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良好势头

回顾 一个创下 诸多 纪录的 股市之夏

未来 数月的 关键挑战

法国

债务问题日益令人担忧

法国公共债务持续膨胀。仅在2026年第一季度，债务就增加了760亿欧元：从而达到了3.536万亿欧元。这是一个巨大的数字。以至于某些政党倾向于直接核销这笔款项的一部分。对于总统选举的常驻候选人让-吕克·梅朗雄（不屈法国）而言，核销由法国银行持有的那部分债务是可能的。这一提议令投资者感到恐惧，并遭到包括帕特里克·阿尔图斯在内的大多数经济学家的反对。第 7 页

加密货币 量子计算攻击比特币之日

某些比特币钱包可能无法抵御量子攻击。虽然这种情况尚未在短期内发生，但社区对此高度重视，并正在研究短期和中期的解决方案。

量子计算将如何挑战区块链的安全性？加密货币的价值是否受到威胁？Investir 采访了行业专家以进行分析。

保乐力加 紧缩力度加大

这家全球第二大烈酒企业的年度业绩伴随着对未来几个财年增长目标的下调，因为美国市场的困难依然存在。因此，10亿欧元的节支计划必须提前一年完成。第 12 页

特里加诺 在股市中开辟道路

这家房车专家展现了良好的管理能力，使其能够度过最近几个复杂的财年。其在入门级和中端市场的定位为其开启了稳健的前景，而这种旅游方式正吸引越来越多的人。第 15 页

埃菲亚日 特许经营项目令人失望

该集团确认了 2026 年的预测，但特许经营业务的业绩受到轻型车辆高速公路流量下降的影响，轻型车辆对燃料价格波动的敏感度高于重型车辆，而此次燃料价格一直处于高位。第 10 页

且依然 (2)

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阅读第 2 页及第 4 至 6 页

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矿业公司 我们在欧洲的首选 第 16 及 17 页

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→ 奥鲁比斯，另一种投资铜热潮的方式

→ 埃拉梅，处于运营绩效提升与资本重组之间

→ 芬欧汇川，为应对木材行业新挑战而进行的深刻转型

英伟达

这位“AI 之王”以极其令人印象深刻的新业绩以及更具吸引力的前景征服了华尔街。第 18 页

赛富时 (Salesforce)

这家软件发行商凭借其强劲的业绩报告重新赢得了市场的青睐，报告重点强调了其AI工具货币化进程的明显加速。第 18 页

1€

CFDT总书记玛丽丽丝·莱昂（Marylise Léon）周二在RTL电台提出的遗产税起征点。她由此介入了关于财产继承税的讨论，而该议题正是总统竞选活动的主题。

投资方向

作者：弗朗索瓦·蒙尼耶 (François Monnier) 编辑总监

收听 弗朗索瓦·蒙尼耶在 《经济之声》节目中 每周五 7h13， 由投资网 (investir) 呈现

投资者开学季面临的五大挑战

前景：由于企业季度业绩良好以及对人工智能的大规模投资，股市指数已达到历史最高水平。但不能忘记监控政治风险以及利率上升的演变。

良好的动态 2026 年每股净利润增长

1 第三季度业绩是否会像上半年那样令人鼓舞？

今年夏天，在地缘政治环境恶化的背景下，市场受益于优秀的季度业绩报告。因此，在 Cac 40, 13 个集团上调了年度目标。这一点具有重要意义，因为并非所有公司都会提供预测，因此也不会沟通调整情况。在工业企业中，施耐德电气 (Schneider Electric)、罗格朗 (Legrand)、赛峰 (Safran)、泰雷兹 (Thales)、意法半导体 (STMicroelectronics)、赛诺菲 (Sanofi) 的表现比预期更具雄心。在广阔的服务业领域，凯捷 (Capgemini)、必维国际检验集团 (Bureau Veritas)、威欧利亚环境 (Veolia Environnement)、英吉 (Engie)、阳狮 (Publicis)、法国兴业银行 (Société Générale)、奥兰治 (Orange) 则更加乐观。在欧洲，情况同样如此。600 家最大企业的利润增长预测已被上调。Stoxx Europe 600 的每股净利润目前预计增长 18 %，而 6 月底的预期为 16 %，年初则为 11 %。这一强劲加速主要归功于石油公司。在美国，由于几乎所有行业的卓越表现（科技股尤甚），修正幅度更大。S&P 500 的每股净利润今年预计将跳升 33 %，而 6 月底的估计值为 25 %，1 月份的计算值为 15 %。这一趋势仍需在 10 月中旬第三季度业绩公布时予以确认。这一挑战有望被克服，尤其是德国经济在经历了三年的衰退后开始重启，且人工智能 (IA) 的投资节奏并未减弱。

[...OMITTED...]

2 政治风险是否会成为搅局者？

在法国，下一个重大的政治期限当然是 2027年4月18日和5月2日的总统选举。这次选举被列为高风险，因为两个反企业的极端政党可能会进入第二轮投票，甚至在结果公布后引发骚乱。此外，根据美银（BofA）2026年8月19日发布的《欧洲基金经理调查》，法国目前被列为欧洲最不受欢迎的股票市场。由于持续的政治风险以及最终总是导致赤字增加和税收上涨的预算紧张问题，欧洲机构基金经理已经开始低配法国股票。投资者正转向西班牙和德国。

目前，这仅仅是疑虑，而非彻底的抵制。但周四，当法国企业雇主协会（Medef）召集主要候选人与企业主进行辩论时，股市立即做出了反应。玛丽娜·勒庞、让-吕克·梅朗雄、菲利普、阿塔尔、拉斐尔·格鲁克斯曼、布鲁诺·雷泰约和玛丽娜·通德利埃就五个对市场和雇主尤为敏感的主题接受了询问：债务与公共支出、再工业化、劳动力成本、标准以及税收。周四对法国政治的这种关注导致 Cac 40 指数下跌 1,7 %，而 Dax 40 指数则保持稳定。当天下跌最明显的是银行股、国家持股公司以及高速公路运营商。这是一个初步警示。如果民调结果令人担忧且经济计划不切实际，市场可能会从 1 月起对法国资产要求更高的风险溢价。

在美国，2026年11月3日的中期选举将决定国会的控制权：整个众议院和约三分之一的参议院将进行换届。在实践中，这次投票通常被视为对现任总统的赞成或反对的全民公投。唐纳德·特朗普届时将知道他在白宫的最后两年是否仍能拥有一个听话的国会。除了华盛顿可能出现政治瘫痪的风险外，还增加了选举争议、严重的极化现象以及围绕选举过程和计票信任度的紧张局势。每个人都记得由乔·拜登获胜的 2020年总统选举。唐纳德·特朗普在没有证据的情况下声称，选举通过大规模舞弊被“窃取”了。随后在 11 月和 12 月展开了一场法律战，接着在 2021年1月6日的一次大型集会上，唐纳德·特朗普煽动其支持者向国会山进军。当天有 5 人死亡，140 多名警察受伤。而华尔街则顶住了压力，认为这次政治冲击并非系统性风险。投资者相信美国制度机制的稳固性，事实证明他们是对的：拜登的当选得到了确认。

3 是否需要担心利率上升？

利率为负或为零的时代已远去。2019年6月，法国政府首次发行了利率为负的10年期同类国债（OAT）。如今，由于无法控制赤字以及政治不稳定，该利率已超过 4 %。

在美国，10年期利率同样趋紧，达到了 4,7 %。在大西洋的另一端，这种紧缩是由多种原因造成的。美国的经济增长强于法国和欧洲，且处于充分就业状态，因此在机制上导致了更高的通胀。此外，寻找债券买家也变得更加困难。日本人购买更多日本债务——因为日本群岛的利率比过去更具吸引力——因此对美国公共债券的兴趣降低。投资者还可以在向国家贷款或向企业贷款之间做出选择。然而，科技企业为了部署其AI项目，融资需求呈爆炸式增长。自今年年初以来，美国企业已发行了 17 亿美元的债券，同比增长 27 %。

国债利率的上升当然会抑制股票的上涨。一些投资者可能会为了获得收益而选择债券而非股市。因此，流向股票的资本流可能会减少。更高的利率还会影响那些通过举债进行融资项目的公司的融资计划，并损害盈利能力。最后，国债利率会损害上市公司的估值，因为它们被用作折现率，以评估公司未来产生的现金流。不过，只要利率不失控且不在金融市场引发恐慌，股市是有能力应对利率上升的。

4 AI投资将保持高位吗？

每隔三个月，市场就会质疑AI支出是否面临大幅放缓的风险，直到获知全球市值最高公司、该生态系统的核心参与者英伟达（Nvidia）的健康状况。

布局AI的可买入股票

每当此时，这家美国芯片制造商都会让所有人安心。本周它再次证明了这一点，公布的第二季度营收为 962 亿美元，是去年同期的两倍多。作为对比，为了衡量这一成就，这家美国公司在三个月内实现的开票金额就相当于空客（Airbus）一年的总额。最重要的是，这家半导体巨头的目标是其 2027-2028 财年的收入增长 70 %，而分析师此前预计的增长率为 45 %。对于英伟达而言，超大规模云服务商（hyperscalers）的支出并未放缓。如果纳斯达克指数保持强劲，那么对 S&P 500, 也是利好，而当华尔街表现良好时，其他金融市场也将从中受益。

5 健康领域的发现能否成为指数的第二个增长点？

Moderna 发现了一种治疗皮肤癌的疫苗。这是一种定制的治疗性（而非预防性）mRNA 疫苗，在手术后作为辅助手段使用，旨在刺激免疫系统并防止复发。这一关键发现基于已验证的技术，而人工智能（AI）将用于大规模地个性化定制并生产这种治疗方案。

诚然，这项创新在配合免疫疗法使用时，仍需证明其在整体生存率方面的实际效果。但 Moderna 的股价已大幅飙升，今年上涨了 380%。投资者正在寻找可能开拓新市场的下一个健康领域参与者。目前，该板块在股市中的权重不高，但只需找到一个优质标的，即可在投资组合中获利。因此，在 7 月底的“Investir 10 International”组合中，我选择了 Veeva Systems，以押注 AI 与健康这一主题。

- FMONNIER@INVESTIR.FR

买入标的 一致建议买入的周数 （S = 不再达成一致的标的）

达成一致的标的。本表汇总了 Investir、分析师共识以及图形分析均给出相同建议的标的。

70< / td><>Unibail-Rodamco< / ><>17< / ><>Airbus< / ><>7< / ><>Scor< / ><>4< / ><>Rubis< / ><>1< / ><>Saint-Gobain< / ><>S< / ><>Eurofins Scientific< / >< / tr><><>68< / ><>Schneider Electric< / ><>17< / ><>Publicis Groupe< / ><>6< / ><>Eurazeo< / ><>4< / ><>Sartorius Stedim Biotech< / ><>1< / ><>Vicat< / ><>S< / ><>Getlink< / >< / ><><>39< / ><>BNP Paribas< / ><>17< / ><>Safran< / ><>6< / ><>TotalEnergies< / ><>4< / ><>Wendel< / ><>1< / ><>Vusion< / ><>S< / ><>Peugeot Invest< / >< / ><><>30< / ><>Air Liquide< / ><>11< / ><>JCDecaux< / ><>6< / ><>Trigano< / ><>3< / ><>Legrand< / ><>S< / ><>Altarea< / ><>S< / ><>Veolia Environnement< / >< / ><><>30< / ><>Bureau Veritas< / ><>10< / ><>Crédit Agricole< / ><>5< / ><>Sopra Steria Group< / ><>2< / ><>Interparfums< / ><>S< / ><>Bouygues< / ><>S< / ><>Vinci< / >< / ><><>30< / ><>Sanofi< / ><>10< / ><>Edenred< / ><>5< / ><>Thales< / ><>1< / ><>Accor< / ><>S< / ><>Capgemini< / ><>< / >< / ><><>26< / ><>Euronext< / ><>9< / ><>Planisware< / ><>4< / ><>Bic< / ><>1< / ><>Alstom< / ><>S< / ><>Dassault Aviation< / ><>< / >< / ><><>24< / ><>Axa< / ><>7< / ><>Coface< / ><>4< / ><>GTT< / ><>1< / ><>Nexans< / ><>S< / ><>Engie< / ><>< / >< / table>

内幕消息

PEA：掉期 ETF 得救

宽慰 —— 最终，政府放弃将合成复制（而非实物复制）的 ETF 排除在 PEA（股票储蓄计划）之外。这类 ETF 通过与银行签订绩效交换合同（掉期 / swap），实际上投资于欧洲股票，但追踪美国或全球指数。

行动与公共账户部长 David Amiel 周四在 X 上宣布，政府“不会提出旨在排除”这些多样化工具在 PEA 中使用的措施。此前，一些政治反对派对此提出了抗议，尤其是尼斯市市长 Eric Ciotti，他认为这将构成“对储蓄、投资以及人们按照意愿配置资金自由的攻击”。

值得回顾的是，同一位 Eric Ciotti 曾建议取消 PEA 的存款上限，并使其享受人寿保险的继承规则，以刺激对企业股票的直接投资（见 2025 年 6 月 28 日的《Investir》）。-J.-L. C.

分析师看好

安赛乐米塔尔 (ARCELORMITTAL) 势头强劲 Morgan Stanley 已

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 恢复了对这家冶金公司股票的“增持”评级，目标价为 70 €。这一观点与 4 月份的最新评级完全一致。 分析师认为，该公司有望在欧洲市场重新实现盈利。作为对与美国贸易紧张局势的反应，欧洲大陆保护主义的回归预计将对其产生有利影响。根据这家美国银行的分析，这可能会体现在 2027-2028 年的业绩中。与此同时，相关风险仍处于可控范围。 该股在三年内实现了 165 % 的惊人涨幅，近三个月上涨 9 %。

INTERPARFUMS 神圣之香 关税、伊朗战争、营业额下降，所有这些因素是否已被市场充分消化？Oddo BHF 认为答案是肯定的，

本周 ETF 前瞻 前景乐观

多家资产管理公司建议增持日本股票。Neuberger Berman 尤其如此：“我们对日本的增持基于多个坚实因素：其经济对全球制造业的敞口、在半导体和人工智能供应链中的地位、公司治理改革、股票回购的增加以及股东回报的改善。”LFDE 总监 Michel Saugné 持相似观点：“企业基本面依然稳健，治理改革继续支撑日本市场的估值提升潜力。”

因此，我们推荐 Xtrackers Nikkei 225 ETF，该产品在其类别中排名非常靠前，凭借对日经 225 指数（而非日经 400 指数），三年期排名处于第一分位数，一年期排名第三。

ISIN 代码< / td><>LU2196470426< / >< / tr><><>管理费< / ><>0,09 %< / >< / ><><>资产规模< / ><>2.700 M€< / >< / ><><>上市地点< / ><>法兰克福< / >< / ><><>PEA< / ><>否< / >< / table>

<><>一年期< / ><>+ 45,7 %< / >< / ><><>三年期< / ><>+ 87,8 %< / >< / ><><>五年期< / ><>+ 82,9 %< / >< / table>

正如其他一些专注于该国的追踪基金一样。—PASCAL ESTÈVE

我们的建议 Xtrackers Nikkei 225 ETF (LU2196470426) 在上涨行情中表现出色（2023 年 +19,1%，而平均水平为 +14,4%），但在下跌行情中表现较弱（2022 年 -15,2%，而平均水平为 -12,6%）。此外，其年化波动率高于标准（5 年期为 18,9%，而标准为 14,8%）。因此，该产品适用于愿意承受剧烈波动的投资者。

该公司将对 Interparfums 的评级从之前的“中性”（2026 年 7 月 23 日）上调至“跑赢大盘”。与此同时，目标价从之前的 25,71 € 上调至 32 €。分析师 Christophe-Raphaël Ganet 认为，汇率影响已不再那么严重。计划在 2027 和 2028 年推出的丰富产品线也应能使公司最终实现 1 亿欧元的营业额。该股在三年内下跌了 46 %，但近三个月反弹了 19 %。

基金经理进行卖空

我们在此分析空头头寸（short），即基于借入证券的卖出头寸的演变。证券借贷市场的相关信息由标准普尔全球市场情报（Standard & Poor's Global Market Intelligence）收集。

EXAIL TECHNOLOGIES

两周内，卖盘压力从资本的 14,5 % 减轻至 12,11 %。

VALNEVA

卖方在 8 月 13 日将头寸从资本的 9 % 削减至 27 日的 7,57 %。

TELEPERFORMANCE 空头头寸在十五天内从已发行股票的 15,2 % 减少至 13,14 %。

SODEXO

在过去的两周里，空头头寸从资本的 10,1% 下降至 9%。

STELLANTIS

负面预期有所增加，从资本的 7,9 % 上升至 8,99 %。

ABIVAX, GECINA

这两只股票进入了最被看空的 20 只股票名单，分别占其资本的 6,57 % 和 5,5 %。

公司< / td><>空头头寸（占资本 %）< / >< / tr><><>育碧 (UBISOFT)< / ><>21,26 %< / >< / ><><>TELEPERFORMANCE< / ><>13,14 %< / >< / ><><>人头马君度 (RÉMY COINTREAU)< / ><>13,14 %< / >< / ><><>阿尔斯通 (ALSTOM)< / ><>13,02 %< / >< / ><><>EXAIL TECHNOLOGIES< / ><>12,11 %< / >< / ><>< colspan="2">来源：S&P Global Market Intelligence。< / >< / table>

所有包装和纸张 均放入黄色回收桶

Léko 分类支持者。

夏季回顾

企业助力创纪录

对比：尽管整体市场在夏季这两个月内仅录得小幅上涨，但这并未妨碍多个指数和众多股票触及高点。企业的动力抵消了地缘政治的不确定性以及长期利率回升带来的负面影响。

即将结束的股市夏季将不会因市场记录到的剧烈波动而被铭记。全球指数上涨了 2,6 %，若以欧元计价甚至处于原地踏步状态。如果排除上涨 5,7 % 的多伦多、上涨近 12 % 的香港，以及录得 5,5 % 显著涨幅的法兰克福，大多数主要市场仅微涨甚至下跌，例如多个亚洲股市（台湾、中国大陆、韩国……）以及 Cac 40, 后者是由于法国的政治风险。这已成为一种糟糕的习惯，因为去年，时任总理弗朗索瓦·贝鲁（François Bayrou）在预算方案上采取的政治豪赌——他决定就其预算草案承担政府责任——曾给 Cac 40. 的表现带来压力。而这一次，则是由于民调显示总统选举第二轮可能会在玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）与让-吕克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）之间展开对决，从而削弱了巴黎市场的信心。

半导体

然而，北美和欧洲的许多指数都创下了历史新高，几乎所有主要市场都攀上了新的顶峰，包括巴黎，那里的 Cac 40 指数首次突破了 8.700 点这一象征性关口（见下图）。趋势依然向好，但进程远非线性。

事实上，在表现良好的六月之后，七月是以一种相当不确定的基调开始的。半导体行业在四月至六月间处于“失重”状态（三个月内翻倍），随后开始显现疲态，一方面是获利回吐，另一方面是对科技巨头为赢得人工智能（AI）竞赛而投入的巨额投资未来盈利能力的反复质疑。与此同时，唐纳德·特朗普（Donald Trump）发挥其特长，在对同样不愿谈判的伊朗政权采取温和与好战声明之间交替，时而释放暖意，时而释放寒意。这一切导致原油价格回升，甚至一度突破 100 加元。

业绩

但随着各大公司季度或半年度业绩的公布，情况在七月下半月发生了变化。尽管市场预期很高（这本构成一个风险因素），但公布的数据大大超出了预期：美国的利润增长了 46 %（若剔除亚马逊和 Alphabet 展现的超额利润，增长率约为 30 %），欧洲则增长了 23 %。如果说在大西洋彼岸，业绩仍由 AI 现象驱动，那么在欧洲，驱动因素则更为多样，包括金融业的优异表现、能源集团、航空航天专家以及少数欧洲 AI 设备供应商的巨额利润，以及被冷落股票的反弹。但从更宏观的角度来看，这些业绩证实了自新冠危机以来，大企业适应一个已变得完全不确定的环境的能力。

八月底对市场而言则更为艰难，因为虽然公司管理良好，但国家并非如此。全球范围内公共债务的增加导致长期利率大幅回升，达到了数十年未见的水平，并对股票估值造成了压力。 — RÉMI LE BAILLY

夏季期间主要指数创纪录的国家 Cac 40 夏季表现稳定，最高触及 8.726 点

全球主要指数走势

石油完全依赖于霍尔木兹海峡

油价的波动并非传说，而刚刚过去的夏天就为此提供了一个绝佳的证明。油价随着美国政府与伊朗政权之间关于解锁霍尔木兹海峡谈判的所谓进展、交战双方各自的谩骂以及此处彼处的零星冲突而波动。7月初，北海基准布伦特原油价格在每桶 71 \$ 左右，三周后价格上涨至 100 \$ 以上，随后经历了一次新的回调，之后再次上涨，目前稳定在 85 \$ 左右。

关于开放这条著名海峡的讨论陷入僵局，发达国家正危险地动用其战略储备，以至于美国的战略储备达到了 50, 年来的低点。随着期中选举的临近，美国总统唐纳德·特朗普面临着达成协议的巨大压力，因为____

加仑油价的飙升引发了选民极大的不满。更不用说，这还助长了通货膨胀。

在地区生产国（沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国……）方面，优先事项是建立替代运输路线，要么利用现有管道，要么建设新管道。封锁海峡确实是伊朗的一种施压手段，但这种手段只能使用一次。 — C. S.

截然不同的走势< / td>< / tr><><>< / ><>百分比 (%)< / >< / ><><>微软 (Microsoft)< / ><>+37,5%< / >< / ><><>英伟达 (Nvidia)< / ><>+13,9%< / >< / ><><>苹果 (Apple)< / ><>+8,7%< / >< / ><><>亚马逊 (Amazon)< / ><>+7,5%< / >< / ><><>Meta Platforms< / ><>+1,4%< / >< / ><><>Alphabet< / ><>-4,7%< / >< / ><><>特斯拉 (Tesla)< / ><>-15,6%< / >< / ><><>美光 (Micron)< / ><>-19%< / >< / table>

股票

这次，垫底者成为了领先者

如果不看下面的表格，如果有人问您，在 7 月和 8 月期间表现最出色的三只 Cac 40 股票是哪些，我不确定您是否会回答达索系统 (Dassault Systèmes)、凯捷 (Capgemini) 和安赛乐米塔尔 (ArcelorMittal) —— 尽管这三家公司在两个月内上涨了 20 % 以上。如果说安赛乐米塔尔在上半年就已经表现出色，那么该组合中的另外两家公司则并非如此，它们曾位列年初跌幅最大的股票之列。

Stoxx 50 指数内部情况类似，SAP、莱茵金属 (Rheinmetall) 或德国电信 (Deutsche Telekom) 在上半年下跌后实现了反弹 —— 其中第一家公司的反弹尤为惊人。在 SBF 120 指数（不含 Cac 40）中，这种情况更为明显。所有涨幅最大的股票都属于数月来一直落后的公司，例如 Teleperformance、数字化服务公司 Alten 和 Sopra Steria，以及两家员工福利专家 Edenred 和 Pluxee。

获利了结

就像高中毕业考试一样，差生在夏天获得了补考机会。

科技巨头是否在回归常态？

相反，一些 Cac 40 指数的领头羊在今年上半年表现不佳，例如 Engie、Veolia Environnement，当然还有 STMicroelectronics。后者受到了半导体行业剧烈获利了结的影响，该行业在两个月内价值损失了近三分之一，但由于年初以来涨幅接近 100 %，目前仍在该指数中名列前茅。然而，将当前情况简单地视为与此前时期的反转过于片面。某些大趋势仍在延续：金融股继续大放异彩，例如法国的 Euronext 以及欧洲其他地区的西班牙和意大利大银行；石油公司则继续受益于高企的原油价格。

上调年度目标的 13 家 Cac 40 公司*

* 基于上半年业绩发布情况。

夏季波动幅度最大者*

此外，许多年初的赢家继续保持势头。Cac 40 指数的五家成员公司——Air Liquide、Schneider、Axa、BNP Paribas 和 Safran——在过去两个月内均创下历史新高，尽管随后可能出现了一定程度的停滞。因此，这更多是一种重新平衡，而非趋势反转。

除了股市表现，过去两个月的主要事件（除业绩质量外）还在于管理层的信心。Cac 40 指数中有 13 家公司上调了至少一项年度目标，考虑到许多集团根本不提供预测，这一数字令人印象深刻。作为对比，去年——当时正处于美国关税不确定性的高峰期——该指数中仅有 3 家集团上调了年度预期。

在利率稳定甚至上升的背景下，这对市场形成了强力支撑，这意味着股市的主要驱动力将是利润的增长。 - R. L. B.

* 30 juin 至 27 août 之间的波动。

利率

债务与央行收紧政策推高债券收益率

全球债券收益率持续紧张。原因多种多样：地缘政治紧张局势、战争，以及央行提高信贷成本。显然，CIA 负责人最近访问莫斯科——尽管俄罗斯总统声称并未与其会面——加剧了人们对俄罗斯可能针对北约成员国采取行动的担忧。根据美国媒体披露的信息，约翰·拉特克利夫（John Ratcliffe）试图劝阻克里姆林宫采取此类行动。军事专家认为，此类行动规模可能较小，仅旨在测试联盟的凝聚力。连接俄罗斯经白俄罗斯（莫斯科的盟友）到达俄罗斯飞地加里宁格勒的苏瓦乌基走廊（位于波兰和立陶宛边境，但属于波兰领土）经常被提及为潜在目标。

在金融领域，公共债务同样令人担忧，且不仅限于法国。在美国，财政部在 8 月 19 日（周三）感到有必要宣布，将其季度长期国债回购计划的规模翻倍（每次操作从 2 到 40 亿欧元）。该计划在短短两周前刚刚公布。但投资者的不信任感如此强烈，以至于惊喜带来的正面效应仅持续了几个小时。次日，10 年期利率便回升至公告后下跌之前的水平。

日本，风暴之眼

在日本，紧张局势同样存在。这甚至是一件新鲜事。几十年来，该国一直实行零利率政策，旨在使国家摆脱通货紧缩。如今，情况发生了变化。这正是投资者感到担忧的原因，因为日本此前通过其银行、养老基金等，将储蓄投向海外以获取更优厚的收益。现在情况不再如此，日本投资者在日本国内就能找到良好的投资机会。与此同时，国际对冲基金不再能利用日本的极低借贷条件，将资金投向美国、欧洲、亚洲的工业化国家或新兴市场，这使得风险进一步增加。过去低收益率带来的激励机制已不复存在。

这些债券市场的紧张局势在未来几周需要密切关注。日本银行预计将提高基准利率，目标是将其提升至 2 % 以上，以缩小与美国的利差并减轻日元的压力。整个利率曲线都将随之走强。目前，日本公共债务已超过 GDP 的 250 %。在长期利率超过 4 % 的情况下，为其融资将变得越来越困难，尤其是随着一项接一项的刺激计划出台。

高通胀、未见宽松的货币政策以及处于高位的美国债券收益率

另一个重要议题是，美国的贸易战尚未结束。远未结束。贸易战仍在继续，甚至在与加拿大的关系中有所升级。渥太华方面于 8 月 25 日（周二）宣布，将于 9 月 8 日起对一系列美国产品征收 15 % 至 50 % 的关税，并拨出 46 亿欧元用于支持受贸易战严重影响的行业。这仅仅是对美国采取措施的响应，美国是加拿大的最大贸易伙伴。加拿大对该国的出口占其总额的 70 %。自 8 月 22 日（周六）以来，美国的加征关税已影响到价值约 200 亿美元的加拿大进口产品。

杰克逊霍尔研讨会：凯文·沃什，鹰派倾向略高于鸽派

美国联邦储备委员会（Fed）主席在杰克逊霍尔研讨会的传统演讲中，于周五认为美国的通货膨胀情况“令人担忧”，且他“很难”将目前的货币政策定义为“限制性”的。这表明在下一次利率会议之前，美联储将保持一定的强硬立场。美联储主席明确表示：“美联储目前的主要关注点应该是价格”，并且“美联储设定的 2 % 物价稳定目标（以个人消费支出价格指数 PCE 衡量）是一个坚定且固定的目标”。那些期待鸽派演讲的人将大失所望，尽管这位央行行长仍保持谨慎。他提醒道，他“长期以来”并不赞成美联储提前公布基准利率的走势，但其语气暗示下一次动作将是加息。

政治风险

同样不容忽视的是未来几周即将到来的选举。俄罗斯立法选举至关重要。并非因为结果不确定——俄罗斯总统弗拉基米尔·普京像往常一样，锁死了进入杜马的候选人资格。但选举一旦结束，克里姆林宫很可能会发起大规模征兵，以加速对乌克兰的战争。提及的数字为：500.000 至 900.000 名男子。一场血洗在即！

在巴西，卢拉时代是否将延续？在以色列，总理能否继续在中东强推其全方位的战争政策？在某些联邦州，AfD党可能会进入最高政治层级，德国政府在地区选举后是否将不得不被迫辞职？

最后但同样重要地，美国共和党是否会在11月初的中期选举中崩溃？如果发生，唐纳德·特朗普的第二个总统任期终局将因此受到冲击。美国在俄乌战争中的立场又将如何？随着众议院民主党议员的支持，美国的财政援助是否会重启？国会在美国与伊朗的冲突中将采取什么立场？所有这些问题对世界都至关重要，而给出的答案将决定今年冬天前债券市场的演变。– P. W.

响亮的夏季回归

黄金：一个充满悖论的年份

来源：彭博（Bloomberg）。*盘中 **统计至 27 / 08。

黄金再次打破了所有预测，在绝境中反弹，以超过 15 % 的夏季表现结束这个夏天。正如投资者曾预期在对伊朗的首次轰炸后金价会飙升，但事实证明他们错了；而由于各国央行为了限制霍尔木兹海峡封锁带来的通胀影响而采取更紧缩的货币政策，导致利率上升的前景，曾让人们预见到贵金属将经历一个漫长的寒冬。这一次，预测再次失效。

债务失控

金价尤其是在8月初开始回升，在短短几周内从每盎司 4.000 美元的关口上涨至 4.650 美元以上。虽然这一水平距离年初创下的历史最高点仍有距离，但更符合这种贵金属的新地位。

目前，黄金不仅对其实际利率演变和美元走势等传统驱动因素做出反应，还对更全球性的考量做出反应。如果说最近的上涨被归功于美国财政部宣布干预债券市场以降低长期收益率（这一举措有利于黄金），那么它主要还是源于对美国预算失控以及联邦债务突破 40.000 亿美元心理关口的担忧。

美国的债务并非唯一看起来失控的。欧洲国家（尤其是法国）的债务情况同样不令人安心。

不信任

为了减轻日益沉重的债务负担，各国政府将不得不向央行施压，要求其维持低利率，并且在当前的通胀时期，相应地维持低实际利率——提醒一点，实际利率是贵金属升值的核心因素，而贵金属本身并不产生利息。此外，黄金不属于任何人的债务，因此不存在任何对手方风险。

这种对美国债务的不信任将加剧美元的“贬值”（debasement）趋势。这一趋势由中国或印度等与美国非结盟的新兴国家发起，它们不再将美元视为避险资产。这种倾向体现在其央行对黄金的购买上。在第一季度增速放缓后，4月至6月期间的黄金购买量达到289吨，与过去四年的趋势一致（每年超过1,000吨）。波兰自年初以来仍是最大的官方买家，但值得注意的是中国央行的回归。

这种上涨趋势能否持续？我们的观点是肯定的，尽管其上涨速度令我们感到惊讶，且短期潜力似乎较为有限。但所有起作用的因素都具有长期性。世界黄金协会的一位专家在近期的一份报告中总结道：“美国及其他地区的债务大山仍然是黄金需求的核心支柱，任何试图在不削减债务或赤字的情况下管理这一负担的尝试，都可能继续利好黄金。”而这正是主要债务大国所采取的路径。此外，地缘政治紧张局势在短期内也不会缓解。– C. S.

日程 / 周历

9月 经济

法国

提交2027年财政法案草案。

德国

• 对政府而言风险较高的地区选举：萨克森-安哈尔特州（6日）、柏林以及梅克伦堡-前波美拉尼亚州（20日）。在第一个联邦州，AfD党以43%的投票意向领先，比执政的CDU高出20个百分点。

欧元区

欧洲中央银行（BCE）管理委员会会议（10日）。

美国

• 2025-2026财年结束（30日）。尚未通过2026-2027财年的相关文本。
• 美联储货币政策委员会会议（16日）。

俄罗斯

立法选举（18日至20日）。结果毫无悬念，但这将为通过大规模征兵行动加强俄罗斯军队铺平道路。

10月 经济

欧元区

▶ 欧洲央行（BCE）管理委员会会议（29日）。

2017

美国

美联储货币政策委员会会议（28日）。

以色列

立法选举（27日）。总理本雅明·内塔尼亚胡在民调中处于劣势。

巴西

▶ 总统选举（4日和25日）。80岁的路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦能否连任？民调显示他处于有利的第二轮投票局面。

11月

• 中期选举（3日）。

12月

美国

美联储货币政策委员会（9日）。

美国通胀率（美联储青睐的PCE指数）7月同比达到 3,7 %。核心通胀率维持在 3,3 %，与6月持平。

原油 (BRENT)

金盎司 4.565,08 \$

债务核销或冻结，“不屈法国”的提案令市场担忧

不屈法国提议核销或冻结部分公共债务，特别是由欧洲央行（BCE）持有的部分。这一想法可能会引发利率飙升并削弱欧元区。

根据某些民调，不屈法国（LFI）在下次总统大选中的候选人让-吕克·梅朗雄有望在第二轮选举中与玛丽娜·勒庞对决。这些预测让其支持者信心大增，但代价是开出虚假的承诺。该党提议通过其在法国的执行机构——法国银行，来核销公共债务（至少是欧洲央行持有的部分），这给人留下的正是这样的印象。

“放入冰箱”

“那 18 % 在法国银行的部分，只要过去把它拿走，然后扔进火里烧掉就行了，”这位不屈法国（LFI）的候选人如此宣称，并补充道：“我几乎没有夸张。” 实际上，这远不止是“几乎”。此后，不屈法国的成员们频繁出现在电视节目中试图缓和措辞。他们不再谈论核销债务，而是将其“放入冰箱”。换句话说，债务不会被取消，但不再要求支付利息。用不屈法国议员奥雷莉·特鲁韦（Aurélie Trouvé）的话来说，就是“永久零利率”。这一论点由于多种原因令人惊讶。

核销这部分债务是不可能的，除非违反《欧盟运行条约》（UE），该条约禁止对国家进行货币融资（第 123 条）。为了在量化宽松（quantitative easing）操作框架下购买公共债券，欧洲央行（BCE）必须采取一些技巧，特别是将债券购买限制在二级市场，也就是说，由国家发行债券，随后由央行在市场上从私人投资者手中购买。央行也可以在发行前采取预判措施以改善市场条件。各国的操作时间表是公开的，且提前很久就为人所知。

唯一可能的解决方案是所有欧元区成员国都接受此类政策，所有国家都能从中受益，且最重要的是，条约以及欧洲央行的授权必须做出相应调整。想要说服德国或荷兰等严谨的国家，祝你好运！而且，由于欧盟在 2010 年代主权危机期间以及希腊政府破产时强加给希腊的重组努力，让希腊接受这一点也将非常困难。

但这不会改变任何结果，因为法国将发现由欧洲央行支付的股息被扣除了不再支付给它的利息金额。从会计角度来看，这将是一个零和博弈（请参阅旁边的帕特里克·阿尔图斯之观点）。前国际货币基金组织首席经济学家奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard）在社交网络 X 上与接近不屈法国的亿万富翁马修·皮加斯（Matthieu Pigasse）进行激烈交流时也表达了这一观点。马修·皮加斯怎么说？“债务之墙并不存在。这是一个被强加的意识形态论点，旨在告诉我们无能为力。[...] 法国每周都在借款，没有任何问题，”这位 Radio Nova 的老板如此阐述，他此前曾以投资银行家的身份，为希腊、乌克兰或阿根廷的债务重组提供咨询建议。而希腊人对这次重组的记忆则更为痛苦……

巨大的财务风险

风险是巨大的。即便该操作仅涉及由欧洲央行（BCE）持有的公共债务部分，私人投资者（保险公司、银行、养老基金）也会质疑下一步将如何进行。不可避免的是，如果没有公共财政整顿和削减赤字的努力——而这正是“不屈法国”（LFI）所追求的目标——在这次异常的债务削减之后，债务将继续增长。迟早有一天，私人部门持有的债务将成为目标。因此，投资者将要求与这种日益增长的风险相匹配的报酬。债券收益率将进一步飙升，从而增强雪球效应和违约风险。考虑到这笔债务的规模，这将是一个影响巨大的冲击。根据法国国家统计与经济研究所（Insee）的数据，截至2026年第一季度末，该债务规模达到 35.36 亿欧元（三个月内增加了 760 亿），相当于国内生产总值（PIB）的 117,5 %。

最后，整个欧元区都将受到牵连，因为欧洲央行的信誉将受损。欧元将走弱，而货币机构不可避免地会提高基准利率以限制货币贬值。这将导致整个欧洲利率曲线被推高。那些希望通过优惠利率的欧洲主权债务来资助欧洲复苏计划的愿景将化为泡影。

然而，欧盟此前已通过“下一代欧盟”（Next Generation EU）采取了这一方向。这是在新冠疫情期间一项规模为 7500 亿欧元的活动支持计划，其中一部分资金是通过以欧盟名义借款筹集的。2021, 6月15日，欧盟因此筹集了 200 亿欧元，随后又进行了多次类似操作。共同借款的偿还将于 2028. 开始，偿还期为三十年。如果法国继续任由其公共财政恶化，这种首次尝试的风险共担机制可能不会再次出现。 — PHILIPPE WENGER

法国政府违约的可能性超过了其他欧洲国家，包括意大利和希腊

法国

衰退已成现实

坏消息往往接踵而至，这就是所谓的连锁反应。本周公布的法国经济统计数据证明了这一点。事实上，法国经济已进入衰退。第二季度国内生产总值（PIB）增长的初步预估值下调了 0,2 个百分点，至 0 %。因此，第二季度的经济活动处于停滞状态。而且，对外贸易的贡献仍是正向的（+0,6 个百分点）。

经济形势恶化

因此，情况本可能更糟。此外，第一季度的衡量结果也呈现相同趋势（下调 0,1 个百分点）。事实上，在 2026 年的前三个月里，国内生产总值（PIB）收缩了 0,2 %。

对于经济学家而言，连续两个季度的增长率为零或负值即对应一次技术性衰退。这并不令人惊讶，因为自 2026, 年初以来，经济形势明显恶化。家庭（按消费单位计算）的购买力在第二季度显著下降（-0,5%, 此前为 -0,1%），迫使他们降低储蓄率以维持消费（降至 17,2%, 此前为 17,9%）。根据法国国家统计与经济研究所（Insee）的计算，雇佣员工人数下降了 0,1%（-23.500 个岗位）。夏季的趋势同样不乐观。根据初步预估，在 2,1 % 之后，8月份的消费价格同比上涨 2,4 %，主要受能源价格推动。显然，这些因素对消费者的购买力产生了负面影响。在企业方面，情况同样棘手。非金融公司的利润率在第二季度稳定在 31,5 %，但此前已大幅恶化（自 2025 年底以来下降了 1 个百分点）。 – P. W.

专家观点

“能否核销由欧洲央行持有的法国债务部分？”

帕特里克·阿尔图斯（PATRICK ARTUS）/ OSSIAM经济顾问， 经济学家圆桌会议成员

法国银行持有6300亿欧元的法国公共债券，相当于法国GDP的21 %。在让-吕克·梅朗雄发表言论后，一场辩论随之展开，他提出由法国银行（代表欧洲央行）持有的这部分债务可以被核销。让我们回顾一下支持此次核销者的论点。

欧洲央行持有公共债务是否等同于核销该债务？ 其论点如下：当一家央行不可逆地持有公共债务时（即它不能在未来出售今天持有的债务），这种持有等同于核销债务，原因有两点：一方面，这部分公共债务不再由投资者持有，因此不再影响利率；另一方面，由于央行将其利润上缴国家，它会将因持有公共债务而收到的利息支付还给国家。因此，根据这一论点，由央行持有的债务对国家而言不再产生成本，也不对长期利率产生影响，一切就如同该债务已被核销一样。

但这个论点很可能是错误的。当一家央行购买公共债务时，它会在商业银行在央行的存款账户中计入与购买金额相等的款项。如果央行向银行购买公共债务，这一点显而易见。如果它向其他投资者（机构投资者）购买，情况也是如此：它在央行计入银行的账户，而银行则在资产负债表中计入投资者的账户。

因此，法国银行持有的6300亿欧元法国公共债务导致商业银行在法国银行的存款增加了6300亿欧元。然而，这些存款是有利息的（目前为2,25 %），这意味着央行需要承担成本，从而降低了其利润：因此，它无法将持有公共债务所获得的所有利息全部上缴给财政部。实际上，由于商业银行在央行的计息存款规模明显增加，央行持有公共债务依然使财政部承担该债务的成本。

在合并资产负债表中，财政部的支出相当于商业银行在央行计息存款的成本；只有当存款利率低于公共债务支付的利息时，这项支出才会减少，但目前情况并非如此，因为在利率上升之前发行的投资组合债务利率较低；因此，法国银行不再向国家支付股息。只有在商业银行在央行的存款不计息的情况下，央行持有债务才等同于核销该债务。

公共债务核销会对法国政府的信誉产生什么影响？

现在我们忽略与商业银行在中央银行的存款获得利息相关的复杂情况，并假设不可逆转地持有公共债务等同于核销。那么，如果这种核销对公共财政没有实际影响，为什么还要核销公共债务？这样做唯一的后果就是扰乱投资者，例如，他们可能会开始预期法国公共债务的其他部分在未来也可能被核销。如果不能带来任何收益，为什么要触发法国政府对其债务的部分违约？实际上，只有在财政部信誉提高的情况下，法国的长期利率才会下降。任何让人联想到违约的操作都会损害财政部的信誉。

在获得 356 % 的收益后将其剔除

在法国企业运动联合会（Medef）日期间，2027 年总统选举候选人的辩论凸显了法国经济面临的政治风险。因此，在周四到次周四之间，Cac 40 指数下跌了 1,6 %，而 Euro Stoxx 50 指数保持稳定，发达国家 MSCI World 指数则上涨了 0,9 %。逻辑上，本周的好消息应在法国境外寻找。事实上，Investir 10 International 表现出色。在五个交易日内，由于 Veeva Systems 在公布亮眼的季度业绩后大涨 13 %，该精选组合再次上涨 2,3 %。微软也继续反弹，上涨 5,7 %，而西门子则受益于德国工业活动的复苏，上涨 4 %。—— FRANÇOIS MONNIER

我们的调仓

在 Investir 10 Rendement 中，我将剔除 Vinci。自 2015. 8 月 3 日入选以来，该股获得了 356 % 的惊人收益，在同期表现比 Cac 40 指数高出 4,6 倍。但距离总统选举仅剩八个月，政治风险正在增加。玛丽娜·勒庞获胜的可能性可能对大型高速公路特许经营权的持有者构成威胁。对这类资产可能的国有化将使 Vinci 的股价陷入不稳定。当然，由于该集团管理水平极高，利润具有韧性且持续增长，我们依然维持对该股的“买入”评级。但该股不能再留在我们的最受青睐价值股名单中。取而代之，我选择了荷兰保险公司 ASR。

投资大盘股

自2003年底以来的涨跌幅

本周涨跌幅

我们的精选组合< / td><>CAC 40< / >< / tr><><>-1,9%< / ><>-1,6%< / >< / table>

2026年涨跌幅

<><><>我们的精选组合< / ><>CAC 40< / >< / ><><>+2,6%< / ><>+2,1%< / >< / >

SFR公布的第二季度业绩下滑，给包括Bouygues在内、且参与SFR收购行动的法国电信运营商股价带来了压力。

<><><>股票名称 / 代码< / ><>买入日期< / ><>买入后表现< / ><>成本价< / ><>目标价< / ><>潜力< / ><>2026年预测市盈率< / ><>2026年预测收益率< / ><>股价(27-8-26)< / ><>本周涨跌幅< / >< / ><><>液化空气 AI< / ><>6-3-06< / ><>NS< / ><>205 €< / ><>23 %< / ><>26,8< / ><>2,2 %< / ><>166,78 €< / ><>- 0,4 %< / >< / ><><>空客 AIR< / ><>24-1-22< / ><>+ 107 %< / ><>98,24 €< / ><>245 €< / ><>21 %< / ><>27,5< / ><>1,7 %< / ><>203,40 €< / ><>- 0,7 %< / >< / ><><>法国巴黎银行 BNP< / ><>27-6-22< / ><>+ 215 %< / ><>31,95 €< / ><>130 €< / ><>29 %< / ><>8,3< / ><>5,9 %< / ><>100,66 €< / ><>- 5 %< / >< / ><><>Bouygues EN< / ><>26-1-26< / ><>+ 3 %< / ><>42,51 €< / ><>60 €< / ><>36 %< / ><>13,9< / ><>4,9 %< / ><>43,99 €< / ><>↓ - 5,2 %< / >< / ><><>依视路陆逊梯卡 EEL< / ><>4-7-22< / ><>+ 30 %< / ><>120,72 €< / ><>215 €< / ><>37 %< / ><>21,6< / ><>2,7 %< / ><>157,50 €< / ><>- 2,3 %< / >< / ><><>罗格朗 LR< / ><>18-5-26< / ><>- 7 %< / ><>146,57 €< / ><>167 €< / ><>22 %< / ><>24< / ><>1,8 %< / ><>136,40 €< / ><>↑ + 1,3 %< / >< / ><><>赛峰 SAF< / ><>27-10-25< / ><>+ 14 %< / ><>300,25 €< / ><>430 €< / ><>25 %< / ><>33,4< / ><>1,2 %< / ><>343,20 €< / ><>- 0,1 %< / >< / ><><>施耐德电气 SU< / ><>2-12-19< / ><>+ 349 %< / ><>66,25 €< / ><>360 €< / ><>21 %< / ><>31,3< / ><>1,5 %< / ><>297,55 €< / ><>+ 1,1 %< / >< / ><><>泰雷兹 HO< / ><>28-2-22< / ><>+ 181 %< / ><>87,95 €< / ><>310 €< / ><>26 %< / ><>23,2< / ><>1,7 %< / ><>246,70 €< / ><>- 3,7 %< / >< / ><><>威立雅环境 VIE< / ><>2-2-26< / ><>+ 8 %< / ><>30,03 €< / ><>45 €< / ><>38 %< / ><>13,8< / ><>5 %< / ><>32,58 €< / ><>- 5 %< / >< / >

NS：在分发最后一笔股息后，成本价已变为负值。

10 投资平均价值

自2003年底以来的波动

本周波动

我们的精选< / td><>CAC SMALL< / >< / tr><><>- 0,2 %< / ><>0 %< / >< / table>

2026年波动

<><><>我们的精选< / ><>CAC SMALL< / >< / ><><>+ 4 %< / ><>+ 3,5 %< / >< / >

Spie的股价随着巴黎市场的走势继续下跌。然而，该集团中期财务业绩的质量已得到确认。

自2003年底以来的波动

<><><>股票名称 / 代码< / ><>入场日期< / ><>入场以来表现< / ><>成本价< / ><>目标价< / ><>潜力< / ><>2026年预估PER< / ><>2026年预估RDT< / ><>股价(27-8-26)< / ><>波动(本周)< / >< / ><><>COMPAGNIE DES ALPESCDA< / ><>27-10-25< / ><>- 1 %< / ><>20,20 €< / ><>27 €< / ><>36 %< / ><>8,3< / ><>5,8 %< / ><>19,90 €< / ><>- 2,2 %< / >< / ><><>DANIELIDAN< / ><>16-3-26< / ><>+ 14 %< / ><>57,70 €< / ><>85 €< / ><>30 %< / ><>19,3< / ><>0,5 %< / ><>65,60 €< / ><>+ 2,8 %< / >< / ><><>ELISELIS< / ><>29-5-23< / ><>+ 56 %< / ><>15,35 €< / ><>32 €< / ><>34 %< / ><>11,6< / ><>2,2 %< / ><>23,90 €< / ><>- 1,5 %< / >< / ><><>INTERPARFUMSITP< / ><>8-6-26< / ><>+ 16 %< / ><>24,19 €< / ><>35 €< / ><>25 %< / ><>22,4< / ><>3,8 %< / ><>27,98 €< / ><>↗ + 7 %< / >< / ><><>LDCLOUP< / ><>27-4-26< / ><>+ 2 %< / ><>104,75 €< / ><>145 €< / ><>36 %< / ><>10,8< / ><>2,2 %< / ><>106,80 €< / ><>- 3,2 %< / >< / ><><>LISIFIII< / ><>26-1-26< / ><>+ 13 %< / ><>55,14 €< / ><>80 €< / ><>29 %< / ><>23,2< / ><>1 %< / ><>62,20 €< / ><>- 2,5 %< / >< / ><><>NEXANSNEX< / ><>13-4-26< / ><>+ 13 %< / ><>126,70 €< / ><>180 €< / ><>26 %< / ><>20,8< / ><>2,2 %< / ><>142,70 €< / ><>+ 3 %< / >< / ><><>SARTORIUS STE. BIOTECHDIM< / ><>24-11-25< / ><>+ 1 %< / ><>193,86 €< / ><>230 €< / ><>17 %< / ><>38,6< / ><>0,4 %< / ><>196,70 €< / ><>+ 0,9 %< / >< / ><><>SPIESPIE< / ><>28-7-25< / ><>- 9 %< / ><>47,58 €< / ><>61 €< / ><>41 %< / ><>14,2< / ><>3 %< / ><>43,30 €< / ><>↘ - 4,9 %< / >< / ><><>TECHNIP ENERGIESTE< / ><>23-12-24< / ><>+ 28 %< / ><>23,35 €< / ><>37 €< / ><>24 %< / ><>15,2< / ><>3,4 %< / ><>29,82 €< / ><>- 1,2 %< / >< / >

收益率

本周波动 2026年波动

<><><>我们的精选< / ><>EURO STOXX 50< / >< / ><><>-0,4%< / ><>0%< / >< / >

<><>< colspan="2">2020年波动< / >< / ><><>我们的精选< / ><>EURO STOXX 50< / >< / ><><>+ 11,7 %< / ><>+ 10,9 %< / >< / >

本周，对利率上升以及法国政治和经济局势的担忧继续给能源公司 Engie 的股价带来压力。

投资国际 (investir INTERNATIONAL)

自2003年底以来的涨跌幅

本周涨跌幅

我们的精选< / td><>MSCI世界指数< / >< / tr><><>+ 2,3 %< / ><>+ 0,9 %< / >< / table>

2026年涨跌幅

<><><>我们的精选< / ><>MSCI世界指数< / >< / ><><>+ 23 %< / ><>+ 12,7 %< / >< / >

这家美国实验室的股票在本周出现了一些获利回吐，这在短短三个月内上涨超过 50 % 且在 8 月 19 日盘中创下新高之后是可以理解的。

<><><>价值 / 代码< / ><>买入日期< / ><>买入后表现< / ><>成本价< / ><>目标价< / ><>潜力< / ><>2026预计市盈率< / ><>2026预计收益率< / ><>股价 (27-8-26)< / ><>涨跌幅 (本周)< / >< / ><><>AYVENSAYV< / ><>8-6-26< / ><>-4%< / ><>11,30 €< / ><>14 €< / ><>28%< / ><>8,3< / ><>5,5%< / ><>10,90 €< / ><>-2,7%< / >< / ><><>COMMERZBANKDE000CBK1001< / ><>22-6-26< / ><>+5%< / ><>38,10 €< / ><>47 €< / ><>18%< / ><>13,4< / ><>3,8%< / ><>39,82 €< / ><>+2,8%< / >< / ><><>ENGIEENGI< / ><>28-7-25< / ><>+32%< / ><>18,25 €< / ><>32 €< / ><>33%< / ><>11,6< / ><>5,9%< / ><>24,10 €< / ><>-5,7%< / >< / ><><>GENERALIIT0000062072< / ><>10-11-25< / ><>+40%< / ><>31,40 €< / ><>53 €< / ><>21%< / ><>14< / ><>4,1%< / ><>43,91 €< / ><>+2,5%< / >< / ><><>IBERDROLAES0144580Y14< / ><>25-11-24< / ><>+56%< / ><>12,86 €< / ><>25 €< / ><>25%< / ><>20,1< / ><>3,7%< / ><>20,06 €< / ><>+1,5%< / >< / ><><>INTESA SANPAOLOIT0000072618< / ><>31-3-25< / ><>+54%< / ><>4,37 €< / ><>8 €< / ><>19%< / ><>11,7< / ><>6,5%< / ><>6,74 €< / ><>-1,1%< / >< / ><><>KBCBE0003565737< / ><>6-10-25< / ><>+33%< / ><>98,68 €< / ><>155 €< / ><>18%< / ><>13,9< / ><>4,8%< / ><>131,65 €< / ><>+1,7%< / >< / ><><>KLÉPIERRELI< / ><>5-5-25< / ><>+26%< / ><>30,16 €< / ><>46 €< / ><>22%< / ><>13,5< / ><>5,2%< / ><>37,86 €< / ><>-1,8%< / >< / ><><>KPNNL0000009082< / ><>14-4-25< / ><>+13%< / ><>3,61 €< / ><>5,50 €< / ><>35%< / ><>17,1< / ><>4,9%< / ><>4,09 €< / ><>+2,8%< / >< / ><>< rowspan="2">ASR NEDERLANDVINCI< / ><>-< / ><>87 €< / ><>23%< / ><>11,3< / ><>5,2%< / ><>-< / >< / ><><>3-8-15< / ><>+356%< / ><>25,16 €< / ><>160 €< / ><>39%< / ><>12,1< / ><>4,5%< / ><>114,85 €< / ><>-3,8%< / >< / >

<><>< colspan="2">价值 / 代码< / ><>买入日期< / ><>买入后表现< / ><>成本价< / ><>目标价< / ><>潜力< / ><>2026预计市盈率< / ><>2026预计收益率< / ><>股价 (27-8-26)< / ><>涨跌幅 (本周)< / >< / ><><>ALPHABETUS02079K3059< / ><>非PEA< / ><>26-1-26< / ><>+4%< / ><>280,62 €< / ><>445 $< / ><>31%< / ><>24< / ><>0,3%< / ><>340,65 $< / ><>+0,3%< / >< / ><><>ASML HOLDINGNL0010273215< / ><>< / ><>22-6-26< / ><>-10%< / ><>1.655,80 €< / ><>2.000 €< / ><>35%< / ><>46,7< / ><>0,6%< / ><>1.486,40 €< / ><>-1,3%< / >< / ><><>BANCO SANTANDERES0113900J37< / ><>< / ><>22-12-25< / ><>+27%< / ><>9,84 €< / ><>15 €< / ><>20%< / ><>11,8< / ><>2,2%< / ><>12,54 €< / ><>+2,5%< / >< / ><><>ELI LILLYUS5324571083< / ><>非[...OMITTED...]

PEA< / td> 17-6-24< / ><>+24%< / ><>815,29 €< / ><>1.400 $< / ><>19%< / ><>33,6< / ><>0,6%< / ><>1.176,10 $< / ><>↓-5,1%< / >< / tr> <>ELIA GROUPBE0003822393< / ><>< / ><>14-7-25< / ><>+31%< / ><>96,87 €< / ><>158 €< / ><>25%< / ><>18,7< / ><>1,7%< / ><>126,70 €< / ><>-0,2%< / >< / ><><>INDRA SISTEMASES0118594417< / ><>< / ><>23-3-26< / ><>+27%< / ><>48,44 €< / ><>75 €< / ><>22%< / ><>22,8< / ><>0,7%< / ><>61,50 €< / ><>+1,1%< / >< / ><><>INFINEONDE0006231004< / ><>< / ><>2-2-26< / ><>+38%< / ><>41,53 €< / ><>80 €< / ><>40%< / ><>32,9< / ><>0,7%< / ><>57,17 €< / ><>+3,2%< / >< / ><><>MICROSOFTUS5949181045< / ><>非 PEA< / ><>5-9-22< / ><>+76%< / ><>246,71 €< / ><>570 $< / ><>13%< / ><>26< / ><>0,7%< / ><>505,06 $< / ><>+5,7%< / >< / ><><>SIEMENSDE0007236101< / ><>< / ><>31-3-25< / ><>+39%< / ><>206,55 €< / ><>338 €< / ><>18%< / ><>26,4< / ><>2%< / ><>286,95 €< / ><>+4%< / >< / ><><>VEEVA SYSTEMSUS9224751084< / ><>非 PEA< / ><>3-8-26< / ><>+35%< / ><>179,15 €< / ><>340 $< / ><>21%< / ><>34,8< / ><>0%< / ><>282,13 $< / ><>↑+13%< / >< / table>

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ID Logistics 强劲增长，前景广阔

本周建议

作者：Christophe Soubiran

数据足以说明一切：这家合同物流专家正毫无障碍地执行其商业模式。其营业额达到 21 亿欧元，今年前六个月增长了 18,3 %，在可比数据基础上增长了 20 %。更重要的是，尽管启动了 17 个项目并进军新国家（澳大利亚）——Portzamparc 的一名分析师提醒道，这些操作“传统上在短期内会摊薄利润”——但营业利润仍增长了 23,3 %，达到 81,1 百万欧元，营业利润率为 3,9 %，增长了 20 个基点。

据该专家分析，这一卓越表现可归因于三个因素：“2023-2024 期间签署的合同产生了增益效应，目前这些合同已进入成熟期（即现金流产生最高的阶段），其次是 2025 年启动的项目进度快速提升，最后是对 2026 年初启动项目的成本控制良好”。

股票表现 股价表现 27-8-26 收盘价：325 € 52 周涨跌幅：-19,85 % 2026 ：-20,92 % 波动性 BÊTA 52 S. ：1 倍 52 S. 极值：438,50 € / 296,50 €

收购

此外，Oddo BHF 在一份报告中指出，“该集团具有强烈的季节性，由于年底有‘黑色星期五’和圣诞节，业务量更大，因此下半年的盈利能力总是更高”。与此同时，净利润为 26,2 百万欧元，而一年前为 22,4 百万欧元。

运营表现 业务演变 平均增长率 (2022-2025)：15 % 2026 EST. ：13 % BNPA 平均增长率 (2022-2025)：13 % 2026 EST. ：22 %

ID Logistics 的现金流产生能力（2.65 亿欧元）也带来了惊喜，这使其尽管投资力度很大（1.044 亿欧元），仍能在 6 月底将其债务率（不含租赁债务）降低至 Ebitda 的 0,6 倍，而一年前为 0,9 倍。然而，这份财报在市场反应中显得冷淡，股价在 8 月 27 日周四下跌了 4,13 %，诚然，这处于市场大幅回调的背景之下。

所有成就 ID Logistics 成功的因素，以及使其在估值水平较高的情况下仍被视为成长股的因素，目前依然齐备。Oddo BHF 详细列举了将支撑未来几年增长的主要趋势：“物流外包，对……的需求

投资标准

对公司的信心 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：31 % 最新每股净资产：104,30 € 分析师共识 买入 (A) 100 % 持有 (C) 0 % 卖出 (V) 0 %

客户的灵活性、非常稳固的客户基础以及良好的过往业绩」以及已确定的增长动力：「在全球范围内继续支持亚马逊，与在欧洲以及随后可能在亚洲的中国电商参与者之间存在有趣潜力」。为了完善地理覆盖范围、客户组合或专业领域，有针对性的收购也是可行且被预期的。

我们的建议

买入 该集团及其业绩证实，它正沿着每五年规模翻一番的增长轨迹前行。随着其动能的持续，其估值水平应会回归到更接近其历史标准的水平。目标价：445 € (IDL)。下一个关键时间点：10月21日，季度营收公布。

股市吸引力 ● 收益率 2026 ESTIMÉ 股息：0 RDT 2025：无 RDT 2026 EST.：无 ● 预计估值 PER 2026：27,6 倍 PER 2027：24,2 倍

基金经理对该价值股的观点

AYMERIC LANG，ERASMUS SMALL CAP EUROPE 共同管理人

我们根据 ID Logistics 的估值对其进行买入和卖出的操作。因此，我们在 2018 年买入，并在大幅上涨后的 2022 年底卖出。在大幅下跌后，我们于 2023 年 11 月以 270 € 的价格重新买入。我们在 2026 年 1 月以 425 € 获利了结，随后在去年 6 月以 350 € 的价格再次买入。从基本面来看，我们对这家管理极佳、几乎从未令人失望的高质量公司持乐观态度。其商业模式对资本的需求较低，因为它为客户提供定制化解决方案。仓库仅在合同签署后才建立。因此，成本基本上是可变的。目前，ID Logistics 甚至是我们的强力信心股。事实上，该股相对于其历史估值折价 26 %，预计 2027, 的企业价值 / 营业利润比率为 15,5 倍，而五年平均值为 21 倍。该比率甚至处于 2019. 以来的最低点。本财年表现将良好，预计营收增长 18 %，营业利润增长 22 %，净利润增长 17 % 至 18 %，但受利率上升导致债务成本增加的影响。就此而言，值得注意的是，得益于上半年极强的现金流产生能力（60 百万欧元），净债务 / Ebitda 比率在六个月内从 0,9 倍降至 0,6 倍。总之，得益于像亚马逊这样的大型分销商将仓库外包，ID Logistics 是一家处于结构性增长、市场份额不断扩大且债务在减少的公司。这就是为什么我们设定了 480 € 的雄心勃勃的目标价，这仅假设其回归到历史估值水平。

「该股相对于其历史估值折价 26 %」

食品

达能 (Danone) 推动股价回升的支持因素

7 月和 8 月对达能的股价并不利 (10%)。半年报的发布也没有起到帮助，但下半年可能会让投资者重新振作。

KATE FARMS 效应

英国竞争管理机构此前于7月中旬对该法国集团收购 Huel 集团（一家专注于营养强化植物基粉末餐的专家）启动了深入调查，现已批准这项价值 10 亿欧元的交易。此外，正如瑞银（UBS）在7月底的一份报告中所解释的，达能的业绩将在今年下半年受益于多个因素：“多个因素支撑着[营收有机增长]的连续加速，特别是价格政策[预计在欧洲和北美将有所上涨]、Kate Farms 从第三季度起被纳入可比口径数据、Mizone 销售额的改善（第二季度大幅下降）、美国酸奶销售额的提升以及欧洲婴儿奶粉的复苏。”

尽管瑞银承认，在现阶段，“欧洲和北美的价格实施时间表[仍不确定]，需求弹性以及天气条件同样如此”。

此外，根据达能北美医疗营养首席执行官 Brett Matthews 的说法，在美国，Kate Farms 的营养奶昔业务预计将受益于美国卫生与公众服务部开展的“让美国再次健康”（Make America Healthy Again）运动。据道琼斯通讯社报道，他认为这一趋势引导了更多客户选择该集团的产品，且这些产品由保险覆盖。 - D. T.

投资标准

运营表现 业务演变 平均增长 (2022-2025)：稳定 2026年预估增长：3 % 每股净利润 (BNPA) 平均增长 (2022-2025)：5 % 2026年预估增长：4 %

股市吸引力 ● 收益率 2026年预估股息：2,50 € 2025年收益率：3,5 % 2026年预估收益率：3,9 % ● 预估估值 2026年市盈率 (PER)：16,4 倍 2027年市盈率 (PER)：15,2 倍

股票走势 股价表现 2026-8-27 收盘价：64,70 € 52周波动：-9,79 % 2026年：-15,73 % 波动率 52周 Beta：0,6 倍 52周极值：80,14 € / 60,64 €

公司信心 ● 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：47 % 最新每股净资产：26,19 € ● 分析师共识 买入 (A) 57% 持有 (C) 30% 卖出 (V) 13%

我们的建议

买入 该股价格依然较低，且业绩改善的因素众多。

目标价：85 € (BN)。

下次关注点：10月28日，季度营收。

建筑-特许经营

维卡特 (Vicat) 成本削减努力初见成效

在上调 2026, 年预期后，这家法国水泥制造商曾一度被推高至 70 €，目前在回落后继续利用上半年数据所揭示的有利趋势。维卡特成功收获了成本削减努力的果实，并受益于价格的良好走势。上半年在几乎所有地区的良好势头使该集团能够抵消能源成本上涨的初步影响，并保持正向的价格-成本差。与此同时，维卡特正在投资于能源结构的演变，特别是采用替代化石能源的燃料。

战略资产

最近在塞内加尔投入使用的著名“6号窑”展示了其追求的目标：每日生产的 10.000 吨水泥（含 6.500 吨熟料）中，高达 70 % 的燃料采用当地采购的替代燃料，而目前集团整体水平仅为 30 % 至 40 %。这一战略资产使

Vicat 能够利用在印度、土耳其以及非洲国家等新兴市场中观察到的动力，在更好的

投资标准

股票走势< / td>< / tr><>< colspan="2">股价表现< / >< / ><><>收盘价 27-8-26 :< / ><>65 €< / >< / ><><>52 周涨跌幅 :< / ><>7,97 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>- 14,47 %< / >< / ><>< colspan="2">波动率< / >< / ><><>52 周 Beta 值 :< / ><>1,2 倍< / >< / ><><>52 周极值 :< / ><>81,70 € / 57,20 €< / >< / table>

对公司的信心 资产负债表稳健度 净债务 / 股东权益 : 36 % 最新每股净资产 : 71,79 € 分析师共识 A 80 % C 20 % V 0 %

盈利条件下。在塞内加尔，水泥业务的 Ebitda 几乎翻了两番。另一个好消息在于美国市场销量的回升。这一切体现了在新兴市场与成熟市场之间寻求的平衡。– J. S.-V.

我们的建议

买入 我们所期待的法国市场销量回升将成为股价上涨的触发因素，目前该股与 Holcim 相比仍有 50 % 的折价。目标价 : 80 € (VCT)。下一个关键时间点 : 11月5日，公布前九个月的营业额。

运营表现 业务演变 平均增长率 (2022-2025) : 2 % 2026 年预估增长率 : 4 % BNPA 平均增长率 (2022-2025) : 19 % 2026 年预估增长率 : 5 %

股市吸引力 ● 收益率 2026 年预估股息 : 2 € 2025 年收益率 : 3,1 % 2026 年预估收益率 : 3,1 % ● 预估估值 2026 年 PER : 9,9 倍 2027 年 PER : 9,3 倍 PEA-PME

建筑-特许经营

Eiffage 建筑领域表现出色，特许经营领域稍逊

进入 Cac 40 指数还不到一年，这家在特许经营公路领域多元化的建筑商在公布半年报时依然保持着不紧不慢的习惯。8 月的等待期内，该股已下跌 6,4 %，而最终结果略显令人失望，导致该股受挫，成为 8 月 27 日 Cac 40 指数中跌幅第二大的股票。

可见度

埃菲亚日（Eiffage）确认了其 2026 年的整体预期，但在宣布截至 6 月 30 日的业绩增长略低于预期之后，同时揭示了能源冲击对其高速公路特许经营业务健康状况的影响。

在今年前六个月中，该集团的经常性营业利润增长 2 %，达到 1 亿欧元，略低于市场平均预期。利润率为 8,4 %，与去年同期持平。营业额增—

业绩 2026 年上半年营业额， 单位：百万欧元： 12.200 公布变动；可比变动： + 2,3 % ; + 1,1 % 经常性营业利润， 单位：百万欧元（变动）： 1.019 (+ 2 %) 半年营业利润率 2025 ; 2026 : 8,4 % ; 8,4 % 半年净利润，单位：百万欧元（变动）： 342 (+ 12,1 %)

—长了 2,3 %，但按可比数据计算增长 1,1 %，达到 122 亿欧元。建筑业务恢复增长（上半年 + 5 %），而服务业务（能源与系统）在第二季度重新获得动力，增长 6,6 %，上半年整体增长 + 2 %。

相比之下，特许经营业务的业绩受到轻型车辆高速公路流量下降的影响，轻型车辆对燃料价格波动的敏感度高于重型车辆，而此次燃料价格一直处于高位。

半年业绩

2026 年预计营业额，单位：百万欧元（变动）： 25.900 (+2,3 %) 2026 年净利润，单位：百万欧元（变动）： 1.100 (+7,6 %)

估值

BNPA 2026 预计 ; 2027 预计，单位：欧元：11,22 ; 12,96

PER 2026 ; 2027（倍数）： 9.7 : 8.4

股价，单位：欧元（52 周极值）：108,80 (103,05-147,50)

涵盖大型高速公路特许经营权的 APRR 的轻型车辆流量下降了 2,5 %，在 3 月（伊朗战争爆发）至 6 月期间下降了 3,3 %。总体而言，特许经营业务的营业额在第二季度下降了 0,5 %。

基于此，埃菲亚日表示确认其 2026 年的整体预期，即“业务增长幅度将低于 2025 年”，并伴随“经常性营业利润和集团归属净利润的进一步改善”。

高速公路将继续受到中东局势紧张的影响，而基础设施和建筑活动预计将轻微增长。埃菲亚日能源系统（Eiffage Energie Systèmes）的增长将更为强劲，但水平将低于 2025 年。– J. V.-S.

我们的建议

买入 埃菲亚日继续受到长期趋势的支持，特别是欧洲的能源主权和对气候变化的适应，这些领域需要大规模的公共和私人投资。特许经营权续约的问题在一定程度上通过该集团持有 Getlink 29,4 % 的股份而得到了解决。

目标价：150 € (FGR)。

下次关注日期：12 11 月，第三季度营业额。

航空-国防

Exail Technologies 增长依然强劲，市场进入调整期

Exail Technologies 的发展节奏保持强劲。这家机器人和海军电子设备专家的第二季度营业额达到 1.44 亿欧元，增长 14 %，可比数据增长 17 %。在整个上半年，这家水下无人机制造商的收入达到 2.75 亿，有机增长 + 25 % 和 + 27 %。

时间的价格

诚然，这与今年前三个月相比有所放缓，但考虑到 2025. 年第二季度 52 % 的增长，对比基数较高。该期间的订单量下降了 7 %（上半年下降 63 %），但 Exail 表示，订单量在不同季度之间可能会有显著波动，目前其订单积压额仍超过 10 亿欧元。鉴于今年前几个月的增长情况，管理层预计其经常性营业利润将实现“特别强劲”的增长，而现金流有望在下半年获得“显著”的回款。对于整个财年，公司确认预计营收增长将超过 10 %，经常性 EBITDA 的增长将达到 10 % 或更多。

Portzamparc 的 Jérémy Sallée 解释道，这是一个“极佳的上半年，但该案例已不再基于（集团的）基本面”。在他看来，“在股价 124 €、泰雷兹（Thales）报价 134 € 的背景下，该股的交易价格存在 8 % 的折价，这主要反映了交易的时间表—— 2027, 年第三季度收购 [Gorgé 家族持有的 35,5 % 股份] 股权块， 2028. 年初发起公开收购。除非交易被质疑，否则接下来的业绩发布将对股价不产生显著影响”。Oddo BHF 的 Aurélien Sivignon 也持有相同分析：“该分析师认为，此次发布确认了稳健的增长轨迹以及有望加速的经营杠杆。然而，该股未来的走势将主要由泰雷兹的收购计划决定。我们认为不存在可能导致交易失败的反垄断风险。目前的折价相对于报价，在我们看来更多地反映了时间因素。”

股票表现< / td>< / tr><>< colspan="2">股价走势< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>124,40 €< / >< / ><><>52 周涨跌幅：< / ><>14,76 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>52,64 %< / >< / ><>< ="2">波动率< / >< / ><><>52 周 Beta 值：< / ><>0,5 倍< / >< / ><><>52 周最高 / 最低价：< / ><>159,20 € / 70,70 €< / >< / table>

<>< ="2">公司信心< / >< / ><>< ="2">资产负债表稳健度< / >< / ><>< ="2">净债务 / 股东权益: 23%< / >< / ><>< ="2">最新每股净资产: 30,79 €< / >< / ><>< ="2">分析师共识< / >< / ><><>A< / ><>25%< / >< / ><><>C< / ><>75%< / >< / ><><>V< / ><>0%< / >< / table>

交易正在推进：泰雷兹已发行 10 亿欧元的债券用于资助收购 Exail Technologies，两家集团已于 7 月 31 日签署合并协议。 — D. T.

我们的建议

投资标准

等待 股价在 124 € 附近企稳，等待在不到两年后（EXA）以 134 € 的价格进行要约收购。下一个关键时间点：9月15日，公布半年报。

运营业绩< / td>< / tr><>< colspan="2">业务演变< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025)：< / ><>39 %< / >< / ><><>2026年预估增长率：< / ><>20 %< / >< / ><>< ="2">每股收益 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025)：< / ><>NS< / >< / ><><>2026年预估增长率：< / ><>866 %< / >< / table>

<>< ="2">股市吸引力< / >< / ><>< ="2">● 收益率< / >< / ><><>2026年预估股息：< / ><>0< / >< / ><><>2025年收益率：无< / ><>2026年预估收益率：无< / >< / ><>< ="2">● 预估估值< / >< / ><><>2026年市盈率 (PER)：< / ><>73,2 倍< / >< / ><><>2027年市盈率 (PER)：< / ><>31,1 倍< / >< / table>

资本货物

Spie 业务表现亮眼但股市未获认可

这家能源服务专家凭借稳定的业绩和对发展战略的严格执行，保持了既定方向。遗憾的是，股价未能同步跟进。自夏季以来，股价下跌了 17 %，我们认为这并不合理。

事实上，Spie 7月底公布的上半年业绩略高于预期，营业额增长 3,6 % 至 51.5 亿欧元，其中有机增长为 1,2 %。德国市场表现突出，增长了 7,3 %。该集团在盈利能力方面也达到了预期：其营业利润率增长了 0,2 个百分点，达到 6,2 %。在战略方面，8月份的举措体现了该集团遵循的发展轴心，例如在贡献了其三分之一收入的德国，开展能源性能提升服务：Spie 协助德国罗伊特林根市进行房地产现代化改造，并签署了一份为期 15 年的能源性能合同，目标是使部分建筑的能耗降低 42 %。

另一项动态是：完成对 Worley Power Services 的收购，这证明了该集团能够为了特定机会而将触角延伸至远离其基地的区域。这家澳大利亚公司现更名为 Spie Power Services，标志着该集团希望在大洋洲大陆建立一个专注于能源基础设施运营、维护和资产管理的核心部门。此次收购最初于 2025, 年底宣布，是上半年完成的六项收购之一。这些收购将带来约 6.7 亿欧元的年营业额，占 Spie 合并营业额的 6 %。这一切都纳入了定期且有针对性的外部增长政策中，每年可带来 3 % 至 4 % 的增长。

在估值方面，企业价值与营业利润之比低于 12, 我们认为这不足以反映其价值。事实上，得益于收购以及能源转型带来的持续需求，该集团正处于稳定增长中。与此同时，其盈利能力也在提升，我们预计其营业利润率将逐渐接近 8%。 – J. V.-S.

我们的建议

买入 该集团在脱碳以及能源效率领域持续需求方面仍具有增长潜力。目标价：61 € (SPIE)。 下一个关键时间点：10月30日，公布第三季度数据。

资本货物

阿尔斯通在沙特阿拉伯地位得到加强

贸易与外交之间：沙特阿拉伯于 24 日授予阿尔斯通一项 5 亿欧元的合同，用于为利雅得地铁 3 和 6 号线提供额外的列车组。这家铁路制造商还就 7. 号线的列车组组装工厂达成了一项协议。但该集团并未发布任何新闻稿正式宣布此事。此次是以穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed ben Salmane）王储兼王国总理进行正式访问后，由爱丽舍宫出面宣布的。

在 2018, 年发生记者贾马尔·卡舒吉（Jamal Khashoggi）遇刺事件，随后美国中央情报局（CIA）表示确信王储是幕后指使之后，这位沙特阿拉伯的掌权者曾一度成为不受欢迎的人。如今，人们更多地称他为MBS，这位继承人再次变得可以交往，特别是——对于

定向收购

就法国而言——自 2024 年埃马纽埃尔·马克龙访问该国，以及上周一他在爱丽舍宫接待对方以来。地缘政治和贸易驱散了政府此前——虽不情愿，但在公众舆论压力下——使两国关系蒙阴的阴霾。法国和沙特阿拉伯在寻求为黎巴嫩和伊朗冲突提供退出路径的意愿上达成一致。此外，共和国总统打算出售法国在穆罕默德·本·萨勒曼为现代化国家而构思的 Vision 2030 计划中的份额。阿尔斯通和获得了其他重大合同的海运巨头达飞海运（CMA CGM）从中获益。

长期存在

这家铁路制造商可以依托其在沙特阿拉伯的长期存在。早在将其业务重心转向铁路且处于另一种业务模式之前，阿尔斯通就于 1951 年在沙特阿拉伯安装了第一台燃气轮机，并随后为该国的电力和交通基础设施发展做出贡献。该集团的中东区域总部位于利雅得，如今阿尔斯通完全专注于交通领域。在铁路方面，该集团表现突出，于 2013 年获得了一项为首都 6 条线路中的 3 条提供完整自动地铁系统的合同，当时合同金额为 12 亿欧元。正是为了补充滚动车辆规模，阿尔斯通如今再次受到邀请。– J. V.-S.

股票表现 股价表现

COM PÉRIMENT DE BACTION< / td>< / tr><>< colspan="2">PERFORMANCE DU TITRE< / >< / ><><>COURS AU 27-8-26 :< / ><>43,30 €< / >< / ><><>VARIATION 52 SEMAINES :< / ><>-9,07 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>-12,10 %< / >< / ><>< ="2">VOLATILITÉ< / >< / ><><>BÊTA 52 S. :< / ><>1 FOIS< / >< / ><><>EXTRÊMES 52 S. :< / ><>53,45 € / 41,44 €< / >< / table>

<>< ="2">CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ< / >< / ><>< ="2">● SOLIDITÉ DU BILAN< / >< / ><>< ="2">DETTE NETTE / FONDS PROPRES: 55%< / >< / ><>< ="2">DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: 12,79 €< / >< / ><>< ="2">● CONSENSUS DES ANALYSTS< / >< / ><><>A< / ><>90 %< / >< / ><><>C< / ><>10 %< / >< / ><><>V< / ><>0 %< / >< / table>

投资标准

运营业绩< / td>< / tr><>< colspan="2">业务增长< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025) :< / ><>9 %< / >< / ><><>2026年预估增长 :< / ><>6 %< / >< / ><>< ="2">每股净利润 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025) :< / ><>15 %< / >< / ><><>2026年预估增长 :< / ><>9 %< / >< / table>

股市吸引力 ● 收益率 2026年预估股息：1,30 € 2025年收益率：2,5 % 2026年预估收益率：3 % ● 预估估值 2026年市盈率 (PER)：14,2 倍 2027年市盈率 (PER)：11,8 倍

投资标准

<>< ="2">股价表现< / >< / ><>< ="2">股票业绩< / >< / ><><>27-8-26 股价 :< / ><>16,67 €< / >< / ><><>52周涨跌幅 :< / ><>-18,59 %< / >< / ><><>2026年 :< / ><>-33,79 %< / >< / ><>< ="2">波动率< / >< / ><><>52周 Beta 系数 :< / ><>0,7 倍< / >< / ><><>52周极值 :< / ><>30,23 € / 14,72 €< / >< / table>

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：4 % 最新每股净资产：22,69 € 分析师共识 买入 (A) 40 % 持有 (C) 40 % 卖出 (V) 20 %

<>< ="2">运营业绩< / >< / ><>< ="2">● 业务增长< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025) :< / ><>5 %< / >< / ><><>2026年预估增长 :< / ><>5 %< / >< / ><>< ="2">● 每股净利润 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025) :< / ><>- 6 %< / >< / ><><>2026年预估增长 :< / ><>38 %< / >< / table>

<>< ="2">股市吸引力< / >< / ><>< ="2">● 收益率< / >< / ><><>2026年预估股息 :< / ><>0,10 €< / >< / ><><>2025年收益率 : 无< / ><>2026年预估收益率 : 0,6 %< / >< / ><>< ="2">● 预估估值< / >< / ><><>2026年市盈率 (PER) :< / ><>10,2 倍< / >< / ><><>2027年市盈率 (PER) :< / ><>8,3 倍< / >< / table>

我们的建议

买入 生产链的修订措施将提高盈利能力，且该集团可依托于一个非常活跃的市场。 目标价：23 € (ALO)。 下次关注日期：12月11日，上半年业绩公布。

持有

Amundi：美国合作伙伴的绝佳收购

Amundi 对其美国合作伙伴 Victory Capital 宣布收购 First Eagle 一事表示欢迎。2025年4月，这家资产管理公司将其在美国的业务转交给 Victory Capital，以换取 27 % 的股权，并签署了为期十五年的互惠分销协议。新实体将继续设在（德克萨斯州）圣安东尼奥，由 David Brown 领导，其管理资产规模（AUM）将达到 5710 亿美元，其中 2220 亿美元来自同样是 Amundi 合作伙伴的 First Eagle。

这笔 70 亿美元的交易将于 2027年3月前完成。上市企业 Victory Capital 将支付 44 亿现金、6 亿债务接管以及 20 亿发行新股。因此，股票数量预计将增加四分之一以上，但 Amundi 仍将是第一大股东，

股票走势< / td>< / tr><>< colspan="2">股价表现< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>94,10 €< / >< / ><><>52周涨跌幅：< / ><>47,61 %< / >< / ><><>2026年：< / ><>33,29 %< / >< / ><>< ="2">波动率< / >< / ><><>52周 Beta 值：< / ><>0,9 倍< / >< / ><><>52周极值：< / ><>97,45 € / 60,90 €< / >< / table>

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：NS 最近每股净资产：61,05 € 分析师共识 买入 44% 持有 50% 卖出 6%

持股比例约为 20 %。卖方 Genstar Capital 将持有 14,6 % 的资本，且在三年内不得出售。协同效应预计为 2.8 亿美元，相当于合并后成本基数的 14 %。

在尚未计入 First Eagle 管理资产份额的情况下，Amundi 截至 6 月底的管理资产规模为 25.81 亿欧元，同比增长 13,9 %，其中 4120 亿（16 %）为 ETF 形式。净流入资金达到 564 亿（+ 9,3 %）。Amundi 的国际化程度很高，44 % 的管理资产位于法国（1.1370 亿）。

投资标准

<>< ="2">运营表现< / >< / ><>< ="2">● 业务演变< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025)：< / ><>3 %< / >< / ><><>2026年预估增长率：< / ><>5 %< / >< / ><>< ="2">● 每股收益 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025)：< / ><>14 %< / >< / ><><>2026年预估增长率：< / ><>4 %< / >< / table>

<>< ="2">股市吸引力< / >< / ><>< ="2">● 收益率< / >< / ><><>2026年预估股息：< / ><>4,90 €< / >< / ><><>2025年收益率： 4,5 %< / ><>2026年预估收益率： 5,2 %< / >< / ><>< ="2">● 预估估值< / >< / ><><>2026年市盈率 (PER)：< / ><>11,7 倍< / >< / ><><>2027年市盈率 (PER)：< / ><>12,5 倍< / >< / table>

优秀的管理

上半年，这家由农业信贷银行（Crédit Agricole）持有 68,35 % 股权的子公司的收入增长了 13,8 %，达到 18 亿，而费用增长了 9,4 %，达到 9 亿。因此，成本收入比降低了 2 个百分点，达到 49,6 % 的极佳水平。作为主要收入来源的管理费增长了 11,3 %，达到 16 亿。在可比数据下，该半年度净利润增长 22,4 %，达到 7.81 亿。

Amundi 首次通过权益法合并核算其在英国 ICG 资本中的持股，第二季度贡献为 12 百万。相比之下，与 SBI FM 在孟买上市相关的 3 亿资本利得将直到第三季度才计入。该集团仍持有这家印度资产管理公司 32,6 % 的股份。 – J.-L. C.

我们的建议

买入 5 亿欧元的股票回购计划在7月底已完成 70 %，这将使股票数量减少 3 % 以上。目标价：111 € (AMUN)。下一个关键时间点：10月29日，季度业绩公布。

房地产

Mercialys 稳健且盈利的购物中心资产组合

由于这家房地产投资信托公司的股东主要由国际投资者组成，且其资产全部位于我国，因此在股市上承受着不可避免的“法国折价”。相比之下，其 12 亿欧元的债务水平似乎在可承受范围内。包括融资租赁在内，债务额确实占资产的 45 %（不含转移税，且包含按权益法核算的投资价值）。但截至6月底，该投资组合的估计金额稳定在 2.855 百万欧元（不含税），在规模不变的情况下，六个月内变动为 - 0,1 %，一年内增长 3,6 %。这一估值基于相对于包含税费在内的 3.063 百万欧元价值而产生的 5,65 % 的良好收益率。

有限的投资

这与平均债务成本之间留有空间，且该成本目前仍然有限（低于 3,2 % 的债券债务成本）。首次重大再融资到期日预计在 2029 年2月（5 亿欧元，利率 2,5 %；此前在 2027 年11月有 1.5 亿欧元，利率 2 %）。

最重要的是，Mercialys 态度谨慎，在 2025 年中期以 1.46 亿欧元收购圣热尼 2 (Saint-Genis 2，靠近里昂) 购物中心后，不打算启动新的重大外部扩张。至于内部投资，在扣除处置资产后，2026-2028, 年期间的累计金额将限制在 1 亿欧元，随后 2029-2031 年为 2 亿欧元。

主要项目位于圣安德烈 (Saint-André，留尼汪岛)，预计金额在 10 和 20 百万欧元之间。建设工作于 2026 年中期开始，预计 2027. 年底交付。该项目是在 15.000 平方米的土地储备上建设一个零售公园（露天购物中心）。商铺的预租率已超过 90 %，预期租赁收益率在 9 % 以上。

至于半年报，结果使得每股经常性净利润目标略有上调，目前定在 1,30 € 至 1,32 € 之间，而非之前的至少 1,29 €，这意味着区间中值上涨了 4 %。在本半年期间，租金指数化几乎为零 (+ 0,1 %)，但预计将从 2026 年底或 2027 年初开始回升。与此同时，新租赁合同的租金回升率达到了 2,3 %。

股票表现< / td>< / tr><>< colspan="2">股价走势< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>11,10 €< / >< / ><><>52周涨跌幅：< / ><>1,46 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>0,54 %< / >< / ><>< colspan="2">波动率< / >< / ><><>52周 Beta 值：< / ><>0,6 倍< / >< / ><><>52周极值：< / ><>12,98 € / 10,42 €< / >< / table>

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：NS 最近每股净资产：6,34 € 分析师共识 买入 43% 持有 57% 卖出 0%

主要运营指标均呈绿色，空置率极低，仅为 2,1 %；承租商的成本率（租金与销售额之比）低于其他上市商业地产公司（为 11,1 %，含食品区域为 10,4 %），且租赁风险非常分散。上半年，客流量增长 4,5 %，商户营业额增长 2,3 %。-J.-L. C.

我们的建议

投资标准

买入：宣布的分红至少为 1,02 €，即收益率为 9,2 %，或在非 PEA 情况下净收益率为 6,1 %；且相对于 6 月底估计为 16,49 € 的资产净值（ANR），折价率超过 30 %。这一点并未被美国资产管理公司 Cohen & Steers 忽视，该公司持有该公司近 9 % 的资本。目标价：15 € (MERY)。下一个关键时间点：10 月 15 日，季度营收公布。

运营表现< / td>< / tr><>< colspan="2">● 业务演变< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025)：< / ><>1 %< / >< / ><><>2026 预估增长：< / ><>7 %< / >< / ><>< ="2">● 每股收益 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025)：< / ><>4 %< / >< / ><><>2026 预估增长：< / ><>5 %< / >< / table>

<>< ="2">股市吸引力< / >< / ><>< ="2">● 收益率< / >< / ><><>2026 预估分红：< / ><>1,02 €< / >< / ><><>2025 收益率：9 %< / ><>2026 预估收益率：9,2 %< / >< / ><>< ="2">● 预估估值< / >< / ><><>2026 年市盈率 (PER)：< / ><>8,5 倍< / >< / ><><>2027 年市盈率 (PER)：< / ><>8,3 倍< / >< / table>

基础产品

维拉利亚 (Verallia) 准备就绪，但仍在等待复苏

葡萄酒和烈酒行业正经历深刻变革——保乐力加的年度业绩证明了这一点（见第 12 页）——这促使整个产业链重新审视其工业布局。这家法国玻璃包装制造商已启动一项工程，旨在助力减少欧洲市场的产能过剩（欧洲大陆共关闭了 20 座熔炉，约占产能的 10 %）。

“我们的三个项目现已全部完成。所有项目均成功管理，未出现中断或运营问题。[...] 此次调整的总成本约为 6000 万欧元，其中 1900 万欧元在上半年支出，其余部分分布在下半年和明年。这三个项目的年化工业成本节约预计约为 4000 万欧元，我们预计下半年将产生全部影响，即今年将节约 2000 万欧元，”集团首席执行官 Patrice Lucas 在 7 月底公布半年业绩时总结道。

这些业绩并未带来任何惊喜，且带有环境恶化的痕迹。今年前六个月的营业额为 1,7 亿欧元，公布数据下降 1,4 %，有机增长下降 1 %。这一回落归因于价格的负面演变（集中在第一季度）以及销量轻微下降（主要由于德国市场的受控下降，在该市场优先考虑利润率）。与此同时，调整后息税折旧摊销前利润 (Ebitda) 为 3.516 亿欧元，保持稳定，利润率为 20,7 %，增长了 33 个基点。在通胀背景下，这是一项出色的表现（考虑到集团 80 % 的能源需求在欧洲境内覆盖）。

此次业绩公布的另一个亮点是，自由现金流达到 1.02 亿欧元，同比增长 54 %。年度目标再次确认，即调整后 Ebitda 约为 7 亿欧元，自由现金流接近 2.2 亿欧元。目前尚不清楚复苏何时到来。但该集团的进展是显而易见的，其生产能力的利用不足已降低至仅几个百分点，且成本基数得到控制，预示着盈利增长潜力依然完好。– C. S.

我们的建议

买入。预计明年业绩将反弹。该集团估值较低，预计市盈率低于 13 倍。目标价：24 € (VRLA)。下次关注日期：10月 27 日，季度业绩公布。

企业服务

索迪斯 (Sodexo) 路线图首段

这家集体餐饮专家在7月中旬提出的“Shift & Grow”战略计划已初见成效。事实上，该公司宣布计划在法国削减近 1.000 个岗位（约占其在法员工总数的 4 %），此外，位于伊西-莱-穆利诺（Issy-les-Moulineaux）的总部可能还将增加 134 个裁员岗位。该集团仍需向工会组织提交其方案，目前优先考虑自愿离职。

此类公告预计将在其运营的其他国家陆续出现。这些重组属于索迪斯面向 2030, 年的路线图的一部分，旨在“恢复增长并提高盈利能力”。该公司近几个月来陷入困境，尤其是在美国——这里曾是其扩张的主战场，但目前已失去了多个合同（主要是中型大学），这严重拖累了其增长和盈利能力。

对于 2025-2026, 财年（将于 8 月 31 日结束），其目标是有机增长在 1,2 % 至 1,5 % 之间，营业利润率在 3,2 % 至 3,4 % 之间。这些数字平淡无奇，甚至可以说很糟糕，尤其是与其英国主要竞争对手康帕斯集团（Compass Group）的年度目标相比，后者预计其可比收入增长约为

7%，且营业利润增长将超过 11%，预示着营业利润率将有所改善（上半年为 7,4%）。

投资

利润率受控

因此，新管理层已采取行动。其目标是将索迪斯带回正常的增长轨道。目标是到 2030 年实现内部营收增长超过 5 % 且营业利润率高于 5 %，但实质性的进展预计要到 2028, 年才会出现，因为下一个财年已被宣布为过渡年，将致力于执行已公布的非经常性支出。将有 1 亿欧元的资金投入到数字化、人工智能、采购和组织转型领域。此外，还计划加强商业能力。例如，到今年年底，其在美国的销售人员员数将增长 30 % 以上。—C.S.

股票走势< / td>< / tr><>< colspan="2">股价表现< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>19,46 €< / >< / ><><>52 周涨跌幅：< / ><>-23,69 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>-15,32 %< / >< / ><>< colspan="2">波动率< / >< / ><><>52 周 Beta 值：< / ><>0,9 倍< / >< / ><><>52 周最高 / 最低价：< / ><>25,56 € / 15,50 €< / >< / table>

投资标准

公司信心< / td>< / tr><>< colspan="2">● 资产负债表稳健度< / >< / ><>< ="2">净债务 / 自有资本: 199%< / >< / ><>< ="2">最新每股净资产: NS< / >< / ><>< ="2">● 分析师共识< / >< / ><><>A< / ><>12%< / >< / ><><>C< / ><>88%< / >< / ><><>V< / ><>0%< / >< / table>

<>< ="2">运营业绩< / >< / ><>< ="2">● 业务演变< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025) :< / ><>0 %< / >< / ><><>2026 预计增长 :< / ><>稳定< / >< / ><>< ="2">● 每股收益 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025) :< / ><>-37 %< / >< / ><><>2026 预计增长 :< / ><>29 %< / >< / table>

股市吸引力 ● 收益率 2026 预计股息：1 € 2025 收益率：5,1 % 2026 预计收益率：5,1 % ● 预计估值 2026 年市盈率 (PER)：20,5 倍 2027 年市盈率 (PER)：12,6 倍

投资标准

<>< ="2">股票走势< / >< / ><>< ="2">股价表现< / >< / ><><>27-8-26 股价 :< / ><>58,85 €< / >< / ><><>52 周涨跌幅 :< / ><>15,85 %< / >< / ><><>2026 年 :< / ><>34,67 %< / >< / ><>< ="2">波动率< / >< / ><><>52 周 Beta 值 :< / ><>0,6 倍< / >< / ><><>52 周极值 :< / ><>59 € / 35,50 €< / >< / table>

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：71 % 最新每股净资产：38,76 € 分析师共识 A 16% C 68% V 16%

<>< ="2">运营业绩< / >< / ><>< ="2">● 业务演变< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025) :< / ><>4 %< / >< / ><><>2026 预计增长 :< / ><>- 2 %< / >< / ><>< ="2">● 每股收益 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025) :< / ><>稳定< / >< / ><><>2026 预计增长 :< / ><>- 54 %< / >< / table>

<>< ="2">股市吸引力< / >< / ><>< ="2">● 收益率< / >< / ><><>2026 预计股息 :< / ><>1,78 €< / >< / ><><>2025 收益率 : 4,6 %< / ><>2026 预计收益率 : 3 %< / >< / ><>< ="2">● 预计估值< / >< / ><><>2026 年市盈率 (PER) :< / ><>27,1 倍< / >< / ><><>2027 年市盈率 (PER) :< / ><>18,9 倍< / >< / table>

我们的建议

买入 集团运营业绩的恢复需要时间，但我们认为新管理层的诊断正确，且其路线图具有可信度。目标价：70 € (SW)。 下次关注日期：10 月 23 日，年度业绩公布。

<>< ="2">公司信心< / >< / ><>< ="2">● 资产负债表稳健度< / >< / ><>< ="2">净债务 / 自有资本: 66%< / >< / ><>< ="2">最新每股净资产: 60,30 €< / >< / ><>< ="2">● 分析师共识< / >< / ><><>A< / ><>37%< / >< / ><><>C< / ><>53%< / >< / ><><>V< / ><>11%< / >< / table>

Ballantine's 表现坚挺，Martell 陷入困境 截至 2026 年 6 月 30 日，前 10 大战略品牌的同口径销售额演变

保乐力加 复苏迟缓，紧缩转型加剧

烈酒：与整个酒精饮料行业一样，中国和美国的市场需求依然疲软。由亚历山大·里卡尔（Alexandre Ricard）领导的该集团目前将重点放在管理而非战略突破上。

Absolut< / td><>↓< / ><>-2%< / >< / tr><><>Jameson< / ><>↓< / ><>-3%< / >< / ><><>Ballantine's< / ><>↑< / ><>+1%< / >< / ><><>Chivas Regal< / ><>→< / ><>持平< / >< / ><><>Ricard< / ><>↓< / ><>-6%< / >< / ><><>Malibu< / ><>↓< / ><>-7%< / >< / ><><>Beefeater< / ><>↓< / ><>-1%< / >< / ><><>Havana Club< / ><>↓< / ><>-20%< / >< / ><><>Martell< / ><>↓< / ><>-17%< / >< / ><><>The Glenlivet< / ><>↓< / ><>-5%< / >< / table>

投资标准

截至6月30日的业绩发布季并未以圆满收场，在埃菲亚日（Eiffage）的中期报告和8月27日公布的保乐力加（Pernod Ricard）年度财报之间，情况不容乐观。这家全球第二大烈酒企业的2025-2026（截至6月30日）财年是连续第三个业绩下滑的财年，该行业已失去了美国和中国这两个增长引擎。

保乐力加的年度营业额下降了 14,2 %，至 94 亿欧元，与 2023-2024, 最后一个财年（行业危机前）相比，蒸发了近 30 亿欧元。一些摊薄盈利能力的资产已被出售，例如印度威士忌Imperial Blue，但汇率波动也造成了沉重损失。

在可比数据方面，收入降幅缩小至 3,9 %，基本符合 3 % 至 4 % 的下滑目标。在 14 % 的降幅下，美国市场的下滑依然非常显著，美国是该集团最大的市场，贡献了 17 % 的营业额。在面向分析师的业绩演示网络研讨会中（我们未能获得与管理层的面谈机会），首席执行官亚历山大·里卡尔将原因归结为消费者信心不足和通货膨胀，此外还包括关税和库存去化。

印度表现突出

（在欧洲，法国、德国和西班牙市场出现下滑的情况下），保乐力加在美国和中国以外的销售额按固定汇率计算增长了 0,5 %。

该集团在地理分布上较为多样化，但受限于其主要市场 截至 2026, 6月30日，占营业额的百分比

中国的情况与之相似，业务活动（可比数据）骤降 19 %，且高端干邑面临压力。马爹利（Martell）最顶级的产品主要通过免税店销售，而在北京针对夏朗德烈酒发起的贸易战后，该渠道的重启十分缓慢。不过，中国目前仅贡献该集团 7 % 的营业额，已被增长 9 % 的印度（13 %）超越。尽管欧洲的贡献率下降了 3 %（其中法国、德国和西班牙市场表现不佳）。

Ballantine's、芝华士（Chivas Regal）和詹姆森（Jameson）威士忌，以及规模较小的倍耐力-朱伊（Perrier-Jouët）香槟，是抗压能力最强甚至有所增长的品牌。

至于业绩，营业利润下降了 18 %，至 24 亿欧元，这是受产品组合与国家组合负面影响、通货膨胀以及汇率波动的共同作用。新任财务与技术执行副总裁莫夫·克鲁扎特（Mauve Croizat）遗憾地表示：“我们受到了汇率的显著影响。如果没有这一因素，我们的利润率本会增长。”营业利润率在一年内从 26,9 % 降至 25,8 %，但若剔除汇率影响，则可回升至 27 %。由于承担了巨额的重组费用，净利润下降了 26 %，至 12 亿。

汇率的阻碍

除了这些并不令人意外的 2025-2026 年数据（尤其是行业第一的帝亚吉欧已在 8 月初公布其数据），投资者们对未来给出了负面评价。预测（亚历山大·里卡尔坚持将其定义为“框架”而非“指引”）较为保守：对于从 7 月 1 日开始的财年，管理层预计在汇率和业务范围不变的情况下，营业额将“总体保持稳定”，并承诺维持利润率。

在第一季度继续去库存之后，亚历山大·里卡尔对中国市场表达了“谨慎的乐观”，特别是针对中秋节。他对美国市场则持保留态度，这迫使集团将预期内部增长率的平均目标下调至 3 % 到 6 % 区间的下限，针对这三

股票表现< / td>< / tr><>< colspan="2">股价走势< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>64,50 €< / >< / ><><>52 周涨跌幅：< / ><>-34,87 %< / >< / ><><>2026 ：< / ><>-11,76 %< / >< / ><>< colspan="2">波动率< / >< / ><><>52 周 Beta 系数：< / ><>0,7 倍< / >< / ><><>52 周最高 / 最低价：< / ><>107,45 € / 58,60 €< / >< / table>

“我们受到了汇率的显著影响。如果没有这一因素，我们的利润率本会增长”

Mauve Croizat，财务与技术执行副总裁

<>< colspan="2">经营业绩< / >< / ><>< colspan="2">● 业务演变< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025)：< / ><>- 8 %< / >< / ><><>2026 年预计增长率：< / ><>- 2 %< / >< / ><>< colspan="2">● 每股收益 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025)：< / ><>- 14 %< / >< / ><><>2026 年预计增长率：< / ><>- 5 %< / >< / table>

2026年至2029年期间。

2020年至2029年期间。 一些分析师似乎对旨在振兴困难市场的措施感到失望，尤其是考虑到帝亚吉欧（Diageo）首席执行官宣布的计划，特别是在美国市场。回顾此前，与拥有杰克丹尼（Jack Daniel's）威士忌的美国布朗-福曼（Brown-Forman）公司的合并计划在春季宣告失败。“目前，两家集团都专注于各自的价值创造战略，”亚历山大·里卡尔（Alexandre Ricard）周四向彭博社表示。

欧洲威士忌市场仍保持轻微增长 2025年价值维度

在向分析师展示的振兴方案中，保乐力加（Pernod Ricard）首席执行官提到了新产品、即饮鸡尾酒的兴起、无酒精产品或在通胀时期销售“更实惠”的小包装产品。

尤其是，该集团似乎非常专注于严谨的管理，以提高营业利润率并最大化现金生成。2025年8月宣布的为期四年、规模为100 亿欧元的节支计划（此前三个财年已实现9亿欧元的效率提升），现已加速，预计将于2028年6月结束，比原计划提前一年。该计划的一半（即5亿欧元）已在上一财年完成。

此外，年度投资（不包括维持在营业额16%的广告支出）将限制在7亿欧元，而此前宣布的金额为8亿欧元，且将继续出售盈利不足的资产。公司还在考虑将其印度子公司在孟买证券交易所上市。在不利的环境下，该公司未能降低自2023年以来一直维持在100亿欧元以上（或Ebitda的3.7倍）的金融债务，但并未采取帝亚吉欧所采取的措施：削减股息。股息建议维持在4.70欧元（预示收益率为7.3%），但其中2.35欧元的余额可以用股票支付，这一选项受到个人投资者的青睐，但较少受到机构投资者的认可。

干邑< / td><>↓< / ><>-11%< / >< / tr><><>朗姆酒< / ><>↓< / ><>-1%< / >< / ><><>美国威士忌< / ><>↓< / ><>-1%< / >< / ><><>金酒< / ><>< / ><>+0.5%< / >< / ><><>苏格兰威士忌< / ><>< / ><>+2%< / >< / ><><>伏特加< / ><>< / ><>+2%< / >< / ><><>龙舌兰< / ><>< / ><>+2%< / >< / ><><>爱尔兰威士忌< / ><>< / ><>+4%< / >< / table>

<>< colspan="2">股市关注度< / >< / ><>< colspan="2">● 收益率< / >< / ><><>2026年预估股息：< / ><>4.70 €< / >< / ><><>2025年收益率：7.3 %< / ><>2026年预估收益率：7.3 %< / >< / ><>< colspan="2">● 预估估值< / >< / ><><>2026年市盈率（PER）：< / ><>11.6 倍< / >< / ><><>2027年市盈率（PER）：< / ><>11.2 倍< / >< / table>

—CÉCILE LE COZ

我们的建议

买入 考虑到美国的阻碍，目前仅有历史性的低估值和股息的维持可以激励投资者在中期视角下进行布局。 目标价：下调至 78 € (RI)。 下次关注点：10月15日，2026-2027财年第一季度营业额。

行业分析

烈酒行业面临前所未有的局面

三年来，几乎所有烈酒企业都处于同样且前所未有的困境之中。在疫情结束后失去第一个增长引擎——中国之后，烈酒制造商们又失去了第二个引擎——美国。购买力的压力、消费习惯的改变（如即饮鸡尾酒的流行或抗肥胖药物的普及）此前已扰乱了美国市场，此外，利率上升迫使批发商和分销商在唐纳德·特朗普于 2025 年征收关税之前就开始去库存。中东战争则进一步使免税店的局面复杂化。

根据保乐力加的最新年度报告，此前，在消费升级和新兴国家中产阶级扩张的推动下，西方类烈酒的全球市场经历了十年平均每年 5,7 % 的增长。

但保乐力加在 8 月 27 日（周四）发布的一份文件中指出，2025, 传统烈酒的销售额下降了 11 %（葡萄酒下降 1 %），而啤酒仍保持 2 % 的增长。

剧烈的成本削减

工业界不得不做出调整。财务目标先是被暂停，随后被放弃；预测下调接踵而至；资产出售已经启动；尤其是，为了尽可能保护营业利润率，成本削减计划变得更加严苛。在行业两大巨头中，利润率在较高水平上表现出较强的韧性：英国帝亚吉欧（Diageo）截至 6 月 30 日的利润率为 28,9 %（尽管该公司刚刚宣布了一项 1 亿美元的节支计划），而一年前为 28,2 %，在 2022-2023. 财年曾达到 30,7% 的峰值。在保乐力加，该比率在上一财年降至 25,8 %，但与 2021-2022 财年的 28,2 % 相比，降幅并不算太大。

对于高度依赖干邑、美国和中国市场的 Rémy Cointreau 来说，情况更为困难，该公司此前在这些市场采取了激进的升级和提价战略。其营业利润率在 2022-2023 与 2025-2026. 之间从 27,7 % 下降至 17,7 %。最后，股息被大幅削减，管理层被更换，唯独保乐力加除外…… —C. L. C.

行业观点

优势：对于那些选择严格成本管理且未放弃品牌支持的企业，增长的回归将对利润率产生杠杆效应。

风险：复苏缺失的情况持续时间过长，导致需求停滞成为结构性问题。 ● 推荐：Campari（米兰上市，代码：CPR）。受益于 spritz 及其组成部分橙味利口酒的成功，这家意大利集团仍保持增长，预计今年可比增长率为 3 %，且营业利润率有所提高。

- 避坑：Rémy Cointreau (RCO)。我们认为 Rémy Martin 的母公司在干邑领域的风险敞口过高，而该类别目前正处于困境。

估值 比率暴跌

这种情况在几年前看来简直不可思议，当时烈酒制造商同时具备增长潜力和防御性特征的双重优势。但在三年内，估值大幅缩水，保乐力加（Pernod Ricard）的市盈率已跌至11倍，其股价较2023.年4月218 €的历史高点已缩水至原来的3,5倍。英国的帝亚吉欧（Diageo）虽然是全球第一，但估值情况同样不乐观，尽管其新任首席执行官在6 août（8月6日）提出的重组计划比法国同行更受投资者青睐。由于股价下跌，且在保乐力加连续第四年维持股息的情况下，该集团已改变了属性，成为了法国Cac 40指数中收益率最高的股票之一！ — C. L. C.

会计年度截至30 juin（6月30日）< / td><>2025-26< / ><>2026-27 (e)< / ><>2027-28 (e)< / >< / tr><><>营业额 (单位：M€)< / ><>9.404< / ><>9.250< / ><>9.500< / >< / ><><>经常性营业利润 (单位：M€)< / ><>2.423< / ><>2.350< / ><>2.450< / >< / ><><>营业利润率< / ><>25,8 %< / ><>25,4 %< / ><>25,8 %< / >< / ><><>归属于集团的净利润 (单位：M€)< / ><>1.203< / ><>1.400< / ><>1.450< / >< / ><><>每股净收益 (单位：€)(1)< / ><>5,85< / ><>5,55< / ><>5,75< / >< / ><><>市盈率 (倍数)< / ><>11< / ><>11,6< / ><>11,2< / >< / table>

27-8-2026 股价：64,50 €；CB：16.271 M€；FP：16.226 M€；净债务：10.662 M€；资产负债率：65,7 %；2025-2026年度股息：4,70 €；收益率：7,3 %；股票代码：RI。(1) 基于非经常性净利润计算。

数字服务

并购市场高度筛选，活力略有回升

虽然数字化服务企业并未放弃通过收购来实现增长，但它们现在将重点放在具有潜力且高附加值的细分领域，如网络安全、数据、工程咨询，以及显而易见的人工智能。然而，目前的环境似乎并不利于大规模的整合运动。

在2021年至2023年期间经历了一波公开收购（OPA）和退市潮之后，数字化服务企业（ESN）板块在巴黎证券交易所的表现明显趋于平静。这通常是由多种因素共同作用的结果。一方面，该板块在过去十五年里显著萎缩，约有三十家企业退市，而新上市的企业寥寥无几。事实上，目前在巴黎上市的ESN仅剩十余家，其中主要包括行业巨头（凯捷、Sopra Steria、Alten、Atos）以及其他成熟参与者，如Aubay、Infotel、Neurones、Wavestone，以及卢森堡的Sword。另一方面，这种低迷状态也源于这些企业自2024年以来面临的逆风，尤其是需求骤减，这在很大程度上可归因于全球卫生危机期间数字化转型大项目黄金时代结束后的地缘政治不确定性。

但现在，随着新一轮增长周期似乎即将开启，且这些企业的估值仍处于周期低点比率，行业内是否会出现新一轮整合的问题随之而来。然而，这一进程仍受限于一个结构性缺陷：缺乏真正的中型目标企业储备。行业分析机构Cobalt的创始人兼总裁Grégory Hissiger指出：“员工人数在400至1.000人之间的中端市场（middle-market）现在几乎不存在了。”在根基深厚的大型集团与在法国境内运营的大量小型参与者之间，“已经不再有真正的中间地带”，而那些能够成长到一定规模的小企业，往往在能够（重新）构建中端细分市场之前就被兼并了。

更强的选择性

对于大型上市集团而言，其结果就是外部增长的动力通常需要到法国境外寻找，尤其是欧洲其他地区和美国。例如，Wavestone 在 2023 年底收购德国 Q_Perior 这一结构性举措便是基于此选择。虽然市场自去年夏天以来趋于回暖，但目前的活跃点更多在于旨在加强技术模块、行业垂直领域或地理布局的定向收购。

在市场对人工智能（AI）的威胁以及数字服务未来可能出现的去中介化感到担忧的背景下，数字化服务公司（ESN）理所当然地在加速强化相关产品供给。“这些企业在云服务、数据和网络安全等特定细分领域优先选择目标公司已有数年，但现在，吸引资本的显然是 AI，”PAC 研究机构咨询部门负责人 Valérie Delage 指出，该机构与 Crescendo Finance 合作，针对法国 ESN 的并购（M&A）操作开展基准研究。她进一步观察到：“主要参与者在技术咨询和工程咨询领域依然活跃。”Alten 始终坚持在这些领域进行定向收购的基因，特别是于 2024 年 12 月完成了从 Atos 手中收购 Worldgrid 的交易，企业价值为 2.7 亿欧元。该资产专注于能源和公用事业，带来了约 1.100 名员工和 1.7 亿欧元的营收，充分体现了市场对关键专业知识（尤其是核能和基础设施领域）的持续兴趣。Valérie Delage 提醒道，Alten 依然是法国工程咨询领域仅次于凯捷（Capgemini）的“第二大巨头”，并且“抱有巨大的雄心”。该集团目前由从竞争对手 Sopra Steria 挖来的 Cyril Malargé 领导，同时也致力于实现地理多样化，近期宣布收购了在西班牙、美国和墨西哥开展系统集成业务的 Corus Systems，以及德国汽车行业技术专家 In-Motion。

与此同时，Sopra Steria 正在网络安全、国防和航天领域布局，通过其子公司 CS Group，于 4 月底完成了对 Starion 和 Nexova 的收购。这两项操作显著增强了其在上述细分市场的地位：前者在航天系统工程方面拥有尖端专业知识，而后者则定位为复杂环境网络安全专家。这两家公司合计拥有约 700 名员工，年营业额近 1 亿欧元，在整合后相当于 CS Group 营收的一半。

像埃森哲（Accenture）或凯捷（Capgemini，见下文）这样的行业全球冠军也没有掉队。在这些巨头的带动下，并购市场确实恢复了一些活力，但并未出现过热现象。“行业巨头依然是主要推动者，而基金的活跃度似乎不如几年前，”Valérie Delage 认为。此外，主导逻辑是选择性的、自律的、高度导向技术和主权议题的整合，而非大规模的普遍集中趋势。而这一切都远离了股市。 - Q.S.

退市减少但大型交易依然存在

* 数据源自由 Crescendo Finance 与 Pierre Audoin Consultants 合作开展的法国 ESN（数字化服务公司）估值基准调查，涵盖 2019 年至 2024 年间法国该行业内的所有并购交易。

凯捷 (CAPGEMINI)

AI被提升至最高优先级，投入巨额投资

面对正在进行的技术革命，凯捷（Capgemini）目前的外部增长战略基于收购高附加值的专业能力，无论是在数据领域（2024年中期收购Syniti）、云服务（2025年8月收购Cloud4℃）还是代理AI（2025年底收购WNS）。根据上半年结束时提供的信息，后两者预计将为本财年的营收增长贡献约5个百分点，这表明在接下来的两个财年中，非有机增长的贡献将较低，这与通过规模较小的交易增加技术模块的策略相一致。

协同效应

协同效应可能会在网络安全和技术主权方面实现，艾曼·埃扎特（Aiman Ezzat）近期表示希望继续投资于这些具有潜力的主题。

凯捷还计划从这些近期收购中获益，特别是WNS的收购与几年前Altran的收购相结合，将使其能够“维持持久的竞争优势并实现大规模执行”。凯捷在最近一次季度报告发布期间指出，以超过30亿美元收购这家美国业务流程外包专家的举措，已经在订单获取方面产生了显著的协同效应。工业工程同样是其优先级之一，去年10月收购Seimaf（能源技术咨询公司，专注于核能）便证明了这一点。– Q.S.

我们的建议

买入 尽管近期有所反弹且运营重启得到确认，但估值依然低迷，该股的交易价格约为Ebitda的6,6倍，以及2026.预期收益的8,9倍。事实上，我们继续将凯捷视为大客户部署代理AI进程中的受益者。目标价：150 欧元（CAP）。

下一个关键时间点：10月30日，第三季度董事会会议。

埃森哲（ACCENTURE）

2026年投入超过60亿用于收购

在每个财年中，埃森哲的目标是非有机增长对其年度营收增长的贡献达到“1%至2%”，并且传统上分配1,5至30亿美元的预算来维持这一节奏。这家拥有超过800.000名员工的集团此前习惯于每年吸收数十家规模较小的机构，但在2026,略微改变了策略，于6月签署了其历史上最大的一笔收购案，在网络安全领域投入超过40亿美元。

改变策略？

更准确地说，这是一次三重投资：埃森哲（Accenture）同时宣布收购 Dragos 的多数股权（该公司专注于工业环境及其他关键基础设施的保护），以及

100 % 的 runZero 和 NetRise 的资本，这两家公司分别活跃在 IT 攻击面评估以及嵌入式系统和工业设备安全领域。由朱莉娅·斯威特（Julia Sweet）领导的该集团在 6 月中旬宣布这些重大交易时指出：“依托其在网络安全领域 100 亿美元 [年化率] 的业务，埃森哲正在加强其地位 [...] 以便为面向关键基础设施和工业运营的运营技术提供端到端的安全保障”。

这次规模前所未有的投资发生在另外两起超过 1 亿美元的收购几个月之后，分别是对互联网网络性能分析冠军 Ookla（知名网站 Downdetector 的母公司）以及英国应用 AI 模型（定制化）开发专家 Faculty 的收购。因此，2026 年可能标志着埃森哲外部增长战略的一个转折点。- Q.S.

我们的建议

买入 我们押注于 6 月中旬开始的反弹将持续，背景是市场的重启以及股价仍然较低。 目标价：250 \$ (ACN)。 下一个关键时间点：18 octobre，第四季度业绩公布。

运营业绩< / td><>股市吸引力< / ><>PEA-PME< / >< / tr><><>● 业务演变< / ><>< / ><>● 收益率< / ><>< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025)：< / ><>9 %< / ><>2026 年预计股息：< / ><>1,05 €< / >< / ><><>2026 年预计增长：< / ><>10 %< / ><>2025 年收益率：3,3 %< / ><>2026 年预计收益率：3,7 %< / >< / ><><>● 每股收益 (BNPA)< / ><>< / ><>● 预计估值< / ><>< / >< / ><><>平均增长 (2022-2025)：< / ><>17 %< / ><>2026 年市盈率 (PER)：< / ><>8,7 倍< / >< / ><><>2026 年预计增长：< / ><>15 %< / ><>2027 年市盈率 (PER)：< / ><>8,0 倍< / >< / table>

GL Events 尽管环境不利，增长与业绩依然强劲

心头好

作者：Delphine Tillaux

这在股价上未必能直接体现，但 GL Events 的经营状况相当不错。这家活动策划集团上半年实现了 12 % 的有机增长，营收达到 9.66 亿欧元，经常性营业利润为 1.07 亿欧元（+ 2 %）。净利润增长 6 %，至 55,4 百万欧元。其核心部门 Live 的收入激增 19 %，经常性营业利润增长 42 %，这得益于米兰奥运会或巴库世界城市论坛等大型活动。第二个部门 Venues 的营收和经常性营业利润分别增长了 15 % 和 17 %。该分支机构尤其受益于自去年起对法兰西体育场（Stade de France）的整合。这一切抵消了展览部门（Exhibitions）业务大幅下降 28 % 以及 Ebitda 下降 48 % 的影响，后者由于缺乏每两年举办一次的活动（因此今年没有），出现下滑在情理之中。

抵消与平滑

“我们已经成功抵消了两年一度活动的周期性影响，并签署了大量大型活动的年度合同。尽管目前的地缘政治趋势极其不稳定，且法国的背景可能对我们不利，但我们依然能够获得营业额，”GL Events的财务与投资总经理Sylvain Bechet确认道。他解释称，“规模效应以及我们业务覆盖地理区域的多样性，是吸收冲击的良药”。

就地理区域而言，“我们在南美洲的业务表现良好，法国市场略显疲软，但我们受益于法国体育场（Stade de France）的整合，中国市场虽未重启但保持稳定，其他区域同样表现良好。这有点像一场国际象棋，我们将正确的棋子放在了正确的位置，”该总经理认为。法国体育场就是一个典型的例子，其整合进展顺利，仅在今年上半年就举办了18场重大活动。

他告诉我们 “这有点像一场国际象棋，我们将正确的棋子放在了正确的位置。”——Sylvain Bechet，财务与投资总经理

股票走势< / td>< / tr><>< colspan="2">股价表现< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>28,25 €< / >< / ><><>52周涨跌幅：< / ><>- 9,02 %< / >< / ><><>2026年：< / ><>- 5,36 %< / >< / ><>< colspan="2">流动性< / >< / ><><>日均成交量：< / ><>16.215< / >< / ><><>52周最高 / 最低价：< / ><>36,25 € / 26,05 €< / >< / table>

投资标准

对于本财年接下来的表现，总经理表示充满信心，特别是9月19日至10月4日举行的亚运会，这家里昂公司自2025年第四季度起就已投入其中，且预计影响力将进一步增强。因此，该集团确认了年度目标：营业额有机增长超过8 %，同时Ebitda有所增长，净债务保持稳定。这些预测在投资者看来可能过于保守。“在宣布有机增长超过8 %时，我们可能确实有些保守，”Sylvain Bechet承认，“但在当前环境下，我们倾向于保持一定的谨慎”。– D. T.

我们的建议

买入 上半年的表现再次确认了GL Events的稳健性及其实现盈利性增长的潜力。 目标价：40 € (GLO)。 下次关注点：10月14日，季度营业额。

<>< colspan="2">公司信心指数< / >< / ><>< colspan="2">● 资产负债表稳健度< / >< / ><><>净债务 / 股东权益：< / ><>104 %< / >< / ><><>最新每股净资产：< / ><>18,64 €< / >< / ><><>● POLYGONE持股比例：< / ><>60,3 %< / >< / ><><>TRÉVISE 持股：< / ><>8 %< / >< / ><><>HOLGESPAR LUX. 持股：< / ><>3,5 %< / >< / table>

环境-电力

斯特拉斯堡电力公司 (Elec. de Strasbourg) 分红面临削减风险

这家阿尔萨斯地区的电力和天然气分销商在 2024 年秋季至 2026 年 5 月底期间经历了强劲的股市上涨，股价最高触及 252 €。此次上涨是在交易量相对较低的情况下实现的，因为斯特拉斯堡电力公司 88,6 % 的股份由法国电力公司 (EDF) 持有。

股价上涨的部分原因在于投资者预期这家法国电力巨头将出售其在阿尔萨斯的子公司，并随后引发公开收购 (OPA)。

此外，斯特拉斯堡电力公司的业绩在 2024 年和 2025 年大幅攀升，净利润突破 1.5 亿欧元（而 2023 年为 93 百万欧元），这使得该公司能够大幅提高分红，过去两年的分红分别定为 11 € 和 13,70 €。即便在 2026 年 6 月初分红支付前，股价仍处于高点附近，其收益率也接近 6 %。

地热能停摆

今年夏天公布的半年报令市场感到失望，股价在 7 月 31 日大跌 17 %。集团在公告中提到，“能源市场在 2026 年已回归常态”，但其营业额下降了 7,2 %，至 6.28 亿欧元。斯特拉斯堡电力公司表示，受“能源价格下跌”影响，营业利润收缩 28,6 % 至 86,5 百万欧元，净利润则下降三分之一，至 56,5 百万欧元。此外，位于 Soultz-sous-Forêts 和 Rittershoffen（2025 年底曾发生地震）的地热能活动仍处于停摆状态。

管理层对今年下半年持保留态度，理由是“气候随机性的不确定性”，以及客户在年底可能采取的天然气和电力节约措施，且随着能源价格回升，欠款风险日益增加。分红预计将走低... — C. L.C.

我们的建议

部分出售。我们在 2025 年 11 月，当时股价已大幅上涨且处于与目前相同的水平时，曾建议部分获利了结。管理层对本半年持谨慎态度，但保留少量头寸可以博取潜在的退市机会 (ELEC)。下次关注时间：2027 年 2 月的年度业绩报告。

投资标准

股票表现 股价表现 26-8-27 股价： 52 周波动： 2026 年： 流动性 日均交易量： 52 周极值：< / td><>167 € 8,09 % - 9,73 % 1.139252 252 € / 146,50 €< / ><>公司信心 资产负债表稳健度 净现金 / 自有资本：35 % 最新每股净资产：94,28 € EDF 持股比例：88,64 %< / >< / tr> <>运营表现 业务演变 平均增长 (2022-2025)： 2026 预估增长： BNPA (净利润) 平均增长 (2022-2025)： 2026 预估增长：< / ><>14 % - 8 % 47 % - 22 %< / ><>股市吸引力 PEA-PME 2026 预估分红：9,20 % 2025 收益率：8,2 % 2026 预估收益率：5,5 % 估值预估 2026 年 PER：9,7 倍 2027 年 PER：8,6 倍< / >< / tr>< / table>

持股情况

Tikehau资本 短期目标尚不确定

这家资产管理公司的股价在发布半年报后经历 7 月 30 日 8,2 % 的下跌后有所回升，但仍处于低估状态。诚然，其净利润大幅增长 90,4 % 至 1.647 亿欧元，这包括了得益于 Nuveen 对 Schroders 的公开收购而获得的 1.19 亿欧元净收益，但也包括了与 IREIT Global 房地产公司相关的 50 百万欧元减值，后者的新加坡股价大幅下跌。

问题在于：在 2 月 28 日针对伊朗的战争爆发前，于 2 月 19 日设定的年度目标目前既无法确认也无法否认。Tikehau资本的目标是到 2026 年底管理资产规模至少达到 600 亿欧元（+ 13,6 %），且 FRE（费用相关收益，即佣金减去费用）在 1.75 亿至 2.25 亿欧元之间（区间中值为 + 56,7 %）。这一目标颇具野心：截至 6 月底，管理规模为 535 亿欧元（+ 5 %），FRE 为 69,9 百万欧元（+ 39 %）。

募资困难

当前的背景使得筹集资金变得更加复杂。在很大程度上，目标的实现将取决于两只私募股权基金的募资情况。Decarbonization II 基金（欧洲电气化）仍需 4 亿欧元才能在 2026 年底达到 30 亿欧元的规模；而 Aerospace & Defense II 基金目前仅达到 3 月 2027 年目标金额 14 亿欧元的一半，Oddo BHF 指出，该机构已将其目标价从 19,70 € 下调至 19 €。

观点

“Tikehau 提供了极具吸引力的投资机会[...]。该股的交易价格为其 2027 年收益的 11,3 倍，而其欧洲同类公司的倍数则为 16 倍。”——德意志银行金融分析师 Sharath Kumar

Tikehau资本 单位：€

投资标准

股票表现< / td>< / tr><>< colspan="2">股价业绩< / >< / ><><>27-8-26 股价：< / ><>17 €< / >< / ><><>52 周涨跌幅：< / ><>-13,09 %< / >< / ><><>2026 年：< / ><>7,32 %< / >< / ><>< colspan="2">流动性< / >< / ><><>日均成交量：< / ><>18.774< / >< / ><><>52 周极值：< / ><>20,05 € / 14,58 €< / >< / table>

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：55,7 % 最新每股净资产：17,96 € TIKEHAU CAPITAL ADVISORS 持股比例：56,3 %

德意志银行则更为乐观，将其目标价从 20 € 上调至 21,50 €。Tikehau 必须获得投资者所要求的高业绩。因此，该公司在银行证券化贷款（担保贷款凭证，CLO）市场缩减了规模。– J.-L. C.

我们的建议

买入 该公司目标在 2029 年实现 45 % 至 50 % 的利润率（不含股票薪酬 / 佣金的 FRE），而 6 月底该比例为 41,8 %（+ 6,2 个百分点）。 目标价：22 € (TKO)。 下次关注日期：10 月 22 日，季度活动报告。

运营业绩 业务演变 平均增长 (2022-2025)：- 6 % 2026 预估增长：9 % BNPA 平均增长 (2022-2025)：- 25 % 2026 预估增长：138 %

股市吸引力 ● 收益率 2026 预估股息：0,90 € 2025 收益率：4,7 % 2026 预估收益率：5,3 % ● 预估估值 2026 PER：9,2 倍 2027 PER：9,8 倍

补充

Bonduelle 一个高风险的夏天及其后续影响

上法兰西大区的情况与其他地方一样：干旱和酷暑严重损害了作物。由大多数与 Bonduelle 合作的农民采用的再生农业（利用植被覆盖、数字化、无人机和人工智能来调整用水量）减轻了这些影响，但形势依然紧张。

集团总经理 Xavier Unkovic 在一次新闻发布会上解释道：“所有农田都受到了干旱的影响，程度根据蔬菜种类和灌溉系统而有所不同。”虽然并非所有收获季都已结束，但初步估计豌豆损失约 20 %，甜玉米损失 10 % 至 15 %。

成本分摊

总经理强调：“这对农民来说是巨大的打击，尤其是随着霍尔木兹海峡的关闭，成本有所增加。对我们而言，由于我们的设备是针对特定产量配置的，这将产生财务影响。我们还承担着向农民支付款项的承诺，并且会有自有成本。这一影响并未包含在我们的转型计划中。”

在财务方面，对于截至 6 月的 2025-2026 财年，战略、品牌与影响总监 Céline Barral 保证说：“我们在年中进行了评估，我们将达到此前指出的目标。”在 5 月，由于伊朗战争的影响，集团曾表示预计经常性营业利润将“略低于”2 月预测的 80 百万欧元，而营业额将保持稳定。但歉收的影响将干扰本财年及下一财年。在集团对农民和整个产业链表示担忧的同时，战略总监强调：“每个人承担起自己的责任至关重要。”接下来的与大型零售商的谈判可能会非常紧张。至于集团的前景，将在 10 月初对其转型计划进行评估。—D. T.

“在经历了中国玉米危机之后，现在又面临高温和成本危机，我们正在全力应对。” Xavier Unkovic，Bonduelle 总经理

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：94 % 最近每股净资产：18,75 € 家族股东持股比例：55,89 %

ILADIT

运营表现 • 业务演变 平均演变 (2022-2025) : - 3 % 2026 预计演变 : 2 % • BNPA 平均演变 (2022-2025) : 32 % 2026 预计演变 : 21 %

投资标准

股票走势< / td>< / tr><>< colspan="2">股票表现< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>8,91 €< / >< / ><><>52 周波动：< / ><>10,14 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>- 15,14 %< / >< / ><>< colspan="2">流动性< / >< / ><><>日均交易量：< / ><>13.054< / >< / ><><>52 周极值：< / ><>11,36 € / 7,27 €< / >< / table>

股市吸引力 ● 收益率 2026 预计股息：0,29 € 2025 收益率：3,0 % 2026 预计收益率：3,3 % ● 预计估值 2026 年 PER：7,1 倍 2027 年 PER：6,1 倍

我们的建议

卖出 股价已回落至接近我们 2025 年 10 月的买入价，但财报可能会在酷暑的压力下受损，而这又叠加了中东战争的影响。我们倾向于平仓 (BON)。 下次关注点：10 月 5 日，2025-2026 财年业绩。

特里加诺：开学季在股市中开辟道路的绝佳选择

房车市场依然充满活力，一家管理良好且具有韧性的家族企业，高额的净现金流以及极低的价格……这些论据足以吸引投资者。

在绿叶掩映的僻静角落，俯瞰山谷的绝佳视野，清晨清泉边鸟儿的鸣唱……对于房车爱好者来说，这种完全自由的逃离或度假方式不胜枚举。房车一直深受老年人（58至70岁之间）的追捧，而现在也越来越多地被年轻人采用，因为他们向往没有约束且成本较低的目的地。事实上，尽管汽油价格上涨，但使用休闲车度假的费用远低于机票加上酒店房间的费用。一名专业人士解释说，按照每辆车每年8.000公里的平均行驶里程计算，燃料费的增加在一年中仅代表约200欧元的额外支出。

越来越多的年轻人加入其中

除了购买力问题，令人焦虑的国际局势（乌克兰战争、中东冲突）也促使家庭转向近距离旅游。想要以不同且更环保的方式出行（车辆配备太阳能电池板可实现电力自给）同样起到了作用。年轻人更倾向于选择面包车（van）和改装货车，因为它们更灵活且成本更低。在新品市场，预算在50.000欧元到数十万欧元不等，因此二手市场和租赁业务得到了良好发展。车主可以通过出租车辆而非将其留在车库中来摊销资产；而且与私家车不同，这些车辆在转售时能保持较高的估值。

最近的展会表明，房车市场在演变但依然充满活力。显然，新冠疫情时期的狂热已经过去。当时，需求之大导致生产无法跟上，且电子元件短缺。交付周期激增，价格随之水涨船高。随后，市场经历了一段困难时期。在2025, 随着环保标准从Euro 6d向Euro 6e过渡，底盘供应情况突然从短缺转为过剩，导致工厂和分销网络出现了“库存过剩”。

特里加诺（Trigano）是一家家族企业，在2023-2024财年（8月底结账）创下了纪录，营业额接近40亿欧元，经常性营业利润率为12,8 %，远高于10 %左右的行业标准水平，从而顺利度过了这段困难时期。该集团财务稳健，通过调整交付量来减少生产并支持分销商，同时通过良好的支出管理避免了盈利能力的下降。不过，在2024-2025财年，其利润率回落至10 %以下，为9,2 %。

股票回购，信心之证

本财年情况有所改善。作为市场领导者，特里加诺（Trigano）拥有广泛的品牌组合，并提供多样化的服务（融资、租赁等）。该公司在入门级和中端市场的定位仍然是获取市场份额的杠杆，尤其是该公司利用其财务实力，通过收购来加强其分销网络。在 3 月 25 日公布半年营收（+ 6,2 %，至 17.8 亿）时，管理层保证：“订单量足以使生产能力饱和”。

股票表现 股价表现 27-8-26 收盘价：152,10 € 52 周涨跌幅：0,40 % 2026 : -13,23 % 波动率 52 周 Beta 值：1 倍 52 周极值：178,80 € / 131,40 €

“特里加诺在入门级和中端产品定位上的优势——能够吸引注重预算并寻求极具吸引力的配置价格比的客户——是赢得市场份额的决定性资产。”

Stéphane Gigou，执行董事会主席

一家管理良好的企业

在 2025 年 9 月至 2026 年 3 月期间，欧洲新注册房车的数量增长了 13,7 %，且在以下方面保持持续增长：

运营利润率 趋向回升 营收演变（单位：M€）及 经常性运营利润率（单位：%）

投资标准

运营表现 业务演变 平均增长 (2022-2025)：5 % 2026年预计增长：7 % 每股净利润 (BNPA) 平均增长 (2022-2025)：- 5 % 2026年预计增长：24 %

主要市场如德国 (+ 19,8 %)、法国 (+ 7,5 %)、意大利 (+ 11,1 %) 和西班牙 (+ 29,7 %)。

尽管物流问题导致第三季度销售增长速度放缓 (+ 1,6 %)，但管理层对未来表现出了极强的信心。公司于6月24日宣布，已回购 300.000 股股票，金额为 45,9 百万欧元，

并将于第四季度继续进行回购。公司完全有能力这样做，截至2月底，其净现金头寸为 3.667 亿欧元。这一卓越的资产负债表状况

对公司的信心 资产负债表稳健度 净现金 / 自有资本：24 % 最新每股净资产：107,59 € 分析师共识 买入 (A) 100 % 持有 (C) 0 % 卖出 (V) 0 %

得益于高质量的管理以及对营运资金需求的控制。这使得集团能够抓住收购机会（除房车市场外），正如 2024 年底贝内托 (Beneteau) 收购 Bio Habitat 一样。尽管赛季开局困难，但户外酒店业仍保持其优势，且该部门可与休闲车业务产生协同效应，尤其是在采购方面。

在与一名分析师的交流中，公司表示有能力将本财年的经常性营业利润率提升至 10 %。事实上，几乎所有站点都实现了生产率提升，且集团已停止去年为了

股市吸引力 ● 收益率 2026年预计股息：3,90 € 2025年收益率：2,4 % 2026年预计收益率：2,6 % ● 预计估值 2026年市盈率 (PER)：9,9 倍 2027年市盈率 (PER)：9 倍

促进库存消化而给予的价格折扣。另一方面，维持“买入”评级的瑞银 (UBS) 预计，经销商对新车型的反应将非常积极（其库存持续下降），且在经营杠杆效应和预期中的移动住宅市场复苏推动下，业绩将继续增长。

—SYLVIE AUBERT

我们的建议

买入 启动股票回购是一个非常好的消息，且股息在过去十年中持续增长。 目标价：190 € (TRI)。 下次关注点：9月23日，年度营业额。

行业分析

旅游业巨头坚守阵地

在巴黎上市的旅游业巨头们经历了一个复杂的夏季。股市已对此有所反应，过去两个月中很少有股票能获益。由于油价上涨以及因霍尔木兹海峡关闭导致的机票价格上涨，度假者不得不进一步缩减开支，选择就近旅游或缩短行程。许多人甚至放弃了旅行，选择在附近活动。美国与伊朗之间冲突的延长，也导致在中东地区（尤其是通过其奢侈品和生活方式品牌）拥有大量业务的雅高酒店 (Accor) 在年中下调了年度预测。

酷暑与火灾

此外，酷暑改变了人们的习惯。富裕家庭纷纷北上，倾向于前往苏格兰或挪威度假，这些新目的地气候更凉爽，但价格也更昂贵。此外，高温天气并未利好主题公园。阿尔卑斯公司（Compagnie des Alpes）已意识到这一点，并下调了今年的业绩预期。

最后，火灾在今年夏天严重袭击了法国本土（瓦尔省、朗德省、吉伦特省、科西嘉岛……），导致受灾地区以及部分未受火灾影响地区的预订被取消。据部分业内人士透露，酒店和餐厅的营业额下降了 30 % 至 50 %。

然而，总体来看，前景并非如此暗淡。酒店业专业咨询公司 MKG Consulting 的总裁 Vanguelis Panayotis 曾在 7 月底向我们透露：“世界越是令人焦虑，人们在假期就越需要呼吸新鲜空气。西班牙和意大利表现良好，法国也不遑多让[……]。在 2025 年表现非常出色之后，欧洲将在今年迎来一个不错的

持续的业绩低迷 - 特里加诺 (Trigano) - STOXX Europe 600 旅游与休闲指数

年份]”。此外，巴黎将在 9 月迎来席琳·迪翁（Céline Dion）的演唱会，这位天后还增加了 2027 年的演出日期。

因此，该行业依然具有吸引力。这或许解释了近几个月并购交易频现的原因：希望重新获得集团完全控制权的巴里埃（Barrière）家族向戛纳市政赌场经营公司（Société fermière du casino municipal de Cannes）的小股东发出了两次报价（在首次报价 1.897 € 被认为不足后，第二次报价为 2.700 €）；Voyageurs du Monde 的管理层希望以 180 € 的价格将公司私有化；最后，一家来自阿联酋的基金向 Pierre et Vacances 的股东提出 1,90 € 的收购价（若股票退市则额外增加 0,10 €）。——S. A.

行业观点

行业观点 优势：全球市场依然活跃，国际旅行者数量持续增加。 风险：地缘政治紧张局势和气候变化经常干扰该行业。 • 推荐：蒙特卡洛海浴公司 (Monte-Carlo Société des Bains de Mer, BAIN)。该集团专注于奢侈品市场，在增长和盈利能力方面保持稳定。 • 避坑：Baverez 酒店 (Les Hôtels Baverez, ALLHB)。最好等到 Raphael 酒店翻新结束，再重新关注这家非常优秀的公司。

估值 被低估的股票

该股在过去一年中并未出现真正的崩盘，但相对于其业务质量而言，股市表现令人失望（持平）。在动荡的环境中，该公司在业绩方面维持了生存能力，并成功改善了资产负债表。截至8月底，净现金（扣除债务后）预计将翻倍；今年营收预计增长 6,7 %，2027 年预计增长 5,2 %，且盈利能力将显著提高。过去十年每年均有上调的股息预计将再次增长，且公司已启动股票回购计划。

尽管如此，其估值非常低，基于 2026 年预计营业利润的企业价值倍数仅为 6 倍。根据 Oddo BHF 的数据，若按 2027 年预测计算，该比率将降至 4,7 倍，远低于 8,5 倍的常态水平。至于明年的市盈率（PER），则处于 9 倍。

财年截至8月31日< / td><>2025< / ><>2026 (e)< / ><>2027 (e)< / >< / tr><><>营业额 (单位：百万欧元)< / ><>3.660,2< / ><>3.905< / ><>4.110< / >< / ><><>经常性营业利润 (单位：百万欧元)< / ><>335,9< / ><>400< / ><>460< / >< / ><><>营业利润率< / ><>9,2%< / ><>10,2%< / ><>11,2%< / >< / ><><>集团净利润 (单位：百万欧元)< / ><>239,4< / ><>296< / ><>350< / >< / ><><>每股净收益 (单位：欧元)< / ><>12,38< / ><>15,35< / ><>17< / >< / ><><>市盈率 (倍数)< / ><>12,3< / ><>9,9< / ><>9< / >< / table>

8月27日股价：152,10 €；市值：2.938 M€；股东权益：2.367 M€；净债务：-565 M€；资产负债率：-24 %；2026年预计股息 (E)：3,90 €；收益率：2,6 %；股票代码：TRI。

三家值得（重新）发掘的欧洲矿业公司

转型 原材料预计将迎来一个新的超级周期。欧洲大陆拥有几家专注于不同原材料的小型矿业公司，这使得它们成为了多个投资案例。

铜 (Cu)、锌 (Zn)、镍 (Ni)、金 (Au)、铑 (Rh)……元素周期表如今已成为每位优秀治理者的床头书。中东冲突提醒人们，原材料方面的战略独立性概念具有多么高的优先级。虽然媒体的注意力集中在其中最具代表性的石油上，但霍尔木兹海峡的封锁对从铝、硫到氦在内的其他原材料也产生了影响。

“总体而言，今年情况复杂，中东战争改变了许多事情，并使某些预期受到质疑。更不用说人工智能兴起带来的影响，”CPRAM 高级黄金与原材料基金经理 Arnaud du Plessis 解释道，“霍尔木兹海峡封锁对原材料市场的影响再次引发了某些通胀担忧。各国央行改变了措辞，欧洲央行（BCE）已经进行了首次加息。他继续说道，目前尚未观察到经济放缓，也没有对前景下调的预期。衰退情景暂时被排除在外。此外，价格走势依然非常积极。”

原材料行业以其周期性著称。因此，如果战争陷入僵局，趋势反转的风险不能被排除。但我们是否需要为此感到恐惧？

周期性减弱

Ofi Invest Asset Management 大宗商品基金管理总监 Benjamin Louvet 表示：“短期内，很难预测大宗商品价格将如何演变，因为它们受到相互矛盾的指令影响。不稳定的地缘政治局势可能会转化为通胀风险，并由此导致利率上升。这种情况随后将导致全球经济增速放缓，从而降低对大宗商品的兴趣。”他观察到，如果经济放缓程度加剧，这可能意味着需求下降。“是‘可能’，因为市场已经发生了深刻变化。过去，大宗商品需求与全球 GDP 增长之间存在强相关性，但这种关系目前趋于减弱。”其原因在于能源转型——尤其是全球电气化——这导致了对金属的大量消耗。

这位基金经理认为：“这是一个脱离全球增长的深层结构性趋势。这种潜在需求使大宗商品对经济周期的抵御能力更强。”更不用说与人工智能发展相关的需求增长。例如，建设一个 1 GW 的数据中心需要 27.000 吨铜、14.000 吨铝以及 130.000 吨钢。尽管中国仍发挥着重要作用——它是全球最大的消费国，且领先幅度巨大——但大宗商品已进入一个新时代。Arnaud du Plessis 证实了这一点：“国际能源署针对大宗商品需求的演变制定了多种情景：第一种基于当前轨迹（Steps），第二种是各国履行其所有已宣布的气候承诺（APS），

第三种则是与 2050 年全球碳中和目标以及将升温限制在 1,5℃ 以内的轨迹相兼容（NZE）。仅在第一种情况下，到 2040, 全球对铜的需求将增加 30 %，镍的需求增加 70 %，钴的需求增加 30 %，最后一个例子是，锂的消费量将增加 3,4 倍。”然而，与之相对的是，供应受到限制：“无论考虑哪种情景，产量都无法跟上。但最终，需求总是根据价格来适应供应；此外，价格还会对回收利用产生影响。”

“武器化”

矿业集团确实面临着矿床矿石品位下降以及可用项目数量减少的问题。而且不要忘记，从发现矿脉到投入生产平均需要 17 年。本杰明·卢韦（Benjamin Louvet）解释道：“以铜为例：目前有 250 座矿山在生产。然而，为了满足预期需求，还需要增加 80 多座矿山。到 2025, 年底，仅有十几个项目得到了投资决定。”后者还指出另一种现象：“由于地缘政治原因，供应端的限制日益增强。与 2005-2010. 年期间相比，近几年的贸易限制增加了五倍。最典型的例子是中国及其威胁在唐纳德·特朗普发起的贸易战后停止销售稀土。我们正目睹关键原材料的‘武器化’。这个名单在不断延长。生产国已经充分意识到这些原材料赋予他们的权力之重要。”结果就是，价格将成为（与需求共同的）调节变量。对于阿诺·杜·普莱西（Arnaud du Plessis）而言，“具体来说，我们正走向一个价格长期高企的环境。在 2000 年代初中国崛起引发的超级周期之后，我们正处于一个新的超级周期的起点。”本杰明·卢韦确认道：“未来 20 年，全球金属的消费量可能与人类历史以来消费的总量相当。”

在这种背景下，即使在矿业集团已经反弹近一年之后，关注这些集团似乎仍然是明智的。在本次精选方案中，我们优先选择了三家欧洲小型公司——其中 2 家是我们开始提供建议的公司——而非我们通常关注的英美大型集团（如力拓 Rio Tinto、必和必拓 BHP Group、英美资源 Anglo American 等）。它们覆盖的领域截然不同，构成了不同的投资案例。

克里斯托夫·苏比兰（CHRISTOPHE SOUBIRAN）

针对每个投资案例的估值，涵盖增长、收益与转型

(1) 财年于 9 月 30 日结束。

公司 (代码)< / td>< colspan="2">营业额 (百万欧元)< / >< colspan="2">调整后净利润 (百万欧元)< / >< colspan="2">每股净利润 (欧元)< / >< colspan="2">市盈率 (倍数)< / >< rowspan="2">2026 (e) 收益率 (%)< / >< rowspan="2">建议 ➔ 目标价< / >< / tr><><>2025< / ><>2026 (e)< / ><>2025< / ><>2026 (e)< / ><>2027 (e)< / ><>2026 (e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>奥鲁比斯 AURUBIS (NDA) (1)< / ><>18.171< / ><>24.181< / ><>261< / ><>393< / ><>9< / ><>10,40< / ><>19,6< / ><>17,7< / ><>1,1< / ><>买入 A ➔ 220 €< / >< / ><><>埃拉梅 ERAMET (ERA)< / ><>2.753< / ><>3.450< / ><>- 477< / ><>- 120< / ><>- 4,21< / ><>0,63< / ><>NS< / ><>71< / ><>0< / ><>增持 AS ➔ 65 €< / >< / ><><>芬欧汇川 UPM-KYMMENE (UPM)< / ><>9.656< / ><>9.652< / ><>491< / ><>772< / ><>1,46< / ><>1,87< / ><>16,9< / ><>13,2< / ><>6,3< / ><>买入 A ➔ 30 €< / >< / table>

埃拉梅 ERAMET

运营复苏与财务重组之间

对于公众而言，Eramet 与新喀里多尼亚的镍矿开采紧密相连。但自 2024 年国家救助该公司以来，集团仍持有其 56% 股份的镍业公司（SLN）已不再影响其经济和财务表现。其短期内的重大挑战是恢复稳健的资产负债结构，此前连续两个财年的表现不佳，尤其是最近一个财年出现了严重亏损。预计年底前将进行 5 亿欧元的增资，此举被认为是“至关重要的”。

尽管两大基准股东——国家（27%）和 Duval 家族（37%）——已宣布将按持股比例参与此次融资，但外界对 Duval 家族的参与存在诸多质疑，认为其可能无法在财务上跟进。据悉，该家族已委托一家投资银行研究出售其股份的可能性，潜在买家的名单也在流传。出于简化治理的考虑，市场将欢迎此次出售，因为两大基准股东在实施战略上出现了分歧。目前尚不清楚国家愿意接受什么样的投资者与其并肩。主权财富基金经常被提及。集团还在思考如何通过出售少数股权（例如在锰矿领域）来将部分资产变现。

锂矿增长

在经历了一系列堪比“墨菲定律”的挫折之后——加蓬要求提高本地加工比例、印度尼西亚限制生产配额、治理危机导致总经理和财务总监相继离职、塞内加尔生产单元发生火灾——该集团在运营层面正逐渐恢复活力。

在本财年前六个月，调整后 EBITDA 达到 2.76 亿欧元，而去年同期为 1.91 亿欧元。这主要得益于位于阿根廷的锂工厂产能提升（目前运行在 90% 的产能水平）、Transgabonnais 铁路（用于运送 Moanda 矿山开采的锰矿）取得的进展，以及塞内加尔业务（矿砂）的重启。

这些因素都让人对该集团重回盈利增长之路的能力感到放心（该公司已申请增加在印度尼西亚的镍产量）。更何况，它拥有顶级的资产，且其生产的金属在能源转型中发挥着重要作用，例如被称为“白色黄金”的锂，其价格在跌入谷底后，随着电动汽车市场和固定储能单元的复苏而回升。– C. S.

我们的建议

投机性买入：我们相信增资能够成功，这是股价回升的前提。这可能会伴随着股东结构的重新组合，而这是值得期待的。观察到的运营进展预计将进一步加强。目标价：65 欧元 (ERA)。

AURUBIS

另一种投资铜资源旺盛需求的方式

知名铜生产商奥鲁比斯（Aurubis）的一个显著特点是，它并不拥有……矿山。就其情况而言，涉及的不是勘探、生产成本、露天矿或矿石品位，而是冶炼厂、回收以及精炼利润。该公司于1866年在汉堡正式成立，但其起源可追溯至更早之前。这家德国公司专门生产在金属市场上销售的阴极铜。其中一部分被加工成各种铜基中间产品和铜合金产品（如型材、盘条、轧制产品等），主要用于制造电缆。它还生产在精炼过程中产生的非铁金属，如铅、镍、锡、锌和硒，以及贵金属如金、银和铂。最后，硫酸（销售给化学品商和化肥制造商）或合成矿物等副产品完善了其产品线。

其金属供应来自矿业或回收，每次采用不同的冶金工艺。为了确保供应，该公司与矿业集团和部分贸易商签署长期合同——这是该集团竞争的核心——同时回收含有铜的废料（工业残渣和电子设备）。

精炼利润

奥鲁比斯拥有一个主要分布在欧洲的冶炼厂网络。为了利用美国的潜力，它在弗吉尼亚州的里士满建设了一个基地，但其美国冒险之路起步艰难。由于美国回收市场的复杂性，该工厂的产能提升进度有所延迟。目前该计划预计在2028财年实现，且其对Ebitda的贡献预期有所下调：从1.7 亿欧元，降至每年100至1.7 亿欧元之间。

与传统的铜业集团不同，其大部分收入来自工厂加工产品的精炼利润，而非（或在较低程度上依赖）伦敦金属交易所（LME）的铜价。但这并不妨碍它受益于一个极其有利的环境：铜因其导电特性被认为是能源转型的“核心”金属，且（出于价格考虑）难以被替代。这种情况反映在集团的业绩中：在营业额178 亿欧元（增长29%）的基础上，2025-2026财年（于30 septembre结束）前九个月的营业利润增长31%，达到3.74 亿欧元，营业利润率为2,1%（虽然较低，但与冶炼商水平一致），而净利润为2.89 亿欧元。其众多开发项目，特别是回收领域，预计将在中期内支撑其增长。—C. S.

我们的建议

买入 美国市场的失望情绪近期给股价带来了压力，这为投资者在经历近期异常走势后布局该股提供了机会。短期内估值可能显得偏高（2027年预测市盈率PER为18倍），尤其是精炼利润正面临压力，但该集团具有很强的可见度。 目标价：220 € (NDA)。

金属，处于变革世界的中心

UPM-KYMMENE

木材行业 2.0 版本：降低周期性

NorskHydro、Boliden、芬欧汇川（UPM-Kymmene）……北欧拥有许多独特且高效的矿业集团。我们的选择落在最后一家公司身上，它提供了对欧洲大陆资源丰富的原材料——木材的投资敞口。随着人类活动的数字化程度不断提高以及电子商务的兴起，对纸浆的需求正在经历结构性转型，这促使这家芬兰集团对其组织架构进行了一次深刻的变革，而这次变革既至关重要又恰逢其时。

该公司目前重新聚焦于三大业务：先进材料（包括纸质和薄膜标签的技术解决方案、图形解决方案、软包装和标签）；可再生纤维（卫生纸、包装纸和纸板等，以及锯材，特别是用于木工和家具的锯材）；以及脱碳解决方案（基于木材的可再生生物化学产品，用于在许多应用领域替代化石原材料：如化妆品、清洁剂、纺织品等，还包括生物燃料和脱碳电力）。

平衡的投资组合

其历史传统业务——例如面向杂志的图形纸业务，目前已进入成熟期且具有周期性，将在获得竞争管理机构批准后，与南非 Sappi 集团在欧洲的同类业务合并，组建一家由双方平等持股的合资企业。其目标是构建一个能够抵御该市场结构性衰退的整体。最后，胶合板部门将被分拆并在赫尔辛基证券交易所上市。

新的业务组合在业务领域和地理分布上更加平衡，并加强了在亚太地区的布局，而亚太地区是全球纸浆消费的引擎。这应使这家造纸企业走上一条盈利增长且周期性较低的轨迹。与此同时，公司在环境方面表现出极高的关注——在该行业中，客户可能比在其他任何领域都更要求严格的原产地认证——并面对着具有约束力的监管条例。

“得益于这些措施，UPM 拥有更稳健的增长前景和更高质量的业绩，”首席执行官 Massimo Reynaudo 在发布半年报时总结道。从数据来看，今年前六个月的营业利润为 4.71 亿欧元，增长 16,7 %，持续经营业务的营业收入为 47.8 亿欧元。FactSet 收集的共识预测认为这些进展将进一步扩大，预计到 2028 年净利润将翻一番。—C. S.

我们的建议

买入 该集团的新概况具有吸引力，其市场定位涵盖了不同的增长驱动因素：卫生纸产品面向新兴市场和人口老龄化，生物基纸产品面向电子商务的发展等。基于2027年的预估收益，其市盈率为13倍，我们认为该估值合理；而2026年的预估收益率超过6%，具有吸引力。

目标价：30 欧元（UPM，赫尔辛基）。

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我们的国际投资选择

作者：Quentin Soubranne

英伟达（Nvidia）将标准定得如此之高，以至于市场对其表现出了罕见的苛刻。尽管其过去四个季度的财报表现极其出色，但次日在华尔街的股价却均出现下跌。这种模式几乎再次上演：在公告发布后，尽管结果极其亮眼且前景壮观，股价仍一度短暂下跌。投资者们极其挑剔且难以被打动，他们关注的是英伟达对未来几个季度毛利率的轻微下调预期，这是由于其图形芯片中集成的存储芯片价格持续飙升所致。直到“先知”黄仁勋（Jensen Huang）发话，指出随着英伟达提高自身定价，该毛利率将在 2028, 财年期间逐步回升，情况才有所好转。

于是，“AI之王”身上的诅咒终于结束，周四在华尔街早盘交易中，该股最终上涨 6 %。必须承认，英伟达不仅在过去一个季度粉碎了分析师的预期，而且更重要的是，披露了极具说服力的前景。对于从7月初开始的本季度，这家市场最高性能芯片的设计商预计营收将达到 1080 亿美元，这意味着同比将（再次）跳升 90 %，而市场共识预期为 1050 亿美元。

AI 已达到其“拐点”

4月至6月期间的总收入，而一年前这一比例为 23 %。此外，黄仁勋认为 AI “已达到其拐点”。这位负责人进一步阐述道：“它正在完成有用的工作。Token（令牌）具有生产力且能盈利。计算能力正转化为营业额。” 此次发布预计还将缓解市场对可能出现 AI 泡沫的担忧。Energy Group Capital 研究负责人 Amanda Lyons 指出：“这些业绩和前景允许投资者扩大对业绩增长可见度的预期，不仅是对英伟达，也包括 AI 部署的第二梯队和第三梯队受益者。”

更令人印象深刻的是，首席财务官 Colette Kress 表示，预计 2028, 财年（将于 2 月初开始）的增长率约为 70 %，而分析师此前预计的增长率虽然已经很强劲，但仅为 45 %。

这些前景比上一个季度的业绩更令市场震撼，尽管在那个季度，收入同比增长 106 %，达到 962 亿美元，而调整后净利润（非 GAAP）接近 540 亿美元，即每股 2,22 $（+ 120 %）。分析师此前分别预计为 925 亿美元和每股 2,09 $。英伟达在过去 16 个季度中均超出预期，这种让市场习惯的惊喜反映了一种深层趋势：Colette Kress 指出：“我们观察到需求在加速，即使是在我们的规模上，这也是一件令人难以置信的事情。” 这种需求的增长速度甚至超过了这家全球图形芯片冠军的生产能力。她明确表示：“客户的支出预测表明，我们的增长在明年可能还会翻倍。然而，由于供应限制，我们预计增长率约为 70 %。”

股票表现< / td>< / tr><>< colspan="2">股价走势< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>227,98 $< / >< / ><><>52 周涨跌幅：< / ><>25,54 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>22,24 %< / >< / ><>< ="2">波动率< / >< / ><><>52 周 Beta 值：< / ><>1,6 倍< / >< / ><><>52 周极值：< / ><>236,54 $ / 164,07 $< / >< / table>

<>< ="2">运营业绩< / >< / ><>< ="2">● 业务演变< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025) :< / ><>100 %< / >< / ><><>2026 年预计增长率 :< / ><>82 %< / >< / ><>< ="2">● BNPA< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025) :< / ><>199 %< / >< / ><><>2026 年预计增长率 :< / ><>87 %< / >< / table>

英伟达曾一度因依赖少数合作伙伴而受到诟病，但在上一个季度，这种情况略有缓解，其最大客户占其 16 %

投资标准

世界其他地区

+0,59% +1,20% +1,97% 0,00% ) NIKKEI

SHANGAI COMP. BOVESPA

RTS

收入依然处于“超高速增长” 2028 财年*预测

*于 2028 年 1 月底结束

+45%

分析师共识

我们的建议

买入 该股目前的交易价格仍然较低，约为 2027 年预期收益的 15 倍，考虑到英伟达（Nvidia）持续保持的卓越表现。目标价：265 $ (NVDA, à NYSE)。下一个关键时间点：11 月中旬，第三季度财报发布。

公司信心指数< / td>< / tr><>< colspan="2">● 资产负债表稳健度< / >< / ><><>净现金 / 所有者权益：< / ><>34 %< / >< / ><><>最新每股净资产：< / ><>6,46 $< / >< / ><>< colspan="2">● 分析师共识< / >< / ><><>买入 96%< / ><>< / >< / ><><>持有 2%< / ><>< / >< / ><><>卖出 2%< / ><>< / >< / table>

股市吸引力 ● 收益率 2026 年预计股息： RDT 2025 : 0,0 % ● 预计估值 PER 2026 : PER 2027 :

0,65 $ RDT 2026 EST. : 0,3 %

25,6 倍 15,6 倍

IT 服务

赛富时 (Salesforce) 业绩预期上调令人安心

“这种所谓的‘SaaSpocalypse’简直荒谬，我认为是时候停止这种说法了。”赛富时（Salesforce）那位风格强烈的创始人兼首席执行官马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）在周三晚上的季度财报电话会议上直言不讳。他指的是自今年年初以来，采用 SaaS（软件即服务，订阅模式）模式的软件发行商在股市上的惨淡表现。这位领导者此番表态基于一份强劲的财报：在截至 7 月底的三个月中，营收增长 11 %，达到 113 亿美元，调整后净利润为每股 5,90 $，同比增长 104 %，远超分析师此前 3,27 $ 每股的预期。

AI（终于）成为增长引擎

这一超预期表现尤其得益于一项 26 亿美元的“战略投资”收益，主要来自其持有的 Anthropic 股份的增值。与此同时，自由现金流在过去三个月中激增 81 %，达到 11 亿美元，同样超过了市场预测。Valoir 的分析师丽贝卡·韦特曼（Rebecca Wettemann）认为这些结果“令人鼓舞”，并指出“赛富时不仅需要击败共识预期，还需要打破‘AI 将吞噬其业务’的论调”，才能重新赢得投资者的青睐。这家软件发行商已经漂亮地实现了这一点，其旨在创建和部署能够自动化复杂工作流的 AI 代理平台的 Agentforce，年度经常性收入（ARR）已达到 15 亿美元，同比增长 240 %。“我们观察到市场对我们的 AI 和数据产品有着惊人的需求，ARR 即将突破 40 亿美元大关 [截至 7 月底，Agentforce 和 Data 360 部门的 ARR 为 39 亿美元，同比增长 210 %]，”马克·贝尼奥夫进一步表示。

凭借强劲的势头，赛富时趁机提高了年度目标，目前将本财年的营收目标定在 46,1 至 46,40 亿美元之间，比上季度末的目标高出 2 亿。具体而言，该发行商预计将通过有机增长增加 1 亿营收，并通过目前正在完成的对 Contentful 和 Fin 的收购增加 2 亿，同时扣除 1 亿的不利汇率影响。– Q. S.

我们的建议

股票走势< / td>< / tr><>< colspan="2">股价表现< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>252,05 $< / >< / ><><>52周涨跌幅：< / ><>0,76 %< / >< / ><><>2026年：< / ><>- 4,85 %< / >< / ><>< colspan="2">波动率< / >< / ><><>52周 Beta 系数：< / ><>0,5 倍< / >< / ><><>52周最高 / 最低价：< / ><>269,11 $ / 146,32 $< / >< / table>

投机性买入。此次发布促使我们重新建议买入，旨在以轻微投机视角，押注该股自6月中旬开始的估值回升将得以延续。目标价：310 $（CRM，纽约证券交易所）。下一个关键时间点：12月初，第三季度业绩公布。

公司信心 资产负债表稳健度 净现金 / 股东权益：9 % 最近每股净资产：69,39 $ 分析师共识 买入 (A) 68% 持有 (C) 28% 卖出 (V) 4%

CrowdStrike 华尔街对新目标价表示赞赏

<>< colspan="2">运营表现< / >< / ><>< colspan="2">● 业务演变< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025)：< / ><>10 %< / >< / ><><>2026年预估增长率：< / ><>10 %< / >< / ><>< colspan="2">● 每股收益 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025)：< / ><>82 %< / >< / ><><>2026年预估增长率：< / ><>12 %< / >< / table>

IT服务

股市关注度 ● 收益率 2026年预估股息：1,25 $ 2025年收益率：0,7 % 2026年预估收益率：0,5 % ● 预估估值 2026年市盈率 (PER)：29 倍 2027年市盈率 (PER)：17,6 倍

投资标准

“CrowdStrike 历史上最好的一个季度。”这家总部位于德克萨斯州的网络安全专家公司首席执行官用如此赞美的措辞来评价截至7月31日的业绩表现。在过去的三个月里，该集团（主要开发由AI驱动的检测与响应系统 EDR，即 Falcon Insights）实现了 1,47 10亿 美元的营收（同比增长 26 %）和每股 31 美分的调整后收益，这两个数字均略高于市场共识（分别为 1,44 10亿 美元和每股 29 美分）。“Mythos 时刻 [指由 Anthropic 开发的 AI 模型，由于其在攻击性网络安全方面的惊人能力，该模型在去年春季的发布受到了限制] 转化为人们大规模地意识到，采用 AI 需要安全保障，而这正是 CrowdStrike 的用武之地，”首席执行官 George Kurtz 指出。“每家公司都将依靠 AI 运行，而确保其安全将是我们历史上最大的市场机遇，”这位负责人强调。

短期上涨潜力是否已耗尽？

与往常一样，Crowd-Strike 利用其半年期业务回顾机会，小幅上调了年度目标，目前将营收目标定在区间中值的 60 亿，而此前为略高于 59.3 亿。这一新目标同样超过了分析师设定的 59.4 亿的平均预期。与此同时，集团份额的净利润（非 GAAP）预计在整个财年将略高于 1,3 亿，而 4 月底的预期为 1,27 亿。值得注意的是，在 GAAP 数据中，上个季度的集团份额净利润仅为 5,3 百万，而去年同期则亏损 70 百万。

尽管年度目标的上调幅度不大，但在华尔街却受到了极其热烈的欢迎，CrowdStrike 的股价飙升 20,5 %，回到了本月初触及的高点。– Q.S.

投资标准

股票表现< / td>< / tr><>< colspan="2">股价业绩< / >< / ><><>COURS AU 27-8-26 :< / ><>227,96 $< / >< / ><><>VARIATION 52 SEMAINES :< / ><>115,76 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>94,52 %< / >< / ><>< ="2">波动率< / >< / ><><>BÊTA 52 S. :< / ><>1,3 FOIS< / >< / ><><>EXTRÊMES 52 S. :< / ><>229,08 $ / 85,68 $< / >< / table>

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 股东权益：32 % 最近每股净资产：13,52 \$ 分析师共识 A 74% C 22% V 4%

<>< ="2">运营业绩< / >< / ><>< ="2">业务演变< / >< / ><><>EVOL. MOYENNE (2022-2025) :< / ><>29 %< / >< / ><><>EVOL. 2026 EST. :< / ><>24 %< / >< / ><>< ="2">BNPA< / >< / ><><>EVOL. MOYENNE (2022-2025) :< / ><>NS< / >< / ><><>EVOL. 2026 EST. :< / ><>NS< / >< / table>

<>< ="2">股市吸引力< / >< / ><>< ="2">● 收益率< / >< / ><><>DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :< / ><>0< / >< / ><><>RDT 2025 : NUL< / ><>RDT 2026 EST. : NUL< / >< / ><>< ="2">● 预计估值< / >< / ><><>PER 2026 :< / ><>NS< / >< / ><><>PER 2027 :< / ><>NS< / >< / table>

我们的建议

部分卖出 该标的确实具有高质量，但我们建议在目前如此苛刻的估值水平上获利了结，因为这已不给任何失望留有空间。随着本周四的上涨，该股的交易价格实际上接近于当前财年（将于 1 月底结束）预计利润的 200 倍，并且超过了截至 2029 年 1 月结束的财年预期利润的 100 倍（CRWD，纳斯达克上市）。 下次关注点：12 月初，第三季度业绩。

电力-环境

伊比德罗拉 (Iberdrola) 项目进展顺利

伊比德罗拉的董事会和执行委员会在毕尔巴鄂举行了开学后的首次会议，借此机会对该能源巨头重大项目的进展进行了阶段性评估。根据8月25日的一份简短公告，这些进展确认了“利润强劲增长”的前景，且下半年的趋势可能会更好。尽管唐纳德·特朗普曾试图取消海上风电场项目，但伊比德罗拉最终在夏季前启动了其在美国的第一座海上风电场——位于马萨诸塞州近海的 Vineyard Wind 1。在安装的62台风机中，首批风机已于2024年初开始发电。该风电场耗资40亿欧元。在美国，这笔资金与仍在以“持续速度”进行的电网投资相叠加。

在英国，投入的资金同样巨大：2025年将为曼彻斯特的配电公司 SP Electricity North West（于2024年8月收购）投入50亿欧元；在2026年至2031年期间，将拨出150亿欧元用于建设新的海底输电线。最后，会议回顾了计划于2027年初完成的对芬兰最大配电公司 Caruna 的收购。伊比德罗拉需出资20亿欧元收购其80%的股份。 — C. L. C.

股票表现 股票业绩 2026-8-27 收盘价：20,06 € 52周涨跌幅：23,75 % 2026年：8,64 % 波动性 52周 Beta 值：0,6 倍 52周极值：22,08 € / 15,33 €

投资标准

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 股东权益：96 % 最新每股净资产：7,41 € 分析师共识 买入 (A) 33% 持有 (C) 63% 卖出 (V) 4%

我们的建议

买入 此次阶段性评估确认了利润增长的前景。 目标价：25 €（马德里证券交易所，代码：IBE）。 下次关注点：10月21日，前九个月业绩报告。

运营业绩 业务演变 平均增长率 (2022-2025)：- 5 % 2026年预估增长率：持平 每股收益 (BNPA) 平均增长率 (2022-2025)：11 % 2026年预估增长率：8 %

股市吸引力

收益率 2026年预估股息：0,75 € 2025年收益率：3,4 % 2026年预估收益率：3,7 % 预估估值 2026年市盈率 (PER)：20,1 倍 2027年市盈率 (PER)：18,9 倍

基础产品

巴里克矿业 (Barrick Mining) 在业绩与分拆之间……走在金色的道路上

对于这家加拿大黄金生产商而言，时机已经成熟：该公司与纽蒙特矿业 (Newmont Mining) 就其合资企业内华达黄金矿业 (NGM) 的资产分配签署了协议，从而结束了双方的纠纷，并为其北美资产的上市铺平了道路；与此同时，其季度业绩依然

股票表现 ● 股票业绩 2026-8-27 收盘价：65,59 CAD 52周涨跌幅：79,95 % 2026年：9,70 % ● 波动性 52周 Beta 值：1,9 倍 52周极值：74 CAD / 35,97 CAD

投资标准

令人信服。作为交换，巴里克矿业以1,950 亿美元的补偿金，将其在 Fourmile 这一绝佳矿床中 38,5 % 的份额转让给了合作伙伴，该矿床现已纳入 NGM。

此次交易使其产能提升至近 1 亿盎司，并主要使集团能够继续推进其分拆计划。在运营方面，产量

运营业绩 业务演变 平均增长率 (2022-2025)：16 % 2026年预估增长率：36 % 每股收益 (BNPA) 平均增长率 (2022-2025)：47 % 2026年预估增长率：59 %

股市关注度

收益率 2026年预计股息：1,38 CAD 2025年收益率：1% 2026年预计收益率：2,1% 预计估值 2026年市盈率（PER）：12,8 倍 2027年市盈率（PER）：10,7 倍

黄金产量在第二季度达到了 796.000 盎司，环比增长 11 %，这主要得益于多米尼加 Pueblo Viejo 矿山的扩张，以及马里 Loulo-Gounkoto 矿脉比预期更快的产能提升，该集团此前险些被征收该矿脉。尽管由于燃油价格上涨，运营成本增加至每盎司 1.993 美元（同比增长 20 %），但经常性息税折旧摊销前利润（Ebitda）达到了 25.5 亿欧元，增长 51 %，调整后净利润为 13.6 亿，而一年前为 8 亿。—C. S.

我们的建议

买入 该股相对于矿山维持高盈利能力的全新能力而言，估值较低。 目标价：80 CAD (ABX ; TSX)。 下次关注点：10月29日，季度业绩。

银行-金融

KBC 收入强劲增长且资产负债表稳健

这家总部位于布鲁塞尔的银行保险公司预计将在 2026 年底确定是否能够收购保险公司 Ethias。如果没有此次收购，KBC 可能会宣布一项股票回购计划。事实上，该集团拥有盈余资本，截至 6 月底，核心一级资本充足率（CET1）为 14,4 %。与此同时，上半年的表现良好。净利润增长 9,3 %，达到 17 亿欧元。剔除中心成本后，比利时的净结果增长 19,7 %，达到 10.6 亿欧元，捷克共和国为 4.94 亿欧元（+ 10,5 %），其余部分来自匈牙利和保加利亚。

低成本

截至 6 月底，收入增长 11,8 %，至近 67 亿欧元，费用（不含银行和保险税）增长 9 %，至 24 亿欧元，即成本收入比（coefficient d'exploitation）仅为 36,4 %。数字助手 Kate 可响应 75 % 的客户，这相当于“超过 400 名全职销售人员的工作量”... 利息收入跳升 18,7 %，至近 35 亿欧元，佣金增长 9,6 %，至 15 亿欧元。这些佣金主要与资产管理相关，管理规模为 3280 亿。

逾期 90 天以上的不良贷款仅占总额的 1 %。拨备金下降 10 %，

股票表现 股价表现 27-8-26 收盘价：131,65 € 52周波动幅度：29,20 % 2026年：18,34 % 波动率 52周 Beta 值：0,9 倍 52周极值：134,10 € / 96,08 €

公司信心 资产负债表稳健度 净债务 / 自有资本：NS 最新每股净资产：60,82 € 分析师共识 买入 36% 持有 50% 卖出 14%

至 1.43 亿欧元，但准备金达到了 88 百万欧元，而去年则是 5 百万欧元的回拨。因此，针对地缘政治和宏观经济不确定性的准备金增加至 1.88 亿欧元。在财产保险方面，综合成本率（赔付额和费用与收入之比）保持在较低水平 (85 %)。2025-2028 年期间的财务目标可能会在年度财报公布时上调。

-J.-L.C.

我们的建议

买入 该股在 4 月初和 5 月中旬分别被推荐于 109,05 € 和 107,90 €，属于我们的“Investir 10 收益”精选组合。2026 年股息预计在 6,30 € 左右（+ 23,5 %），其中 1 € 的预付款将于 11 月 4 日除权。目标价：155 € (KBC, 布鲁塞尔)。下次关注点：11月12日，季度业绩。

投资标准

运营业绩 业务演变 平均增长 (2022-2025)：NS 2026年预计增长：12 % 每股收益 (BNPA) 平均增长 (2022-2025)：NS 2026年预计增长：11 %

股市吸引力 ● 收益率 2026年预计股息：6,30 € 2025年收益率：3,9 % 2026年预计收益率：4,8 % ● 预计估值 2026年市盈率 (PER)：13,9 倍 2027年市盈率 (PER)：12,1 倍

Investir PEA Palatine

Isin 代码：FR0013284114 一只借鉴 Investir 10 四大精选组合的基金

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新闻稿： PEA PALATINE

与 Palatine Asset Management 决定共同结合双方品牌，创建一只投资范围涵盖（非排他性地）《》报纸精选主题的基金。

在每次发布前，《》报纸将向资产管理公司提交其组合构成，管理公司将其作为众多标准之一予以考虑，并进行自身的尽职调查和股票筛选。该共同基金 (OPCVM) 的投资范围将不限于《》报纸提交的投资组合构成。该基金符合 PEA 资格，将至少 75 % 投资于符合 PEA 资格的欧盟公司股票。此外，该基金旨在将 90 % 以上的资产配置于股票，尤其是法国股票。

本金损失风险

与所有主要投资于公司股票的金融工具一样，该基金可能会使投资者面临巨大的本金损失风险。

共同基金 (OPCVM) 的优势

创建该基金是为了满足对便捷性的需求。投资者可以通过一次操作，持有大部分由 推荐股票组成的投资组合。不过，如果您愿意，仍然可以直接购买股票并自行进行调仓。Palatine Asset Management 是一家获得许可的资产管理公司，满足 的所有要求。具体而言，该公司在管理方面拥有超过 30 年的经验，拥有一支管理超过 40 亿资产的知名团队，并由 Palatine 银行 100% 持股，而 Palatine 银行本身由 BPCE 100% 控制，BPCE 是法国最大的银行网络之一，涵盖了人民银行 (Banques Populaires)、储蓄银行 (Caisses d'Epargne) 和法国外贸银行 (Natixis)。这是专业性和稳健性的保证。投资者可以随时通过其常用顾问或金融机构认购基金份额。认购或赎回指令将在每天 11 时 30 分前集中处理，并根据集中处理当日的净值执行。结算将在下一个工作日完成。投资金额取决于您的个人情况和资产状况。初始净值对应于基金启动当日每份 100 € 的份额。建议投资期限至少为 5 年。

费用

年度管理费最高为 1,80 %。该费用像大多数基金一样，每天按时间比例（prorata temporis）扣除，并在持有期间支付。不收取任何申购费、赎回费或超额业绩报酬。在 Palatine Asset Management 收取的 1,80 % 年费中，Investir 将获得 1,05 %，用于支付 Investir 品牌的使用费及 Investir 10 的数据费用。

基金业绩

基金公布的业绩将扣除管理费，但会计入股息。事实上，股息不会进行分配，而是全部重新投资于基金中。需要提醒投资者注意股市格言：“过往业绩并不预示未来表现。”

风险与收益概况

风险概况将投资者暴露于基金偏好市场的波动和随机风险之中；在风险量表上，其风险等级较高，为 6 sur 7, ：

1 2 3 4 5 6 7

该指标代表了基金基准指标（CAC 40 净股息再投资指数）在 5 年期间的年度历史波动率。

风险与收益综合指标代表了该 UCITS（可转让证券集体投资计划）在过去 5 年生命周期内（或若成立时间不足 5 年，则自成立以来）的年度历史波动率（计算步长为每周）。

该 UCITS 根据波动率的递增水平被划分为 1 至 7 级。与其相关的风险类别并非保证不变，可能会随时间而变化。

最低类别（1 级）并不意味着“无风险”。该指标未涵盖的针对该 OPC（集体投资计划）的重要风险在投资者关键信息文件和 / 或招募说明书中定义。

风险提示

本宣传文档仅供参考，在任何情况下均不构成合同条款、建议、招揽、投资咨询或买卖邀请，且不得被解读为上述任何内容。投资行为涉及风险。可转让证券集体投资计划（OPCVM）的价值可能会随金融市场的演变和波动而随时上涨或下跌，并存在投资本金损失的风险。因此，Palatine Asset Management 建议任何对该 OPCVM 感兴趣的人员在认购前，确保其具备必要的经验和知识，以便做出投资决定，特别是考虑到其法律和税务后果。在做出任何投资决定之前，我们建议您联系您的常规顾问。在投资 之前，您必须阅读其《投资者关键信息文件》（DICI）。此外， 的招募说明书提供了 DICI 中以摘要形式呈现的所有信息的详细内容（包括实施管理、风险、费用等）。

这些监管文件可通过 Palatine Asset Management 或其网站获取。本 仅在法国提供销售。根据美国法规的定义，本产品不得向“美国人士”或美国居民销售。

Palatine Asset Management • 股份有限公司（设有执行委员会和监事会），资本金 1 917 540 欧元。经 AMF 批准的投资组合管理公司，编号 GP 05000014 - 总部地址：140-144 boulevard Malesherbes, 75017 Paris - 巴黎商业登记号 950 340 885 RCS Paris - 增值税号 FR 25 950 340 885。网站：www.palatine-am.com - 电话：01 55 27 96 06 - BPCE 集团旗下公司。

资产负债表稳健度< / td>< / tr><>< colspan="2">净现金 / 自有资金: 18%< / >< / ><>< colspan="2">最新每股净资产: NS< / >< / ><>< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>A< / ><>86%< / >< / ><><>C< / ><>14%< / >< / ><><>V< / ><>0%< / >< / table>

汽车

法拉利 (Ferrari) 赛车价格持续上涨且个性化增强

在经历了一个艰难的年初后，法拉利重新加快了步伐。由于年初至今上涨了 12 %（且与第一季度业绩公布后的股价相比上涨了近 30 %），该股在汽车行业以及经常被将其归类的奢侈品行业中脱颖而出。

7 月底公布的第二季度业绩令人安心，并超过了分析师的预期。因此，春季的营收增长明显强于年初。开票金额为 1,9 亿欧元，在可比数据基础上增长了 11 %（考虑到不利的汇率影响为 8,4 %），而第一季度的增长率为 6 %（3,2 %），尽管汽车销量与年初一样，低于 2025 年的水平。

定价能力

这意味着这家马拉内罗制造商的定价能力得到了进一步增强。这既得益于

股票走势< / td>< / tr><>< colspan="2">股价表现< / >< / ><><>COURS AU 27-8-26 :< / ><>355,80 €< / >< / ><><>VARIATION 52 SEMAINES :< / ><>- 12,17 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>11,64 %< / >< / ><>< ="2">波动率< / >< / ><><>BÊTA 52 S. :< / ><>0,7 FOIS< / >< / ><><>EXTRÊMES 52 S. :< / ><>431,20 € / 269 €< / >< / table>

对公司的信心 资产负债表稳健性

最高端车型（如 296 Speciale、12Cilindri 或 F80 超跑）交付量的增加，以及对个性化定制（装饰、材料、每辆车的专属配置）日益强烈的需求，目前个性化定制已贡献汽车及零部件业务营收的 20 % 以上。该业务占总营收的 84 %，其余部分为赛车运动和品牌运营收入。盈利能力也显著提高，营业利润增长 9,6 % 至 6.05 亿，营业利润率超过 31 %，达到 31,2 %。RBC 的分析师指出，年度目标虽然依然谨慎，但已略有上调，而该公司通常在第三季度业绩公布时才会上调目标。

投资标准

<>< ="2">运营表现< / >< / ><>< ="2">● 业务演变< / >< / ><><>EVOL. MOYENNE (2022-2025) :< / ><>12 %< / >< / ><><>EVOL. 2026 EST. :< / ><>8 %< / >< / ><>< ="2">● BNPA< / >< / ><><>EVOL. MOYENNE (2022-2025) :< / ><>21 %< / >< / ><><>EVOL. 2026 EST. :< / ><>9 %< / >< / table>

<>< ="2">股市吸引力< / >< / ><>< ="2">● 收益率< / >< / ><><>DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :< / ><>3,60 €< / >< / ><><>RDT 2025 : 0,9 %< / ><>RDT 2026 EST. : 1 %< / >< / ><>< ="2">● 预估估值< / >< / ><><>PER 2026 :< / ><>36,5 FOIS< / >< / ><><>PER 2027 :< / ><>32,3 FOIS< / >< / table>

Luce 成为焦点

另一个利好因素是，首款 100 % 电动“跃马”Luce 在去年 5 月亮相时曾饱受诟病，但最终似乎在美国找到了受众。举例来说，在苏富比于蒙特雷举办的一场拍卖会上，该车型的首辆样本（即所谓的 châssis 0, 收藏版）以 40 百万美元成交，是去年以同样形式拍卖的一辆法拉利 Daytona SP3 所筹资金的 2 倍。此外，计划今年生产的 500 辆车已全部售罄，其中吸引了许多此前从未拥有过法拉利的买家。– R. L. B.

我们的建议

买入 我们在 5 月份股价跌至 300 € 以下时维持买入建议是正确的。该集团证明了其在增强排他性的同时，能够创造更多营收和利润的能力。

目标价：上调至 420 € (RACE)。下次关注点：11 月 3 日，第三季度业绩。

汽车

大众汽车受中国市场销量加速下滑拖累

与梅赛德斯和宝马等其他德国制造商一样，大众汽车在7月底公布半年报之际，被迫下调了年度预测。此前，该公司预计营收增长将在 0 % 至 3 % 之间，而现在预计将出现下滑，跌幅可能高达 3 %；同时，该公司确认了较为宽泛的预测，即营业利润率在 4 % 至 5,5 % 之间（相比之下，上半年为 3,8 %），汽车部门的净现金流在 3 和 60 亿欧元之间。此次下调与该集团在中国市场的状况恶化速度快于预期有关，其上半年在中国的销量下降了 26 %。中国市场仍占该集团销量的四分之一，但三年前这一比例为 40 %。

新计划

大众汽车与其他西方制造商一样，未能在中国电动汽车市场取得突破，在该领域，当地制造商具有显著领先优势（去年，纯电动汽车和可充电混合动力汽车占据了 50 % 的销量），且消费者更倾向于选择被认为在该领域更优秀的中国制造产品。更严重的是，市场份额的下降与今年中国汽车市场的整体暴跌相吻合，今年前六个月市场下降了 20 %。与此同时，大众汽车在美国也面临糟糕的数据，在市场下滑 2,7 % 的背景下，其车辆销量下降了 6 %。虽然在欧洲的表现相对稳健，今年前六个月的新车注册量增长了 2,8 %，但这还远远不够，使得该集团必须进行新一轮重组，因为其在成本方面缺乏竞争力。

之所以称之为“新”计划，是因为在 2024, 年，经过与工会长期谈判，一项在德国削减 50.000 个岗位的计划已经获得通过。这一次，面对管理委员会主席奥利弗·布卢姆（Oliver Blume）形容为“极其危急”的局面，一项规模相当的计划正被考虑。预计将再削减 50.000 个工作岗位，其中一半在德国。2024, 年公布第一项计划时，这家德国制造商在全球拥有 680.000 名员工，其中在德国境内略低于 300.000 人。家族股东主张关闭工厂，而工会则坚决反对，但很难想象如此规模的计划如何在不缩减集团工业足迹的情况下实现。– R. L. B.

股票走势< / td>< / tr><>< colspan="2">股价表现< / >< / ><><>27-8-26 收盘价：< / ><>75 €< / >< / ><><>52 周涨跌幅：< / ><>- 25,26 %< / >< / ><><>2026 :< / ><>- 27,57 %< / >< / ><>< colspan="2">波动率< / >< / ><><>52 周 Beta 值：< / ><>0,8 倍< / >< / ><><>52 周极值：< / ><>109,15 € / 69,20 €< / >< / table>

投资标准

我们的建议

保持观望 该集团面临的挑战巨大（中国市场、重组……），且汽车市场形势非常严峻 (VOW3-DE)。 下次关注时间：10月29日，第三季度业绩公布。

运营表现< / td>< / tr><>< colspan="2">● 业务演变< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025) :< / ><>5 %< / >< / ><><>2026年预计增长率 :< / ><>-1 %< / >< / ><>< ="2">● 每股收益 (BNPA)< / >< / ><><>平均增长率 (2022-2025) :< / ><>-25 %< / >< / ><><>2026年预计增长率 :< / ><>24 %< / >< / table>

<>< ="2">股市吸引力< / >< / ><>< ="2">● 收益率< / >< / ><><>2026年预计股息 :< / ><>5,25 €< / >< / ><><>2025年收益率 : 7 %< / ><>2026年预计收益率 : 7 %< / >< / ><>< ="2">● 预计估值< / >< / ><><>2026年市盈率 (PER) :< / ><>4,5 倍< / >< / ><><>2027年市盈率 (PER) :< / ><>4,4 倍< / >< / table>

本月 OPCVM 总结：顶尖基金经理在7月份的操作

买入 Nexans 和 Lisi

7月份，2 只股票被 2 位基金经理进行了相同的操作：Nicolas Johnson 和 Alain du Brusle 买入了 Nexans；后者与 Jean-François Delcaire 则增持了 Lisi。Nicolas Johnson 解释道：“我们大幅减轻了在半导体领域（意法半导体 STMicroelectronics、英飞凌 Infineon）的风险敞口，卖出了雷诺 (Renault) 的头寸，转而布局法雷奥 (Valeo)，其产品可用于数据中心的冷却系统；在经历回调后，我们增持了被过度惩罚的电气化相关股票（Nexans 和 Legrand）；并通过增加对达能 (Danone)、欧莱雅 (L'Oréal) 和 LVMH 等消费集团的敞口来使投资多样化。”

除了 Nexans 和 Lisi，Alain du Brusle 还“增持了 IDL、JCDecaux、Seb 和 Virbac。由于光子业务的强劲加速，我们买入了 Soitec。我们对 Abivax、Ayvens、Bilendi、Coface 和特里加诺 (Trigano) 进行了获利了结，并清仓了 2CRSi 和 Robertet”。Jean-François Delcaire 同时也“买入了 Lumibird —— 该公司

ROMAIN BURNAND / MONETA MULTI CAPS

在出售其医疗业务后，现在应该能够在今年支付特别股息，此外还有 ID Logistics（尽管其股价在公布出色的第二季度业绩后几乎没有反应）、Groupe Viel 和 Vetoquinol。在经历了一段亮眼的股市走势后，重点获利了结的标的包括 Spie、Sidetrade 和 OVH。Figeac 和 Vallourec 的持仓最终被清空，而 Pierre & Vacances 的持仓则在阿联酋基金 Mubadala Capital 发起的要约收购（OPA）漫长的结论出炉前被提前出售」。

就 Romain Burnand 而言，他「在第二季度表现稳健且估值与增长具有吸引力后，增持了法国巴黎银行（BNP Paribas）。在经历过度下跌后，我们还补齐了 DSV 的持仓，随后在快速反弹以及中东敌对行动重启导致整体环境恶化的情况下进行了获利了结。最后，我们出售了 BPER Banca，这是一家优质公司，但过于依赖意大利的整合方案」。

主要持仓 权重< / td>< / tr><><>空中客车 (AIRBUS)< / ><>4 %< / >< / ><><>AYVENS< / ><>3,8 %< / >< / ><><>DSV< / ><>3,6 %< / >< / ><><>路威酩轩 (LVMH)< / ><>3,6 %< / >< / ><><>道达尔能源 (TOTALENERGIES)< / ><>3,4 %< / >< / table>

<>< colspan="2">主要持仓 权重< / >< / ><><>法国兴业银行 (SOCIÉTÉ GÉNÉRALE)< / ><>7 %< / >< / ><><>法国巴黎银行 (BNP PARIBAS)< / ><>6,9 %< / >< / ><><>空中客车 (AIRBUS)< / ><>6,8 %< / >< / ><><>赛诺菲 (SANOFI)< / ><>6 %< / >< / ><><>路威酩轩 (LVMH)< / ><>5,4 %< / >< / table>

法国股票基金 法国中盘股基金

VINCENT IMÉNEURAËT / R-CO CONVICTION FRANCE

Emeric Blond 「由于其俄罗斯子公司的清算工作正在进行，因此买入了 Raiffeisen Bank。之前的拨备金额如此之高，以至于未来将出现拨备回转，该银行的可见度将提高。我们还增持了高质量的金融机构葡萄牙商业银行（Banco Comercial Português）。相反，我们对大幅上涨的股票进行了战术性获利了结，如 ASMI、BE Semiconductor、西门子能源（Siemens Energy）和 Prysmian」。

Vincent Iméneuraët 买入了 Technip Energies，但卖出了法国兴业银行、法国巴黎银行、空中客车、赛诺菲和路威酩轩。最后，Scander Bentchikou 增持了 ASML Holding、西门子能源和 Kone，减持了米其林（Michelin）、北欧银行（Nordea Bank）以及德国电信（Deutsche Telekom），并卖出了达索系统（Dassault Systèmes）。

NICOLAS JOHNSON / CPR ACTIONS FRANCE CLIMAT

JEAN-FRANÇOIS DELCAIRE / HMG DÉCOUVERTES

主要持仓 权重< / td>< / tr><><>施耐德电气 (SCHNEIDER ELECTRIC)< / ><>8,9 %< / >< / ><><>赛峰 (SAFRAN)< / ><>6,9 %< / >< / ><><>法国巴黎银行 (BNP PARIBAS)< / ><>6,5 %< / >< / ><><>空中客车 (AIRBUS)< / ><>6,3 %< / >< / ><><>路威酩轩 (LVMH)< / ><>5 %< / >< / table>

- PASCAL ESTÈVE

在市值中型股基金经理方面，William Higgons 表示：“我们卖出了估值已高的 Rexel，以及在公开收购（OPA）公告后的 Voyageurs du Monde。我们增持了受益于中国汽车出口强劲增长的 Höegh Autoliners，以及正致力于解决工业问题的阿尔斯通 (Alstom)”。而 Edwin Faure 则“开始建仓 DO & CO（高端餐饮，尤其是航空餐饮专家）以及 General Oceans（一家专注于传感器和水下机器人解决方案的技术公司，其订单受益于国防关键应用的敞口，且资产负债表提供了显著的收购能力）”。

<>< colspan="2">主要持仓 权重< / >< / ><><>EPC集团 (GROUPE EPC)< / ><>7,3 %< / >< / ><><>柬埔寨 (CAMBODGE)< / ><>7 %< / >< / ><><>ID LOGISTICS GROUP< / ><>4,4 %< / >< / ><><>ASSYSTEM< / ><>4,4 %< / >< / ><><>AUBAY< / ><>4,3 %< / >< / table>

FONG SENGSIY / GROUPAMA FRANCEACTIVE EQUITY

<>< colspan="2">主要持仓 权重< / >< / ><><>施耐德电气 (SCHNEIDER ELECTRIC)< / ><>9,4 %< / >< / ><><>赛峰 (SAFRAN)< / ><>7,2 %< / >< / ><><>空中客车 (AIRBUS)< / ><>6,7 %< / >< / ><><>液空 (AIR LIQUIDE)< / ><>6,1 %< / >< / ><><>法国巴黎银行 (BNP PARIBAS)< / ><>5,3 %< / >< / table>

ALAIN DU BRUSLE / CLARESCO AVENIR

欧元区股票基金 欧洲中型股基金

SCANDER BENTCHIKOU / LAZARD ACTIONS EURO

<><>主要持仓< / ><>权重< / >< / ><><>ELIS< / ><>4,8 %< / >< / ><><>ABIVAX< / ><>4,6 %< / >< / ><><>GRENERGY RENOVABLES< / ><>4,4 %< / >< / ><><>ID LOGISTICS GROUP< / ><>4,2 %< / >< / ><><>AYVENS< / ><>3,4 %< / >< / table>

WILLIAM HIGGONS / INDÉPENDANCE ET EXP. SMALL FCE EDWIN FAURE / PLACEURO ABACUS DISCOVERY

ÉMERIC BLOND / TAILOR ACTIONS AVENIR ISR

主要持仓权重< / td>< / tr><><>SCOR< / ><>4,5 %< / >< / ><><>PUBLICIS GROUPE< / ><>4,4 %< / >< / ><><>VIEL & CIE< / ><>4,2 %< / >< / ><><>LDC< / ><>3,7 %< / >< / ><><>ELIS< / ><>3,6 %< / >< / table>

<><>主要持仓< / ><>权重< / >< / ><><>TECHNIP ENERGIES< / ><>5,8 %< / >< / ><><>SIEMENS ENERGY< / ><>4,9 %< / >< / ><><>INFINEON< / ><>4,7 %< / >< / ><><>AIR LIQUIDE< / ><>3,9 %< / >< / ><><>INTESA SANPAOLO< / ><>3,9 %< / >< / table>

<>< colspan="2">主要持仓权重< / >< / ><><>I.CO.P.S.P.A.< / ><>5,1 %< / >< / ><><>PERFORMANCE TECH< / ><>4,5 %< / >< / ><><>EKTER< / ><>4,3 %< / >< / ><><>FAE TECHNOLOGY< / ><>4,2 %< / >< / ><><>PROFILE SYST. & SOFTWARE< / ><>3,7 %< / >< / table>

日程 / 2026年8月31日至9月4日当周

周三 2

本周重点

美国就业数据成为本周焦点

值得关注。美国就业数据始终被投资者视为至关重要的信息。事实上，它能反映经济的活力。周三，ADP公司将发布报告，提供7月份净新增就业人数的预估值。随后在周五，美国劳工部将发布更具官方性质的数据。

在宏观经济方面，主要工业国和新兴国家的采购经理人指数（PMI）将在全周陆续公布。最后，还需关注法国共和国总统访问伦敦的行程。埃马纽埃尔·马克龙将于周四会见英国新任首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）。此外，还计划与查尔斯三世国王进行交流。P.W.

周一

经济

▶ 伦敦证券交易所因“Summer Bank Holiday”休市。

日本

- 7月零售销售 (1 h 50)。

- 7月工业产值 (1 h 50)。

中国。8月制造业和非制造业全国采购经理人指数 (PMI) (3 h 30)。 德国。8月通胀率 (14 小时)。 美国。达拉斯联邦储备银行8月制造业调查 (16 h 30)。

公司

业绩发布

▶ Delta Plus。上半年业绩。

▶ Dekuple。第二季度营收。

▶ Memscap。上半年业绩。

- 8月制造业 Jibun 采购经理人指数 () (2 h 30)。

日本

美国

周二

▶ 德国。8月 HCOB 制造业采购经理人指数 () (9 h 55)。

- 8月消费者信心指数 (7 小时)。 ▶ 中国。8月 RatingDog 制造业采购经理人指数 () (3 h 45)。

经济

欧元区

- 8月 HCOB 制造业采购经理人指数 () (10 小时)。 - 8月通胀率 (11 小时)。 - 7月失业率 (11 小时)。

英国

- 7月货币总量演变 (10 h 30)。 - 8月 S&P 制造业采购经理人指数 () (10 h 30)。

- 8月 S&P 制造业采购经理人指数 () (15 h 45)。

美国

- 8月 ISM 制造业采购经理人指数 () (16 小时)。 - 7月建筑支出 (16 小时)。

公司

[...OMITTED...]

量子计算机攻击比特币之日

据谷歌研究人员称，目前有 2,3 百万枚比特币在量子攻击面前处于易受攻击状态，这还不包括其他加密货币。虽然能够实现此类突破的计算机尚未研发完成，但这可能只是时间问题。

专题报道：Rémy Demichelis

现在是 29 août 2029, 比特币神秘的化名创建者中本聪（Satoshi Nakamoto）——这位已经 19 年没有出现过任何迹象的人——可能再次现身。他持有 100 万单位这种著名加密货币的钱包正在被快速清空。所有资金都被转移到了其他地址。这一动向触发了资深投资者手机上的警报。真的是他吗？很快，另一种假设出现了：他的账户可能被黑客攻击了。人们原以为这种攻击需要过高的计算能力，但现在通过一种全新类型的计算机成为了可能……

被视为“末日”的“Q-Day”最终到来了。在这一天，量子计算机的真正威力将得以释放，这种机器足够强大，可以破解目前的加密算法，包括最著名的加密货币所使用的算法。恐慌席卷市场，比特币价格暴跌。那些一直预言其死亡的人们对此幸灾乐祸。纯粹主义者则坚称社区将找到新的共识来加强安全性。这虽然是“加密小说”，但随着量子计算的发展，这一剧本变得越来越具有可行性：它基于谷歌的预测，谷歌预计 Q-Day 将在 2029. 到来。在该公司 4 月份引起轰动的一篇另一篇文章中，由 Ryan Babbush 领导的科学家团队写道：“对于加密货币社区来说，最安全的策略是立即开始准备应对量子攻击。”

他们估计，通过逆向工程从公钥推导出私钥仅需要 500.000 个量子比特（qubits）。具体来说，这意味着如果拥有一台计算能力（量子比特数量）较高但并非天文数字的量子计算机，理论上只要知道一个人的地址（公钥），就可以发现该人用于发送比特币的秘密代码（私钥）。这一估计得到了其他研究人员的确认，并且此后有所下调。事实上，任何人若想向他人发送比特币，必须使用其私钥来解锁资金。谷歌团队总结道：“持有比特币意味着知道私钥。”

“当我们说在钱包、计算机或手机上拥有加密货币时，这是一种语言上的误用，”路易·巴切利耶研究所（Institut Louis Bachelier）的经济研究员 Louis Bertucci 解释道，“事实上，这些设备并不保存比特币，它们仅仅持有私钥。资产在物理上并没有具体位置，它们只是记录在一个去中心化的账本中。”这个账本存在于一种类似于云端的空间中，我们称之为“区块链”。

在转账过程中，发送者的公钥会以明文形式出现在网络上。这使得所有操作都可以被任何人验证。是的，比特币网络并不像人们有时认为的那样匿名。相反，任何人都可以下载交易历史，从而访问记录在案的公钥。

目前，通过公钥推导出私钥在实践中是不可行的，但并非不可能，而这正是科学家们试图利用量子计算机实现的目标。早在1994年，美国数学家彼得·秀尔（Peter Shor）就提出了一种算法，使得此类机器能够完成这一壮举，但在当时，这种机器还远未成为现实。然而，在2001年，IBM成功地在一部拥有7个量子比特（qubits）的计算机上应用了该公式。如今，由Atom Computing在2023年设计的最大规模量子计算机拥有约1.200个量子比特。

“当然，量子计算还有许多其他应用，”专注于区块链后量子加密公司的Pauli Group创始人皮埃尔-吕克·达莱尔-德默斯（Pierre-Luc Dallaire-Demers）解释道，“我们可以进行化学模拟、材料模拟，还有优化……但在我看来，最简单的应用就是破解比特币。如果量子计算成功，这将是首先发生的事情。”这背后隐藏着巨大的财富：著名的中本聪（Satoshi Nakamoto）持有的100万枚比特币，但如果算上其他脆弱的钱包，总额将达到2,3百万枚比特币，相当于目前流通量的11%……而这仅仅是个开始。

“哈希”万岁

最古老的地址可能是最先崩溃的。为什么？首先是因为这些地址有时已被遗弃且资金雄厚（私钥丢失、所有者去世等）。其次，是因为当时的交易依赖于一种名为“支付至公钥”（Pay-to-Public-Key, P2PK）的协议；这意味着每笔转账不仅要显示发送者的公钥，还要显示接收者的公钥。所有使用该标准发送或接收比特币的地址都处于暴露状态。

P2PK如今已不再使用，另一种协议取代了它：即“支付至公钥哈希”（Pay-to-Public-Key-Hash, P2PKH）。凭借这项创新，发送者在发送资金时仍需显示其公钥，但不再显示

交易协议随时间的演变

来源：bigquery-public-data.crypto_bitcoin.

专家观点

“量子处理器能够执行经典计算机无法实现的运算”

雷米·德·拉·维尤维尔（RÉMI DE LA VIEUVILLE）， Alice Bob 量子计算总监

量子计算机是如何工作的？

制造量子计算机的基础单元被称为量子比特（qubit）。它是量子领域中对应于传统计算机中所谓“比特”（bit，即 0 或 1）的单位。在经典计算中，为了在计算中表示一个数字，我们会使用一串 0 和 1，这在计算机电路中分别对应于“电流通过”[1] 或“电流不通过”[0]。

而在量子计算中，我们使用量子比特来替代，它可以处于 1 或 0 的叠加态。量子比特是一个遵循量子物理定律的物理对象。目前有许多不同的对象可用于制造量子比特，例如原子或光子（光颗粒）。我们在 Alice & Bob 采用的方法是使用所谓的超导量子比特。这些是类似于经典处理器的电子电路，但它们利用了量子状态。 然而，每个物理量子比特无法单独发挥作用；需要多个物理量子比特进行合成才能获得一个逻辑量子比特，即一个能够执行所需计算的单元。 在计算能力方面，它与传统计算机有什么区别？ 量子计算依托于量子力学原理，以执行某些与经典计算机根本不同的操作。通过利用叠加和纠缠等量子现象，量子算法能够以一种经典算法难以高效复制的方式处理信息。这并不意味着量子计算机在所有任务上都性能更强：对于某些问题，它并不提供任何优势。

具体而言，它可以执行最强大的经典计算机也无法企及的计算。量子计算机特别适用于涉及极其庞大的计算空间的问题，在密码分析和药物研发领域具有潜在应用。

谷歌提到破解比特币需要 500.000 个物理量子比特，这可信吗？这完全有可能，甚至使用更少的数量也可以实现。我们在 2023 年发表了一篇文章，在其中提出了使用 100.000 个物理量子比特即可实现同样目标。不过，我们计划在接下来的出版物中进一步降低我们的估算值。

— 采访记录：R. D.

公钥的“哈希”处理可确保接收方钱包的安全：它被加密在一个“哈希”（hash）之后——这是一个通过将数学公式应用于公钥而产生的一串字符。即使对于量子计算机来说，这也非常难以解密（至少在短期和中期内如此）。

如果您的比特币钱包是在 2011, 年之后创建的，那么它很有可能采用了 P2PKH 协议或基于相同哈希原理的后续协议。然而，即便有了这项创新，发送方在面对量子攻击时依然处于裸露状态：其公钥在交易过程中仍会显现。事实上，公钥必须分发给验证者，以便他们快速核实发送方确实拥有其希望传输的资产。

重用风险

为了防范量子攻击，只需将资金发送到一个公钥被隐藏在哈希（hash）背后的新地址即可（那些名称以“h”结尾的交易协议就是这种情况）。如果用户希望使用这个新地址向他人转移比特币，他必须记得每次都将余额转移到另一个地址。因为从第一次资金流出开始，公钥就会暴露！因此，最好的做法是保留一个专门用于接收资金而非发送资金的地址。

“为了在执行流出操作后不至于在量子攻击面前保持脆弱，近期的钱包在每次转账后都会生成一对新的私钥-公钥，”Bitstack战略总监Alexandre Stachtchenko解释道。然而，用户仍然保留相同的seed phrase [恢复词]

Pasqal在纳斯达克上市

成立于2019年的法国独角兽公司Pasqal是中性原子量子计算专家，昨日通过与Bleichroeder Acquisition Corp. II (BBCQ)合并，在纳斯达克开始挂牌交易，股票代码为PSQL和PSQLW。这使得该股上涨了60%，公司筹集了3.6 亿美元。今年早些时候，该公司的估值为20亿美金。

以找回它们。”因为没有人会在发送比特币时手动输入私钥，因为它太长且太复杂，但那个著名的恢复词——由12或24个单词组成的序列——则不同。这更方便，而且对于量子计算机来说太难猜了——这需要极其巨大的暴力破解能力，而目前已经存在一种（Shor）算法可以从公钥反推私钥。

然而，并非所有钱包都能自动生成新的密钥对。更糟糕的是，2021年，比特币区块链实施了一项名为Taproot的更新，旨在减轻网络负担并开发新功能，如智能合约（smart contracts）。而使用这一新协议（P2TR）的交易省去了哈希步骤（其公钥的加密程度较低）。谷歌的研究人员解释说：“[这]重新引入了P2PK地址特有的量子脆弱性……因此，从量子安全的角度来看，这是一个退步。”幸运的是，并非所有新交易都使用P2TR，且其使用率呈下降趋势。但应当注意避免使用该协议，或者在公钥如此暴露的情况下迁移到新地址。

[...OMITTED...]

十分钟生存战

然而，这并非应对量子攻击的灵丹妙药。谷歌的文章还提到了在操作过程中被黑客攻击的可能性。因为发送者的公钥即使在转移所有资金时，在交易期间仍会暂时暴露：根据区块链的默认设定，时间为十分钟。

在这段短暂的时间内，如果黑客能够根据公钥推导出私钥，就可以使用同一个账户发起一项竞争交易。网络验证者无法判断哪一项交易是真实的，因为只有持有私钥才能证明比特币的所有权；两项转账看起来同样合法。由于验证者会优先处理支付手续费最高的人，黑客只需出价高于受害者，即可抢在对方之前完成操作并永久窃取其资金。研究人员证明，缩短交易延迟可能是为了给区块链多争取几年安全时间的权宜之计。从长远来看，网络需要向后量子加密演进，但这将需要所有钱包进行迁移，而这一过程无法自动化！

如果期限临近，对于在雷恩的 Inria 机构复现谷歌结果的安德烈·施罗滕洛赫（André Schrottenloher）来说，2029年这个目标过于激进：“可以肯定的是，从2030-2035年起，我们将进入密码学的不确定窗口期：所有网络安全机构都将此作为更新目标。不过，我不认为 Shor 算法能在……也许 2040 年之前破解比特币。”安德烈·施罗滕洛赫强调，除了量子比特的数量，还有其他挑战，特别是维持量子状态足够长时间的能力。

尽管我们与“Q-Day”之间还存在巨大的技术差距，但所有受访者都认为比特币网络必须演进，但变革速度缓慢；Taproot 的开发就耗时四年。“在比特币社区中，最困难的一点——但也被某些用户视为优势——就是就协议更新达成一致，”经济学家路易·贝尔图奇（Louis Bertucci）指出，“治理是去中心化的：没有一个参与者、一家公司或一个开发团队能够强行推动一项创新。”这需要共识。否则，最好的结果是更新被拒绝；最坏的结果则是“硬分叉”：一个异议区块链诞生并并行运行，从而产生一种新的加密货币。好的一面是，持有者会发现这些新币像变魔术一样——而且是免费地——出现在他们的钱包中而无需任何操作，2017年的比特币现金（Bitcoin Cash）就是这种情况。而且没有人能预测最终哪个版本会胜出，因此持有者无论如何都是赢家。

目前，一些加密货币如 QRL 和 Mochimo 已经做好准备并转向了后量子加密。但这还不足以挑战比特币的主导地位，比特币仍占据市场的 60 %，价值 15.8 亿美元。除了中本聪（Satoshi Nakamoto）的钱包外，这个巨大的数字可能会加速创新的步伐，无论其意图是好是坏。

最新动态 一笔抗量子交易

8月27日（周四），比特币网络上进行了一笔理论上能够抵御量子攻击的交易。该交易由 StarkWare 发起，并由上市公司 MARA Holdings 挖掘。这种新型操作包含了交易验证条件，可防止 Shor 算法破解发送者的公钥。该技术被命名为“量子安全比特币”（Quantum Safe Bitcoin, QSB），但其成本要高得多，且必须找到愿意接受该交易的特定矿工——它不能像比特币上的其他所有交易那样简单地排队等待。StarkWare 将这一创新称为“救生艇”，并认为更新是实现后量子安全的唯一途径。

建议

强韧但充满风险

比特币即将迎来其 17 周岁生日，在其经历的极少数漏洞中，没有一个能对其造成持久的损害。社区已经在研究后量子加密技术，几种技术方案（哈希函数和格密码）正在研究中。8月27日（周四），在目前的区块链架构上，甚至已经进行了一笔抗量子交易。

虽然达成共识需要时间，但社区在过去已经证明了其能够迅速做出反应。如果无法达成一致，通过硬分叉（hard fork），持有者仍然可以通过持有抗量子的比特币来脱困。

强劲但惯常的反弹

上周，在华盛顿宣布一项新的美国国债回购计划，以及唐纳德·特朗普表示对美国将其纳入“战略储备”而直接购买比特币的可能性持开放态度后，比特币价格突然回升。然而，很难说我们已经走出了下跌阶段。

此次反弹并无异常：比特币相对于其近期低点（2026年7月1日）最高确实上涨了 41%，但在 2022 年的熊市期间也曾出现过同等幅度的反弹（2022年6月18日至8月15日之间上涨 42%）。此外，距离 2025年10月6日创下的纪录（126,000 美元）还不到一年。而平均而言，前三次下跌阶段的低点是在周期顶点 381 天后达到的。

在 9月15日《清晰法案》（Clarity Act）提交美国参议院、美联储可能加息以及 11 月的中期选举（更不用说俄罗斯对北约国家的地缘政治威胁）之间，到年底为止，令人兴奋或令人失望的理由依然很多。

我们的建议

逢低买入。不久后再次入场将变得具有吸引力，但最后一次恐慌性抛售（capitulation）的风险仍然太大。建议在 55,000 美元以下布局。

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券商

与可靠机构共同投资

加密货币领域诈骗猖獗。法国金融市场管理局（AMF）在今年夏天警告称：“请记住，没有任何一家正规公司能够保证加密货币投资的最低收益。”该机构在 2025 年记录了 5,980 起加密资产诈骗案，其中 53% 涉及非监管机构。

随着欧盟 MiCA 法规自 7月1日起正式生效，公众应当能看得更清楚：从现在起，券商若想面向欧盟投资者提供服务，必须获得与银行业要求相当的许可。然而，许多公司未能获得这一通行证，现在必须停止在欧盟境内的活动，例如币安（Binance）。

交易平台

其他一些平台则通过了考验，从而获得了更高的可信度。美国著名的加密货币交易平台 Coinbase 就是其中之一，其首席执行官是极具媒体影响力的布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）。该平台拥有两大优势可用于安抚投资者。首先是其资历：它创建于 2012 年，因此经历了多次熊市周期，包括灾难性的 FTX 事件。其次是它在纳斯达克上市，因此其财务报表是公开的。

对于那些不愿将资产交给外国机构的谨慎投资者，可以选择 Paymium，这是一家自 2011 年起就开始运营的法国平台，同时还能节省一部分费用。手续费是其主要优势：对于“挂单者”（makers，即下达限价单的投资者）仅收取 0,4 %。另一方面，eToro 平台则以提供大量可用资产而著称。这家以色列公司还提供进入国际市场的股票交易渠道。

传统经纪商

如果您觉得交易界面过于专业，Bitstack 是一家优秀的法国经纪商，它仅认可比特币。这是该平台提供的唯一加密货币，交易手续费为 1,49 %，但提取资产无需付费。在进行加密货币提现时，Bitstack 甚至会承担由区块链收取的交易费。 Coinhouse 同样是知名的经纪商之一，能够满足初学者的需求。Hexarq 则允许法国大众银行（Banque Populaire）和储蓄银行（Caisse d'Epargne）的客户轻松投资，并能在其银行应用程序中查看资产，因为该机构是该集团的子公司。

ETP

最后，对于那些不想再开设新账户的人来说，ETP（交易所交易产品）是一个不错的解决方案。它们简单来说就是追踪器：一种持有加密货币作为底层资产以复制其表现的金融产品。投资者可以直接通过 Euronext 上的普通证券账户购买。我们列出了提供这些产品的主要中介机构。

直接投资

名称< / td><>提供的加密货币数量< / ><>即时买入 / 卖出费用（通过欧元账户按市价交易）< / ><>“挂单者”交易费< / ><>“吃单者”交易费< / >< / tr><>< colspan="5">交易平台< / >< / ><><>COINBASE ADVANCED< / ><>>100< / ><>1,2%< / >< / ><><>ETORO< / ><>130< / ><>1%< / >< / ><><>PAYMIUM< / ><>7< / ><>1,49%< / ><>0,4%< / ><>0,6%< / >< / ><>< colspan="5">传统经纪商< / >< / ><><>BITSTACK< / ><>1 (BTC)< / ><>1,49%< / ><>S.O.< / >< / ><><>COINHOUSE< / ><>70< / ><>0,99% + 0,12 € / 1,29% + 0,12 €< / ><>S.O.< / >< / ><><>HEXARQ< / ><>4< / ><>1,5%< / ><>S.O.< / >< / table>

间接投资

<><>经纪商< / ><>ETP< / ><>ISIN< / ><>年度管理费< / ><>注册地< / >< / ><><>FORTUNEO / DEGIRO< / ><>BITWISE CORE BITCOIN< / ><>DE000A4AER62< / ><>0,05 %< / ><>德国< / >< / ><><>BOURSOBANK / DEGIRO / LCL< / ><>COINSHARES BITCOIN< / ><>GB00BLD4ZL17< / ><>0,15 %< / ><>泽西岛 (英国)< / >< / ><><>BOURSOBANK / DEGIRO / LCL< / ><>ISHARES BITCOIN ETP< / ><>XS2940466316< / ><>0,15 %< / ><>瑞士< / >< / table>

S.O.: 不适用。来源：JustETF。

我们的建议概览

请在行情表中查看所有更新后的建议

本周建议

ID LOGISTICS

这家物流专家在上半年录得了极佳的业绩，并且目前仍受益于有利的前景。 PAGE 9

INDEX

心头好

GL EVENTS

该集团

尽管地缘政治和经济环境紧张，这家活动策划集团仍保持在增长轨道上。

国际之选

英伟达 (NVIDIA)

这家全球市值最高的公司通过预测 2028, 财年将增长 75 %，令市场感到震惊，而分析师的预期仅为 45 %。第 18 页

买入

阿尔斯通 (ALSTOM)

这家设备供应商刚刚赢得了沙特阿拉伯利雅得地铁的新合同。

AMUNDI

该资产管理公司在美国的合作伙伴 Victory Capital 将以 70 亿加元完成一项重大收购。第 11 页

奥鲁比斯 (AURUBIS)

这家德国铜冶炼厂让投资者能够押注这种在能源转型中处于前沿地位的金属。第 16-17 页

巴里克黄金 (BARRICK MINING)

考虑到这家加拿大集团维持高盈利能力的能力，其估值较低。第 19 页

凯捷 (CAPGEMINI)

尽管股价近期反弹且运营重启得到确认，但估值仍然低迷。第 13 页

达能 (DANONE)

这家食品集团的股价在今年下半年有望获得多方面支持。第 9 页

埃菲亚日 (EIFFAGE)

截至 6 月 30 日的数据令人失望，但该集团的业务仍受到长期趋势的支撑。

埃拉梅 (ERAMET)

计划在年底前进行的增资以及治理结构的演变，应能为该股（投机性）带来新动力。第 16-17 页

法拉利 (FERRARI)

“跃马”在第二季度取得了良好的业绩，证明了其通过增强车型独特性来提升业绩的能力。

伊比德罗拉 (IBERDROLA)

这家能源公司管理层对重大项目的阶段性评估确认了其利润增长前景。第 19 页

KBC

如果无法完成对保险公司埃蒂亚斯 (Ethias) 的收购，这家比利时集团将有能力启动股票回购计划。第 19 页

MERCIALYS

这家房地产公司拥有稳健且盈利的购物中心资产组合。第 11 页

保乐力加 (PERNOD RICARD)

唯有历史性的低估值和股息的维持，能激励投资者在从中长期视角布局该股。第 12 页

赛富时 (SALESFORCE)

这家专注于客户关系管理的软件发行商上调了全年预测，因为其 AI 产品正赢得市场。第 18 页

索迪斯 (SODEXO)

新管理层宣布将在法国裁员 1,000 个岗位，这是 2030. 年计划的第一步。第 11 页

SPIE

鉴于其在能效服务方面的发展潜力，该集团似乎被低估了。第 10 页

TIKEHAU CAPITAL

目标虽然雄心勃勃，但盈利增长依然在预期之中。第 14 页

特里加诺 (TRIGANO)

这家在市场中处于领先地位的家族企业估值较低。第 15 页

维拉利亚 (VERALLIA)

这家玻璃制造商价格低廉，而其利润预计将在明年回升。第 11 页

UPM-KYMMENE

这家芬兰造纸集团正在转型，目标是大幅提高盈利能力。第 16-17 页

维卡特 (VICAT)

我们押注法国市场的销量将回升，这将成为该价值的催化剂。第 9 页

以及...

埃森哲 (Accenture)、金巴利 (Campari)、蒙特卡洛 (Monte-Carlo) 和 摩纳哥赌场公司 (Société des Bains de Mer)。

持有

EXAIL TECHNOLOGIES

计划于 2028, 年初进行的 Thales 收购方案正在推进中。第 10 页

卖出

或保持观望

BONDUELLE

接下来的几个财年将受到酷暑和干旱对作物产生不利影响的影响。第 14 页

CROWDSTRIKE

该标的确实具有质量，但其估值水平极高（2026年市盈率 PER 为 200 倍），不给任何失望留空间，即便只是轻微的下滑。P.18

ELECTRICITÉ DE STRASBOURG 尽管近期有所回落，但仍可继续获利了结，尤其是股息可能会下调。P. 14

VOLKSWAGEN

该汽车制造商面临的挑战巨大（中国市场、重组……），且汽车市场环境非常艰难。P.20

以及……

Baverez 酒店和 Rémy Cointreau。

2 CRSi 20 A Abivax 3,20 Accor 15 Air Liquide 5 Alphabet 4 Alstom 10,20 Alten 5,13 Amazon 4 Amundi 11 ArcelorMittal 3,4 ASMI 20 ASML Holding 20 Atos 13 Aubay 13 Aurubis 16 Axa 5 Ayvens 20 B Banco Comercial Português 20 Barrick Mining 19 BE Semiconductor 20 Bilendi 20 BMW 20 BNP Paribas 5,20 Bonduelle 14 BPER Banca 20 C Campari 12 Capgemini 4,13 Coface 20 Compagnie des Alpes 15 CrowdStrike 18 D Danone 9,20 Dassault Systèmes 4,20 Deutsche Telekom 5,20 DO & CO 20 DSV 20 E Edenred 5 Eiffage 10 Electricité de Strasbourg 14 Engie 5 Eramet 16 EssilorLuxottica 24 Euronext 5 Exail Technologies 3,10 Exosens 24 F Ferrari 20 Figeac 20 G Cecina 3 General Oceans 20 Getlink 10 GL Events 14 Groupe Viel 20 Höegh Autoliners 20 Iberdrola 19 ID Logistics 9,20 Infineon 20 Infotel 13 Interparfums 3 J CDecaux 20 KBC 19 Kone 20 L Legrand 20,XII Les Hôtels Baverez 15 Lisi 20 Lumibird 20 LVMH 20 L'Oréal 20 M Mercedes 20 Mercialys 11 Michelin 20 Monte-Carlo Société des Bains de Mer 15 N Neurones 13 Nexans 20 Nordea Bank 20 Nvidia 18 O OVH Groupe 20,24 P Pernod Ricard 11,12 Pierre & Vacances 15,20 Pluxee 5 Prysmian 20 R Raiffeisen Bank 20 Rémy Cointreau 12 Renault 20 Rexel 20 Rheinmetall 5 Robertet 20 S Safran 5 Salesforce 18 SAP 5 Schneider Electric 5,XII Seb 20 Sidetrade 20 Siemens Energy 20 Société fermière du casino municipal de Cannes 15 Société Générale 20 Sodexo 3,11 Sopra Steria 5,13 Spie 10,20 Stellantis 3 STMicroelectronics 5,20 Sword 13 T Technip Energies 20,24 Teleperformance 3,5 Tikehau Capital 14 Trigano 15,20 U UPM-Kymmene 17 V Valeo 20 Vallourec 20 Valneva 3 Veolia Environnement 5 Verallia 11 Vetoquinol 20 Vicat 9 Victory Capital 11 Virbac 20 Volkswagen 20 Voyageurs du Monde 15,20

本周之星

VEEVA SYSTEMS

在发布半年报之前的几周，该股已呈现良好走势；8月27日星期四，受5月至7月增长加速的推动，股价上涨 15.4%。这家生命科学领域软件巨头宣布，其年收入增长 18%，净利润增长 36%。该股于8月初进入我们的精选名单，此后已上涨 35%。

我们的建议

买入。财务状况健康，受益于 AI，增长加速：各项因素已齐备，有望继续迎来估值提升。目标价：340 $。

建议跟踪

ESSILORLUXOTTICA (157.50 € ; EL)

这家全球光学领导者的股价在周五上涨 2.8%，此前公司宣布了一项回购 500 万股（占资本 1%）的计划。周二，我们获悉战略总监 Leonardo Maria Del Vecchio 离职。他此前曾试图收购其姐妹 Paola 和兄弟 Luca 在家族公司 Delfin（控制 32.4% 的资本）中的股份，但未能成功。创始人的八个孩子目前各持有 12.5% 的股份，决策需经 80% 的多数票通过。

我们的建议

买入 此次下跌缺乏合理依据。预计利润将强劲增长。目标价：215 €。

TECHNIP ENERGIES (30,10 € ; TE)

这家工程集团赢得了阿联酋石油公司 Adnoc 的一项重大合同，涉及海上基础设施的建设、安装和调试，以及现有场地的现代化改造。虽然合同金额尚未披露，但这将进一步增加其截至6月底已高达250亿欧元的订单量，该金额相当于三年的营业额。

我们的建议

买入 业务可见度高且估值较低，约为2027年预计利润的10倍。目标价：35 €。

EXOSENS

(59,65 € ; EXENS)

该公司周二宣布，其美国子公司 Photonis Defense 获得了美国陆军的首笔订单，共计1.600套 Binod 双目夜视系统。产品将从宾夕法尼亚州兰开斯特（Lancaster）工厂开始交付，交付时间始于2026年底，大部分将在2027.年完成。根据 Invest Securities 的数据，该合同金额在12和18百万美元之间，约占2027年预计销售额的2 %。

买入 海外市场的拓展前景乐观。 目标价：70 €。

OVH GROUPE

(0VH ; 15,35 €)

由于公司宣布首席财务官 Stéphanie Besnier 将于8月31日出人意料地离职，这家云服务专家的股价周三下跌了13,6 %。然而，正是她制定了 OVH 的五年战略计划以及2027财年的预算。在集团准备执行该计划的关键时刻，此次离职引发了质疑。不过，股价在周四随即反弹了10,3 %。

保持观望 此次离职可能会导致公司内部出现一段停滞期。我们目前持保留意见。

涨幅最大< / td>< colspan="2">跌幅最大< / >< / tr><><>PROACTIS (原HUBWOO)< / ><>33,3%< / ><>FONCIÈRE 7 INVESTISSEMENT< / ><>-28,0%< / >< / ><><>WORLDLINE< / ><>13,8%< / ><>ADC SIIC< / ><>-26,0%< / >< / ><><>SRP GROUPE< / ><>10,5%< / ><>FIPP< / ><>-16,2%< / >< / ><><>GENSIGHT< / ><>8,9%< / ><>NACON< / ><>-14,8%< / >< / ><><>QUADIENT< / ><>7,5%< / ><>ARTMARKET.COM< / ><>-13,9%< / >< / ><><>EURASIA FON. INVEST.< / ><>7,3%< / ><>MYHOTELMATCH< / ><>-11,6%< / >< / ><><>CFI< / ><>7,0%< / ><>BIGBEN INTERACTIVE< / ><>-11,2%< / >< / table>

SRD 与 Cac 40 成份股

<>< colspan="2">涨幅最大< / >< colspan="2">跌幅最大< / >< / ><><>INTERPARFUMS< / ><>7,9%< / ><>EMEIS (原ORPEA)< / ><>-9,0%< / >< / ><><>IMERYS< / ><>5,0%< / ><>PERNOD RICARD< / ><>-7,6%< / >< / ><><>COTY< / ><>4,6%< / ><>EIFFAGE< / ><>-7,0%< / >< / ><><>EDENRED< / ><>4,2%< / ><>OVHCLOUD< / ><>-5,6%< / >< / ><><>PLUXEE< / ><>4,1%< / ><>SOCIÉTÉ GÉNÉRALE< / ><>-5,0%< / >< / ><><>SODEXO< / ><>3,7%< / ><>ORANGE< / ><>-4,8%< / >< / ><><>LEGRAND< / ><>3,7%< / ><>BNP PARIBAS< / ><>-4,6%< / >< / table>

Euronext 成份股（不含经典 SRD）

Euronext Growth 股票

涨幅最大< / td>< colspan="2">跌幅最大< / >< / tr><><>FLORENTAISE< / ><>31,6%< / ><>BIOPHYTIS< / ><>-50,1%< / >< / ><><>AUDACIA< / ><>25,2%< / ><>ACHETER-LOUER.FR< / ><>-50,0%< / >< / ><><>CROSSJECT< / ><>16,9%< / ><>NEOVACS< / ><>-35,2%< / >< / ><><>EUROFINS CEREP< / ><>11,7%< / ><>INTRASENSE< / ><>-27,9%< / >< / ><><>QWAMPLIFY< / ><>10,7%< / ><>WATERA< / ><>-26,3%< / >< / ><><>GROUPIMO< / ><>10,0%< / ><>TOOSLA< / ><>-20,0%< / >< / ><><>BERNARD LOISEAU< / ><>9,0%< / ><>NETMEDIA (EX-MAKHEIA)< / ><>-15,0%< / >< / table>

<>< colspan="3">主要目标价变动< / >< / ><><>买入 / 投机性买入< / ><>原目标价< / ><>新目标价< / >< / ><><>埃菲亚日 (EIFFAGE)< / ><>170< / ><>150< / >< / ><><>ENGIE< / ><>33< / ><>32< / >< / ><><>ID LOGISTICS< / ><>445< / ><>450< / >< / ><><>INTERPARFUMS< / ><>30< / ><>35< / >< / ><><>保乐力加 (PERNOD RICARD)< / ><>85< / ><>78< / >< / ><><>索迪斯 (SODEXO)< / ><>68< / ><>70< / >< / ><><>SOPRA STERIA GROUP< / ><>200< / ><>220< / >< / ><><>WAVESTONE< / ><>38< / ><>42< / >< / table>

Investir 增刊

8月28日周五 17时35分 收盘价

Cac 40 本周走势

2026年8月29日周六 第2747号增刊 - 不得单独销售

INVESTIR.FR 报价与建议

巴黎股市依然笼罩在红色阴影下

在连续四个月的回升之后，法国指数准备在负面基调中结束8月。它对本周的重大事件几乎没有反应。

周五出现了明显的反弹 (+0,98 %)，但这不足以扭转 Cac 40 的趋势。巴黎指数连续第三周下跌 (-0,98 %)，除非在 31 日周一出现非常亮眼的表现，否则在经历了四个月的上涨后，它将在负面基调中结束8月。

过去一周充满了重要议程，但法国市场似乎在反向运行，而法兰克福、伦敦或华尔街（再次由科技股驱动）则在上涨。

Cac 40 年度走势

在这些期限到来之前，最初的几个交易日表现疲软且谨慎，尤其是石油价格在 90 \$ 左右波动。美国财政部长的声明在周一并未就 40.000 亿美元美国债务的管理提供特别的细节。根据美联储高度关注的 PCE 指数，美国 7 月通胀率轻微加速，这也没有激活巴黎市场。

然而，周四市场并未对英伟达（Nvidia）令人印象深刻的营收表示赞赏，这是过去几天最受期待的事件之一，且该结果让人们对人工智能生态系统感到放心。Cac 40 下跌了 1,68 %，此前已受到即将到来的法国总统选举的拖累，而 Medef 的夏季大学则聚集了主要候选人进行经济辩论。那些最有机会赢得选举的人未能令人信服，导致银行和特许经营运营商（如 Vinci 和埃菲亚日）股价大跌。

不过，在电气设备供应商和奢侈品集团的推动下，Cac 40 在周五明显回升，对同样备受期待的美国中央银行新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会上的发言置若罔闻。然而，该发言增强了美联储在 9 月中旬加息的可能性... – C. L. C.

8.400 点在周五勉强守住

25日，周二

巴黎市场的反弹尝试很快夭折，而华尔街则表现坚挺。前一天晚上关于美国债务管理方面没有提供任何新线索，但原油价格明显下跌，北海原油每桶价格回落至 90 \$ 以下。

26日，周三

在原油价格下跌的推动下，CAC 40 指数的反弹得以维持，与此同时，伊朗和阿曼正在讨论对霍尔木兹海峡的共同管理。在美国，7 月的 PCE 通胀指数略高于预期，年率增长 3,7 %。

本周 - 0,98 %

27日，周四

巴黎市场出现下跌，未能从英伟达（Nvidia，在华尔街上涨 8,7 %）的公告中获益，后者的季度营收增长了一倍多。CAC 40 指数成分股的业绩发布令人失望（保乐力加 Pernod Ricard 下跌 4,6 %），投资者在 2027 年选举前开始采取谨慎态度。

28日，周五

法国指数有所回升，其反应似乎更多地是对分析师意见的响应，而非对美联储主席在杰克逊霍尔（Jackson Hole）会议上发言的反应；在会上，美联储主席将抗击通胀放在首位，即便这可能会重启下个月加息的预期。

- 0,37 % ↓

PUBLICIS GROUPE< / td><>+ 1,7 ↗< / >< / tr><><>L'ORÉAL< / ><>+ 1,5 ↗< / >< / ><><>LVMH< / ><>+ 1,5 ↗< / >< / ><><>TOTALENERGIES< / ><>- 1,9 ↘< / >< / ><><>STMICROELECT.< / ><>- 2,0 ↘< / >< / ><><>STELLANTIS< / ><>- 4,7 ↘< / >< / table>

Stellantis：唐纳德·特朗普宣布，美国将从 2027 年起对加拿大进口的汽车和钢铁征收 50 % 的关税。 TotalEnergies：布伦特原油价格维持在 90 \$ 以上，但略有回落。

- 0,16 % ↓

<><>LEGRAND< / ><>+ 2,5< / ><>↗< / >< / ><><>SCHNEIDER ELECTR< / ><>+ 1,5< / ><>↗< / >< / ><><>STELLANTIS< / ><>+ 1,3< / ><>↗< / >< / ><><>PERNOD-RICARD< / ><>- 2,6< / ><>↘< / >< / ><><>RENAULT< / ><>- 3,2< / ><>↘< / >< / ><><>KERING< / ><>- 3,3< / ><>↘< / >< / table>

法国航空-KLM（非 CAC 40 成分股，+3,8 %）：Kepler Cheuvreux 将评级上调至“持有”以及原油价格的下跌，为该航空公司提供了良好的动力。保乐力加（Pernod Ricard）：在年度业绩公布前两天，投资者对这家烈酒生产商持谨慎态度，其股价在 8 月中旬回升至 70 € 左右。

<><>ARCELORMITTAL< / ><>+ 3,2< / ><>↗< / >< / ><><>KERING< / ><>+ 2,2< / ><>↗< / >< / ><><>SAFRAN< / ><>+ 1,9< / ><>↗< / >< / ><><>EURONEXT< / ><>- 1,6< / ><>↘< / >< / ><><>EUROFINS SCIEN.< / ><>- 1,7< / ><>↘< / >< / ><><>CAPGEMINI< / ><>- 2,7< / ><>↘< / >< / table>

8.462,39

ArcelorMittal：这家钢铁巨头受益于英国矿业集团 Hochschild Mining 发布的良好业绩。OVH Groupe（非 CAC 40 成分股，-13,6 %）：由于突然宣布首席财务官将于 8 月 31 日离职，这家法国云服务专家在交易时段内亏损扩大。

- 1,68 % ↓

+ 0,98 %

8.319,87

<><>RENAULT< / ><>+ 4,3< / ><>↗< / >< / ><><>STMICROELECT.< / ><>+ 3,0< / ><>↗< / >< / ><><>CAPGEMINI< / ><>+ 2,8< / ><>↗< / >< / ><><>BNP PARIBAS< / ><>- 4,8< / ><>↘< / >< / ><><>SOCIÉTÉ GÉNÉRALE< / ><>- 5,0< / ><>↘< / >< / ><><>EIFFAGE< / ><>- 7,4< / ><>↘< / >< / table>

法国巴黎银行（BNP Paribas）：指数中的三家银行遭遇资金撤出。法国总统大选的影响波及市场，与此同时，法国企业委员会（Medef）正就经济问题对七位候选人进行考评。 埃菲亚日（Eiffage）：该集团下调了特许经营业务的年度预测，此外，国民联盟（RN）希望将该领域重新国有化。

8.401,18

雷诺 (RENAULT)< / td><>+ 3,6< / ><>↗< / >< / tr><><>依视路陆逊梯卡 (ESSILORLUXOTTICA)< / ><>+ 2,4< / ><>↗< / >< / ><><>路威酩轩 (LVMH)< / ><>+ 2,4< / ><>↗< / >< / ><><>泰雷兹 (THALES)< / ><>- 0,8< / ><>↘< / >< / ><><>欧陆科学 (EUROFINS SCIEN.)< / ><>- 0,9< / ><>↘< / >< / ><><>保乐力加 (PERNOD-RICARD)< / ><>- 2,0< / ><>↘< / >< / table>

Forvia（非CAC 40成分股，+5,1%）：花旗银行（Citi）分析部门将这家汽车零部件供应商列入30天正面观察名单。Legrand（+2,4%）：另一家美国银行摩根士丹利（Morgan Stanley）将其选为年底最受青睐的股票之一，认为其相对于其他电气化领域参与者被低估。

2大指数聚焦

CAC 40

市盈率、利润、收益率

<><>年份< / ><>PER（倍数）< / ><>利润变动< / ><>收益率< / >< / ><><>2025< / ><>21,5< / ><>- 11,9 %< / ><>2,8 %< / >< / ><><>2026 (e)< / ><>15,9< / ><>33,1 %< / ><>3,1 %< / >< / ><><>2027 (e)< / ><>14,4< / ><>10,6 %< / ><>3,3 %< / >< / table>

<>< colspan="5">年度极值（收盘价）< / >< / ><><>年份< / ><>最高点< / ><>（日期）< / ><>最低点< / ><>（日期）< / >< / ><><>2024< / ><>8.239,99< / ><>(15-5)< / ><>7.130,04< / ><>(6-8)< / >< / ><><>2025< / ><>8.258,86< / ><>(21-10)< / ><>6.863,02< / ><>(9-4)< / >< / ><><>2026< / ><>8.726,03< / ><>(10-8)< / ><>7.665,62< / ><>(20-3)< / >< / table>

道琼斯 (Dow Jones)

市盈率、利润、收益率

<><>年份< / ><>PER（倍数）< / ><>利润变动< / ><>收益率< / >< / ><><>2025< / ><>22,4< / ><>13,6 %< / ><>1,6 %< / >< / ><><>2026 (e)< / ><>20,4< / ><>19,6 %< / ><>1,6 %< / >< / ><><>2027 (e)< / ><>19< / ><>7,3 %< / ><>1,7 %< / >< / table>

<>< colspan="5">年度极值（收盘价）< / >< / ><><>年份< / ><>最高点< / ><>（日期）< / ><>最低点< / ><>（日期）< / >< / ><><>2024< / ><>45.014,04< / ><>(4-12)< / ><>37.266,67< / ><>(17-1)< / >< / ><><>2025< / ><>48.731,16< / ><>(24-12)< / ><>37.645,59< / ><>(8-4)< / >< / ><><>2026< / ><>54.349,12< / ><>(5-8)< / ><>45.166,64< / ><>(27-3)< / >< / table>

加密货币

比特币依然领先

<>< colspan="2">指数< / ><>2026-8-26收盘价< / ><>周变动< / >< / ><>< colspan="2">INVESTIR PEA PALATINE< / ><>151,44< / ><>+ 0,48 %< / >< / ><><>自2025年底以来变动< / ><>指数 20-3-18< / ><>2026最高点< / ><>最低点< / >< / ><><>+ 9,30 %< / ><>98,74< / ><>155,63 (22-6)< / ><>130,20 (27-3)< / >< / table>

从长期来看，加密货币之王依然是表现最好的。尽管在2025-2026年经历了熊市（且可能尚未结束），其五年涨幅仍达65%。投机性更强的莱特币（litecoins）和狗狗币（dogecoins）下跌了约70%，而以太币（ether）未能重现辉煌，处于- 22%的低迷状态。

比特币长期表现最佳 主要加密货币5年变动幅度，%

Investir 10大价值证书 代码：I10GS - ISIN：FR0011630474

<>< colspan="2">指数< / ><>2026-8-28收盘价< / ><>周变动< / >< / ><>< colspan="2">INVESTIR 10 GV< / ><>199,20< / ><>- 0,82 %< / >< / ><><>自2025年底以来变动< / ><>指数 29-11-13< / ><>2026最高点< / ><>最低点< / >< / ><><>+ 3,59 %< / ><>103,33< / ><>210,90 (7-8)< / ><>177,80 (27-3)< / >< / table>

Investir PEA Palatine

SRD 与 Cac 40 的关键指标

2026年市盈率 PER (预估)< / td>< / tr><>< colspan="2">最高值 (倍数)< / >< / ><><>CLARIANE (原 KORIAN)< / ><>77,9< / >< / ><><>EXAIL TECH< / ><>73,2< / >< / ><><>ALTAMIR< / ><>42,5< / >< / ><><>STMICROELECTRONICS< / ><>40,1< / >< / ><><>KERING< / ><>39,7< / >< / ><>< colspan="2">最低值 (倍数)< / >< / ><><>AIR FRANCE-KLM< / ><>4,3< / >< / ><><>RENAULT< / ><>4,7< / >< / ><><>TELEPERFORMANCE< / ><>5,3< / >< / ><><>ICADE< / ><>6,2< / >< / ><><>PEUGEOT INVEST< / ><>6,3< / >< / table>

<>< colspan="2">2026年市销率 VE / CA (预估)< / >< / ><>< colspan="2">最高值 (倍数)< / >< / ><><>GECINA< / ><>18,34< / >< / ><><>AYVENS< / ><>17,61< / >< / ><><>UNIBAIL-RODAMCO< / ><>15,63< / >< / ><><>KLÉPIERRE< / ><>15,02< / >< / ><><>MERCIALYS< / ><>12,50< / >< / ><>< colspan="2">最低值 (倍数)< / >< / ><><>RENAULT< / ><>0,02< / >< / ><><>STELLANTIS< / ><>0,05< / >< / ><><>RAMSAY GEN. SANTÉ< / ><>0,09< / >< / ><><>CARREFOUR< / ><>0,21< / >< / ><><>FORVIA (原 FAURECIA)< / ><>0,31< / >< / table>

净资产 / 股价

最高溢价 萨夫兰 (SAFRAN) 870,4% 爱马仕国际 (HERMÈS INTERNATIONAL) 795,4% PLANISWARE 641,1% 必维国际检验集团 (BUREAU VERITAS) 617,0% 施耐德电气 (SCHNEIDER ELECTRIC) 604,6% 最高折价

斯特兰蒂斯 (STELLANTIS)< / td><>-75,9%< / >< / tr><><>Vivendi< / ><>-64,3%< / >< / ><><>ICADE< / ><>-63,6%< / >< / ><><>CLARIANE (原KORIAN)< / ><>-63,6%< / >< / ><><>雷诺 (RENAULT)< / ><>-59,0%< / >< / table>

2026年最高预期收益率 (e)

<><>ICADE< / ><>15,1%< / >< / ><><>SES< / ><>10,1%< / >< / ><><>FDJ UNITED< / ><>9,8%< / >< / ><><>M6-MÉTROPOLE TV< / ><>9,7%< / >< / ><><>TF1< / ><>9,5%< / >< / ><><>Mercialys< / ><>9,2%< / >< / ><><>CARMILA< / ><>8,8%< / >< / ><><>ANTIN< / ><>8,0%< / >< / ><><>GECINA< / ><>8,0%< / >< / ><><>COFACE< / ><>7,8%< / >< / ><><>COVIVIO< / ><>7,8%< / >< / ><><>VALLOUREC< / ><>7,7%< / >< / table>

<>< colspan="2">2026年营业额演变 (e)< / >< / ><>< colspan="2">最高增长< / >< / ><><>RAMSAY GEN. SANTÉ< / ><>920,8%< / >< / ><><>SES< / ><>30,4%< / >< / ><><>埃拉梅 (ERAMET)< / ><>25,3%< / >< / ><><>意法半导体 (STMICROELECTRONICS)< / ><>23,3%< / >< / ><><>IPSEN< / ><>21,9%< / >< / ><>< colspan="2">最大跌幅< / >< / ><><>安盛 (AXA)< / ><>-35,3%< / >< / ><><>EURAZEO< / ><>-26,6%< / >< / ><><>FORVIA (原FAURECIA)< / ><>-21,6%< / >< / ><><>SCOR< / ><>-15,2%< / >< / ><><>斯特拉斯堡电力 (ELEC. DE STRASBOURG)< / ><>-8,3%< / >< / table>

<>< colspan="2">BNPA 2026 演变 (e)< / >< / ><>< colspan="2">最高增长< / >< / ><><>CLARIANE (原KORIAN)< / ><>900,0%< / >< / ><><>EXAIL TECH< / ><>865,9%< / >< / ><><>雷诺 (RENAULT)< / ><>152,0%< / >< / ><><>意法半导体 (STMICROELECTRONICS)< / ><>145,5%< / >< / ><><>Tikehau资本 (TIKEHAU CAPITAL)< / ><>138,3%< / >< / ><>< colspan="2">最大跌幅< / >< / ><><>法航-荷航 (AIR FRANCE-KLM)< / ><>-59,0%< / >< / ><><>索迪斯 (SODEXO)< / ><>-54,0%< / >< / ><><>TF1< / ><>-33,3%< / >< / ><><>斯特拉斯堡电力 (ELEC. DE STRASBOURG)< / ><>-22,2%< / >< / ><><>M6-MÉTROPOLE TV< / ><>-21,7%< / >< / ><><>建议< / ><>TIF< / >< / ><><>买入 →< / ><>130 欧元< / >< / table>

<><>潜力< / ><>+27%< / >< / ><><>此前建议 (日期)< / ><>AS (10 / 11 / 2016)< / >< / ><><>机会 ■■■■ ■ 安全< / ><>■■■■ ■< / >< / table>

FR0000120404 / 在CAC 40中的权重 / 排名 0,4 % / 38 $^{e}$

日期：04-5-26 / 金额：2.25 (T) 建筑工程、媒体、移动电话

<><>2025年股息< / ><>2,25< / >< / ><><>2026年预期股息< / ><>2,50< / >< / ><><>2026年预期收益率< / ><>3,9 %< / >< / ><>< colspan="2">最近一次支付的股息< / >< / table>

咨询、外包管理

股市 / CAC 40

CAC 40 指数概览：每周为您提供股市权重股的核心新闻、主要财务数据，以及《投资网》(Investir) 编辑部的预测、建议和目标价。

雅高 (ACCOR) - AC

酒店业

<><>市值 10.805 M€ (805)< / ><>股东 KINGDOM HOLDING (6,8%)< / >< / ><><>股票数量 231.217.475< / ><>卡塔尔投资局 (QATAR INVEST. AUTHOR.) (6,2%) 上海国资 (SHANGHAI STATE OWNED) (2,27%)< / >< / table>

2026年1月1日

液空 (AIR LIQUIDE) - AI

工业与医疗气体 市值 股东 108.360 M€ 先锋集团 (VANGUARD GROUP) (2,5%) 股票数量 挪威银行投资管理 (NORGES BANK IM) (2,1%) 638.162.888

2026年1月1日

+ 16,55 %

空客 (AIRBUS) - AIR

航空制造商 市值 股东 160.873 M€ SOGEPA (10,89%) 股票数量 GSBV (10,87%) 792.283.683 SEPI (4,1%) 自 31-12-2025 以来的变动 (31, 12)

+ 2,34 %

1 $^{er}$ 2026年1月1日

安赛乐米塔尔 (ARCELORMITTAL*) - MT

钢铁制造商

市值 / 股东 :--- 50.065 M / MITTAL家族 (39,8%) | 股票数量 | | | 775.000.000 | |

自2025年12月31日以来的变化

安盛 (AXA) - CS

保险 市值 / 股东 :--- 91.184 M€ / 安盛互助协会 (15,7%) 股票数量 / 员工 (4,8%) | 2.090.901.706 | |

+ 6,47 %

1 $^{er}$ 2026年1月1日

法国巴黎银行 (BNP PARIBAS) - BNP

银行

市值 112.980 M< / td><>股东 比利时政府-SFPI (5,6%)< / >< / tr><><>股票数量 1.101.600.607< / ><>员工 (4,5%)< / >< / ><>< colspan="2">自2025年12月31日以来的变化< / >< / table>

• 26,95 %

布依格 (BOUYGUES) - EN

<><>市值 17.114 M€< / ><>股东 SCDM (21%)< / >< / ><><>股票数量 388.258.332< / ><>员工 (17,6%)< / >< / table>

必维 (BUREAU VERITAS) - BVI

检验与认证 市值：股东 12.432 M：WENDEL (21,4%) 股票数量：WELLINGTON MANAGEMENT (4%) 453.871.520 自2025年12月31日以来的变化

+ 0,77 %

凯捷 (CAPGEMINI) - CAP

市值 18.599 M€ 股东 机构投资者 (83,6%) 股票数量 个人股东 (11,2%) 169.928.671 董事及员工 (4,8%)

家乐福 (CARREFOUR) - CA

<>< colspan="2">食品分销< / >< / ><><>市值 11.509 M< / ><>股东 MOULIN家族 (11 %)< / >< / ><><>股票数量 736.314.789< / ><>SAADÉ家族 (4 %) 家乐福公司 (1,27%)< / >< / table>

+ 9,84 %

农业信贷银行 (CRÉDIT AGRICOLE) - ACA

2026年1月1日

55.798 M€ / SAS RUE DE LA BOÉTIE (63,5%) 股票数量 / 员工 (5,1%) | 3.025.902.350 | | 自2025年12月31日以来的变化

银行

达能 (DANONE) - BN

市值 44.007 M 股票数量 683.337.177 股东 ARTISAN PARTNERS (6,6 %) 先锋集团 (THE VANGUARD GROUP) (3,58%) 富达 (FIDELITY) (2,1%)

股价走势

<><>< / ><>周< / ><>52周< / >< / ><><>变化< / ><>+2,64 %< / ><>+9,23 %< / >< / ><><>最高价< / ><>48,03< / ><>52< / >< / ><><>最低价< / ><>45,45< / ><>37,54< / >< / ><>< ="2">前一周股价< / ><>45,53< / >< / ><>< ="2">本周交易资本< / ><>1,2 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>46,65< / >< / ><>< ="3">下次预约< / >< / ><>< ="3">7月30日公布第二季度业绩< / >< / table>

股价走势

经营活动< / td>< / tr><><>2026年预计营业额< / ><>5.810 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长< / ><>3%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>504 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>590 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>651 M€< / >< / ><>< colspan="2">资产负债表< / >< / ><><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>65%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>17.50< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+167 %< / >< / table>

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>+1,60%< / ><>+5,29%< / >< / ><><>最高价< / ><>170,66< / ><>182,26< / >< / ><><>最低价< / ><>166,08< / ><>140,78< / >< / ><>< ="2">前一周股价< / ><>167,12< / >< / ><>< ="2">本周换手率< / ><>0,4%< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>166,78< / >< / table>

资产负债表

<><>2026年预计营业额< / ><>27.850 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长< / ><>3%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>3.518 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>3.970 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>4.350 M€< / >< / table>

股价走势

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-0,32%< / ><>+13,68%< / >< / ><><>最高价< / ><>209,55< / ><>221,30< / >< / ><><>最低价< / ><>202,10< / ><>157,42< / >< / ><>< ="2">前一周股价< / ><>203,70< / >< / ><>< ="2">本周换手率< / ><>0,5%< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>203,40< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / ><>< ="3">2026-10-28 九个月业绩报告< / >< / table>

经营活动

<><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>31%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>41.08< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 313 %< / >< / table>

季度业绩，25-11-05

<><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>-46%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>32.95< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 516 %< / >< / table>

2026年预计营业额 80.400 M€ 2026年预计营收增长 10% 2025年净利润 5.221 M€ 2026年预计净利润 5.850 M€ 2027年预计净利润 6.810 M€

股价走势

经营活动

2026年预计营业额< / td><>57.120 M< / >< / tr><><>2026年预计营收增长率< / ><>10%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>2.673 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>3.211 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>4.120 M< / >< / table>

本周 52周 涨跌幅 -0,25% +9,30% 最高价 44,39 45,66 最低价 42,43 36,55 前一周股价 43,72 本周成交量 0,7% 结算价 42,92 下次日程 战略计划，15.9.26

<><>财年结账日< / ><>31-12-2026< / ><>BN< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>15%< / ><>Eve< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>< / ><>PE< / >< / ><><>ANC折价 / 溢价< / ><>< / ><>VE< / >< / table>

股价走势 经营活动

<><>2026年预计营业额< / ><>74.800 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>-35%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>9.797 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>8.460 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>8.975 M€< / >< / table>

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-4,60 %< / ><>+33,37 %< / >< / ><><>最高价< / ><>107,62< / ><>113,82< / >< / ><><>最低价< / ><>99,93< / ><>65,12< / >< / ><>< colspan="2">前一周股价< / ><>107,50< / >< / ><>< colspan="2">本周成交量< / ><>0,9 %< / >< / ><>< colspan="2">结算价< / ><>100,66< / >< / table>

<><>财年结账日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>NS< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>22.56< / >< / ><><>ANC折价 / 溢价< / ><>+ 93 %< / >< / table>

股价走势

<><>2026年预计营业额< / ><>54.490 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>6%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>12.225 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>13.400 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>14.185 M< / >< / table>

<><>财年结账日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>NS< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>112.39< / >< / ><><>ANC折价 / 溢价< / ><>- 9 %< / >< / table>

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-4,57%< / ><>+20,01%< / >< / ><><>最高价< / ><>46,58< / ><>53,48< / >< / ><><>最低价< / ><>43,39< / ><>35,39< / >< / ><>< colspan="2">前一周股价< / ><>46,19< / >< / ><>< colspan="2">本周成交量< / ><>0,9%< / >< / ><>< colspan="2">结算价< / ><>43,99< / >< / ><>< colspan="3">下次日程< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>56.520 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>-1%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.138 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.250 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.500 M€< / >< / table>

资产负债表

投资者日，22-09-26

2026年预计营业额< / td><>6.765 M< / >< / tr><><>2026年预计营收增长率< / ><>5%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>588 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>635 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>756 M< / >< / table>

股价走势

<><>< / ><>周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-1,53 %< / ><>-11,77 %< / >< / ><><>最高价< / ><>111,65< / ><>153,05< / >< / ><><>最低价< / ><>105,80< / ><>85,62< / >< / ><>< colspan="2">前一周股价< / ><>111,15< / >< / ><>< colspan="2">周换手率< / ><>1 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>109,50< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / table>

<><>财年结账日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>72%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>3.82< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 617 %< / >< / table>

活动 季度营业额，30-04-26

<>< ="3">股价走势< / >< / ><><>< / ><>周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-1,51 %< / ><>+25,95 %< / >< / ><><>最高价< / ><>16,10< / ><>17,54< / >< / ><><>最低价< / ><>15,52< / ><>11,94< / >< / ><>< ="2">前一周股价< / ><>15,87< / >< / ><>< ="2">周换手率< / ><>1,1 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>15,60< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / ><>< ="3">10月20日（盘后），第三季度营收< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>24.010 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>7%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.601 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>2.080 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>< / >< / table>

<><>财年结账日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>21%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>70.99< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 54 %< / >< / table>

活动 资产负债表

<><>2026年预计营业额< / ><>82.619 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>1%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.090 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.216 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.328 M< / >< / table>

股价走势

< / td><>本周< / ><>52周< / >< / tr><><>涨跌幅< / ><>-3,30%< / ><>+17,53%< / >< / ><><>最高价< / ><>19,22< / ><>20,40< / >< / ><><>最低价< / ><>18,18< / ><>15,29< / >< / ><>< colspan="2">前一周股价< / ><>19,07< / >< / ><>< colspan="2">本周成交额< / ><>0,8%< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>18,26< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / ><>< ="3">季度业绩公布日期：26-10-30< / >< / table>

<><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>36%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>15.10< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+4%< / >< / table>

经营活动

<><>2026年预计营业额< / ><>28.125 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>0%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>7.074 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>7.000 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>7.630 M€< / >< / table>

食品 股价走势 资产负债表

<><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>NS< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>25.67< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>- 28 %< / >< / table>

经营活动

<><>2026年预计营业额< / ><>28.200 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>3%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.825 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>2.470 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>2.685 M< / >< / table>

股息

<><>日期：06-08< / >< ="3">金额-VIUS (€)< / >< / ><><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>每股净利润 (BNPA)< / ><>1,84< / ><>2,25< / ><>2,80< / >< / ><><>BNPA年度增长率< / ><>- 21 %< / ><>22 %< / ><>24 %< / >< / ><><>市盈率 PER (倍数)< / ><>25,4< / ><>20,8< / ><>16,7< / >< / ><><>企业价值 / 营收 VE / CA (倍数)< / ><>2,46< / ><>2,35< / ><>2,15< / >< / table>

股息

2025年股息 3,70 2026年预计股息 3,70 2026年预计股息率 2,2 % 最近一次派息 日期：26-5-18 / 金额：3.7 (T)

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>每股净利润 (BNPA)< / ><>5,79< / ><>6,23< / ><>6,83< / >< / ><><>BNPA年度增长率< / ><>6 %< / ><>8 %< / ><>10 %< / >< / ><><>市盈率 PER (倍数)< / ><>29,3< / ><>27,2< / ><>24,9< / >< / ><><>企业价值 / 营收 VE / CA (倍数)< / ><>4,33< / ><>4,26< / ><>4,05< / >< / table>

2025年股息 3,20 2026年预计股息 3,40 2026年预计股息率 1,7 % 最近一次派息

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>每股净利润 (BNPA)< / ><>6,61< / ><>7,38< / ><>8,60< / >< / ><><>BNPA年度增长率< / ><>23 %< / ><>12 %< / ><>16 %< / >< / ><><>市盈率 PER (倍数)< / ><>30,7< / ><>27,5< / ><>23,6< / >< / ><><>企业价值 / 营收 VE / CA (倍数)< / ><>2,03< / ><>1,85< / ><>1,65< / >< / table>

2025年股息 0,47 2026年预计股息 0,53 2026年预计股息率 0,8 % 日期：26-8-06 / 金额：0.11 (A)

<><>投资< / ><>2013< / ><>2012 (a)< / ><>2011 (b)< / >< / ><><>每股净利润 (BNPA)< / ><>3,50< / ><>4,21< / ><>5,40< / >< / ><><>BNPA年度增长率< / ><>114 %< / ><>20 %< / ><>28 %< / >< / ><><>市盈率 PER (倍数)< / ><>18,4< / ><>15,4< / ><>12< / >< / ><><>企业价值 / 营收 VE / CA (倍数)< / ><>1,09< / ><>0,99< / ><>< / >< / table>

2025 2,32 股息 2026年预计股息 2,49 2026年预计收益率 5,7% 最近一次支付的股息 最近一次支付的股息

估值< / td><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / tr><><>BNPA< / ><>4,69< / ><>4,05< / ><>4,29< / >< / ><><>BNPA年度变化< / ><>32 %< / ><>-14 %< / ><>6 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>9,3< / ><>10,8< / ><>10,2< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>NS< / >< / table>

股息

<><>2025年股息< / ><>5,16< / >< / ><><>2026年预计股息< / ><>5,94< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>5,8 %< / >< / ><>< colspan="2">最近一次支付的股息< / >< / ><><>日期：18-5-26< / ><>金额：2.57 (S)< / >< / table>

<><>BNPA< / ><>10,95< / ><>12,16< / ><>12,88< / >< / ><><>BNPA年度变化< / ><>6 %< / ><>11 %< / ><>6 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>9,4< / ><>8,4< / ><>8< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>NS< / >< / table>

股息

2025 2,10 股息 2026年预计股息 2,15 2026年预计收益率 4,9 %

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>2,89< / ><>3,18< / ><>3,81< / >< / ><><>BNPA年度变化< / ><>4 %< / ><>10 %< / ><>20 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>15,2< / ><>13,9< / ><>11,6< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>0,37< / ><>0,34< / >< / table>

2025 0,92 股息 2026年预计股息 1,01 2026年预计收益率 3,7 % 日期：26-5-26 / 金额：0.92 (T)

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>1,41< / ><>1,53< / ><>1,67< / >< / ><><>BNPA年度变化< / ><>3 %< / ><>9 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>19,4< / ><>17,9< / ><>16,4< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>2,12< / ><>2,02< / ><>1,90< / >< / table>

2025 3,40 股息 2026年预计股息 3,50 2026年预计收益率 3,2 %

<><>日期：02-6-26< / >< colspan="3">金额：3.4 (1)< / >< / ><><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>12,95< / ><>14,20< / ><>15,80< / >< / ><><>BNPA年度变化< / ><>6 %< / ><>10 %< / ><>11 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>8,5< / ><>7,7< / ><>6,9< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>0,95< / ><>0,89< / ><>0,83< / >< / table>

<><>2025年股息< / ><>0,97< / >< / ><><>2026年预计股息< / ><>1,11< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>7,1%< / >< / ><>< colspan="2">最近一次支付的股息< / >< / ><><>日期：28-7-26< / ><>金额：0.21 (D)< / >< / table>

2025 1,13 股息 2026年预计股息 1,15 2026年预计收益率 6,2 % 日期：26-5-26 金额：1.13 (T)

估值

估值< / td><>2023< / ><>2020(e)< / ><>2027 (e)< / >< / tr><><>BNPA< / ><>3,80< / ><>3,95< / ><>4,25< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>5 %< / ><>4 %< / ><>8 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>16,9< / ><>16,3< / ><>15,2< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>1,91< / ><>1,85< / ><>1,77< / >< / table>

这家酒店集团的股价本周有所回升，尽管自年初以来以及近六个月以来仍处于负值区间。 在2025年表现良好（RevPar增长超过4 %）之后，该集团提高了股息并提出了股票回购方案。预计2026年情况将进一步改善。 该集团是Cac 40指数中在夏季达到历史最高点的六家公司之一。最高点出现在7月初，此后股价略有回落。 联合航空（United Airlines）和美国航空（American Airlines）宣布，将依托其全新的A321XLR机型，即将开通飞往欧洲和日本的新航线。 该集团今年的目标约为交付870架飞机，调整后息税前利润（Ebit）为75 亿欧元，客户融资前的自由现金流产生额约为45 亿欧元。 本周评论 花旗（Citi）研究部门维持“买入”评级，并将这家保险公司的目标股价从46,82 €上调至50,40 €。 对于今年以及2024年至2026, 期间，该集团预计其每股净营业利润年增长率将超过7 %。 该银行否认了有关其将出资20亿欧元巨资入股越南科技商业银行（Techcombank）的传闻。

本周点评

投资顾问分析

本周点评

投资顾问分析

半年报结果显示，在第一季度表现稍弱之后，增长有所加速。该集团凭借其电子部门受益于人工智能（AI）的兴起。

这家钢铁集团的股价又经历了一个上涨周，目前处于年度最高点，甚至是10年来的最高点。美国与加拿大之间的贸易战并未对其造成不利影响。

该集团虽未对其业务给出预测，但预计今年全球（除中国外）的钢材表观需求将增长2%。

该集团的目标是在2025年至2028年期间，实现净利润年增长率超过10%。截至6月底，每股有形净资产为98.40欧元。

该集团再次预计2026年的有机增长将处于中等至较高的个位数水平，同时在固定汇率下营业利润率将有所提高。

这家法国数字化服务巨头的股价自1月1日以来仍下跌23%，五年内下跌43%，但（终于）开始反弹，我们认为这一趋势将继续。

该集团在法国的盈利能力有所提高。西班牙市场表现良好，巴西市场有所改善。得益于资产处置（意大利、罗马尼亚），债务有所下降，预计将发放特别股息。

该银行显示出较高的盈利能力和稳健的资产负债表。截至6月底，每股有形净资产为17.97欧元。

投资建议变更

投资分析 食品集团达能（Danone）的股价在这一周再次跑输巴黎指数。市场对该股的共识依然积极。

达能确认了其年度目标的中期进展，即业务内部增长率为 3 % 至 5 %，且经常性营业利润的改善速度将更快。< / td>< / tr>< / table>

本周股价表现低迷，下跌 5%，且在国内外局势不确定的背景下，未能受益于周末的反弹。 该股正逐渐确立其低周期性价值股的地位，这得益于对 Equans 服务的整合。此外，新业务部门的利润率增长速度快于此前公布的预期。 本周评论 这家检测与认证专家的股价本周再次缺乏波动，导致年初至今的涨幅微小，不足 1%。 本周评论 这家法国数字化服务公司（ESN）的股价本周波动较大，目前正在巩固 7 月底开始的反弹。年初至今该股仍下跌 23,5 %。 该零售商的股价在过去三个月内处于横盘状态。但这并不影响其年初至今接近 10% 的表现。 Le Village by CA 旗下的 47 个初创企业孵化器网络（已在意大利设有分支）将与 Degroof Petercam 合作在布鲁塞尔开设新机构。 投资建议

<><>< colspan="3">投资建议< / ><>TIF< / >< / ><>< colspan="3">买入 $\rightarrow$< / ><>55 欧元< / >< / ><>< ="3">潜力< / ><>+18%< / >< / ><>< ="3">前次建议（日期）< / ><>AS (27 / 01 / 2021)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全性< / ><>■■■< / >< / >

<><><>图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>75%< / >< / ><><>阻力位< / ><>48 / 50< / ><>19%< / >< / ><><>支撑位< / ><>44,7 / 42,8< / ><>6%< / >< / >

投资建议

<><>< ="2">买入 $\rightarrow$< / ><>205 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+21%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>C (15 / 07 / 2004)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■< / ><>安全性< / >< / >

<><><>图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>买入< / ><>82%< / >< / ><><>阻力位< / ><>174 / 181< / ><>18%< / >< / ><><>支撑位< / ><>164 / 159,5< / ><>卖出 0%< / >< / >

<><><>买入 $\rightarrow$< / ><>245 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>+21%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>E (10 / 06 / 2021)< / >< / ><><>机会 ■■■■■ 安全性< / ><>■■■■■< / >< / >

<><>< ="2">图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>买入< / ><>78%< / >< / ><><>阻力位< / ><>212 / 220< / ><>持有< / ><>18%< / >< / ><><>支撑位< / ><>202 / 190< / ><>卖出< / ><>4%< / >< / >

<><><>建议< / >< / ><><>差距< / >< / >

潜力

<><>< ="2">前次建议（日期）< / ><>V (20 / 03 / 2026)< / >< / ><><>机会< / ><>■ 安全性< / ><>■ ■ ■ ■< / >< / >

<><>< rowspan="2">图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>买入 57%< / >< / ><><>阻力位< / ><>67,7 / 76,5< / ><>持有 38%< / >< / ><><>支撑位< / ><>56,1 / 51,2< / ><>卖出 5%< / >< / >

<><>< ="2">买入 $\rightarrow$< / ><>53 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+22%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>AB (16 / 12 / 2015)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ ■ 安全性< / ><>■■■■< / >< / >

图表趋势< / td>< colspan="2">分析师共识< / >< / tr><><>上涨< / ><>< / ><>买入< / ><>84 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>45,6 / 47< / ><>持有< / ><>16 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>42,5 / 41,1< / ><>卖出< / ><>0 %< / >< / table>

投资建议

潜力

<><>< rowspan="2">图表趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>买入 62%< / >< / ><><>阻力位< / ><>113 / 120< / ><>33%< / >< / ><><>支撑位< / ><>96,7 / 90,1< / ><>5%< / >< / >

投资建议

<><>< colspan="2">买入 →< / ><>60 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+36%< / >< / ><><>前次建议 (日期)< / ><>< / ><>AB (02 / 05 / 2025)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■< / ><>安全性< / >< / >

<><>< colspan="2">图表趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>< / ><>买入< / ><>60 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>47,3 / 50,2< / ><>持有< / ><>30 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>42,4 / 40,7< / ><>卖出< / ><>10 %< / >< / >

<><>< colspan="2">买入 →< / ><>36 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+31%< / >< / ><><>前次建议 (日期)< / ><>< / ><>E (26 / 04 / 2019)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■< / ><>安全性< / >< / >

图表趋势：分析师共识

<><>< colspan="2">上涨< / ><>买入< / ><>73%< / >< / ><><>阻力位< / ><>28,4 / 29,3< / ><>持有< / ><>27%< / >< / ><><>支撑位< / ><>26,6 / 25,5< / ><>卖出< / ><>0%< / >< / >

<><>< colspan="2">买入 →< / ><>140 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+28%< / >< / ><><>前次建议 (日期)< / ><>< / ><>VP (28 / 04 / 2015)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ S 安全性< / ><>■■■■■< / >< / >

<><><>下跌< / >< rowspan="2">112 / 123,5< / ><>买入 60%< / >< / ><><>阻力位< / ><>持有 40%< / >< / ><><>支撑位< / ><>95,8 / 86< / ><>卖出 0%< / >< / >

<><>< colspan="3">投机性买入 →< / ><>19 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+22%< / >< / ><><>前次建议 (日期)< / ><>< / ><>E (06 / 12 / 2024)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全性< / ><>■■■< / >< / >

<><><>图表趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>< / ><>买入 44%< / >< / ><><>阻力位< / ><>16,3 / 17,1< / ><>持有 44%< / >< / ><><>支撑位< / ><>15,2 / 15< / ><>卖出 12%< / >< / >

<><>< colspan="2">买入 →< / ><>22.5 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+22%< / >< / ><><>前次建议 (日期)< / ><>< / ><>E (16 / 03 / 2020)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ ■ 安全性< / ><>■■■■< / >< / >

<><>< colspan="2">图表趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>买入< / ><>35 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>19,1 / 20,3< / ><>持有< / ><>35 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>17,8 / 17< / ><>卖出< / ><>30 %< / >< / >

<><><>买入 →< / ><>85 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>+32%< / >< / ><><>前次建议 (日期)< / ><>E (26 / 10 / 2023)< / >< / ><><>机会 ■■■■ ■ 安全性< / ><>■■■■< / >< / >

<><>< rowspan="2">图表趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>买入 56%< / >< / ><><>阻力位< / ><>68,9 / 70,8< / ><>持有 30%< / >< / ><><>支撑位< / ><>63,6 / 60,9< / ><>卖出 13%< / >< / >

2025年股息< / td><>4,80< / >< / tr><><>2026年预计股息< / ><>5,10< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>4,7%< / >< / ><>< colspan="2">最近一次派息< / >< / ><><>日期：30.5.26< / ><>金额：4.8(T)< / >< / table>

EUROFINS SCIENTIFIC - ERF

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>+0,49 %< / ><>+11,51 %< / >< / ><><>最高价< / ><>35,35< / ><>35,72< / >< / ><><>最低价< / ><>33,99< / ><>25,51< / >< / ><>< colspan="2">前一周收盘价< / ><>34,61< / >< / ><>< ="2">本周成交资金占比< / ><>0,9 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>34,34< / >< / ><>< ="3">下一个关键日期< / >< / ><>< ="3">季度营收将于 20-10-26 公布< / >< / table>

顾问分析 2026年8月28日

达索系统 (DASSAULT SYSTÈMES) - DSY

软件开发商 市值：30.983 M€ 股东：达索集团 (GPE M. DASSAULT) (40,2 %) 股票数量：1.341.855.657 查尔斯·埃德尔斯滕 (CHARLES EDELSTENNE) (6 %) 贝尔纳·查尔斯 (BERNARD CHARLÈS) (1,7%) 自 21-12-2025 以来变动

- 3,15 %

埃菲亚日 (EIFFAGE) - FGR

- 10,38 %

电力与天然气设备 市值：62.303 M€ 股东：法国政府 (ETAT FRANÇAIS) (22,7 %) 股票数量：2.542.998.838

依视路陆逊梯卡 (ESSILORLUXOTTICA) - EL

光学镜片制造 市值：74.906 M 股东：德尔·维基奥 (DEL VECCHIO) (31,8%) 股票数量：464.247.548 员工 (SALARIÉS) (4,9%) 先锋领航 (VANGUARD) (1,75%)

市值：13.964 M€ 股东：马丁家族 (FAMILLE MARTIN) (32,8%) 股票数量：192.981.183 自 31-12-2025 以来变动

泛欧交易所 (EURONEXT) - ENX

市场运营机构

1 2026年1月1日

市值< / td><>股东< / >< / tr><><>16.733 M< / ><>存款基金 (CAISSE DES DÉPÔTS) (8,2%)< / >< / ><><>股票数量< / ><>CDP EQUITY (8,2%)< / >< / ><><>101.721.940< / ><>联合圣保罗银行 (INTESA SANPAOLO) (1,6%)< / >< / table>

• 28,52 %

爱马仕国际 (HERMÈS INTERNATIONAL) - RMS 1 2026年1月1日

<><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>168.700 M€< / ><>家族集团 (GROUPE FAMILIAL) (66,7 %)< / >< / ><><>股票数量< / ><>其他成员 (AUTRES MEMBRES) (4,96%)< / >< / ><><>105.569.412< / ><>< / >< / >

- 24,69 %

开云集团 (KERING) - KER

奢侈品

<><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>31.374 M< / ><>阿尔忒弥斯集团 (GROUPE ARTEMIS) (42,34%)< / >< / ><><>股票数量< / ><>< / >< / ><><>123.420.778< / ><>< / >< / >

自 31-12-2025 以来变动 - 15,55 % 欧莱雅 (L'ORÉAL) - OR

<><><>FR0000121485< / ><>在CAC中的权重 / 排名< / ><>1 % / 26e< / >< / >

<><>< colspan="2">化妆品与美发< / >< / ><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>206.934 M€< / ><>贝坦库尔家族 (FAM. BETTENCOURT) (34,76 %)< / >< / ><><>股票数量< / ><>雀巢 (NESTLÉ) (20,14%)< / >< / ><><>532.649.814< / ><>员工 (SALARIÉS) (2%)< / >< / >

罗格朗 (LEGRAND) - LR

<><><>FR0000120321< / ><>在CAC中的权重 / 排名< / ><>4,6 % / 9e< / >< / >

<><>< colspan="2">电气设备供应商< / >< / ><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>36.623 M< / ><>MFS投资管理 (MFS INVEST. MANAGT) (10,04 %)< / >< / ><><>股票数量< / ><>贝莱德 (BLACKROCK) (5,15 %)< / >< / ><><>262.245.733< / ><>摩根士丹利投资管理 (MORGAN STANLEY IM) (4,97 %)< / >< / >

• 9,74 % LVMH - MC 奢侈品

<><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>226.604 M€< / ><>阿尔诺家族集团 (GPE FAMILIAL ARNAULT) (50,21 %)< / >< / ><><>股票数量< / ><>< / >< / ><><>494.606.080< / ><>< / >< / >

• 28,97 %

<><><>FR0000121014< / ><>在CAC中的权重 / 排名< / ><>5,8 % / 6e< / >< / >

米其林 (MICHELIN) - ML

<><>< colspan="2">轮胎< / >< / ><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>23.915 M< / ><>MAGE INVEST< / >< / ><><>股票数量< / ><>先锋领航集团 (THE VANGUARD GROUP) (3,7%)< / >< / ><><>687.606.374< / ><>挪威银行投资管理 (NORGES BANK INVEST.) (2,4%)< / >< / >

轮胎

ORANGE - ORA

2026年8月28日 2026年8月28日 电信运营商 2026年1月1日

市值 股东 40.420 M€ 国家 (13,39%) 股票数量 Bpifrance (9,56%) 2.660.056.599 员工 (5,37%)

• 7,01 %

2026年1月1日< / td><>2026年8月28日< / >< / tr><><>FR0000133308< / ><>在CAC中的权重 / 排名< / ><>1,5 % / 第20位< / >< / table>

保乐力加 - RI

生物分析

葡萄酒与烈酒

<><>< / ><>周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-1,13 %< / ><>-38,74 %< / >< / ><><>最高价< / ><>163,65< / ><>323,80< / >< / ><><>最低价< / ><>156,15< / >< / ><>< colspan="2">前一周收盘价< / ><>163,20< / >< / ><>< ="2">周换手率< / ><>0,7 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>157,50< / >< / table>

市值 股东 15.943 M 保罗·里卡尔公司 (14,29%) 股票数量 GBL (6,82%) 252.269.195 MFS IM (5,12%) 自2025年12月31日以来的变化

股价走势

<><>< / ><>周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-0,66%< / ><>+11,60%< / >< / ><><>最高价< / ><>74,62< / >< / ><><>最低价< / ><>72< / ><>54,86< / >< / ><>< ="2">前一周收盘价< / ><>72,84< / >< / ><>< ="2">周换手率< / ><>0,5%< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>73< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / table>

季度业绩 2026年11月5日

股价走势

活动 活动

<>< ="3">股价走势< / >< / ><><>< / ><>周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-0,04 %< / ><>+8,17 %< / >< / ><><>最高价< / ><>257,50< / ><>354,20< / >< / ><><>最低价< / ><>246,40< / ><>225,10< / >< / ><>< ="2">前一周收盘价< / ><>254,30< / >< / ><>< ="2">周换手率< / ><>1,2 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>250,55< / >< / table>

9个月营业额 2026年10月22日

2026年预计营业额< / td><>6.330 M€< / >< / tr><><>2026年预计营收增长率< / ><>2%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.196 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.480 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.720 M€< / >< / table>

股价走势

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>+3,71%< / ><>+6,77%< / >< / ><><>最高价< / ><>141,65< / ><>166,95< / >< / ><><>最低价< / ><>131,60< / ><>121,95< / >< / ><>< colspan="2">前一周股价< / ><>134,65< / >< / ><>< colspan="2">本周成交量< / ><>0,8%< / >< / ><>< colspan="2">结算价< / ><>136,40< / >< / table>

<><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>-129%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>7.59< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 204 %< / >< / table>

05-11-2026 第三季度销售额

股价走势

<><>2026年预计营业额< / ><>25.900 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>2%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.022 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.100 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.270 M< / >< / table>

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>+1,25 %< / ><>-10,71 %< / >< / ><><>最高价< / ><>461,25< / ><>654,70< / >< / ><><>最低价< / ><>445,05< / ><>440< / >< / ><>< colspan="2">前一周股价< / ><>452,50< / >< / ><>< colspan="2">本周成交量< / ><>0,4 %< / >< / ><>< colspan="2">结算价< / ><>447,40< / >< / ><>< colspan="3">下次预约< / >< / table>

<><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>137%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>64.79< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 69 %< / >< / table>

资产负债表

经营活动

经营活动

<><>2026年预计营业额< / ><>74.700 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>4%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>3.827 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>5.300 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>5.300 M€< / >< / ><>< colspan="2">资产负债表< / >< / ><><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>95%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>13.53< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 81 %< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>30.312 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>6%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>3.157 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>3.181 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>3.815 M< / >< / table>

[...OMITTED...]

2026年预计营业额< / td><>7.685 M€< / >< / tr><><>2026年预计营收增长率< / ><>5%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>473 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>572 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>755 M€< / >< / ><>< colspan="2">资产负债表< / >< / ><><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>80%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>24.70< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+193 %< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>2.050 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>12%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>643 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>732 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>800 M< / >< / table>

<><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>NS< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>44.03< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 274 %< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>16.800 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>5%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>4.524 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>4.700 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>5.300 M€< / >< / table>

<><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>-65%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>178.46< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+795%< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>14.750 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>1%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>72 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>790 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.200 M< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>47.000 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>7%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>6.127 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>7.300 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>7.950 M€< / >< / table>

<>< colspan="2">资产负债表< / >< / ><><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>6%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>62.01< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 527 %< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>10.853 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>14%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.245 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.490 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.700 M< / >< / table>

经营活动

<><>2026年预计营业额< / ><>80.945 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>0%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>10.878 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>11.200 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>12.900 M€< / >< / table>

经营活动

2026年预计营业额< / td><>26.100 M< / >< / tr><><>2026年预计营收增长率< / ><>0%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.664 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.720 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>2.050 M< / >< / table>

经营活动

<><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>13%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>25.61< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 36 %< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>43.291 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>7%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>538 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>2.789 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>3.207 M€< / >< / table>

<><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>76%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>11.18< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 36 %< / >< / table>

经营活动

<><>2026年预计营业额< / ><>9.250 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>-2%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.203 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.400 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.450 M< / >< / table>

<><>会计年度截止日< / ><>30-06-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>66%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>60.30< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+5%< / >< / table>

股息

<>< colspan="2">股息< / >< / ><><>2025年股息< / ><>0,30< / >< / ><><>2026年预计股息< / ><>0,27< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>1,2 %< / >< / ><>< colspan="2">最近一次派息< / >< / ><><>日期：27-5-26< / ><>金额：0.27 (T)< / >< / table>

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>每股收益 (BNPA)< / ><>1,01< / ><>1,16< / ><>1,28< / >< / ><><>BNPA年度增长率< / ><>12 %< / ><>15 %< / ><>11 %< / >< / ><><>市盈率 (PER) (倍数)< / ><>22,9< / ><>19,9< / ><>18< / >< / ><><>企业价值 / 营收 (VE / CA) (倍数)< / ><>4,74< / ><>4,59< / >< / table>

股息

<><>估值< / ><>2023< / ><>2020(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>每股收益 (BNPA)< / ><>10,65< / ><>11,46< / ><>13,23< / >< / ><><>BNPA年度增长率< / ><>无< / ><>8 %< / ><>15 %< / >< / ><><>市盈率 (PER) (倍数)< / ><>10,3< / ><>9,6< / ><>8,3< / >< / ><><>企业价值 / 营收 (VE / CA) (倍数)< / ><>0,76< / ><>0,73< / ><>0,69< / >< / table>

2025年股息 1,35 2026年预计股息 1,42 2026年预计收益率 5,8 % 最近一次派息 日期：30-4-26 金额：1.35 (D)

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>每股收益 (BNPA)< / ><>2,01< / ><>2,08< / >< / ><><>BNPA年度增长率< / ><>- 11 %< / ><>3 %< / ><>无< / >< / ><><>市盈率 (PER) (倍数)< / ><>12,2< / ><>11,8< / >< / ><><>企业价值 / 营收 (VE / CA) (倍数)< / ><>1,41< / ><>1,57< / ><>1,53< / >< / table>

2025年股息 4 2026年预计股息 4,20 2026年预计收益率 2,6 % 最近一次派息

2025年股息 0,72 2026年预计股息 0,80 2026年预计收益率 1,1%

估值< / td><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / tr><><>BNPA< / ><>2,60< / ><>3,20< / ><>4,10< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>24 %< / ><>23 %< / ><>28 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>27,8< / ><>22,6< / ><>17,6< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>2,41< / ><>2,25< / ><>2,15< / >< / table>

2025年股息 3,18 2026年预计股息 3,59 2026年预计收益率 2,2% 最近一次支付的股息 股息

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>6,24< / ><>7,20< / ><>7,86< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>11 %< / ><>15 %< / ><>9 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>26,4< / ><>22,9< / ><>20,9< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>NS< / >< / table>

<><>2025年股息< / ><>18< / >< / ><><>2026年预计股息< / ><>20< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>1,2 %< / >< / table>

股息

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>42,85< / ><>44,52< / ><>50,20< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>- 1 %< / ><>4 %< / ><>13 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>37,3< / ><>35,9< / ><>31,8< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>9,78< / ><>9,31< / ><>8,55< / >< / table>

2025年股息 4 2026年预计股息 4 2026年预计收益率 1,6 % 最近一次支付的股息

日期：02-6-26

<><>估值< / ><>2023< / ><>2020(€)< / ><>2017 (€)< / >< / ><><>BNPA< / ><>0,58< / ><>6,40< / ><>9,72< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>- 95 %< / ><>1003 %< / ><>52 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>NS< / ><>39,7< / ><>26,2< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>2,69< / ><>2,35< / ><>2,21< / >< / table>

2025年股息 2,38 2026年预计股息 2,50 2026年预计收益率 1,8 % 日期：30.5.36 金额：3.39 (T)

<><>2025年股息< / ><>13< / >< / ><><>2026年预计股息< / ><>13< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>2,8 %< / >< / ><>< colspan="2">最近一次支付的股息< / >< / table>

日期：28-4-26

<><>日期：28-4-26< / >< colspan="3">金额：7.5 (S)< / >< / ><><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>21,86< / ><>22,59< / ><>26,02< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>- 13 %< / ><>3 %< / ><>15 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>21< / ><>20,3< / ><>17,6< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>2,89< / ><>2,90< / ><>2,76< / >< / table>

2025年股息 1,38 2026年预计股息 1,40 2026年预计收益率 4 % 日期：26-5-26 金额：1 38 (T)

<><>估值< / ><>2023< / ><>2020(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>2,36< / ><>2,50< / ><>2,98< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>-11%< / ><>6%< / ><>19%< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>14,8< / ><>13,9< / ><>11,7< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>1,01< / ><>0,96< / >< / table>

2025年股息 0,75 2026年预计股息 0,79 2026年预计收益率 5,2 % 最近一次派息日期：

日期：11-6-26

估值< / td><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / tr><><>BNPA< / ><>0,86< / ><>1< / ><>1,14< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>5 %< / ><>16 %< / ><>14 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>17,7< / ><>15,2< / ><>13,3< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>1,56< / ><>1,73< / ><>1,59< / >< / table>

股息

<><>2025年股息< / ><>4,70< / >< / ><><>2026年预计股息< / ><>4,70< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>7,4 %< / >< / ><>< colspan="2">最近一次派息< / >< / table>

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>5,85< / ><>5,55< / ><>5,75< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>- 19 %< / ><>- 5 %< / ><>4 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>10,8< / ><>11,4< / ><>11< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>2,83< / ><>2,88< / ><>2,80< / >< / table>

该股票周四受益于赛富时（Salesforce）或Veeva Systems强劲的业绩公布，上涨超过 2 %。本周五，其交易价格自二月以来首次突破 23 欧元。 在年初因“SaaSpocalypse”（软件即服务危机）而跌至 2017 年底以来的低点后，这家软件发行商的股价开始回升，在过去三个月内反弹了 24 %。 本周评论 2026年前景获得确认（经常性营业利润进一步改善），但高速公路流量受到冲击，给特许经营前景带来压力。 委员会分析 Engie连续第五周下跌，尽管在7月31日上调了年度利润目标，但8月份跌幅约为 10 %。 委员会分析 本周评论 该集团周五启动了一项回购 500 万股股票的计划，约占资本的 1 % 以上。伯恩斯坦（Bernstein）将其目标价从 185 € 上调至 200 €。 威廉·欧奈尔（William O'Neil）于周一恢复了买入跟踪。该股在次日触及 2022 年 9 月以来的最高点，并在随后的交易日中回吐了部分涨幅。 该证券交易所运营商的股价在周二触及 166,20 € 的历史新高。该股自年初以来上涨 29 %。

本周点评

投资分析

订单量相当于 15 个月的业务活动。德国预算政策的放宽，对于一个高度集中于法国及其邻国（尤其是德国）的集团来说是一个优势。

在 2 月份宣布收购英国电力网络（UK Power Networks）后，股价已有所回升；7 月底，2026 年的预计经常性净利润被上调至 4,9 和 55 亿之间。

鉴于智能眼镜带来的摊薄影响，管理层放弃了提高盈利能力的既定目标。目前其目标是实现稳健增长并保持利润率稳定。

尽管 2024 年和 2025 年的有机增长速度有所放缓，但公司重申了 2027 年调整后 Ebitda 利润率达到 24 % 的雄心目标。

在 2024 年至 2027 年期间，这家泛欧交易所的目标是不含收购在内，年均增长 5 %。

本周点评

投资分析

在评论截至 6 月 30 日的财报发布时，爱马仕（Hermès）的基金经理 Axel Dumas 表示，他对今年剩余时间的展望充满信心，且未看到业务趋势发生变化。

开云集团（Kering）管理层在第一半年结束后确认，预计今年营业额和经营盈利能力将有所改善。

与每年一样，欧莱雅（L'Oréal）预计将跑赢全球美容市场；首席执行官 Nicolas Hieronimus 目前估计该市场的增长率为 4,5 %。

罗格朗（Legrand）成功地在由能源改造驱动的建筑领域进行布局，尤其是通过其针对数据中心的产品方案，为自己创造了增长动力。

本周点评

如果该股票能从其收益率的吸引力中获益，那么基于在法国进行整合的前景，它具有升值潜力。

爱马仕在里约热内卢重新开设了门店，新店位于 Barra da Tijuca 的 VillageMall，装修风格灵感源自该地区的海岸线。

本周点评 市场对该股的兴趣回升（7月底公布了半年报），随后在8月份出现了一些获利回吐。

专家分析

本周点评 该股即将迎来连续第五个月的上涨，而集团销售的内部增长率逐季加速。

专家分析

该股受益于美国市场对科技股信心的回升，本周上涨近 5 %。

得益于周五奢侈品股的有利行情，LVMH 股价在本周录得上涨。 首席执行官 Bernard Arnault 在7月底表示，将以全新的信心迎接下半年，但按照行业惯例，未给出年度目标。 摩根大通将其评级上调至“增持”，目标价提高至 42 欧元，特别是看好聚合物复合材料的强势增长。 在股价近几个月大幅反弹后，我们认为其上涨潜力目前有限。因此，我们建议部分出售。

该股经历了一段艰难时期，五个交易日下跌 6,39 %（CAC 40 指数第三大跌幅），且未能从周末的反弹中获益。

建议< / td><>TTF< / >< / tr><>< colspan="4">卖出< / >< / ><>< ="3">潜力 / 此前建议（日期）< / ><>AS (20 / 02 / 2026)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全性< / ><>■■■■■< / >< / table>

<><>< ="2">图表趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>< / ><>买入< / ><>38 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>23,1 / 24,9< / ><>持有< / ><>57 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>20,1 / 18,7< / ><>卖出< / ><>5 %< / >< / >

建议

<><>< ="2">买入 →< / ><>150 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+37%< / >< / ><><>此前建议（日期）< / ><>< / ><>V (29 / 08 / 2024)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■< / ><>安全性< / >< / >

尽管节支计划在加速且维持分红（拟定分红仍为 4.70 €），但年度业绩和前景在周四遭到市场抛售。

<><><>该集团目前仅目标实现其此前预计的未来 3 个财年平均 3 % 至 6 % 内部营收增长区间的下限。< / >< / >

<><><>图表趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>买入< / ><>75%< / >< / ><><>阻力位< / ><>持有< / ><>25%< / >< / ><><>支撑位< / ><>卖出< / ><>0%< / >< / >

建议

<><>< ="2">买入 →< / ><>32 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+31%< / >< / ><><>此前建议（日期）< / ><>< / ><>E (02 / 08 / 2024)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ ■ 安全性< / ><>■■■■< / >< / >

<><>< ="2">图表趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>< / ><>买入< / ><>87 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>26,4 / 27,9< / ><>持有< / ><>13 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>23,3 / 21< / ><>卖出< / ><>0 %< / >< / >

买入 →< / td><>215 欧元< / >< / tr><><>潜力< / ><>+33%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>E (11 / 07 / 2019)< / >< / ><><>机会 ■■■■ ■ 安全< / ><>■■■■< / >< / table>

<>< colspan="2">图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>< / ><>买入< / ><>87 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>190 / 219< / ><>持有< / ><>13 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>138 / 117< / ><>卖出< / ><>0 %< / >< / table>

建议

<>< ="3">投机性买入 →< / ><>85 欧元< / >< / ><><>潜力< / >< ="2">< / ><>+17%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / >< ="2">< / ><>E (27 / 06 / 2024)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全< / ><>■■■< / >< / table>

<>< rowspan="2">图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>买入 38%< / >< / ><><>阻力位< / ><>76,4 / 80< / ><>持有 46%< / >< / ><><>支撑位< / ><>69,6 / 65,6< / ><>卖出 15%< / >< / table>

建议

<>< ="2">买入 →< / ><>190 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+16%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>AS (01 / 03 / 2023)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■ 安全< / ><>■■■■< / >< / table>

<>< ="2">图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>买入< / ><>47 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>170 / 185< / ><>持有< / ><>35 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>145 / 132< / ><>卖出< / ><>18 %< / >< / table>

<>< ="2">持有 →< / ><>1800 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+13%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>A (20 / 07 / 2012)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ 安全< / ><>■■■■■< / >< / table>

<><>图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>< / ><>52%< / >< / ><><>阻力位 1722 / 1793< / ><>< / ><>48%< / >< / ><><>支撑位 1502 / 1435< / ><>< / ><>0%< / >< / table>

<>< ="2">持有 →< / ><>295 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+16%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>VP (20 / 06 / 2013)< / >< / ><><>机会< / ><>■ ■ 安全< / ><>■ ■ ■ ■< / >< / table>

<>< ="2">图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>未定义< / ><>< / ><>买入< / ><>25 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>261 / 274< / ><>持有< / ><>54 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>236 / 227< / ><>卖出< / ><>21 %< / >< / table>

<>< ="3">持有 →< / ><>450 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+16%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>A (30 / 08 / 2012)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全< / ><>■■■■■< / >< / table>

<><>图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>62%< / >< / ><><>阻力位< / ><>397 / 403< / ><>35%< / >< / ><><>支撑位< / ><>367 / 361< / ><>4%< / >< / table>

<>< ="3">买入 →< / ><>167 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+20%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>AB (06 / 03 / 2026)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全< / ><>■■■■< / >< / table>

建议

中立 潜力

前次建议（日期）< / td><>(07 / 02 / 2002)< / >< / tr><><>机会< / ><>安全性< / ><>< / >< / table>

<><><>图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>ND< / ><>买入< / ><>63%< / >< / ><><>阻力位< / ><>持有< / ><>33%< / >< / ><><>支撑位< / ><>卖出< / ><>4%< / >< / >

<><><>建议< / ><>TTF< / >< / ><><>部分出售< / ><>欧元< / >< / >

<><>< ="3">潜力< / >< / ><>< ="2">前次建议（日期）< / ><>A (29 / 07 / 2026)< / >< / ><><>机会< / ><>■■ 安全性< / ><>■■■■< / >< / >

<><>< ="2">图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>买入< / ><>47 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>35,6 / 37,4< / ><>持有< / ><>40 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>33,6 / 31,4< / ><>卖出< / ><>13 %< / >< / >

建议

<><>< ="2">买入 →< / ><>20 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+32%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>E (19 / 02 / 2026)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ ■ 安全性< / ><>■■■ ■< / >< / >

<><><>图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>买入< / ><>53%< / >< / ><><>阻力位< / ><>持有< / ><>41%< / >< / ><><>支撑位< / ><>卖出< / ><>6%< / >< / >

<><>< ="3">买入 →< / ><>78 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+23%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>VP (01 / 09 / 2016)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全性< / ><>■■■< / >< / >

<><>< ="2">图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>< / ><>买入< / ><>37 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>72 / 76,1< / ><>持有< / ><>53 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>58,6 / 53,4< / ><>卖出< / ><>10 %< / >< / >

<><><>2025年股息< / ><>1,61< / >< / ><><>2026年预计股息< / ><>1,88< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>2,6 %< / >< / >

<><>< ="3">建议< / ><>TTF< / >< / ><>< ="3">买入 →< / ><>120 欧元< / >< / ><>< ="3">潜力< / ><>+18%< / >< / ><>< ="3">前次建议（日期）< / ><>AB (12 / 12 / 2024)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全性< / ><>■■■■< / >< / >

<><>< ="2">2026年1月1日< / ><>2026年8月28日< / >< / ><><>FR0000124141< / ><>在CAC中的权重 / 排名< / ><>1,2 % / 25位< / >< / >

建议分析 汽车制造商、设备供应商 - 6,61 % 自2025年12月31日以来的变动 估值 2026年1月1日

PUBLICIS GROUPE - PUB

FR0000130577 / CAC权重 / 排名 1,3 % / 24 $^{e}$

传播集团 市值 股东 25.851 M€ ELISABETH BADINTER (6,57%) 股票数量 CAPITAL GROUP (5,3%) 254.311.860 BLACKROCK (5,08%) 自 15 31 12 2025 以来变化

+ 14,70 %

市值 8.703 M 股东 法国政府 (15%) 股票数量 295.722.284 日产 (15%) 员工 (5,6%) 自 21-12-2025 以来变化

- 16,91 %

SAFRAN - SAF

市值 143.994 M€ 股东 法国政府 (11%) 股票数量 418.344.626 员工 (6,9%) BLACKROCK (6,05%)

+ 15,74 %

SAINT GOBAIN - SGO

2026年1月1日

建筑材料 市值 股东 39.478 M BLACK ROCK 8,25% 494.834.019

- 8,26 %

SANOFI - SAN

93.300 M 欧莱雅 (7,2%) 1.207.773.393 BLACKROCK (6,99%) 自 31-12-2025 以来变化

SCHNEIDER ELECTRIC - SU

电气设备供应商< / td>< / tr><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>174.594 M€< / ><>BLACKROCK (7,7%)< / >< / ><><>股票数量< / ><>员工 (3,3%)< / >< / ><><>578.605.363< / ><>公司回购 (2,2%)< / >< / table>

• 28,46 %

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE - GLE

2026年1月1日

<><>< / ><>银行< / >< / ><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>54.328 M< / ><>员工 (10,2%)< / >< / ><>< colspan="2">股票数量< / >< / ><>< colspan="2">750.900.671< / >< / table>

• 5,28 %

STELLANTIS - STLAP

汽车制造商

<><>市值 13.592 M€< / ><>股东 EXOR (16%)< / >< / ><><>股票数量 2.903.716.295< / ><>PEUGEOT 1810-PEUGEOT家族 (8%) BPI FRANCE (6,7%)< / >< / table>

自 31-12-2025 以来变化 STMICROELECTRONICS - STMPA 半导体制造商

<>< colspan="2">半导体制造商< / >< / ><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>39.513 M< / ><>ST HOLDING (27,53%)< / >< / ><><>股票数量< / ><>CAPITAL RESEARCH & MGT. (4,37%)< / >< / ><><>911.281.920< / ><>AMUNDI ASSET MGT. (2,16%)< / >< / table>

THALES - HO

<><>NL0000226223< / ><>CAC权重 / 排名< / ><>1,6 % / 19e< / >< / table>

国防、航空航天、安全 50.394 M€ 法国政府 (26,06%) 股票数量 达索航空 (26,05%) 205.941.913

• 6,48 % 综合石油集团

<>< colspan="2">综合石油集团< / >< / ><><>市值< / ><>股东< / >< / ><><>170.371 M< / ><>DANIEL KRETINSKY (4,1%)< / >< / ><><>股票数量< / ><>BLACKROCK (1,38 %)< / >< / ><><>2.281.656.714< / ><>员工 (4,79 %)< / >< / table>

办公楼、商业中心地产 14.299 M€ NIEL家族 (25,5%) 144.492.582

• 34,32 %

[...OMITTED...]

UNIBAIL RODAMCO* - URW

2026年1月1日

2026年1月1日

威欧利亚环境 - VIE

市值 股东 24.391 M 员工 (9,35%) 股票数量 贝莱德 (5,48%) 742.496.650 存款基金 (5,11%)

水务、废物处理、能源

VINCI - DG

市值 股东 67.127 M€ 员工 (9,9 %) 股票数量 QATAR HOLDIN LLC (3,3%) 587.033.654 自 31-12-2025 以来变动

• 10,53 % 建筑与公共工程、特许经营 29-10-2026 季度营业额

< / td><>本周< / ><>52周< / >< / tr><><>变动< / ><>-0,68 %< / ><>+28,38 %< / >< / ><><>最高价< / ><>104,85< / >< / ><><>最低价< / ><>100,35< / ><>68,14< / >< / ><>< colspan="2">前一周收盘价< / ><>102,35< / >< / ><>< colspan="2">本周成交额< / ><>1,2 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>101,30< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / ><>< ="3">季度业绩，十月< / >< / table>

本周 52周 变动 +2,79% -13,13% 最高价 29,51 37,97 最低价 26,96 24,66 前一周收盘价 28,63 本周成交额 2,5% 结算价 28,40 下次日程

股价走势

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>变动< / ><>-1,75 %< / ><>-14,76 %< / >< / ><><>最高价< / ><>83,14< / ><>95,86< / >< / ><><>最低价< / ><>79,22< / ><>65,88< / >< / ><>< ="2">前一周收盘价< / ><>81,20< / >< / ><>< ="2">本周成交额< / ><>0,8 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>79,46< / >< / table>

27-10-2026 九个月营业额

股价走势

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>变动< / ><>- 2,14 %< / ><>- 9,50 %< / >< / ><><>最高价< / ><>79,36< / ><>91,15< / >< / ><><>最低价< / ><>76,81< / ><>71,25< / >< / ><>< ="2">前一周收盘价< / ><>78,94< / >< / ><>< ="2">本周成交额< / ><>0,5 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>77,28< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / table>

29-10-2026 第三季度营业额

<>< ="3">股价走势< / >< / ><><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>变动< / ><>-4,95 %< / ><>+38,34 %< / >< / ><><>最高价< / ><>76,55< / ><>84,82< / >< / ><><>最低价< / ><>70,29< / ><>51,82< / >< / ><>< ="2">前一周收盘价< / ><>76,12< / >< / ><>< ="2">本周成交额< / ><>1,6 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>71,03< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / ><>< ="3">战略计划 21-9-26< / >< / table>

<>< ="3">股价走势< / >< / ><><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>变动< / ><>+0,69%< / ><>-43,02%< / >< / ><><>最高价< / ><>4,72< / ><>10,49< / >< / ><><>最低价< / ><>4,38< / >< / ><>< ="2">前一周收盘价< / ><>4,65< / >< / ><>< ="2">本周成交额< / ><>0,9%< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>4,57< / >< / ><>< ="3">下次日程< / >< / ><>< ="3">季度业绩 28-10-26< / >< / table>

业务活动 业务活动

< / td><>本周< / ><>52周< / >< / tr><><>涨跌幅< / ><>+0,65%< / ><>+82,30%< / >< / ><><>最高价< / ><>44,54< / ><>70,85< / >< / ><><>最低价< / ><>41,99< / ><>18,20< / >< / ><>< colspan="2">前一周收盘价< / ><>43,08< / >< / ><>< colspan="2">本周成交量< / ><>1%< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>43,59< / >< / ><>< ="3">下一个关键日期< / >< / ><>< ="3">第三季度业绩公布，10-26< / >< / table>

股价走势

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-3,32%< / ><>+8,27%< / >< / ><><>最高价< / ><>254,50< / ><>279,30< / >< / ><><>最低价< / ><>244,70< / ><>212,60< / >< / ><>< ="2">前一周收盘价< / ><>253,10< / >< / ><>< ="2">本周成交量< / ><>0,4%< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>246,70< / >< / table>

季度业绩，22-10-26

业务活动 业务活动 股价走势

<><>< / ><>本周< / ><>52周< / >< / ><><>涨跌幅< / ><>-3,58 %< / ><>+40,62 %< / >< / ><><>最高价< / ><>77,25< / ><>81,34< / >< / ><><>最低价< / ><>74,05< / ><>49,24< / >< / ><>< ="2">前一周收盘价< / ><>77,44< / >< / ><>< ="2">本周成交量< / ><>0,7 %< / >< / ><>< ="2">结算价< / ><>74,17< / >< / ><>< ="3">下一个关键日期< / >< / ><>< ="3">9月28日投资者日< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>15.150 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>4%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.653 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.800 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>2.000 M€< / >< / table>

<><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>-5%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>41.15< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 147 %< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>61.300 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>6%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>-10931 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.800 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.860 M< / >< / table>

资产负债表

<><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>-34%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>71.72< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>-59%< / >< / table>

<><>2026年预计营业额< / ><>36.000 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>15%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>7.177 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>4.300 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>5.350 M€< / >< / ><>< ="2">资产负债表< / >< / ><><>财年截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>-11%< / >< / ><><>每股净资产 (ANC)< / ><>35.47< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 870 %< / >< / table>

2026年预计营业额 46.765 M 2026年预计营业额增长 1% 2025年净利润 3.309 M 2026年净利润 3.350 M 2027年净利润 3.500 M

2026年营业额< / td><>46.798 M< / >< / tr><><>2026年营业额增长< / ><>7%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>6.148 M< / >< / ><><>2026年净利润< / ><>6.675 M< / >< / ><><>2027年净利润< / ><>< / >< / ><>< colspan="2">资产负债表< / >< / ><><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>14%< / >< / ><><>每股ANC（经调整净资产）< / ><>63.90< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 21 %< / >< / table>

<><>2026年营业额< / ><>43.675 M€< / >< / ><><>2026年营业额增长< / ><>7%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>4.163 M€< / >< / ><><>2026年净利润< / ><>5.425 M€< / >< / ><><>2027年净利润< / ><>6.400 M€< / >< / table>

业务活动

<><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>55%< / >< / ><><>每股ANC（经调整净资产）< / ><>42.83< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 605 %< / >< / table>

2026年营业额 27.835 M 2026年营业额增长 2% 2025年净利润 6.002 M 2026年净利润 5.955 M 2027年净利润 6.485 M 业务活动

<><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>NS（未披露）< / >< / ><><>每股ANC（经调整净资产）< / ><>91.46< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>- 21 %< / >< / table>

<><>2026年营业额< / ><>160.600 M€< / >< / ><><>2026年营业额增长< / ><>5%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>-22332 M€< / >< / ><><>2026年净利润< / ><>2.200 M€< / >< / ><><>2027年净利润< / ><>3.700 M€< / >< / table>

<><>2026年营业额< / ><>12.194 M< / >< / ><><>2026年营业额增长< / ><>23%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>407 M< / >< / ><><>2026年净利润< / ><>1.001 M< / >< / ><><>2027年净利润< / ><>1.973 M< / >< / table>

<>< colspan="2">资产负债表< / >< / ><><>会计年度截止日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>-16%< / >< / ><><>每股ANC（经调整净资产）< / ><>16.72< / >< / ><><>折价 / 溢价 / ANC< / ><>+ 159 %< / >< / table>

<><>2026年营业额< / ><>23.680 M€< / >< / ><><>2026年营业额增长< / ><>7%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.675 M€< / >< / ><><>2026年净利润< / ><>1.920 M€< / >< / ><><>2027年净利润< / ><>2.300 M€< / >< / table>

<><>2026年营业额< / ><>173.544 M< / >< / ><><>2026年营业额增长< / ><>-3%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>11.617 M< / >< / ><><>2026年净利润< / ><>20.256 M< / >< / ><><>2027年净利润< / ><>17.577 M< / >< / table>

2026年预计营业额< / td><>2.290 M€< / >< / tr><><>2026年预计营收增长率< / ><>2%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.372 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.346 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.375 M€< / >< / table>

<><>会计年度结束日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>NS< / >< / ><><>每股ANC（资产净值）< / ><>117.53< / >< / ><><>ANC折价 / 溢价< / ><>- 16 %< / >< / table>

经营活动

<><>2026年预计营业额< / ><>46.300 M< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>4%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>1.217 M< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>1.750 M< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>1.900 M< / >< / table>

<><>会计年度结束日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>148%< / >< / ><><>每股ANC（资产净值）< / ><>14.67< / >< / ><><>ANC折价 / 溢价< / ><>+ 124 %< / >< / table>

经营活动

<><>2026年预计营业额< / ><>76.349 M€< / >< / ><><>2026年预计营收增长率< / ><>1%< / >< / ><><>2025年净利润< / ><>4.903 M€< / >< / ><><>2026年预计净利润< / ><>5.400 M€< / >< / ><><>2027年预计净利润< / ><>5.700 M€< / >< / table>

<>< colspan="2">资产负债表< / >< / ><><>会计年度结束日< / ><>31-12-2026< / >< / ><><>净负债 / 股东权益< / ><>59%< / >< / ><><>每股ANC（资产净值）< / ><>54.36< / >< / ><><>ANC折价 / 溢价< / ><>+ 110 %< / >< / table>

股息

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA（每股净利润）< / ><>7,48< / ><>7,84< / ><>8,50< / >< / ><><>BNPA年度变化< / ><>2 %< / ><>5 %< / ><>8 %< / >< / ><><>PER（市盈率，倍数）< / ><>13,6< / ><>13< / ><>12< / >< / ><><>VE / CA（企业价值 / 营收，倍数）< / ><>1,74< / ><>1,67< / ><>1,56< / >< / table>

股息

2025年股息 2,20 2026年预计股息 2,20 2026年预计股息率 7,5% 最近一次派息 日期：08.5.26 金额：3.3(T)

<><>估值< / ><>2023< / ><>2020(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA（每股净利润）< / ><>2,47< / ><>6,22< / ><>6,42< / >< / ><><>BNPA年度变化< / ><>-74 %< / ><>152 %< / ><>3 %< / >< / ><><>PER（市盈率，倍数）< / ><>11,9< / ><>4,7< / ><>4,6< / >< / ><><>VE / CA（企业价值 / 营收，倍数）< / ><>0,02< / >< / table>

2025年股息 3,35 2026年预计股息 4 2026年预计股息率 1,2 % 最近一次派息 日期：26-5-26 金额：3.35 (T)

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA（每股净利润）< / ><>7,60< / ><>10,28< / ><>12,79< / >< / ><><>BNPA年度变化< / ><>4 %< / ><>35 %< / ><>24 %< / >< / ><><>PER（市盈率，倍数）< / ><>45,3< / ><>33,5< / ><>26,9< / >< / ><><>VE / CA（企业价值 / 营收，倍数）< / ><>4,56< / ><>3,95< / ><>3,60< / >< / table>

2025年股息 2,30 2026年预计股息 2,40 2026年预计股息率 3 %

2025年股息 4,12 2026年预计股息 4,32 2026年预计股息率 5,6 %

估值< / td><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / tr><><>BNPA< / ><>7,80< / ><>8,50< / ><>9,10< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>10 %< / ><>9 %< / ><>7 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>9,9< / ><>9,1< / ><>8,5< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>2,39< / ><>2,12< / ><>2,01< / >< / table>

股息

<><>2025年股息< / ><>4,20< / >< / ><><>2026年预计股息< / ><>4,60< / >< / ><><>2026年预计收益率< / ><>1,5 %< / >< / ><>< colspan="2">最近一次支付的股息< / >< / table>

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>7,85< / ><>9,50< / ><>11,21< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>5 %< / ><>21 %< / ><>18 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>38,4< / ><>31,8< / ><>26,9< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>4,60< / ><>4,27< / ><>3,85< / >< / table>

股息

最近一次支付的股息

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>7,83< / ><>7,93< / ><>8,64< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>49 %< / ><>1 %< / ><>9 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>9,2< / ><>9,1< / ><>8,4< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>NS< / ><>< / >< / table>

2025年股息 0 2026年预计股息 0 2026年预计收益率 无 最近一次支付的股息

日期：22-4-25

2025年股息 0,30 2026年预计股息 0,31 2026年预计收益率 0,7 %

2025年股息 3,90 2026年预计股息 4,20 2026年预计收益率 1,7% 日期：18-5-26 金额：295 (S)

2025年股息 4,50 2026年预计股息 5,50 2026年预计收益率 5,6 % 日期：15-5-26 / 金额：4.5 (T)

<><>估值< / ><>2023< / ><>2020(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>9,57< / ><>9,40< / ><>9,60< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>-3 %< / ><>-2 %< / ><>2 %< / >< / ><><>PER (倍数)< / ><>10,3< / ><>10,5< / ><>10,3< / >< / ><><>VE / CA (倍数)< / ><>< / >< / table>

2025年股息 1,50 2026年预计股息 1,62 2026年预计收益率 4,9 %

日期：11-5-26

估值< / td><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / tr><><>BNPA< / ><>2,21< / ><>2,36< / ><>2,56< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>7 %< / ><>8 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>14,9< / ><>13,9< / ><>12,8< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>0,99< / ><>1,06< / ><>1,02< / >< / table>

股息

2025 5 股息 2026年预计股息 5,20 2026年预计收益率 4,5 % 最近一次派息 日期：21-4-26 金额：3.95 (S)

<><>估值< / ><>2025< / ><>2026(e)< / ><>2027 (e)< / >< / ><><>BNPA< / ><>8,31< / ><>9,46< / ><>9,99< / >< / ><><>BNPA年度增长< / ><>1 %< / ><>14 %< / ><>6 %< / >< / ><><>PER（倍数）< / ><>13,8< / ><>12,1< / ><>11,4< / >< / ><><>VE / CA（倍数）< / ><>1,14< / ><>1,12< / ><>3,12< / >< / table>

本周点评 Publicis 的股价在本周初触及 18 个月最高点（盘中 104,85 欧元），并维持在该水平附近，接近 2025 年 2 月的历史最高纪录。 年度有机增长预计在 4,5 % 至 5 % 之间，营业利润率略高于 18,2 %，现金流约为 22 亿欧元。 该股在周末大幅上涨。从整体来看，它在 Cac 40 成份股中排名第六，在 7-8 月上涨幅度最大，涨幅为 13 %。 专家分析 本周点评 该集团正在加强在南美建筑化学品领域的地位：收购秘鲁的 QSI 以及在巴西建立第四条石膏板生产线。 专家分析 德国贝伦贝格银行（Berenberg）的分析师确认了对该制药实验室股票的“买入”评级，目标价为 105 欧元。 2026, 该集团将继续受益于 Dupixent 的强势增长及其新产品的推出。它将启动一项 10 亿欧元的股票回购计划。 在英伟达（Nvidia）带动美国科技股回归的背景下，该股仅获得适度上涨（本周上涨 +1,9%）。

专家分析

尽管摩根士丹利将目标价从 330 欧元上调至 373 欧元，但该股本周股市表现持平。该机构维持“权重持平”评级。

Safran 今年的营收目标增长约 15 %，调整后营业利润目标为 6,4 至 65 亿欧元，现金流目标为 4,7 至 49 亿欧元。

周期性的降低、建筑化学领域的转型以及利润率提升至 11% 以上，预计将推动市盈率的重新估值。

盈利能力的持续增长以及增长在所有领域（尤其是数据中心）全面展开的事实，证明了其质量溢价的合理性。

金融分析机构 AlphaValue 调整了该股的目标价，将其从 82,6 欧元下调至 81,9 欧元。

该银行的目标是在 2026. 年实现 11% 的有形股东权益报酬率。截至今年 6 月底，其有形净资产为 74,5 欧元。

估值非常低。Stellantis 是一只可以操作的复苏股，但仅限于高度投机，因为该公司较为脆弱且汽车市场环境艰难。

业务在数月内处于低速运行状态，但正逐渐恢复增长路径。

今年，营收的有机增长预计在 6 % 至 7 % 之间，订单出货比（book-to-bill）高于 1,1，调整后 Ebit 利润率在 12,6 % 至 12,8 % 之间。

该集团受益于中东冲突。上半年公布了创纪录的业绩。股息已上调，股票回购计划已延长。

该房地产公司拥有欧洲和美国的各大购物中心资产组合。截至 6 月底，重新评估后的净资产估计为每股 116,1 欧元。

专家分析 该股在夏季触及历史新低，8 月 19 日跌至 4,37 欧元。本月初，伯恩斯坦（Bernstein）将其评级从“表现持平”下调至“表现欠佳”。 本周评论 该半导体制造商受益于来自美国的关于需求的利好消息。该股（5 个交易日上涨 1,8 %）在周末强劲反弹。 专家分析 本周评论 由 Thales Alenia Space 制造的气象卫星 MTG-I2 已由 Arianespace 通过一枚 Ariane 62 火箭从库鲁（Kourou）成功发射。 道达尔能源（TotalEnergies）已完成将其在 Arctic LNG 2 项目中 10 % 的股份转让给 Nordline，后者是俄罗斯 Novatek 集团 100 % 持股的子公司，道达尔能源持有 Novatek 19,4 % 的股份。 巴克莱银行（Barclays）的金融分析师建议超配该房地产公司的股票，并将目标价从 115 欧元上调至 120 欧元。

图形趋势< / td>< colspan="2">分析师共识< / >< / tr><><>上涨< / ><>< / ><>买入< / ><>78 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>106 / 112< / ><>持有< / ><>22 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>97,3 / 92,3< / ><>卖出< / ><>0 %< / >< / table>

建议

<>< ="3">建议< / ><>TIF< / >< / ><>< ="3">买入 →< / ><>38 欧元< / >< / ><>< ="3">潜力< / ><>+29%< / >< / ><>< ="3">前次建议（日期）< / ><>E (24 / 12 / 2025)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全性< / ><>■■■< / >< / table>

尽管 7 月底目标价略有上调，但在利率压力等背景下，威立雅（Veolia）的股价在夏季两个月内回落了近 10 %。

<><>图形趋势< / >< ="2">分析师共识< / >< / ><><>中立< / ><>< / ><>买入 46%< / >< / ><><>阻力位< / ><>29,4 / 30,3< / ><>持有 46%< / >< / ><><>支撑位< / ><>26,5 / 24,6< / ><>卖出 9%< / >< / table>

买入 →< / td><>430 欧元< / >< / tr><><>潜力< / ><>< / ><>+25%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>AB (27 / 10 / 2023)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■< / ><>安全性< / >< / table>

<><>图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>64%< / >< / ><><>阻力位< / ><>366 / 380< / ><>32%< / >< / ><><>支撑位< / ><>333 / 316< / ><>4%< / >< / table>

建议

<>< colspan="2">买入 →< / ><>95 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+19%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>E (26 / 04 / 2019)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■ 安全性< / ><>■■■■< / >< / table>

<>< colspan="2">图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>买入< / ><>74 %< / >< / ><><>阻力位< / ><>86,2 / 90,8< / ><>持有< / ><>21 %< / >< / ><><>支撑位< / ><>78,6 / 75,4< / ><>卖出< / ><>5 %< / >< / table>

建议

<>< colspan="2">买入 →< / ><>100 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+29%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>AB (16 / 12 / 2016)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■< / ><>安全性< / >< / table>

<>< colspan="2">图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>买入< / ><>52%< / >< / ><><>阻力位< / ><>80 / 84,8< / ><>持有< / ><>48%< / >< / ><><>支撑位< / ><>74,7 / 71,7< / ><>卖出< / ><>0%< / >< / table>

<>< colspan="2">买入 →< / ><>360 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+19%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>V (14 / 02 / 2019)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■< / ><>安全性< / >< / table>

本周评论

差距

<><>图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>买入 60%< / >< / ><><>阻力位< / ><>76,9 / 84,4< / ><>持有 25%< / >< / ><><>支撑位< / ><>68,4 / 65,5< / ><>卖出 15%< / >< / table>

威立雅（Veolia）目前预计其当前净利润将增长至少 8%（不含汇率影响，但计入具有稀释效应的 Clean Earth 收购）。

<>< colspan="2">投机性买入 →< / ><>7 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+50%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>A (06 / 02 / 2026)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ 稳健度< / ><>■■■< / >< / table>

<>< colspan="2">买入 →< / ><>60 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+38%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>AS (23 / 04 / 2026)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ 安全性< / ><>■■■■< / >< / table>

买入 →< / td><>310 欧元< / >< / tr><><>潜力< / ><>+27%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>VP (01 / 03 / 2017)< / >< / ><><>机会 ■■■■■ 安全性< / ><>■■■■■< / >< / table>

<><><>图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>57%< / >< / ><><>阻力位< / ><>274 / 300< / ><>38%< / >< / ><><>支撑位< / ><>242 / 214,5< / ><>5%< / >< / >

建议

<><>< colspan="2">买入 →< / ><>90 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+21%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>AS (11 / 05 / 2012)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■■■ 安全性< / ><>■■■■■< / >< / >

<><>< rowspan="2">图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>买入 61%< / >< / ><><>阻力位< / ><>78,3 / 81,3< / ><>持有 30%< / >< / ><><>支撑位< / ><>73 / 68,2< / ><>卖出 9%< / >< / >

该股在经历了一周由法国政治不确定性增加所带来的压力后，年度涨跌幅转为负值（- 1 %）。

建议

<><><>建议分析< / >< / ><><>可再生能源领域的雄心尚未反映在股价中。投资者还可以博弈高速公路脱碳计划的可能性，以对抗特许经营权的延长。< / >< / >

<><>< colspan="2">买入 →< / ><>123 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+24%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>V (13 / 03 / 2026)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ ■ 安全性< / ><>■■■< / >< / >

<><><>图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>上涨< / ><>< / ><>买入 81%< / >< / ><><>阻力位< / ><>103,9 / 106,7< / ><>持有 19%< / >< / ><><>支撑位< / ><>97 / 93< / ><>卖出 0%< / >< / >

<><>< colspan="2">买入 →< / ><>45 欧元< / >< / ><><>潜力< / ><>< / ><>+37%< / >< / ><><>前次建议（日期）< / ><>< / ><>E (07 / 11 / 2013)< / >< / ><><>机会< / ><>■■■ ■ 安全性< / ><>■■■ ■< / >< / >

<><>< colspan="2">图形趋势< / >< colspan="2">分析师共识< / >< / ><><>下跌< / ><>< / ><>买入< / ><>72%< / >< / ><><>阻力位< / ><>35,2 / 36< / ><>持有< / ><>28%< / >< / ><><>支撑位< / ><>31,9 / 30,4< / ><>卖出< / ><>0%< / >< / >

股市 / 经典SRD / 法国股票

如何阅读SRD股票完整指南

作为一款独特的工具，Investir的SRD行情表让您能够通过掌握巴黎泛欧交易所（Euronext Paris）SRD名单股票的所有必要数据来管理您的投资组合。BILAN：资产负债表数据（净债务 / 股东权益、每股净资产）基于公司发布的最新年度或半年度财务报表。折价-溢价 / ANC是一个将市值与资产净值进行对比的比率。当该值为正时，称为溢价；当该值为负时，则为折价。安全指数是由《Investir-Le Journal des Finances》评定的分数。

在 0 到 5 的量表上，它评估公司的财务健康状况，5 为最高分。

ACTIVITÉ。净利润是指集团公布的净利润。它同时包含了异常项目和收购差额的摊销。

DIVIDENDE。我们标明每股股息的总额，包括特别股息。2025 对应于来自 2025. 财年业绩的股息。它通常在 2026. 全额支付。我们还预测 2026, 股息，于 2027. 支付。股息率基于后者计算。除权日对应于最近一次支付的日期。金额后附有表示其性质的标识：（T）表示全额支付，（A）表示预付款，（S）表示余额，（D）表示其他（原则上为特别股息）。

BNPA. BNPA, 即每股净利润，剔除了所谓的“异常”项目，以便更好地衡量公司的经常性业绩。它是计算市盈率（PER）的基础。

VALORISATION.

PER（市盈率），即利润倍数，是通过股价除以 BNPA 得出的。它表明股价中包含了多少年的利润。

VE / CA，即企业价值（市值加上净债务或减去净现金）与营业额的比率，用于比较资产负债表截然不同的公司的营业价值。

机会指数是由《Investir-Le Journal des Finances》评定的分数。在

0 到 5. 的量表上。它评估该股票的股市投资机会，5. 为最高分。

CONSEILS. 由Trading Central提供的图形趋势根据技术分析标准预测股票的短期走势。同时还会提供接下来的两个阻力位（上涨方向）和支撑位（下跌方向）。

FactSet分析师共识汇总了银行和经纪商给出的建议。它以百分比形式表示对该价值的买入、卖出和中立意见。

编辑建议缩写 A：买入； AS：投机性买入； AB：逢低买入； APP：增持； ATT：等待； C：持有； E：远离； V：卖出； VP：部分卖出； VH：逢高卖出； ND：未确定。 买入或持有建议后附有目标价。逢低买入、卖出、部分卖出的建议有时后接括号内的数字：该数字对应于限价。 TTF：金融交易税。目标价期限为 12-18 个月。

建议变更

行情 / 经典SRD / 法国股票

股市 / SRD 中型股 / 法国股票

我们在此发布 Euronext 的 SRD 板块数据，该板块专门用于巴黎证券交易所交易量最大的中型股。需要提醒的是，该板块的功能已缩减为仅允许投资者通过杠杆买入，禁止卖空，这与经典 SRD 的规定不同。

股票信息。在股票名称旁边，我们标明了助记代码以及该证券的相关信息，即：(P) 符合 PEA-PME 资格；F，该公司不

公司< / td><>价格< / ><>涨跌< / ><>极值< / >< / tr><><>AB SCIENCE(P) - AB - 70 - -< / ><>0,720,69< / ><>+ 4,33 %- 52,93 %< / ><>1,610,50< / >< / ><><>ABC ARBITRAGE(P) - ABCA - 306 - 0,04 (A) - 07-7-26< / ><>5,125,18< / ><>- 1,16 %- 5,19 %< / ><>5,924,87< / >< / ><><>ABIONYX PHARMA(P) - ABNX - 86 - -< / ><>2,031,95< / ><>+ 3,89 %- 46,37 %< / ><>4,151,82< / >< / ><><>ADOCIA(P) - ADOC - 81 - -< / ><>44,17< / ><>- 4,17 %- 40,36 %< / ><>7,453,61< / >< / ><><>ARAMIS(P) - ARAMI - 323 - -< / ><>3,903,85< / ><>+ 1,30 %- 15,77 %< / ><>4,872,78< / >< / ><><>ASSYSTEM(P) - ASY - 696 - 1 (T) - 07-7-26< / ><>44,4044,60< / ><>- 0,45 %+ 3,98 %< / ><>48,3037,50< / >< / ><><>ATOS(P) - ATO - 563 - 0,90 (T) - 14-5-21< / ><>2929,04< / ><>- 0,14 %- 42,20 %< / ><>61,9527,68< / >< / ><><>AUBAY(P) - AUB - 715 - 0,80 (S) - 15-5-26< / ><>56,1056,80< / ><>- 1,23 %- 1,75 %< / ><>64,4039,90< / >< / ><><>BASTIDE LE CONFORT MÉDICAL(P) - BLC - 162 - 0,27 (T) - 07-1-22< / ><>2223< / ><>- 4,35 %- 8,33 %< / ><>27,5021,80< / >< / ><><>BENETEAU(P) - BEN - 481 - 0,20 (T) - 17-6-26< / ><>5,816,11< / ><>- 4,91 %- 30,04 %< / ><>8,665,77< / >< / ><><>BONDUELLE(P) - BON - 287 - 0,25 (T) - 06-1-26< / ><>8,798,71< / ><>+ 0,92 %- 16,29 %< / ><>11,367,52< / >< / ><><>CA BRIE PICARDIE(P) - CRBP2 - 561 - 1,15 (T) - 09-4-26< / ><>36,4336,63< / ><>- 0,55 %+ 23,97 %< / ><>42,4025,72< / >< / ><><>CA NORD DE FRANCE (P) - CNDF - 489 - 0,85 (T) - 30-4-26< / ><>30,3129,82< / ><>+ 1,64 %+ 7,66 %< / ><>37,8023,44< / >< / table>

股息。在股息金额旁边标明了其性质：(T) 全额支付股息，(A) 预付款，(S) 余额。所示日期为最近一次股息的除权日。

公司< / td><>股价< / ><>涨跌< / ><>极值< / >< / tr><><>CA PARIS ILE DE FRANCE(P) - CAF-925 - 2,59 (T) - 04-5-26< / ><>116,32114,52< / ><>+ 1,57 %-8,41 %< / ><>131,20105,14< / >< / ><><>CASINO(P) - CO -73 - -< / ><>0,180,19< / ><>- 1,08 %-25,31 %< / ><>0,360,15< / >< / ><><>CIE CHARGEURS INV.(P) - CRI -219 - 0,13 (T) - 23-6-25< / ><>8,808,75< / ><>+ 0,57 %-11,91 %< / ><>11,107,30< / >< / ><><>DBV TECHNOLOGIES(P) - DBV -746 - -< / ><>2,372,50< / ><>- 4,96 %-29,76 %< / ><>4,402,26< / >< / ><><>DERICHEBOURG(P) - DBG -1.449 - 0,13 (T) - 16-2-26< / ><>9,158,86< / ><>+ 3,33 %+ 34,66 %< / ><>116,70< / >< / ><><>EKINOPS(P) - EKI -67 - -< / ><>2,482,51< / ><>- 1,39 %+ 28,24 %< / ><>3,951,59< / >< / ><><>ELIOR(P) - ELIOR -530 - 0,04 (T) - 17-2-26< / ><>2,092,12< / ><>- 1,69 %-23,85 %< / ><>3,011,86< / >< / ><><>EQUASENS(P) - PHA -507 - 1,40 (T) - 01-7-26< / ><>33,4034,25< / ><>- 2,48 %-25,78 %< / ><>45,1531,20< / >< / ><><>EUROAPI(P) - EAPI -89 - -< / ><>0,930,98< / ><>- 4,80 %-58,94 %< / ><>2,280,92< / >< / ><><>FIGEAC(P) - FGA -467 - -< / ><>10,5210,70< / ><>- 1,68 %-4,36 %< / ><>12,569,02< / >< / ><><>FRANÇAISE ENERGIE(P) - FDE -147 - -< / ><>27,7529,55< / ><>- 6,09 %-12,60 %< / ><>4725,90< / >< / ><><>GENFIT(P) - GNFT -720 - -< / ><>14,3814,42< / ><>- 0,28 %+173,12 %< / ><>15,485,05< / >< / ><><>GL EVENTS(P) - GLO -862 - 1 (T) - 01-7-26< / ><>28,7529< / ><>- 0,86 %-3,69 %< / ><>36,2528< / >< / table>

连续报价但通过定价方式，则在 11 时 30 分和 16 时 30 分组织两次报价。 股价。指最新的已知股价以及前一周周五的股价。

<><>公司< / ><>股价< / ><>涨跌< / ><>极值< / >< / ><><>GUERBET(P) - GBT -97 - 0,50 (T) - 01-7-24< / ><>7,717,90< / ><>- 2,41 %- 46,08 %< / ><>15,127,43< / >< / ><><>HIGHCO(P) - HCO -74 - 0,25 (S) - 01-6-26< / ><>3,623,67< / ><>- 1,50 %- 8,94 %< / ><>4,053,22< / >< / ><><>INFOTEL(P) - INF -282 - 2 (T) - 03-6-26< / ><>40,1040,30< / ><>- 0,50 %- 5,20 %< / ><>43,8033,50< / >< / ><><>INNATE PHARMA(P) - IPH -210 - -< / ><>1,881,91< / ><>- 1,68 %+ 17,10 %< / ><>2,331,03< / >< / ><><>INVENTIVA(P) - IVA -945 - -< / ><>44,02< / ><>- 0,50 %+ 1,39 %< / ><>6,202,88< / >< / ><><>JACQUET METALS(P) - JCQ -433 - 0,20 (T) - 30-6-26< / ><>20,5520,50< / ><>+ 0,24 %+ 3,27 %< / ><>25,4019,26< / >< / ><><>KAUFMAN & BROAD(P) - KOF -479 - 2,20 (T) - 11-5-26< / ><>24,1024,95< / ><>- 3,41 %- 19,40 %< / ><>33,1023,55< / >< / ><><>LECTRA - LSS -874 - 0,35 (T) - 04-5-26< / ><>23,1022,65< / ><>+ 1,99 %- 9,41 %< / ><>25,3515,02< / >< / ><><>LUMIBIRD(P) - LBIRD -572 - 0,37 (T) - 18-5-26< / ><>25,4526,05< / ><>- 2,30 %+ 20,05 %< / ><>28,7019,50< / >< / ><><>MAAT PHARMA(P) - MAAT -57 - -< / ><>3,033,19< / ><>- 5,17 %- 37,11 %< / ><>8,622,32< / >< / ><><>MANITOU(P) - MTU -833 - 0,75 (T) - 29-6-26< / ><>2121,35< / ><>- 1,64 %+ 8,81 %< / ><>24,3517,44< / >< / ><><>MAUREL & PROM(P) - MAU -1.580 - 0,38 (T) - 25-8-26< / ><>7,858,49< / ><>- 7,54 %+ 42,08 %< / ><>11,445,48< / >< / ><><>MEDINCELL(P) - MEDCL -863 - -< / ><>24,0424,88< / ><>- 3,38 %- 4,60 %< / ><>29,7619,69< / >< / table>

黑色方块表示股价早于所示日期。当最新股价早于一周以上时，我们会注明最新股价的日期及其金额。

公司< / td><>股价< / ><>涨跌幅< / ><>极值< / >< / tr><>< rowspan="2">MERSEN(P) - MRN - 931 - 0,90 (T) - 07-7-26< / ><>38,14< / ><>+ 2,31 %< / ><>45,36< / >< / ><><>37,28< / ><>+ 59,92 %< / ><>20,90< / >< / ><>< rowspan="2">NACON(P) - NACON - 7 - -< / ><>0,06< / ><>- 14,84 %< / ><>0,57< / >< / ><><>0,07< / ><>- 88,26 %< / ><>0,06< / >< / ><>< rowspan="2">NANOBIOTIX(P) - NANO - 1.835 - (T) - 13-5-19< / ><>36,26< / ><>- 4,68 %< / ><>47,66< / >< / ><><>38,04< / ><>+ 85,95 %< / ><>16,66< / >< / ><>< rowspan="2">NEXITY(P) - NXI - 379 - 2,50 (T) - 24-5-23< / ><>6,75< / ><>- 2,53 %< / ><>10,22< / >< / ><><>6,92< / ><>- 24,85 %< / ><>6,55< / >< / ><>< rowspan="2">NORTH ATLANTIC ENERGIES(P) - NAE - 1.034 - 60,21 (D) - 12-11-25< / ><>80,40< / ><>+ 5,86 %< / ><>86< / >< / ><><>75,95< / ><>+ 84,91 %< / ><>37,64< / >< / ><>< rowspan="2">OSE IMMUNO(P) - OSE - 75 - -< / ><>3,19< / ><>- 4,32 %< / ><>5,90< / >< / ><><>3,33< / ><>- 38,06 %< / ><>2,87< / >< / ><>< rowspan="2">PARROT(P) - PARRO - 283 - -< / ><>9,09< / ><>- 5,41 %< / ><>13,28< / >< / ><><>9,61< / ><>+ 22,84 %< / ><>5,32< / >< / ><>< rowspan="2">PIERRE & VACANCES(P) - VAC - 858 - 0,70 (T) - 19-3-12< / ><>1,86< / ><>- 0,85 %< / ><>2< / >< / ><><>1,87< / ><>- 0,64 %< / ><>1,58< / >< / ><>< rowspan="2">POXEL(P) - POXEL - 11 - -< / ><>0,20< / ><>+ 2,97 %< / ><>0,48< / >< / ><><>0,20< / ><>- 14,10 %< / ><>0,19< / >< / ><>< rowspan="2">QUADIENT(P) - QDT - 455 - 0,75 (T) - 04-8-26< / ><>13,20< / ><>+ 7,49 %< / ><>16,76< / >< / ><><>12,28< / ><>- 8,84 %< / ><>10,42< / >< / ><>< rowspan="2">SÉCHÉ ENVIRONNEMENT(P) - SCHP - 640 - 1,20 (T) - 08-7-26< / ><>81,50< / ><>+ 1,75 %< / ><>91,50< / >< / ><><>80,10< / ><>+ 11,04 %< / ><>55,60< / >< / ><>< rowspan="2">SMCP(P) - SMCP - 521 - -< / ><>6,65< / ><>+ 0,15 %< / ><>7,15< / >< / ><><>6,64< / ><>+ 5,89 %< / ><>4,78< / >< / ><>< rowspan="2">SOITEC - SOI - 3.868 - -< / ><>108< / ><>- 1,64 %< / ><>200,50< / >< / ><><>109,80< / ><>+365,72 %< / ><>23,20< / >< / table>

<><>公司< / ><>股价< / ><>涨跌幅< / ><>极值< / >< / ><><>SOLUTIONS 30(P) - S30 -63 - -< / ><>0,590,61< / ><>-2,97% -42,35%< / ><>1,030,49< / >< / ><><>SWORD GROUP(P) - SWP -297 - 2 (T) - 29-4-26< / ><>31,1531,30< / ><>-0,48% -13,23%< / ><>39,7028,35< / >< / ><><>SYNERGIE(P) - SDG -682 - 0,60 (T) - 29-6-26< / ><>2828,90< / ><>-3,11% -7,28%< / ><>31,7026,30< / >< / ><><>TFF GROUP(P) - TFF -360 - 0,50 (T) - 04-11-25< / ><>16,6017< / ><>-2,35% -15,74%< / ><>19,7014,65< / >< / ><><>THERMADOR GPE(P) - THEP -683 - 2,10 (T) - 15-4-26< / ><>74,2077,50< / ><>-4,26% -4,26%< / ><>81,9066,80< / >< / ><><>TOTALENERGIESGABON - EC -992 - 18,88 (T) - 05-6-26< / ><>220,50221< / ><>-0,23% +18,23%< / ><>243183< / >< / ><><>TRANSGÈNE(P) - TNG -223 - -< / ><>0,800,81< / ><>-0,74% -16,46%< / ><>1,030,71< / >< / ><><>UBISOFT ENTERTAINMENT(P) - UBI-722 - -< / ><>5,305,38< / ><>-1,60% -17,79%< / ><>7,123,70< / >< / ><><>VALNEVA(P) - VLA -531 - -< / ><>2,802,97< / ><>-5,73% -24,80%< / ><>5,152,03< / >< / ><><>VETOQUINOL(P) - VETO -834 - 0,93 (T) - 03-6-26< / ><>70,2070,50< / ><>-0,43% -15,93%< / ><>91,5067,20< / >< / ><><>VIRIDIEN (EX-CGG)(P) - VIRI -598 - -< / ><>82,8087,65< / ><>-5,53% -15,85%< / ><>161,4075,60< / >< / ><><>VOLTALIA(P) - VLTSA -913 - -< / ><>6,956,62< / ><>+4,98% -10,78%< / ><>8,726,10< / >< / ><><>WORLDLINE - WLN -791 - -< / ><>13,9812,28< / ><>+13,81% -13,40%< / ><>22,639,05< / >< / ><><>X-FAB(P) - XFAB -807 - -< / ><>6,175,92< / ><>+4,22% +19,34%< / ><>15,884,09< / >< / table>

报价 / 泛欧交易所 / 法国股票 A、B 和 C 板块

公司	价格	涨跌幅	极值
CAMBODGE - CBDG - F6.374 - 1,80 (T) - 25-6-26	105	-0,94 %+ 9,38 %	10993
CARVOLIX (P) - CVX - 399 - -	6,406,06	+5,61 %+269,94 %	7,561,73
CBO TERRITORIA (P) - CBOT - 138 - 0,24 (T) - 10-6-26	3,883,88	-+ 6,59 %	4,303,62
CFI-CIE FONC. INT. (P) - CFI - F2 - 0,54 (S) - 02-12-14	■1,371,28	+7,03 %-7,43 %	1,691,05
CHAUSSERIA SA (P) - CHSR - F3 - -	■77	-+ 7,69 %	76,50
COHERIS (P) - COH - 60 - 0,08 (T) - 19-6-26	10,6010,50	+0,95 %-26,13 %	15,459,76
COURTOIS (P) - COUR - F8 - 2,75 (T) - 30-5-23	19-8-26■107	- -7,76 %	121100
CRCAM ALPES PROVENCE CCI (P) - CRAP - 96 - 4,68 (T) - 21-4-26	140135,52	+3,31 %+ 6,46 %	174,98130,10
CRCAM ATLANTIQUE VENDÉE CCI (P) - CRAV - F167 - 3,86 (T) - 13-5-26	138,50139,96	-1,04 %-3,19 %	186,02123,02
CRCAM ILLE ET VILAINE CCI (P) - CIV - 263 - 3,27 (T) - 13-5-26	118,06117,50	+0,48 %+11,80 %	14296,02
CRCAM LANGUEDOC CCI (P) - CRLA - 157 - 2,69 (T) - 14-4-26	89,5091,50	-2,19 %+11,18 %	9974,90
CRCAM LOIRE HAUTE-LOIRE CCI (P) - CRLO - 95 - 2,90 (T) - 03-6-26	99,5098,66	+0,85 %+ 4,25 %	12893
CRCAM MORBIHAN CCI (P) - CMO - 176 - 3,33 (T) - 28-5-26	113,12119,92	-5,67 %+11,76 %	138100
CRCAM NORMANDIE SEINE CCI (P) - CCN - 170 - 3,47 (T) - 14-5-26	161161	-+ 29,78 %	186,70125,02
CRCAM SUD RHÔNE-ALPES CCI (P) - CRSU - 147 - 6,27 (T) - 28-5-26	234,50228	+2,85 %+ 24,06 %	264188
CRCAM TOULOUSE 31 CCI (P) - CAT31 - 173 - 4,44 (T) - 16-4-26	122,04120	+1,70 %+14,31 %	153,84105,50
CRCAM TOURAINE POITOU CCI (P) - CRTO - 138 - 3,40 (T) - 19-5-26	135,90137,50	-1,16 %+22,41 %	162,24109,20
CROSSWOOD (P) - CROS - F104 - 0,10 (T) - 03-7-24	■9,759,75	- -10,55 %	10,708,70
DEKUPLE (P) - DKUPL - 100 - 0,76 (T) - 24-6-26	23,9024	-0,42 %-13,72 %	28,8022,80
DEEZERW - DEEZR - 140 - -	1,171,18	-0,43 %+2,63 %	1,391,01
DOCKS PÉTROLES AMBÈS (P) - DPAM - F85 - 51 (T) - 24-6-26	865870	-0,57 %-5,46 %	965820
EAGLE FOOTBALL GROUP (P) - EFG - 317 - 0,14 (T) - 09-12-09	1,811,79	+0,84 %+11,42 %	2,221,55
EEM (P) - EMM - 11 - 0,50 (S) - 25-9-12	■1,901,90	- -33,57 %	2,881,87
EURASIA FONCIERE INV. - EFI - F11 - -	■0,160,15	+7,33 %-13,44 %	0,160,12

公司< / td><>价格< / ><>涨跌幅< / ><>极值< / >< / tr><><>EVERGREEN (P) - EGR - F3 - 0,39 (T) - 29-6-07< / ><>0,070,07< / ><>-77,73%< / ><>0,300,04< / >< / ><><>EXEL INDUSTRIES (P) - EXE - 135 - 0,60 (T) - 10-2-26< / ><>19,9519,95< / ><>-49,62%< / ><>40,6019< / >< / ><><>EXPL. PROD. CHIM. (P) - EXPL - 609 - 3 (T) - 14-7-26< / ><>■ 269270< / ><>-0,37%+24,54%< / ><>302208< / >< / ><><>FSDV (P) - FSDV - F261 - 0,28 (D) - 05-6-26< / ><>18,1018,30< / ><>-1,09%-0,55%< / ><>18,8017,50< / >< / ><><>FERM.CASINO MUNICIPAL CANNES (P) - FCME - F449 - 77 (T) - 11-5-23< / ><>■ 27602860< / ><>-3,50%+33,98%< / ><>29602000< / >< / ><><>FIDUCIAL OFFICE (P) - SACI - F87 - 0,70 (T) - 14-5-25< / ><>4037,80< / ><>+5,82%+49,25%< / ><>4026,40< / >< / ><><>FIDUCIAL REAL ESTATE (P) - ORIA - F406 - 3,80 (T) - 11-5-26< / ><>168166< / ><>+1,20%-3,45%< / ><>175160< / >< / ><><>FINANCIÈRE MARJOS (P) - FINM - F35 - 0,29 - 15-7-92< / ><>1,751,70< / ><>+2,94%+105,88%< / ><>1,920,58< / >< / ><><>FIPP (P) - FIPP - 17 - 0,04 (D) - 11-12-12< / ><>■ 0,140,17< / ><>-16,17%+23,89%< / ><>0,170,10< / >< / ><><>FNAC DARTY (P) - FNAC - 1.028 - 1 (T) - 03-6-26< / ><>34,6534,60< / ><>+0,14%+19,69%< / ><>35,9527,65< / >< / ><><>FONCIÈRE 7 INVEST. (P) - LEBL - F0 - 1,30 (D) - 28-10-08< / ><>0,290,40< / ><>-28,00%-3,36%< / ><>0,400,19< / >< / ><><>FONCIÈRE ATLAND - ATLD - 161 - 1,75 (T) - 07-7-26< / ><>3636,40< / ><>-1,10%-10,00%< / ><>40,5032,60< / >< / ><><>FONCIÈRE INEA - INEA - 356 - 2,70 (D) - 26-5-26< / ><>32,8032,20< / ><>+1,86%-4,09%< / ><>36,9031,40< / >< / ><><>FONCIÈRE VOLTA (P) - SPEL - F84 - 0,54 (T) - 22-9-22< / ><>7,457,95< / ><>-4,79%< / ><>9,507,45< / >< / ><><>FRANCAISE DE L'ENERGIEW (P) - FDE - 147 --< / ><>27,7529,55< / ><>-6,09%-12,60%< / ><>4725,90< / >< / ><><>FREY (P) - FREY - (EX: IMMO. FREY) F1.148 - 2 (T) - 01-7-26< / ><>35,6035,80< / ><>-0,56%+21,92%< / ><>36,6029,40< / >< / ><><>GAUMONT (P) - GAM - 315 - 1 (T) - 15-5-19< / ><>101101< / ><>-1,51%< / ><>13495< / >< / ><><>GEA (P) - GEA - 82 - 1,90 (T) - 07-4-26< / ><>74,5074,50< / ><>-8,59%+8,89%< / ><>10272,50< / >< / ><><>GENSIGHT - SIGHT - 29 --< / ><>0,130,12< / ><>+19,73%< / ><>0,130,08< / >< / ><><>GERARD PERRIER (P) - PERR - 325 - 2,30 (T) - 18-6-26< / ><>81,8083,60< / ><>-2,15%-1,45%< / ><>88,8079,60< / >< / ><><>GRAINES VOLTZ (P) - GRVO - F27 - 2 (T) - 29-3-22< / ><>1818< / ><>+0,83%+3,71%< / ><>2117,10< / >< / ><><>GROUPE CRITW - CEN - 608 - 1,50 (T) - 02-7-26< / ><>5452,20< / ><>+3,45%-7,22%< / ><>67,6049,60< / >< / ><><>GROUPE JAJ (P) - GJAJ - F5 - 0,10 (T) - 15-11-05< / ><>1,291,29< / ><>-2,27%+0,56%< / ><>1,300,90< / >< / ><><>GROUPE PARTOUCHE (P) - PARP - 171 - 1,25 (T) - 27-5-26< / ><>17,8017,70< / ><>-1,11%+0,16%< / ><>19,7517,20< / >< / ><><>GROUPE PIZZORNO - GPE - 248 - 3,75 (A) - 18-11-25< / ><>6262< / ><>+7,07%< / ><>62,4555,20< / >< / table>

公司< / td><>股价< / ><>涨跌< / ><>极值< / >< / tr><>< rowspan="2">GROUPE SFPIW(P) - SFPI - F190 - 0,08 (T) - 23-6-26< / ><>2,01< / ><>- 3,83 %< / ><>2,34< / >< / ><><>2,09< / ><>+ 11,67 %< / ><>1,54< / >< / ><>< rowspan="2">GUILLEMOT (P) - GUI -65 - 0,13 (T) - 17-6-26< / ><>4,40< / ><>+ 2,33 %< / ><>4,90< / >< / ><><>4,30< / ><>- 4,35 %< / ><>3,85< / >< / ><>< rowspan="2">HAULOTTE GROUP (P) - PIG -71 - 0,22 (T) - 15-7-25< / ><>2,26< / ><>- 2,59 %< / ><>2,46< / >< / ><><>2,32< / ><>+ 1,35 %< / ><>1,97< / >< / ><>< rowspan="2">HDF - HDF -41 - -< / ><>2,76< / ><>- 4,50 %< / ><>4,20< / >< / ><><>2,89< / ><>- 22,03 %< / ><>2,18< / >< / ><>< rowspan="2">HIGH CO. (P) - HCO -74 - 0,25 (S) - 01-6-26< / ><>3,62< / ><>- 1,50 %< / ><>4,05< / >< / ><><>3,67< / ><>- 8,94 %< / ><>3,22< / >< / ><>< rowspan="2">IDI (P) - IDIP -513 - 2,90 (T) - 26-5-26< / ><>71,40< / ><>+ 0,56 %< / ><>74,20< / >< / ><><>71< / ><>+ 3,78 %< / ><>65,80< / >< / ><>< rowspan="2">IMMOBILIÈRE DASSAULT - IMDA -F341 - 2,07 (T) - 05-6-26< / ><>45,20< / ><>- 2,16 %< / ><>53,80< / >< / ><><>46,20< / ><>- 12,74 %< / ><>45< / >< / ><>< rowspan="2">INTEXA (P) - ITXT - F3 - 0,38 (T) - 02-8-04< / ><>06-2-26.< / ><>-< / ><>2,50< / >< / ><><>■ 2,50< / ><>-< / ><>2,50< / >< / ><>< rowspan="2">JACQUES BOGART (P) - JBOG - F31 - 0,16 (T) - 02-7-25< / ><>1,99< / ><>- 7,67 %< / ><>4,08< / >< / ><><>2,15< / ><>- 50,38 %< / ><>1,70< / >< / ><>< rowspan="2">LACROIX GROUP (P) - LACR -86 - 0,70 (T) - 12-7-24< / ><>17,85< / ><>+ 1,42 %< / ><>20,90< / >< / ><><>17,60< / ><>+ 53,88 %< / ><>11,60< / >< / ><>< rowspan="2">LATECOERE (P) - LAT -191 - -< / ><>0,02< / ><>-< / ><>0,02< / >< / ><><>0,02< / ><>- 6,33 %< / ><>0,01< / >< / ><>< rowspan="2">LAURENT PERRIER (P) - LPE -483 - 2,20 (T) - 22-7-26< / ><>81,20< / ><>- 3,10 %< / ><>94,80< / >< / ><><>83,80< / ><>- 8,97 %< / ><>80,60< / >< / ><>< rowspan="2">LES HÔTELS DE PARIS (P) - HDP -F15 - -< / ><>2,08< / ><>+ 4,00 %< / ><>2,16< / >< / ><><>2< / ><>+ 5,05 %< / ><>1,68< / >< / ><>< rowspan="2">LHYFE - LHYFE -101 - -< / ><>2,10< / ><>- 6,67 %< / ><>3,28< / >< / ><><>2,25< / ><>- 26,32 %< / ><>1,83< / >< / ><>< rowspan="2">LINEDATA SERVICES (P) - LIN -228 - 1,20 (T) - 15-7-26< / ><>46< / ><>+ 6,73 %< / ><>48,50< / >< / ><><>43,10< / ><>+ 0,44 %< / ><>37,30< / >< / ><>< rowspan="2">LNA SANTÉ - LNA -357 - 0,95 (T) - 08-7-26< / ><>33,30< / ><>- 1,77 %< / ><>36,50< / >< / ><><>33,90< / ><>+ 35,92 %< / ><>23,10< / >< / ><>< rowspan="2">MAISONS DU MONDE - MDM -181 - 0,06 (T) - 03-7-24< / ><>0,22< / ><>- 7,92 %< / ><>1,88< / >< / ><><>0,24< / ><>- 88,23 %< / ><>0,15< / >< / ><>< rowspan="2">MAISON POMMERY & ASSOCIES (P) - POMRY -91 - 0,80 (T) - 18-9-25< / ><>10,20< / ><>+ 0,99 %< / ><>11,75< / >< / ><><>10,10< / ><>- 10,13 %< / ><>9,20< / >< / ><>< rowspan="2">MALTERIES FRANCO-BELGES (P) - MALT -F434 - 3,93 (T) - 05-1-26< / ><>875< / ><>+ 6,06 %< / ><>990< / >< / ><><>825< / ><>- 5,91 %< / ><>820< / >< / ><>< rowspan="2">MBWS (P) - MBWS -335 - 0,50 (T) - 27-9-07< / ><>2,99< / ><>- 0,33 %< / ><>3,11< / >< / ><><>3< / ><>+ 4,91 %< / ><>2,49< / >< / ><>< rowspan="2">MEMSCAPW(P) - MEMS -37 - 0,07 (T) - 10-6-26< / ><>4,79< / ><>- 1,64< / >< / table>

%< / td> 6,60< / >< / tr> <>4,87< / ><>+ 16,00 %< / ><>3,72< / >< / ><>< rowspan="2">MYHOTELMATCH - MHM -1 - -< / ><>0 0,18< / ><>- 11,57 %< / ><>0,33< / >< / ><><>0,18< / ><>- 38,51 %< / ><>0,14< / >< / ><>< rowspan="2">NR21 (P) - NR21 -3 - -< / ><>d 41,80.< / ><>-< / ><>53< / >< / ><><>42,20< / ><>+ 8,21 %< / ><>41,40< / >< / ><>< rowspan="2">NRJ GROUPW(P) - NRG -505 - 0,40 (D) - 02-6-26< / ><>6,46< / ><>- 0,62 %< / ><>8,18< / >< / ><><>6,50< / ><>- 20,05 %< / ><>6,42< / >< / table>

<><>公司< / ><>价格< / ><>涨跌幅< / ><>极值< / >< / ><>< rowspan="2">OENEO (P) - SBT -583 - 0,35 (T) - 01-10-25< / ><>9,20< / ><>-2,95 %< / ><>9,48< / >< / ><><>9,48< / ><>-0,65 %< / ><>8,26< / >< / ><>< rowspan="2">ONWARD MEDICAL - ONWD -172 - -< / ><>2,47< / ><>+4,22 %< / ><>4,79< / >< / ><><>2,37< / ><>-44,93 %< / ><>2,27< / >< / ><>< rowspan="2">OREGE - OREGE -14 - -< / ><>0,28< / ><>-4,48 %< / ><>0,43< / >< / ><><>0,29< / ><>-6,73 %< / ><>0,21< / >< / ><>< rowspan="2">PAREF - PAR -38 - 1,50 (T) - 28-5-25< / ><>25< / ><>-< / ><>34,30< / >< / ><><>25< / ><>-22,60 %< / ><>23< / >< / ><>< rowspan="2">PATRIMOINE ET COMM (P) - PAT - RED NOM 12 / 08 / 16415-1,40 (D) - 29-7-26< / ><>25,50< / ><>-3,04 %< / ><>27,90< / >< / ><><>26,30< / ><>+9,91 %< / ><>21,70< / >< / ><>< rowspan="2">PROACTIS (P) - PROAC -13 - -< / ><>0,10< / ><>+33,33 %< / ><>0,13< / >< / ><><>0,07< / ><>+108,51 %< / ><>0,02< / >< / ><>< rowspan="2">ROBERTETW(P) - RBT -1.647 - 12 (T) - 29-6-26< / ><>805< / ><>+1,90 %< / ><>913< / >< / ><><>790< / ><>-8,31 %< / ><>743< / >< / ><>< rowspan="2">ROCHE BOBOIS (P) - RBO -213 - 0,80 (T) - 06-7-26< / ><>21< / ><>-2,78 %< / ><>32< / >< / ><><>21,60< / ><>-32,69 %< / ><>20< / >< / ><>< rowspan="2">SAINT JEAN GROUPE (P) - SABE - F65 - 0,10 (T) - 02-7-24< / ><>20,20< / ><>-< / ><>22,80< / >< / ><><>20,20< / ><>-4,72 %< / ><>19,30< / >< / ><>< rowspan="2">SAMSE (P) - SAMS -412 - 5 (T) - 30-6-26< / ><>119< / ><>-0,42 %< / ><>134< / >< / ><><>119,50< / ><>-9,85 %< / ><>115< / >< / ><>< rowspan="2">SAVENCIA - SAVE -884 - 1,40 (T) - 18-5-26< / ><>63< / ><>-1,25

%< / ><>74,40< / >< / ><><>63,80< / ><>+0,96 %< / ><>57,80< / >< / ><>< rowspan="2">SCBSM - CBSM -131 - 0,19 (D) - 30-12-25< / ><>9,55< / ><>-3,54 %< / ><>10,20< / >< / ><><>9,90< / ><>+1,60 %< / ><>8,70< / >< / ><>< rowspan="2">SELCODIS - SLCO - F2 - 0,75 - 30-6-97< / >< rowspan="2">14-8-25■ 0,29< / ><>-< / >< / ><><>-< / ><>-< / >< / ><>< rowspan="2">SELECTIRENTE - SELER - F357 - 4,20 (T) - 08-6-26< / ><>85,50< / ><>-0,58 %< / ><>88< / >< / ><><>86< / ><>+4,27 %< / ><>80< / >< / ><>< rowspan="2">SOCIÉTÉ FRANÇAISE DE CASINOS (P) - SFCA - F12 - -< / ><>■ 2,40< / ><>+1,69 %< / ><>2,82< / >< / ><><>2,36< / ><>+40,35 %< / ><>1,56< / >< / ><>< rowspan="2">SOLOCAL GROUP (P) - LOCAL -148 - -< / ><>4,11< / ><>+0,49 %< / ><>5< / >< / ><><>4,09< / ><>-0,72 %< / ><>3,80< / >< / ><><

SRP GROUPE (P) - SRP -105 - -< / td><>0,88< / ><>+10,50 %< / ><>0,90< / >< / tr> <>0,80< / ><>+65,54 %< / ><>0,52< / >< / ><>< rowspan="2">STDUPONT (P) - DPT -85 - 0 (T) - 16-9-14< / ><>0,09< / ><>+0,22 %< / ><>0,09< / >< / ><><>0,09< / ><>-0,22 %< / ><>0,07< / >< / ><>< rowspan="2">TBSO - TBSO -30 - 1,96 (D) - 31-10-25< / ><>2,52< / ><>+1,61 %< / ><>6< / >< / ><><>2,48< / ><>+8,62 %< / ><>1,85< / >< / ><>< rowspan="2">UNION TECHNO. INFORMATIQUE (P) - FPG-7 - 0,07 (T) - 22-6-01< / ><>0,12< / ><>-2,14 %< / ><>0,14< / >< / ><><>0,12< / ><>-8,40 %< / ><>0,10< / >< / ><>< rowspan="2">VANTIVA - VANTI -46 - -< / ><>0,09< / ><>+0,43 %< / ><>0,14< / >< / ><><>0,09< / ><>-33,86 %< / ><>0,09< / >< / ><>< rowspan="2">VERIMATRIX - VMX -30 - -< / ><>0,34< / ><>-1,72 %< / ><>0,38< / >< / ><><>0,35< / ><>+67,65 %< / ><>0,15< / >< / ><>< rowspan="2">VITURA - VTR -73 - 0,21 (T) - 23-5-23< / ><>4,30< / ><>-< / ><>5,50< / >< / ><><>4,30< / ><>+14,36 %< / ><>3,50< / >< / ><>< rowspan="2">WAGA ENERGY (P) - WAGA -624 - -< / ><>23,30< / ><>-< / ><>24,45< / >< / ><><>23,30< / ><>-4,90 %< / ><>21,30< / >< / ><>< rowspan="2">XILAM ANIMATION (P) - ALXIL -30 - -< / ><>5,12< / ><>-4,12 %< / ><>6,48< / >< / ><><>5,34< / ><>+35,81 %< / ><>2,58< / >< / table>

Euronext / Euronext Growth

公司< / td><>价格< / ><>涨跌幅< / ><>来源< / >< / tr><>< rowspan="2" colspan="2">2CRSI (P) - AL2SI -621 - 0,20 (T) - 05-12-23< / ><>27,50< / ><>+3,23< / >< / ><><>26,64< / ><>+139,97< / >< / ><>< rowspan="2" colspan="2">ACHETER LOUER.FR (P) - ALALO -0 - -< / ><>0< / ><>-50< / >< / ><><>0< / ><>-99,36< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ACTIA GROUP (P) - ALATI -84 - 0,12 (T) - 11-9-25< / ><>4,18< / ><>+1,95< / >< / ><><>4,10< / ><>+28,62< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ADEUNIS (P) - ALARF -4 - -< / ><>0,84< / ><>-4,55< / >< / ><><>0,88< / ><>+44,83< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ADOMOS (P) - ALADO -0 - -< / ><>0,65< / ><>-16,67< / >< / ><><>0,78< / ><>-83,75< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ADUX (P) - ADUX -7 - -< / ><>1,19< / ><>-0,42< / >< / ><><>1,19< / ><>-41,91< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ADVICENNE (P) - ALDVI -25 - -< / ><>1,71< / ><>-2,4< / >< / ><><>1,75< / ><>-1,16< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ADVINI (P) - ALAVI -66 - 0,35 (T) - 26-7-23< / ><>15,90< / ><>-3,05< / >< / ><><>16,40< / ><>+19,55< / >< / ><>< ="2" colspan="2">AFYREN (P) - ALAFY -69 - -< / ><>2,69< / ><>-2,18< / >< / ><><>2,75< / ><>-3,93< / >< / ><>< ="2" colspan="2">AGRIPOWER (P) - ALAGP -14 - -< / ><>0,93< / ><>-4,7< / >< / ><><>0,98< / ><>-6,8< / >< / ><>< ="2" colspan="2">AGROGENERATION (P) - ALAGR -11 - -< / ><>0,05< / ><>+2,04< / >< / ><><>0,05< / ><>+17,37< / >< / ><>< ="2" colspan="2">AIRTIME - ALAIR -20 - -< / ><>3,48< / ><>-4,92< / >< / ><><>3,66< / ><>-74,41< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ALTHEORA (P) - ALORA -6 - 0,15 (T) - 24-6-02< / ><>0,41< / ><>+1,97< / >< / ><><>0,41< / ><>-16,02< / >< / ><>< ="2" colspan="2">AMA - ALAMA -9 - -< / ><>0,17< / ><>+19,23< / >< / ><><>0,14< / ><>+3,33< / >< / ><>< ="2" colspan="2">AMOEBA (P) - ALMIB -54 - -< / ><>0,69< / ><>+0,87< / >< / ><><>0,69< / ><>-34,4< / >< / ><>< ="2" colspan="2">APOLLO MINERAL - ALAON -82 - -< / >< ="2">■< / ><>-< / >< / ><><>-< / >< / ><>< ="2" colspan="2">AQUILA - ALAQU - F6 - 0,25 (T) - 25-5-26< / ><>3,78< / ><>+1,07< / >< / ><><>3,74< / ><>+5,59< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ARCHOS (P) - ALJXR -0 - -< / ><>0,27< / ><>+1,12< / >< / ><><>0,27< / ><>+34,66< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ARCURE (P) - ALCUR -15 - -< / ><>2,46< / ><>-6,46< / >< / ><><>2,63< / ><>+0,2< / >< / ><>< ="2" colspan="2">ATARI (P) - ALATA -80 - -< / ><>21,48< / ><>-1,24< / >< / ><><>21,75< / ><>-9,75< / >< / table>

公司< / td><>股价< / ><>涨跌幅< / >< colspan="2">极值< / >< / tr><>< rowspan="2">ATON - ALTAO -18 - -< / >< rowspan="2">< / ><>0,02< / ><>+6,58< / ><>0,03< / >< / ><><>0,02< / ><>+125< / ><>0,01< / >< / ><>< ="2">AUDACIA (P) - ALAUD -41 - -< / >< ="2">< / ><>5,76< / ><>+25,22< / ><>6,02< / >< / ><><>4,60< / ><>+9,71< / ><>3,60< / >< / ><>< ="2">BAIKOWSKI (P) - ALBKK -88 - 0,30 (T) - 26-6-26< / >< ="2">< / ><>24< / ><>+2,13< / ><>37,40< / >< / ><><>23,50< / ><>+2,56< / ><>19< / >< / ><>< ="2">BERNARD LOISEAU SA (P) - ALDBL -F7 - 0,04 (T) - 29-7-15< / >< ="2">< / ><>4,12< / ><>+8,99< / ><>4,14< / >< / ><><>3,78< / ><>+21,18< / ><>3,02< / >< / ><>< ="2">BILENDI (P) - ALBLD -61 - -< / >< ="2">< / ><>13,06< / ><>-3,26< / ><>18,40< / >< / ><><>13,50< / ><>-28,04< / ><>12,62< / >< / ><>< ="2">BIOPHYTIS (P) - ALBPS -7 - -< / >< ="2">< / ><>0,05< / ><>-50,1< / ><>0,16< / >< / ><><>0,11< / ><>-20,73< / ><>0< / >< / ><>< ="2">BIOSYNEX (P) - ALBIO -17 - 2 (T) - 16-5-22< / >< ="2">< / ><>0,90< / ><>-2,81< / ><>1,57< / >< / ><><>0,93< / ><>+51,01< / ><>0,56< / >< / ><>< ="2">BIO-UV GROUP (P) - ALTUV -19 - 0,06 (T) - 27-9-23< / >< ="2">< / ><>1,32< / ><>-1,49< / ><>1,57< / >< / ><><>1,34< / ><>-10,69< / ><>1,22< / >< / ><>< ="2">BLUELINEA (P) - ALBLU -5 - -< / >< ="2">< / ><>0,18< / ><>-< / ><>0,52< / >< / ><><>0,18< / ><>-63,27< / ><>0,17< / >< / ><>< ="2">BOA CONCEPT (P) - ALBOA -13 - -< / >< ="2">< / ><>13< / ><>-7,14< / ><>16,40< / >< / ><><>14< / ><>-12,46< / ><>10,05< / >< / ><>< ="2">BOOSTHEAT (P) - ALBOO -0 - -< / >< ="2">< / ><>■ 0,64< / ><>-1,54< / ><>4< / >< / ><><>0,65< / ><>-68< / ><>0,32< / >< / ><>< ="2">BOURRELIER GROUP (P) - ALBOU -433 - 3,21 (T) - 29-10-24< / >< ="2">< / ><>Fo 69,60< / ><>+0,89< / ><>70< / >< / ><><>67,40< / ><>+70< / ><>40,80< / >< / ><>< ="2">BROADPEAK (P) - ALBPK -29 - -< / >< ="2">< / ><>2,35< / ><>-< / ><>2,80< / >< / ><><>2,35< / ><>+7,8< / ><>1,82< / >< / ><>< ="2">CAFOM (P) - ALCAF -122 - 0,21 (T) - 25-6-24< / >< ="2">< / ><>13< / ><>-3,7< / ><>14,70< / >< / ><><>13,50< / ><>+16,07< / ><>10,40< / >< / ><>< ="2">CALIBRE (P) - ALIBR -0 - -< / >< ="2">< / ><>0< / ><>-< / ><>0< / >< / ><><>0< / ><>+33,33< / ><>0< / >< / ><>< ="2">CAPITAL B (P) - ALCPB -190 - -< / >< ="2">< / ><>0,57< / ><>-3< / ><>0,96< / >< / ><><>0,59< / ><>-24,3< / ><>0,38< / >< / ><>< ="2">CARBIOS (P) - ALCRB -109 - -< / >< ="2">< / ><>6,45< / ><>+0,16< / ><>12,19< / >< / ><><>6,44< / ><>-42,26< / ><>5,02< / >< / ><>< ="2">CATANA GROUP (P) - ALCAT -56 - 0,13 (T) - 03-3-26< / >< ="2">< / ><>1,83< / ><>-0,76< / ><>3,04< / >< / ><><>1,84< / ><>-37,76< / ><>1,71< / >< / ><>< ="2">CATERING INT SERVICES (P) - ALCIS -169 - 0,30 (T) - 24-6-26< / >< ="2">< / ><>21< / ><>+0,96< / ><>22,90< / >< / ><><>20,80< / ><>+53,85< / ><>12,25< / >< / ><>< ="2">CEGEDIM - ALCGM -145 - 0,50 (T) - 29-6-22< / >< ="2">< / ><>10,28< / ><>-0,96< / ><>15,30< / >< / ><><>10,38< / ><>-24,13< / ><>8,50< / >< / table>

公司< / td><>价格< / ><>涨跌< / >< colspan="2">极值< / >< / tr><>< rowspan="2">CELLECTIS (P) - ALCLS -219 - -< / ><>< / ><>3,04< / ><>+5,99< / ><>4,35< / >< / ><><>< / ><>2,87< / ><>-27,49< / ><>2,28< / >< / ><>< rowspan="2">CHARWOOD ENERGY (P) - ALCWE -18 - -< / ><>< / ><>3,52< / ><>-1,12< / ><>4,46< / >< / ><><>< / ><>3,56< / ><>+30,37< / ><>2,58< / >< / ><>< rowspan="2">CIBOX INTERACTIVE (P) - ALCIB -2 - - 10-8-98< / ><>< / ><>0,01< / ><>+4,42< / ><>0,02< / >< / ><><>< / ><>0,01< / ><>-10,61< / ><>0,01< / >< / ><>< rowspan="2">CLARANOVA SE (P) - ALCLA -39 - -< / ><>< / ><>0,69< / ><>-11,73< / ><>1,57< / >< / ><><>< / ><>0,78< / ><>-46,4< / ><>0,57< / >< / ><>< rowspan="2">COFIDUR (P) - ALCOF - Div 5 2 / 7 / 17.10 - 10 (T) - 09-6-26< / ><>< / ><>266< / ><>-< / ><>320< / >< / ><><>< / ><>282< / ><>-2,76< / ><>254< / >< / ><>< rowspan="2">COGRA (P) - ALCOG -24 - -< / ><>< / ><>6,92< / ><>-0,57< / ><>8,46< / >< / ><><>< / ><>6,96< / ><>+23,13< / ><>5,58< / >< / ><>< rowspan="2">COIL - ALCOI -3 - 0,70 (A) - 28-9-22< / ><>< / ><>1,16< / ><>-2,52< / ><>1,28< / >< / ><><>< / ><>1,19< / ><>-5,69< / ><>1,13< / >< / ><>< rowspan="2">CROSSJECT (P) - ALCJ - Ex D S 13 / 03 / 17.99 - -< / ><>< / ><>1,65< / ><>+16,86< / ><>2,58< / >< / ><><>< / ><>1,41< / ><>-24,66< / ><>1,35< / >< / ><>< rowspan="2">CRYPTO BLOCKCHAIN GROUP - ALCBI -26 - -< / ><>< / ><>0,14< / ><>+0,22< / ><>0,21< / >< / ><><>< / ><>0,14< / ><>-20,93< / ><>0,07< / >< / ><>< rowspan="2">DAMARTEX (P) - ALDAR -29 - 0,10 (Z) - 02-12-22< / ><>< / ><>2,48< / ><>-1,98< / ><>3,44< / >< / ><><>< / ><>2,53< / ><>-27,91< / ><>1,89< / >< / ><>< rowspan="2">DBT (P) - ALDBT -0 - -< / ><>< / ><>0,05< / ><>-4,26< / ><>0,26< / >< / ><><>< / ><>0,05< / ><>+33,53< / ><>0,03< / >< / ><>< rowspan="2">DELFINGEN (P) - ALDEL -77 - 1,73 (T) - 03-7-26< / ><>< / ><>29,60< / ><>-< / ><>37,80< / >< / ><><>< / ><>29,60< / ><>-12,68< / ><>24,60< / >< / ><>< rowspan="2">DELTA PLUS GROUP (P) - ALDLT -250 - 0,75 (T) - 24-6-26< / ><>< / ><>34< / ><>-6,85< / ><>59< / >< / ><><>< / ><>36,50< / ><>-31,03< / ><>32,70< / >< / ><>< rowspan="2">DEVERNOIS S.A. (P) - ALDEV - F3 - 3,85 (D) - 20-5-13< / ><>< / ><>■ 10,20< / ><>-< / ><>11,50< / >< / ><><>< / ><>10,20< / ><>-< / ><>10,20< / >< / ><>< rowspan="2">DIAGNOSTIC MEDICAL (P) - DGM -17 - -< / ><>< / ><>1,03< / ><>-1,91< / ><>1,49< / >< / ><><>< / ><>1,05< / ><>-19,29< / ><>1< / >< / ><>< rowspan="2">DLSI (P) - ALDLS -27 - 0,40 (T) - 01-7-25< / ><>< / ><>10,70< / ><>-< / ><>11,70< / >< / ><><>< / ><>10,70< / ><>-6,96< / ><>8,50< / >< / ><>< rowspan="2">DNXCORP (P) - ALDNX -39 - 2,13 (A) - 20-7-26< / ><>< / ><>19,50< / ><>-1,02< / ><>22,70< / >< / ><><>< / ><>19,70< / ><>+34,02< / ><>11,70< / >< / ><>< rowspan="2">DOLFINES (P) - ALDOL -1 - -< / ><>< / ><>1,03< / ><>-10,87< / ><>1,65< / >< / ><><>< / ><>1,15< / ><>-21,46< / ><>0,81< / >< / ><>< rowspan="2">DONTNOD (P) - ALDNE -6 - -< / ><>< / ><>0,43< / ><>+2,15< / ><>0,70< / >< / ><><>< / ><>0,42< / ><>-33,95< / ><>0,37< / >< / ><>< rowspan="2">DRONE VOLT - ALDRV -8 - -< / ><>< / ><>■ 0,40< / ><>+2,07< / ><>0,71< / >< / ><><>< / ><>0,39< / ><>-41,57< / ><>0,34< / >< / table>

公司< / td><>价格< / ><>涨跌< / ><>极值< / ><>< / >< / tr><><>EUROPEAN MEDICAL SOLUTIONS (P) - ALEMS15 --< / ><>< / ><>d 3,603,40< / ><>+2,94-32,69< / ><>5,483,40< / >< / ><><>EUROPLASMA (P) - ALEUP -2 --< / ><>< / ><>00< / ><>- -99,74< / ><>0,240< / >< / ><><>EXACOMPTA CLAIIREF. (P) - ALEXA - F183 - 7,10 (T) - 03-6-26< / ><>< / ><>162160< / ><>+1,25-4,14< / ><>171156< / >< / ><><>FERMENTALG - ALGAE -25 --< / ><>< / ><>0,460,46< / ><>-0,65+7,85< / ><>0,640,40< / >< / ><><>FILL UP MEDIA (P) - ALFUM -17 --< / ><>< / ><>5,866,28< / ><>-6,69-12,54< / ><>7,405,40< / >< / ><><>FLEURY MICHON (P) - ALFLE -95 - 1,35 (T) - 12-6-26< / ><>< / ><>21,7021,50< / ><>+0,93-14,57< / ><>2721,10< / >< / ><><>FLORENTAISE (P) - ALFLO -8 --< / ><>< / ><>10,76< / ><>+31,58+113,22< / ><>10,37< / >< / ><><>FORSEE POWER (P) - ALFOR -25 --< / ><>< / ><>0,210,23< / ><>-6,77-23,75< / ><>0,350,20< / >< / ><><>FOUNTAINE PAJOT (P) - ALFPC -139 - 2,52 (T) - 22-4-26< / ><>< / ><>83,5085,90< / ><>-2,79-19,4< / ><>106,4083,50< / >< / ><><>FREELANCE.COM (P) - ALFRE - F153 - 0,25 (T) - 17-6-26< / ><>< / ><>2,702,58< / ><>+4,65+20,54< / ><>3,181,86< / >< / ><><>GASCOGNE (P) - ALBI -78 - 3 (T) - 21-7-08< / ><>< / ><>d 2,062,10< / ><>-0,95-11,11< / ><>2,422< / >< / ><><>GEICI INTERNATIONAL (P) - ALGEC -3 --< / ><>< / ><>1,801,73< / ><>+3,76-36,57< / ><>2,951,60< / >< / ><><>GENOWAY (P) - ALGEN -31 --< / ><>< / ><>2,472,46< / ><>+0,41-8,86< / ><>2,792,18< / >< / ><><>GEVELOT (P) - ALGEV - F145 - 5 (T) - 17-6-26< / ><>< / ><>193195< / ><>-1,03+11,56< / ><>218163< / >< / ><><>GOLD BY GOLD (P) - ALGLD -15 - 0,04 (T) - 08-7-26< / ><>< / ><>4,874,90< / ><>-0,61+58,12< / ><>83,08< / >< / ><><>GROLLEAU (P) - ALGRO -10 - 0,04 (T) - 19-10-22< / ><>< / ><>3,383,60< / ><>-6,11+21,58< / ><>4,802,38< / >< / ><><>GROUPE AIRWELL (P) - ALAIR -7 --< / ><>< / ><>1,211,32< / ><>-8,33-1,63< / ><>2,100,51< / >< / ><><>GROUPE GUILLIN (P) - ALGIL -389 - 0,90 (T) - 23-6-26< / ><>< / ><>2120,80< / ><>+0,96-21,5< / ><>26,8520,50< / >< / ><><>GROUPE LDLC (P) - ALLDL -77 - 0,40 (T) - 02-10-24< / ><>< / ><>12,4012,12< / ><>+2,31-34,74< / ><>19,659,74< / >< / ><><>GROUPE OKWIND (P) - ALOKW -2 --< / ><>< / ><>0,260,25< / ><>+4,45-37,83< / ><>1,440,20< / >< / table>

<><><>XTRACKERS HARVEST MSCI CHINA TECH 100 - XCTE- (C-ESG)< / ><>29,98< / ><>+0,03< / >< / ><><>LU2376670564< / ><>< / ><>-0.85< / >< / >

<><><>AMUNDI INDEX MSCI EUROPE QUALITY FACTOR - QCEU- (C)< / ><>126,74< / ><>+ 16,3< / >< / ><><>LU1681041890< / ><>126,74< / ><>-< / >< / >

<><><>ISHARES MSCI UK GBP - CSUK- (C)IEOOB539F030< / ><>204,40< / ><>-0,29< / >< / ><><>ISHARES OMX STOCKHOM CAPPED - OMXS- (C)IEOOBD3RYZ16< / ><>8,57< / ><>+41,14+0,5< / >< / ><><>SPDR FTSE EPRA EUROPE EX UK REAL ESTATE UCITS - ZPRP- (C)IEOOBSJCJV56< / ><>28,5128,83< / ><>-2,98-1,13< / >< / ><><>SS SPDR MSCI EUROPE INDUSTRIALS - STQ- (C)IEOOBKWQOJ47< / ><>456,55454,30< / ><>+19,34+0,5< / >< / ><><>XTRACKERS MSCI EUROPE UTILITIES ESG SCREENED - XSGR- (C-ESG)LU0292I04899< / ><>04-9-25■159,86< / ><>-3,03< / >< / >

<><><>AMUNDI PEA S&P 500 - PSP5- (C)< / ><>58,78< / ><>+21,38< / >< / ><><>FR0011871128< / ><>57,80< / ><>+1,7< / >< / >

Euronext / Euronext Growth

公司< / td><>价格< / ><>涨跌幅< / ><>极值< / ><>< / >< / tr><>< rowspan="2">GROUPE TERA (P) - ALGTR - 8 --< / ><>< / ><>4,08< / ><>+13,33< / ><>7,50< / >< / ><><>< / ><>3,60< / ><>-33,66< / ><>2,50< / >< / ><>< rowspan="2">GROUPIMO - ALIMO - F 0 - 0,15 (T) - 20-7-22< / ><>< / ><>0,33< / ><>+10< / ><>0,41< / >< / ><><>< / ><>0,30< / ><>+10< / ><>0,18< / >< / ><>< rowspan="2">HAFFNER ENERGY (P) - ALHAF - 97 --< / ><>< / ><>0,54< / ><>-13,54< / ><>0,87< / >< / ><><>< / ><>0,63< / ><>+924,53< / ><>0,03< / >< / ><>< rowspan="2">HERIGE (P) - ALHRG - 64 - 1,80 (T) - 08-6-23< / ><>< / ><>21,30< / ><>+1,43< / ><>22,40< / >< / ><><>< / ><>21< / ><>-4,48< / ><>18,20< / >< / ><>< rowspan="2">HEXAOM (P) - ALHEX - 189 - 0,80 (T) - 01-7-26< / ><>< / ><>27,30< / ><>-< / ><>36,60< / >< / ><><>< / ><>27,30< / ><>-16< / ><>25,50< / >< / ><>< rowspan="2">HF COMPANY (P) - ALHF - 11 - 0,55 (T) - 01-7-26< / ><>< / ><>4< / ><>-0,5< / ><>5,32< / >< / ><><>< / ><>4,02< / ><>-4,53< / ><>3,88< / >< / ><>< rowspan="2">HIPAY GROUP (P) - ALHYP - 25 --< / ><>< / ><>5,04< / ><>-1,56< / ><>8,42< / >< / ><><>< / ><>5,12< / ><>-35,05< / ><>4,62< / >< / ><>< rowspan="2">HITECHPROS (P) - ALHIT - 25 - 0,90 (T) - 01-7-26< / ><>< / ><>14,90< / ><>-0,67< / ><>15,40< / >< / ><><>< / ><>15< / ><>-3,87< / ><>11,30< / >< / ><>< rowspan="2">HOFFMANN (P) - ALHGR - 72 --< / ><>< / ><>4,05< / ><>+0,5< / ><>5,09< / >< / ><><>< / ><>4,03< / ><>+5,06< / ><>3,65< / >< / ><>< rowspan="2">HOPIUM (P) - ALHPI - 0 --< / ><>< / ><>0< / ><>-4,65< / ><>0,03< / >< / ><><>< / ><>0< / ><>-31,67< / ><>0< / >< / ><>< rowspan="2">HOPSCOTCH GRP (P) - ALHOP - 46 - 0,50 (T) - 06-7-26< / ><>< / ><>14,55< / ><>-1,02< / ><>20< / >< / ><><>< / ><>14,70< / ><>+11,92< / ><>10,15< / >< / ><>< rowspan="2">HUNYVERS (P) - ALHUN - 26 --< / ><>< / ><>6,85< / ><>-0,72< / ><>8,22< / >< / ><><>< / ><>6,90< / ><>-3,25< / ><>6,65< / >< / ><>< rowspan="2">HYDROGEN REFUELING SOLUTIONS (P) - ALHRS - 19 --< / ><>< / ><>1,22< / ><>-1,92< / ><>2,30< / >< / ><><>< / ><>1,25< / ><>-31,7< / ><>1,08< / >< / ><>< rowspan="2">I2S (P) - ALI2S - 11 - 0,11 (T) - 05-6-26< / ><>< / ><>d 6,25< / ><>-2,31< / ><>7< / >< / ><><>< / ><>6,50< / ><>-0,78< / ><>5,70< / >< / ><>< rowspan="2">ICAPE HOLDINF (P) - ALICA - 72 - 0,09 (T) - 30-6-26< / ><>< / ><>8,88< / ><>+3,98< / ><>8,90< / >< / ><><>< / ><>8,54< / ><>+47,51< / ><>3,56< / >< / ><>< rowspan="2">IEVA GROUP (P) - ALIEV - 94 --< / ><>< / ><>9,50< / ><>-< / ><>12,79< / >< / ><><>< / ><>9,50< / ><>-25,72< / ><>7,42< / >< / ><>< rowspan="2">IKONISYS (P) - ALIKO - 23 --< / ><>< / ><>1,46< / ><>-5,19< / ><>1,84< / >< / ><><>< / ><>1,54< / ><>-8,75< / ><>1,36< / >< / ><>< rowspan="2">IMMERSION (P) - ALIMR - F 3 --< / ><>< / ><>2,30< / ><>+8,49< / ><>3,48< / >< / ><><>< / ><>2,12< / ><>-3,36< / ><>1,94< / >< / ><>< rowspan="2">IMPLANET (P) - ALIMP - 26 --< / ><>< / ><>0,18< / ><>-3,14< / ><>0,29< / >< / ><><>< / ><>0,19< / ><>-9,82< / ><>0,15< / >< / ><>< rowspan="2">INNELEC MULTIMEDIA (P) - ALINN - 7 - 0,50 (T) 。

26-9-23< / td> < / ><>2,50< / ><>-9,09< / ><>4,56< / >< / tr> <>< / ><>2,75< / ><>-16,94< / ><>1,90< / >< / ><>< rowspan="2">INSTALLUX SA (P) - ALLUX - F 137 - 8 (T) - 25-8-26< / ><>< / ><>488< / ><>-1,21< / ><>500< / >< / ><><>< / ><>494< / ><>+57,42< / ><>274< / >< / ><>< rowspan="2">INTEGRAGEN (P) - ALINT - 1 --< / ><>< / ><>0,18< / ><>-1,96< / ><>0,36< / >< / ><><>< / ><>0,18< / ><>+31,58< / ><>0,12< / >< / ><>< rowspan="2">INTRASENSE (P) - ALINS - 14 --< / ><>< / ><>0,27< / ><>-27,89< / ><>0,47< / >< / ><><>< / ><>0,38< / ><>+19,65< / ><>0,19< / >< / ><>< rowspan="2">INVIBES ADVERTISING (P) - ALINV - 8 --< / ><>< / ><>1,77< / ><>-12,81< / ><>2,42< / >< / ><><>< / ><>2,03< / ><>+129,87< / ><>0,53< / >< / ><>< rowspan="2">ISPD NETWORK (P) - ALISP - 26 - 0,24 (A) -

02-12-19< / ><>< / ><>1,73< / ><>+0,58< / ><>2,20< / >< / ><><>< / ><>1,72< / ><>-15,2< / ><>1,34< / >< / ><>< rowspan="2">IT LINK (P) - ALITL - 28 - 0,50 (T) - 06-7-26< / ><>< / ><>16,30< / ><>-4,12< / ><>22,60< / >< / ><><>< / ><>17< / ><>-25,23< / ><>14,65< / >< / ><>< rowspan="2">KALEON - ALKLN - 56 --< / ><>< / ><>3,92< / ><>-1,38< / ><>4,27< / >< / ><><>< / ><>3,98< / ><>-2,98< / ><>3,76< / >< / ><>< rowspan="2">KALRAY (P) - ALKAL - 105 --< / ><>< / ><>5,70< / ><>-5,94< / ><>16< / >< / ><><>< / ><>6,06< / ><>+383,05< / ><>1,12< / >< / ><>< rowspan="2">KERLINK (P) - ALKLK - 8 --< / ><>< / ><>1,06< / ><>+0,96< / ><>1,76< / >< / ><><>< / ><>1,05< / ><>+20,16< / ><>0,74< / >< / ><>< rowspan="2">KEYRUS (P) - ALKEY - 138

--< / ><>< / ><>7,96< / ><>+1,27< / ><>8,82< / >< / ><><>< / ><>7,86< / ><>+1,02< / ><>6,78< / >< / table>

<><>公司< / ><>股价< / ><>涨跌幅< / >< colspan="2">极值< / >< / ><>< rowspan="2">MUNIC (P) - ALMUN - 4 - -< / ><>< / ><>0,44< / ><>-0,22< / ><>1,14< / >< / ><><>< / ><>0,45< / ><>-51,63< / ><>0,40< / >< / ><>< rowspan="2">NAM.R (P) - ALNMR - 1 - -< / ><>< / ><>16-6-25< / ><>-< / >< / ><><>< / ><>■0,23< / ><>-< / >< / ><>< rowspan="2">NEOLIFE (P) - ALNLF - F 7 - -< / ><>< / ><>0,07< / ><>-2,31< / ><>0,09< / >< / ><><>< / ><>0,07< / ><>+33,46< / ><>0,03< / >< / ><>< rowspan="2">NEOVACS (P) - ALNEV - 0 - -< / ><>< / ><>0,40< / ><>-35,23< / ><>267< / >< / ><><>< / ><>0,61< / ><>-99,54< / ><>0,40< / >< / ><>< rowspan="2">NETGEM (P) - ALNTG - 25 - 0,05 (T) -

08-7-26< / ><>< / ><>0,80< / ><>-3,39< / ><>0,93< / >< / ><><>< / ><>0,83< / ><>-6,12< / ><>0,61< / >< / ><>< rowspan="2">NETMEDIA (P) - ALNMG - 1 - -< / ><>< / ><>0,40< / ><>-14,96< / ><>1,10< / >< / ><><>< / ><>0,47< / ><>-38,39< / ><>0,39< / >< / ><>< rowspan="2">NEXTEDIA (P) - ALNXT - 12 - -< / ><>< / ><>0,31< / ><>-1,58< / ><>0,47< / >< / ><><>< / ><>0,32< / ><>-23,02< / ><>0,30< / >< / ><>< rowspan="2">NFL BIOSCIENCES (P) - ALNFL - 12 - -< / ><>< / ><>0,91< / ><>+2,71< / ><>1,85< / >< / ><><>< / ><>0,89< / ><>-22,75< / ><>0,80< / >< / ><>< rowspan="2">NICOX (P) - ALCOX - 38 - -< / ><>< / ><>0,39< / ><>+0,65< / ><>0,57< / >< / ><><>< / ><>0,38< / ><>+29,19< / ><>0,29< / >< / ><>< rowspan="2">NOVACYT (P) - ALNOV - F 36 。

-< / td> < / ><>0,49< / ><>-7,53< / ><>1,04< / >< / tr> <>< / ><>0,53< / ><>+25,58< / ><>0,29< / >< / ><>< rowspan="2">NSC GROUPE (P) - NSGP - F 25 - 1,25 (T) - 23-6-26< / ><>< / ><>d59< / ><>-< / ><>74,50< / >< / ><><>< / ><>61< / ><>-17,01< / ><>57,50< / >< / ><>< rowspan="2">NSE (P) - ALNSE - 163 - 0,27 (T) - 29-6-26< / ><>< / ><>48,40< / ><>+3,42< / ><>53,80< / >< / ><><>< / ><>46,80< / ><>+25,71< / ><>38,40< / >< / ><>< rowspan="2">OBIZ (P) - ALBIZ - 3 - -< / ><>< / ><>2,80< / ><>-1,41< / ><>3,05< / >< / ><><>< / ><>2,84< / ><>-8,2< / ><>2,25< / >< / ><>< rowspan="2">ODYSSEE TECHNO (P) - ALODY - 32 - -< / ><>< / ><>19,54< / ><>+1,77< / ><>33< / >< / ><><>< / ><>19,20< / ><>-22,61< / ><>17,06< / >< / ><>< rowspan="2">OMER-DECUGIS&CIE (P) - ALODC - 123 - 0,18 (T) -

13-4-26< / ><>< / ><>8,64< / ><>+2,13< / ><>10,25< / >< / ><><>< / ><>8,46< / ><>+10,49< / ><>7,40< / >< / ><>< rowspan="2">ONCODESIGN PM - ALOPM - F 2 - -< / ><>< / ><>0,28< / ><>-13,08< / ><>0,92< / >< / ><><>< / ><>0,32< / ><>-32,28< / ><>0,26< / >< / ><>< rowspan="2">ONE EXPERIENCE (P) - ALEXP - F 5 - -< / ><>< / ><>0,39< / ><>-21,84< / ><>0,90< / >< / ><><>< / ><>0,50< / ><>-45,45< / ><>0,32< / >< / ><>< rowspan="2">ORDISSIMO (P) - ALORD - 3 - -< / ><>< / ><>0,44< / ><>+0,69< / ><>0,59< / >< / ><><>< / ><>0,44< / ><>-16,67< / ><>0,39< / >< / ><>< rowspan="2">PASSAT (P) - ALPAS - 19 - 0,70 (T) - 22-6-17< / ><>< / ><>4,82< / ><>-2,82< / ><>5,50< / >< / ><><>< / ><>4,96< / ><>+12,88< / ><>4,10< / >< / ><>< rowspan="2">PAULIC MEUNERIE (P) - ALPAU - 6 -

-< / ><>< / ><>1,29< / ><>-8,87< / ><>1,80< / >< / ><><>< / ><>1,41< / ><>+25,37< / ><>1,02< / >< / ><>< rowspan="2">PET SERVICE HOLDING N.V. - ALPET - F 13 - -< / ><>< / ><>4,20< / ><>-< / ><>5,40< / >< / ><><>< / ><>4,20< / ><>-9,48< / ><>3,80< / >< / ><>< rowspan="2">PISCINES DESJOYAUX (P) - ALPDX - 102 - 0,66 (T) - 11-3-26< / ><>< / ><>11,40< / ><>-< / ><>13,90< / >< / ><><>< / ><>11,40< / ><>-11,97< / ><>9,80< / >< / ><>< rowspan="2">PLANT ADVANCED TECH. (P) - ALPAT - 5 - -< / ><>< / ><>4,38< / ><>+1,39< / ><>8,50< / >< / ><><>< / ><>4,32< / ><>-46,59< / ><>3,98< / >< / ><>< rowspan="2">PLASTIVALOIRE (P) - ALPVL - 52 - 0,14 (T) - 06-4-22< / ><>< / ><>2,35< / ><>+1,29< / ><>3,14< / >< / ><><>< / ><>2,32< / ><>+5,38< / ><>1,90< / >< / ><>< rowspan="2">POUJOUJAL (P) - ALPJT -

46 - 0,12 (T) - 18-9-25< / ><>< / ><>5,86< / ><>-4,87< / ><>9,18< / >< / ><><>< / ><>6,16< / ><>-22,49< / ><>5,20< / >< / ><>< rowspan="2">PREATONI GRP - ALPG - 335 - -< / ><>< / ><>■38< / ><>-2,56< / ><>47< / >< / ><><>< / ><>39< / ><>-15,56< / ><>38< / >< / ><>< rowspan="2">PRECIA (P) - ALPM - 146 - 0,55 (T) - 26-6-26< / ><>< / ><>25,40< / ><>-4,87< / ><>29,40< / >< / ><><>< / ><>26,70< / ><>-5,22< / ><>23,10< / >< / ><>< rowspan="2">PREDILIFE - ALPRE - 4 - -< / ><>< / ><>d111< / ><>+0,9< / ><>4< / >< / ><><>< / ><>1,11< / ><>-62,79< / ><>0,90< / >< / ><>< rowspan="2">PRISMAFLEX (P) - ALPRI - 13 - 0,06 - 16-10-00< / ><>< / ><>9,86< / ><>-1,4< / ><>10,80< / >< / ><><>< / ><>10< / ><>+36,94< / ><>5,60< / >< / ><>< rowspan="2">PRODWAYS GROUP (P) - ALPWG - 21 -

-< / ><>< / ><>0,62< / ><>-2,21< / ><>0,91< / >< / ><><>< / ><>0,63< / ><>+11,91< / ><>0,52< / >< / ><>< rowspan="2">PROLOGUE (P) - ALPRG - 33 - -< / ><>< / ><>0,33< / ><>+2,8< / ><>0,38< / >< / ><><>< / ><>0,32< / ><>+30,43< / ><>0,23< / >< / table>

ETF

所有符合 PEA 资格的 ETF 法国

AMUNDI CAC 40 - CAC- (D)	84.80	+8.3
FRO007052782 - 09-12-25: 2.32	85.62	-0.96
AMUNDI CAC TRANSITION CLIMAT - CF1- (C-ESG)	432.50	+4.61
FRO010655704	432.75	-0.06
AMUNDI IS CAC 40 ESG - C40- (C)	148.18	+8.49
LU1681046931	149.18	-0.67
BNP PARIBAS EASY CAC 40 ESG - E40- (D-ESG)	13.58	+5.06
FRO010150458 - 12-11-25: 0.38	13.72	-1.01
ISHARES MSCI FRANCE - IFRE- (C)	66.40	+11.99
IEOOBP3QZJ36	66.95	-0.82

欧洲

INVESCO EURO STOXX HIGH DIVIDEND LOW VOLATILITY - EUHD- (D)IE00B24BMM98 - 12-3:26 : 0.06	02-3-26■ 34.60	+13.04-
INVESCO FTSE RAFI EUROPE - PEF- (D)IE00B23D8X81 - 12-3:26 : 0.03	02-3-26■ 15.71	+15.39-
ISHARES EURO STOXX 50 - EXW1- (D)DE0005933956	66.1165.87	+20.16+0.36
ISHARES /MSCI EMU SRI - SMUA- (C-ESG)IE00BJLKK341	9.509.45	+20.63+0.49
ISHARES CORE EURO STOXX 50 - SXRT- (C)IE00B53L3W79	252.90252.05	+23.28+0.34
ISHARES CORE MSCI EMU - SXR7- (C)IE00B53QG562	250.10249.30	+22.81+0.32
ISHARES DJ EUROZONE SUSTAINABLE SCREEN - EXXV- (D-ESG)DE000A0F5UG3	23.90	+15.85+0.89
ISHARES EURO STOXX SMALL - IQQS- (D)IE00BO2KXM00	54.60	+16.05+1.35
ISHARES FTSE MIB - SXRY- (C)IE00B53L4X51	262.45262.75	+27.84-0.11

(P) : 符合 PEA 资格；(ESG) : ESG 分类

ISHARES MDAX UCITS ETF EUR - EXID- (D)DE000A2QP349	4.59	+6.5+3.05
ISHARES MDAX - EXS3- (C)DE0005933923	02-4-25■ 225.90	-
ISHARES MSCI EMU ESG ENHANCED - EMNE- (D-ESG)IE00BHZPHZ28	9.19	+21.11+0.5
ISHARES MSCI EMU ESG SCREEN - SLMA- (C-ESG)IE00BFNM3B99	11.4511.43	+21.45+0.19
OSSIAM SHILLER BARCLAYS EUROPE SECTOR VALUE - CAPE- (CUU079842321	672.60669.60	+29.67+0.45
SPDR EURO STOXX LOW VOLATILITY - ZPRL- (C)IE00BFTWP510	64	+13.68+0.38
SPDR MSCI EMU - ZPRE- (C)IE00B910VR50	107.20106.78	+22.94+0.39
SPDR S&P EURO DIVIDEND ARISTOCRATS - EUDV- (D)IE00B5M1WJ87 - 23-3-26 : 0.15	31.3531.05	+13.63+0.97
UBS EURO STOXX 50 - UIM1- (D)LU0136234068	65.27	+18.48+0.54
UBS MSCI EMU SOCIALLY RESPONSIBLE -- (C-ESG)LU0950674761	D 35.3535.26	+14.42-0.2
VANGUARD FTSE DEVELOPED EUROPE EX UK - VERE- (C)IE00BK5BQY34	61.74	+21.84+0.34
VANGUARD GERMANY ALL CAPS - VGER- (D)IE00BG143G97	36.96	+6.46+2.03
WISDOMTREE EUROPE EQUITY INCOME - EEI- (D-ESG)IE00BQZJBX31 - 02-7-26 : 0.39	16.6616.65	-+0.02
WT EURO QUALITY DIVIDEND GROWTH - EGRA- (C-ESG)IE00BZ56TQ67	29.6129.25	+18.75+1.25
XTRACKERS EUROSTOXX QUALITY DIVIDEND - DXSA- (D)LU0292095535	30.6630.71	+18.63-0.16
XTRACKERS MSCI EMU - XD5E- (D-ESG)LU0846194776	69.5069.33	+20.03+0.25

美国

AMUNDI IS PEA MSCI USA ESG LEADERS - CU2- (C-ESG)	838.38	+24.87
LU1681042864	827.01	+1.37

AMUNDI IS RUSSELL 2000 - RS2K- (C)< / td><>387,73< / ><>+27,81< / >< / tr><><>LU1681038672< / ><>387,68< / ><>+0,01< / >< / ><><>AMUNDI PEA NASDAQ 100 - PUST- (C)< / ><>102,72< / ><>+26,33< / >< / ><><>FR0011871110< / ><>100,78< / ><>+1,92< / >< / table>

<><>AMUNDI PEA S&P 500 EUR H - P500H- (C-ESG)< / ><>49,31< / ><>+20,49< / >< / ><><>FR0013412293< / ><>48,88< / ><>+0,88< / >< / ><><>AMUNDI PEA S&P 500 INDUSTRIALS ESG - PDJE- (C)< / ><>46,90< / ><>+18,96< / >< / ><><>FR0011869270< / ><>47,28< / ><>-0,81< / >< / ><><>AMUNDI PEA US TECHNOLOGY SECTOR - PANX- (C-)< / ><>80,43< / ><>+35,48< / >< / ><><>FR0013412269< / ><>78,28< / ><>+2,75< / >< / table>

<><>BNP PARIBAS EASY S&P 500 - ESE- (C)< / ><>33,90< / ><>+21,29< / >< / ><><>FR0011550185< / ><>33,32< / ><>+1,75< / >< / table>

其他

<><>AMUNDI MSCI CHINA TECH - CC1- (C-)< / ><>274,50< / ><>-3,68< / >< / ><><>LU1681043912< / ><>271,10< / ><>+1,25< / >< / ><><>AMUNDI MSCI WORLD SWAP - CW8- (C)< / ><>697,27< / ><>+21,24< / >< / ><><>LU1681043599< / ><>688,01< / ><>+1,35< / >< / table>

<><>AMUNDI PEA ASIE PACIFIQUE - PAEJ- (C)< / ><>27,33< / ><>+36,09< / >< / ><><>FR0011869312< / ><>26,99< / ><>+1,26< / >< / ><><>AMUNDI PEA INDE - PINR- (C)< / ><>22,83< / ><>-6,43< / >< / ><><>FR0011869320< / ><>22,72< / ><>+0,51< / >< / ><><>AMUNDI PEA JAPON - PTPXE- (C)< / ><>38,95< / ><>+26,44< / >< / ><><>FR0013411980< / ><>38,19< / ><>+1,98< / >< / table>

<><>AMUNDI PEA MONDE MSCI WORLD - DCAM- (C)< / ><>6,22< / ><>+ 21,5< / >< / ><><>FR001400U5Q4< / ><>6,14< / ><>+ 1,4< / >< / table>

<><>AMUNDI PEA MSCI CHINA LEADERS - PASI- (C-)< / ><>9,84< / ><>-7,91< / >< / ><><>FR0011871078< / ><>9,86< / ><>-0,16< / >< / ><><>AMUNDI PEA MSCI EMERGING ASIA - PAASI- (C-)< / ><>39,38< / ><>+45,85< / >< / ><><>FR0013412012< / ><>38,85< / ><>+1,38< / >< / table>

<><>AMUNDI PEA MSCI EMERGING EMEA LEADERS - PLEM- (C)< / ><>22,44< / ><>+18,76< / >< / ><><>FR0011440478< / ><>22,21< / ><>+1,04< / >< / table>

<><>AMUNDI PEA MSCI EMERGING LATIN AMERICA - PALAT- (C-)< / ><>26,93< / ><>+24,2< / >< / ><><>FR0013412004< / ><>26,64< / ><>+1,09< / >< / ><><>AMUNDI PEA MSCI EMERGING MARKETS LEADERS - PAEEM- (C-)< / ><>36,10< / ><>+38,81< / >< / ><><>FR0013412020< / ><>35,66< / ><>+1,22< / >< / table>

欧元区行业板块

<><>AMUNDI EURO STOXX BANKS - BNKE- (C)< / ><>399,45< / ><>+ 46,79< / >< / ><><>LU1829219390< / ><>397,25< / ><>+ 0,55< / >< / ><><>AMUNDI MSCI EMU CPA - PABZ- (C-)< / ><>96,26< / ><>+ 18,15< / >< / ><><>LU2182388582< / ><>96,02< / ><>+ 0,25< / >< / ><><>AMUNDI PEA EAU - AWAT- (C)< / ><>32< / ><>+ 2,93< / >< / ><><>FRO011882364< / ><>31,97< / ><>+ 0,09< / >< / ><><>AMUNDI STOXX 600 INDUSTRIALS - IND- (C)< / ><>156,70< / ><>+ 16,21< / >< / ><><>LU1834987890< / ><>155,66< / ><>+ 0,67< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 BANKS - BNK- (C)< / ><>74,29< / ><>+ 47,76< / >< / ><><>LU1834983477< / ><>73,91< / ><>+ 0,51< / >< / table>

[...OMITTED...]

AMUNDI STOXX EUROPE 600 BASIC MATERIALS - CHM- (C)LU1834983634< / td><>214,45210,55< / ><>+39,47+1,85< / >< / tr><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 BASIC RESOURCES - BRES- (C)LU1834983550< / ><>147,34144,22< / ><>+73,19+2,16< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 CONSUMER DISCRETIONARY - TRV- (C)LU1834988781< / ><>27,0526,61< / ><>+0,54+1,63< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 CONSUMER STAPLES - FOO- (C)LU1834985845< / ><>93,9493,94< / ><>+3,42-< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 HEALTHCARE - HLT- (C)LU1834986900< / ><>153,58157< / ><>+10,26-2,18< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 INSURANCE - INS- (C)LU1834987973< / ><>98,1996,49< / ><>+16,61+1,76< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 TECHNOLOGY - TNO- (C)LU1834988518< / ><>119,46118,84< / ><>+29,33+0,52< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 TELECOM - TELE-

(C)LU1834988609< / ><>52,5952,69< / ><>+14,13-0,19< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 UTILITIES - UTI- (C)LU1834988864< / ><>102,02101,26< / ><>+27,81+0,75< / >< / ><><>BNP PARIBAS EASY BLOOMBERG EUROPE DEFENSE - GUARD- (C)LU3047998896< / ><>11,7111,83< / ><>+11,1-1,01< / >< / ><><>ISHARES EURO STOXX BANKS 30-15 - EXXI- (D)DE0006289309< / ><>30,7830,64< / ><>+41,26+0,46< / >< / ><><>ISHARES STOXX EUROPE 600 AUTOMOBILES & PARTS UCITS ETF - SAOT- (C)DE000A2QP4A8< / ><>4,884,81< / ><>-11,45+1,41< / >< / ><><>LYXOR PEA IMMOBILIER EUROPE - PMEH- (C)FR0011869304< / ><>12,8913,05< / ><>+2,65-1,21< / >< / table>

(C) : 累积型 ETF。所有支付的股息均重新投资于基金中。 (D) : 分配型 ETF。向股东支付股息。股息金额及除息日标示在下一行。

杠杆 ETF 看涨

<><><>AMUNDI CAC 40 DAILY 2X LEVERAGED - LVC- (C)< / ><>46,69< / ><>+17,58< / >< / ><><>FRO010592014< / ><>47,62< / ><>-1,95< / >< / ><><>AMUNDI DAX DAILY (2X) LEVERAGED - LVD- (C)< / ><>287,55< / ><>+14,65< / >< / ><><>LU0252634307< / ><>278,10< / ><>+3,4< / >< / ><><>AMUNDI EURO STOXX 50 2X LEVERAGE - LVE- (C)< / ><>90,12< / ><>+43,43< / >< / ><><>FRO010468983 - 11-10-10 : 1,02< / ><>89,53< / ><>+0,66< / >< / ><><>AMUNDI MSCI USA DAILY (X2) LEVERAGED - CL2- (C)< / ><>31,96< / ><>+40,18< / >< / ><><>FRO010755611< / ><>30,94< / ><>+3,31< / >< / ><><>AMUNDI NASDAQ 100 DAILY 2X LEVERAGED - LQQ- (C)< / ><>9,66< / ><>+46,15< / >< / ><><>FRO010342592 - 07-12-11: 0,32< / ><>9,36< / ><>+3,22< / >< / >

看跌

<><><>AMUNDI CAC 40 DAILY (-2X) INVERSE - BX4- (C)< / ><>0,59< / ><>-19,11< / >< / ><><>FR0010411884< / ><>0,58< / ><>+1,94< / >< / ><><>AMUNDI CAC 40 DAILY -1 INVERSE - SHC- (C)< / ><>9,33< / ><>-8,05< / >< / ><><>FR0010591362< / ><>9,23< / ><>+1,04< / >< / ><><>AMUNDI EURO STOXX 50 FAILY -1 INVERSE - BSX- (C)< / ><>6,49< / ><>-17,51< / >< / ><><>FR0010424135< / ><>6,51< / ><>-0,43< / >< / ><><>AMUNDI S&P 500 DAILY (-2X) INVERSE - DSP5- (C)< / ><>4,61< / ><>-9,03< / >< / ><><>LU1327051279< / ><>4,64< / ><>-0,66< / >< / >

其他

绝对收益

<><><>AMUNDI SELECTION PEA -- (C)< / ><>■ 7,18< / ><>+21,74< / >< / ><><>FR0010713586< / ><>7,13< / ><>+0,88< / >< / >

欧元短期债券

<><><>AMUNDI PEA EURO COURT TERME - OBLI- (C)< / ><>9,79< / ><>+2,09< / >< / ><><>FR0013346681< / ><>9,79< / ><>+0,02< / >< / >

大宗商品

<><><>ISHARES DIVERSIFIED COMMODITY SWAP - CMSE- (C)< / ><>35,47< / ><>+ 43,15< / >< / ><><>DE000A0H0728< / ><>35,17< / ><>+ 0,87< / >< / >

不符合 PEA 资格（精选）

欧洲

AMUNDI ETF FTSE 100 - C1U- (C)< / td><>1111< / ><>+18,66< / >< / tr><><>LU1437025023< / ><>1102,60< / ><>+0,76< / >< / ><><>AMUNDI ETF FTSE EPRA GL UCTS - EPRA- (C)< / ><>71,06< / ><>+11,94< / >< / ><><>LU1437018838< / ><>71,15< / ><>-0,13< / >< / table>

<><>AMUNDI ETF MSCI EUROPE ENERGY - ANRJ- (C)< / ><>708,10< / ><>+37,71< / >< / ><><>FRO010930644< / ><>701,70< / ><>+0,91< / >< / ><><>AMUNDI EURO GOVERNMENT BOND 5-7Y UCITS ETF ACC - MTC- (C)< / ><>159,15< / ><>-0,3< / >< / ><><>LU1287023003< / ><>159,22< / ><>-0,04< / >< / table>

<><>AMUNDI EURO OVERNIGHT RETURN - CSH- (C)< / ><>114,34< / ><>+2< / >< / ><><>FRO010510800< / ><>114,31< / ><>+0,03< / >< / ><><>AMUNDI INDEX MSCI EUROPE MOMENTUM FACTOR - MCEU- (C)< / ><>151,16< / ><>+17,31< / >< / ><><>LU1681041460< / ><>152,16< / ><>-0,66< / >< / table>

<><>AMUNDI IS MSCI NORDIC ETF - CN1- (C)< / ><>732,60< / ><>+19,61< / >< / ><><>LU1681044647< / ><>726,80< / ><>+0,8< / >< / ><><>AMUNDI IS MSCI SWITZERLAND - CSW- (C)< / ><>14,17< / ><>+19,16< / >< / ><><>LU1681044720< / ><>14,28< / ><>-0,78< / >< / ><><>AMUNDI MSCI ERP MIN VOLAT - MIVA- (C)< / ><>04-9-25< / ><>-1,47< / >< / ><><>LU1681041627< / ><>■150,60< / ><>-< / >< / ><><>AMUNDI MSCI EUROPE GROWTH - CG9- (C)< / ><>373,45< / ><>+15,6< / >< / ><><>LU1681042435< / ><>372,20< / ><>+0,34< / >< / table>

<><>AMUNDI MSCI EUROPE II ETF - MEU- (C)FRO010261198< / ><>250,75250,50< / ><>+21,51+0,1< / >< / ><><>AMUNDI MSCI EUROPE SMALL CAP ESG CLIMATE - CEM- (C-ESG)LUI1681041544< / ><>177,30174,78< / ><>+16,96+1,44< / >< / ><><>AMUNDI MSCI EUROPE VALUE FACTOR - CV9- (C)LUI1681042518< / ><>475,55475,75< / ><>+27,33-0,04< / >< / ><><>AMUNDI STOXX EUROPE 600 ENERGY SCREENED - ENRG- (C-ESG)LUI1834988278< / ><>108,64111,40< / ><>+50,13-2,48< / >< / ><><>BNP PARIBAS EASY LOW CARBON 100EUROPE - ECN- (C-ESG)LUI1377382368< / ><>305,45304,40< / ><>+16,1+0,34< / >< / ><><>HSBC EUROSTOXX 50 ETF - 50E- (D)IE0OB4K6BO22 - 06-8-26 : 1,18< / ><>68,2267,84< / ><>+20,55+0,56< / >< / ><><>ISHARES EUROPEAN PROPERTY YIELD ETF - IPRE- (C)IE0OBGDQOL74< / ><>4,724,80< / ><>-2,03-1,51< / >< / ><><>ISHARES MSCI UK SMALL CAP - SXRD-

(C)IE0OB3VWLG82< / ><>342,60< / ><>+28,45+1,11< / >< / table>

美国

<><>AMUNDI DJ GLOBAL TITANS 50 - MGT- (D)< / ><>108,71< / ><>+25,03< / >< / ><><>FR0007075494 - 09-12-25 : 0,62< / ><>106,68< / ><>+1,9< / >< / table>

<><>AMUNDI DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE ETF - DJE- (D)< / ><>470,15< / ><>+19,21< / >< / ><><>FR0007056841 - 09-12-25 : 3,28< / ><>461,65< / ><>+1,84< / >< / ><><>AMUNDI ETF MSCI WORLD - MWRD- (C)< / ><>161,05< / ><>+21,74< / >< / ><><>IE000BI80T95< / ><>158,88< / ><>+1,37< / >< / ><><>AMUNDI ETF NASDAQ 100 - ANX- (C)< / ><>293,35< / ><>+26,77< / >< / ><><>LU1681038243< / ><>287,80< / ><>+1,93< / >< / table>

<><>AMUNDI ETF S&P 500 - 500- (C)< / ><>133,74< / ><>+21,68< / >< / ><><>LU1681048804< / ><>131,50< / ><>+1,7< / >< / ><><>AMUNDI MSCI SEMICONDUCTORS E - CHIP- (C)< / ><>109,40< / ><>+85,43< / >< / ><><>LU1900066033< / ><>107,60< / ><>+1,67< / >< / table>

<><>AMUNDI MSCI USA MINIMUM VOLATILITY FACTOR - MIVU- (C)< / ><>101,72< / ><>+ 10,98< / >< / ><><>LU1589349734< / ><>100,24< / ><>+ 1,47< / >< / ><><>AMUNDI NASDAQ 100 ETF - UST- (C)< / ><>104,21< / ><>+ 26,76< / >< / ><><>LU1829221024< / ><>102,21< / ><>+ 1,96< / >< / ><><>AMUNDI S&P 500 ETF - SP5- (C)< / ><>69,02< / ><>+ 20,5< / >< / ><><>LU0496786574 - 09-12-25 : 0,60< / ><>67,87< / ><>+ 1,69< / >< / table>

ETF AMUNDI MSCI WORLD INFORMATION TECHNO - TNOW- (C)< / td><>1205,73< / ><>+ 34,87< / >< / tr><><>LU0533033667< / ><>1165,22< / ><>+ 3,48< / >< / ><><>HSBC SP 500 ETF - HHH- (D)< / ><>67,54< / ><>+ 20,53< / >< / ><><>IE00B5KQNG97 - 06-8-26 : 0,34< / ><>66,34< / ><>+1,8< / >< / table>

<><>INVESCO EQQQ NASDAQ-100 UCITS ETF - QQQ- (D)< / ><>626< / ><>+26,4< / >< / ><><>IE0032077012 - 11-6-26 : 0,47< / ><>613,30< / ><>+2,07< / >< / ><><>INVESCO FTSE RAFI US 1000 UCITS ETF - PFT- (D)< / ><>39,68< / ><>+27,84< / >< / ><><>IE00B23D8S39 - 11-6-26 : 0,13< / ><>39,30< / ><>+0,97< / >< / table>

<><>INVESCO NASDAQ BIOTECH UCITS ETF EUR - SBIO- (C)IE00BQ70R696< / ><>74,65< / ><>-2,24< / >< / ><>< rowspan="2">ISHARES LISTED PRIVATE EQUITY - IPRV- (C)IE00B1TXHL60 - 21-5-26 : 0,59< / ><>29,07< / ><>-11,63< / >< / ><><>28,66< / ><>+1,43< / >< / table>

<><>ISHARES MSCI USA QUALITY DIV ETF - QDVD- (C)< / ><>58,57< / ><>+23,91< / >< / ><><>IE00BKM4H312< / ><>58.08< / ><>+0.84< / >< / table>

<><>ISHARES S&P HEALTH CARE - QDVG- (C)< / ><>11,90< / ><>+28,45< / >< / ><><>IEOOB43HR379< / ><>12,11< / ><>-1,7< / >< / ><><>SPDR MSCI USA SMALL CAP VALUE WEIGHTED - ZPRV- (C)< / ><>81,97< / ><>+29,19< / >< / ><><>IEOOBSPLC413< / ><>81,71< / ><>+0,32< / >< / ><><>XTRACKERS S&P SELECT FRONTIER SWAP UCITS ETF 1℃ - DXZZ- (C)< / ><>26,95< / ><>+20,82< / >< / ><><>LU0328476410< / ><>26,31< / ><>+2,45< / >< / table>

其他

<><>AMUNDI AUSTRALIA S&P / ASX 200 ETF - LYPU- (D)< / ><>57,76< / ><>+11,61< / >< / ><><>LU0496786905< / ><>57,49< / ><>+0,47< / >< / ><><>AMUNDI ETF MSCI EM ASIA - AASI- (D)< / ><>58,17< / ><>+42,42< / >< / ><><>LU1681044480< / ><>57,37< / ><>+1,39< / >< / table>

<><>AMUNDI ETF MSCI EMERGING MARKETS - AEEM- (C)< / ><>7,74< / ><>+39,39< / >< / ><><>LU1681045370< / ><>7,64< / ><>+1,23< / >< / ><><>AMUNDI FTSE 100 - L100- (C)< / ><>23,20< / ><>+22,13< / >< / ><><>LU1650492173< / ><>23,18< / ><>+0,09< / >< / ><><>AMUNDI IS JPX NIKKEI 400 UCITS - JPNK- (C)< / ><>253< / ><>+27,24< / >< / ><><>LU1681038912< / ><>247,97< / ><>+2,03< / >< / ><><>AMUNDI MSCI CHINA ETF - CNAA- (C)< / ><>170,80< / ><>+11,63< / >< / ><><>FR0011720911< / ><>169,66< / ><>+0,67< / >< / ><><>AMUNDI MSCI CHINA TECH - CC1- (C-ESG)< / ><>274,50< / ><>-3,68< / >< / ><><>LU1681043912< / ><>271,10< / ><>+1,25< / >< / ><><>AMUNDI MSCI EMERGING MARKETS ETF - LEM- (C)< / ><>18,98< / ><>+38,82< / >< / ><><>FR0010429068< / ><>18,75< / ><>+1,23< / >< / table>

<><>公司< / ><>价格< / ><>涨跌< / ><>极值< / ><>< / >< / ><>< rowspan="2">THERACLION (P) - ALTHE - Ex DS 26 / 07 / 1649 - -< / ><>< / ><>0,67< / ><>+3,25< / ><>0,93< / >< / ><><>< / ><>0,65< / ><>+10,96< / ><>0,40< / >< / ><>< rowspan="2">THX PHARMA (P) - ALTHX -61 - -< / ><>< / ><>4,23< / ><>-0,24< / ><>5,10< / >< / ><><>< / ><>4,24< / ><>+97,43< / ><>1,83< / >< / ><>< rowspan="2">TME PHARMA (P) - ALTME -14 - -< / ><>< / ><>0,15< / ><>+63,68< / ><>0,18< / >< / ><><>< / ><>0,09< / ><>+123,93< / ><>0,06< / >< / ><>< rowspan="2">TONNER DRONES (P) - ALTD -18 - -< / ><>< / ><>0,03< / ><>+1,05< / ><>0,04< / >< / ><><>< / ><>0,03< / ><>+2,86< / ><>0,02< / >< / ><>< rowspan="2">TOOSLA - ALTOO -0 -< / >

-< / td> < / ><>0< / ><>-20< / ><>0,16< / >< / tr> <>< / ><>0< / ><>-99,13< / ><>0< / >< / ><>< rowspan="2">TOUAX - ALTOU -28 - 0,10 (T) - 02-7-26< / ><>< / ><>3,94< / ><>+0,51< / ><>4,94< / >< / ><><>< / ><>3,92< / ><>-3,9< / ><>3,61< / >< / ><>< rowspan="2">TRACTIAL (P) - ALTRA -16 - -< / ><>< / ><>2,98< / ><>-0,67< / ><>4,05< / >< / ><><>< / ><>3< / ><>-15,34< / ><>1,71< / >< / ><>< rowspan="2">TRILOGIQ (P) - ALTRI -19 - 0,50 (T) - 02-12-09< / ><>< / ><>4,98< / ><>+0,81< / ><>5,50< / >< / ><><>< / ><>4,94< / ><>-6,04< / ><>4,58< / >< / ><>< rowspan="2">TXCOM (P) - ALTXC -11 - 0,35 (T) - 16-7-25< / ><>< / ><>9,25< / ><>+0,54< / ><>9,25< / >< / ><><>< / ><>9,20< / ><>+23,33< / ><>7,50< / >< / ><>< rowspan="2">U10 (P) - ALU10 -20 - 0,08 (T) -

30-6-23< / ><>< / ><>1,19< / ><>-4,8< / ><>1,42< / >< / ><><>< / ><>1,25< / ><>-9,85< / ><>1,10< / >< / ><>< rowspan="2">UNIFY GROUP (P) - ALUNI - F106 - 0,02 (T) - 01-7-25< / ><>< / ><>1,74< / ><>+1,16< / ><>2,03< / >< / ><><>< / ><>1,72< / ><>+10,7< / ><>1,41< / >< / ><>< rowspan="2">UNITI (P) - ALUNT -33 - -< / ><>< / ><>1,29< / ><>-6,52< / ><>1,90< / >< / ><><>< / ><>1,38< / ><>-21,82< / ><>1,16< / >< / ><>< rowspan="2">UPERGY (P) - ALUPG -8 - 0,08 (T) - 23-6-26< / ><>< / ><>0,165< / ><>-1,14< / ><>2,48< / >< / ><><>< / ><>1,76< / ><>-26,89< / ><>1,44< / >< / ><>< rowspan="2">UVGERMI (P) - ALUVI -7 - -< / ><>< / ><>2,78< / ><>+8,59< / ><>3,05< / >< / ><><>< / ><>2,56< / ><>-5,12< / ><>2,14< / >< / ><>< rowspan="2">VALBIOTIS - ALVAL -29 -

-< / ><>< / ><>0,81< / ><>-0,12< / ><>1,30< / >< / ><><>< / ><>0,81< / ><>+16,57< / ><>0,65< / >< / ><>< rowspan="2">VALERIO TX - ALVIO -439 - (T) -< / ><>< / ><>0,77< / ><>-9,06< / ><>0,98< / >< / ><><>< / ><>0,85< / ><>+460,14< / ><>0,10< / >< / ><>< rowspan="2">VAZIVA - ALVAZ -83 - -< / ><>< / ><>31< / ><>-< / ><>43< / >< / ><><>< / ><>31< / ><>-16,22< / ><>29,40< / >< / ><>< rowspan="2">VENTE UNIQUE.COM (P) - ALVU -163 - 0,50 (T) - 03-6-26< / ><>< / ><>16,65< / ><>-2,06< / ><>17,90< / >< / ><><>< / ><>17< / ><>+5,71< / ><>13,10< / >< / ><>< rowspan="2">VIALIFE (P) - ALVIA - F3 - 0,24 (T) - 18-9-25< / ><>< / ><>8,35< / ><>+4,38< / ><>12,30< / >< / ><><>< / ><>8< / ><>-28,63< / ><>7,50< / >< / ><>< rowspan="2">VINPAI (P) - ALVIN -7 -

-< / ><>< / ><>■2,18< / ><>-< / ><>3,62< / >< / ><><>< / ><>2,18< / ><>-39,11< / ><>2,18< / >< / ><>< rowspan="2">VIRTUALWARE (P) - ALVIR - F27 - -< / ><>< / ><>5,90< / ><>+11,32< / ><>7,50< / >< / ><><>< / ><>5,30< / ><>-20,81< / ><>4< / >< / ><>< rowspan="2">VOGO (P) - ALVGO -11 - -< / ><>< / ><>1,72< / ><>-14,85< / ><>2,71< / >< / ><><>< / ><>2,02< / ><>-35,58< / ><>1,67< / >< / ><>< rowspan="2">VOYAGEURS DU MONDE (P) - ALVDM -803 - 6,70 (T) - 15-6-26< / ><>< / ><>179< / ><>-0,28< / ><>180< / >< / ><><>< / ><>179,50< / ><>+6,55< / ><>130< / >< / ><>< rowspan="2">WALLIX GROUP (P) - ALLIX -160 - -< / ><>< / ><>22,50< / ><>-2,17< / ><>30,20< / >< / ><><>< / ><>23< / ><>-8,16< / ><>20,55< / >< / ><>< rowspan="2">WATERA (P) - ALWTR -23 。

-< / td> < / ><>1,32< / ><>-26,26< / ><>3,58< / >< / tr> <>< / ><>1,79< / ><>+118,54< / ><>0,50< / >< / ><>< rowspan="2">WE.CONNECT (P) - ALWEC - F74 - 0,40 (T) - 03-6-26< / ><>< / ><>24,70< / ><>-4,63< / ><>29,60< / >< / ><><>< / ><>25,90< / ><>-1,2< / ><>20,80< / >< / ><>< rowspan="2">WINAMP (P) - ALWIN -9 - -< / ><>< / ><>0,36< / ><>-4,76< / ><>0,65< / >< / ><><>< / ><>0,38< / ><>+74,76< / ><>0,20< / >< / ><>< rowspan="2">WINFARM (P) - ALWF -8 - -< / ><>< / ><>3,88< / ><>-0,26< / ><>5,24< / >< / ><><>< / ><>3,89< / ><>-2,02< / ><>3,69< / >< / ><>< rowspan="2">WITBE (P) - ALWIT -16 - -< / ><>< / ><>3,82< / ><>+4,37< / ><>3,92< / >< / ><><>< / ><>3,66< / ><>+165,28< / ><>1,31< / >< / ><>< rowspan="2">XILAM ANIMATION (P) - ALXIL -30 -

-< / ><>< / ><>5,12< / ><>-4,12< / ><>6,48< / >< / ><><>< / ><>5,34< / ><>+35,81< / ><>2,58< / >< / table>

<><>AMUNDI MSCI KOREA - KRW- (C)< / ><>176,84< / ><>+163,08< / >< / ><><>LU1900066975< / ><>172,20< / ><>+2,69< / >< / ><><>AMUNDI MSCI WATER ESG SCREENED ETF - WAT- (D-ESG)< / ><>69,98< / ><>+0,27< / >< / ><><>FRO01052725 - 09-12-25 : 0,72< / ><>70,56< / ><>-0,82< / >< / ><><>AMUNDI MSCI WATER ESG SCREENED UE - WATC- (C-ESG)< / ><>6,97< / ><>+1,68< / >< / ><><>FRO014002CH1< / ><>7,02< / ><>-0,66< / >< / ><><>AMUNDI MSCI WORLD ETF - WLD- (D)< / ><>431,76< / ><>+20,1< / >< / ><><>FRO010315770 - 09-12-25 : 4,74< / ><>426,21< / ><>+1,3< / >< / ><><>AMUNDI MSCI WORLD HEALTH CARE ETF - HLTW- (D)< / ><>524,31< / ><>+22,04< / >< / ><><>LU0533033238< / ><>533,12< / ><>-1,65< / >< / ><><>BNP PARIBAS EASY MSCI EMERGING MARKETS EX CW - EEMK-

(C)< / ><>17,19< / ><>+39,4< / >< / ><><>LU1291097779< / ><>17< / ><>+1,17< / >< / ><><>ETF ISHARES CHINA LARGE CAP - FXC- (D)< / ><>87,82< / ><>-6,95< / >< / ><><>IEOOBO2KXK85 - 18-6-26 : 0,49< / ><>88,44< / ><>-0,7< / >< / ><><>FRANKIN FTSE BRAZIL - FLXB- (C)< / ><>29,54< / ><>+35,82< / >< / ><><>IEOOBHZRQYOO< / ><>29,02< / ><>+1,81< / >< / >

<><><>HSBC MSCI EMERGING MARKETS - H410- (D)IE00B5SQT16< / ><>14,84< / ><>+36,67+1,1< / >< / ><><>HSBC MSCI JAPAN ETF - MJP- (C)IE00B5VX7566 - 30-7-26 : 0,44< / ><>5048,98< / ><>+25,85+2,07< / >< / ><><>ISHARES CHINA LARGE CAP - FXAC- (C)IE000QOU09J7< / ><>4,064,09< / ><>-5,41-0,72< / >< / ><><>ISHARES EDGE MSCI EM VALUE FACTOR UCITS - 5MVL- (C)IE00BG0SKF03< / ><>86,7585,89< / ><>+63,77+1< / >< / >

<><><>ISHARES MSCI BRAZIL ETF DE USD - 4BRZ- (C)< / ><>49,89< / ><>+24,99< / >< / ><><>DE000A004R85< / ><>49,82< / ><>+0.15< / >< / >

<><><>ISHARES MSCI INDIA UCITS - QDV5- (C)< / ><>7,66< / ><>-5,26< / >< / ><><>IE00BZCQB185< / ><>7,60< / ><>+0,83< / >< / ><><>ISHARES MSCI JAPAN SMALL CAP - IUS4- (D)< / ><>53,23< / ><>+22,12< / >< / ><><>IE00B2QWDY88< / ><>< / ><>+1,43< / >< / ><><>ISHARES MSCI JAPAN USD H ETF - IJPD- (C)< / ><>123,52< / ><>+41,74< / >< / ><><>IE00BCLWRG39< / ><>< / ><>+2,24< / >< / >

<><><>KRANESHARES CSI CHINA INTERNET - KWEB- (C)< / ><>14-11-25< / ><>+2,64< / >< / ><><>IE00BFXR7892< / ><>■ 27,31< / ><>-< / >< / >

<><><>LIFE STRATEGY 60% EQUITY - V60A- (C)< / ><>37,22< / ><>+13,27< / >< / ><><>IE00BMVB5P51< / ><>36,91< / ><>+0,85< / >< / >

SPDR MSCI WORLD SMALL CAP - ZPRS- (C)< / td><>130,04< / ><>+24,44< / >< / tr><><>IEO0BCBJG560< / ><>129,58< / ><>+0,35< / >< / ><><>SPDR S&P EU DVD AR SC UC EUH - EEDV- (C)< / ><>■ 26,83< / ><>+12,83< / >< / ><><>IEOOBYTH5T38 - 23-3-26 : 0,09< / ><>26,73< / ><>+0,39< / >< / ><><>UBS ETF BBG JAPAN TRES 1-3 - JT13- (C)< / ><>5,34< / ><>-8,5< / >< / ><><>LU2098179695< / ><>< / ><>-0,04< / >< / table>

<><><>VANECK DEFENSE ETF - DFEN- (C)< / ><>54,62< / ><>+9,42< / >< / ><><>IEOOOYYE6WK5< / ><>55,14< / ><>-0,94< / >< / ><><>VANECK MORNINGSTAR DEVELOPED MARKETS DIVIDEND LEADERS - VDIV- (D-ESG)< / ><>55,52< / ><>+25,23< / >< / ><><>NL0011683594< / ><>55,58< / ><>-0,11< / >< / >

<><><>VANGUARD ESG DEVELOPMENT ASIA-PACIFIC ALL CAPS - V3PA- (C-ESG)IE000GOJ02A3< / ><>11,19< / ><>+ 0,46< / >< / ><>< rowspan="2">VANGUARD LIFESTRATEGY 40% EQUITY UCITS -- (D)IE00BMVB5N38< / ><>27,09< / ><>+ 5,18< / >< / ><><>26,97< / ><>+ 0,46< / >< / >

<><><>X MSCI KOREA IC - DBX8- (C)< / ><>201,05< / ><>+162,67< / >< / ><><>LU0292100046< / ><>197,12< / ><>+1,99< / >< / >

<><><>XTRACKERS MSCI CANADA ESG SCREEN ETF 1℃ - XCAD- (C)LU0476289540< / ><>131,66< / ><>+5,03+0,01< / >< / ><><>XTRACKERS MSCI MEXICO INDEX UCITS ETF 1℃ -- (C)LU0476289466< / ><>7,907,91< / ><>+29,54-0,1< / >< / >

<><><>XTRACKERS MSCI WORLD ENERGY ETF 1℃ - XDWO- (C)< / ><>64,59< / ><>+41,72< / >< / ><><>IE0OBM67HM91< / ><>65,92< / ><>-2,02< / >< / ><><>XTRACKERS MSCI WORLD MOMENTUM - XDEM- (C)< / ><>83,61< / ><>+25,56< / >< / ><><>IE0OBL25JP72< / ><>83,92< / ><>-0,37< / >< / ><><>X TRACKERS SLI ETF 1D - DXSO- (D)< / ><>258,55< / ><>+15,09< / >< / ><><>LII0322248146< / ><>< / ><>+0,04< / >< / >

杠杆ETF

看跌

<><><>AMUNDI EURO STOXX 50 DAILY (-2X) INVERSE ETF - BXX- (C)< / ><>0,39< / ><>-34,96< / >< / ><><>FR0010424143< / ><>0,39< / ><>-0,97< / >< / ><><>AMUNDI FTSE MIB DAILY (-2X) ETF - (C)< / ><>0,15< / ><>-40,56< / >< / ><><>FRO010446666< / ><>0,15< / ><>+0,35< / >< / ><><>AMUNDI SHORTDAX DAILY (-2X) INVERSE ETF - DSD- (C)< / ><>0,45< / ><>-18,74< / >< / ><><>FR0010869495< / ><>0,46< / ><>-3,28< / >< / >

大宗商品

<><><>AMUNDI PHYSICAL GOLD ETC - GOLD- (C)< / ><>155,61< / ><>+34,37< / >< / ><><>FR0013416716< / ><>156,36< / ><>-0,48< / >< / ><><>WISDOMTREE COOPER - COPAP- (C)< / ><>48,98< / ><>+44,12< / >< / ><><>GB00B15KXQ89< / ><>48,59< / ><>+0,8< / >< / >

报价单 / 国际股票

我们在下方发布一份增强版国际报价单，涵盖 30 只美国股票和 30 只欧洲股票，其中后者分为欧元区公司和非欧元区集团（英国、瑞士和丹麦）。所有数据（股价、营业额、利润、股息……）均以当地货币发布：美国股票为美元，欧元区股票为欧元，英国股票为英镑，瑞士股票为瑞士法郎，丹麦股票为克朗。不过有四个例外（以 * 标出），其中两家石油公司为 BP 和

公司

股价 涨跌幅 业务 股息 估值 评论与建议

欧元区

ASTRAZENECA (GBP) - AZN< / td><>121,14< / ><>157,30 / 107,84< / ><>64189< / ><>2,40< / ><>28< / ><>这家英国实验室公布了强劲的< / ><>A< / >< / tr><><>医药-健康< / ><>122,28< / ><>+2,31 %< / ><>+9 %< / ><>2 %< / ><>15,3< / ><>半年报结果，并确认了年度目标以及< / ><>→< / >< / ><><>BlackRock IM< / ><>124,76 / 120,16< / ><>-12,07 %< / ><>11039< / ><>06-08-2026< / ><>14,1< / ><>至 2030 年的时间线目标。未来 18 个月的新闻流将非常< / ><>170< / >< / ><><>Wellington Management< / ><>-0,65 %< / ><>187,702< / ><>11495< / ><>0,80 (A)< / ><>0,34< / ><>密集。< / ><>40 %< / >< / ><><>BP PLC (GBP) * - BP< / ><>5,15< / ><>6,09 / 3,90< / ><>177342< / ><>0,26< / ><>3< / ><>该公司宣布了与资产减值相关的< / ><>A< / >< / ><><>石油开采-炼油< / ><>5,47< / ><>+20,08 %< / ><>-6 %< / ><>5 %< / ><>13,6< / ><>重大费用。目前的重组（经济节支和资产出售）将< / ><>→< / >< / ><><>The Vanguard Group (3,99%)< / ><>5,48 / 5,13< / ><>+19,29 %< / ><>7591< / ><>14-05-2026< / ><>13,2< / ><>使其取得成效。< / ><>6,70< / >< / ><><>Norges Bank Inv. (3,36%)< / ><>-5,81 %< / ><>100,170< / ><>7711< / ><>0,06 (A)< / ><>0,14< / ><>< / ><>30 %< / >< / ><><>DIAGEO (GBP) * - DGE< / ><>17,02< / ><>21,09 / 13,51< / ><>19000< / ><>0,55< / ><>4,88< / ><>尽管在美国市场持续表现不佳，但 8 月 6 日公布的年度业绩及随后的投资者研讨会缓解了担忧。< / ><>E< / >< / ><><>啤酒与烈酒< / ><>17,18< / ><>-16,96 %< / ><>-3 %< / ><>3,2 %< / ><>10,4< / ><>< / >< / ><><>Capital Research & M. (5,43%)< / ><>17,77 / 16,93< / ><>+6,52 %< / ><>3650< / ><>16-04-2026< / ><>9,8< / ><>首席执行官宣布了一项 10 亿美元的节支计划。< / ><>< / >< / ><><>Artisan Partners (5,03%)< / ><>-0,70 %< / ><>3.828.387< / ><>3850< / ><>0,20 (A)< / ><>3,09< / ><>< / >< / ><><>GLAXOSMITHKLINE (GBP) - GSK< / ><>18,52< / ><>22,82 / 14,40< / ><>33817< / ><>0,68< / ><>405< / ><>季度收入增长 5%，符合预期，而营业利润超出预期，部分得益于异常项目。年度目标获得确认。< / ><>E< / >< / ><><>医药-健康< / ><>19,17< / ><>+24,05 %< / ><>+4 %< / ><>3,7< / >< / table>

%< / td> 10,5< / ><>< / >< / tr> <>Capital Research &M (3,7%)< / ><>19,22 / 18,52< / ><>+24,05 %< / ><>7215< / ><>14-05-2026< / ><>9,6< / ><>< / >< / ><><>The Vanguard Group (3,3%)< / ><>-3,18 %< / ><>74.328< / ><>7855< / ><>0,17 (A)< / ><>0,45< / ><>< / >< / ><><>洲际酒店集团 (GBP) - IHG< / ><>162,90< / ><>175,70 / 86,18< / ><>2270< / ><>2< / ><>-12,75< / ><>这家在美国和中国拥有广泛业务的英国公司（限制已结束）应将继续其自2021年开始的复苏进程，因为旅客需求旺盛。< / ><>VP< / >< / ><><>酒店业< / ><>158,40< / ><>+82,38 %< / ><>+6 %< / ><>1,2 %< / ><>39,9< / ><>< / >< / ><><>Boron Inv. (4%)< / ><>165,95 / 159,85< / ><>+56,64

%< / ><>720< / ><>09-04-2026< / ><>< / >< / ><><>Bls Global Equities (1%)< / ><>+3,09 %< / ><>28.587< / ><>< / ><>0,93 (S)< / ><>< / >< / ><><>雀巢 (FS) - NESN< / ><>78,52< / ><>87,09 / 70,29< / ><>89610< / ><>3,15< / ><>12,98< / ><>这家瑞士公司预计今年的有机增长约为3%至4%，经常性营业利润率将有所提高，自由现金流（FCF）将超过90亿瑞士法郎。与Platinum Equity成立的合资公司将使其部分摆脱困境。< / ><>A< / >< / ><><>食品业< / ><>79,68< / ><>+5,89 %< / ><>0 %< / ><>4 %< / ><>20,1< / ><>< / ><>→< / >< / ><><>UBS AM (4,3%)< / ><>80,79 / 77,86< / ><>-0,28 %< / ><>10070< / ><>20-04-2026< / ><>18,2< / ><>< / ><>100< / >< / ><><>The Vanguard Group (3,3%)< / ><>-1,46

%< / ><>202.308< / ><>11125< / ><>2,02 (T)< / ><>2,83< / ><>< / ><>27 %< / >< / table>

非欧元区欧洲 GBP：英镑；FS：瑞士法郎；USD：美元。

Shell、制药公司诺华（Novartis）和烈酒集团帝亚吉欧（Diageo）以美元公布账目，仅每股数据以当地货币显示。您可以参考报价页V页的数据，以获取有关本报价中提供的各项数据的详细信息。股价截至周四收盘。 建议变更

建议变更

美国

波动 活动 分红 估值 评论与建议

<><>法拉利 - RACE< / ><>355,80< / ><>431,20 / 269< / ><>7600< / ><>3,60< / ><>14,70< / >< rowspan="4">第二季度在销售额、营业利润和净利润方面均比第一季度有所加速。< / >< rowspan="4">A→41517 %< / >< / ><><>汽车制造商< / ><>371,10< / ><>-12,17 %< / ><>+6 %< / ><>1 %< / ><>36,9< / >< / ><><>Exor: 22,9%< / ><>373 / 350,80< / ><>+11,64 %< / ><>1720< / ><>20-04-2026< / ><>8,7< / >< / ><><>Piero Ferrari: 9,7%< / ><>-4,12 %< / ><>68.998< / ><>1850< / ><>3,07 (T)< / ><>9,14< / >< / ><><>伊比德罗拉 - IBE< / ><>20,06< / ><>22,08 / 15,33< / ><>45500< / ><>0,75< / ><>7,41< / >< rowspan="4">该能源公司在7月底确认了其2026年目标，旨在显著提高其经常性净利润< / >

高于 8%。他还宣布以 50 亿欧元收购芬兰分销商 Caruna。< / td> A→2525 %< / >< / tr> <>电力生产< / ><>20,05< / ><>+23,75 %< / ><>-0 %< / ><>3,7 %< / ><>20,1< / >< / ><><>卡塔尔投资局 (7,09%)< / ><>20,22 / 19,89< / ><>+8,64 %< / ><>6700< / ><>06-07-2026< / ><>18,9< / >< / ><><>贝莱德 (4,66%)< / ><>+0,05 %< / ><>135.562< / ><>7100< / ><>0,35 (A)< / ><>4,24< / >< / ><><>INDITEX - ITX< / ><>57,70< / ><>59,42 / 41,24< / ><>42590< / ><>1,93< / ><>6,50< / >< rowspan="4">Inditex 2026年第一季度净利润为 1,38 亿欧元 (+5,4 %)，营业额为 8,750 亿欧元，增长 8,8%（不含汇率影响）。< / >< rowspan="4">A→6818 %< / >< / ><><>纺织、服装< / ><>58,22< / ><>+32,52 %< / ><>+7 %< / ><>3,3 %< / ><>26,4< / >< / ><><>Pontegadea Inversiones (50,01%)< / ><>58,88 / 57,36< / ><>+2,41 %< / ><>6800< / ><>29-04-2026< / ><>24,3< / >< / ><><>Partler Participaciones (9,28%)< / ><>-0,89 %< / ><>179.831< / ><>7405< / ><>0,71 (A)< / ><>3,95< / >< / ><><>INFINEON - IFX< / ><>57,17< / ><>88,83 / 30,82< / ><>16285< / ><>0,40< / ><>13,06< / >< rowspan="4">这家德国半导体制造商对人工智能服务器电源市场的活力表现出乐观态度。< / >< rowspan="4">A→8040 %< / >< / ><><>半导体制造商< / ><>55,97< / ><>+59,25 %< / ><>+11 %< / ><>0,7 %< / ><>32,9< / >< / ><><>贝莱德：7%< / ><>58,42 / 53,97< / ><>+51,52 %< / ><>2284< / ><>20-02-2026< / ><>20,6< / >< / ><><>安联全球投资：4,8%< / ><>+2,14 %< / ><>74.660< / ><>3531< / ><>0,26 (T)< / ><>4,88< / >< / ><><>梅赛德斯-奔驰集团 - MBG< / ><>45,59< / ><>62,34 / 42,62< / ><>130800< / ><>3,35< / ><>100,09< / >< rowspan="4">由于在中国市场的下滑加速（该集团四分之一的新车注册量来自中国），上半年车辆销量下降了 6%。< / >< rowspan="4">E< / >< / ><><>汽车制造商< / ><>45,22< / ><>-14,41 %< / ><>-1 %< / ><>7,3 %< / ><>8,2< / >< / ><><>北京国家：10%< / ><>45,67 / 44,10< / ><>-24,10 %< / ><>5330< / ><>17-04-2026< / ><>7,3< / >< / ><><>李书福：9,7%< / ><>+0,84 %< / ><>43.904< / ><>6000< / ><>2,58 (T)< / ><>< / >< / ><><>RHEINMETALL - RHM< / ><>1173,20< / ><>2008 / 900,20< / ><>13900< / ><>15< / ><>105,45< / >< rowspan="4">在宣布失去一项德国海军重要合同后，股价在 6 月 24 日下跌了近 20%。< / >< rowspan="4">A→140019 %< / >< / ><><>弹药与战斗车辆< / ><>1155,40< / ><>-28,27 %< / ><>+40 %< / ><>1,3 %< / ><>31,4< / >< / ><><>先锋领航 (3,5%)< / ><>1185,40 / 1105,60< / ><>-24,84 %< / ><>1500< / ><>13-05-2026< / ><>21,5< / >< / ><><>富达管理 (2,9%)< / ><>+1,54 %< / ><>53.844< / ><>2300< / ><>8,47 (T)< / ><>3,85< / >< / ><><>RYANAIR - RY4℃< / ><>23,15< / ><>30,15 / 0,31< / ><>15940< / ><>0,48< / ><>7,44< / >< rowspan="4">尽管乘客数量增加，但航空煤油价格的飙升导致季度利润缩减了 34%。该公司预计夏季机票价格将轻微下降。< / ><

rowspan="4">E< / td>< / tr> 航空运输< / ><>23,05< / ><>-7,58 %< / ><>+3 %< / ><>2,1 %< / ><>14,5< / >< / ><><>FIL Investment Advisors (UK) Ltd.(4,98%)< / ><>24,38 / 23,01< / ><>-21,66 %< / ><>1810< / ><>07-08-2025< / ><>13,1< / >< / ><><>Oleary Michael / Ryanair (3,96%)< / ><>+0,43 %< / ><>2.623.085< / ><>2000< / ><>0,23 (S)< / ><>1,50< / >< / ><><>SAP AG - SAP< / ><>189,88< / ><>244,30 / 127,50< / ><>40200< / ><>2,70< / ><>40,34< / >< rowspan="4">云端增长前景被市场认为令人失望，导致该股遭到沉重打击，目前处于2024年6月以来的最低点。< / >< rowspan="4">A→2005 %< / >< / ><><>软件< / ><>188,12< / ><>-19,68 %< / ><>+9 %< / ><>1,4 %< / ><>26,7< / >< / ><><>机构投资者 (33,75 %)< / ><>190,80 / 176,82< / ><>-8,86

%< / ><>8440< / ><>06-05-2026< / ><>23,2< / >< / ><><>< / ><>+0,94 %< / ><>233.268< / ><>< / ><>1,84 (T)< / ><>6,18< / >< / ><><>SYENSQO - SYENS< / ><>79,70< / ><>83,40 / 41,76< / ><>5885< / ><>1,62< / ><>59,30< / >< rowspan="4">该化学品公司2026年第一季度的Ebitda下降了16,5%。全年Ebitda保持稳定的预测得到确认。针对Performance & Care部门（占销售额的35%）的战略审查已经启动。< / >< rowspan="4">A→9215 %< / >< / ><><>化学< / ><>79,90< / ><>+4,81 %< / ><>-4 %< / ><>2 %< / ><>24,9< / >< / ><><>Solvac 32 %< / ><>81,55 / 78,90< / ><>+16,25 %< / ><>245< / ><>15-05-2025< / ><>20,4< / >< / ><><>< / ><>-0,25 %< / ><>8.438< / ><>284< / ><>1,13 (T)< / ><>1,78< / >< / table>

*仅在周四交易的证券

<><>BE0003565737< / ><>KBC......< / ><>132.4< / ><>+1.3< / ><>+30.3< / >< / ><><>BE0003604155< / ><>LOTUS BAKERIES......< / ><>12780< / ><>-< / ><>+53.6< / >< / ><><>BE0165385973< / ><>MELEXIS......< / ><>66.2< / ><>+1.8< / ><>-3.7< / >< / ><><>BE0003853703< / ><>MONTEA......< / ><>65.5< / ><>-< / ><>-4.1< / >< / ><><>BE0003717312< / ><>SOFINA......< / ><>248.4< / ><>+2.0< / ><>-5.0< / >< / ><><>BE0003470755< / ><>SOLVAY SA......< / ><>25.76< / ><>+0.9< / ><>-8.5< / >< / ><><>BE0974464977< / ><>SYENSQO......< / ><>81.35< / ><>+1.8< / ><>+7.2< / >< / ><><>BE0003739530< / ><>UCB......< / ><>216.5< / ><>-2.3< / ><>+8.0< / >< / ><><>BE0974320526< / ><>UMICORE (D)......< / ><>23.72< / ><>+3.3< / ><>+75.6< / >< / ><><>BE0974349814< / ><>WAREHOUSES DE

PAUW..< / ><>21.34< / ><>+0.4< / ><>-3.3< / >< / ><>< colspan="5">东京 (TOPIX 30)< / >< / ><><>JP3242800005< / ><>CANON......< / ><>4686< / ><>+2.0< / ><>+7.5< / >< / ><><>JP3783600004< / ><>EAST JAPAN RAILWAY......< / ><>3578< / ><>+1.1< / ><>-1.8< / >< / ><><>JP3854600008< / ><>HONDA MOTOR......< / ><>1702.5< / ><>-2.9< / ><>+2.3< / >< / ><><>JP3726800000< / ><>JAPAN TOBACCO......< / ><>6948< / ><>-0.5< / ><>+47.1< / >< / ><><>JP3228600007< / ><>KANSAI ELEC. POWER...< / ><>2612.5< / ><>+0.1< / ><>+25.2< / >< / ><><>JP3496400007< / ><>KDDI......< / ><>2922< / ><>+0.2< / ><>+12.9< / >< / ><><>JP3304200003< / ><>KOMATSU LTD......< / ><>7538< / ><>+6.7< / ><>+48.5< / >< / ><><>JP3898400001< / ><>MITSUBISHI

CORP......< / td><>4786< / ><>-0.2< / ><>+44.6< / >< / tr> <>JP3899600005< / ><>三菱地所......< / ><>3827< / ><>+3.8< / ><>+20.4< / >< / ><><>JP3902900004< / ><>三菱日联金融......< / ><>3658< / ><>+4.3< / ><>+61.3< / >< / ><><>JP3756600007< / ><>任天堂......< / ><>8993< / ><>+4.6< / ><>-33.0< / >< / ><><>JP3381000003< / ><>新日铁......< / ><>677< / ><>+2.7< / ><>-78.3< / >< / ><><>JP3672400003< / ><>日产汽车......< / ><>321< / ><>-4.5< / >< / ><><>JP3762600009< / ><>野村控股......< / ><>1642< / ><>+7.0< / ><>+53.7< / >< / ><><>JP3735400008< / ><>NTT......< / ><>168.6< / ><>+1.5< / ><>+7.2< / >< / ><><>JP3866800000< / ><>松下......< / ><>4414< / ><>+2.6< / ><>+187.8< / >< / ><><>JP3371200001< / ><>信越化学......< / ><>6001< / ><>-0.8< / ><>+30.5< / >< / ><><>JP3435000009< / ><>索尼......< / ><>3928< / ><>+3.8< / ><>-5.2< / >< / ><><>JP3463000004< / ><>武田药品......< / ><>5800< / ><>+0.6< / ><>+30.9< / >< / ><><>JP3585800000< / ><>东京电力......< / ><>528.1< / ><>-3.9< / ><>-29.5< / >< / ><>< colspan="5">其他地点< / >< / ><>< colspan="5">加拿大 - 多伦多< / >< / ><><>CA06849F1080< / ><>巴里克黄金......< / ><>65.59< / ><>+2.7< / ><>+81.2< / >< / ><><>CA0977518616< / ><>庞巴迪......< / ><>325.39< / ><>-3.4< / ><>+103.0< / >< / ><>< colspan="5">澳大利亚 - 悉尼< / >< / ><><>AU000000BHP4< / ><>必和必拓......< / ><>56.17< / ><>+0.0< / ><>+30.6< / >< / ><><>AU000000RIO1< / ><>力拓......< / ><>173.05< / ><>+0.0< / ><>+49.9< / >< / ><>< colspan="5">南非 - 约翰内斯堡< / >< / ><><>GB00BTK05J60< / ><>英美资源......< / ><>917.13< / ><>+5.7< / ><>+69.6< / >< / ><><>ZAE000018123< / ><>金田场......< / ><>768.97< / ><>+6.1< / ><>+34.8< / >< / ><><>ZAE000015228< / ><>和谐黄金......< / ><>340.96< / ><>-2.7< / ><>+48.6< / >< / ><><>ZAE000083648< / ><>英帕拉铂金......< / ><>229.26< / ><>+2.3< / ><>+45.2< / >< / ><><>ZAE000006284< / ><>萨皮......< / ><>14.1< / ><>-10.1< / ><>-52.2< / >< / ><><>ZAE000006896< / ><>萨索尔......< / ><>181< / ><>-8.5< / ><>+51.7< / >< / ><><>ZAE000109815< / ><>标准银行......< / ><>316.7< / ><>-0.2< / ><>+26.1< / >< / ><>< colspan="5">瑞典 - 斯德哥尔摩< / >< / ><><>CH0012221716< / ><>ABB有限公司......< / ><>947.2< / ><>+0.1< / ><>+47.4< / >< / ><><>SE0000103814< / ><>伊莱克斯......< / ><>28.11< / ><>-6.5< / ><>-50.9< / >< / ><><>SE0000108656< / ><>爱立信 B......< / ><>96.76< / ><>+0.1< / ><>+28.4< / >< / ><><>SE0000106270< / ><>H&M......< / ><>174.95< / ><>-4.2< / ><>+23.8< / >< / ><><>SE0000108227< / ><>SKF......< / ><>277.8< / ><>+5.8< / ><>+13.3< / >< / ><><>SE0000115446< / ><>沃尔沃......< / ><>348.4< / ><>+1.6< / ><>+19.2< / >< / ><>< colspan="5">芬兰 - 赫尔辛基< / >< / ><><>FI0009000681< / ><>诺基亚......< / ><>9.06< / ><>+3.4< / ><>+146.9< / >< / ><>< colspan="5">挪威 - 奥斯陆< / >< / ><><>NO0005052605< / ><>挪威氢电......< / ><>93.24< / ><>+1.4< / ><>+41.6< / >< / ><><>NO0010096985< / ><> Equinor......< / ><>386.4< / ><>-3.2< / ><>+58.4< / >< / ><><>NO0010208051< / ><>雅苒国际......< / ><>446.4< / ><>-0.8< / ><>+22.8< / >< / ><>< colspan="5">丹麦 - 哥本哈根< / >< / ><><>DK0060102614< / ><>诺和诺德......< / ><>295.5< / ><>-1.8< / ><>-17.6< / >< / table>

报价 / 外国股市

US17275R1023< / td><>思科系统 (CISCO SYSTEMS)......< / ><>111.25< / ><>+0.5< / ><>+60.2< / >< / tr><><>US1912161007< / ><>可口可乐公司 (COCA-COLA CO)......< / ><>89.67< / ><>-1.2< / ><>+31.2< / >< / ><><>US38141G1040< / ><>高盛 (GOLDMAN SACHS)......< / ><>1047.36< / ><>+3.5< / ><>+39.4< / >< / ><><>US4370761029< / ><>家得宝 (HOME DEPOT)......< / ><>329.49< / ><>-2.6< / ><>-19.1< / >< / ><><>US4385162056< / ><>霍尼韦尔技术公司 (HONEYWELL TECNOLOIES INC) 216.91< / ><>< / ><>-0.6< / ><>-51.0< / >< / ><><>US4592001014< / ><>IBM......< / ><>237.67< / ><>+0.4< / ><>-3.3< / >< / ><><>US4781601046< / ><>强生 (JOHNSON & J)......< / ><>266.51< / ><>-1.8< / ><>+51.9< / >< / ><><>US46625H1005< / ><>摩根大通 (JPMORGAN CHASE)......< / ><>357.68< / ><>+1.6< / ><>+18.8< / >< / ><><>US5801351017< / ><>麦当劳 (MCDONALD'S)......< / ><>263.76< / ><>-2.3< / ><>-15.5< / >< / ><><>US58933Y1055< / ><>默克公司 (MERCK & CO)......< / ><>147.6< / ><>-4.3< / ><>+77.4< / >< / ><><>US5949181045< / ><>微软 (MICROSOFT)......< / ><>514.88< / ><>+6.0< / ><>+1.0< / >< / ><><>US6541061031< / ><>耐克 (NIKE)......< / ><>39.24< / ><>-4.5< / ><>-49.7< / >< / ><><>US67066G1040< / ><>英伟达 (NVIDIA)......< / ><>226.42< / ><>+5.3< / ><>+25.7< / >< / ><><>US7427181091< / ><>宝洁 (PROCTER & GAMBLE)......< / ><>143.55< / ><>-0.3< / ><>-7.8< / >< / ><><>US79466L3024< / ><>赛富时 (SALESFORCE.COM)......< / ><>260.75< / ><>+23.8< / ><>+2.4< / >< / ><><>US8243481061< / ><>舍温-威廉姆斯 (SHERWIN WILLIAMS)......< / ><>344.62< / ><>-1.0< / ><>-5.9< / >< / ><><>US89417E1091< / ><>旅行者公司 (TRAVELERS COS. INC)......< / ><>369.27< / ><>+1.0< / ><>+36.6< / >< / ><><>US91324P1021< / ><>联合健康集团 (UNITEDHEALTH GRO)......< / ><>395.79< / ><>+0.7< / ><>+30.9< / >< / ><><>US92343V1044< / ><>威瑞森通信 (VERIZON COMM)......< / ><>50< / ><>+1.1< / ><>+13.8< / >< / ><><>US92826℃8394< / ><>Visa......< / ><>382.58< / ><>+3.1< / ><>+9.4< / >< / ><><>US9311421039< / ><>沃尔玛 (WALMART)......< / ><>103.03< / ><>+0.6< / ><>-10.5< / >< / ><><>US2546871060< / ><>华特迪士尼 (WALT DISNEY)......< / ><>107.99< / ><>-0.2< / ><>-8.2< / >< / ><>< colspan="5">纽约 (纳斯达克 100)< / >< / ><><>US00724F1012< / ><>Adobe Systems......< / ><>292.75< / ><>+5.8< / ><>-17.3< / >< / ><><>US0079031078< / ><>超微半导体 (ADVANCED MICRO DEVICE) 477.51< / ><>< / ><>+2.7< / ><>+183.3< / >< / ><><>US0090661010< / ><>Airbnb......< / ><>190.33< / ><>+1.1< / ><>+45.9< / >< / ><><>US00971T1016< / ><>Akamai Tech......< / ><>109.17< / ><>-0.9< / ><>+39.3< / >< / ><><>US02079K3059< / ><>Alphabet A......< / ><>347.97< / ><>+0.8< / ><>+64.4< / >< / ><><>US02079K1079< / ><>Alphabet C......< / ><>344.33< / ><>+0.6< / ><>+62.1< / >< / ><><>US0231351067< / ><>亚马逊 (AMAZON.COM)......< / ><>265.64< / ><>+2.0< / ><>+14.7< / >< / ><><>US0311621009< / ><>安进公司 (AMGEN INC)......< / ><>432.51< / ><>-1.7< / ><>+51.4< / >< / ><><>US0378331005< / ><>苹果 (APPLE)......< / ><>321.13< / ><>+3.7< / ><>+38.1< / >< / ><><>US0382221051< / ><>应用材料 (APPLIED MATERIALS)......< / ><>473.44< / ><>-2.3< / ><>+186.5< / >< / ><><>USN070592100< / ><>ASML

HOLDING......< / td><>1736.15< / ><>-0.5< / ><>+127.4< / >< / tr><><>US0527691069< / ><>AUTODESK INC......< / ><>259.73< / ><>+1.8< / ><>-10.0< / >< / ><><>US0530151036< / ><>AUT. DATA PR......< / ><>286.46< / ><>+1.7< / ><>-5.8< / >< / ><><>US09062X1037< / ><>BIOGEN IDEC......< / ><>217.57< / ><>-0.4< / ><>+64.0< / >< / ><><>US09857L1089< / ><>BOOKING......< / ><>205.62< / ><>-2.8< / ><>-9.1< / >< / ><><>US11135F1012< / ><>BROADCOM......< / ><>373.08< / ><>+1.5< / ><>+20.9< / >< / ><><>US17275R1023< / ><>CISCO SYSTEMS......< / ><>111.25< / ><>+0.5< / ><>+60.2< / >< / ><><>US20030N1019< / ><>COMCAST CLASS A......< / ><>26.89< / ><>-0.1< / ><>-19.9< / >< / ><><>US22160K1051< / ><>COSTCO WHOLESALE......< / ><>947.13< / ><>-0.2< / ><>+0.2< / >< / ><><>US2567461080< / ><>DOLLAR TREE......< / ><>127.64< / ><>-2.3< / ><>+13.5< / >< / ><><>US2786421030< / ><>EBAY......< / ><>104.12< / ><>-0.5< / ><>+12.2< / >< / ><><>US30212P3038< / ><>EXPEDIA......< / ><>327.43< / ><>+0.3< / ><>+52.5< / >< / ><><>US3364331070< / ><>FIRST SOLAR......< / ><>206.03< / ><>-5.3< / ><>+4.6< / >< / table>

<><>US34988V1061< / ><>FOSSIL......5.34< / ><>-6.5< / ><>+76.8< / >< / ><><>US3755581036< / ><>GILEAD SCIENCES......146.28< / ><>-0.8< / ><>+30.0< / >< / ><><>US4581401001< / ><>INTEL CORPO......91.8< / ><>+1.8< / ><>+268.2< / >< / ><><>US46120E6023< / ><>INTUITIVE S......371.49< / ><>-2.3< / ><>-21.6< / >< / ><><>US5007541064< / ><>KRAFT HEINZ COMPANY..25.19< / ><>-2.1< / ><>-8.9< / >< / ><><>US5128073062< / ><>LAM RES. CORP......315< / ><>+3.3< / ><>+202.6< / >< / ><><>US5738741041< / ><>MARVELL TECHNO......221.93< / ><>-5.6< / ><>+187.4< / >< / ><><>US5770811025< / ><>MATTEL......15.17< / ><>+3.1< / ><>-17.8< / >< / ><><>US30303M1027< / ><>META......585.17< / ><>+5.7< / ><>-22.1< / >< / ><><>US5950171042< / ><>MICROCHIP TECH......74.34< / ><>-1.7< / ><>+13.9< / >< / ><><>US5951121038< / ><>MICRON TECHNOLOGY....937.5< / ><>-2.6< / ><>+668.4< / >< / ><><>US5949181045< / ><>MICROSOFT......514.88< / ><>+6.0< / ><>+1.0< / >< / ><><>US64110L1061< / ><>NETFLIX......82.24< / ><>+2.3< / ><>-33.2< / >< / ><><>US67066G1040< / ><>NVIDIA CORP......226.42< / ><>+5.3< / ><>+25.7< / >< / ><><>NL0009538784< / ><>NXP SEMICONDUCTORS223.85< / ><>-0.4< / ><>-6.4< / >< / ><><>US6974351057< / ><>PALO ALTO......367.33< / ><>+4.6< / ><>+92.3< / >< / ><><>US70450Y1038< / ><>PAYPAL HOLDINGS......54.01< / ><>-13.7< / ><>-22.9< / >< / ><><>US7134481081< / ><>PEPSICO......140.63< / ><>-1.8< / ><>-4.3< / >< / ><><>US7475251036< / ><>QUALCOMM INC......164.19< / ><>+2.0< / ><>+2.1< / >< / ><><>US8552441094< / ><>STARBUCKS......107.69< / ><>+1.5< / ><>+22.4< / >< / ><><>US88160R1014< / ><>TESLA......354.35< / ><>-2.0< / ><>+2.4< / >< / ><><>US8825081040< / ><>TEXAS INSTRUMENT......262.46< / ><>-0.4< / ><>+28.6< / >< / ><><>US8725901040< / ><>T-MOBILE US......179.74< / ><>-3.0< / ><>-28.3< / >< / ><><>US92343E1029< / ><>VERISIGN......298.81< / ><>+6.4< / ><>+9.9< / >< / ><><>US92532F1003< / ><>VERTEX PHARMA......543.15< / ><>-1.7< / ><>+38.5< / >< / ><><>US9831341071< / ><>WYNN RESORTS......95.29< / ><>-5.6< / ><>-24.8< / >< / ><>< colspan="4">FRANCORT (DAX< / >< / >

40)< / td>< / tr> DE000A1EWW0< / ><>阿迪达斯 (ADIDAS)......154.8< / ><>+0.7< / ><>-8.8< / >< / ><><>NL0000235190< / ><>空中客车 (AIRBUS)......202.8< / ><>-0.6< / ><>+13.5< / >< / ><><>DE0008404005< / ><>安联 (ALLIANZ)......453.2< / ><>+2.7< / ><>+25.3< / >< / ><><>DE000BASF111< / ><>巴斯夫 (BASF)......52.56< / ><>+1.3< / ><>+14.5< / >< / ><><>DE000BAY0017< / ><>拜耳 (BAYER)......48.67< / ><>+1.8< / ><>+74.3< / >< / ><><>DE0005200000< / ><>拜尔斯道夫 (BEIERSDORF)......80.42< / ><>+1.1< / ><>-19.0< / >< / ><><>DE0005190003< / ><>宝马 (BMW)......62.6< / ><>+6.1< / ><>-30.6< / >< / ><><>DE000A1DAHHO< / ><>Brenntag (BRENNTAG)......61.7< / ><>+2.5< / ><>+14.9< / >< / ><><>DE000CBK1001< / ><>德国商业银行 (COMMERZBANK)......40.44< / ><>+3.8< / ><>+25.0< / >< / ><><>DE0005439004< / ><>大陆集团 (CONTINENTAL AG)......69.74< / ><>+1.2< / ><>-8.1< / >< / ><><>DE000DTROCK8< / ><>戴姆勒 (DAIMLER)......46.68< / ><>+2.6< / ><>+15.0< / >< / ><><>DE0005140008< / ><>德意志银行 (DEUTSCHE BANK)......34.91< / ><>+7.8< / ><>+15.5< / >< / ><><>DE0005810055< / ><>德意志交易所 (DEUTSCHE BOERSE)......291.3< / ><>+3.0< / ><>+14.8< / >< / ><><>DE0005552004< / ><>德国邮政 (DEUTSCHE POST)......56.56< / ><>+0.9< / ><>+45.0< / >< / ><><>DE0005557508< / ><>德国电信 (DEUTSCHE TELEKOM)......28.46< / ><>-1.8< / ><>-9.3< / >< / ><><>DE000ENAG999< / ><>意昂 (E.ON)......17.88< / ><>+2.6< / ><>+15.4< / >< / ><><>DE0005785802< / ><>费森尤斯医疗 (FRESENIUS MED CARE)......39.83< / ><>-1.0< / ><>-7.6< / >< / ><><>DE0005785604< / ><>费森尤斯 SE & CO (FRESENIUS SE & CO)......45.75< / ><>-2.1< / ><>-1.3< / >< / ><><>DE0006602006< / ><>GEA集团 (GEA GROUP)......67.65< / ><>+2.8< / ><>+7.4< / >< / ><><>DE0008402215< / ><>汉诺威再保险 (HANNOVER RUECK)......257.4< / ><>+2.5< / ><>+3.0< / >< / ><><>DE0006047004< / ><>海德堡材料 (HEIDELBERGMAT)......170.8< / ><>+7.1< / ><>-15.7< / >< / ><><>DE0006048432< / ><>汉高 (HENKEL)......75.76< / ><>-0.2< / ><>+4.9< / >< / ><><>DE0006070006< / ><>霍赫蒂夫 (HOCHTIEF)......425.4< / ><>-0.6< / ><>+96.6< / >< / ><><>DE0006231004< / ><>英飞凌科技 (INFINEON TECHNO)......57.1< / ><>+2.1< / ><>+57.2< / >< / ><><>DE0007100000< / ><>梅赛德斯-奔驰 (MERCEDES BENZ)......47.02< / ><>+4.2< / ><>-12.5< / >< / ><><>DE0006599905< / ><>默克 (MERCK KGAA)......140.25< / ><>+1.7< / ><>+30.4< / >< / ><><>DE000A0D9PTO< / ><>MTU航空发动机公司 (MTU AERO ENGINES AG)......357.3< / ><>+1.5< / ><>-6.5< / >< / ><><>DE0008430026< / ><>慕尼黑再保险 (MUNICH REINSURANCE C518.6< / ><>+0.6< / ><>-4.9< / >< / ><><>NL00150025NO< / ><>奇亚根 (QIAGEN)......37.55< / ><>-0.1< / ><>-5.3< / >< / ><><>DE0007030009< / ><>莱茵金属 (RHEINMATALL)......1154.6< / ><>-0.1< / ><>-29.5< / >< / ><><>DE0007037129< / ><>RWE (RWE)......58.96< / ><>+2.9< / ><>+70.6< / >< / table>

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(SMI)< / td>< / tr> CH0012221716< / ><>ABB......< / ><>80.1< / ><>-0.1< / ><>+47.3< / >< / ><><>CH0012138605< / ><>ADECCO......< / ><>24.32< / ><>+2.4< / ><>-4.6< / >< / ><><>CH0210483332< / ><>CIE FIN RICHEMONT......< / ><>194.55< / ><>+4.7< / ><>+37.7< / >< / ><><>CH0030170408< / ><>GEBERIT......< / ><>577.8< / ><>-0.3< / ><>-2.3< / >< / ><><>CH0010645932< / ><>GIVAUDAN......< / ><>3322< / ><>+1.7< / ><>-1.8< / >< / ><><>CH0012214059< / ><>HOLCIM......< / ><>73.02< / ><>+3.9< / ><>+9.0< / >< / ><><>CH0102484968< / ><>JULIUS BAER HLDG......< / ><>76.06< / ><>+2.1< / ><>+29.6< / >< / ><><>CH0038863350< / ><>NESTLE......< / ><>78.62< / ><>-1.3< / ><>+5.0< / >< / ><><>CH0012005267< / ><>NOVARTIS......< / ><>123.74< / ><>-2.9< / ><>+21.9< / >< / ><><>CH0126881561< / ><>SWISS RE

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GROUP......< / ><>2.06< / ><>+1.0< / ><>-5.2< / >< / ><><>GB00BD6K4575< / ><>COMPASS GROUP......< / ><>30.71< / ><>-0.5< / ><>+21.1< / >< / ><><>GB0002374006< / ><>DIAGEO......< / ><>17.05< / ><>-0.8< / ><>-17.5< / >< / ><><>GB0009252882< / ><>GLAXOSMITHKLINE......< / ><>18.46< / ><>-3.7< / ><>+26.3< / >< / ><><>GB0004065016< / ><>HAMMERSON PLC......< / ><>3.76< / ><>+0.0< / ><>+30.2< / >< / ><><>GB0005405286< / ><>HSBC HOLDINGS......< / ><>15.3< / ><>+0.6< / ><>+60.2< / >< / ><><>ES0177542018< / ><>IAG......< / ><>4.39< / ><>+4.3< / ><>+13.2< / >< / ><><>GB0004544929< / ><>IMPERIAL BRANDS......< / ><>25.25< / ><>+1.2< / ><>-18.5< / >< / ><><>GB0033195214< / ><>KINGFISHER......< / ><>3.13< / ><>-2.8< / ><>+18.6< / >< / ><><>GB0008706128< / ><>LLOYDS TSB

GROUP......< / ><>1.1< / ><>-0.9< / ><>+33.3< / >< / ><><>GB0031274896< / ><>MARKS & SPENCER......< / ><>3.95< / ><>+3.4< / ><>+12.9< / >< / ><><>GB0006776081< / ><>PEARSON......< / ><>12.34< / ><>+3.7< / ><>+13.5< / >< / ><><>GB00B24CGK77< / ><>RECKITT BENCKISER......< / ><>51.3< / ><>-0.4< / ><>-7.0< / >< / ><><>GB0007188757< / ><>RIO TINTO PLC......< / ><>76.72< / ><>+0.2< / ><>+65.4< / >< / ><><>GB00B7T77214< / ><>ROY BK OF SCOTLAND......< / ><>6.8< / ><>-0.3< / ><>+26.5< / >< / ><><>GB00BP6MXD84< / ><>SHELL PLC......< / ><>33.4< / ><>-1.9< / ><>+23.1< / >< / ><><>GB0008847096< / ><>TESCO......< / ><>4.55< / ><>-0.4< / ><>+7.6< / >< / ><><>GB00BH4HKS39< / ><>VODAFONE GROUP......< / ><>1.18< / ><>+0.9< / ><>+33.5< / >< / ><>< colspan="5">马德里 (IBEX

35)< / td>< / tr> ES0125220311< / ><>ACCIONA......< / ><>212< / ><>+1.0< / ><>+22.3< / >< / ><><>ES0167050915< / ><>ACS......< / ><>103.4< / ><>-1.5< / ><>+59.3< / >< / ><><>ES0109067019< / ><>AMADEUS IT HLDG......< / ><>58.14< / ><>+1.5< / ><>-19.8< / >< / ><><>ES0113211835< / ><>BANCO BILBAO VIZC......< / ><>25.04< / ><>+0.9< / ><>+61.0< / >< / ><><>ES0113900J37< / ><>BANCO SANTANDER......< / ><>12.71< / ><>+1.3< / ><>+54.4< / >< / ><><>ES0130670112< / ><>ENDESA......< / ><>42.3< / ><>+2.6< / ><>+61.6< / >< / ><><>NL0015001FS8< / ><>FERROVIAL......< / ><>50.72< / ><>-5.7< / ><>+7.9< / >< / ><><>ES0116870314< / ><>GAS

NATURAL......< / ><>29.6< / ><>+0.5< / ><>+9.0< / >< / ><><>ES0177542018< / ><>IAG......< / ><>5.12< / ><>+3.6< / ><>+14.0< / >< / ><><>ES0144580Y14< / ><>IBERDROLA......< / ><>20.28< / ><>+1.1< / ><>+25.3< / >< / ><><>ES0148396007< / ><>INDITEX......< / ><>58.32< / ><>+0.2< / ><>+34.5< / >< / table>

<><>ES0173516115< / ><>REPSOL......26.6< / ><>-5.0< / ><>+90.9< / >< / ><><>ES0182870214< / ><>SACYR VALLEHER......4.3< / ><>+0.2< / ><>+18.5< / >< / ><><>ES0178430E18< / ><>TELEFONICA......3.63< / ><>+0.3< / ><>-20.7< / >< / ><>< colspan="4">米兰 (S&P MIB 指数)< / >< / ><><>IT0001233417< / ><>A2A......2.35< / ><>+3.1< / ><>+7.7< / >< / ><><>IT0003261697< / ><>AZIMUT HOLDING......39.12< / ><>+2.8< / ><>+25.1< / >< / ><><>IT0000066123< / ><>BANCA POP DELL'EMI......14.27< / ><>+1.9< / ><>+60.7< / >< / ><><>NL0015435975< / ><>DAVIDE CAMPARI MILANO 5.81< / ><>-1.4< / ><>-11.6< / >< / ><><>IT0003128367< / ><>ENEL......9.49< / ><>-0.2< / ><>+19.0< / >< / ><><>IT0003132476< / ><>ENI......22.8< / ><>-5.6< / ><>+50.2< / >< / ><><>NL0011585146< / ><>FERRARI

N.V......363.2< / ><>-2.0< / ><>-11.1< / >< / ><><>IT0005599938< / ><>FICANTIERI......12.52< / ><>+0.6< / ><>-35.4< / >< / ><><>IT0001250932< / ><>HERA......3.82< / ><>-1.3< / ><>+3.3< / >< / ><><>IT0000072618< / ><>INTESA SANPAOLO......6.79< / ><>+0.4< / ><>+25.5< / >< / ><><>IT0000062957< / ><>MEDIOBANCA......27.73< / ><>+0.2< / ><>+33.4< / >< / ><><>IT0004176001< / ><>PRYSMIAN......122.5< / ><>-1.1< / ><>+60.2< / >< / ><><>IT0005495657< / ><>SAIPEM......4.47< / ><>-0.2< / ><>+86.5< / >< / ><><>NL00150001Q9< / ><>STELLANTIS......4.68< / ><>< / ><>-43.0< / >< / ><><>LU2598331598< / ><>TENARIS......23.21< / ><>+3.8< / ><>+49.3< / >< / ><><>IT0005239360< / ><>UNICREDIT......84.7< / ><>+1.9< / ><>+28.0< / >< / table>

<><>NL0000852564< / ><>AALBERTS N.V.< / ><>43.56< / ><>+1.8< / ><>+43.7< / >< / ><><>NL0011540547< / ><>ABN AMRO BANK< / ><>41.68< / ><>+3.2< / ><>+69.7< / >< / ><><>NL0012969182< / ><>ADYEN< / ><>1090.4< / ><>+1.5< / ><>-24.4< / >< / ><><>BMG0112X1056< / ><>AEGON< / ><>8.03< / ><>+3.5< / ><>+19.2< / >< / ><><>NL0013267909< / ><>AKZO NOBEL< / ><>61.92< / ><>+2.6< / ><>+4.4< / >< / ><><>LU1598757687< / ><>ARCELORMITTAL< / ><>64.6< / ><>+3.2< / ><>+126.4< / >< / ><><>NL0000334118< / ><>ASM INTERNATIONAL< / ><>825.8< / ><>-0.6< / ><>+93.7< / >< / ><><>NL0010273215< / ><>ASML HOLDING< / ><>1494.4< / ><>-0.8< / ><>+128.4< / >< / ><><>NL0011872643< / ><>ASR NEDERLAND< / ><>72.4< / ><>+4.2< / ><>+21.4< / >< / ><><>NL0012866412< / ><>BE SEMICONDUCTOR

IND.1975< / td> -7.2< / ><>+64.9< / ><>< / >< / tr> <>JE00BRX98089< / ><>CVC CAPITAL< / ><>14.74< / ><>-2.5< / ><>-15.9< / >< / ><><>CH1216478797< / ><>DSM FIRMENICH< / ><>95.3< / ><>+5.0< / ><>+13.3< / >< / ><><>NL0012059018< / ><>EXOR< / ><>72.9< / ><>+2.4< / ><>-15.4< / >< / ><><>NL0000009165< / ><>HEINEKEN< / ><>72.26< / ><>-0.2< / ><>+3.6< / >< / ><><>NL0010801007< / ><>IMCD< / ><>99.14< / ><>+4.0< / ><>+3.3< / >< / ><><>NL0011821202< / ><>ING GROUP< / ><>30.46< / ><>+2.1< / ><>+48.0< / >< / ><><>LU2290522684< / ><>INPOST< / ><>15.52< / ><>+0.1< / ><>+21.3< / >< / ><><>NL0011794037< / ><>K. AHOLD DELHAIZE< / ><>30.57< / ><>-1.5< / ><>-10.7< / >< / ><><>NL0000009538< / ><>K. PHILIPS ELECT< / ><>23.08< / ><>-2.2< / >< / ><><>NL0000009082< / ><>K.

KPN< / ><>4.1< / ><>+0.7< / ><>+0.8< / >< / ><><>NL0010773842< / ><>NN GROUP NV< / ><>78.02< / ><>+2.8< / ><>+32.7< / >< / ><><>NL0013654783< / ><>PROSUS< / ><>38.69< / ><>+1.0< / ><>-26.2< / >< / ><><>GB00B2B0DG97< / ><>RELX< / ><>31.4< / ><>+2.4< / ><>-22.5< / >< / ><><>NL0000360618< / ><>SBM OFFSHORE< / ><>34.1< / ><>-1.0< / ><>+47.2< / >< / ><><>GB00BP6MXD84< / ><>SHELL PLC< / ><>39.15< / ><>-1.9< / ><>+24.0< / >< / ><><>GB00BVZK7T90< / ><>UNILEVER< / ><>55.92< / ><>+2.4< / ><>-2.1< / >< / ><><>NL0015000IY2< / ><>UNIVERSAL MUSIC GROUP 14.85< / ><>< / ><>+0.8< / ><>-39.8< / >< / ><><>BE0974349814< / ><>WAREHOUSES DE PAUW 21.34< / ><>< / ><>-< / ><>-3.3< / >< / ><><>NL0000395903< / ><>WOLTERS KLUWER< / ><>70.22< / ><>-1.4< / ><>-35.8< / >< / ><>< colspan="5">布鲁塞尔

(BEL 20)< / >< / ><><>BE0974293251< / ><>ANHEUSER-BUSCH< / ><>68.28< / ><>+1.7< / ><>+27.0< / >< / ><><>BE0003764785< / ><>ACKERMANS V.H< / ><>279.2< / ><>+8.5< / ><>+25.1< / >< / ><><>BE0003851681< / ><>AEDIFICA SA< / ><>68.35< / ><>+0.1< / ><>+5.1< / >< / ><><>BE0974264930< / ><>AGEAS< / ><>74.75< / ><>+3.5< / ><>+23.3< / >< / ><><>LU0569974404< / ><>APERAM< / ><>46.52< / ><>-< / ><>+78.1< / >< / ><><>NL0010832176< / ><>ARGEN-X SE< / ><>895.2< / ><>-0.8< / ><>+48.6< / >< / ><><>BE0974400328< / ><>AZELIS GROUP< / ><>12.27< / ><>+3.6< / ><>-5.4< / >< / ><><>BE0974259880< / ><>D'IETEREN GROUP< / ><>176.6< / ><>-1.0< / ><>-6.0< / >< / ><><>BE0003822393< / ><>ELIA

GROUP< / ><>128.2< / ><>+1.3< / ><>+28.8< / >< / ><><>BE0003797140< / ><>GBL< / ><>73.85< / ><>+1.1< / ><>-2.7< / >< / table>

债券报价

Isin代码< / td>< / tr><><>价值< / >< / ><><>收盘价(%)< / >< / ><><>前一周收盘价(%)< / >< / ><><>应计票息(%)< / >< / ><><>面值 (€)< / >< / ><><>Isin代码< / >< / ><><>价值< / >< / table>

变动 - 原材料

<><>FR0012558310< / ><>OATi 0,1% 01-03-25 IF-I-(A)< / ><> / 260225< / ><>■ 99,8< / ><>0,1< / ><>1< / >< / ><><>FR0012517027< / ><>OAT 0,5% 25-05-25 IF-I-(A)< / ><> / 210525< / ><>■ 99,5< / ><>0,5< / ><>1< / >< / ><><>FR0011982776< / ><>OATei 0,7% 25-07-30 IF-I-(A)< / ><>■ 100,36< / ><>98,25< / ><>0,07< / ><>1< / >< / ><><>FR0012938116< / ><>OAT 1% 25-11-25 IF-I-(A)< / ><> / 201125< / ><>■ 100< / ><>0,99< / ><>1< / >< / ><><>FR0011962398< / ><>OAT 1,75% 25-11-24 IF-I-(A)< / ><> / 201124< / ><>■ 99,6< / ><>1,73< / ><>1< / >< / ><><>FR0010447367< / ><>OAT ei 1,8% 25-07-40 IF-I-(A)< / ><>■ 97,76< / ><>94,76< / ><>0,19< / ><>1< / >< / ><><>FR0000188799< / ><>OAT indx 3,15% 25-07-32 IF-I-(A)< / ><>■ 110,9< / ><>110,9< / ><>0,33< / ><>1< / >< / ><><>FR0011461037< / ><>OAT 3,25% 25-05-45

IF-I-(A)< / ><>83,66< / ><>83,42< / ><>0,88< / ><>1< / >< / ><><>FR0000186413< / ><>OAT ei 3,4% 25-07-29 IF-I-(A)< / ><>■ 106,57< / ><>105,53< / ><>0,35< / ><>1< / >< / ><><>FR0010916924< / ><>OAT 3,5% 25-04-26 IF-I-(A)< / ><> / 220426< / ><>■ 100< / ><>3,48< / ><>1< / >< / ><><>FR0010870956< / ><>OAT 4% 25-04-60 IF-I-(A)< / ><>85,7< / ><>85< / ><>1,41< / ><>1< / >< / ><><>FR0010171975< / ><>OAT 4% 25-04-55 IF-I-(A)< / ><>86,7< / ><>87,79< / ><>1,41< / ><>1< / >< / ><><>FR0010371401< / ><>OAT 4% 25-10-38 IF-I-(A)< / ><>97,85< / ><>97,45< / ><>3,41< / ><>1< / >< / ><><>FR0010773192< / ><>OAT 4,5% 25-04-41 IF-I-(A)< / ><>100,98< / ><>101,37< / ><>1,59< / ><>1< / >< / ><><>FR0010070060< / ><>OAT 4,75% 25-04-35

IF-I-(A)< / ><>106,1< / ><>106,01< / ><>1,68< / ><>1< / >< / ><><>FR0000571218< / ><>OAT 5,5% 25-04-29 IF-I-(A)< / ><>106,5< / ><>105,61< / ><>1,94< / ><>1< / >< / ><><>FR0000187635< / ><>OAT 5,75% 25-10-32 IF-I-(A)< / ><>111,9< / ><>112,41< / ><>4,9< / ><>1< / >< / ><><>FR0000571150< / ><>OAT 6% 25-10-25 IF-I-(A)< / ><> / 221025< / ><>■ 100< / ><>5,97< / ><>1< / >< / ><><>FR0013154044< / ><>OAT Pe--< / ><>78,1< / ><>77,86< / ><>0,34< / ><>1< / >< / ><><>FR0011008705< / ><>OATei 1,85% 25-07-27 IF-I-(A)< / ><>■ 102,56< / ><>101,06< / ><>0,19< / ><>1< / >< / table>

<><>FR0011952621< / ><>--(3Q)< / ><> / 220626< / ><>■ 99,98< / ><>0,94< / ><>1< / >< / ><>< colspan="6">北欧信用合作银行联邦基金 (CAISSE FÉDÉRALE DU CRÉDIT MUTUEL NORD EUROPE)< / >< / ><><>FR0012616894< / ><>2,75% 27-04-27 IF--(A)-F< / ><>99,63< / ><>99,71< / ><>0,97< / ><>100< / >< / ><><>FR0012304442< / ><>3,4% 22-12-26 IF--(A)< / ><>100,21< / ><>100,34< / ><>2,36< / ><>100< / >< / ><><>FR0011781061< / ><>4,25% 27-06-26 IF--(A)< / ><> / 240626< / ><>■ 100,47< / ><>4,23< / ><>100< / >< / ><>< colspan="6">CNP 保险 (CNP ASSURANCE)< / >< / ><><>FR0010167247< / ><>TV 11-03-95 Pe-GE-(A)< / ><> / 060326< / ><>■ 99,65< / ><>3,59< / ><>1.000< / >< / ><><>FR0010167296< / ><>TV Mult. 11-03-99 Pe-GE-(A)< / ><> / 060326< / ><>■ 99,56< / ><>2,77< / ><>1.000< / >< / ><><>FR0012317758< / ><>4% TV 18-11-99 Pe--(A)< / ><> / 131124< / ><>■

110,81< / td> 3,96< / ><>100.000< / >< / tr> < colspan="6">法国农业信贷银行 (CRÉDIT AGRICOLE SA (EX: CNCA))< / >< / ><><>FR0013076346< / ><>05-02-26 IF--(Ocp)< / ><> / 290126< / ><>■ 144,76< / ><>< / ><>100< / >< / ><><>XS1204154410< / ><>2,63% 17-03-27 IF--(A)< / ><>97,23< / ><>97,28< / ><>1,21< / ><>1.000< / >< / ><><>FR0012737963< / ><>2,7% 15-07-25 IF--(T)< / ><> / 100725< / ><>■ 100< / ><>0,65< / ><>1< / >< / ><><>FR0011451889< / ><>2,75% 17-04-23 IF--(T)< / ><> / 120423< / ><>■ 99,9< / ><>0,66< / ><>1< / >< / ><><>FR0012891992< / ><>2,8% 16-10-25 IF--(T)< / ><> / 131025< / ><>■ 99,99< / ><>0,69< / ><>1< / >< / ><><>FR0012395689< / ><>3% TSR 02-02-25 IF--(T)< / ><> / 290125< / ><>■ 99,98< / ><>0,73< / ><>1< / >< / ><><>FR0012304459< / ><>3% TSR 22-12-24 IF--(T)< / ><> / 181224< / ><>■

99,97< / ><>0,73< / ><>1< / >< / ><><>FR0011510593< / ><>3,15% 19-07-23 IF--(T)< / ><> / 170723< / ><>■ 99,94< / ><>0,77< / ><>1< / >< / ><><>FR0010968354< / ><>4,05% TSR 22-12-22 IF-I-(T)-F< / ><> / 191222< / ><>■ 100,9< / ><>0,99< / ><>1< / >< / ><><>FR0011215938< / ><>4,1% 17-04-24 IF--(T)< / ><> / 120424< / ><>■ 99,99< / ><>1< / >< / ><>< colspan="6">法国工业商业银行 - CIC (CRÉDIT INDUSTRIEL ET COMMERCIAL - CIC)< / >< / ><><>FR0000584377< / ><>TSDI TME 20-07-99 Pe-GE-(A)-F< / ><> / 020725< / ><>■ 89< / ><>3,39< / ><>1< / >< / ><>< colspan="6">EDENRED< / >< / ><><>FR0012599892< / ><>1,38% 10-03-25 IF--(A)< / ><> / 050325< / ><>■ 97,2< / ><>1,36< / ><>100.000< / >< / ><>< colspan="6">GROUPAMA< / >< / ><><>FR0011896513< / ><>6,38% 28-11-99 Pe--(T)< / ><> / 230524< / ><>■

99,65< / ><>6,31< / ><>100.000< / >< / ><>< colspan="6">汇丰银行 (HSBC)< / >< / ><><>FR0000585333< / ><>TSDI TMO 22-07-99 Pe-I-(A)-F< / ><> / 070225< / ><>■ 80< / ><>1,45< / ><>1< / >< / ><>< colspan="6">阳狮集团 (PUBLICIS)< / >< / ><><>FR0012384667< / ><>1,63% 16-12-24 IF--(A)< / ><> / 111224< / ><>■ 104,62< / ><>1,61< / ><>100.000< / >< / table>

<><>黄金市场（以欧元计）来源：LOOMIS< / ><>28-08-26 价格< / ><>21-08-26 价格< / ><>黄金溢价< / >< / ><><>50克金条< / ><>6395.00< / ><>6370.00< / ><>8.95< / >< / ><><>100克金条< / ><>13500.00< / ><>12995.00< / ><>2.40< / >< / ><><>250克金条< / ><>31860.00< / ><>31490.00< / ><>3.83< / >< / ><><>500克金条< / ><>66850.00< / ><>61600.00< / ><>6.79< / >< / ><><>1公斤金条< / ><>124400.00< / ><>123940.00< / ><>< / >< / ><><>拿破仑金币 (20F), 5,80克< / ><>724.00< / ><>719.00< / ><>3.13< / >< / ><><>半拿破仑金币* (10F), 2,90克< / ><>410.00< / ><>360.00< / ><>11.42< / >< / ><><>瑞士金币, 5,80克< / ><>735.00< / ><>709.80< / ><>0.01< / >< / ><><>主权金币, 7,32克< / ><>928.10< / ><>898.80< / ><>1.27< / >< / ><><>20美元金币,

30,09克< / ><>4099.00< / ><>3640.00< / ><>8.81< / >< / ><><>10美元金币, 15,04克< / ><>1930.00< / ><>2.50< / >< / ><><>5美元金币, 7,52克< / ><>1000.00< / ><>6.21< / >< / ><><>50墨西哥比索金币, 37,49克< / ><>4670.00< / ><>4600.00< / ><>1.41< / >< / ><><>20马克金币, 7,16克< / ><>918.80< / ><>900.00< / ><>2.50< / >< / ><><>10弗罗林金币, 6,05克< / ><>775.00< / ><>760.00< / ><>2.32< / >< / ><><>5卢布金币 (尼古拉二世)*, 3,87克< / ><>195.00< / ><>< / >< / ><><>克鲁格金币, 31,103克< / ><>4054.75< / ><>3880.00< / ><>4.11< / >< / ><><>伦敦金盎司价格 (美元)< / ><>4543.01< / ><>4607.67< / ><>< / >< / table>

EDF - 法国电力公司 (ELECTRICITE DE FRANCE)< / td>< / tr><><>FR0010800540< / ><>4,63% 11-09-24 IF--(A)< / ><> / 060924< / ><>■ 100,35< / ><>4,6 50.000< / >< / ><><>FR0014006U00< / ><>Pe--< / ><>82,61< / ><>82,69< / ><>0,76 100.000< / >< / ><>< colspan="5">私营部门< / >< / ><>< colspan="5">法国巴黎银行 (BNP PARIBAS)< / >< / ><><>FR0000572646< / ><>TV TMO 07-10-99 Pe-I-(A)-F< / ><>■ 93,98< / ><>89,01< / ><>2,72 1< / >< / ><>< colspan="5">BPCE (原储蓄银行与大众银行)< / >< / table>

<>< colspan="2">28 / 08 / 26 欧元银行间同业拆借利率 (EURIBOR)（百分比）< / >< / ><><>< / ><>1个月 2 283< / >< / ><><>< / ><>6个月 2 746< / >< / ><><>< / ><>3个月 2 557< / >< / ><><>< / ><>12个月 2 956< / >< / table>

商业市场 来源：CPR OR

参与式债券

< / td><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / tr><><>现货 (SPOT)< / ><>82.16< / ><>80.99< / >< / ><>< colspan="3">电力 (欧元 / 兆瓦时)< / >< / ><><>基础现货 (SPOT BASE)< / ><>65.33< / ><>66.84< / >< / ><><>峰值现货 (SPOT POINTE)< / ><>0< / >< / ><>< colspan="3">糖 (白糖)< / >< / table>

<><><>代码 6in< / ><>净票息< / ><>综合票息< / ><>票息日期< / ><>面值< / ><>价值< / ><>收盘价< / ><>前一周收盘价< / ><>52周最高价< / ><>52周最低价< / ><>52周涨跌 (%)< / >< / >

<><><>< / ><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><>26年9月< / ><>511.3< / ><>484.9< / >< / ><><>26年11月< / ><>519.9< / ><>475.5< / >< / >

<><>< colspan="3">可可< / >< / ><>< colspan="3">(伦敦，英镑 / 吨)< / >< / ><><>< / ><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><>26年9月< / ><>4755< / ><>4255< / >< / ><><>26年12月< / ><>4844< / ><>4294< / >< / ><>< colspan="3">咖啡 (罗布斯塔)< / >< / ><>< colspan="3">(伦敦，美元 / 吨)< / >< / ><><>< / ><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><>26年9月< / ><>3490< / ><>3600< / >< / ><><>26年11月< / ><>3534< / ><>3634< / >< / ><>< colspan="3">咖啡 (阿拉比卡)< / >< / ><>< colspan="3">(纽约，美分 / 磅)< / >< / ><><>< / ><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><>26年9月< / ><>343.3< / ><>365.95< / >< / ><><>26年12月< / ><>314.9< / ><>328.95< / >< / ><>< colspan="3">其他农产品< / >< / ><><>< / ><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><> $棉花^{(1)}$ < / ><>90.6< / ><>87.4< / >< / ><><> $橡胶^{(2)}$ < / ><>2.9904< / ><>3.2629< / >< / ><><> $巴黎小麦^{(3)}$ < / ><>234.5< / ><>227.25< / >< / >

<><><>< / ><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><>白银 (4)< / ><>6874< / ><>6966< / >< / ><><>铂金 (5)< / ><>1883.95< / ><>1888.95< / >< / ><><>伦敦钯金< / ><>1443.9< / ><>1360.95< / >< / >

(1) 纽约，美分 / 磅 (1 吨 = 2 004,61 磅)。 (2) 新加坡，美分 / 公斤。 (3) 欧元 / 吨。

<><><>FR0000047797< / ><>19,44< / ><>5 / 13< / ><>304,90< / >< / ><><>FR0000047664< / ><>1,41< / ><>8 / 16< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000047839< / ><>4,95< / ><>10 / 09< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000140063< / ><>2,49< / ><>2,93< / ><>7 / 14< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000047805< / ><>0,29< / ><>5 / 17< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000047821< / ><>9,91< / ><>10 / 15< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000047789< / ><>1,34< / ><>1,58< / ><>6 / 17< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000047722< / ><>15,26< / ><>11 / 14< / ><>762,25< / >< / ><><>FR0000140014< / ><>21,40< / ><>25,17< / ><>10 / 19< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000140030< / ><>1,74< / ><>2,05< / ><>7 / 16< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000047656< / ><>24,41< / ><>10 / 16< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000140022< / ><>17,46< / ><>20,54< / ><>10 / 18< / ><>152,45< / >< / ><><>FR0000047607< / ><>3,07< / ><>3,61< / ><>7 / 15< / ><>152,45< / >< / >

Banque de Bretagne 85 Ns......< / td><>582< / ><>■ 612,90< / ><>612,90< / ><>550< / ><>0,61< / >< / tr><><>BNP Paribas Emp. 7 / 84 2e . 7 / 87......< / ><>127< / ><>125,02< / ><>145,40< / ><>115,94< / ><>-13,01< / >< / ><><>BNP Paribas janv. 85......< / ><>127,10< / ><>126,45< / ><>148,77< / ><>115< / ><>3,91< / >< / ><><>BNP Paribas TP 84......< / ><>134< / ><>■ 134< / ><>152< / ><>128,50< / ><>-0,74< / >< / ><><>C.I.C. mai 85......< / ><> / 230525< / ><>■ 293< / ><>< / >< / ><><>D.I.A.C. mars 85......< / ><> / 290726< / ><>■ 200< / ><>200< / ><>170,34< / ><>8,11< / >< / ><><>L.B. Lyon. de Banque juin 85 TMO Ly......< / ><> / 250625< / ><>■ 291< / ><>< / >< / ><><>NATIXIS TPA nov. 85......< / ><> / 190826< / ><>■ 725< / ><>726< / ><>607< / ><>1,97< / >< / ><><>Renault TP 83......< / ><>375,01< / ><>368< / ><>383,99< / ><>329,90< / ><>6,25< / >< / ><><>Saint Gobain TP 83......< / ><>127,97< / ><>120,03< / ><>141,57< / ><>114< / ><>6,64< / >< / ><><>Sanofi oct. 87......< / ><>560,90< / ><>567< / ><>520,01< / ><>-0,54< / >< / ><><>Sanofi TP 83......< / ><>590< / ><>■ 587,38< / ><>615< / ><>519,76< / ><>-3,97< / >< / ><><>St-Gobain mai 83, 2e ......< / ><>115< / ><>114,13< / ><>138,49< / ><>113< / ><>-1,71< / >< / table>

<><>< / ><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><>铝 (ALUMINIUM)< / ><>3212.5< / ><>3182< / >< / ><><>铜 (CUIVRE)< / ><>14490< / ><>14170< / >< / ><><>锡 (ETAIN)< / ><>54950< / ><>54850< / >< / ><><>镍 (NICKEL)< / ><>16660< / >< / ><><>铅 (PLOMB)< / ><>1872< / ><>1848< / >< / ><><>锌 (ZINC)< / ><>4107< / ><>3865.5< / >< / ><>< colspan="3">石油 (PÉTROLE)< / >< / table>

<><>< / ><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><>布伦特原油 (BRENT)< / ><>89.34< / ><>94.4< / >< / ><><>西德克萨斯中质原油 (WTI)< / ><>83.225< / ><>86.9< / >< / table>

鹿特丹低硫燃料油 (FUEL LRD À ROTTERDAM)

<>< rowspan="2">外汇市场< / >< rowspan="2">货币< / >< rowspan="2">2011年底固定汇率< / >< colspan="2">参考汇率**< / >< / ><><>28-08-26< / ><>21-08-26< / >< / ><><>美国< / ><>美元< / ><>1.2939< / ><>1.1599< / ><>1.1682< / >< / ><><>英国< / ><>英镑< / ><>0.8353< / ><>0.8556< / ><>0.8567< / >< / ><><>瑞士< / ><>瑞士法郎< / ><>1.2156< / ><>0.9380< / ><>0.9357< / >< / ><><>瑞典< / ><>克朗< / ><>8.9120< / ><>11.1300< / ><>11.0578< / >< / ><><>挪威< / ><>克朗< / ><>7.7540< / ><>10.8806< / ><>10.8571< / >< / ><><>加拿大< / ><>美元< / ><>1.3215< / ><>1.6118< / ><>1.6085< / >< / ><><>日本< / ><>日元< / ><>100.2000< / ><>185.6030< / ><>185.6700< / >< / ><><>南非< / ><>兰特< / ><>10.4830< / ><>18.7085< / ><>18.6923< / >< / ><><>澳大利亚< / ><>美元< / ><>1.2723< / ><>1.6183< / ><>1.6281< / >< / table>

**由法国银行 (B.C.F.)公布的 1 欧元汇率

报价 / 泛欧交易所 / 外国股票

公司< / td><>价格< / ><>涨跌幅< / ><>极值< / >< / tr><><>APERAM - APAM -3.405 - 0,43 (A) - 13-8-26< / ><>46,5245,02< / ><>+ 3,33+ 32,01< / ><>53,8531,34< / >< / ><><>CELYAD ONCOLOGY - CYAD -12 --< / ><>0,260,28< / ><>- 6,12+ 53,53< / ><>0,650,17< / >< / ><><>HAVAS - HAVAS -1.845 - 0,80 (T) - 15-5-26< / ><>18,6018,55< / ><>+ 0,27+ 9,41< / ><>20,1013,90< / >< / ><><>MONTEA CVA - MONTP -1.533 - 2,75 (T) - 22-5-26< / ><>65,5066,90< / ><>- 2,09- 10,52< / ><>78,8063,20< / >< / table>

<><>公司< / ><>价格< / ><>涨跌幅< / ><>极值< / >< / ><><>SOLVAY - SOLB -2.727 - 1,02 (S) - 18-5-26< / ><>25,7625,52< / ><>+ 0,94- 5,15< / ><>29,1623,54< / >< / ><><>UMG - UMG -26.929 - 0,24 (S) - 20-5-26< / ><>14,8514,73< / ><>+ 0,81- 33,2< / ><>22,6414,17< / >< / ><><>YOUNITED FINANCIAL S.A. - YOUNI-432 - -< / ><>6,406,50< / ><>- 1,54- 13,51< / ><>7,504,90< / >< / table>

非欧元区

金融市场概览

AERKOMM INC. - AKOM -55 - -< / td>< rowspan="2">03-6-26;■ 2,80;< / ><>-< / >< / tr><><>-< / ><>-< / >< / ><><>CANAL+ - CAN -2.621 - -< / ><>2,642,82< / ><>- 6,44- 0,11< / ><>3,271,84< / >< / ><><>CFOA - FOAF - F9 - 1,52 - 26-7-90< / ><>11-8-26;■ 13,40;< / ><>-< / ><>3013,40< / >< / table>

<><>2026-8-28 收盘价< / ><>指数< / ><>周涨跌幅< / ><>较2025年底涨跌幅< / ><>2025年底指数< / ><>2026年极值（盘中）最高点（日期）< / ><>最低点（日期）< / >< / ><>< colspan="7">巴黎< / >< / ><><>CAC 40< / ><>8 401,18< / ><>-0,98< / ><>+3,09< / ><>8 149,50< / ><>8 755,03 (07-08-26)< / ><>7 505,27 (23-03-26)< / >< / ><><>CAC 40 全收益指数< / ><>27 843,10< / ><>-0,98< / ><>+5,77< / ><>26 323,56< / ><>29 015,81 (07-08-26)< / ><>24 247,31 (23-03-26)< / >< / ><><>CAC NEXT 20< / ><>12 745,76< / ><>+0,13< / ><>+6,62< / ><>11 954,18< / ><>12 973,63 (12-08-26)< / ><>11 185,45 (23-03-26)< / >< / ><><>SBF 120< / ><>6 362,81< / ><>-0,90< / ><>+3,19< / ><>6 166,03< / ><>6 618,08 (07-08-26)< / ><>5 682,40 (23-03-26)< / >< / ><><>CAC LARGE 60< / ><>9 065,29< / ><>-0,92< / ><>+3,28< / ><>8 777,34< / ><>9 434,60 (07-08-26)< / ><>8 090,38 (23-03-26)< / >< / ><><>CAC MID 60< / ><>14 305,25< / ><>-0,40< / ><>+1,29< / ><>14 122,79< / ><>15 791,23 (29-05-26)< / ><>12 949,12 (23-03-26)< / >< / ><><>CAC SMALL< / ><>17 181,48< / ><>-0,69< / ><>+3,38< / ><>16 619,20< / ><>17 989,83 (27-05-26)< / ><>15 719,92 (30-03-26)< / >< / ><><>CAC MID & SMALL< / ><>14 651,13< / ><>-0,44< / ><>+1,58< / ><>14 422,72< / ><>16 047,18 (29-05-26)< / ><>13 285,00 (23-03-26)< / >< / ><><>CAC ALL-TRADABLE< / ><>6 236,84< / ><>-0,90< / ><>+3,19< / ><>6 043,88< / ><>6 486,16 (07-08-26)< / ><>5 571,08 (23-03-26)< / >< / ><><>CAC ALLSHARES< / ><>9 473,12< / ><>-0,67< / ><>-1,04< / ><>9 573,12< / ><>9 940,89 (27-02-26)< / ><>8 576,15 (23-03-26)< / >< / table>

价格 涨跌 极值

<>< colspan="7">泛欧指数< / >< / ><><>DJ EURO STOXX 50< / ><>6 491,50< / ><>+ 0,52< / ><>+ 12,09< / ><>5 791,41< / ><>6 577,20 (12-08-26)< / ><>5 376,81 (23-03-26)< / >< / ><><>STOXX EUROPE 600< / ><>655,45< / ><>+ 0,28< / ><>+ 10,68< / ><>592,19< / ><>663,41 (07-08-26)< / ><>559,05 (23-03-26)< / >< / ><><>DJ STOXX 50< / ><>5 480,74< / ><>- 0,08< / ><>+ 11,44< / ><>4 918,02< / ><>5 572,96 (11-08-26)< / ><>4 674,85 (23-03-26)< / >< / ><>< colspan="7">欧元区< / >< / ><><>法兰克福 - DAX< / ><>26 583,35< / ><>+ 1,74< / ><>+ 8,55< / ><>24 490,41< / ><>26 618,74 (28-08-26)< / ><>21 863,81 (23-03-26)< / >< / ><><>阿姆斯特丹 - AEX< / ><>1 112,28< / ><>+ 0,57< / ><>+ 16,92< / ><>951,29< / ><>1 124,13 (14-08-26)< / ><>942,19 (23-03-26)< / >< / ><><>布鲁塞尔 - BEL 20< / ><>5 869,08< / ><>+ 1,07< / ><>+ 15,57< / ><>5 078,43< / ><>5 905,83 (28-08-26)< / ><>4 774,82 (23-03-26)< / >< / ><><>赫尔辛基 - OMX< / ><>13 793,41< / ><>+ 1,80< / ><>+ 11,78< / ><>12 339,94< / ><>14 660,81 (03-06-26)< / ><>12 172,13 (23-03-26)< / >< / ><><>里斯本 - PSI 20< / ><>9 430,91< / ><>+ 0,81< / ><>+ 14,13< / ><>8 263,65< / ><>9 516,43 (09-04-26)< / ><>8 257,15 (02-01-26)< / >< / table>

公司< / td><>价格< / ><>涨跌< / ><>极值< / >< / tr><>< rowspan="2">FORESTIÈRE EQUAT. - FORE - F124 - 4,28 (T) - 25-6-26< / ><>880< / ><>-< / ><>880< / >< / ><><>880< / ><>+ 30,37< / ><>680< / >< / ><>< rowspan="2">MAROC TELECOM - IAM -8.211 - 1,25 (T) - 01-9-25< / ><>9,34< / ><>- 0,43< / ><>10,80< / >< / ><><>9,38< / ><>- 8,43< / ><>8,68< / >< / ><>< rowspan="2">SEGRO PLC - SGRO -13.665 - 0,10 (A) - 06-8-26< / ><>12-6-26< / ><>-< / ><>10,30< / >< / ><><>■ 10,10< / ><>-< / ><>10,10< / >< / ><>< rowspan="2">TELEVERBIER - TVRB - F98 - 0,44 (T) - 14-4-26< / ><>70< / ><>- 2,78< / ><>77< / >< / ><><>72< / ><>+ 25< / ><>55< / >< / table>

<><><>公司< / ><>价格< / ><>涨跌< / ><>极值< / >< / ><><>ZCI LIMITED - CV - 11 - -< / ><>06-6-25 ■ 0,20< / ><>-< / >< / >

外盘 SRD

<><>< rowspan="2">COTY - COTY -2.096 - -< / ><>2,38< / ><>+ 5,31< / ><>2,90< / >< / ><><>2,26< / ><>- 11,19< / ><>1,60< / >< / >

图表分析与衍生产品

Cac 40 持续不稳定

巴黎股市的主要指数经历了一个艰难的周。跌破50日移动平均线加剧了看跌离场，随后股价在 8.308 点附近企稳。

尽管出现回落，但目前 Cac 40 的整体趋势仍保持中性。事实上，没有任何主要的支撑位被跌破。不过，该指数重新回到了6月至7月的此前区间，这反映出上涨动能的减弱。50日移动平均线的走平也证实了这种势头的丧失。因此，Cac 40 仍被限制在近期高点 8.755 点与 6月12日形成的上涨突破缺口（约 8.200 点）之间的不确定区域内。在这种背景下，在缺乏明确方向的情况下，首选情景仍是 8.200 点至 8.755 点之间的横盘整理阶段。

目前第一个中期阻力位位于 8.561 点，该水平同时对应于水平阻力位和20日移动平均线。在策略层面，果断跌破 8.200 点将构成看跌信号，并为向 8.090-7.990 点区域的进一步下跌打开通道。相反，突破 8.561 点将能够重新启动上涨动能，并再次瞄准此前建立的 8.755 点高点。

2026年8月

关键数据

图表趋势：整理。 支撑位： 8.200-8.090-7.990 点。 阻力位： 8.561-8.755-8.895 点。

我们的衍生产品建议

谨慎策略：封顶奖金产品 7HM3B

(FRBNPP10QGB1) 如果在此之前 Cac 40 未触及 6.800 点（- 19 %），则将在 2027年12月偿还 103 €。目前其价格为 89,93 €，即最大收益率为 14,5 %。

LEGRAND (LR)

我们的评论

在 2025年11月6日出现大幅看跌跳空缺口后，该股在 122 € 的主要支撑位上方经历了长期整理，该水平将作为我们的基准点；随后股价从 1月20日起明显反弹，去测试 155 € 的阻力位。此后，Legrand 在由这两个水平界定的宽幅水平通道中波动。因此，该股近期向该区域底部回落是重新买入该价值股的机会。在技术指标方面，Legrand 已重新回到 20 日和 50 日移动平均线之上。此外，RSI 强弱指标已突破 50 线且未处于超买状态。因此，在 122 € 之上，预计将出现反弹阶段，第一个目标是再次测试 155 €。如果该水平被突破，下一个目标将是 165 €。如果收盘价低于 122 €，则可能进入向 111 € 甚至延伸至 100 € 的整理阶段。

买入：目标价 155 € 和 165 €。 失效价：低于 122 €。

我们的衍生品建议

进攻型策略：无限期涡轮牛证（Turbo Call）best A24BS (DE000FA1WVV6) 提供 4,4 的弹性，目前的敲出价（barrière désactivante）设在 109,2336 欧元。

施耐德电气 (SU)

图形分析的结果与 TRADING CENTRAL 选择的头寸一致；认股权证 / 涡轮证及凭证的评估是基于 Investir 选择的头寸。图形分析中提供的建议可能与 Investir 在基本面分析中给出的建议有所不同。

Trading Central 图形分析建议汇总 本周我们维持原有头寸不变。

我们的点评

在 2025 年 4 月的剧烈下跌后，该股在上涨通道中稳步推进。近期，在 29 日观察到过度下跌后，该股在 8 月上半月强劲反弹并加速上涨，触及 312 欧元。在此波动之后，该股进入轻微的盘整阶段，这可被利用为重新买入该股的机会。值得注意的是，在 8 月初的上涨过程中，施耐德已突破 294 欧元的阻力位，且此后该水平得到了成功验证。我们的枢轴点设在 270 欧元，即 30 日交易日的开盘价，该价格标志着股价加速上涨的开始。在技术指标方面，20 日和 50 日移动平均线依然方向良好。此外，RSI 强弱指标尚未进入超买区。因此，在 270 欧元之上，预计将恢复上涨。突破 312 欧元将为触及 340 欧元铺平道路。若收盘价低于 270 欧元，则可能进入盘整阶段，目标指向 253 欧元，甚至延伸至 244 欧元。

买入：目标价 312 欧元和 340 欧元。 失效价：低于 270 欧元。

我们的衍生品建议

进攻型策略：无限期涡轮牛证（Turbo Call）09LOS (DE000FE35L70) 显示弹性为 4,5。敲出价计算为 244,52 欧元。

TRADING CENTRAL 研究负责人：Rémy GAUSSENS。TRADING CENTRAL 遵守 ANACOFI-CIF 的行为准则，该协会经法国金融市场管理局（AMF）认可，并在 ORIAS 注册，编号为 17005458。TRADING CENTRAL 建议阅读通过以下链接获取的法律和监管信息以及相关警告：https: / tradingcentral.com / media / 1265 / terms_of_use_web_sites_fr.pdf

REJOIGNEZ-NOUS SUR INVESTIR.FR

BONNE DYNAMIQUE

BILAN

d'un été boursier marqué par de nombreux records

Les enjeux

des prochains mois

FRANCE

La dette inquiète de plus en plus

La dette publique française ne cesse d'enfler. Rien qu'au premier trimestre 2026, 76 milliards d'euros s'y sont ajoutés : elle a ainsi atteint 3.536 milliards d'euros. C'est gigantesque. Au point que certains partis politiques sont tentés de tirer purement et simplement un trait sur une partie de cette somme. Pour le perpétuel candidat à l'élection présidentielle Jean-Luc Mélenchon (La France insoumise), il serait possible d'annuler la partie de l'endettement détenue par la Banque de France. Une proposition qui fait peur aux investisseurs et que repoussent la plupart des économistes, comme Patrick Artus. PAGE 7

CRYPTOMONNAIES Le jour où le quantique attaquera Bitcoin

Certains portefeuilles Bitcoin pourraient ne pas résister à une attaque quantique. Si ce scénario n'est pas encore pour demain, il est pris très au sérieux par la communauté, qui planche sur une solution à court et moyen terme.

Comment l'informatique quantique pourrait-elle remettre en question la sécurité de la blockchain ? La valeur de la crypto est-elle menacée ? Investir a interrogé les spécialistes du secteur pour faire le point.

PERNOD RICARD La rigueur s'accentue

Les résultats annuels du numéro deux mondial des spiritueux se sont accompagnés d'une modération des objectifs de croissance pour les prochains exercices, alors que les difficultés persistent sur le marché américain. Le plan d'économies de 1 milliard d'euros devra donc être bouclé avec un an d'avance. PAGE 12

TRIGANO Pour tracer sa route en Bourse

Le spécialiste des camping-cars a fait montre d'une bonne gestion, qui lui a permis de traverser les derniers exercices compliqués. Son positionnement en entrée et milieu de gamme lui ouvre des perspectives solides, alors que ce mode de tourisme séduit de plus en plus PAGE 15

EIFFAGE Déception pour les concessions

Le groupe confirme ses prévisions 2026, mais les concessions voient leurs résultats affectés par la baisse du trafic autoroutier des véhicules légers, plus sensibles que les poids lourds aux variations des prix des carburants, qui, en l'occurrence, sont restés très élevés. PAGE 10

et toujours (2)

- frais de transfert de PEA 100% remboursés

- 70 actions sans frais de courtage

LIRE PAGES 2 ET 4 À 6

(1) Offre valable jusqu'au 31/08/2026 pour tout transfert de PEA, soumise à conditions. (2) Offre valable jusqu'au 31/12/2026 soumise à conditions. Tout investissement comporte des risques de perte en capital. Be invested = Soyez investis

SOCIÉTÉS MINIERES Nos favorites en Europe PAGES 16 ET 17

OFFRE D'ÉTÉ Transférez votre PEA et recevez 50€ (1)

→ Aurubis, une autre manière de jouer l'engouement pour le cuivre

→ Eramet, entre amélioration des performances opérationnelles et recapitalisation

→ UPM-Kymmene, une mutation profonde pour répondre aux nouveaux enjeux de la filière bois

Nvidia

Le « roi de l'IA » a subjugué Wall Street avec de nouveaux résultats très impressionnants, et des perspectives l'étant encore davantage. PAGE 18

Salesforce

L'éditeur de logiciels a retrouvé les faveurs du marché grâce à sa robuste publication mettant en avant une nette accélération de la monétisation de ses outils d'IA. PAGE 18

1€

Seuil de taxation de l'héritage demandé par Marylise Léon, secrétaire générale de la CFDT, mardi sur RTL, qui s'est ainsi invitée dans les débats sur la fiscalité de la transmission, thème de la campagne présidentielle.

Les pistes d'investissement

Par François Monnier, directeur de la rédaction

Écoutez François Monnier dans Les voix de l'économie chaque vendredi à 7h13, avec investir

Les cinq enjeux de la rentrée pour les investisseurs

Perspectives Les indices boursiers ont atteint des niveaux record du fait des bons résultats trimestriels des entreprises et des investissements massifs dans l'intelligence artificielle. Mais il ne faut pas oublier de surveiller le risque politique et l'évolution de la hausse des taux d'intérêt.

Une bonne dynamique Croissance du bénéfice net par action en 2026

1 Les résultats du troisième trimestre seront-ils aussi encourageants que ceux du premier semestre ?

Le marché a profité, cet été, des excellentes publications trimestrielles dans un contexte géopolitique dégradé. Ainsi, au sein du Cac 40, 13 groupes ont relevé leurs objectifs annuels. C'est significatif, d'autant que toutes les entreprises ne fournissent pas de prévisions et, donc, ne communiquent pas sur des ajustements. Parmi les industriels, Schneider Electric, Legrand, Safran, Thales, STMicroelectronics, Sanofi se montrent plus ambitieux que prévu. Dans le vaste secteur des services, Capgemini, Bureau Veritas, Veolia Environnement, Engie, Publicis, Société Générale, Orange sont davantage optimistes. En Europe, même constat. Les prévisions de croissance des profits des 600 plus grandes entreprises ont été revues à la hausse. Le bénéfice net par action du Stoxx Europe 600 est désormais attendu en progression de 18 %, contre 16 % fin juin et 11 % au début de l'année. Une forte accélération due aux compagnies pétrolières. Aux Etats-Unis, la révision est encore plus forte en raison des exploits de quasiment tous les secteurs, avec une prime aux valeurs technologiques. Le bénéfice net par action du S&P 500 devrait bondir de 33 % cette année, contre 25 % estimés fin juin et 15 % calculés en janvier. Il reste à confirmer cette tendance mi-octobre, lors de la publication des résultats du troisième trimestre. Le défi devrait être relevé, d'autant que l'économie allemande redémarre, après trois années de récession, et que le rythme d'investissement dans l'intelligence artificielle (IA) ne faiblit pas.

2 Le risque politique peut-il jouer les trouble-fête ?

En France, la prochaine grande échéance politique sera bien sûr l'élection présidentielle des 18 avril et 2 mai 2027. Ce rendez-vous est classé à haut risque car deux partis extrémistes anti-entreprises peuvent se retrouver au second tour et des émeutes peuvent même intervenir au lendemain des résultats. D'ailleurs, selon la publication du 19 août 2026 de la BofA European Fund Manager Survey, la France est désormais répertoriée comme le marché d'actions le plus impopulaire d'Europe. Les gérants de fonds institutionnels européens sous-pondèrent d'ores et déjà les actions tricolores en raison d'un risque politique persistant et de tensions budgétaires qui se soldent toujours par des déficits et des hausses d'impôts. Les investisseurs se détournent de la France au profit notamment de l'Espagne et de l'Allemagne.

Pour l'instant, il est seulement question de méfiance, pas de défiance. Mais la Bourse a tout de suite réagi, jeudi, lorsque le Medef a réuni les principaux candidats pour un débat devant des chefs d'entreprise. Marine Le Pen, Jean-Luc Mélenchon, Edouard Philippe, Gabriel Attal, Raphaël Glucksmann, Bruno Retailleau et Marine Tondelier étaient interrogés sur cinq thèmes particulièrement sensibles pour les marchés et le patronat : la dette et les dépenses publiques, la réindustrialisation, le coût du travail, les normes et la fiscalité. Ce focus sur la politique française a provoqué jeudi une baisse de 1,7 % du Cac 40 alors que le Dax 40 était stable. En première ligne dans les baisses ce jour-là, les valeurs bancaires, les sociétés dont l'Etat est actionnaire et les gestionnaires d'autoroutes. Il s'agit d'une première alerte. Le marché peut imposer une prime de risque plus élevée sur les actifs français à partir de janvier si les sondages sont inquiétants et les programmes économiques fantaisistes.

Aux Etats-Unis, le 3 novembre 2026, les midterms remettront en jeu le contrôle du Congrès : toute la Chambre des représentants et environ un tiers du Sénat seront renouvelés. En pratique, ce scrutin fait souvent office de référendum pour ou contre le président en exercice. Donald Trump saura alors s'il conserve un Congrès docile pour ses deux dernières années à la Maison-Blanche. Au risque de paralysie politique à Washington si le Congrès bascule s'ajoutent des contentieux électoraux, une forte polarisation et des tensions autour de la confiance dans le processus électoral et le dépouillement des votes. Tout le monde se souvient de l'élection présidentielle de 2020, remportée par Joe Biden. Donald Trump avait affirmé, sans preuve, que l'élection lui avait été « volée » par des fraudes massives. Il s'était ensuivi en novembre et décembre une bataille judiciaire, puis, le 6 janvier 2021, lors d'un grand meeting, Donald Trump avait incité ses partisans à marcher vers le Capitole. Cinq personnes moururent lors de cette journée et plus de 140 policiers furent blessés. De son côté, Wall Street avait tenu bon, jugeant ce choc politique comme non systémique. Les investisseurs avaient eu foi dans la solidité de la mécanique institutionnelle américaine et ils avaient eu raison : la certification de Biden avait été confirmée.

3 Faut-il redouter l'augmentation des taux d'intérêt ?

Qu'il est loin le temps où les taux d'intérêt étaient négatifs ou à zéro. En juin 2019, l'Etat français émettait pour la première fois des obligations assimilables du Trésor (OAT) à 10 ans à taux négatif. Aujourd'hui, ils sont à plus de 4 %, du fait de l'incapacité à contrôler les déficits et de l'instabilité politique.

Aux Etats-Unis aussi, les taux à 10 ans se tendent et atteignent 4,7 %. Ce durcissement s'explique de l'autre côté de l'Atlantique par différentes raisons. La croissance économique est plus forte qu'en France et qu'en Europe, il y a le plein-emploi et, donc, mécaniquement, plus d'inflation. Il devient aussi plus difficile de trouver des acheteurs d'emprunts. Les Japonais acquièrent davantage de dette nipponne – car les taux sont devenus plus intéressants dans l'Archipel que dans le passé – et deviennent par conséquent moins friands d'obligations publiques américaines. Les investisseurs ont aussi le choix entre prêter à l'Etat ou aux entreprises. Or les besoins de financement des acteurs de la tech explosent pour déployer leurs projets IA. Depuis le début de l'année, les entreprises américaines ont émis 1.700 milliards de dollars d'obligations, en hausse de 27 % sur un an.

L'augmentation des taux des emprunts des Etats freine bien sûr la progression des actions. Certains investisseurs peuvent préférer les obligations à la Bourse pour obtenir du rendement. Le flux de capitaux en direction des actions peut donc se réduire. Des taux plus élevés affectent aussi les projets de financement des sociétés qui s'endettent et nuisent à la rentabilité. Enfin, les taux des emprunts d'Etat pénalisent la valorisation des entreprises cotées, car ils servent de taux d'actualisation pour valoriser les flux futurs de trésorerie générés par les sociétés. Toutefois, la Bourse est capable de gérer une augmentation des taux d'intérêt à condition qu'ils ne s'emballent pas et ne créent pas un vent de panique sur les marchés financiers.

4 Les investissements dans l'IA vont-ils rester élevés ?

Tous les trois mois, le marché s'interroge sur le risque d'un fort ralentissement des dépenses en matière d'IA en attendant de connaître le bilan de santé de la première capitalisation mondiale, Nvidia, acteur central de tout cet écosystème.

Les valeurs à acheter pour s'exposer à l'IA

Chaque fois, le fabricant de puces américain rassure tout le monde. Il l'a encore fait cette semaine en publiant un chiffre d'affaires au deuxième trimestre de 96,2 milliards de dollars, plus du double de celui d'un an auparavant. A titre de comparaison, pour mesurer cet exploit, l'américain a réalisé autant de facturations en trois mois qu'Airbus en l'espace d'un an. Surtout, le champion des semi-conducteurs vise encore une progression de 70 % de ses revenus pour l'exercice 2027-2028, alors que les analystes attendaient une hausse de 45 %. Pour Nvidia, les dépenses des hyperscalers ne ralentissent pas. Et si le Nasdaq reste en forme, c'est bon pour le S&P 500, et lorsque Wall Street va bien, les autres places financières en profitent.

5 Les découvertes dans la santé peuvent-elles constituer un second relais de croissance pour les indices ?

Moderna a découvert un vaccin contre le cancer de la peau. Un vaccin à ARNm thérapeutique (et non préventif) sur mesure, utilisé comme adjuvant après chirurgie pour stimuler le système immunitaire et éviter les récidives. Cette découverte cruciale repose sur des technologies éprouvées, et l'IA interviendra pour personnaliser et produire ce traitement sur mesure à grande échelle.

Certes, cette innovation, en complément d'une immunothérapie, devra encore prouver son efficacité réelle sur la survie globale. Mais le titre Moderna s'est envolé et gagne 380 % cette année. Les investisseurs cherchent les prochains acteurs de la santé qui pourraient découvrir de nouveaux marchés. Pour l'instant, ce secteur ne pèse pas lourd en Bourse, mais il suffit de trouver une belle valeur pour en tirer profit dans son portefeuille. Dans l'Investir 10 International, j'ai ainsi sélectionné, fin juillet, Veeva Systems pour miser sur cette thématique IA et santé.

- FMONNIER@INVESTIR.FR

Valeurs à l'achat Nombre de semaines de conseils unanimes à l'achat (S = valeur ne faisant plus l'unanimité)

Les valeurs qui font l'unanimité. Ce tableau regroupe les valeurs pour lesquelles Investir, le consensus des analystes et l'analyse graphique affichent un conseil identique.

70	Unibail-Rodamco	17	Airbus	7	Scor	4	Rubis	1	Saint-Gobain	S	Eurofins Scientific
68	Schneider Electric	17	Publicis Groupe	6	Eurazeo	4	Sartorius Stedim Biotech	1	Vicat	S	Getlink
39	BNP Paribas	17	Safran	6	TotalEnergies	4	Wendel	1	Vusion	S	Peugeot Invest
30	Air Liquide	11	JCDecaux	6	Trigano	3	Legrand	S	Altarea	S	Veolia Environnement
30	Bureau Veritas	10	Crédit Agricole	5	Sopra Steria Group	2	Interparfums	S	Bouygues	S	Vinci
30	Sanofi	10	Edenred	5	Thales	1	Accor	S	Capgemini
26	Euronext	9	Planisware	4	Bic	1	Alstom	S	Dassault Aviation
24	Axa	7	Coface	4	GTT	1	Nexans	S	Engie

Les indiscrétions

PEA : les ETF swapés sauvés

SOULAGEMENT — Finalement, le gouvernement a renoncé à exclure du PEA les ETF à réplication synthétique (et non pas physique), qui sont bel et bien investis en actions européennes mais suivent des indices américains ou mondiaux, grâce à des contrats d'échange de performance (swap) avec des banques.

Le ministre de l'Action et des Comptes publics, David Amiel, a annoncé jeudi sur X que le gouvernement « ne proposera pas de mesure visant à exclure » ces outils de diversification du PEA. Des opposants politiques étaient montés au créneau, notamment Eric Ciotti, maire de Nice, pour lequel cela aurait constitué « une attaque contre l'épargne, l'investissement et la liberté de placer son argent comme on l'entend ».

On se souvient que le même Eric Ciotti avait proposé de supprimer le plafond de versement au sein du PEA et de lui faire bénéficier des règles successorales de l'assurance-vie, pour stimuler l'investissement direct en actions d'entreprise (Investir du 28 juin 2025). -J.-L. C.

Les analystes aiment

ARCELORMITTAL Chauffé à blanc Morgan Stanley a

Morgan Stanley a repris sa couverture du titre du métallurgiste à « surpondérer », avec un objectif de cours à 70 €. Un avis en tout point similaire au dernier, qui datait d'avril. Les analystes considèrent que l'entreprise est bien partie pour renouer avec les bénéfices au niveau européen. Le retour du protectionnisme sur le continent, en réaction aux tensions commerciales avec les Etats-Unis, devrait en effet jouer en sa faveur. Cela pourrait se traduire dans les résultats 2027-2028, d'après la banque américaine. Les risques demeurent, quant à eux, maîtrisés. L'action affiche un gain exceptionnel de 165 % sur trois ans et de 9 % sur trois mois.

INTERPARFUMS En odeur de sainteté Droits de douane, guerre en Iran, baisse du chiffre d'affaires, tout cela a-t-il été bien intégré par le marché ? La réponse est oui, pour Oddo BHF,

L'ETF DE LA SEMAINE Perspectives favorables

P lusieurs sociétés de gestion préconisent une surpondération des actions japonaises. C'est en particulier le cas de Neuberger Berman : « Notre surpondération sur le Japon repose sur plusieurs facteurs solides : l'exposition de son économie à l'industrie manufacturière mondiale, sa présence dans les chaînes d'approvisionnement des semi-conducteurs et de l'intelligence artificielle, la réforme de la gouvernance des entreprises, la progression des rachats d'actions et l'amélioration de la rémunération des actionnaires. » Michel Saugné, directeur de LFDE, est d'un avis similaire : « Les fondamentaux des entreprises restent solides et les réformes de gouvernance continuent de soutenir le potentiel de revalorisation du marché japonais. »

C'est pourquoi nous conseillons l'ETF Xtrackers Nikkei 225, très bien classé dans sa catégorie, puisque dans le premier décile sur 3 ans et en troisième position sur 1 an grâce à la réplication de l'indice Nikkei 225, et non du Nikkei 400,

CODE ISIN	LU2196470426
FRAIS DE GESTION	0,09 %
ENCOURS	2.700 M€
PLACES DE COTATION	FRANCFORT
PEA	NON

SUR 1 AN	+ 45,7 %
SUR 3 ANS	+ 87,8 %
SUR 5 ANS	+ 82,9 %

comme certains autres trackers spécialisés sur ce pays.—PASCAL ESTÈVE

NOTRE CONSEIL L'ETF Xtrackers Nikkei 225 (LU2196470426) surperforme dans les hausses (+19,1%, contre +14,4% pour la moyenne en 2023), mais sous-performe dans les baisses (-15,2%, contre -12,6% en 2022). En outre, sa volatilité annualisée est supérieure à la norme (18,9%, contre 14,8% sur 5 ans). Il s'adresse donc aux investisseurs prêts à supporter de fortes variations.

qui passe à « surperformer » sur Interparfums, contre un avis « neutre » auparavant (le 23 juillet 2026). Le cours cible est, par la même occasion, relevé à 32 €, alors qu'il était fixé précédemment à 25,71 €. Selon l'analyste Christophe-Raphaël Ganet, les effets de change sont moins problématiques. La riche gamme de produits qui s'apprête à être lancée en 2027 et 2028 devrait aussi permettre à l'entreprise d'atteindre à terme 1 milliard d'euros de chiffre d'affaires. L'action a perdu 46 % sur trois ans, mais remonte de 19 % sur trois mois.

Les gérants vendent à découvert

Nous analysons ici l'évolution des positions courtes (short), c'est-à-dire vendeuses, en fonction des titres empruntés. Les informations sur le marché des prêts/emprunts de titres sont collectées par Standard & Poor's Global Market Intelligence.

EXAIL TECHNOLOGIES

La pression vendeuse s'est allégée en deux semaines de 14,5 % à 12,11 % du capital.

VALNEVA

Les vendeurs ont réduit leurs positions de 9 % du capital, le 13 août, à 7,57 %, le 27.

TELEPERFORMANCE Les positions baissières se sont amoindries en quinze jours de 15,2 % à 13,14 % des actions émises.

SODEXO

Les positions courtes ont reculé de 10,1% à 9% du capital lors des deux dernières semaines écoulées.

STELLANTIS

Les anticipations négatives se sont accrues, passant de 7,9 % du capital à 8,99 %.

ABIVAX, GECINA

Ces deux valeurs ont fait leur entrée sur la liste des 20 titres les plus shortés, pour respectivement 6,57 % et 5,5 % de leur capital.

SOCIÉTÉ	POSITIONS SHORT(en % du capital)
UBISOFT	21,26 %
TELEPERFORMANCE	13,14 %
RÉMY COINTREAU	13,14 %
ALSTOM	13,02 %
EXAIL TECHNOLOGIES	12,11 %
Source : S&P Global Market Intelligence.

TOUS LES EMBALLAGES ET LES PAPIERS VONT DANS LE BAC JAUNE

Léko Tous supporters du tri.

Bilan de l'été

Des records grâce aux entreprises

Contraste Si les marchés dans leur ensemble n'ont affiché qu'une petite hausse durant les deux mois d'été, cela n'a pas empêché plusieurs indices et de nombreuses valeurs d'atteindre des sommets. La dynamique des entreprises a compensé les incertitudes géopolitiques et l'effet négatif de la remontée des taux longs.

'été boursier qui s'achève ne restera pas dans les mémoires pour les fortes variations enregistrées sur les marchés. L'indice mondial a gagné 2,6 %, et même fait du surplace exprimé en euros. Si l'on exclut Toronto, en gain de 5,7 %, Hongkong, qui s'est adjugé près de 12 %, ou encore Francfort, qui a affiché une belle hausse de 5,5 %, la plupart des grands marchés ont faiblement monté, voire reculé, comme plusieurs Bourses asiatiques (Taïwan, Chine continentale, Corée...) et le Cac 40, ce dernier en raison du risque politique français. Une mauvaise habitude, puisque, l'an dernier, c'était le coup de poker de François Bayrou, alors Premier ministre – il avait décidé d'engager la responsabilité du gouvernement sur son projet de budget –, qui avait pesé sur la performance du Cac 40. Cette fois, ce sont des sondages annonçant que le deuxième tour des élections présidentielles pourrait donner lieu à un duel entre Marine Le Pen et Jean-Luc Mélenchon qui ont fragilisé Paris.

SEMI-CONDUCTEURS

Pourtant, de nombreux indices ont atteint des records historiques en Amérique du Nord et en Europe, où quasiment tous les grands marchés ont gravi de nouveaux sommets, y compris Paris, où le Cac 40 a, pour la première fois, franchi le cap symbolique des 8.700 points (voir l'illustration ci-dessous). La tendance reste bonne, mais le parcours est loin d'être linéaire. Juillet avait, en effet, commencé sur une note plutôt incertaine, après un bon mois de juin. Le secteur des semi-conducteurs, en apesanteur entre avril et juin (doublement en trois mois), a commencé à montrer des signes de faiblesse, entre prises de bénéfices et interrogations récurrentes sur la rentabilité future des investissements colossaux engagés par les géants de la tech pour gagner la course de l'intelligence artificielle (IA). Parallèlement, comme il en a le secret, Donald Trump a soufflé le chaud et, surtout, le froid en alternant déclarations conciliantes et belliqueuses à l'égard d'un régime iranien également peu enclin à négocier. Tout cela a provoqué une remontée du prix du baril, qui a même redépassé ponctuellement les 100 \$.

RÉSULTATS

Mais tout a changé lors de la deuxième quinzaine de juillet, avec la publication des résultats trimestriels ou semestriels des grandes sociétés. Alors que les attentes étaient pourtant hautes, ce qui constituait un facteur de risque, les chiffres annoncés les ont largement dépassées, avec une croissance des profits de 46 % aux Etats-Unis (de l'ordre de 30 % en excluant les superprofits affichés par Amazon et Alphabet) et de 23 % en Europe. Si, outre-Atlantique, les résultats ont encore été dopés par le phénomène IA, en Europe, les moteurs ont été plus nombreux, entre les belles performances des financières, les gros profits des groupes énergétiques, des spécialistes de l'aéronautique et des quelques équipementiers européens de l'IA, et le rebond de valeurs délaissées. Mais, plus globalement, ces résultats confirment la capacité, depuis la crise de la Covid, des grandes entreprises à s'adapter à un environnement devenu totalement incertain.

La fin d'août a été plus délicate pour les marchés, car, si les sociétés sont bien gérées, ce n'est pas le cas des Etats. L'augmentation de la dette publique partout dans le monde a entraîné une remontée spectaculaire des taux longs, qui ont atteint des niveaux jamais vu depuis des dizaines d'années et pesé sur la valorisation des actions. — RÉMI LE BAILLY

Les pays où les grands indices ont battu leur record durant l'été
Un bilan estival stable pour le Cac 40 malgré un record à 8.726 points

Evolution des principaux indices mondiaux

Le pétrole totalement dépendant d'Ormuz

La volatilité des cours du pétrole n'est pas une légende, et l'été écoulé en a apporté une belle démonstration. Ils ont évolué au gré des avancées supposées des négociations entre le gouvernement américain et le régime iranien pour débloquer le détroit d'Ormuz, des invectives respectives des deux parties belligérantes, et des escarmouches observées ici ou là. Aux environs de 71 \$ le baril pour le Brent, la référence de la mer du Nord, au début du mois de juillet, les prix sont montés à plus de 100 \$ trois semaines plus tard, avant de subir une nouvelle correction, et de repartir à la hausse ensuite pour s'établir autour de 85 \$ aujourd'hui.

Les discussions pour libérer le célèbre bras de mer s'enlisent, et les pays développés puisent dangereusement dans leurs réserves stratégiques, au point que ces dernières ont atteint, aux Etats-Unis, un point bas de cinquante ans. Avec l'approche des élections de mi-mandat, la pression est forte sur le président américain, Donald Trump, pour trouver un accord, alors ____

que l'envolée des prix du gallon suscite un mécontentement exacerbé chez les électeurs. Sans compter qu'elle contribue à soutenir l'inflation.

Du côté des pays producteurs de la région (Arabie saoudite, Emirats arabes unis...), la priorité consiste à mettre en place des voies alternatives de transport, soit en utilisant des oléoducs existants soit en construisant de nouveaux. Le blocage du détroit est, certes, un moyen de pression pour l'Iran, mais qu'il ne pourra utiliser qu'une seule fois. — C. S.

Des parcours contrastés
	En %
Microsoft	+37,5%
Nvidia	+13,9%
Apple	+8,7%
Amazon	+7,5%
Meta Platforms	+1,4%
Alphabet	-4,7%
Tesla	-15,6%
Micron	-19%

Valeurs

Les derniers ont cette fois été les premiers

P as sûr, si l'on vous demandait, avant de consulter le tableau ci-dessous, quelles sont les trois valeurs du Cac 40 qui ont le plus brillé durant les mois de juillet et d'août, que vous répondiez Dassault Systèmes, Capgemini et ArcelorMittal, qui, pourtant, ont gagné plus de 20 % en deux mois. Si ArcelorMittal avait déjà brillé au premier semestre, ce n'était pas le cas des deux autres membres de ce trio qui figuraient parmi les plus fortes baisses du début d'année.

Idem au sein du Stoxx 50, où SAP, Rheinmetall ou Deutsche Telekom se sont redressés – et de façon spectaculaire pour la première – après avoir chuté au premier semestre. Dans le SBF 120 (hors Cac 40), c'est encore plus flagrant. Toutes les plus fortes hausses concernent des valeurs à la traîne depuis des mois, comme Teleperformance, les ESN Alten et Sopra Steria ou encore Edenred et Pluxee, les deux spécialistes des avantages aux salariés.

PRISES DE BÉNÉFICES

Comme pour le bac, les mauvais élèves ont eu droit à un repêchage durant l'été.

Normalisation pour les géants de la tech ?

A l'inverse, des champions du Cac 40 au premier semestre ont souffert, à l'image d'Engie ou de Veolia Environnement et, bien sûr, de STMicroelectronics, touché par les fortes prises de bénéfices sur le secteur des semiconducteurs, qui a perdu près d'un tiers de sa valeur en deux mois mais caracole toujours en tête de l'indice, avec une progression de près de 100 % depuis le début de l'année. Ce constat d'un renversement par rapport à cette période est toutefois réducteur. Certaines grandes tendances se sont poursuivies. Les financières ont continué à briller, à l'image d'Euronext en France et des grandes banques espagnoles et italiennes ailleurs en Europe, et les pétrolières ont encore profité des prix élevés du brut.

Les 13 sociétés du Cac 40 qui ont revu à la hausse leurs objectifs annuels*

* A l'occasion des publications du premier semestre.

Les plus fortes variations de l'été*

Par ailleurs, beaucoup de gagnants du début d'année ont continué sur leur lancée. Cinq pensionnaires du Cac 40 – Air Liquide, Schneider, Axa, BNP Paribas et Safran – ont ainsi atteint un plus-haut historique au cours des deux derniers mois, même s'ils ont pu marquer un peu le pas par la suite. Il s'agit donc plus d'un rééquilibrage que d'un retournement.

Au-delà des performances boursières, l'événement majeur des deux derniers mois a été, outre la qualité des résultats, la confiance des dirigeants. Treize sociétés du Cac 40 ont relevé au moins un de leurs objectifs annuels, un chiffre impressionnant sachant que plusieurs groupes ne donnent tout simplement pas de prévisions. A titre de comparaison, l'an dernier – il est vrai en pleine période d'incertitude sur les droits de douane américains –, seuls trois groupes de l'indice avaient rehaussé leurs perspectives annuelles.

Un soutien fort pour les marchés, dans un contexte de stabilisation, voire de hausse, des taux, qui signifie que le principal moteur de la Bourse sera celui de la croissance des profits. - R. L. B.

* Variations entre le 30 juin et le 27 août.

Taux

Dette et durcissement des banques centrales alimentent la hausse des rendements obligataires

Les rendements obligataires ne cessent de se tendre dans le monde. Les raisons sont multiples : tensions géopolitiques, guerres, banques centrales durcissant le coût du crédit. Evidement, le récent voyage du patron de la CIA à Moscou – même si le président russe affirme ne pas l'avoir rencontré – ont renforcé les craintes d'une action de la Russie contre un membre de l'Otan. John Ratcliffe aurait, selon les informations distillées par la presse américaine, tenté de dissuader le Kremlin d'une telle action. Elle pourrait, selon les experts de la chose militaire, être de faible ampleur, uniquement destinée à tester la cohésion de l'Alliance. Le couloir Suwalki, qui relie la Russie par la Biélorussie (allié de Moscou) à l'enclave russe de Kaliningrad, sur la frontière entre la Pologne et la Lituanie mais en territoire polonais, est fréquemment évoqué comme cible.

Sur le terrain plus financier, la dette publique inquiète également. Et pas seulement en France. Aux Etats-Unis, le Trésor s'est senti obligé d'annoncer mercredi 19 août qu'il doublait la taille de son programme de rachats trimestriels d'emprunts d'Etat de long terme (de 2 à 4 milliards d'euros à chaque opération). Celui-ci avait été annoncé à peine deux semaines plus tôt. Mais la défiance des investisseurs est si forte que l'effet positif lié à la surprise n'a duré que quelques heures. Dès le lendemain, les taux à 10 ans avaient repris ce qu'ils avaient abandonné après l'annonce.

LE JAPON, ŒIL DU CYCLONE

Au Japon, aussi les tensions existent. C'est même une nouveauté. Le pays a, pendant des décennies, connu une politique de taux zéro qui avait pour but de sortir le pays de la déflation. Aujourd'hui, la donne a changé. C'est d'ailleurs la raison des inquiétudes des investisseurs car le Japon, grâce à ses banques, ses fonds de pensions..., plaçait son épargne à l'étranger pour bénéficier de rémunérations plus favorables. Ce n'est plus le cas. Les investisseurs nippons trouvent de bons placements au Japon. C'est d'autant plus à risque que dans le même temps, les fonds spéculatifs internationaux ne peuvent plus bénéficier des emprunts au Japon à des conditions exceptionnelles pour investir aux Etats-Unis, en Europe, en Asie dans les pays industrialisés ou émergents. Les incitations passées à de faibles rendements n'existent plus.

Ces tensions obligataires seront à surveiller dans les prochaines semaines. La Banque du Japon devrait relever son taux directeur dans le but de le porter au-dessus de 2 % afin de réduire l'écart avec les Etats-Unis et d'alléger la pression sur le yen. C'est toute la courbe de taux qui sera renforcée. La dette publique dépasse déjà 250 % du PIB. Il sera de plus en plus difficile de la financer avec des taux longs dépassant 4 %. D'autant plus que les plans de relance se suivent.

Une inflation élevée, une politique monétaire qui ne s'assouplit pas et des rendements obligataires au plus haut aux Etats-Unis

Autre sujet d'importance, la guerre commerciale américaine n'est pas finie. Loin de là. Elle se poursuit, voire se renforce avec le Canada. Ottawa a ainsi annoncé mardi 25 août l'entrée en vigueur le 8 septembre de surtaxes douanières de 15 % à 50 % sur une série de produits américains et le déblocage de 4,6 milliards d'euros pour soutenir les secteurs durement affectés par la guerre commerciale. C'est une simple réponse aux mesures des Etats-Unis qui sont le premier partenaire commercial du Canada. Ses exportations vers ce pays repré-

SYMPOSIUM DE JACKSON HOLE Kevin Warsh, légèrement plus faucon que colombe

Le président de la Réserve fédérale américaine (Fed) a estimé vendredi que l'inflation était « préoccupante » aux Etats-Unis et qu'il pouvait « difficilement » qualifier la politique monétaire de « restrictive », lors de son traditionnel discours au symposium de Jackson Hole. Il indique ainsi une certaine fermeté avant la prochaine réunion sur les taux d'intérêt. « L'attention principale de la Fed devrait actuellement être portée sur les prix » et « l'objectif de stabilité des prix de 2 % fixé par la Fed, tel que mesuré par l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), est un objectif ferme et fixe », a précisé le patron de la Fed. Ceux qui espéraient un discours colombe en seront pour leurs frais même si la prudence du banquier central reste de mise. Il a rappelé qu'il n'était pas favorable « de longue date » à ce que la Fed livre la trajectoire de taux directeurs, mais son ton laisse entendre que le prochain mouvement sera bien une hausse.

sentent, en effet, 70 % du total. Depuis samedi 22 août, des surtaxes américaines touchent quelque 20 milliards de dollars de produits canadiens importés.

RISQUE POLITIQUE

A ne pas manquer non plus, les élections qui pointent à l'horizon au cours des prochaines semaines. Les législatives russes sont importantes. Non pas que le résultat soit incertain. Comme à son habitude, le président russe Vladimir Poutine a cadenassé les candidatures à la Douma. Mais une fois passée, il est vraisemblable que le Kremlin lance une conscription de grande ampleur pour donner un coup d'accélérateur à la guerre contre l'Ukraine. Les chiffres évoqués : de 500.000 à 900.000 hommes. Bain de sang en vue !

Au Brésil, va-t-on vers la poursuite de l'ère Lula ? En Israël, le Premier ministre pourra-t-il continuer à imposer sa politique de guerre tous azimuts au Moyen-Orient ? Le gouvernement allemand devra-t-il se résigner à démissionner après les élections régionales qui pourraient faire entrer le parti AfD au plus haut niveau politique dans certains Länder?

Last but not least, les républicains américains vont-ils s'effondrer lors des élections de mi-mandat début novembre ? Si oui, la fin du second mandat présidentiel de Donald Trump en serait bouleversée. Quid de la position américaine sur la guerre russe en Ukraine ? L'aide financière américaine pourrait-elle reprendre avec la faveur des élus démocrates à la Chambre des représentants ? Quelle position le Congrès adoptera-t-il dans le conflit américain contre l'Iran ? Toutes ces questions sont essentielles pour le monde et des réponses apportées dépendront l'évolution des marchés obligataires d'ici à cet hiver. – P. W.

Un retour en grâce estival retentissant

Une année de tous les paradoxes pour le métal jaune

Source : Bloomberg. *En séance **Arrétées au 27/08.

L'or a encore une fois déjoué tous les pronostics, revenant du diable Vauvert pour clore l'été sur une performance estivale de plus de 15 %. De la même manière que les investisseurs s'attendaient à une flambée des cours dès les premiers bombardements sur l'Iran, les fait leur donnant tort, la perspective de remontée des taux d'intérêt dans le sillage de politiques monétaires plus restrictives de la part des banques centrales pour limiter l'impact inflationniste du blocage du détroit d'Ormuz laissait entrevoir un long hiver pour le métal fin. Là encore, la prévision s'est avérée caduque.

DÉRIVE DE LA DETTE

C'est surtout depuis le début du mois d'août que les cours ont retrouvé des couleurs, passant en quelques semaines du seuil des 4.000 dollars l'once à plus de 4.650 dollars, un niveau encore loin des plus hauts historiques établis en début d'année, mais plus conforme au nouveau statut du métal précieux.

Ce dernier réagit désormais aussi à des considérations plus globales et non seulement à ses moteurs traditionnels comme l'évolution des taux d'intérêt réels et celle du billet vert. Si la dernière poussée est attribuée à l'intervention annoncée du Trésor américain sur le marché obligataire pour abaisser les rendements à long terme, un mouvement favorable à l'or, elle tient surtout aux inquiétudes sur la dérive du budget américain, et donc de la dette fédérale qui a dépassé le seuil psychologique des 40.000 milliards de dollars.

L'endettement des Etats-Unis n'est pas le seul à paraître hors de contrôle. Celui des pays européens (notamment de la France) n'est pas plus rassurant.

DEFIANCE

Pour alléger des charges de la dette qui deviennent prohibitives, les gouvernements vont devoir faire pression sur les banques centrales pour qu'elles maintiennent les taux d'intérêt bas, et par corollaire en cette période d'inflation, les taux réels, le principal facteur d'appréciation du métal fin, qui ne sert, pour rappel, aucune rémunération. Sans compter que l'or, qui n'est la dette de personne, ne présente aucun risque de contrepartie.

Cette défiance envers la dette américaine accentuera le mouvement de « debasement » du billet vert à l'œuvre, lancé par les pays émergents non alignés avec les Etats-Unis, comme la Chine ou l'Inde, qui ne le considèrent plus comme une valeur refuge. Elle se manifeste par les achats d'or de leurs banques centrales. Après un ralentissement au premier trimestre, ils se sont élevés, sur la période d'avril à juin, à 289 tonnes, en ligne avec la tendance observée au cours des quatre dernières années (plus de 1.000 tonnes par an). La Pologne demeure le premier acheteur officiel depuis le début de l'année, mais le retour de la banque centrale chinoise est à noter.

Ce mouvement haussier peut-il se poursuivre ? C'est notre sentiment, même si sa rapidité nous a surpris et si son potentiel à court terme paraît plus limité. Mais tous les facteurs à l'œuvre s'inscrivent dans la durée. « La montagne de la dette – aux Etats-Unis et ailleurs – reste l'un des piliers de la demande en or et toute tentative de gérer ce fardeau sans réduction de la dette ou des déficits risque de continuer à favoriser l'or. » concluait dans une note récente un expert du Conseil mondial de l'or. Or c'est le chemin emprunté par les grands pays débiteurs. Il faut aussi compter sur les tensions géopolitiques qui ne sont pas près de s'atténuer. – C. S.

Agenda / Semaine

au

du

Septembre ÉCONOMIE

FRANCE

Présentation du projet de loi de finances pour 2027.

ALLEMAGNE

- Elections régionales à haut risque pour le gouvernement : en Saxe-Anhalt (le 6) et à Berlin et dans le Mecklembourg-Poméranie-Occidentale (le 20). Le parti AfD est favori dans le premier Land avec 43 % d'intentions de vote, soit 20 points de plus que la CDU au gouvernement.

ZONE EURO

Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne – BCE (le 10).

ÉTATS-UNIS

- Fin de l'exercice fiscal 2025-2026 (le 30). Pas de texte adopté pour 2026-2027. - Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (le 16).

RUSSIE

Elections législatives (du 18 au 20). Pas de suspens sur le résultat, mais cela ouvre la voie au renforcement de l'armée russe par le biais d'une opération de conscription de grande ampleur.

Octobre ÉCONOMIE

ZONE EURO

▶ Conseil des gouverneurs de la BCE (le 29).

2017

ÉTATS-UNIS

Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (le 28).

ISRAËL

Elections législatives (le 27). Le Premier ministre, Benyamin Netanyahou, est en difficulté dans les sondages.

BRÉSIL

▶ Election présidentielle (les 4 et 25). Luiz Inácio Lula da Silva, 80 ans, sera-t-il reconduit ? Il est en ballo-tage favorable dans les sondages.

Novembre ÉCONOMIE

ÉTATS-UNIS

- Elections de mi-mandat (le 3).

Décembre ÉCONOMIE

ZONE EURO

▶ Conseil des gouverneurs de la BCE (le 29).

ÉTATS-UNIS

Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (le 9).

Etats-Unis L'inflation (indice PCE préféré de la Fed) a atteint 3,7 % en juillet en glissement annuel. L'inflation sous-jacente a été contenue à 3,3 %, comme en juin.

PÉTROLE (BRENT)

ONCE D'OR 4.565,08 \$

Dette annulée ou gelée, les propositions de LFI inquiètent les marchés

La France insoumise propose d'annuler ou de geler une partie de la dette publique, notamment celle détenue par la BCE. Une idée qui pourrait provoquer une flambée des taux d'intérêt et fragiliser la zone euro.

S elon certains sondages, le candidat de La France insoumise (LFI) à la prochaine présidentielle, Jean-Luc Mélenchon, serait en passe de se qualifier pour le second tour face à Marine Le Pen. Des prévisions qui donnent des ailes à ses militants, au prix de promesses fallacieuses. C'est le sentiment que laisse la proposition du parti d'annuler la dette publique, au moins sa partie détenue par la Banque centrale européenne (BCE), par le biais de son bras armé français, la Banque de France.

« AU FRIGO »

« Les 18 % qui sont dans la Banque de France, il suffit d'y aller, de les prendre et de les foutre au feu », a déclaré le candidat LFI, en précisant : « Je caricature à peine. » Un peu plus qu'« à peine ». Depuis, les insoumis se déplacent sur les plateaux de télévision pour arrondir les angles. Il ne s'agirait plus d'annuler la dette mais de la placer « au frigo ». Autrement dit, la dette ne serait pas supprimée, mais les versements d'intérêt ne seraient plus exigés. « A taux nul perpétuel », selon les mots de la députée LFI Aurélie Trouvé. Cet argument peut surprendre pour plusieurs raisons.

L'annulation de cette dette est impossible, sauf à violer le traité sur le fonctionnement de l'Union européenne (UE), qui interdit le financement monétaire des

Etats (article 123). Pour acheter des obligations publiques dans le cadre d'opérations d'assouplissement quantitatif (quantitative easing), la BCE a dû effectuer des tours de passe-passe, notamment l'achat d'obligations limité au marché secondaire, c'est-à-dire que les Etats émettent des obligations et que la Banque centrale achète ensuite sur le marché à des investisseurs privés. Elle peut aussi anticiper pour améliorer les conditions de marché avant les émissions. Le calendrier des opérations des Etats est public et connu largement à l'avance.

La seule solution éventuelle est que tous les pays membres de la zone euro acceptent une telle politique, que tous en bénéficient et surtout que les traités soient ajustés, de même que le mandat de la BCE. Bonne chance pour convaincre certains Etats rigoureux, comme l'Allemagne ou les Pays-Bas ! Et faire accepter cela à la Grèce sera très difficile en raison des efforts de restructuration que l'UE lui a imposés lors de la crise souveraine des années 2010 et de la faillite de l'Etat grec.

Mais cela ne changera rien car la France verrait les dividendes versés par la BCE amputés du montant des intérêts qui ne lui seraient plus versés. Comptablement, cela serait donc un jeu à somme nulle (lire ci-contre le point de vue de Patrick Artus). C'est aussi l'avis de l'ancien économiste en chef du Fonds monétaire international, Olivier Blanchard, développé lors d'échanges nourris avec le milliardaire Matthieu Pigasse, proche de LFI, sur le réseau social X. Que dit Matthieu Pigasse ? « Le mur de la dette n'existe pas. C'est un argument idéologique imposé pour nous dire qu'on ne peut rien faire. [...] La France emprunte chaque semaine sans aucun problème », a développé le patron de Radio Nova, qui a déjà participé, par ses conseils en tant que banquier d'affaires, à la restructuration des dettes grecque, ukrainienne ou argentine. Les Grecs, eux, ont un souvenir plus douloureux de cette restructuration...

RISQUE FINANCIER MASSIF

Le risque est énorme. Même si l'opération ne concerne que la partie de dette publique détenue par la BCE, les investisseurs privés (assureurs, banques, fonds de pension) se poseraient la question de la prochaine étape. Inévitablement, sans effort d'assainissement public et de réduction du déficit – c'est bien l'objectif qui serait recherché par LFI –, la dette continuerait à progresser, après le coup de rabot exceptionnel. Tôt ou tard, la dette détenue par le secteur privé serait alors ciblée. Les investisseurs exigeraient donc une rémunération plus adaptée à ce risque croissant. Les rendements obligataires flamberaient davantage, renforçant le risque d'effet boule de neige et de défaut de paiement. Cela serait un choc d'une ampleur considérable, vu la taille de cette dette, qui atteignait 3.536 milliards d'euros à la fin du premier trimestre 2026 (en hausse de 76 milliards en trois mois), soit 117,5 % du PIB, selon l'Insee.

Enfin, c'est l'ensemble de la zone euro qui serait pénalisé car la crédibilité de la BCE serait écornée. L'euro fléchirait et, inévitablement, l'institution monétaire augmenterait ses taux directeurs pour limiter la dépréciation monétaire. C'est l'ensemble de la courbe de taux européenne qui serait poussé vers le haut. Adieu les espoirs d'une dette souveraine européenne à des taux avantageux qui permettrait de financer des plans de relance en Europe.

L'UE en avait pourtant pris la direction avec Next Generation EU, le plan de soutien à l'activité de 750 milliards d'euros, durant la pandémie de Covid-19, dont une partie était financée par des emprunts au nom de l'UE. Le 15 juin 2021, celle-ci avait ainsi levé 20 milliards d'euros, une opération qui avait été suivie de plusieurs autres similaires. Le remboursement de l'emprunt commun doit débuter en 2028. Il s'étalera sur trente ans. Cette première mutualisation ne devrait pas se renouveler si la France continue à laisser ses finances publiques se dégrader. — PHILIPPE WENGER

La probabilité d'un défaut de l'Etat français dépasse celle des autres pays européens, y compris l'Italie et la Grèce

FRANCE

La récession est une réalité

Les mauvaises nouvelles viennent souvent de concert. C'est la loi des séries. Les statistiques économiques publiées cette semaine pour la France en témoignent. L'économie française est, en effet, entrée en récession. La première estimation d'évolution du PIB au deuxième trimestre a été réduite de 0,2 point de pourcentage, à 0 %. L'activité a donc stagné au deuxième trimestre. Et encore, la contribution du commerce extérieur a été positive (+0,6 point).

CONJONCTURE DÉGRADÉE

Cela aurait donc pu être pire. De plus, la mesure du premier trimestre a suivi la même direction (révision en baisse de 0,1 point). Le PIB s'est, en effet, contracté de 0,2 % au cours des trois premiers mois de l'année 2026.

Pour les économistes, deux trimestres successifs de croissance nulle ou négative correspondent à une récession technique. Ce qui n'étonne personne, car la conjoncture, depuis le début de 2026, est clairement dégradée. Le pouvoir d'achat des ménages (par unité de consommation) a reculé nettement au deuxième trimestre (-0,5%, après -0,1%), leur imposant de réduire leur taux d'épargne pour consommer (à 17,2%, après 17,9%). L'emploi salarié a ainsi reculé de 0,1% (-23.500 postes), selon les calculs de l'Insee. La tendance pour l'été n'est guère rassurante. Les prix à la consommation ont augmenté de 2,4 % sur un an en août, tirés par les tarifs de l'énergie, après 2,1 % en juillet, selon une estimation provisoire. Des éléments négatifs, évidemment, pour le pouvoir d'achat des consommateurs. Du côté des entreprises, la situation est aussi délicate. Le taux de marges des sociétés non financières se stabilise à 31,5 % au deuxième trimestre, mais après une forte dégradation (1 point depuis la fin 2025). – P. W.

AVIS D'EXPERT

« Peut-on annuler la partie de la dette de la France détenue par la BCE ? »

PATRICK ARTUS/ CONSEILLER ÉCONOMIQUE D'OSSIAM, MEMBRE DU CERCLE DES ÉCONOMISTES

La Banque de France détient 630 milliards d'euros de titres publics français, soit 21 % du PIB de la France. Un débat a vu le jour à la suite des déclarations de Jean-Luc Mélenchon, qui a avancé que cette partie de la dette détenue par la Banque de France (pour le compte de la BCE) pourrait être annulée. Revenons sur les arguments des partisans de cette annulation. La détention de dette publique par la Banque centrale européenne est-elle équivalente à l'annulation de cette dette ? L'argument est le suivant. Lorsqu'une banque centrale détient de manière irréversible de la dette publique (il ne faut pas qu'elle revende dans le futur cette dette qu'elle détient aujourd'hui), cette détention est équivalente à l'annulation de la dette pour deux raisons : d'une part, cette portion de la dette publique n'est plus détenue par les investisseurs, donc n'influence plus les taux d'intérêt ; d'autre part, la banque centrale reversant ses profits à l'Etat, elle lui rend les paiements d'intérêt qu'elle reçoit en raison de sa détention de dette publique. Cette dette détenue par la banque centrale n'a donc plus de coût pour l'Etat ni d'effet sur les taux d'intérêt à long terme et tout se passe, selon cet argument, comme si elle était annulée.

Mais cet argument est probablement faux. Lorsqu'une banque centrale achète de la dette publique, elle crédite les comptes de dépôt des banques à la banque centrale d'un montant égal à celui de ses achats. C'est évident si la banque centrale achète de la dette publique à une banque. C'est aussi le cas si elle l'achète à un autre investisseur (un investisseur institutionnel) : elle crédite le compte des banques à la banque centrale et les banques créditent le compte des investisseurs dans leur bilan. Les 630 milliards d'euros de dette publique française détenus par la Banque de France ont donc provoqué une augmentation de 630 milliards d'euros de dépôts des banques à la Banque de France. Or ces dépôts sont rémunérés (aujourd'hui à 2,25 %), ce qui implique un coût pour la banque centrale, qui réduit ses profits : elle ne peut donc pas reverser l'intégralité des intérêts perçus sur la détention de la dette publique au Trésor. En réalité, la détention de dette publique par la banque centrale maintient un coût de cette dette pour le Trésor en raison de la hausse évidente de la taille des dépôts rémunérés des banques à la banque centrale.

En bilan consolidé, la charge du Trésor équivaut au coût des dépôts rémunérés des banques à la banque centrale ; la charge est juste amoindrie si la rémunération des dépôts est inférieure aux intérêts versés sur la dette publique, ce qui n'est pas le cas actuellement en raison du taux d'intérêt bas de la dette en porte-feuille émise avant la remontée des taux ; de ce fait la Banque de France ne verse plus de dividendes à l'Etat. La détention de dette par la banque centrale ne serait équivalente à une annulation de cette dette que si les dépôts des banques à la banque centrale n'étaient pas rémunérés.

Quel serait l'effet de l'annulation de la dette publique sur la crédibilité de l'Etat français ?

Ignorons maintenant cette complication liée au fait que les dépôts des banques à la banque centrale sont rémunérés et supposons qu'une détention irréversible de dette publique soit équivalente à une annulation. Alors, pourquoi annuler la dette publique si l'effet sur les finances publiques de cette annulation est inexistant ? Cela aurait seulement pour conséquence de perturber les investisseurs, qui se mettraient, par exemple, à anticiper que d'autres parties de la dette publique de la France pourraient être annulées dans le futur. Pourquoi déclencher un défaut partiel de l'Etat français sur sa dette s'il ne rapporte rien ? En réalité, la baisse des taux d'intérêt à long terme de la France ne sera obtenue que si la crédibilité du Trésor s'améliore. Toute manipulation qui fait penser à un défaut nuit à la crédibilité du Trésor.

Elle sort après un gain de 356 %

Lors des journées du Medef, le débat des candidats à l'élection présidentielle de 2027 a mis en lumière le risque politique qui pèse sur l'économie française. En conséquence, le Cac 40 a perdu 1,6 % d'un jeudi à l'autre alors que l'Euro Stoxx 50 est resté stable et que le MSCI World des pays développés a progressé de 0,9 %. Les bonnes nouvelles sont logiquement à aller chercher cette semaine hors de France. L'Investir 10 International a d'ailleurs réalisé un excellent parcours. En cinq séances, cette sélection a encore bondi de 2,3 % en raison notamment de l'envolée de 13 % de Veeva Systems, qui a publié des bons résultats trimestriels. Microsoft a aussi continué son rebond et s'est adjugé 5,7 % tandis que Siemens a pris 4 %, profitant de la reprise de l'activité industrielle en Allemagne. – FRANÇOIS MONNIER

NOS ARBITRAGES

Dans l'Investir 10 Rendement, je sors Vinci après un magnifique gain de 356 % obtenu depuis son entrée, le 3 août 2015. C'est 4,6 fois mieux que le Cac 40 sur la période. Mais le risque politique grandit à huit mois de l'élection présidentielle. L'éventualité d'une victoire de Marine Le Pen pourrait être une menace pour les titulaires de grandes concessions autoroutières. Une possible nationalisation de cet actif déstabiliserait le cours de Bourse de Vinci. Nous restons bien sûr à l'achat du titre car le groupe, très bien dirigé, réalise des bénéfices résilients et en croissance. Mais l'action ne peut plus rester parmi nos valeurs favorites. A la place, je sélectionne l'assureur néerlandais ASR.

investir GRANDES VALEURS

VARIATIONS DEPUIS FIN 2003

VARIATIONS SUR LA SEMAINE

NOTRE SÉLECTION	CAC 40
-1,9%	-1,6%

VARIATIONS EN 2026

NOTRE SÉLECTION	CAC 40
+2,6%	+2,1%

La publication de résultats dégradés par SFR pour le deuxième trimestre a pesé sur le cours des opérateurs de télécommunications français, dont Bouygues, engagés dans une opération de rachat de SFR.

VALEURMNÉMO	DATED'ENTRÉE	PERF.DEPUISL'ENTRÉE	PRIX DERIVIENT	OBJECTIF	POTENTIEL	PER2026 EST.	RDT2026EST.	COURS(27-8-26)	VARIATION(SEMAINE)
AIR LIQUIDEAI	6-3-06	NS	NS	205 €	23 %	26,8	2,2 %	166,78 €	- 0,4 %
AIRBUSAIR	24-1-22	+ 107 %	98,24 €	245 €	21 %	27,5	1,7 %	203,40 €	- 0,7 %
BNP PARIBASBNP	27-6-22	+ 215 %	31,95 €	130 €	29 %	8,3	5,9 %	100,66 €	- 5 %
BOUYGUESEN	26-1-26	+ 3 %	42,51 €	60 €	36 %	13,9	4,9 %	43,99 €	↓ - 5,2 %
ESSILORLUXOTTICAEEL	4-7-22	+ 30 %	120,72 €	215 €	37 %	21,6	2,7 %	157,50 €	- 2,3 %
LEGRANDLR	18-5-26	- 7 %	146,57 €	167 €	22 %	24	1,8 %	136,40 €	↑ + 1,3 %
SAFRANSAF	27-10-25	+ 14 %	300,25 €	430 €	25 %	33,4	1,2 %	343,20 €	- 0,1 %
SCHNEIDER ELECTRICSU	2-12-19	+ 349 %	66,25 €	360 €	21 %	31,3	1,5 %	297,55 €	+ 1,1 %
THALESHO	28-2-22	+ 181 %	87,95 €	310 €	26 %	23,2	1,7 %	246,70 €	- 3,7 %
VEOLIA ENVIRONNEMENTVIE	2-2-26	+ 8 %	30,03 €	45 €	38 %	13,8	5 %	32,58 €	- 5 %

NS : le prix de revient est devenu négatif après que le dernier dividende a été distribué.

10 investir VALEURS MOYENNES

VARIATIONS DEPUIS FIN 2003

VARIATIONS SUR LA SEMAINE

NOTRE SÉLECTION	CAC SMALL
- 0,2 %	0 %

VARIATIONS EN 2026

NOTRE SÉLECTION	CAC SMALL
+ 4 %	+ 3,5 %

Le cours de Spie a poursuivi son mouvement de baisse dans le sillage du marché parisien. La qualité des performances financières du groupe a pourtant été confirmée à mi-parcours.

VARIATIONS DEPUIS FIN 2003

VALEURMNÉMO	DATED'ENTRÉE	PERF.DEPUISL'ENTRÉE	PRIX DEREVIENT	OBJECTIF	POTENTIEL	PER2026 EST.	RDT2026EST.	COURS(27-8-26)	VARIATION(SEMAINE)
COMPAGNIE DES ALPESCDA	27-10-25	- 1 %	20,20 €	27 €	36 %	8,3	5,8 %	19,90 €	- 2,2 %
DANIELIDAN	16-3-26	+ 14 %	57,70 €	85 €	30 %	19,3	0,5 %	65,60 €	+ 2,8 %
ELISELIS	29-5-23	+ 56 %	15,35 €	32 €	34 %	11,6	2,2 %	23,90 €	- 1,5 %
INTERPARFUMSITP	8-6-26	+ 16 %	24,19 €	35 €	25 %	22,4	3,8 %	27,98 €	↗ + 7 %
LDCLOUP	27-4-26	+ 2 %	104,75 €	145 €	36 %	10,8	2,2 %	106,80 €	- 3,2 %
LISIFIII	26-1-26	+ 13 %	55,14 €	80 €	29 %	23,2	1 %	62,20 €	- 2,5 %
NEXANSNEX	13-4-26	+ 13 %	126,70 €	180 €	26 %	20,8	2,2 %	142,70 €	+ 3 %
SARTORIUS STE. BIOTECHDIM	24-11-25	+ 1 %	193,86 €	230 €	17 %	38,6	0,4 %	196,70 €	+ 0,9 %
SPIESPIE	28-7-25	- 9 %	47,58 €	61 €	41 %	14,2	3 %	43,30 €	↘ - 4,9 %
TECHNIP ENERGIESTE	23-12-24	+ 28 %	23,35 €	37 €	24 %	15,2	3,4 %	29,82 €	- 1,2 %

RENDEMENT

VARIATIONS SUR LA SEMAINE
VARIATIONS EN 2026

NOTRE SÉLECTION	EURO STOXX 50
-0,4%	0%

VARIATIONS EN 2020
NOTRE SÉLECTION	EURO STOXX 50
+ 11,7 %	+ 10,9 %

Cette semaine encore, les craintes sur les hausses de taux d'intérêt et sur la situation politique et économique française ont continué de peser sur le cours de l'énergéticien Engie.

investir INTERNATIONAL

VARIATIONS DEPUIS FIN 2003

VARIATIONS SUR LA SEMAINE

NOTRE SÉLECTION	MSCI WORLD
+ 2,3 %	+ 0,9 %

VARIATIONS EN 2026

NOTRE SÉLECTION	MSCI WORLD
+ 23 %	+ 12,7 %

Le titre du laboratoire américain a fait l'objet de quelques prises de bénéfices sur la semaine, excusées après un rally de plus de 50 % en seulement trois mois, qui l'a mené à un plus-haut, le 19 août en séance.

VALEURMNÉMO	DATE D'ENTRÉE	PERF. DEPUIS L'ENTRÉE	PRIX DE REVIENT	OBJECTIF	POTENTIEL	PER 2026 EST.	RDT 2026 EST.	COURS (27-8-26)	VARIATION (SEMAINE)
AYVENSAYV	8-6-26	-4%	11,30 €	14 €	28%	8,3	5,5%	10,90 €	-2,7%
COMMERZBANKDE000CBK1001	22-6-26	+5%	38,10 €	47 €	18%	13,4	3,8%	39,82 €	+2,8%
ENGIEENGI	28-7-25	+32%	18,25 €	32 €	33%	11,6	5,9%	24,10 €	-5,7%
GENERALIIT0000062072	10-11-25	+40%	31,40 €	53 €	21%	14	4,1%	43,91 €	+2,5%
IBERDROLAES0144580Y14	25-11-24	+56%	12,86 €	25 €	25%	20,1	3,7%	20,06 €	+1,5%
INTESA SANPAOLOIT0000072618	31-3-25	+54%	4,37 €	8 €	19%	11,7	6,5%	6,74 €	-1,1%
KBCBE0003565737	6-10-25	+33%	98,68 €	155 €	18%	13,9	4,8%	131,65 €	+1,7%
KLÉPIERRELI	5-5-25	+26%	30,16 €	46 €	22%	13,5	5,2%	37,86 €	-1,8%
KPNNL0000009082	14-4-25	+13%	3,61 €	5,50 €	35%	17,1	4,9%	4,09 €	+2,8%
ASR NEDERLANDVINCI	-	-	-	87 €	23%	11,3	5,2%	-	-
	3-8-15	+356%	25,16 €	160 €	39%	12,1	4,5%	114,85 €	-3,8%

VALEURMNÉMO		DATE D'ENTRÉE	PERF. DEPUIS L'ENTRÉE	PRIX DE REVIENT	OBJECTIF	POTENTIEL	PER 2026 EST.	RDT 2026 EST.	COURS (27-8-26)	VARIATION (SEMAINE)
ALPHABETUS02079K3059	Non PEA	26-1-26	+4%	280,62 €	445 $	31%	24	0,3%	340,65 $	+0,3%
ASML HOLDINGNL0010273215		22-6-26	-10%	1.655,80 €	2.000 €	35%	46,7	0,6%	1.486,40 €	-1,3%
BANCO SANTANDERES0113900J37		22-12-25	+27%	9,84 €	15 €	20%	11,8	2,2%	12,54 €	+2,5%
ELI LILLYUS5324571083	Non PEA	17-6-24	+24%	815,29 €	1.400 $	19%	33,6	0,6%	1.176,10 $	↓-5,1%
ELIA GROUPBE0003822393		14-7-25	+31%	96,87 €	158 €	25%	18,7	1,7%	126,70 €	-0,2%
INDRA SISTEMASES0118594417		23-3-26	+27%	48,44 €	75 €	22%	22,8	0,7%	61,50 €	+1,1%
INFINEONDE0006231004		2-2-26	+38%	41,53 €	80 €	40%	32,9	0,7%	57,17 €	+3,2%
MICROSOFTUS5949181045	Non PEA	5-9-22	+76%	246,71 €	570 $	13%	26	0,7%	505,06 $	+5,7%
SIEMENSDE0007236101		31-3-25	+39%	206,55 €	338 €	18%	26,4	2%	286,95 €	+4%
VEEVA SYSTEMSUS9224751084	Non PEA	3-8-26	+35%	179,15 €	340 $	21%	34,8	0%	282,13 $	↑+13%

Valeur entrante | Valeur sortante | ➤ Plus forte hausse de la semaine I ➤ Plus forte baisse de la semaine
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ID Logistics Forte croissance et belles perspectives

Le conseil de la semaine d'Investir

Par Christophe Soubiran

Les chiffres parlent d'eux-mêmes : le spécialiste de la logistique contractuelle déroule son modèle économique sans anicroche. Son chiffre d'affaires, à 2,1 milliards d'euros, a progressé de 18,3 % sur les six premiers mois de l'année, et de 20 % en données comparables. Mieux encore, en dépit du démarrage de 17 projets et de l'implantation dans un nouveau pays, l'Australie, des opérations « traditionnellement dilutives à court terme », rappelle un analyste de Portzamparc, le bénéfice opérationnel a augmenté de 23,3 %, à 81,1 millions, faisant ressortir une marge de 3,9 %, en progression de 20 points de base.

Cette performance remarquable s'explique, selon l'expert, par trois éléments : « l'effet relutif des contrats signés sur la période 2023-2024, qui atteignent aujourd'hui leur maturité (stade où la génération de cash est la plus élevée), une

COMPORTEMENT DE L'ACTION PERFORMANCE DU TITRE COURS AU 27-8-26 : 325 € VARIATION 52 SEMAINES : -19,85 % 2026 : -20,92 % VOLATILITÉ BÊTA 52 S. : 1 FOIS EXTRÊMES 52 S. : 438,50 € / 296,50 € bonne montée en cadence des dossiers démarrés en 2025 et, enfin, une bonne maîtrise des coûts sur les dossiers ouverts début 2026 ».

ACQUISITION

Sans compter que « la saisonnalité est forte pour le groupe avec une rentabilité toujours plus élevée au second semestre », appuie Oddo BHF dans une note, en raison de volumes plus forts en fin d'année, avec le Black Friday et Noël. Le

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) : 15 % ÉVOL. 2026 EST. : 13 % BNPA ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) : 13 % ÉVOL. 2026 EST. : 22 % résultat net, de son côté, s'est établi à 26,2 millions, contre 22,4 millions un an auparavant.

ID Logistics a aussi agréablement surpris par sa génération de flux de trésorerie (265 millions d'euros), qui lui a permis, en dépit d'investissements soutenus (104,4 millions), de ramener son ratio d'endettement (en excluant les dettes locatives) à 0,6 fois l'Ebitda fin juin, contre 0,9 fois un an plus tôt. Pourtant, cette publication a été froidement accueillie avec un recul du titre de 4,13 % jeudi 27 août, il est vrai dans un contexte de repli prononcé des marchés.

Tous les éléments qui font le succès d'ID Logistics, et qui lui ont valu son statut de valeur de croissance avec son niveau de valorisation exigeant, sont toujours réunis. Oddo BHF détaille d'ailleurs les grandes tendances qui vont soutenir la croissance des prochaines années : « externalisation de la logistique, besoin de

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 31 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 104,30 € CONSENSUS DES ANALYSTES A 100 % C 0 % V 0 %

flexibilité des clients, socle de clients très solide et bon track record » et les relais de croissance identifiés : « poursuite de l'accompagnement d'Amazon au niveau mondial, potentiel intéressant avec les acteurs chinois de l'e-commerce en Europe et potentiellement en Asie par la suite ». Une acquisition ciblée est aussi envisageable – et attendue – pour compléter la couverture géographique, le portefeuille de clients ou encore les expertises métiers.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Le groupe, et ses résultats le confirment, suit sa trajectoire de croissance qui consiste à doubler de taille tous les cinq ans. Il devrait retrouver un niveau de valorisation plus proche de ses standards historiques à mesure de la poursuite de sa dynamique. Objectif : 445 € (IDL). Prochain rendez-vous : le 21 octobre, chiffre d'affaires trimestriel.

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 0 RDT 2025 : NUL RDT 2026 EST. : NUL ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 27,6 FOIS PER 2027 : 24,2 FOIS

L'AVIS DU GÉRANT SUR CETTE VALEUR

AYMERIC LANG, COGÉRANT D'ERASMUS SMALL CAP EUROPE

Nous faisons des allers-retours vers ID Logistics en fonction de sa valorisation. Ainsi, nous l'avions achetée en 2018 et revendue fin 2022 après une forte hausse. Nous sommes revenus dessus en novembre 2023 à 270 €, après une baisse marquée. Nous avons pris des profits à 425 € en janvier 2026 avant de procéder à des achats à 350 € en juin dernier. Fondamentalement, nous sommes positifs sur cette société de grande qualité, très bien gérée et qui ne déçoit quasiment jamais. Son modèle d'entreprise est peu gourmand en capitaux, car elle offre des solutions sur mesure à ses clients. Les entrepôts ne sont mis en place qu'après signature des contrats. Les coûts sont donc essentiellement variables. Actuellement, ID Logistics est même une très forte conviction pour nous. En effet, le titre décote de 26 % par rapport à sa valorisation historique, avec un ratio valeur d'entreprise/résultat d'exploitation estimé à 15,5 fois pour 2027, contre une moyenne sur cinq ans de 21 fois. Ce ratio est même au plus bas depuis 2019. L'exercice en cours sera bon, avec des progressions attendues de 18 % du chiffre d'affaires, de 22 % du profit d'exploitation et de 17 % à 18 % du bénéfice net, affecté par le renchérissement des taux d'intérêt qui accroît le coût de l'endettement. A cet égard, signalons que, grâce à une très forte génération de trésorerie au premier semestre (60 millions d'euros), le ratio dette nette/Ebitda est revenu, en six mois, de 0,9 à 0,6 fois. En résumé, ID Logistics est une société en croissance structurelle, grâce à l'externalisation des entrepôts par les grands distributeurs comme Amazon, qui gagne des parts de marché et qui se désendette. C'est pourquoi nous avons un objectif de cours ambitieux de 480 €, qui suppose simplement un retour à sa valorisation historique.

« Le titre décote de 26 % par rapport à sa valorisation historique »

ALIMENTATION

Danone Des éléments de soutien pour relancer le titre

Juillet et août n'ont pas été très favorables au cours de Danone (-10%). La publication des résultats semestriels n'a pas aidé, mais le second semestre pourrait remettre du baume au cœur des investisseurs.

EFFET KATE FARMS

Les autorités de la concurrence britanniques, qui avaient ouvert une enquête approfondie, mi-juillet, sur le rachat par le groupe français du groupe Huel (un spécialiste des repas en poudre à base de plantes, enrichis en nutriments), viennent de donner leur feu vert à l'opération de 1 mil-

COMPORTEMENT DE L'ACTION PERFORMANCE DU TITRE COURS AU 27-8-26 : 64,70 € VARIATION 52 SEMAINES : -9,79 % 2026 : -15,73 % VOLATILITÉ BÊTA 52 S. : 0,6 FOIS EXTRÊMES 52 S. : 80,14 € / 60,64 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ ● SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 47 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 26,19 € ● CONSENSUS DES ANALYSTES A 57% C 30% V 13%

liard d'euros. Par ailleurs, les performances de Danone bénéficieront de plusieurs éléments ce second semestre, comme l'expliquait UBS dans une note fin juillet: « Plusieurs facteurs soutiennent une accélération séquentielle [de la croissance organique du chiffre d'affaires], notamment la politique de prix [avec des hausses attendues en Europe et en Amérique du Nord], l'intégration de Kate Farms dans les données à périmètre comparable à partir du troisième trimestre, l'amélioration des ventes de Mizone (en forte baisse au deuxième trimestre), une amélioration des ventes de yaourts aux Etats-Unis et le redres-

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ EVOL. MOYENNE (2022-2025) : STABLE EVOL. 2026 EST. : 3 % BNPA EVOL. MOYENNE (2022-2025) : 5 % EVOL. 2026 EST. : 4 %

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 2,50 € RDT 2025 : 3,5 % RDT 2026 EST. : 3,9 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 16,4 FOIS PER 2027 : 15,2 FOIS sement des laits infantiles en Europe.»

Même si UBS reconnaît que, à ce stade, « le calendrier de mise en application des prix en Europe et en Amérique du Nord [reste incertain], tout comme l'élasticité de la demande et les conditions météorologiques ».

Aux Etats-Unis, les activités de Kate Farms dans les shakes nutritionnels devraient, en outre, bénéficier de la campagne Make America Healthy Again déployée par le département de la Santé et des Services sociaux, selon Brett Matthews, le PDG de la nutrition médicale pour l'Amérique du Nord chez Danone. Ce dernier estime ainsi, selon l'agence Dow Jones, que ce mouvement dirige davantage de clients vers les produits du groupe, ces derniers étant couverts par les assurances. - D. T.

NOTRE CONSEIL

ACHETER La valeur reste peu chère et les éléments d'amélioration des performances sont nombreux.

Objectif : 85 € (BN).

Prochain rendez-vous : le 28 octobre, chiffre d'affaires trimestriel.

CONSTRUCTION-CONCESSIONS

Vicat Des efforts sur les coûts qui paient

Revenu du rebond qui l'avait propulsé vers 70 €, après la révision en hausse de ses perspectives 2026, le cimentier français continue à exploiter les tendances favorables mises en lumière par les chiffres du premier semestre. Vicat parvient à cueillir les fruits de ses efforts sur les coûts et bénéficie de prix bien orientés. Leur dynamique favorable dans la quasi-totalité des géographies au premier semestre a permis au groupe de compenser les premiers effets de la hausse des coûts de l'énergie et de maintenir un couple prix-coûts positif. Vicat investit en même temps dans l'évolution de son mix énergétique, notamment dans le recours aux combustibles de substitution aux énergies fossiles.

ACTIF STRATÉGIQUE

Le fameux « four n° 6 » récemment mis en service au Sénégal montre l'objectif recherché: les 10.000 tonnes de ciment (6.500 tonnes de clinker) quotidiennes sont fabriquées avec jusqu'à 70 % de combustibles de substitution sourcés localement, contre 30 % à 40 % actuellement au niveau du groupe. Cet actif stratégique permet à

Vicat de tirer parti de la dynamique constatée dans les pays émergents, en Inde, en Turquie et dans les pays africains, dans les meilleure

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	65 €
VARIATION 52 SEMAINES :	7,97 %
2026 :	- 14,47 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	1,2 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	81,70 € / 57,20 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 36 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 71,79 € CONSENSUS DES ANALYSTES A 80 % C 20 % V 0 %

res conditions de rentabilité possibles. Au Sénégal, l'Ebitda ciment a quasiment quadruplé. Une autre bonne nouvelle réside dans la reprise des volumes aux Etats-Unis. Le tout illustre l'équilibre recherché entre marchés émergents et marchés matures. – J. S.-V.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Un redressement des volumes en France, sur lequel nous misons, serait un déclencheur de hausse du titre, qui reste décoté de 50 % comparé à Holcim. Objectif : 80 € (VCT). Prochain rendez-vous : le 5 novembre, chiffre d'affaires sur neuf mois.

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ EVOL. MOYENNE (2022-2025) : 2 % EVOL. 2026 EST. : 4 % BNPA EVOL. MOYENNE (2022-2025) : 19 % EVOL. 2026 EST. : 5 %

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 2 € RDT 2025 : 3,1 % RDT 2026 EST. : 3,1 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 9,9 FOIS PER 2027 : 9,3 FOIS PEA-PME

CONSTRUCTION-CONCESSIONS

Eiffage Bon dans la construction, moins bon dans les concessions

Entré depuis moins d'un an dans l'indice Cac 40, le constructeur diversifié dans les concessions autoroutières n'a pas encore changé son habitude de prendre son temps pour présenter ses résultats semestriels. L'attente du mois d'août, pendant laquelle le titre s'est déjà replié de 6,4 %, se conclut sur une légère déception qui pénalise la valeur, deuxième plus forte baisse du Cac 40 le 27 août.

VISIBILITÉ

Eiffage a confirmé ses perspectives globales pour 2026, mais après avoir annoncé une hausse de ses résultats au 30 juin, un peu en dessous des attentes, tout en révélant l'impact du choc énergétique sur la santé de ses concessions autoroutières.

Sur les six premiers mois de l'année, le groupe a vu son bénéfice opérationnel courant progresser de 2 %, à 1 milliard d'euros, légèrement inférieur aux anticipations moyennes du marché. La marge, de 8,4 %, est stable d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires a aug-

LES RÉSULTATS CHIFFRE D'AFFAIRES 1er SEMESTRE 2026, EN M€ : 12.200 VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE : + 2,3 % ; + 1,1 % RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT, EN M€ (VAR.) : 1.019 (+ 2 %) MARGE OPÉRATIONNELLE SEMESTRIELLE 2025 ; 2026 : 8,4 % ; 8,4 % RÉSULTAT NET SEMESTRIEL, EN M€ (VAR.) : 342 (+ 12,1 %)

menté de 2,3 %, mais de 1,1 % à données comparables, pour s'établir à 12,2 milliards d'euros. On assiste au retour de la croissance dans la construction (+ 5 % sur le semestre), tandis que les services (Energie et Systèmes) ont retrouvé de l'élan au deuxième trimestre, avec une progression de 6,6 %, pour un semestre à + 2 %.

Les concessions, par contre, voient leurs résultats affectés par la baisse du trafic autoroutier des véhicules légers, plus sensibles que les poids lourds aux variations des prix des carburants qui, en l'occurrence, sont restés très élevés. Le trafic

RÉSULTATS SEMESTRIELS

CHIFFRE D'AFFAIRES 2026 EST., EN M€ (VAR.) :

25.900 (+2,3 %) RÉSULTAT NET 2026, EN M€ (VAR.) : 1.100 (+7,6 %)

LA VALORISATION

BNPA 2026 EST. ; 2027 EST., EN € : 11,22 ; 12,96

PER 2026 ; 2027 (NOMBRE DE FOIS) : 9.7 : 8.4

COURS, EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) : 108,80 (103,05-147,50)

véhicules légers d'APRR, qui regroupe les grandes concessions autoroutières, s'est replié de 2,5 %, et de 3,3 % entre mars, le début de la guerre en Iran, et juin. Globalement, le chiffre d'affaires des concessions s'est replié de 0,5 % au deuxième trimestre.

Sur ces bases, Eiffage a dit confirmer ses perspectives globales pour 2026, à savoir une « croissance d'activité d'une ampleur moindre qu'en 2025 », associée à une « nouvelle amélioration du résultat opérationnel courant et du résultat net part du groupe ».

Les autoroutes resteront affectées par les tensions au Moyen-Orient, tandis que les activités d'infrastructures et de construction s'annoncent en légère progression. La croissance sera plus soutenue chez Eiffage Energie Systèmes, mais à un niveau inférieur à celui de 2025. – J. V.-S.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Eiffage reste soutenu par des tendances longues, particulièrement celles de la souveraineté énergétique en Europe et de l'adaptation au changement climatique, qui demandent des investissements massifs, publics et privés. La question du renouvellement des concessions est en partie résolue par la présence du groupe (à hauteur de 29,4 %) au capital de Getlink.

Objectif : 150 € (FGR).

Prochain rendez-vous : le 12 novembre, chiffre d'affaires du troisième trimestre.

AÉRONAUTIQUE-DÉFENSE

Exail Technologies La croissance toujours forte, le marché temporise

Le rythme est resté soutenu chez Exail Technologies. Le chiffre d'affaires du spécialiste de la robotique et de l'électronique navale a atteint 144 millions d'euros au deuxième trimestre, soit une progression de 14 % et de 17 % en données comparables. Sur l'ensemble du semestre, les revenus du fabricant de drones sous-marins ont atteint 275 millions, soit + 25 % et + 27 % en organique.

LE PRIX DU TEMPS

Cela représente, certes, un ralentissement par rapport aux trois premiers mois de l'année, mais la base de comparaison était exigeante, compte tenu d'une progression de 52 % au deuxième trimestre 2025. Les prises de commandes ont reculé de 7 % sur cette période (de 63 % sur le semestre) mais elles peuvent varier significativement d'un trimestre à l'autre, selon Exail, qui affiche toujours plus de 1 milliard d'euros en carnet. Au vu de la croissance des premiers mois de l'année, la direction table sur une progression « particulièrement soutenue » de son résultat opérationnel courant, tandis que les flux de trésorerie devraient bénéficier d'encaissements « significatifs » au second semestre. Pour l'ensemble de l'exercice, elle confirme anticiper une croissance du chiffre d'affaires au-delà de 10 % et plus pour l'Ebitda courant.

C'est un « excellent premier semestre, mais le dossier n'est plus un cas fondé sur les éléments fondamentaux [du groupe], explique

toutefois Jérémy Sallée, chez Portzamparc, pour qui « à 124 €, pour une offre de Thales à 134 €, le titre se traite avec une décote de 8 % qui reflète avant tout le calendrier de l'opération – rachat du bloc [de 35,5 % de la famille Gorgé] au troisième trimestre 2027, offre publique d'achat début 2028. Les prochaines publications resteront sans effet notable sur le cours, sauf remise en cause de l'opération ». Même analyse pour Aurélien Sivignon d'Oddo BHF : « Cette publication confirme la solide trajectoire de croissance et le levier opérationnel qui devrait s'accélérer, estime l'analyste. Toutefois, l'évolution du titre devrait désormais être principalement dictée par le projet d'acquisition de Thales. Nous n'identifions pas de risque antitrust susceptible de remettre en cause l'opération. La décote actuelle par rapport au prix de l'offre nous semble davantage refléter le facteur temps. »

COMPORTEMENT DE L'ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	124,40 €
VARIATION 52 SEMAINES :	14,76 %
2026 :	52,64 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,5 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	159,20 € / 70,70 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES: 23%
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: 30,79 €
CONSENSUS DES ANALYSTES
A	25%
C	75%
V	0%

L'opération suit son cours : Thales a levé un milliard d'euros d'obligations pour financer le rachat d'Exail Technologies, les deux groupes ayant signé l'accord de rapprochement le 31 juillet. — D. T.

NOTRE CONSEIL

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

ATTENDRE Le cours s'est stabilisé autour de 124 € en attendant l'offre à 134 € dans un peu moins de deux ans (EXA). Prochain rendez-vous : le 15 septembre, résultats semestriels.

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) :	39 %
ÉVOL. 2026 EST. :	20 %
BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	NS
EVOL. 2026 EST. :	866 %

INTÉRÊT BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	0
RDT 2025 : NUL	RDT 2026 EST. : NUL
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	73,2 FOIS
PER 2027 :	31,1 FOIS

BIENS D'ÉQUIPEMENT

Spie L'activité est au rendez-vous mais pas la Bourse

Le spécialiste des services à l'énergie tient son cap avec des résultats réguliers et une application rigoureuse de sa stratégie de développement. Hélas le cours n'a pas suivi. Il est en repli de 17 % depuis le début de l'été, ce qui ne nous semble pas justifié.

En effet, les résultats du premier semestre de Spie se sont révélés fin juillet légèrement supérieurs aux attentes, avec une progression du chiffre d'affaires de 3,6 %, à 5,15 milliards d'euros, dont une croissance organique de 1,2 %. L'Allemagne s'est distinguée par une augmentation de 7,3 %. Le groupe est aussi au rendez-vous pour la rentabilité : sa marge opérationnelle a progressé de 0,2 point de pourcentage, à 6,2 %. Côté stratégie, les initiatives du mois d'août illustrent les axes de développement suivis par le groupe, par exemple en Allemagne – d'où provient un tiers de ses revenus –, dans les services d'amélioration de la performance énergétique : Spie accompagne la ville de Reutlingen outre-Rhin dans la modernisation de son parc immobilier avec, à la clé, un contrat de performance énergétique d'une durée de quinze ans, qui devra déboucher sur une économie de consommation de 42 % d'un certain nombre de bâtiments.

Autre actualité : la finalisation de l'acquisition de Worley Power Services, qui démontre la capacité du groupe à se projeter loin de ses

bases pour des opportunités spécifiques. L'entreprise australienne, qui devient Spie Power Services, marque la volonté de développer un pôle sur le continent océanien, positionné dans l'exploitation, la maintenance et la gestion d'actifs d'infrastructures énergétiques. L'acquisition, annoncée à l'origine fin 2025, s'ajoute à cinq autres réalisées au premier semestre. Elles vont apporter environ 670 millions d'euros de chiffre d'affaires annuel, soit 6 % du chiffre d'affaires consolidé de Spie. Le tout s'intègre dans une politique de croissance externe régulière et ciblée qui peut apporter 3 % à 4 % de croissance par an.

En matière de valorisation, la valeur d'entreprise sur résultat opérationnel, inférieure à 12, nous semble insuffisante. En effet, le groupe est en croissance régulière grâce aux acquisitions et à une demande soutenue par la transition énergétique. Dans le même temps, sa rentabilité progresse avec une marge opérationnelle que nous voyons se rapprocher progressivement de 8%. – J. V.-S.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Le groupe conserve son potentiel de croissance lié à la décarbonation et à une demande soutenue dans les métiers de l'efficacité énergétique. Objectif : 61 € (SPIE). Prochain rendez-vous : le 30 octobre, chiffres du troisième trimestre.

BIENS D'ÉQUIPEMENT

Alstom Position renforcée en Arabie saoudite

Entre commerce et diplomatie : Alstom s'est vu attribuer par l'Arabie saoudite, le 24 août, un contrat de 500 millions d'euros pour la fourniture de rames supplémentaires destinées aux lignes 3 et 6 du métro de Riyad. Le constructeur ferroviaire a également conclu un accord pour une usine d'assemblage de rames pour la ligne 7. Mais aucun communiqué de presse du groupe ne l'a annoncé officiellement. Pour l'occasion, c'est l'Elysée qui a pris la parole à la suite de la visite officielle de Mohammed ben Salmane, prince héritier et Premier ministre du royaume.

Le maître de l'Arabie saoudite était devenu persona non grata après l'épisode de l'assassinat du journaliste Jamal Khashoggi en 2018, suivi des déclarations de la CIA se disant convaincue que le prince héritier en était le commanditaire. Aujourd'hui, on l'appelle plutôt MBS et l'héritier est de nouveau fréquentable, en particulier – pour

ACQUISITIONS CIBLÉES

ce qui concerne la France – depuis la visite d'Emmanuel Macron dans le pays en 2024 suivie par sa réception, lundi dernier, à l'Elysée. La géopolitique et le commerce chassent les nuages que le gouvernement avait laissés – à contrecœur, mais poussé par l'opinion publique – assombrir la relation. France et Arabie saoudite convergent sur une volonté de proposer des voies de sortie des conflits au Liban et en Iran. Par ailleurs, le président de la République entend vendre la participation de la France au plan Vision 2030 imaginé par Mohammed ben Salmane pour moderniser son pays. Alstom et le transporteur maritime CMA CGM, bénéficiaire d'autres grands contrats, en tirent parti.

PRÉSENCE ANCIENNE

Le constructeur ferroviaire peut s'appuyer sur sa présence ancienne dans le royaume. Bien avant son recentrage sur le rail et sous un autre profil d'activités, Alstom a installé sa première turbine à gaz en Arabie saoudite en 1951 et contribué par la suite au développement des infrastructures électriques et de transport du pays. Le siège régional du groupe pour le Moyen-Orient se situe à Riyad et Alstom se concentre aujourd'hui entièrement sur les transports. Dans le ferroviaire, le groupe s'est distingué en se voyant attribuer en 2013 la fourniture d'un système complet de métro automatique destiné à équiper trois des six lignes de la capitale, un contrat de 1,2 milliard d'euros à l'époque. C'est pour compléter le parc de matériel roulant qu'Alstom est à nouveau sollicité aujourd'hui. – J. V.-S.

COMPORTEMENT DE L'ACTION PERFORMANCE DU TITRE

COM PÉRIMENT DE BACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	43,30 €
VARIATION 52 SEMAINES :	-9,07 %
2026 :	-12,10 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	1 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	53,45 € / 41,44 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
● SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES: 55%
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: 12,79 €
● CONSENSUS DES ANALYSTS
A	90 %
C	10 %
V	0 %

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) :	9 %
ÉVOL. 2026 EST. :	6 %
BNPA
ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) :	15 %
ÉVOL. 2026 EST. :	9 %

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 1,30 € RDT 2025 : 2,5 % RDT 2026 EST. : 3 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 14,2 FOIS PER 2027 : 11,8 FOIS

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

COMPORTEMENT DE L'ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	16,67 €
VARIATION 52 SEMAINES :	-18,59 %
2026 :	-33,79 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,7 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	30,23 € / 14,72 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 4 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 22,69 € CONSENSUS DES ANALYSTES A 40 % C 40 % V 20 %

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	5 %
EVOL. 2026 EST. :	5 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	- 6 %
EVOL. 2026 EST. :	38 %

INTÉRÊT BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	0,10 €
RDT 2025 : NUL	RDT 2026 EST. : 0,6 %
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	10,2 FOIS
PER 2027 :	8,3 FOIS

NOTRE CONSEIL

ACHETER Les mesures de révision de la chaîne de production vont améliorer la rentabilité et le groupe peut compter sur un marché très dynamique. Objectif : 23 € (ALO). Prochain rendez-vous : le 12 novembre, résultats du premier semestre.

HOLDINGS

Amundi Belle acquisition par le partenaire américain

A mundi se félicite du rachat annoncé de First Eagle par son partenaire américain Victory Capital. En avril 2025, la société de gestion avait apporté à Victory Capital ses activités aux Etats-Unis, contre une participation de 27 %, assortie d'accords de distribution réciproque pour quinze ans. Le nouvel ensemble, toujours installé à San Antonio (Texas) et dirigé par David Brown, affichera un encours sous gestion de 571 milliards de dollars, dont 222 milliards venant de First Eagle, lui aussi partenaire d'Amundi.

Cette opération de 7 milliards de dollars sera bouclée d'ici à mars 2027. Coté en Bourse, Victory Capital paiera 4,4 milliards en numéraire, 0,6 milliard en reprise de dette et 2 milliards en actions nouvelles. Le nombre de titres devrait ainsi augmenter de plus d'un quart, mais Amundi restera le premier actionnaire,

COMPORTEMENT DE L'ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	94,10 €
VARIATION 52 SEMAINES :	47,61 %
2026 :	33,29 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,9 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	97,45 € / 60,90 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : NS DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 61,05 € CONSUS DES ANALYSTES A 44% C 50% V 6%

avec un intérêt d'environ 20 %. Le vendeur, Genstar Capital, aura 14,6 % du capital, sans pouvoir vendre avant trois ans. Les synergies sont estimées à 280 millions de dollars, soit 14 % de la base de coûts combinée.

Sans encore tenir compte de la quote-part des actifs gérés par First Eagle, l'encours d'Amundi s'élevait à 2.581 milliards d'euros fin juin, en hausse de 13,9 % sur un an, dont 412 milliards (16 %) sous forme d'ETF. La collecte nette a atteint 56,4 milliards (+ 9,3 %). Amundi est très internationalisée, avec 44 % de l'encours en France (1.137 milliards).

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	3 %
EVOL. 2026 EST. :	5 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	14 %
EVOL. 2026 EST. :	4 %

INTERET BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	4,90 €
RDT 2025 : 4,5 %	RDT 2026 EST. : 5,2 %
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	11,7 FOIS
PER 2027 :	12,5 FOIS

BONNE GESTION

Au premier semestre, les revenus de la filiale à 68,35 % du Crédit Agricole ont progressé de 13,8 %, à 1,8 milliard, avec des charges accrues de 9,4 %, à 0,9 milliard. Le ratio coûts sur revenus s'est ainsi réduit de 2 points, au niveau excellent de 49,6 %. Les commissions de gestion, principale source de revenus, étaient en hausse de 11,3 %, à 1,6 milliard. A données comparables, le bénéfice net du semestre est ressorti en progrès de 22,4 %, à 781 millions.

Amundi a consolidé pour la première fois par équivalence sa participation au capital du britannique ICG, soit une contribution au deuxième trimestre de 12 millions. En revanche, la plus-value de 300 millions liée à l'entrée en Bourse de Bombay de SBI FM ne sera comptabilisée qu'au troisième trimestre. Le groupe conserve 32,6 % de cette société de gestion indienne. – J.-L. C.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Le programme de rachat d'actions de 500 millions d'euros était réalisé à 70 % fin juillet et permettra de réduire de plus de 3 % le nombre de titres. Objectif : 111 € (AMUN). Prochain rendez-vous : le 29 octobre, résultats trimestriels.

IMMOBILIER

Mercialys Un patrimoine solide et rentable de centres commerciaux

Comme l'actionnariat de cette foncière se compose surtout d'investisseurs internationaux et que son patrimoine est situé uniquement dans notre pays, elle souffre en Bourse de l'inévitable « décote France ». En revanche, son niveau d'endettement de 1,2 milliard d'euros paraît supportable. Crédit-bail compris, il s'élève certes à 45 % du patrimoine, hors droits de mutation et incluant la valeur des participations mises en équivalence. Mais le montant estimé de ce portefeuille est stabilisé à 2.855 millions d'euros (hors droits) fin juin, soit - 0,1 % en six mois et + 3,6 % sur un an, à périmètre constant. Cette estimation repose sur un bon rendement de 5,65 % par rapport à la valeur, droits inclus, de 3.063 millions.

INVESTISSEMENTS LIMITÉS

Cela laisse une marge par rapport au coût moyen de la dette, qui est encore limité (il est moindre que celui de la dette obligataire de 3,2 %). La première échéance majeure de refinancement n'est prévue qu'en février 2029 (500 millions d'euros au taux de 2,5 %, après 150 millions à 2 % en novembre 2027).

Surtout, prudente, Mercialys n'entend pas se lancer dans une nouvelle croissance externe majeure, après le rachat mi-2025 du centre commercial de Saint-Genis 2 (près de Lyon) pour 146 millions. Quant aux investissements organiques, ils vont se limiter, net des cessions, à un montant cumulé de 100 millions d'euros sur la période 2026-2028, puis à 200 millions pour 2029-2031.

La principale opération, estimée à entre 10 et 20 millions, a lieu à Saint-André (La Réunion). La construction a commencé mi-2026 pour une livraison fin 2027. Il s'agit de construire un retail park (centre commercial à ciel ouvert) sur une réserve foncière de 15.000 mètres carrés. Les commerces sont déjà préloués à plus de 90 %, avec un rendement locatif attendu au-dessus de 9 %.

Quant aux comptes semestriels, ils ont permis de relever légèrement l'objectif de résultat net récurrent par action, désormais fixé entre 1,30 € et 1,32 €, et non plus à au moins 1,29 €, soit une hausse de 4 % en milieu de fourchette. Au cours du semestre, l'indexation a été quasi nulle (+ 0,1 %), mais elle devrait remonter à partir de fin 2026 ou début 2027. En attendant, la réversion a atteint 2,3 %

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	11,10 €
VARIATION 52 SEMAINES :	1,46 %
2026 :	0,54 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,6 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	12,98 € / 10,42 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES: NS DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: 6,34 € CONSENSUS DES ANALYSTES A 43% C 57% V 0%

pour les nouveaux baux. Les principaux indicateurs opérationnels sont au vert, avec un taux de vacance minime de 2,1 %, un taux d'effort des commerçants locataires (loyers rapportés aux ventes) plus bas que les autres foncières commerciales cotées (11,1 %, et 10,4 % surfaces alimentaires incluses) et un risque locatif très dispersé. Au premier semestre, la fréquentation était en hausse de 4,5 % et le chiffre d'affaires des commerçants de 2,3 %. -J.-L. C.

NOTRE CONSEIL

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

ACHETER Le dividende est annoncé à au moins 1,02 €, soit 9,2 % de rendement soit 6,1 % net hors PEA, et la décote dépasse 30 % sur un ANR estimé à 16,49 € fin juin. Cela n'a pas échappé à la société de gestion américaine Cohen & Steers, qui détient près de 9 % du capital. Objectif : 15 € (MERY). Prochain rendez-vous : le 15 octobre, revenus trimestriels.

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	1 %
EVOL. 2026 EST. :	7 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	4 %
EVOL. 2026 EST. :	5 %

INTÉRÊT BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	1,02 €
RDT 2025 : 9 %	RDT 2026 EST. : 9,2 %
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	8,5 FOIS
PER 2027 :	8,3 FOIS

PRODUITS DE BASE

Verallia En ordre de marche, mais toujours dans l'attente de la reprise

Le secteur des vins et spiritueux connaît une profonde mutation – les résultats annuels de Pernod Ricard en attestent (lire p. 12) – engageant toute la filière à revoir son empreinte industrielle. Un chantier que le fabricant hexagonal d'emballages en verre a entrepris pour contribuer, pour sa part, à la réduction de la surcapacité du marché européen (20 fours ont été fermés au total sur le Vieux Continent, soit environ 10 % des capacités).

« Nos trois projets sont désormais terminés. Ils ont tous été gérés avec succès, sans interruption ni problème opérationnel. [...] Le coût total de cette adaptation s'élève à environ 60 millions d'euros, dont 19 millions décaissés au premier semestre, le reste étant réparti entre le second semestre et l'année prochaine. Les économies de coûts industriels annualisées de ces trois projets sont estimées à environ 40 millions d'euros, et nous prévoyons un impact total au second semestre, soit 20 millions d'euros d'économies pour cette année », a ainsi résumé Patrice Lucas, directeur général du groupe, à l'occasion de la présentation des résultats semestriels fin juillet.

tient à une évolution négative des prix, concentrée au premier trimestre, et à une légère diminution des volumes, en raison principalement d'une baisse maîtrisée en Allemagne (où les marges sont privilégiées). L'Ebitda ajusté, de son côté, est ressorti à 351,6 millions d'euros, stable, faisant apparaître une marge de 20,7 %, en progrès de 33 points de base. Une performance au regard du contexte inflationniste (sachant que 80 % des besoins énergétiques du groupe

Ces derniers n'ont réservé aucune surprise, et portent les stigmates d'un environnement dégradé. Le chiffre d'affaires sur les six premiers mois de l'année s'est établi à 1,7 milliard d'euros, en recul de 1,4 % en données publiées et de 1 % sur un plan organique. Ce repli sont couverts en Europe). Autre point fort de cette publication, le flux de trésorerie disponible a atteint 102 millions d'euros, soit une hausse de 54 % sur un an. Les objectifs annuels ont été réitérés, à savoir un Ebitda ajusté d'environ 700 millions et un flux de trésorerie libre proche de 220 millions. Reste à savoir quand la reprise se produira. Mais les progrès du groupe sont tangibles avec une sous-utilisation de ses capacités de production ramenée à quelques points seulement et une base de coûts maîtrisée, laissant augurer un potentiel de croissance bénéficiaire intact. – C. S.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Un rebond des résultats est attendu l'an prochain. Le groupe est faiblement valorisé avec un multiple de capitalisation des bénéfices estimés à moins de 13 fois. Objectif : 24 € (VRLA). Prochain rendez-vous : le 27 octobre, résultats trimestriels.

SERVICES AUX ENTREPRISES

Sodexo Premier paragraphe de la feuille de route

Les premiers effets du plan stratégique « Shift & Grow », présenté par le spécialiste de la restauration collective mi-juillet, se font déjà ressentir. Il a annoncé en effet sa volonté de supprimer près de 1.000 postes en France (ce qui représenterait 4 % de ses effectifs hexagonaux), auxquels pourraient s'ajouter 134 emplois supplémentaires au siège, à Issy-les-Moulineaux. Le groupe, qui doit encore présenter son projet aux organisations syndicales, privilégie en premier lieu les départs volontaires.

Des annonces de ce type devraient se produire dans d'autres pays où il opère. Ces restructurations s'inscrivent dans le cadre de la feuille de route de Sodexo à l'horizon 2030, visant à « rétablir la croissance et améliorer la rentabilité ». L'entreprise est à la peine depuis plusieurs mois, notamment aux Etats-Unis, autrefois sa terre de conquête et où elle a perdu plusieurs contrats avec des universités, de taille moyenne principalement, plombant sa croissance et sa rentabilité.

Pour l'exercice 2025-2026, qui finit ce 31 août, elle vise une croissance organique comprise entre 1,2 % et 1,5 % et une marge d'exploitation de 3,2 % à 3,4 %. Des chiffres sans relief, voire médiocres, surtout si on les compare aux objectifs annuels de son grand concurrent britannique Compass Group, qui table sur une progression de ses revenus, en comparable, autour de

7%, et sur une hausse de son bénéfice opérationnel au-dessus de 11%, laissant augurer une amélioration de la marge opérationnelle (7,4% au premier semestre).

INVESTISSEMENTS

MARGE MAÎTRISÉE

La nouvelle direction a donc pris les choses en main. Et son ambition est de ramener Sodexo sur une trajectoire de croissance normative. Sont visées une progression interne du chiffre d'affaires supérieure à 5 % et une marge d'exploitation au-dessus de 5 % d'ici à 2030, mais les progrès tangibles ne devraient apparaître qu'à partir de 2028, l'exercice prochain ayant déjà été annoncé comme une année de transition, consacrée à la mise en œuvre des dépenses non récurrentes annoncées. Une enveloppe de 1 milliard d'euros y sera consacrée, dans les domaines du numérique, de l'intelligence artificielle, des achats et de la transformation organisationnelle. Il est aussi prévu de renforcer les capacités commerciales. Les effectifs de ventes aux Etats-Unis, par exemple, vont croître de plus de 30 % d'ici à la fin de l'année. —C.S.

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	19,46 €
VARIATION 52 SEMAINES :	-23,69 %
2026 :	-15,32 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,9 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	25,56 € / 15,50 €

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
● SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES: 199%
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: NS
● CONSENSUS DES ANALYSTS
A	12%
C	88%
V	0%

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	0 %
EVOL. 2026 EST. :	STABLE
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	-37 %
EVOL. 2026 EST. :	29 %

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 1 € RDT 2025 : 5,1 % RDT 2026 EST. : 5,1 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 20,5 FOIS PER 2027 : 12,6 FOIS

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	58,85 €
VARIATION 52 SEMAINES :	15,85 %
2026 :	34,67 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,6 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	59 € / 35,50 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 71 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 38,76 € CONSENSUS DES ANALYSTES A 16% C 68% V 16%

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	4 %
EVOL. 2026 EST. :	- 2 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	STABLE
EVOL. 2026 EST. :	- 54 %

INTÉRÊT BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	1,78 €
RDT 2025 : 4,6 %	RDT 2026 EST. : 3 %
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	27,1 FOIS
PER 2027 :	18,9 FOIS

NOTRE CONSEIL

ACHETER Le redressement des performances opérationnelles du groupe va prendre du temps, mais le diagnostic de la nouvelle direction nous semble bon, et sa feuille de route crédible. Objectif : 70 € (SW). Prochain rendez-vous : le 23 octobre, résultats annuels.

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
● SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES: 66%
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: 60,30 €
● CONSENSUS DES ANALYSTS
A	37%
C	53%
V	11%

Ballantine's résiste, Martell souffre Evolution des ventes en données comparables des 10 premières marques stratégiques, au 30 juin 2026

Pernod Ricard La reprise tarde, le tournant de la rigueur s'accentue

Spiritueux Comme pour toute l'industrie des alcools, la demande reste à la peine en Chine et aux Etats-Unis. Le groupe dirigé par Alexandre Ricard met l'accent sur la gestion plus que sur des ruptures stratégiques.

Absolut	↓	-2%
Jameson	↓	-3%
Ballantine's	↑	+1%
Chivas Regal	→	Stable
Ricard	↓	-6%
Malibu	↓	-7%
Beefeater	↓	-1%
Havana Club	↓	-20%
Martell	↓	-17%
The Glenlivet	↓	-5%

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

La saison des résultats au 30 juin n'a pas fini en beauté, entre les semestriels d'Eiffage et les comptes annuels de Pernod Ricard, sanctionnés le 27 août. L'exercice 2025-2026 (clos le 30 juin) du numéro deux mondial des spiritueux est le troisième à se solder par une dégradation dans un secteur qui a perdu ses deux moteurs de croissance, les Etats-Unis et la Chine.

Pernod Ricard a accusé une baisse de 14,2 % de son chiffre d'affaires annuel, à 9,4 milliards d'euros, soit près de 3 milliards évaporés par rapport à 2023-2024, dernier exercice avant la crise du secteur. Des actifs dilutifs pour la rentabilité ont été cédés, comme le whisky indien Imperial Blue, mais l'évolution des devises a aussi coûté cher.

En données comparables, le recul des revenus se voit ramené à 3,9 %, conforme de peu à l'objectif d'un repli de 3 % à 4 %. A 14 %, la baisse est restée très marquée aux Etats-Unis, premier débouché du groupe dont il assure 17 % des facturations. Dans le webcast de présentation des comptes aux analystes (nous n'avons pas obtenu de rendez-vous auprès de la direction), Alexandre Ricard, le PDG, a cité le manque de confiance des consommateurs et l'inflation. S'y sont ajoutés les droits de douane et du déstockage.

L'INDE SE DISTINGUE

ont flanché), les ventes de Pernod Ricard hors Etats-Unis et Chine se sont améliorées de 0,5 %, en données constantes.

Le groupe est diversifié géographiquement mais pénalisé par ses grands marchés Au 30 juin 2026, en % du chiffre d'affaires

Le scénario est proche en Chine, où l'activité a plongé de 19 % (en comparable) et avec une pression sur les cognacs les plus chers. Martell vendait ses plus beaux flacons en duty free, circuit qui a tardé à redémarrer après la guerre commerciale menée par Pékin au spiritueux charentais. La Chine, toutefois, n'assure plus que 7 % du chiffre d'affaires du groupe, distancée par l'Inde (13 %), en croissance de 9 %. Malgré le recul de 3 % de la contribution de l'Europe (où la France, l'Allemagne et l'Espagne

Les whiskys Ballantine's, Chivas Regal et Jameson, ainsi que, à plus petite échelle, le champagne Perrier-Jouët, figurent parmi les marques ayant le mieux résisté, voire ayant progressé.

Quant aux résultats, le bénéfice opérationnel a chuté de 18 %, à 2,4 milliards d'euros, sous l'effet d'un mélange produits et pays négatif, de l'inflation et des taux de change. « Nous avons été impactés de façon significative par les devises. Sans cela, notre marge aurait progressé », a déploré Mauve Croizat, toute nouvelle vice-présidente exécutive Finance & Tech. La rentabilité opérationnelle a été ramenée en un an de 26,9 % à 25,8 %, mais elle serait remontée à 27 % sans l'effet de change. Le bénéfice net, qui supporte d'importantes charges de restructuration, a, lui, diminué de 26 %, à 1,2 milliard.

LE FREIN DES DEVISES

Plus que ces chiffres 2025-2026, sans grande surprise et d'autant moins que Diageo, le numéro un du secteur, avait publié les siens début août, les investisseurs ont sanctionné l'avenir. Les prévisions (Alexandre Ricard a insisté pour les qualifier de « cadre » et non de « guidance ») ont été modérées : pour l'exercice commencé le 1er juillet, la direction anticipe, à change et périmètre constants, un chiffre d'affaires « globalement stable » et promet de préserver la marge.

Passée la poursuite du déstockage au premier trimestre, Alexandre Ricard a exprimé un « optimisme prudent » envers la Chine, notamment pour les fêtes de la mi-automne. Il reste plus réservé à l'égard des Etats-Unis, qui contraignent le groupe à ne plus viser que le bas de la fourchette des 3 % à 6 % de croissance interne anticipée, en moyenne, pour les trois

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	64,50 €
VARIATION 52 SEMAINES :	-34,87 %
2026 :	-11,76 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,7 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	107,45 € / 58,60 €

« Nous avons été impactés de façon significative par les devises. Sans cela, notre marge aurait progressé »

Mauve Croizat, vice-présidente exécutive Finance & Tech

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	- 8 %
EVOL. 2026 EST. :	- 2 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	- 14 %
EVOL. 2026 EST. :	- 5 %

ans courant de 2026 à 2029.

ans courant de 2020 à 2029. Certains analystes semblaient aussi déçus des mesures évoquées pour ranimer les marchés difficiles, au regard du plan annoncé par le directeur général de Diageo, notamment aux Etats-Unis. Rappelons que le projet de fusion avec l'américain Brown-Forman, propriétaire du whisky Jack Daniel's, a échoué au printemps. « Les deux groupes se focalisent aujourd'hui sur leur stratégie respective de création de valeur », a déclaré Alexandre Ricard jeudi à Bloomberg.

Le marché des whisky européens toujours en légère croissance En valeur, en 2025

Parmi les pistes de relance présentées aux analystes, le PDG de Pernod Ricard a cité les produits nouveaux, l'essor des

cocktails prêts à boire, le sans-alcool ou la vente de formats plus petits, « plus abordables » en période d'inflation.

Le groupe, surtout, semble très centré sur la rigueur de sa gestion pour redresser la marge opérationnelle et maximiser la génération de cash. Le plan d'économies de 1 milliard d'euros, annoncé en août 2025 sur quatre ans (après 900 millions, déjà, de gains d'efficacité les trois exercices précédents), est accéléré pour se conclure en juin 2028, un an plus tôt que prévu. La moitié du plan (soit 500 millions) a été réalisée l'exercice passé.

Par ailleurs, les investissements annuels (hors publicité, maintenue à 16 % du chiffre d'affaires) seront limités à 700 millions, contre 800 millions annoncés jus- que-là, et les cessions d'actifs insuffisamment rentables vont se poursuivre. Est aussi envisagée l'introduction de la filiale indienne à la Bourse de Bombay. L'entreprise, qui ne parvient pas, dans un contexte adverse, à réduire une dette financière ancrée à plus de 10 milliards d'euros depuis 2023 (ou 3,7 fois l'Ebitda), n'a pas opté, cependant, pour la mesure adoptée par Diageo : réduire son dividende. Il reste proposé à 4,70 € (augurant d'un rendement de 7,3 %), mais le solde de 2,35 € pourra être payé en actions, option appréciée des particuliers, moins des institutionnels.

Cognac	↓	-11%
Rhum	↓	-1%
Whisky américain	↓	-1%
Gin		+0,5%
Whisky écossais		+2%
Vodka		+2%
Tequila		+2%
Whisky irlandais		+4%

INTÉRÊT BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	4,70 €
RDT 2025 : 7,3 %	RDT 2026 EST. : 7,3 %
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	11,6 FOIS
PER 2027 :	11,2 FOIS

—CÉCILE LE COZ

NOTRE CONSEIL

ACHETER Dans l'immédiat, seuls la faiblesse historique de la valorisation et le maintien du dividende peuvent inciter à se placer, et dans une perspective de moyen terme, compte tenu du frein que sont les Etats-Unis. Objectif : abaissé à 78 € (RI). Prochain rendez-vous : le 15 octobre, chiffre d'affaires du premier trimestre 2026-2027.

ANALYSE DU SECTEUR

Situation inédite pour l'industrie des spiritueux

Ils sont à peu près tous logés à la même enseigne, inédite, depuis trois ans. Après avoir perdu un premier moteur à la sortie de la pandémie, la Chine, les industriels des spiritueux ont perdu le second, les Etats-Unis. Les pressions sur le pouvoir d'achat, les nouvelles habitudes – avec les cocktails prêts à boire ou les régimes anti-obésité – avaient déjà perturbé le marché américain, outre la hausse des taux d'intérêt qui a contraint grossistes et distributeurs à déstocker, avant même les surtaxes douanières imposées en 2025 par Donald Trump. La guerre au Moyen-Orient est venue compliquer la donne pour le duty free.

Jusque-là, le marché mondial des spiritueux de type occidental avait connu une décennie de croissance moyenne annuelle de 5,7 %, selon le dernier rapport annuel de Pernod Ricard, portée par la montée en gamme de la consommation et l'expansion des classes moyennes dans les pays émergents.

Mais, en 2025, les ventes de spiritueux traditionnels ont fléchi de 11 % en valeur (de 1 % pour le vin), quand la bière restait en croissance, de 2 %, indique un document aussi diffusé par Pernod Ricard, jeudi 27 août.

ÉCONOMIES DRASTIQUES

Les industriels ont dû s'adapter. Les objectifs financiers ont été suspendus puis abandonnés, les abaissements de prévisions se sont enchaînés, des cessions d'actifs ont été engagées et, surtout, les plans de réduction des coûts se sont durcis afin de préserver du mieux possible les marges opérationnelles. Elles ont assez bien résisté à des niveaux élevés chez les deux grands du secteur : à 28,9 % au 30 juin dernier pour le britannique Diageo (qui vient malgré tout d'annoncer un plan d'économies de 1 milliard de dollars), contre

28,2 % un an plus tôt et un pic à 30,7% lors de l'exercice 2022-2023. Chez Pernod Ricard, ce taux s'est réduit à 25,8 % sur la dernière année fiscale, mais pas tant que cela par rapport aux 28,2 % de 2021-2022.

La situation est plus difficile pour Rémy Cointreau, très dépendant du cognac, des Etats-Unis et de la Chine, où il menait une stratégie offensive de montée en gamme et en prix. Sa rentabilité opérationnelle a été ramenée de 27,7 % à 17,7 % entre 2022-2023 et 2025-2026. Enfin, les dividendes ont été sabrés et les dirigeants remplacés, sauf chez Pernod Ricard... —C. L. C.

NOTRE AVIS SECTEUR

ATOUT : les entreprises ayant opté pour une gestion stricte de leurs coûts, sans abandonner le soutien aux marques, un retour de la croissance aura un effet de levier sur les marges.

RISQUE : que l'absence de reprise s'éternise et que la panne de la demande devienne structurelle. ●FAVORITE : Campari (CPR, à Milan). Bénéficiant du succès du spritz et de la liqueur orange qui le compose, le groupe italien reste en croissance, visée à 3 % cette année en comparable, et améliore sa marge opérationnelle.

- À ÉVITER : Rémy Cointreau (RCO). Nous estimons la maison mère de Rémy Martin trop exposée au cognac, catégorie à la peine.

VALORISATION Des ratios effondrés

La situation aurait paru impensable voilà quelques années, lorsque les industriels des spiritueux offraient le double atout de la croissance et du profil défensif. En trois ans, les valorisations se sont effondrées, jusqu'à tomber à 11 fois pour le ratio cours sur bénéfice de Pernod Ricard, dont l'action a été divisée par 3,5 depuis son record de 218 € en avril 2023. Le britannique Diageo, bien que numéro un mondial, n'est pas mieux valorisé, même si le plan de redresse-ment présenté le 6 août par son nouveau directeur général a séduit davantage les investisseurs que celui de son confrère français. Conséquence de la chute des cours, et dans la mesure où Pernod Ricard maintient son dividende pour la quatrième année, le groupe a changé de catégorie, devenant l'une des meilleures valeurs de rendement du Cac 40 ! — C. L. C.

Exercice clos le 30 juin	2025-26	2026-27 (e)	2027-28 (e)
CHIFFRE D'AFFAIRES (EN M€)	9.404	9.250	9.500
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT (EN M€)	2.423	2.350	2.450
MARGE OPÉRATIONNELLE	25,8 %	25,4 %	25,8 %
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (EN M€)	1.203	1.400	1.450
BÉNÉFICE NET PAR ACTION (EN €)(1)	5,85	5,55	5,75
RATIO COURS/BÉNÉFICE (EN NB DE FOIS)	11	11,6	11,2

COURS LE 27-8-2026 : 64,50 € ; CB : 16.271 M€ ; FP : 16.226 M€ ; DETTE NETTE : 10.662 M€ ; RATIO D'ENDETTEMENT : 65,7 % ; DIVIDENDE 2025-2026 : 4,70 € ; RENDEMENT : 7,3 % ; MNÉMO : RI. (1) SUR LA BASE DU BÉNÉFICE NET HORS EXCEPTIONNEL.

Services numériques

Très sélectif, le marché du M&A retrouve un peu d'allant

Si elles n'ont pas renoncé à croître par acquisitions, les entreprises de services numériques se focalisent désormais sur des segments porteurs et à forte valeur ajoutée, comme la cybersécurité, la data, le conseil en ingénierie et, évidemment, l'intelligence artificielle. L'environnement ne semble en revanche pas propice à un grand mouvement de consolidation.

ouché par une vague d'OPA et de retraits de la cote entre 2021 et 2023, le segment des entreprises de

services numériques (ESN) s'avère, depuis, nettement plus calme à la Bourse de Paris. Cela s'explique, comme souvent, par une conjonction de facteurs. D'une part, ce compartiment s'est sensiblement appauvri ces quinze dernières années, avec une trentaine d'entreprises sorties de la cote et peu d'introductions en face. Seule une (petite) dizaine d'ESN sont de fait encore cotées à Paris, parmi lesquelles figurent principalement des poids lourds du secteur (Capgemini, Sopra Steria, Alten, Atos) ainsi que d'autres acteurs bien établis tels qu'Aubay, Infotel, Neurones, Wavestone ou encore le luxembourgeois Sword. Ce trou d'air tient, d'autre part, aux vents contraires auxquels ont été confrontés ces acteurs depuis 2024 avec un brusque ralentissement de la demande à mettre, notamment, sur le compte des incertitudes géopolitiques après l'âge d'or des grands projets de transformation numérique durant la crise sanitaire mondiale.

Mais à l'heure où un nouveau cycle de croissance semble en bonne voie de s'enclencher, tandis que les valorisations de ces acteurs correspondent encore à des ratios de creux de cycle, la question d'une nouvelle consolidation à venir au sein du secteur se pose. Celle-ci reste néanmoins contrainte par un mal structurel : l'absence d'un vrai vivier de cibles de taille intermédiaire. « Le middle-market, correspondant aux entreprises entre 400 et 1.000 salariés, apparaît désormais presque inexistant », constate Grégory Hissiger, fondateur et président de l'institut d'analyse sectorielle Cobalt. Entre les grands groupes bien installés et la myriade de petits acteurs opérant sur le territoire français, « il n'y a plus vraiment d'entre-deux » et les petits parvenant à atteindre une taille intéressante finissent souvent par être absorbés avant de pouvoir (re)constituer un segment intermédiaire.

DAVANTAGE DE SÉLECTIVITÉ

Conséquence pour les grands groupes cotés, les relais de croissance externe sont souvent à chercher hors de France, et plus particulièrement dans le reste de l'Europe et aux Etats-Unis. C'est, à titre d'exemple, le choix réalisé par Wavestone, avec l'acquisition structurante, fin 2023, de l'allemand Q_Perior. Si le marché tend à retrouver de l'allant depuis l'été dernier, il est davantage animé par des acquisitions ciblées destinées à renforcer une brique technologique, une verticale sectorielle ou une présence géographique.

Dans un contexte où le marché émet des craintes face à la menace de l'intelligence artificielle (IA) et à une possible désintermédiation à venir des services numériques, les ESN s'attellent logiquement à renforcer à marche forcée leur offre en la matière. « Cela faisait déjà plusieurs années que ces acteurs privilégiaient des cibles sur des segments précis comme le cloud, la data et la cybersécurité mais, désormais, c'est clairement l'IA qui attire les capitaux », note Valérie Delage, responsable du pôle conseil au sein du cabinet d'études PAC, qui réalise des baromètres sur les opérations de fusions et acquisitions (M&A) des ESN françaises en collaboration avec Crescendo Finance. « Les principaux acteurs sont également toujours actifs sur les segments du conseil en technologies et en ingénierie », observe-t-elle encore. Alten reste ainsi fidèle à son ADN d'acquisitions ciblées dans

ces domaines, ayant notamment finalisé, en décembre 2024, le rachat de Worldgrid auprès d'Atos pour une valeur d'entreprise de 270 millions d'euros. Spécialisé dans l'énergie et les utilities, cet actif a apporté environ 1.100 salariés pour 170 millions d'euros de revenus, et illustre bien l'intérêt persistant pour les expertises critiques, notamment dans le nucléaire et les infrastructures. Valérie Delage rappelle qu'Alten reste « le grand numéro 2 » du conseil en ingénierie en France derrière Capgemini, et « nourrit de grandes ambitions ». Le groupe désormais dirigé par Cyril Malargé, débauché chez le concurrent Sopra Steria, s'attelle aussi à se diversifier géographiquement, avec les acquisitions récemment annoncées de Corus Systems, opérant notamment dans l'intégration de systèmes et actif en Espagne, aux Etats-Unis ou encore au Mexique, et celle de l'allemand In-Motion, spécialiste technique du secteur automobile.

De son côté, Sopra Steria avance ses pions dans les domaines de la cybersécurité, de la défense et du spatial, ayant notamment finalisé fin avril les acquisitions de Starion et Nexova, grâce à sa filiale CS Group. Une double opération renforçant considérablement ses positions sur les segments susmentionnés, la première cible disposant d'une expertise pointue en ingénierie des systèmes spatiaux quand la seconde se positionne comme un spécialiste de la cybersécurité des environnements complexes. Ensemble, ces deux acteurs comptent environ 700 collaborateurs et réalisent près de 100 millions de chiffre d'affaires, correspondant à la moitié des revenus de CS Group après leur intégration.

Les champions mondiaux du secteur, à l'image d'Accenture ou de Capgemini (voir ci-dessous), ne sont pas en reste. Tiré par ces géants, le marché du M&A retrouve donc un peu d'allant, mais sans emballement. « Les poids lourds du secteur restent les principaux animateurs, tandis que les fonds semblent moins actifs qu'il y a quelques années », constate Valérie Delage. La logique dominante est en outre celle d'une consolidation sélective, disciplinée, très orientée par la technologie et les enjeux de souveraineté, plutôt qu'un grand mouvement de concentration généralisée. Le tout loin de la Bourse. - Q.S.

Plus de retrait de la cote mais encore de grandes opérations

* Données issues du baromètre de valorisation des ESN françaises réalisé par Crescendo Finance, en partenariat avec Pierre Audoin Consultants, portant sur l'ensemble des opérations de fusions et acquisitions au sein du secteur, en France, entre 2019 et 2024.

CAPGEMINI

Investissements massifs dans l'IA, érigée en priorité absolue

Face à la révolution technologique en cours, la stratégie de Capgemini en matière de croissance externe repose actuellement sur l'acquisition d'expertises à forte valeur ajoutée, que ce soit dans les données (Syniti, mi-2024), le cloud (Cloud4C, août 2025) ou l'IA agentique (WNS, fin 2025). Ces deux dernières devraient contribuer pour environ 5 points de pourcentage à la croissance des revenus sur l'exercice en cours, selon les indications fournies à l'issue du premier semestre, suggérant une contribution inorganique moindre lors des deux exercices suivants, ce qui est cohérent avec l'ajout de briques technologiques par des opérations de taille plus modeste.

SYNERGIES

Celles-ci se feront potentiellement dans la cybersécurité et sur l'aspect souveraineté technologique, Aiman Ezzat ayant récemment fait part de sa volonté de continuer à investir dans ces thématiques porteuses.

Capgemini compte par ailleurs bénéficier de synergies issues de ces récentes acquisitions, celle de WNS, combinée à celle d'Altran quelques années auparavant, devant notamment lui permettre de « soutenir un avantage compétitif pérenne et une exécution à grande échelle ». Le rachat du spécialiste américain de l'externalisation des processus métiers pour plus de 3 milliards de dollars se traduit déjà par des synergies importantes en matière de prises de commandes, pointait Capgemini en marge de sa dernière publication trimestrielle. L'ingénierie industrielle figure également parmi ses priorités, comme en atteste l'acquisition de Seimaf (conseil technique dans l'énergie, spécialisé dans le nucléaire), en octobre dernier. – Q.S.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Malgré le récent rebond et la confirmation du redémarrage opérationnel, la valorisation reste déprimée, le titre se traitant environ 6,6 fois l'Ebitda et 8,9 fois les bénéfices attendus en 2026. Nous continuons en effet à percevoir Capgemini comme un bénéficiaire du déploiement en cours de l'IA agentique chez les grands comptes. Objectif : 150 € (CAP).

Prochain rendez-vous : le 30 octobre, CA du troisième trimestre.

ACCENTURE

Plus de 6 milliards consacrés aux acquisitions en 2026

Exercice après exercice, Accenture cible une contribution de la croissance inorganique à hauteur de « 1% à 2% » de la croissance annuelle de ses revenus, et alloue traditionnellement un budget compris entre 1,5 et 3 milliards de dollars pour soutenir ce rythme. S'il avait pris l'habitude d'absorber des dizaines de structures de taille modeste par an, le groupe aux plus de 800.000 salariés a quelque peu changé son fusil d'épaule en 2026, signant en juin la plus grosse acquisition de son histoire, dans la cybersécurité, pour plus de 4 milliards de dollars.

CHANGER SON FUSIL D'ÉPAULE ?

Il s'agissait, plus précisément, d'un triple investissement, Accenture ayant simultanément fait part de l'acquisition d'une participation majoritaire dans Dragos, spécialisé dans la protection des environnements industriels et autres infrastructures critiques, ainsi que de

100 % du capital de runZero et NetRise, respectivement actifs dans l'évaluation des surfaces d'attaque informatiques et dans la sécurité des systèmes embarqués et des équipements industriels. « S'appuyant sur son activité de 10 milliards de dollars [en rythme annualisé] dans la cybersécurité, Accenture renforce sa position [...] afin de fournir une sécurité de bout en bout pour les technologies opérationnelles destinées aux infrastructures critiques et aux opérations industrielles », pointait le groupe dirigé par Julia Sweet mi-juin, à l'annonce de ces opérations majeures.

Cet investissement d'une envergure inédite intervenait quelques mois après deux autres acquisitions à plus de 1 milliard de dollars, à savoir celle du champion de l'analyse des performances des réseaux Internet Ookla (derrière le fameux site Downdetector) et celle de Faculty, spécialiste britannique du développement de modèles d'IA appliquée (personnalisés). L'année 2026 pourrait donc marquer un tournant dans la stratégie de croissance externe d'Accenture. - Q.S.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Nous misons sur une poursuite du rebond entamé mi-juin, sur fond de redémarrage du marché et d'un titre encore peu cher. Objectif : 250 \$ (ACN). Prochain rendez-vous : 18 octobre, résultats du quatrième trimestre.

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE		INTÉRÊT BOURSIER	PEA-PME
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ		● RENDEMENT
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	9 %	DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	1,05 €
EVOL. 2026 EST. :	10 %	RDT 2025 : 3,3 %	RDT 2026 EST. : 3,7 %
● BNPA		● VALORISATION ESTIMÉE
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	17 %	PER 2026 :	8,7 FOIS
EVOL. 2026 EST. :	15 %	PER 2027 :	8,0 FOIS

GL Events Croissance et résultats solides malgré le contexte

Le coup de cœur

Par Delphine Tillaux

Cela ne se voit pas forcément dans le cours, et pourtant, ça tourne plutôt bien chez GL Events. Le groupe d'événementiel a ainsi affiché une croissance organique de 12 % au premier semestre, portant le chiffre d'affaires à 966 millions d'euros, avec un résultat opérationnel courant de 107 millions (+ 2 %). Le bénéfice net a avancé de 6 %, à 55,4 millions. Le principal pôle, Live, a vu ses revenus bondir de 19 %, et son résultat opérationnel courant, de 42 %, grâce à des jumbo events comme les JO de Milan ou le World Urban Forum de Bakou. Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel courant du second pôle, Venues, ont crû de respectivement 15 % et 17 %. Cette branche a, notamment, bénéficié de l'intégration du Stade de France depuis l'an dernier. Le tout a permis de contrebalancer le recul marqué de 28 % de l'activité et de 48 % de l'Ebitda du pôle Exhibitions, logiquement en manque d'événements qui n'ont lieu que tous les deux ans (et donc pas cette année).

GOMMÉS, LISSÉS

« Nous sommes parvenus à gommer les effets de la biennalité, à signer de beaux contrats pour des jumbo events d'une année sur l'autre. Même si la tendance actuelle est particulièrement instable au niveau géopolitique et que le contexte français ne devrait pas nous aider, nous parvenons à trouver du chiffre d'affaires », confirme Sylvain Bechet, le directeur général finances et investissements de GL Events, expliquant que, « l'effet de taille et la diversité des zones géographiques où nous intervenons sont des remèdes pour absorber les chocs ».

Par zones géographiques, « nos activités en Amérique du Sud se portent bien, la France est un peu molle, mais nous bénéfi-

IL NOUS A DIT « C'est un peu un jeu d'échecs et nous disposons des bonnes pièces au bon endroit. » Sylvain Bechet, directeur générale finances et investissements

cions de l'intégration du Stade de France, la Chine ne redémarre pas mais elle se maintient, et les autres zones se portent également bien. C'est un peu un jeu d'échecs et nous avons les bonnes pièces au bon endroit », estime le directeur. C'est le cas, notamment, du Stade de France, dont l'intégration se passe bien, et qui a accueilli 18 événements majeurs rien qu'au premier semestre.

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	28,25 €
VARIATION 52 SEMAINES :	- 9,02 %
2026 :	- 5,36 %
LIQUIDITÉ
VOL. QUOT. MOYEN ECHANGÉ :	16.215
EXTRÈMES 52 S. :	36,25 € / 26,05 €

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

Pour la suite de l'exercice, le directeur général se montre confiant, avec la tenue, notamment, des Asian Games, du 19 septembre au 4 octobre, qui occupent déjà l'entreprise lyonnaise depuis le quatrième trimestre 2025 et devraient encore monter en puissance. Le groupe a ainsi confirmé ses objectifs annuels d'une croissance organique du chiffre d'affaires supérieure à 8 %, accompagnée d'une progression de l'Ebitda pour une dette nette stable. Des prévisions qui ont pu sembler prudentes aux investisseurs. « Nous avons peut-être été un peu prudents en annonçant une croissance organique supérieure à 8 %, reconnaît Sylvain Bechet, mais dans le contexte actuel, nous préférons garder une certaine prudence ». – D. T.

NOTRE CONSEIL

ACHETER La première moitié de l'année confirme une nouvelle fois la solidité et le potentiel de croissance rentable de GL Events. Objectif : 40 € (GLO). Prochain rendez-vous : le 14 octobre, chiffre d'affaires trimestriel.

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
● SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :	104 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :	18,64 €
● PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR POLYGONE :	60,3 %
TRÉVISE PART. :	8 %
HOLGESPAR LUX. :	3,5 %

ENVIRONNEMENT-ELECTRICITÉ

Elec. de Strasbourg Risque de coupure pour le dividende

Le distributeur d'électricité et de gaz alsacien a connu un formidable envol boursier de l'automne 2024 à fin mai 2026, où son cours a culminé à 252 €. Cette ascension s'est effectuée dans des volumes de transactions certes étroits, Electricité de Strasbourg étant contrôlé à 88,6 % par EDF.

La hausse du cours a été alimentée en partie par des investisseurs tablant sur une cession de sa filiale alsacienne par le géant français de l'électricité et l'OPA qui devrait alors s'ensuivre.

De plus, Electricité de Strasbourg a vu ses résultats décoller en 2024 puis en 2025, son bénéfice net passant alors au-dessus de 150 millions d'euros (contre 93 millions en 2023), ce qui a permis au distributeur d'augmenter fortement ses dividendes, fixés à 11 € puis à 13,70 € ces deux dernières années. Même avec un cours de Bourse évoluant encore près de ses plus-hauts début juin 2026, peu avant le paiement du coupon, le rendement frôlait 6 %.

GÉOTHERMIE À L'ARRÊT

Les comptes semestriels publiés cet été ont jeté un froid, l'action plongeant de 17 % le 31 juillet. Alors que « les marchés de l'énergie se sont normalisés en 2026 », mentionne le communiqué du groupe, son chiffre d'affaires a diminué de 7,2 %, à 628 millions d'euros. Le bénéfice opérationnel s'est contracté de 28,6 %, à 86,5 millions, « sous l'effet de la baisse des prix de l'énergie », poursuit Electricité de Strasbourg, dont le profit net a chuté d'un tiers, à 56,5 millions. Les activités de géothermie de Soultz-sous-Forêts et de Rittershoffen (siège de secousses sismiques fin 2025) sont, par ailleurs, restées à l'arrêt.

La direction s'est montrée réservée pour ce second semestre, invoquant « l'incertitude sur l'aléa climatique » mais aussi les économies de gaz et d'électricité qui se profilent pour la fin de l'année chez les clients et le risque croissant d'impayés alors que les prix de l'énergie remontent. Le dividende devrait, lui, prendre le chemin de la baisse... — C. L.C.

NOTRE CONSEIL

VENTE PARTIELLE Nous avions préconisé des prises de bénéfice partielles en novembre 2025, aux mêmes cours qu'aujourd'hui, alors que l'action s'était déjà bien appréciée. La direction se montre prudente pour ce semestre, mais garder un ticket permet de jouer une éventuelle sortie de la cote (ELEC). Prochain rendez-vous : en février 2027, résultats annuels.

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

COMPORTEMENT DE L’ACTIONPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 27-8-26 : VARIATION 52 SEMAINES : 2026 : LIQUIDITÉVOL. QUOT. MOYEN ECHANGÉ : EXTRÊMES 52 S. :	167 €8,09 %- 9,73 %1.139252 € / 146,50 €	CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉSOLIDITÉ DU BILANTRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES : 35 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 94,28 €PART DU CAPITAL DÉTENUE PAREDF : 88,64 %
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLEEVOLUTION DE L’ACTIVITÉEVOL. MOYENNE (2022-2025) : EVOL. 2026 EST. :BNPAEVOL. MOYENNE (2022-2025) : EVOL. 2026 EST. :	14 %- 8 %47 %- 22 %	INTÉRÊT BOURSIERPEA-PMEDIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 9,20 %RDT 2025 : 8,2 %RDT 2026 EST. : 5,5 %VALORISATION ESTIMÉEPER 2026 : 9,7 FOISPER 2027 : 8,6 FOIS

HOLDINGS

Tikehau Capital Des objectifs incertains à court terme

Le cours de cette société de gestion s'est redressé depuis le décrochage de 8,2 % intervenu le 30 juillet, après la publication des comptes semestriels, mais elle reste dépréciée. Certes, son bénéfice net a bondi de 90,4 %, à 164,7 millions d'euros, incluant un gain net de 119 millions grâce à l'OPA de Nuveen sur Schroders, mais aussi une dépréciation de 50 millions liée à la foncière IREIT Global, dont le cours à Singapour a dévissé.

Problème : les objectifs annuels fixés le 19 février, avant le déclenchement de la guerre contre l'Iran le 28 février, n'ont pu être ni confirmés ni infirmés. Tikehau Capital vise au moins 60 milliards sous gestion fin 2026 (+ 13,6 %) et un FRE (fee-related earnings, soit les commissions moins les charges) entre 175 et 225 millions (+ 56,7 % en milieu de fourchette). Ambitieux : fin juin, l'encours était de 53,5 milliards (+ 5 %) et le FRE de 69,9 millions (+ 39 %).

COLLECTE DIFFICILE

Le contexte rend la levée de fonds plus complexe. Pour une part importante, l'atteinte des objectifs dépendra de la collecte obtenue pour deux fonds de private equity. Le fonds Decarbonization II (électrification en Europe) a encore besoin de 400 millions d'euros pour atteindre 3 milliards fin 2026 et Aerospace & Defense II est à la

ILADIT

« Tikehau présente une attrayante opportunité d'investissement [...]. Le titre se négocie 11,3 fois ses bénéfices 2027, contre 16 fois pour ses comparables européens. » Sharath Kumar, analyste financier chez Deutsche Bank

moitié du montant de 1,4 milliard visé pour mars 2027, fait remarquer Oddo BHF, qui a abaissé son objectif de cours de 19,70 € à 19 €.

Tikehau Capital En €

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	17 €
VARIATION 52 SEMAINES :	-13,09 %
2026 :	7,32 %
LIQUIDITÉ
VOL. QUOT. MOYEN ECHANGÉ :	18.774
EXTRÊMES 52 S. :	20,05 € / 14,58 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 55,7 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 17,96 € PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR TIKEHAU CAPITAL ADVISORS : 56,3 %

Plus optimiste, Deutsche Bank a relevé sa cible de 20 € à 21,50 €. Tikehau doit obtenir les performances élevées demandées par les investisseurs. Elle a donc réduit la voilure sur le marché des créances titrisées par les banques (collateralized loan obligations). – J.-L. C.

NOTRE CONSEIL

ACHETER La société vise une marge (FRE avant rémunérations en actions/commissions) entre 45 % et 50 % en 2029, après 41,8 % (+ 6,2 points) fin juin. Objectif : 22 € (TKO). Prochain rendez-vous : le 22 octobre, activité trimestrielle.

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ EVOL. MOYENNE (2022-2025) : - 6 % EVOL. 2026 EST. : 9 % BNPA EVOL. MOYENNE (2022-2025) : - 25 % EVOL. 2026 EST. : 138 %

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 0,90 € RDT 2025 : 4,7 % RDT 2026 EST. : 5,3 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 9,2 FOIS PER 2027 : 9,8 FOIS

ALIMENTATION

Bonduelle Un été à haut risque pour la suite

Le constat dans les Hauts-de-France est le même qu'ailleurs : la sécheresse et la canicule ont fait mal aux récoltes. L'agriculture régénératrice (utilisation d'un couvert végétal, digitalisation, drones et intelligence artificielle pour ajuster l'usage de l'eau) appliquée par une majorité des agriculteurs travaillant avec Bonduelle a permis d'en atténuer les effets, mais la situation est tendue.

« Tous les champs ont été touchés par la sécheresse, à différents niveaux selon les légumes et le système d'irrigation », a ainsi expliqué le directeur général du groupe, Xavier Unkovic, à l'occasion d'une rencontre avec la presse. Toutes les campagnes de récolte ne sont pas terminées, mais les premières estimations sont d'environ 20 % de pertes dans les petits pois, 10 % à 15 % dans le maïs doux.

PARTAGES DES COÛTS

« C'est énorme pour les agriculteurs, d'autant que les coûts ont augmenté avec la fermeture du détroit d'Ormuz. Pour nous, il y aura un impact financier car nous sommes équipés pour un certain volume. Nous avons également des engagements à payer aux agriculteurs et nous aurons des coûts en propres. Cet impact n'était pas prévu dans notre plan de transformation », a souligné le directeur général.

Financièrement, pour l'exercice 2025-2026 clos en juin, « nous avons fait un point à mi-année et nous serons là où nous l'avions indiqué », assure Céline Barral, directrice de la stratégie, des marques et de l'impact. En mai, consé- « Après la crise du maïs chinois, voici celle de la chaleur et des coûts, et on s'y attelle. » Xavier Unkovic, directeur général de Bonduelle

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 94 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 18,75 € PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR ACTIONNAIRES FAMILIAUX : 55,89 %

ILADIT

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE • EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ EVOL. MOYENNE (2022-2025) : - 3 % EVOL. 2026 EST. : 2 % • BNPA EVOL. MOYENNE (2022-2025) : 32 % EVOL. 2026 EST. : 21 % quence de la guerre en Iran, le groupe avait indiqué tabler sur une rentabilité opérationnelle courante « légèrement inférieure » aux 80 millions d'euros prévus en février, pour un chiffre d'affaires stable. Mais les effets des mauvaises récoltes perturberont l'exercice en cours et le prochain. Alors que le groupe s'inquiète pour les agriculteurs et la filière, « il est important que tout le monde prenne ses responsabilités », souligne la directrice de la stratégie. Les prochaines négociations avec la grande distribution pourraient s'annoncer tendues. Quant aux perspectives du groupe, un point sera fait sur son plan de transformation début octobre. —D. T.

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	8,91 €
VARIATION 52 SEMAINES :	10,14 %
2026 :	- 15,14 %
LIQUIDITÉ
VOL. QUOT. MOYEN ECHANGÉ :	13.054
EXTRÈMES 52 S. :	11,36 € / 7,27 €

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 0,29 € RDT 2025 : 3,0 % RDT 2026 EST. : 3,3 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 7,1 FOIS PER 2027 : 6,1 FOIS

NOTRE CONSEIL

VENDRE Le cours est revenu près de notre cours d'achat d'octobre 2025, mais les comptes pourraient souffrir sous la pression de la canicule, qui s'ajoute à la guerre au Moyen-Orient. Nous préférons couper la position (BON). Prochain rendez-vous : le 5 octobre, résultats 2025-2026.

Trigano La bonne idée de la rentrée pour tracer sa route en Bourse

Un marché du camping-car toujours dynamique, une entreprise familiale bien gérée et résiliente, une trésorerie nette élevée et un titre très peu cher... autant d'arguments qui ont de quoi séduire l'investisseur.

U n coin perdu au milieu des feuillages, une vue imprenable sur la vallée, le chant d'un oiseau au petit matin près d'une source fraîche... les exemples d'escapades et/ou de vacances en toute liberté ne manquent pas pour les fondus du camping-car. Depuis toujours recherchés par les seniors (entre 58 et 70 ans), ils sont de plus en plus adoptés par les plus jeunes, friands de destinations sans contraintes et à moindres frais. Car oui, malgré la hausse du prix de l'essence, des vacances en véhicule de loisirs reviennent à bien moins cher qu'un billet d'avion assorti d'une chambre d'hôtel. Un professionnel explique qu'avec un kilométrage moyen annuel de 8.000 km par véhicule, l'augmentation du carburant représente une dépense supplémentaire d'environ 200 € sur l'année.

DE PLUS EN PLUS DE JEUNES SE LANCENT

A côté de la problématique du pouvoir d'achat, le contexte international anxiogène (guerre en Ukraine, conflit au Moyen-Orient) pousse aussi les familles vers un tourisme de proximité. L'envie de partir autrement et de façon plus écologique (les véhicules sont équipés de panneaux solaires permettant l'autonomie en électricité) joue également. Les jeunes se tournent plus volontiers vers le van et le four-gon aménagé, plus maniables et aussi moins coûteux. Dans le neuf, le budget varie entre 50.000 et plusieurs centaines de milliers d'euros, c'est pourquoi le marché de l'occasion et la location se sont bien développés. Un propriétaire peut ainsi amortir son bien en le louant au lieu de le laisser au garage, et les véhicules, contrairement aux voitures particulières, gardent une bonne cote à la revente.

Les derniers salons l'ont montré, le marché du camping-car évolue mais demeure dynamique. Evidemment, l'euphorie de la période Covid-19 est passée. A ce moment-là, la demande a été telle que la production n'a pas pu suivre et que les composants électroniques ont manqué. Les délais de livraison ont explosé, de même que les prix. Le marché a ensuite traversé une période difficile. En 2025, le passage soudain d'une situation de pénurie à une période d'abondance de châssis lors de la transition d'une norme environnementale à une autre (Euro 6d vers Euro 6e) a, par ailleurs, généré un « surstockage » dans les usines et les réseaux de distribution.

Trigano, entreprise familiale qui a connu un exercice record en 2023-2024 (clôture fin août), avec un chiffre d'affaires proche des 4 milliards d'euros et une marge opérationnelle courante de 12,8 %, largement au-dessus du taux normatif autour de 10 %, a bien traversé cette période difficile. Financièrement solide, le groupe a réduit ses productions et soutenu ses distributeurs en adaptant ses livraisons, tandis qu'une bonne gestion des dépenses à permis d'éviter une chute de la rentabilité. Le taux de marge est toutefois repassé sous les 10 %, à 9,2 %, en 2024-2025.

DES RACHATS D'ACTIONS, PREUVE DE CONFIANCE

L'exercice actuel se présente mieux. Trigano, leader sur son marché, dispose d'un large portefeuille de marques et propose une large gamme de services (financement, location, etc.). Le positionnement de l'entreprise sur l'entrée et le milieu de gamme reste un levier de gains de parts de marché, d'autant que la société utilise sa puissance financière pour muscler son réseau de distribution grâce à des acquisitions. « Les carnets de commandes permettent de saturer les capacités de production », assurait la direction lors de la publication du chiffre d'affaires semestriel (+ 6,2 %, à 1,78 milliard) le 25 mars dernier.

COMPORTEMENT DE L'ACTION PERFORMANCE DU TITRE COURS AU 27-8-26 : 152,10 € VARIATION 52 SEMAINES : 0,40 % 2026 : -13,23 % VOLATILITÉ BÊTA 52 S. : 1 FOIS EXTRÊMES 52 S. : 178,80 € / 131,40 €

« La qualité du positionnement des produits de Trigano en entrée et milieu de gamme - qui permet de séduire une clientèle soucieuse de son budget et recherchant un rapport équipement/prix attractif - constitue un atout décisif pour gagner des parts de marché. »

Stéphane Gigou, président du directoire

Une affaire bien gérée

Sur la période de septembre 2025 à mars 2026, les immatriculations de camping-cars neufs ont grimpé de 13,7 % en Europe, avec une croissance soutenue sur les

Vers un redressement de la marge opérationnelle Evolution du chiffre d'affaires, en M€, et du taux de marge de résultat opérationnel courant, en %

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ EVOL. MOYENNE (2022-2025) : 5 % EVOL. 2026 EST. : 7 % BNPA EVOL. MOYENNE (2022-2025) : - 5 % EVOL. 2026 EST. : 24 %

marchés phares tels l'Allemagne (+ 19,8 %), la France (+ 7,5 %), l'Italie (+ 11,1 %) et l'Espagne (+ 29,7 %).

Malgré des problèmes logistiques qui ont ralenti le rythme de progression des ventes au troisième trimestre (+ 1,6 %), la direction a donné une belle preuve de confiance dans l'avenir. Elle a annoncé le 24 juin dernier que 300.000 actions ont été rachetées pour un montant de 45,9 millions

et qu'elle poursuivra ses rachats au dernier trimestre. L'entreprise peut largement se le permettre, sa trésorerie nette s'élevait à 366,7 millions fin février. Cette position de bilan remarquable

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES: 24 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: 107,59 € CONSENSUS DES ANALYSTES A 100 % C 0 % V 0 %

s'explique par la qualité de la gestion et la maîtrise du besoin en fonds de roulement. Elle permet au groupe de saisir des opportunités d'acquisitions (hors du marché des camping-cars), comme ce fut le cas fin 2024 avec la reprise de Bio Habitat à Beneteau. Malgré un démarrage de saison difficile, l'hôtellerie de plein air conserve ses atouts et cette division permet des synergies avec les véhicules de loisirs, notamment dans les achats.

Lors d'un échange avec un analyste, la société s'est dite capable de faire remonter sa marge de résultat opérationnel courant à 10 % sur l'exercice. En effet, des gains de productivité ont été réalisés sur la quasi-totalité des sites et le groupe a mis fin aux remises de prix consenties l'an dernier pour

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 3,90 € RDT 2025 : 2,4 % RDT 2026 EST. : 2,6 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 9,9 FOIS PER 2027 : 9 FOIS

faciliter l'écoulement des stocks. De son côté, UBS, qui reste à l'achat de la valeur, attend un accueil très positif des nouveaux modèles de la part des concessionnaires, dont les inventaires ont continué à baisser, et une poursuite de la croissance des résultats portée par l'effet de levier opérationnel et la reprise attendue du marché des résidences mobiles.

—SYLVIE AUBERT

NOTRE CONSEIL

ACHETER L'activation du rachat d'actions a été une très bonne nouvelle, alors que le dividende augmente régulièrement depuis dix ans. Objectif : 190 € (TRI). Prochain rendez-vous : le 23 septembre, chiffre d'affaires annuel.

ANALYSE DE SECTEUR

Les grands du tourisme tiennent bon

Saison d'été compliquée pour les grands acteurs du tourisme cotés à Paris. La Bourse l'a pris en compte et peu de titres ressortent gagnants sur les deux derniers mois. Avec l'augmentation des prix à la pompe et de ceux des billets d'avion, due à la fermeture du détroit d'Ormuz, les vacanciers ont dû davantage se serrer la ceinture et partir moins loin ou moins longtemps. Nombreux sont ceux qui ont même renoncé au voyage et choisi la proximité. La prolongation du conflit entre les Etats-Unis et l'Iran a aussi conduit Accor, très présent au Moyen-Orient, notamment à travers ses marques de luxe et de lifestyle, à abaisser ses prévisions annuelles à mi-année.

CANICULE ET INCENDIES

Par ailleurs, la canicule a bouleversé les habitudes. Cap au nord pour les familles aisées, qui ont préféré une escapade en Ecosse ou en Norvège, des nouvelles destinations plus fraîches mais plus chères. En outre, les fortes chaleurs n'ont pas favorisé les parcs de loisirs. Compagnie des Alpes en a fait le constat et a réduit ses estimations pour cette année.

Enfin, les incendies ont durement frappé l'Hexagone cet été (le Var, les Landes, la Gironde, la Corse...), provoquant des annulations de réservations dans les zones touchées mais aussi dans des lieux épargnés par les flammes. Le chiffre d'affaires des hôtels et des restaurants a chuté de 30 % à 50 %, selon certains professionnels.

Pourtant, au total, le paysage n'est pas si sombre. Pour Vanguelis Panayotis, président de MKG Consulting, cabinet spécialisé dans l'hôtellerie, « plus le monde est anxiogène, plus les gens ont besoin de prendre un bol d'air pendant les vacances. L'Espagne et l'Italie fonctionnent bien et la France n'est pas en reste [...]. L'Europe fera une bonne

Une sous-performance qui se prolonge - Trigano - STOXX Europe 600 Travel & Leisure

année après un très bon opus 2025 », nous avait-il confié à la fin du mois de juillet. En outre, Paris profitera en septembre des concerts de Céline Dion, et la diva a ajouté des dates en 2027.

Le secteur reste donc attractif. Cela explique sans doute la multiplication des opérations de fusions-acquisitions ces derniers mois : la famille Barrière, qui souhaite reprendre le contrôle total de son groupe, a fait deux offres aux minoritaires de Société fermière du casino municipal de Cannes (la seconde à 2.700 €, après une première à 1.897 € jugée insuffisante) ; les dirigeants de Voyageurs du Monde veulent retirer la société de la cote pour 180 € et, enfin, un fonds émirati propose 1,90 € (+ 0,10 € si le titre sort de la Bourse) aux actionnaires de Pierre et Vacances. —S. A.

NOTRE AVIS SECTEUR

NOTREAVIS SECTEUR ATOUT : Le marché mondial reste dynamique, avec toujours plus de voyageurs internationaux. RISQUE : Tensions géopolitiques et changement climatique perturbent régulièrement le secteur. •FAVORITE : Monte-Carlo Société des Bains de Mer (BAIN). Orienté sur le luxe, le groupe garde le cap de la croissance et de la rentabilité. •À ÉVITER : Les Hôtels Baverez (ALLHB). Mieux vaut attendre la fin de la rénovation du Raphael pour revenir sur cette très belle société.

VALORISATION Un titre bradé

Pas de réelle sortie de route pour le titre depuis un an, mais une performance boursière décevante (stable) au regard de la qualité de l'affaire. Dans un environnement perturbé, l'entreprise a gardé la tête hors de l'eau en matière de résultats et a réussi à améliorer son bilan. La trésorerie nette de dettes devrait avoir doublé à fin août ; le chiffre d'affaires est prévu en croissance de 6,7 % cette année et de 5,2 % en 2027, avec une nette amélioration de la rentabilité. Le dividende, qui est relevé chaque année depuis dix ans, devrait de nouveau progresser, et la société a lancé un programme de rachat d'actions. Pour autant, la valorisation est très basse, à 6 fois la valeur d'entreprise sur le résultat opérationnel 2026 estimé. Calculé sur les prévisions 2027, le ratio tombe à 4,7 fois, un chiffre très inférieur au niveau normatif de 8,5 fois, selon Oddo BHF. Quant au PER de l'an prochain, il se situe à 9 fois.

Exercice clos le 31 août	2025	2026 (e)	2027 (e)
CHIFFRE D'AFFAIRES (EN M€)	3.660,2	3.905	4.110
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL COURANT (EN M€)	335,9	400	460
MARGE OPÉRATIONNELLE	9,2%	10,2%	11,2%
RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (EN M€)	239,4	296	350
BÉNÉFICE NET PAR ACTION (EN €)	12,38	15,35	17
RATIO COURS/BÉNÉFICE (EN NB DE FOIS)	12,3	9,9	9

COURS LE 27-8 : 152,10 € ; CB : 2.938 M€ ; FP : 2.367 M€ ; DETTE NETTE : -565 M€ ; RATIO D'ENDETTEMENT : -24 % ; DIVIDENDE 2026 (E) : 3,90 € ; RENDEMENT : 2,6 % ; MNÉMO : TRI.

Trois sociétés minières européennes à (re)découvrir

Transition Les matières premières sont appelées à connaître un nouveau supercycle. Le Vieux Continent possède de petites sociétés minières centrées sur des matières premières différentes, qui en font autant de cas d'investissement.

C u, Zn, Ni, Au, Rh... le tableau périodique des éléments fait partie désormais des livres de chevet de tout bon gouvernant. Le conflit au Moyen-Orient a rappelé combien la notion d'indépendance stratégique sur le plan des matières premières relevait de la priorité. Si l'attention média-tique s'est portée sur la plus emblématique d'entre elles, le pétrole, le blocage du détroit d'Ormuz a des incidences sur d'autres, de l'aluminium au sou-fre, en passant par l'hélium.

« Globalement, l'année est compliquée, et la guerre au Moyen-Orient a changé bien des choses et remis en cause certaines attentes. Sans compter l'effet de l'essor de l'intelligence artificielle, explique Arnaud du Plessis, gérant senior or et matières premières chez CPRAM. L'impact du blocage du détroit d'Ormuz sur le marché des matières premières a ravivé certaines craintes inflationnistes. Les banques centrales ont changé de discours, la BCE ayant déjà procédé à un premier relèvement de ses taux. Pour l'heure, poursuit-il, on n'observe pas de ralentissement économique, ni d'anticipation de baisses des perspectives. Le scénario de récession est pour l'instant écarté. Les cours restent d'ailleurs extrêmement bien orientés. »

Le secteur des matières premières est connu pour son caractère cyclique. Le risque d'un retournement de tendance en cas d'enlisement de la guerre n'est donc pas à écarter. Faut-il pour autant le redouter ?

MOINS CYCLIQUE

Benjamin Louvet, directeur de la gestion des fonds matières premières chez Ofi Invest Asset Management, avance : « Sur le court terme, il est difficile de dire comment les cours des matières premières vont évoluer, elles sont soumises à des injonctions contradictoires. La situation géopolitique instable peut se traduire par un risque inflationniste et, par corollaire, par une hausse des taux d'intérêt. Une telle situation entraînerait alors un ralentissement de l'économie mondiale, et un moindre intérêt pour les matières premières. Dans le cas où le ralentissement deviendrait prononcé, observe-t-il, cela pourrait vouloir dire une baisse de la demande. "Pourrait", parce que le marché a profondément changé. Il existait une corrélation forte entre la demande de matières premières et la croissance du PIB mondial. Or cette relation a tendance à s'étioler. » La raison tient à la transition énergétique – notamment l'électrification du monde –, qui est un gros consommateur de métaux.

« C'est une tendance structurelle de fond qui s'affranchit de la croissance mondiale. Cette demande sous-jacente rend les matières premières plus résistantes au cycle économique », argumente le gérant. Sans compter l'essor de la demande lié au développement de l'intelligence artificielle. La construction d'un centre de données de 1 GW nécessite par exemple 27.000 tonnes de cuivre, 14.000 tonnes d'aluminium ou encore 130.000 tonnes d'acier. Même si la Chine joue encore un rôle important – c'est le premier consommateur, et de loin –, les matières premières sont entrées dans une nouvelle ère. Ce que confirme Arnaud du Plessis : « L'Agence internationale de l'énergie a établi plusieurs scénarios sur l'évolution de la demande de matières premières : un premier sur la base de la trajectoire actuelle (Steps), un second où les Etats respectent l'ensemble de leurs engagements climatiques annoncés (APS)

et un troisième avec une trajectoire compatible avec une neutralité carbone mondiale à l'horizon 2050 et une limitation du réchauffement à 1,5 °C (NZE). Rien que dans le premier cas, la demande mondiale de cuivre augmenterait de 30 % d'ici à 2040, celle de nickel de 70 %, de cobalt de 30 % et, dernier exemple, la consommation de lithium serait multipliée par 3,4. » En face, l'offre est cependant contrainte : « Quel que soit le scénario pris en considération, la production ne suivra pas. Or, in fine, la demande s'ajuste toujours à l'offre en fonction des cours ; ces derniers ont par ailleurs un effet sur le recyclage. »

« WEAPONISATION »

Les groupes miniers sont en effet confrontés à une baisse de la teneur en minerai des gisements et du nombre de projets disponibles. Et n'oublions pas qu'il se passe en moyenne dix-sept ans entre la découverte d'un filon et sa mise en production. « Prenez

l'exemple du cuivre : 250 mines sont en production aujourd'hui. Or il faudrait plus de 80 mines supplémentaires pour répondre à la demande attendue. A fin 2025, une dizaine de projets seulement avaient été suivis d'une décision d'investissement », explique Benjamin Louvet. Ce dernier fait état d'un autre phénomène : « Les contraintes sur l'offre sont de plus en plus fortes du fait de la géopolitique. Les restrictions sur le commerce ont été multipliées par cinq au cours des dernières années par rapport à la période 2005-2010. L'exemple le plus parlant est celui de la Chine et de ses menaces d'arrêter de vendre des terres rares à la suite de la guerre commerciale menée par Donald Trump. Nous assistons à une "weaponisation" des matières premières critiques. La liste ne cesse de s'allonger. Les pays producteurs ont bien pris conscience de l'importance du pouvoir qu'elles leur conféraient. » Conséquence, les prix joueront la variable d'ajustement (avec la demande). Pour Arnaud du Plessis, « concrètement, nous nous dirigeons vers un environnement de prix durablement élevés. Nous sommes au démarrage d'un nouveau supercycle après celui lié au réveil de la Chine au début des années 2000. » « Le monde devrait consommer autant de métaux sur les vingt années qui viennent que depuis le début de l'humanité », entérine Benjamin Louvet.

Dans ce contexte, il semble toujours opportun de s'intéresser aux groupes miniers, même après leur rebond entamé depuis près d'un an. Nous avons privilégié dans cette sélection trois petites sociétés européennes – dont deux pour lesquelles nous démarrons un conseil – plutôt que les grands groupes anglo-saxons (Rio Tinto, BHP Group, Anglo American, etc.) que nous suivons d'habitude. Elles couvrent des champs très différents, constituant autant de cas d'investissement.

CHRISTOPHE SOUBIRAN

Des valorisations propres à chaque cas d'investissement, entre croissance, rendement et mutation

(1) Exercice clos le 30 septembre.

Sociétés (mnémo)	Chiffre d'affaires(en M€)		Résultat netajusté (en M€)		Bénéfice net paraction (en €)		Ratio cours/bénéfice(en nombre de fois)		Rendement 2026 (e)(en %)	Conseil ➔ objectif
	2025	2026 (e)	2025	2026 (e)	2026 (e)	2027 (e)	2026 (e)	2027 (e)
AURUBIS (NDA) (1)	18.171	24.181	261	393	9	10,40	19,6	17,7	1,1	A ➔ 220 €
ERAMET (ERA)	2.753	3.450	- 477	- 120	- 4,21	0,63	NS	71	0	AS ➔ 65 €
UPM-KYMMENE (UPM)	9.656	9.652	491	772	1,46	1,87	16,9	13,2	6,3	A ➔ 30 €

ERAMET

Entre reprise opérationnelle et restructuration financière

Pour le grand public, Era-met est associé à l'exploitation du nickel en Nouvelle-Calédonie. Mais depuis le sauvetage de la société par l'Etat en 2024, la Société Le Nickel (SLN), dont le groupe détient encore 56 % du capital, n'a plus d'impact sur ses performances économiques et financières. Son grand défi à court terme consiste à retrouver une structure bilancielle solide, fragilisée par deux exercices consécutifs médiocres, dont le dernier fortement déficitaire. Une augmentation de capital de 500 millions d'euros est prévue d'ici à la fin de l'année, et elle est jugée « essentielle ».

Si les deux actionnaires de référence – l'Etat (27 %) et la famille Duval (37 %) – ont annoncé qu'ils participeraient à la levée de fonds à hauteur de leurs parts, de nombreux doutes entourent la participation des Duval, qui ne seraient pas en mesure de suivre financièrement. La famille aurait d'ailleurs mandaté une banque d'affaires pour étudier la possible cession de sa participation, et des noms de potentiels repreneurs circulent. Cette cession serait louée par les marchés, pour une question de simplification de la gouvernance, des divergences étant apparues entre les deux actionnaires de référence sur la stratégie à mettre en œuvre. Reste à savoir quel type d'invest tisseurs l'Etat est prêt à accepter à ses côtés. Des fonds souverains sont souvent évoqués. Le groupe réfléchit aussi à la manière de monétiser une partie de ses actifs grâce à la cession de participations minoritaires (dans le manganèse, par exemple).

CROISSANCE DU LITHIUM

Après avoir rencontré une série impressionnante de déboires digne de la loi de Murphy – exigence de plus de transformation locale au Gabon, quotas de production restreints en Indonésie, crise de gouvernance, avec les départs consécutifs du directeur général et du directeur financier, incendie dans une unité de production au Sénégal –, le groupe retrouve des couleurs sur le plan opérationnel.

Sur les six premiers mois de l'exercice, l'Ebitda ajusté a atteint 276 millions d'euros, contre 191 millions un an plus tôt, grâce à la montée en puissance de l'usine de lithium située en Argentine – elle tourne à 90 % de sa capacité –, aux progrès réalisés par le Transgabonnais, la ligne de chemin de fer qui permet de livrer le manganèse extrait de la mine de Moanda, et, enfin, par le redémarrage des opérations au Sénégal (sables minéralisés).

Autant d'éléments qui rassurent sur la capacité du groupe à retrouver le chemin d'une croissance rentable (il a fait une demande pour pouvoir accroître ses volumes de nickel en Indonésie). D'autant qu'il possède des actifs de premier plan, et que les métaux qu'il produit jouent un rôle dans la transition énergétique, à l'instar du lithium, aussi appelé or blanc, dont les prix, tombés dans les limbes, se sont redressés avec la reprise du marché des véhicules électriques et des unités de stockage fixes. – C. S.

NOTRE CONSEIL

ACHAT SPÉCULATIF La réussite de l'augmentation de capital, à laquelle nous croyons, constitue un prérequis pour une revalorisation du titre. Elle pourrait s'accompagner d'une recomposition, souhaitable, du tour de table. Les progrès opérationnels observés devraient s'intensifier. Objectif : 65 € (ERA).

AURUBIS

Une autre manière de jouer la soif inextinguible de cuivre

La grande particularité d'Aurubis, producteur de cuivre renommé, est qu'il ne possède pas... de mines. Dans son cas, il n'est pas question d'exploration, de coûts de production, de mines à ciel ouvert ou encore de teneur en minerai, mais plutôt de fonderies, de recyclage et de marges de raffinage. Fondée officiellement en 1866 à Hambourg, mais son origine remonterait à bien avant, cette société allemande est spécialisée dans la production de cathodes de cuivre, vendues sur les marchés des métaux. Une partie est transformée en divers produits intermédiaires à base de cuivre et d'alliages de cuivre (profilés, fil machine, produits laminés, etc.) utilisés notamment pour la fabrication de câbles électriques. Il produit aussi des métaux non ferreux tels que le plomb, le nickel, l'étain, le zinc et le sélé-nium, et précieux comme l'or, l'argent et le platine, issus du processus d'affinage. Enfin, des sous-produits comme l'acide sulfurique (vendu aux chimistes et fabricants d'engrais) ou les minéraux synthétiques complètent la gamme.

Son approvisionnement en métal provient de l'industrie minière ou est issu du recyclage, faisant appel à chaque fois à des procédés métallurgiques différents. Pour le sécuriser, des contrats de long terme sont signés avec les groupes miniers et quelques négociants – c'est le nerf de la guerre pour le groupe –, tandis qu'il récupère des déchets contenant du cuivre (des résidus industriels et des appareils électroniques).

MARGES DE RAFFINAGE

Aurubis possède un réseau de fonderies implantées essentiellement en Europe. Désireux de profiter du potentiel des Etats-Unis, il a construit un site à Richmond, en Virginie, mais son aventure américaine balbutie. La montée en puissance de l'usine a pris du retard en raison de la complexité du marché du recyclage américain. Elle est désormais prévue pour l'exercice 2028 et sa contribution à l'Ebitda a été abaissée : de 170 millions d'euros, elle n'est plus attendue qu'entre 100 et 170 millions par an.

Contrairement aux groupes cuprifères traditionnels, l'essentiel des revenus provient des marges de raffinage des produits transformés dans les usines, et non (ou à un degré faible) des prix du cuivre au LME. Ce qui ne l'empêche pas de profiter d'un environnement particulièrement favorable : le cuivre est considéré comme « le » métal de la transition énergétique pour ses qualités de conducteur, sachant qu'il est difficilement substituable (pour une question de prix). Cette situation se reflète dans les performances du groupe : sur la base d'un chiffre d'affaires de 17,8 milliards, en hausse de 29 %, le résultat opérationnel a progressé de 31 % sur les neuf premiers mois de l'exercice 2025-2026 (clos le 30 septembre), à 374 millions, faisant ressortir une marge opérationnelle de 2,1 % (maigre, mais en ligne avec celle des fondeurs), tandis que le bénéfice net s'est établi à 289 millions. Et ses nombreux projets de développement, notamment dans le recyclage, devraient soutenir leur croissance à moyen terme. —C. S.

NOTRE CONSEIL

ACHETER La déception américaine a récemment pesé sur le titre, ce qui offre une occasion de se placer sur la valeur après son récent parcours exceptionnel. La valorisation peut apparaître tendue à court terme (avec un PER 2027 de 18 fois), d'autant que les marges de raffinage sont sous pression, mais le groupe bénéficie d'une grande visibilité. Objectif : 220 € (NDA).

Les métaux, à l'épicentre d'un monde qui change

UPM-KYMMENE

La filière bois dans une version 2.0 et moins cyclique

NorskHydro, Boliden, UPM-Kymmene... l'Europe septentrionale possède de nombreux groupes miniers singuliers et performants. Notre choix s'est porté sur le dernier nommé, qui offre une exposition à une matière première abondante sur le Vieux Continent, le bois. Avec la numérisation croissante des activités humaines et l'essor de l'e-commerce, la demande en pâte à papier connaît une transformation structurelle, qui a amené le groupe finlandais à entreprendre une profonde mutation, vitale et opportune, de son organisation.

Il est désormais recentré sur trois activités : les matériaux avancés, qui regroupent les solutions techniques pour les étiquettes en papier et en film, les solutions graphiques, les emballages souples et l'étiquetage ; les fibres renouvelables (papiers hygiéniques, papiers et cartons d'emballage, etc., mais aussi bois scié, notamment pour la menuiserie et le mobilier) ; et, enfin, les solutions de décarbonation (produits biochimiques renouvelables à base de bois qui remplacent des matières premières fossiles dans de nombreuses applications : cosmétiques, détergents, textiles, etc., mais aussi biocarburants et électricité décarbonée).

PORTEFEUILLE ÉQUILIBRÉ

Le métier historique, le papier graphique, à destination des magazines, par exemple, mature et cyclique, va être fusionné – sous réserve de l'approbation des autorités de la concurrence – avec les activités dans ce même domaine en Europe du groupe sud-africain Sappi pour former une coentreprise détenue à parité. L'objectif : constituer un ensemble capable de résister au déclin structurel de ce marché. Enfin, la division Contreplaqué va être scindée et cotée à la Bourse d'Helsinki.

Le nouveau portefeuille d'activités, plus équilibré sur les plans des métiers et géographique, avec une présence accrue en Asie-Pacifique, le moteur de la consommation mondiale de pâte à papier, devrait inscrire le papetier sur une trajectoire de croissance rentable et moins cyclique. Le tout en faisant preuve de la plus grande attention en matière environnementale – les clients exigeant dans ce métier, plus qu'ailleurs peut-être, des certifications d'origine strictes – et au regard d'une réglementation contraignante.

« Grâce à ces mesures, UPM bénéficie de perspectives de croissance plus solides et d'une meilleure qualité de résultats », a ainsi résumé Massimo Reynaudo, le président-directeur général, à l'occasion de la présentation des résultats semestriels. En chiffres, cela donne sur les six premiers mois de l'année un résultat d'exploitation de 471 millions d'euros, en progression de 16,7 %, pour un chiffre d'affaires des activités poursuivies de 4,78 milliards. Des progrès que le consensus recueilli par FactSet voit s'amplifier, tablant sur un doublement du bénéfice net à l'horizon 2028. —C. S.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Le nouveau profil du groupe est séduisant, avec un positionnement sur des marchés répondant à des leviers différents : pays émergents et vieillissement démographique pour les papiers sanitaires, développement du commerce électronique pour les papiers biosourcés, etc. A 13 fois les bénéfices estimés pour 2027, la valorisation nous paraît raisonnable, et à plus de 6 %, le rendement estimé au titre de 2026 est attrayant.

Objectif : 30 € (UPM, Helsinki).

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Réduction par rapport au prix de vente au numéro du journal à 4,80€ et de l'offre Privilège à 276€ par an hors code promotionnel. ** Tout investissement présente un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Performance calculée au 20 février 2026 et basé sur elle des sélections Investin 101, arbitrées par François Monnier depuis le 31 décembre 2003, qui ont pour référence l'indice Cac 40 dividendes réinvesti. Photos non contractuelles. Offre réservée aux nouveaux abbénés, valable jusqu'au 31/12/2026 pour la France Métropolitaine uniquement. Pour l'étranger, nous consulter au +3 (3) 05 56 70 67. Vous pouvez acquérir séparément le journal a 4,80 €. En souscrivant à cette offre d'abonnement, vous acceptez nos conditions générales de vente disponibles sur le site https://investir.lesechos.fr/terms ou sur simple demande au 01 55 56 70 67. Investir publications intégré au Groupe Les Echos, en sa qualité de responsable de traitement, traite les données recueillies ci-dessus à des fins de gestion de votre commande à travers la création ou la mise à jour de votre compte client. Votre adresse postale et votre numéro de téléphone sont collectés à des fins de gestion de votre abonnement et pour vous adresser les offres commerciales du groupe Les-Echos-Le Parisien et de ses partenaires par téléphone et/ou courrier. Conformément à la réglementation en vigueur, vous bénéficez un droit d'accès, des certification d'un opération, de limitation d'apprentices et de portabilité financières. Pour exercer vos droits estatifs et en conformations sur les activités d'affaires et d'exploitation des services appraisants, se s'il ne adresser à : Investir. Serviceements 45 avenue du Général Leclerc 60643 Chantilly cedoux ou s'serviceclients@investir.fr. Si vous ne souhaitez pas recevoir d'effres de notre part proposant des offres commerciales par nos produits ou services analogues, merci de cocher cette case □ Si vous souhaitez recevoir les offres du groupe Les Echos - Le Parisien par email, merci de cocher cette case □ Si vous souhaitez recevoir les offres des partenaires du groupe Les Echos - Le Parisien par email, merci de cocher cette case □ Si vous ne souhaitez pas recevoir d'offres commerciales par téléphone et/ou courrier de la part de Investir, du groupe Les Echos-Le Parisien et de ses partenaires, vous pouvez contacter le Service Clients par email à serviceclients@investir.fr ou par téléphone au 01 55 56 70 67.

Amérique du Nord

DOW JONES

S&P 500

NASDAQ COMP.

TSX COMPOSITE +0,94% +1,09%

+ 1,33 %

Variations sur la semaine

SALESFORCE.

+ fortes variations du DJ

+ 0,13 %

MICROSOFT

NIKE INC -CL B

MERCK & CO.

+ 25,01 %

+ 6,49 %

-3,78%

Europe

-3,14%

DJ STOXX 600

DAX 30

FTSE 100

SMI

+ 0,15 %

+1,66%

+ 0,07 %

+ fortes variations Stoxx50

DEUTSCHE BANK.

- 0,40 %

BAYERISCHE.

ENI SPA

+ 7,81 %

+ 6,39 %

-5,59%

BNP PARIBAS

-4,60%

Nvidia Le « roi de l’IA » frappe (encore) un grand coup

Notre choix à l'international

Par Quentin Soubranne

Nvidia a mis la barre si haut que le marché fait preuve d'une rare exigence à son égard. Ses quatre dernières publications trimestrielles, pourtant excellentes, s'étaient traduites par une baisse du titre à Wall Street le lendemain. Le schéma a bien failli se répéter, l'action ayant de nouveau brièvement décroché à la divulgation du communiqué, quand bien même celui-ci faisait part de résultats flamboyants et de perspectives spectaculaires. Pointilleux et difficiles à impressionner, les investisseurs s'attardaient sur la légère dégradation de la marge brute attendue par Nvidia sur les prochains trimestres, conséquence d'une poursuite de la flambée des prix des puces mémoires, composants intégrés à ses puces graphiques. Il aura fallu attendre la prise de parole du « prophète » Jensen Huang, qui a indiqué que cette même marge se redressera progressivement dans le courant de l'exercice 2028, à mesure que Nvidia augmentera ses propres prix.

La malédiction touchant le « roi de l'IA » a ainsi touché à son terme, le titre s'adjugeant finalement 6 % dans les premiers échanges à Wall Street, jeudi. Il faut dire que Nvidia a non seulement pulvérisé les attentes des analystes lors du trimestre écoulé mais aussi, et surtout, dévoilé des perspectives éloquentes. Sur le trimestre en cours, commencé début juillet, le concepteur des puces les plus performantes du marché table en effet sur 108 milliards de dollars de revenus, soit un (nouveau) bond de 90 % sur un an, contre un consensus logé à 105 milliards.

L'IA A ATTEINT SON « POINT D'INFLEXION »

revenus totaux entre avril et juin, contre 23 % un an auparavant. Jensen Huang considère par ailleurs que l'IA « a atteint son point d'inflexion ». « Elle accomplit un travail utile. Les tokens sont productifs et rentables. La puissance de calcul se traduit par du chiffre d'affaires », a développé le dirigeant. Cette publication devrait par ailleurs apaiser les craintes du marché vis-à-vis d'une possible bulle IA. « Ces résultats et perspectives autorisent les investisseurs à étendre la visibilité sur la croissance des résultats, non seulement pour Nvidia mais aussi pour les bénéficiaires de second et de troisième rangs du déploiement de l'IA », note Amanda Lyons,

Plus impressionnant encore, la directrice financière, Colette Kress, a dit prévoir une croissance d'environ 70 % sur l'exercice 2028, qui commencera début février, quand les analystes misaient sur une progression, déjà solide, de 45 %.

Ces perspectives ont encore davantage subjugué le marché que les résultats du trimestre écoulé, au cours duquel les revenus ont pourtant crû de 106 % sur un an pour atteindre 96,2 milliards de dollars, tandis que le bénéfice net ajusté (non GAAP) s'est établi à près de 54 milliards, soit 2,22 \$ par action (+ 120 %). Les analystes misaient respectivement sur 92,5 milliards et 2,09 \$ par action. Ces bonnes surprises, auxquelles Nvidia a habitué le marché, la société ayant surpassé les attentes lors des seize derniers trimestres, reflètent une tendance de fond : « Nous constatons une accélération de la demande, même à notre échelle, ce qui est une chose incroyable », note Colette Kress. Celle-ci croît même plus rapidement que les capacités de production du champion mondial des puces graphiques. « Les prévisions de dépenses de nos clients indiquent que notre croissance pourrait encore doubler l'année prochaine. Nous prévoyons cependant de croître d'environ 70 % en raison de nos contraintes d'approvisionnement », précise-t-elle.

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	227,98 $
VARIATION 52 SEMAINES :	25,54 %
2026 :	22,24 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	1,6 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	236,54 $ / 164,07 $

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	100 %
EVOL. 2026 EST. :	82 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	199 %
EVOL. 2026 EST. :	87 %

Un temps reprochée à Nvidia, sa dépendance envers un nombre restreint de partenaires s'est en outre légèrement atténuée sur le trimestre écoulé, son plus grand client représentant 16 % de ses

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

Reste du monde

+0,59% +1,20% +1,97% 0,00% ) NIKKEI

SHANGAI COMP. BOVESPA

RTS

Des revenus encore et toujours en « hypercroissance » Prévisions pour l'exercice 2028*

*qui se termine fin janvier 2028

+45%

Consensus des analystes

responsable de la recherche chez Energy Group Capital.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Le titre se traite encore peu cher, de l'ordre de 15 fois les bénéfices attendus en 2027, au vu de la constance de Nvidia dans l'excellence. Objectif : 265 \$ (NVDA, à NYSE). Prochain rendez-vous : mi-novembre, résultats du troisième trimestre.

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
● SOLIDITÉ DU BILAN
TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :	34 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :	6,46 $
● CONSENSUS DES ANALYSTS
A 96%
C 2%
V 2%

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : RDT 2025 : 0,0 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : PER 2027 :

0,65 \$ RDT 2026 EST. : 0,3 %

25,6 FOIS 15,6 FOIS

SERVICES INFORMATIQUES

Salesforce Un relèvement de perspectives rassurant

«Cette absurdité de la "SaaSpocalypse", je pense qu'il est temps d'arrêter. » Faisant référence à la déroute boursière des éditeurs de logiciels fonctionnant sur le modèle SaaS (software as a service, par abonnements) depuis le début de l'année, le truculent fondateur et PDG de Salesforce, Marc Benioff, n'y est pas allé par quatre chemins, mercredi soir, à l'occasion de la conférence téléphonique en marge des résultats trimestriels. Le dirigeant s'appuyait, pour cela, sur une solide publication, le chiffre d'affaires ayant progressé de 11 %, à 11,3 milliards de dollars, sur les trois mois clos fin juillet, pour un bénéfice net ajusté de 5,90 \$ par action, en hausse de 104 % sur un an et largement au-delà des attentes des analystes, logées à 3,27 \$ par action.

L'IA (ENFIN) EN RELAIS DE CROISSANCE

Cette surperformance tient notamment à la prise en compte d'un gain de 2,6 milliards sur des « investissements stratégiques », provenant principalement d'une plus-value sur sa participation dans Anthropic. Le flux de trésorerie disponible a, quant à lui, bondi de 81 %, pour atteindre 1,1 milliard sur les trois mois écoulés, surpassant lui aussi les prévisions du marché. Analyste chez Valoir, Rebecca Wettemann juge ces résultats « encourageants », notant que « Salesforce devait battre le consensus, mais aussi déjouer le discours selon lequel l'IA allait phagocyter son activité » pour retrouver les faveurs des investis-

seurs. C'est chose faite, et de belle manière pour l'éditeur de logiciels, qui a vu Agentforce, sa plateforme conçue pour créer et déployer des agents d'IA capables d'automatiser des flux de travail complexes, atteindre 1,5 milliard de revenus annuels récurrents (ARR), en hausse de 240 % sur un an. « Nous constatons une demande incroyable pour nos produits d'IA et de données, avec un ARR sur le point de franchir la barre des 4 milliards de dollars [3,9 milliards pour les pôles Agentforce et Data 360 à fin juillet, en hausse de 210 % sur un an] », s'est encore félicité Marc Benioff. Sur une solide dynamique, Salesforce en profite pour rehausser ses ambitions annuelles, ciblant désormais entre 46,1 et 46,4 milliards de revenus sur l'exercice, soit 200 millions de plus qu'à l'issue du trimestre précédent. Dans le détail, l'éditeur prévoit d'ajouter 100 millions de chiffre d'affaires organiquement et 200 millions via les acquisitions en cours de finalisation de Contentful et Fin, auxquels il retire 100 millions liés à des effets de changes défavorables. – Q. S.

NOTRE CONSEIL

COMPORTEMENT DE L'ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	252,05 $
VARIATION 52 SEMAINES :	0,76 %
2026 :	- 4,85 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,5 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	269,11 $ / 146,32 $

ACHAT SPÉCULATIF Cette publication nous incite à revenir à l'achat, pour miser, dans une optique légèrement spéculative, sur une poursuite de la revalorisation du titre entamée mi-juin. Objectif : 310 \$ (CRM, au NYSE). Prochain rendez-vous : début décembre, résultats du 3 $^{e}$ trimestre.

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES : 9 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 69,39 \$ CONSENSUS DES ANALYSTS A 68% C 28% V 4%

CrowdStrike De nouveaux objectifs applaudi par Wall Street

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	10 %
EVOL. 2026 EST. :	10 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	82 %
EVOL. 2026 EST. :	12 %

SERVICES INFORMATIQUES

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 1,25 \$ RDT 2025 : 0,7 % RDT 2026 EST. : 0,5 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 29 FOIS PER 2027 : 17,6 FOIS

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

e meilleur trimestre de l'histoire de Crowd-Strike. » C'est en ces

termes flatteurs que le directeur général du spécialiste texan de la cybersécurité a qualifié la performance enregistrée au 31 juillet. Sur ces trois derniers mois, le groupe, qui développe notamment un système de détection et de réponse (EDR) alimenté par l'IA (Falcon Insights), a engrangé 1,47 milliard de dollars de revenus (+ 26 % sur un an) et 31 cents de bénéfice ajusté par action, deux chiffres ressortis légèrement supérieurs au consensus, respectivement logés à 1,44 milliard et 29 cents par action. « Le moment Mythos [du nom du modèle d'IA développé par Anthropic, dont le lancement a été restreint au printemps dernier en raison de ses capacités impressionnantes en matière de cybersécurité offensive] s'est traduit par une acceptation à grande échelle du fait que l'adoption de l'IA nécessite de la sécurité, et c'est là que CrowdStrike intervient », constate George Kurtz, le directeur général. « Chaque entreprise fonctionnera grâce à l'IA, et la sécuriser représente la plus grande occasion de marché de notre histoire », insiste le dirigeant.

UN POTENTIEL DE HAUSSE ÉPUISÉ À COURT TERME ?

Comme à son habitude, Crowd-Strike a profité de son point d'activité semestriel pour relever marginalement ses ambitions annuelles, visant désormais 6 milliards de revenus en milieu de fourchette, contre un peu plus de 5,93 milliards précédemment. Cette nouvelle cible surpasse également les attentes des analystes fixées à 5,94 milliards en moyenne. Le bénéfice net (non Gaap), part du groupe, est, de son côté, attendu légèrement au-dessus de 1,3 milliard pour l'ensemble de l'exercice, contre 1,27 milliard à fin avril. A noter qu'en données Gaap, le bénéfice net, part du groupe, ressort à seulement 5,3 millions sur le trimestre écoulé, contre une perte de 70 millions sur le même trimestre un an plus tôt.

Modeste, cet ajustement à la hausse des ambitions annuelles a reçu un accueil plus que triomphal à Wall Street, le titre CrowdStrike bondissant de 20,5 %, pour revenir sur ses sommets atteints au début du mois. – Q.S.

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	227,96 $
VARIATION 52 SEMAINES :	115,76 %
2026 :	94,52 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	1,3 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	229,08 $ / 85,68 $

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 32 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 13,52 \$ CONSENSUS DES ANALYSTES A 74% C 22% V 4%

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	29 %
EVOL. 2026 EST. :	24 %
BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	NS
EVOL. 2026 EST. :	NS

INTÉRÊT BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	0
RDT 2025 : NUL	RDT 2026 EST. : NUL
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	NS
PER 2027 :	NS

NOTRE CONSEIL

VENTE PARTIELLE Le dossier est, certes, de qualité, mais nous recommandons de prendre des bénéfices sur ces niveaux de valorisation plus qu'exigeants, ne laissant aucune place à une déception. Avec la hausse enregistrée ce jeudi, le titre se traite en effet près de 200 fois les bénéfices estimés sur l'exercice en cours, qui se clôturera fin janvier, et plus de 100 fois les bénéfices attendus sur l'exercice qui se terminera en janvier... 2029 (CRWD, au Nasdaq). Prochain rendez-vous : début décembre, résultats du troisième trimestre.

ÉLECTRICITÉ-ENVIRONNEMENT

Iberdrola Les projets ont du vent dans les voiles

Le comité de direction et le comité exécutif d'Iberdrola ont effectué leur rentrée à Bilbao, occasion d'un point d'étape sur l'avancement des grands chantiers de l'énergéticien. Selon le court communiqué du 25 août, ceux-ci permettent de confirmer la perspective « d'une forte croissance des bénéfices » et la probabilité de tendances encore meilleures ce second semestre. N'en déplaise à Donald Trump, qui a tenté d'annuler les projets de parcs éoliens en mer, Iberdrola a fini par inaugurer avant l'été sa première ferme offshore américaine, Vineyard Wind 1, au large du Massachusetts. Les premières des 62 turbines installées avaient commencé à produire des électrons début 2024. Ce parc a coûté 4 milliards d'euros. Cette somme s'ajoute, aux Etats-Unis, aux investissements dans les réseaux qui se poursuivent à un « rythme soutenu ».

Au Royaume-Uni, les montants engagés sont là aussi massifs : 5 milliards d'euros en 2025 pour le distributeur SP Electricity North West, à Manchester, acquis en août 2024 ; 15 milliards alloués, entre 2026 et 2031, à de nouvelles lignes de transport sous-marines. Enfin, a été rappelée l'acquisition (prévue début 2027) de Caruna, le premier distributeur d'électri-

COMPORTEMENT DE L'ACTION PERFORMANCE DU TITRE COURS AU 27-8-26 : 20,06 € VARIATION 52 SEMAINES : 23,75 % 2026 : 8,64 % VOLATILITÉ BÊTA 52 S. : 0,6 FOIS EXTRÊMES 52 S. : 22,08 € / 15,33 €

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES : 96 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 7,41 € CONSENSUS DES ANALYSTES A 33% C 63% V 4%

cité de Finlande. Iberdrola doit en racheter 80 % pour 2 milliards. — C. L. C.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Ce point d'étape confirme les perspectives de croissance bénéficiaire. Objectif : 25 € (IBE, à Madrid). Prochain rendez-vous : le 21 octobre, résultats à neuf mois.

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) : - 5 % ÉVOL. 2026 EST. : STABLE BNPA ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) : 11 % ÉVOL. 2026 EST. : 8 %

INTÉRÊT BOURSIER

RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 0,75 € RDT 2025 : 3,4 % RDT 2026 EST. : 3,7 % VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 20,1 FOIS PER 2027 : 18,9 FOIS

PRODUITS DE BASE

Barrick Mining Sur une voie... dorée, entre résultats et scission

Les planètes sont alignées pour le producteur aurifère canadien : il a signé un accord avec Newmont Mining au sujet de la répartition des actifs de leur coentreprise Nevada Gold Mines (NGM) qui met fin à leurs litiges et ouvre la voie à l'introduction en Bourse de ses actifs nord-américains ; parallèlement, ses résultats trimestriels sont restés

COMPORTEMENT DE L'ACTION ● PERFORMANCE DU TITRE COURS AU 27-8-26 : 65,59 CAD VARIATION 52 SEMAINES : 79,95 % 2026 : 9,70 % ● VOLATILITÉ BÊTA 52 S. : 1,9 FOIS EXTRÊMES 52 S. : 74 CAD / 35,97 CAD

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

éloquents. En échange d'une soulte de 1,95 milliard de dollars, Barrick Mining a cédé à son partenaire 38,5 % du fabuleux gisement de Fourmile, désormais inclus dans NGM.

Cette transaction porte sa capacité à près de 100 millions d'onces et permet surtout au groupe de poursuivre son projet de scission. Côté opérationnel, la production

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) : 16 % ÉVOL. 2026 EST. : 36 % BNPA ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) : 47 % ÉVOL. 2026 EST. : 59 %

INTÉRÊT BOURSIER

RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 1,38 CAD RDT 2025 : 1% RDT 2026 EST. : 2,1% VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 12,8 FOIS PER 2027 : 10,7 FOIS d'or a atteint, au deuxième trimestre, 796.000 onces, en hausse de 11 % d'un trimestre sur l'autre, soutenue notamment par l'expansion de la mine dominicaine Pueblo Viejo et la montée en puissance plus rapide que prévu du filon malien Loulo-Gounkoto, dont le groupe avait failli être exproprié. En dépit de l'augmentation des coûts d'exploitation, à 1.993 \$ l'once (+20 % sur un an), en raison du surenchérissement des prix du fioul, l'Ebitda courant a atteint 2,55 milliards de dollars, en hausse de 51 %, et le bénéfice net ajusté 1,36 milliard, contre 0,8 milliard un an auparavant. —C. S.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Le titre paraît faiblement valorisé au regard de la capacité nouvelle de la mine à maintenir une forte rentabilité. Objectif : 80 CAD (ABX ; TSX). Prochain rendez-vous : le 29 octobre, résultats trimestriels.

BANQUE-FINANCE

KBC Forte croissance des revenus et bilan solide

C'est en fin d'année 2026 que ce bancassureur installé à Bruxelles devrait être fixé sur la possibilité ou non de racheter l'assureur Ethias. En l'absence d'une telle acquisition, KBC pourrait annoncer un programme de rachat d'actions. Le groupe dispose en effet de fonds propres excédentaires, avec un ratio de solvabilité CET1 de 14,4 % fin juin. En attendant, le semestre a été de bonne facture. Le bénéfice net a progressé de 9,3 %, à 1,7 milliard d'euros. Hors coûts centraux, le résultat net est ressorti en hausse de 19,7 % en Belgique, à 1,06 milliard et à 494 millions en République tchèque (+ 10,5 %), le solde venant de Hongrie et de Bulgarie.

FAIBLES COÛTS

Fin juin, les revenus ont grimpé de 11,8 %, à près de 6,7 milliards d'euros, et les charges (hors taxes bancaires et d'assurance) de 9 %, à 2,4 milliards, soit un faible coefficient d'exploitation de 36,4 %. L'assistant numérique Kate permet de répondre à 75 % des clients, ce qui représente « la charge de travail de plus de 400 commerciaux à temps plein »... Les revenus d'intérêts ont bondi de 18,7 %, à presque 3,5 milliards, et les commissions de 9,6 %, à 1,5 milliard. Elles sont liées notamment à la gestion d'actifs, avec un encours de 328 milliards.

Les créances en souffrance depuis plus de quatre-vingt-dix jours se limitent à 1 % de l'encours. Les provisions ont baissé de 10 %,

COMPORTEMENT DE L'ACTION PERFORMANCE DU TITRE COURS AU 27-8-26 : 131,65 € VARIATION 52 SEMAINES : 29,20 % 2026 : 18,34 % VOLATILITÉ BÊTA 52 S. : 0,9 FOIS EXTRÊMES 52 S. : 134,10 € / 96,08 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN DETTE NETTE / FONDS PROPRES: NS DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: 60,82 € CONSENSUS DES ANALYSTES A 36% C 50% V 14%

à 143 millions, mais les mises en réserve ont atteint 88 millions au lieu d'une reprise de 5 millions l'an dernier. Cette réserve pour incertitudes géopolitiques et macroéconomiques est ainsi portée à 188 millions. En assurance-dommages, le ratio combiné (sinistres et frais rapportés aux revenus) est resté bas (85 %). Les objectifs financiers pour la période 2025-2028 pourraient être relevés lors de la publication des comptes annuels.

-J.-L.C.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Recommandé à 109,05 € puis à 107,90 € début avril et mi-mai, le titre appartient à notre sélection Investir 10 Rendement. Le dividende 2026 est attendu autour de 6,30 € (+ 23,5 %), avec un acompte de 1 € qui sera détaché le 4 novembre. Objectif : 155 € (KBC, à Bruxelles). Prochain rendez-vous : le 12 novembre, résultats trimestriels.

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE ÉVOLUTION DE L'ACTIVITÉ ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) : NS ÉVOL. 2026 EST. : 12 % BNPA ÉVOL. MOYENNE (2022-2025) : NS ÉVOL. 2026 EST. : 11 %

INTÉRÊT BOURSIER ● RENDEMENT DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ : 6,30 € RDT 2025 : 3,9 % RDT 2026 EST. : 4,8 % ● VALORISATION ESTIMÉE PER 2026 : 13,9 FOIS PER 2027 : 12,1 FOIS

investir PEA Palatine

Code Isin : FR0013284114 Un fonds qui s'inspire des 4 sélections Investir 10

Frais d'entrée AUCUNS

Une gestion DE CONVICTION Un fonds d'actions toutes capitalisations qui n'hésite pas à s'éloigner des grands indices.

Une valorisation QUOTIDIENNE avec une durée d'investissement recommandée de 5 ans.

Eligible au PEA

Disponible à partir de 100 €. Implicateur de performance Cac 40 dividendes réinvestis.

Frais de gestion annuels de 1,80% Dont 1,05% pour Investir au titre de l'utilisation de la marque.

Frais de sortie AUCUNS

Frais de surperformance AUCUNS

COMMUNIQUÉ DE PRESSE : INVESTIR PEA PALATINE

Investir et Palatine Asset Management ont décidé d'associer conjointement leur marque pour créer un fonds proposant un univers d'investissement recouvrant de manière non exclusive les thématiques des sélections du journal Investir.

Avant chaque publication, le journal Investir transmettra sa composition à la Société de gestion, qui la prendre en compte parmi un ensemble d'autres critères, réalisera ses propres diligences et sa propre sélection de valeurs. L'univers d'investissement de l'OPCVM ne sera pas limité à la composition du portefeuille transmise par le journal Investir. Le fonds, éligible au PEA, sera investi à hauteur de 75 % minimum en actions de sociétés de l'Union européenne éligibles au PEA. En outre, le fonds a vocation à être exposé à plus de 90 % aux actions, et surtout aux valeurs françaises.

LE RISQUE DE PERTE EN CAPITAL

Comme tout instrument financier investissant majoritairement dans des actions d'entreprises, le fonds pourra exposer l'investisseur à un risque de perte en capital important.

LES ATOUTS D'UN OPCVM

La création d'un fonds répond à une demande de simplicité. En une seule fois, il est possible de détenir un portefeuille composé en grande partie des valeurs favorites d'Investir. Toutefois, vous pouvez toujours acheter directement les actions si vous le souhaitez et réaliser vous-même vos propres arbitrages. Palatine Asset Management est une société de gestion agréée répondant à toutes les exigences d'Investir. A savoir une expérience de plus de 30 ans en matière de gestion, une équipe reconnue qui gère plus de 4 milliards d'actifs et un adissement à 100% à la Banque Palatine, qui, elle-même, est contrôlée à 100% par BPCE, l'un des plus grands réseaux bancaires français qui regroupe les Banques Populaires, les Caisses d'Epargne et Natixis. C'est un gage de sérieux et de solidité. Il sera possible de souscrire à tout moment des parts du fonds auprès de votre conseiller habituel ou de votre établissement financier. Les ordres de souscription ou de rachat seront centralisés chaque jour jusqu'à 11 h 30 et exécutés sur la base de la valeur liquidative datée du jour de la centralisation. Le règlement sera ensuite effectué en date du jour ouvré suivant. Le montant à investir dépend de votre situation personnelle et de votre patrimoine. La valeur liquidative d'origine correspond à une part qui, au jour du lancement du fonds, sera de 100 €. La durée de placement recommandée est d'au moins 5 ans.

LES FRAIS

La commission annuelle de gestion s'élève à 1,80 % au maximum. Elle est prélevée prorata temporis chaque jour et payée sur la durée de détention, comme pour la plupart des fonds. Il n'existe aucuns frais d'entrée ni de frais de sortie, ni de frais de surperformance. Sur 1,80 % annuellement perçu par Palatine Asset Management, Investir percevra 1,05 % au titre de l'utilisation de la marque Investir et des données d'Investir 10.

LA PERFORMANCE DU FONDS

La performance affichée du fonds sera nette de frais de gestion mais tiendra compte des dividendes. Ceux-ci ne seront pas, en effet, distribués mais réinvestis en intégralité dans le fonds. Il est important de rappeler l'adage boursier : «Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. »

PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT

Le profil de risque expose l'investisseur aux évolutions et aléas des marchés de prédilection du fonds ; il présente un niveau élevé de 6 sur 7, sur l'échelle des risques :

1 2 3 4 5 6 7

Cet indicateur représente la volatilité historique annuelle de l'indicateur de référence du fonds (l'indice Cac 40 dividendes nets réinvestis) sur une période de 5 ans.

L'indicateur synthétique de risque et de rendement représente la volatilité historique annuelle (dont le pas de calcul est hebdomadaire) sur une période couvrant les 5 dernières années de la vie de l'OPCVM, ou depuis sa création en cas de durée inférieure.

L'OPCVM est classé sur une échelle de 1 à 7, en fonction de son niveau croissant de volatilité. La catégorie de risque auquel il est associé n'est pas garantie et pourra évoluer dans le temps.

La catégorie la plus faible (niveau 1) ne signifie pas « sans risque ». Le(s) risque(s) important(s) pour l'OPC non pris en compte dans cet indicateur est (sont) défini(s) dans le document d'informations clés pour l'investisseur et/ou dans le prospectus.

LES RISQUES

Ce document à caractère promotionnel est fourni à titre d'information seulement et ne constitue en aucun cas un élément contractuel, une recommandation, une sollicitation, un conseil en investissement ou une invitation d'achat ou de vente, et il ne doit en aucun cas être interprété comme tel. L'acte d'investissement implique des risques. La valeur de l'OPCVM peut varier à tout moment à la hausse comme à la baisse en fonction des évolutions et des aléas des marchés financiers, et présenter un risque de perte du capital investi. Par conséquent, Palatine Asset Management recommande à toute personne intéressée par l'OPCVM, préalablement à toute souscription, de s'assurer qu'elle dispose de l'expérience et des connaissances nécessaires lui permettant de fonder sa décision d'investissement, notamment au regard de ses conséquences juridiques et fiscales. Avant toute décision d'investissement, nous vous invitons à prendre contact avec votre conseiller habituel. Avant d'investir dans un OPCVM, vous devez prendre connaissance de son Document d'Information Clé pour l'Investisseur (DICI). En complément, le prospectus de l'OPCVM fournit une information détaillée sur l'ensemble des renseignements présentés de façon résumée dans le DICI (gestion mise en œuvre, risques, frais notamment). Ces documents réglementaires sont disponibles auprès de Palatine Asset Management ou sur son site Internet. L'OPCVM présenté est proposé à la commercialisation en France. Il ne peut pas être commercialisé auprès d'une « U.S. Person », selon la définition de la réglementation américaine, ou auprès d'un résident américain.

Palatine Asset Management • Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 1 917 540 €. Société de gestion de portefeuille agréée par l'AMF n° GP 05000014 - Siège social : 140-144 boulevard Malesherbes, 75017 Paris - 950 340 885 RCS Paris - N° TVA FR 25 950 340 885. Site Internet : www.palatine-am.com - Tél : 01 55 27 96 06 - Une société du groupe BPCE.

SOLIDITE DU BILAN
TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES: 18%
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION: NS
CONSENSUS DES ANALYSTES
A	86%
C	14%
V	0%

AUTOMOBILE

Ferrari Des bolides toujours plus chers et personnalisés

A près un début d'année difficile, Ferrari a remis le pied sur l'accélérateur. Avec une hausse de 12 % depuis le début de l'année (et de près de 30 % par rapport au cours affiché après la publication des résultats du premier trimestre), l'action se distingue dans le secteur automobile comme dans celui du luxe, auquel on l'assimile souvent.

Les résultats du deuxième trimestre publiés fin juillet ont rassuré et dépassé les attentes des analystes. La croissance du chiffre d'affaires a ainsi été nettement plus soutenue au printemps qu'en début d'année. A 1,9 milliard d'euros, les facturations ont augmenté de 11 % à données comparables (8,4 %, compte tenu d'un effet devises défavorable), au lieu de 6 % (3,2 %) au premier trimestre, alors que le nombre de voitures vendues a été, comme en début d'année, inférieur à celui de 2025.

PRICING POWER

Cela signifie que le pricing power du constructeur de Maranello s'est encore renforcé. Cela tient à la fois à la montée en puissance

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	355,80 €
VARIATION 52 SEMAINES :	- 12,17 %
2026 :	11,64 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,7 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	431,20 € / 269 €

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ SOLIDITÉ DU BILAN

des livraisons des modèles les plus chers, comme la 296 Speciale, la 12Cilindri ou l'hypercar F80, et à la demande de plus en plus forte pour de la personnalisation (décorations, matériaux, aménagements propres à chaque véhicule), qui apporte maintenant plus de 20 % du chiffre d'affaires de l'activité Automobile et pièces détachées. Celle-ci représente 84 % des facturations totales, le solde recouvrant les revenus tirés du sport automobile et de l'exploitation de la marque. La rentabilité s'est, elle aussi, nettement améliorée, avec une progression de 9,6 % du bénéfice opérationnel, à 605 millions, et une marge opérationnelle qui a dépassé les 31 %, à 31,2 %. Les objectifs annuels, toujours prudents, ont été légèrement relevés, alors que la société les rehausse généralement à l'occasion des résultats du troisième trimestre, ont noté les analystes de RBC.

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	12 %
EVOL. 2026 EST. :	8 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	21 %
EVOL. 2026 EST. :	9 %

INTÉRÊT BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	3,60 €
RDT 2025 : 0,9 %	RDT 2026 EST. : 1 %
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	36,5 FOIS
PER 2027 :	32,3 FOIS

LA LUCE EN LUMIÈRE

Autre point positif, la Luce, premier cheval cabré 100 % électrique, très décriée lorsqu'elle avait été présentée, en mai dernier, semble finalement trouver son public aux Etats-Unis. A titre d'illustration, lors d'une vente aux enchères organisée par Sotheby's à Monterey, le premier exemplaire de ce modèle, ce qu'on appelle un châssis 0, un modèle de collection, a été vendu 40 millions de dollars, soit deux fois plus que la somme récoltée l'année précédente pour une vente sur le même principe d'une Ferrari Daytona SP3. Par ailleurs, les 500 exemplaires qui doivent être fabriqués cette année ont déjà été vendus, attirant notamment des acheteurs qui, jus-que-là, ne possédaient aucune Ferrari. – R. L. B.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Nous avions bien fait de maintenir notre conseil d'achat en mai, lorsque le titre était tombé sous les 300 €. Le groupe démontre sa capacité à dégager plus de chiffre d'affaires et de profit, tout en renforçant son côté exclusif.

Objectif : relevé à 420 € (RACE). Prochain rendez-vous : le 3 novembre, résultats du troisième trimestre.

AUTOMOBILE

Volkswagen Plombé par le déclin accéléré des ventes en Chine

Comme les autres constructeurs allemands, Mercedes et BMW, Volkswagen a été contraint, à l'occasion de la publication de ses résultats semestriels fin juillet, de revoir ses prévisions annuelles. Alors qu'il tablait sur une croissance comprise entre 0 % et 3 % de ses facturations, il anticipe désormais un recul qui pourrait atteindre jusqu'à 3 % tout en confirmant les prévisions, assez larges, d'une marge opérationnelle comprise entre 4 % et 5,5 % (à comparer à 3,8 % au premier semestre) et d'un cash-flow net de la division automobile compris entre 3 et 6 milliards. Cette révision est liée à la dégradation encore plus rapide qu'anticipé de la situation du groupe en Chine, où ses ventes ont chuté de 26 % au premier semestre. Ce pays représente encore un quart des ventes du groupe, mais cette part était de 40 % il y a trois ans.

NOUVEAU PLAN

Volkswagen, comme les autres constructeurs occidentaux, n'est pas parvenu à percer sur le marché chinois des véhicules électriques, un domaine où les constructeurs locaux sont très en avance (l'an dernier, les voitures 100 % électriques et les hybrides rechargeables accaparaient 50 % des ventes) et où les acheteurs privilégient le made in China, jugé meilleur dans ce domaine. Facteur aggravant, ce déclin de la part de marché coïncide cette année avec un plongeon du marché automobile chinois, en baisse de 20 % sur les six premiers mois de l'année. Parallèlement, Volkswagen est aussi confronté à de mauvais chiffres aux Etats-Unis, où il a vendu 6 % de véhicules en moins dans un marché en recul de 2,7 %. S'il se maintient mieux en Europe, où ses immatriculations ont crû de 2,8 % sur les six premiers mois de l'année, cela ne suffit pas et rend indispensable une nouvelle restructuration du groupe, qui n'est pas assez compétitif en matière de coûts.

Nouvelle, car, en 2024, un plan de réduction de 50.000 postes en Allemagne avait déjà été adopté au terme de longues négociations avec les syndicats. Cette fois, un plan d'une même ampleur est envisagé face à une situation qu'Oliver Blume, le président du directoire, a qualifiée de « plus que critique ». Cinquante mille autres jobs devraient être supprimés, dont la moitié en Allemagne. En 2024, au moment de l'annonce du premier plan, le constructeur allemand employait 680.000 personnes dans le monde, dont un peu moins de 300.000 outre-Rhin. Les actionnaires familiaux militent pour des fermetures d'usines tandis que les syndicats s'y opposent fermement, mais on voit mal comment un plan de cette ampleur pourrait se faire sans réduire l'empreinte industrielle du groupe. – R. L. B.

COMPORTEMENT DE L’ACTION
PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 27-8-26 :	75 €
VARIATION 52 SEMAINES :	- 25,26 %
2026 :	- 27,57 %
VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :	0,8 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :	109,15 € / 69,20 €

CRITÈRES D'INVESTISSEMENT

NOTRE CONSEIL

RESTER À L'ÉCART Les défis que doit relever le groupe sont considérables (Chine, restructuration...) et le marché automobile très difficile (VOW3-DE). Prochain rendez-vous : le 29 octobre, résultats du troisième trimestre.

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
● EVOLUTION DE L'ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	5 %
EVOL. 2026 EST. :	-1 %
● BNPA
EVOL. MOYENNE (2022-2025) :	-25 %
EVOL. 2026 EST. :	24 %

INTÉRÊT BOURSIER
● RENDEMENT
DIVIDENDE 2026 ESTIMÉ :	5,25 €
RDT 2025 : 7 %	RDT 2026 EST. : 7 %
● VALORISATION ESTIMÉE
PER 2026 :	4,5 FOIS
PER 2027 :	4,4 FOIS

BILAN OPCVM DU MOIS : CE QU'ONT FAIT LES MEILLEURS GÉRANTS EN JUILLET

Achat de Nexans et Lisi

En juillet, deux valeurs ont fait l'objet d'une opération identique par deux gérants : Nexans, acheté par Nicolas Johnson et Alain du Brusle, et Lisi, renforcé par ce dernier et Jean-François Delcaire. « Nous avons considérablement allégé notre exposition aux semi-conducteurs (STMicroelectronics, Infineon), vendu notre position en Renault pour nous repositionner sur Valeo, dont les produits pourraient être utilisés dans le refroidissement des data centers, renforcé après leur correction les valeurs d'électrification excessivement sanctionnées (Nexans et Legrand) et diversifié nos investissements en augmentant nos expositions à des groupes de consommation comme Danone, L'Oréal et LVMH », explique Nicolas Johnson.

Outre Nexans et Lisi, Alain du Brusle a « renforcé IDL, JCDecaux, Seb et Virbac. Nous avons entré Soitec en raison de la forte accélération de l'activité photonique. Nous avons pris des profits sur Abivax, Ayvens, Bilendi, Coface et Trigano, et sorti 2CRSi ainsi que Robertet ». Jean-François Delcaire a aussi « acheté Lumibird – qui

ROMAIN BURNAND/ MONETA MULTI CAPS

doit pouvoir désormais verser un dividende exceptionnel cette année à la suite de la cession de son activité médicale, ID Logistics, alors que son cours a à peine salué l'annonce d'un excellent deuxième trimestre –, Groupe Viel et Vetoquinol. Des prises de profits ont notamment porté sur Spie, Sidetrade et OVH, après de beaux parcours boursiers. Les lignes Figeac et Vallourec ont fini par être soldées, tandis que celle en Pierre & Vacances a été cédée sans attendre la conclusion relativement longue de l'OPA commencée par le fonds émirati Mubadala Capital».

Pour sa part, Romain Burnand a « renforcé BNP Paribas à la suite d'un deuxième trimestre sans problème avec une valorisation et une croissance attractives. Nous avons aussi complété notre ligne DSV après une baisse exagérée, avant de prendre des bénéfices à la suite d'un rebond rapide et d'un climat général qui se dégrade avec la reprise des hostilités au Moyen-Orient. Enfin, nous avons cédé BPER Banca, une société de qualité mais trop dépendante des scénarios de consolidation en Italie ».

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
AIRBUS	4 %
AYVENS	3,8 %
DSV	3,6 %
LVMH	3,6 %
TOTALENERGIES	3,4 %

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE	7 %
BNP PARIBAS	6,9 %
AIRBUS	6,8 %
SANOFI	6 %
LVMH	5,4 %

Fonds d'actions françaises Fonds de valeurs moyennes françaises

VINCENT IMÉNEURAËT/ R-CO CONVICTION FRANCE

Emeric Blond a « acheté Raiffeisen Bank en raison de la liquidation en cours de sa filiale russe. Les provisions avaient été tellement importantes qu'il y aura des reprises et la visibilité sera meilleure sur cette banque. Nous avons aussi renforcé Banco Comercial Português, une financière de grande qualité. En sens inverse, nous avons pris de façon tactique des bénéfices sur des titres qui avaient beaucoup monté comme ASMI, BE Semiconductor, Siemens Energy et Prysmian ».

Vincent Iméneuraët a acheté Technip Energies, mais a vendu Société Générale, BNP Paribas, Airbus, Sanofi et LVMH. Enfin, Scander Bentchikou a renforcé ASML Holding, Siemens Energy et Kone, allégé Michelin, Nordea Bank ainsi que Deutsche Telekom, et vendu Dassault Systèmes.

NICOLAS JOHNSON/ CPR ACTIONS FRANCE CLIMAT

JEAN-FRANÇOIS DELCAIRE/ HMG DÉCOUVERTES

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
SCHNEIDER ELECTRIC	8,9 %
SAFRAN	6,9 %
BNP PARIBAS	6,5 %
AIRBUS	6,3 %
LVMH	5 %

- PASCAL ESTÈVE

Au chapitre des gérants de valeurs moyennes, William Higgons a « cédé Rexel, bien valorisé, et Voyageurs du Monde à la suite de l'annonce de l'OPA. Nous avons renforcé Höegh Autoliners, qui bénéficie de la forte croissance des exportations de voitures chinoises, et Alstom, qui s'attelle à résoudre ses problèmes industriels ». Edwin Faure a, quant à lui, « commencé une position sur DO & CO, spécialiste de la restauration haut de gamme et, en particulier, de la restauration aérienne, ainsi que sur General Oceans, société technologique spécialisée dans les capteurs et les solutions de robotique sous-marine, dont le carnet de commandes bénéficie d'une exposition aux applications critiques de défense et dont le bilan offre une capacité d'acquisition significative ».

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
GROUPE EPC	7,3 %
CAMBODGE	7 %
ID LOGISTICS GROUP	4,4 %
ASSYSTEM	4,4 %
AUBAY	4,3 %

FONG SENGSIY/ GROUPAMA FRANCEACTIVE EQUITY

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
SCHNEIDER ELECTRIC	9,4 %
SAFRAN	7,2 %
AIRBUS	6,7 %
AIR LIQUIDE	6,1 %
BNP PARIBAS	5,3 %

ALAIN DU BRUSLE/ CLARESCO AVENIR

Fonds d'actions zone euro Fonds de valeurs moyennes Europe

SCANDER BENTCHIKOU/ LAZARD ACTIONS EURO

PRINCIPALES LIGNES	PONDÉRATIONS
ELIS	4,8 %
ABIVAX	4,6 %
GRENERGY RENOVABLES	4,4 %
ID LOGISTICS GROUP	4,2 %
AYVENS	3,4 %

WILLIAM HIGGONS/ INDÉPENDANCE ET EXP. SMALL FCE EDWIN FAURE/ PLACEURO ABACUS DISCOVERY

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
ASML HOLDING	7,7 %
SCHNEIDER ELECTRIC	4 %
BANCO SANTANDER	3,9 %
BANCO BILBAO VIZCAYA	3,7 %
INTESA SANPAOLO	3,6 %

ÉMERIC BLOND/ TAILOR ACTIONS AVENIR ISR

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
SCOR	4,5 %
PUBLICIS GROUPE	4,4 %
VIEL & CIE	4,2 %
LDC	3,7 %
ELIS	3,6 %

PRINCIPALES LIGNES	PONDÉRATIONS
TECHNIP ENERGIES	5,8 %
SIEMENS ENERGY	4,9 %
INFINEON	4,7 %
AIR LIQUIDE	3,9 %
INTESA SANPAOLO	3,9 %

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
I.CO.P.S.P.A.	5,1 %
PERFORMANCE TECH	4,5 %
EKTER	4,3 %
FAE TECHNOLOGY	4,2 %
PROFILE SYST. & SOFTWARE	3,7 %

Agenda / Semaine du 31 août au 4 septembre 2026

MERCREDI 2

RDV DE LA SEMAINE

L'emploi américain, vedette de la semaine

A suivre. L'emploi américain est toujours une information jugée capitale par les investisseurs. Il donne, en effet, une idée du dynamisme économique. Mercredi, le rapport de la société ADP sera ainsi publié, donnant les estimations de créations nettes d'emplois au cours du mois de juillet. Cette publication sera suivie de celle, plus officielle, du département américain du Travail, vendredi.

Toujours sur un plan conjoncturel, les indicateurs PMI des directeurs des achats seront rendus publics tout au long de la semaine pour les grands pays industrialisés et émergents. Enfin, à suivre également, le voyage du président de la République française à Londres. Emmanuel Macron rencontrera, jeudi, le nouveau Premier ministre britannique, Andy Burnham. Un échange est également programmé avec le roi Charles III. P.W.

LUNDI

ÉCONOMIE

▶ La Bourse de Londres est fermée pour le « Summer Bank Holiday ».

Japon

- Ventes au détail de juillet (1 h 50).

- Production industrielle de juillet (1 h 50).

Chine. Indice PMI nationaux des directeurs des achats des secteurs manufacturier et non manufacturier d'août (3 h 30). Allemagne. Inflation d'août (14 heures). Etats-Unis. Enquête manufacturière de la Réserve fédérale de Dallas du mois d'août (16 h 30).

SOCIÉTÉS

PUBLICATIONS

▶ Delta Plus. Résultats du premier semestre.

▶ Dekuple. Chiffre d'affaires du deuxième trimestre.

▶ Memscap. Résultats du premier semestre.

- Indice PMI Jibun des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (2 h 30).

Japon

ÉTATS-UNIS

MARDI

▶ Allemagne. Indice PMI HCOB des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (9 h 55).

- Indice de confiance des consommateurs au mois d'août (7 heures). ▶ Chine. Indice RatingDog PMI des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (3 h 45).

ÉCONOMIE

Zone euro

- Indice PMI HCOB des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (10 heures). - Inflation d'août (11 heures). - Chômage de juillet (11 heures).

Royaume-Uni

- Evolution des agrégats monétaires au mois de juillet (10 h 30). - Indice PMI S&P des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (10 h 30).

- Indice PMI S&P des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (15 h 45).

Etats-Unis

- Indice ISM des directeurs des achats du secteur manufacturier du mois d'août (16 heures). - Dépenses de construction de juillet (16 heures).

SOCIÉTÉS

INTERNATIONAL

Medtronic. Résultats du premier trimestre de l'exercice 2027. Palo Alto Networks. Résultats annuels.

▶ Dell. Résultats du deuxième trimestre.

Shein, le géant de l'ultra-fast-fashion, devrait faire ses premiers pas à la Bourse de Hong Kong.

Inde. Indice PMI HSBC des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (7 heures).
Russie. Indice PMI S&P des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (8 heures).
France. Indice PMI HCOB des directeurs des achats du secteur manufacturier d'août (9 h 50).

MERCREDI

ÉCONOMIE

France. Situation budgétaire de juillet (9 h 50).

Zone euro. Permis de construire de mai (11 heures).

Etats-Unis

- Créations d'emploi en juillet estimées par ADP (14 h 15). - Commandes industrielles et biens durables de juillet (16 heures).

- Stocks hebdomadaires de pétrole du département de l'Energie (16 h 30). - Livre beige de la Réserve fédérale (20 heures).

SOCIÉTÉS

PUBLICATION

▶ Figeac Aero. Chiffre d'affaires du premier trimestre 2026-2027 (après Bourse).

INTERNATIONAL

▶ Broadcom. Résultats du troisième trimestre.

CONVOCATION D'ASSEMBLÉE

▶ Europlasma. AGM à 12 heures, Cité de la photonique, bâtiment Sirah, 3-5, allée des Lumières, 33600 Pessac.

JEUDI

ÉCONOMIE

Japon. Indice PMI Jibun des directeurs des achats du secteur des services d'août (2 h 30). Chine. Indice RatingDog PMI des directeurs des achats du secteur des services d'août (3 h 45).

Inde. Indice PMI HSBC des directeurs des achats du secteur des services d'août (7 heures). Russie. Indice PMI S&P des directeurs des achats du secteur des services d'août (8 heures). Zone euro

Zone euro

- Indice PMI HCOB des directeurs des achats du secteur des services d'août (10 heures). - Indice des prix à la production domestique du mois de juillet (11 heures).

▶ Royaume-Uni.

- Indice PMI S&P des directeurs des achats du secteur des services d'août (10 h 30).

- Rencontre entre le président français, Emmanuel Macron, et le Premier ministre britannique, Andy Burnham. La veille, le président de la république française aura inauguré l'exposition du prêt de la tapisserie de Bayeux au British Museum, raison de son voyage à Londres.

Etats-Unis

- Balance commerciale de juillet (14 h 30).

- Nouvelles inscriptions au chômage pour la semaine au 29 août (14 h 30).

- Indice PMI S&P des directeurs des achats du secteur des services d'août (15 h 45).

- Indice ISM des directeurs des achats du secteur des services d'août (16 heures).

SOCIÉTÉS

PUBLICATIONS

▶ Bastide le Confort Medical. Chiffre d'affaires annuel 2025-2026 (après Bourse).

premier semestre. ▶ Stef. Résultats du premier semestre (après Bourse). ▶ Vivendi. Résultats du premier semestre (après Bourse). ▶ Voltalia. Résultats du premier semestre.

CONVOCATION D'ASSEMBLÉE

Orege. AGM à 10 heures, locaux du cabinet De Pardieu Brocas Maffei situés 57, avenue d'Iéna, 75116 Paris.

VENDREDI

ÉCONOMIE

Japon. Dépenses des ménages au mois de juillet (1 h 30). Allemagne. Commandes d'usines au mois de juillet (8 heures). Zone euro - Ventes au détail de juillet (11 heures). - Indice des prix à la production totale du mois de juillet (11 heures). Etats-Unis. Statistiques du marché du travail du mois d'août (14 h 30).

PROCHAINS DIVIDENDES

Assemblées à venir

Société	Montant	Date*
STRADIM-ESPACE FINANCES	0,18	3-9-26
AYVENS	0,32	8-9-26
ACTIA GROUP	0,12	11-9-26
MAISON POMMERY & ASSOCIÉS	0,8	18-9-26
BNP PARIBAS	3,23 (A)	24-9-26
ACANTHE DEVELOPPEMENT	0,01	28-9-26
TOTALENERGIES	0,90 (T)	30-9-26
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE	0,75 (A)	5-10-26
GROUPE LDLC	0,73	5-10-26
CRÉDIT AGRICOLE	0,57 (A)	13-10-26
VINCI	1.10 (A)	13-10-26

MARDI 8-9

Neolife. AGM à 16 heures, 18, rue Félix-Mangini, 69009 Lyon.

* IL S'AGIT DE LA DATE DE DÉTACHEMENT DU DIVIDENDE, QUI, EN PRINCIPE, EST ANTÉRIEURE DE DEUX JOURS DE BOURSE À LA DATE DE VERSEMENT OU DE MISE EN PAIEMENT DE CE DIVIDENDE. (T) = TRIMESTRIEL. (A) = ACOMPTE. (S) = SOLDE.

JEUDI 10-9

▶ Egide. AGM à 11 heures, zone industrielle de Sactar, 84500 Bollène.

▶ EuropaCorp. AGM à 10 heures, Club de l'Etoile, 14, rue Troyon, 75017 Paris.

Toosla. AGM à 10 heures, tour Cofonca, 6-8, rue Jean-Jaurès, 92800 Puteaux.

LUNDI 14-9

MARDI 15-9

Watera. AGE à 10 heures, 20, avenue Gustave-Eiffel, 28630 Gellainville.

MERCREDI 16-9

▶ Innelec Multimédia. AGM à 17 h 30, centre d'activités de l'Ourcq, 45, rue Delizy, 93692 Pantin Cedex.

JEUDI 17-9

ABL Diagnostics. AGM à 11 heures, locaux du cabinet d'avocats De Gaulle Fleurance & Associés, 9, rue Boissy-d'Anglas, 75008 Paris. Poujoulat. AGM à 14 h 30, L'Atrium (auditorium), parc d'activités économiques Les Pierrailleuses, 79360 Granzay-Gript. Voltalia. AGM à 11 heures, locaux du cabinet d'avocats Jones Day, 2, rue Saint-Florentin, 75001 Paris.

MERCREDI 23-9

Vantiva. AGM à 15 heures, Auditorium, 10, boulevard de Grenelle, 75015 Paris

JEUDI 24-9

Geci International. AGM à 9 h 30, locaux de RSM France situés 5-7 Rue des Italiens, 75009 Paris. ST.Dupont. AGM à 10 heures, 92 boulevard du Montparnasse, 75014 Paris.

VENDREDI 25-9

▶ Groupe LDLC. AGM à 10 heures, 2, rue des Érables, 69760 Limonest.

Retrouvez tous les jours avant 16 heures sur investir.fr, notre rubrique « A ne pas manquer demain », qui revient dans le détail sur les principaux rendez-vous économiques et financiers qui animeront la séance du lendemain. Cet article quotidien complète l'agenda hebdomadaire que vous avez sous les yeux.

VOS RENDEZ-VOUS MÉDIA

Retrouvez les réponses de Denis Lantoine à vos questions, ce lundi à 17 h 30 sur www.investir.fr

Du lundi au vendredi, retrouvez Investir à 9 h 03 et 13 h 02

mardi de 16 h 40 à 17 h 30 sur BFM Business

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Présidente de la SAS Investir Publications et directrice

de la publication : Michèle Benbunan Hebdomadaire édité par Investir Publications, société anonyme au capital de 4.177.350 €. Commission paritaire : n° 0926K79929-ISSN 2115-0354 10 boulevard de Grenelle - CS 10817 75738 - Paris Cedex 15 Service abonnements : 45 av. du Général Leclerc, 60643 Chantilly Cedex Téléphone : 01-55-56-70-67. E-mail : serviceclients@investir.fr

Directeur de la rédaction : François Monnier

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RÉDACTION

Rédacteurs en chef : Rémi Le Bailly, Denis Lantoine, Frédéric Mauger Rédacteur en chef adjoint : Christophe Soubiran Rédacteurs : Sylvie Aubert, Anne Barloutaud, Marie- Caroline Carrere, Jean-Luc Champetier, Rémy Demichelis, Marjorie Encelot, Pascal Estève, Cécile Le Coz, Arthur Le Denn, Céline Panteix, Quentin Soubranne, Delphine Tillaux, Philippe Wenger. Service cote : Maude Pagani, Audrey Luvualu Secrétariat de rédaction : Marie Coutière (1 $^{ERE}$ SR), Marion David, Stéphane Dumet

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LES ECHOS LE PARISIEN MEDIAS

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Une méthode connue de longue date qui ne demande plus qu'à être mise en application

Sources : Science étonnante / Britannica / Guthleben, 2023 / Babbush et al. 2026 / Schrottenloher / Nature.

Le jour où l'ordinateur quantique attaquera Bitcoin

2,3 millions de bitcoins seraient actuellement vulnérables en cas d'attaque quantique, d'après des chercheurs de Google, et c'est sans compter les autres cryptomonnaies. Si l'ordinateur capable d'un tel exploit n'est pas encore au point, ce n'est peut-être qu'une question d'années avant qu'il ne le soit.

Dossier réalisé par Rémy Demichelis

Nous sommes le 29 août 2029, Satoshi Nakamoto, mystérieux créateur sous pseudo du Bitcoin qui n'a pas donné signe de vie depuis dix-neuf ans vient possiblement de réapparaître. Ses portefeuilles, qui détiennent un million d'unités de sa célèbre cryptomonnaie, se vident à grande vitesse. Tout est transféré vers d'autres adresses. Ce mouvement a déclenché des alertes sur les téléphones des investisseurs les plus avertis. Est-ce bien lui ? Rapidement, une autre hypothèse apparaît : son compte aurait été piraté. Une attaque qui demandait beaucoup trop de puissance de calcul, pensait-on, mais rendue possible grâce à un ordinateur d'un tout nouveau genre...

Le « Q-Day » attendu comme l'apocalypse serait finalement arrivé, ce jour qui verrait naître le véritable pouvoir de l'ordinateur quantique, une machine assez puissante pour casser les algorithmes de chiffrement actuel, dont ceux de la plus célèbre des cryptomonnaies. La panique s'empare des marchés. Le cours du bitcoin dégringole. Ceux qui annoncent depuis toujours sa mort s'en font des gorges chaudes. Les puristes jurent que la communauté va trouver un nouveau consensus pour renforcer la sécurité. Il s'agit là de cryptofiction, mais le scénario devient de plus en plus plausible au fil des développements de l'informatique quantique : il repose sur les anticipations de Google qui prévoit le Q-Day pour 2029. Dans un autre article de l'entreprise qui a fait grand bruit en avril, une équipe de scientifiques menés par Ryan Babbush écrit : « La stratégie la plus sûre pour la communauté des cryptomonnaies consiste à commencer à se préparer aux attaques quantiques immédiatement. »

Ils ont estimé à seulement 500.000 le nombre de qubits nécessaires pour trouver par rétro-ingénierie une clé privée à partir d'une clé publique. Concrètement, cela veut dire qu'il est théoriquement possible de découvrir le code secret (la clé privée) utilisé par une personne pour envoyer des bitcoins en connaissant simplement son adresse (la clé publique) avec un ordinateur quantique qui dispose-rait d'une puissance de calcul (nombre de qubits) importante, mais pas démesurée. Une estimation confirmée par d'autres chercheurs et revue à la baisse depuis. En effet, quiconque veut envoyer des bitcoins à quelqu'un d'autre doit utiliser sa clé privée afin de débloquer les fonds. « Détenir des bitcoins veut dire connaître la clé privée », résume l'équipe de Google. « C'est un abus de langage quand on dit qu'on a des cryptomonnaies sur un portefeuille, un ordinateur ou un téléphone, explique Louis Bertucci, chercheur en économie à l'Institut Louis Bachelier. En fait, ces dispositifs-là ne conservent pas les bitcoins, ils détiennent simplement la clé privée. Les actifs ne sont pas localisés physiquement. Ils sont simplement inscrits dans un livre de compte décentralisé. » Ce livre se trouve sur une sorte de cloud, on l'appelle « la blockchain ».

Lors d'un virement, la clé publique de l'expéditeur apparaît en clair sur le réseau. C'est ce qui rend les opérations vérifiables par tout le monde. Oui, le réseau Bitcoin n'est pas aussi anonyme qu'on le pense parfois. Au contraire, tout le monde peut télécharger l'historique des échanges, donc accéder aux clés publiques enregistrées.

Retrouver une clé privée à partir d'une clé publique est aujourd'hui impraticable, mais pas impossible et c'est ce que les scientifiques essayent donc de faire avec l'ordinateur quantique. Dès 1994, le mathématicien américain Peter Shor a proposé un algorithme qui permettrait cette prouesse avec une machine de ce type qui, à l'époque, était encore loin d'être une réalité. En 2001, toutefois, IBM a réussi à appliquer la formule sur un ordinateur avec 7 qubits. Aujourd'hui, le plus grand, conçu par Atom Computing en 2023, en compte environ 1.200.

« Bien sûr, il y a beaucoup d'autres applications pour l'informatique quantique, explique Pierre-Luc Dallaire-Demers, fondateur de Pauli Group, entreprise spécialisée dans la cryptographie postquantique des blockchains. On peut faire de la simulation de chimie, de matériaux, il y a de l'optimisation... Mais il me semble que l'application la plus facile, c'est de briser Bitcoin. Si l'informatique quantique fonctionne, c'est la première chose qui se passera. » Il y a un énorme magot à la clé : le fameux million de Satoshi Nakamoto, mais en comptant d'autres portefeuilles vulnérables le total se porterait à 2,3 millions de bitcoins, soit 11 % de la masse actuellement en circulation... mais ce ne serait qu'un début.

VIVE LE « HASH »

Les adresses les plus anciennes pourraient être les premières à tomber. Pourquoi ? Déjà parce qu'elles sont parfois abandonnées et riches (clé privée perdue, propriétaire décédé, etc.). Ensuite parce que les transactions reposaient sur un protocole appelé Payto-Public-Key (P2PK) ; cela signifie que tout virement devait non seulement afficher la clé publique de l'émetteur, mais aussi celle du destinataire. Toutes les adresses ayant utilisé ce standard pour envoyer ou recevoir des bitcoins sont exposées.

Le P2PK n'est plus utilisé aujourd'hui, un autre protocole l'a remplacé : le Pay-to-Public-Key-Hash (P2PKH). Avec cette innovation, l'émetteur continue à afficher sa clé publique pour envoyer des fonds, mais pas celle

Evolution des protocoles de transaction au fil du temps

Source : bigquery-public-data.crypto_bitcoin.

L'EXPERTISE

« Les processeurs quantiques peuvent effectuer des opérations qui ne sont pas réalisables avec un ordinateur classique »

RÉMI DE LA VIEUVILLE, directeur du calcul quantique chez Alice Bob

Comment fonctionne un ordinateur quantique ?

La brique de base pour fabriquer un ordinateur quantique, on l'appelle un qubit. C'est l'équivalent en quantique de ce qu'on appelle un bit dans un ordinateur conventionnel, un 0 ou un 1. Classiquement, pour représenter un nombre dans un calcul, on utilise une suite de 0 et de 1, qui correspondent dans un circuit informatique à « le courant passe » [1] ou « le courant ne passe pas » [0].

En quantique, nous utilisons donc un qubit à la place qui peut être 1 ou 0 en superposition. Un qubit est un objet - matériel - qui vit avec les lois de la physique quantique. Il y a aujourd'hui beaucoup d'objets différents que l'on peut utiliser pour fabriquer un bit quantique, par exemple des atomes ou des photons (des grains de lumière). Notre approche chez Alice & Bob est d'utiliser ce qu'on appelle des qubits supra-conducteurs. Ce sont des circuits électroniques qui réssemblent à des processeurs classiques, mais qui exploitent donc des états quantiques. Chaque qubit physique n'est toutefois pas exploitable isolément ; il en faut plusieurs pour faire la synthèse et obtenir un qubit logique, c'est-à-dire un élément qui permettra d'effectuer les calculs désirés. Quelle est la différence avec un ordinateur conventionnel en matière de puissance de calcul ? L'informatique quantique s'appuie sur les principes de la mécanique quantique pour effectuer certains types d'opérations fondamentalement différentes de celles d'un ordinateur classique. En exploitant des phénomènes quantiques tels que la superposition et l'intrication, les algorithmes quantiques peuvent manipuler l'information d'une manière qu'il est difficile de reproduire efficacement avec des algorithmes classiques. Cela ne signifie pas qu'un ordinateur quantique est plus performant

pour toutes les tâches : pour certains problèmes, il n'offre aucun avantage.

Concrètement, il pourrait effectuer des calculs qui sont hors de portée des ordinateurs classiques les plus puissants. Les ordinateurs quantiques sont particulièrement adaptés aux problèmes qui impliquent un espace de calcul extrêmement vaste, avec des applications potentielles en cryptanalyse et dans la découverte de médicaments.

Google parle de 500.000 qubits physiques nécessaires pour casser Bitcoin, c'est crédible ? C'est complètement possible et même avec encore moins. Nous avons publié un article en 2023 dans lequel nous avons proposé la même chose avec 100.000 qubits physiques. Nous prévoyons toutefois dans une prochaine publication de réduire encore nos estimations.

— PROPOS RECUEILLIS PAR R. D.

Le « hachage » de la clé publique permet de sécuriser le portefeuille

du destinataire : elle est cryptée derrière un « hash » – une suite de caractères produite par une formule mathématique appliquée à la clé publique. C'est très difficile à déchiffrer, même pour un ordinateur quantique (du moins à court et moyen terme).

Si votre portefeuille de bitcoins a été créé après 2011, il y a de fortes chances qu'il intègre le protocole P2PKH ou un autre ultérieur sur le même principe de hash. Seulement, même avec cette innovation, l'émetteur demeure à nu face à une attaque quantique : sa clé publique continue à apparaître lors d'une transaction. Elle doit en effet être diffusée auprès des validateurs pour qu'ils vérifient rapidement que l'émetteur dispose bien de la valeur qu'il souhaite transmettre.

LE RISQUE DE LA RÉUTILISATION

Afin de se prémunir contre une attaque quantique, il suffit donc d'envoyer les fonds vers une nouvelle adresse dont la clé publique est cachée derrière un hash (ce qui est le cas des protocoles de transaction dont le nom se termine par « h »). Si l'utilisateur souhaite transférer des bitcoins à quelqu'un avec cette nouvelle adresse, il devra penser à chaque fois à vider le reliquat vers une autre. Car, dès la première sortie, la clé publique est exposée ! Le mieux est ainsi de conserver une adresse

INTRODUCTION consacrée à recevoir des fonds, pas à en envoyer.

« Pour ne pas rester vulnérable à une attaque quantique après une opération sortante, les portefeuilles récents génèrent une nouvelle paire de clé privée-publique après chaque virement, précise Alexandre Stachtchenko, directeur de la stratégie chez Bitstack. L'utilisateur garde toutefois la même seed phrase [phrase de récupération]

Pasqal au Nasdaq

La licorne française Pasqal, fondée en 2019, spécialiste du calcul quantique par atomes neutres, a débuté sa cotation au Nasdaq hier sous les symboles PSQL et PSQLW, grâce à sa fusion avec Bleichroeder Acquisition Corp. II (BBCQ). Cela a permis au titre de gagner 60% et à l'entreprise de lever 360 millions de dollars. Elle était valorisée 2 milliards plus tôt dans l'année.

pour les retrouver. » Car personne n'entre à la main la clé privée lorsqu'il envoie des bitcoins, elle est trop longue et complexe, mais cette fameuse phrase de récupération, une suite de 12 ou 24 mots. C'est plus pratique et bien trop compliqué à deviner pour un ordinateur quantique – il faudrait une force brute démentielle alors qu'il existe un algorithme (de Shor) pour remonter de la clé publique à la clé privée.

Seulement, tous les portefeuilles ne génèrent pas automatiquement de nouvelles paires de clés. Pire, en 2021, une mise à jour, appelée Taproot, a été implémentée sur la blockchain Bitcoin afin d'alléger le réseau et de développer de nouvelles fonctionnalités, comme les contrats intelligents (smart contracts). Et les transactions avec ce nouveau protocole (P2TR) ont fait l'économie du hash (la clé publique y est plus modestement cryptée). « [Cela] réintroduit la vulnérabilité quantique propre aux adresses P2PK [...] et constitue donc, du point de vue de la sécurité quantique, une régression », expliquent les chercheurs de Google. Fort heureusement, toutes les nouvelles transactions n'ont pas lieu avec P2TR et son usage a tendance à diminuer. Mais il convient de faire attention à ne pas y avoir recours ou à migrer vers une nouvelle adresse si la clé publique a été exposée de la sorte.

DIX MINUTES POUR VIVRE

Ce n'est toutefois pas la solution miracle contre une attaque quantique. L'article de Google évoque également la possibilité d'un piratage pendant une opération. Car la clé publique de l'émetteur, même s'il transfère tous ses fonds, demeure momentanément exposée le temps de la transaction : dix minutes, comme prévu par défaut par la blockchain.

Durant cette courte période, si un pirate arrive à retrouver une clé privée à partir d'une clé publique, il peut donc lancer une opération concurrente avec le même compte. Les validateurs du réseau ne peuvent pas savoir quelle est la transaction authentique puisque seule la détention de la clé privée permet de prouver qui est le propriétaire des bitcoins ; les transferts paraîtront aussi légitimes l'un que l'autre. Comme les validateurs donnent la priorité à ceux qui leur payent le plus de frais, il suffirait au pirate d'enchérir par rapport à sa victime pour passer avant lui et dérober définitivement ses fonds. Les chercheurs démontrent que raccourcir les délais de transaction serait un pis-aller souhaitable pour sécuriser quelques années supplémentaires peut-être la blockchain. A terme, il faudrait que le réseau évolue vers un chiffrement postquantique, mais cela nécessiterait la migration de tous les portefeuilles, ce qui ne pourrait pas être automatisé!

Si l'échéance approche, 2029 est trop ambitieux pour André Schrottenloher, qui a reproduit les résultats de Google à l'Inria de Rennes : « Ce qui est certain, c'est qu'à partir de 2030-2035, nous entrons dans une fenêtre d'incertitude pour la cryptographie : toutes les institutions de cybersécurité ont cet objectif pour se mettre à jour. Je ne pense pas néanmoins qu'un algorithme de Shor sera capable de casser Bitcoin avant peut-être... 2040. » André Schrottenloher met en avant d'autres enjeux que le simple nombre de qubits, notamment la capacité à maintenir l'état quantique suffisamment longtemps.

Malgré l'écart technologique important qui nous sépare du Q-Day, tous nos interlocuteurs considèrent qu'il devient nécessaire pour le réseau bitcoin d'évoluer, mais les changements sont lents ; Taproot avait pris quatre ans de développement. « Ce qui est très difficile dans la communauté Bitcoin, mais ce qui est perçu comme une force par certains utilisateurs, c'est de s'accorder sur une mise à jour du protocole, souligne l'économiste Louis Bertucci. La gouvernance est décentralisée : il n'y a pas un acteur, une entreprise, un groupe de développeurs qui peut arriver à pousser une innovation. » Il faut un consensus. Sinon, au mieux, la mise à jour est rejetée. Au pire, c'est le « hard fork » : une blockchain dissidente voit le jour et continue sa vie en parallèle, donnant naissance à une nouvelle cryptomonnaie. Le bon côté est que les détenteurs la voient arriver comme par magie – et gratuitement – sur leur portefeuille sans rien faire, ce fut le cas avec Bitcoin Cash en 2017. Et personne ne peut prédire quelle version l'emportera à la fin, donc leurs propriétaires gagnent à tous les coups.

Déjà certaines cryptomonnaies comme QRL et Mochimo se sont préparées et sont passées à un chiffrement postquantique. Pas encore de quoi remettre en cause la domination du bitcoin, qui représente toujours 60 % du marché avec 1.580 milliards de dollars. Au-delà des portefeuille de Satoshi Nakamoto, ce chiffre colossal est susceptible d'accélérer l'innovation, bien ou mal intentionnée.

DERNIÈRE MINUTE Une transaction quantum résistante

Jeudi 27 août a eu lieu une transaction théoriquement résistante aux attaques quantiques sur le réseau Bitcoin. Lancée par StarkWare et minée par l'entreprise cotée MARA Holdings, ce nouveau type d'opération inclut des conditions pour la validation de la transaction qui empêchent l'algorithme de Shor de déchiffrer la clé publique de l'émetteur. Baptisée Quantum Safe Bitcoin (QSB), elle engendre toutefois un coût bien plus élevé et doit trouver un mineur spécifique prêt à l'accepter – elle ne peut pas simplement faire la queue comme toutes les autres transactions sur Bitcoin. StarkWare parle de cette innovation comme d'un « canot de sauvetage » et considère qu'une mise à jour est la seule voie vers la sécurité postquantique.

CONSEIL

Robuste mais périlleux

Bitcoin soufflera bientôt ses 17 bougies et aucun des rares bugs qu'il a connus n'a permis de le compromettre durablement. La communauté planche déjà sur une cryptographie postquantique, quelques techniques sont à l'étude (les fonctions de hachage et les lattices). Jeudi 27 août aurait même eu lieu une transaction quantum-résistante sur la blockchain telle qu'elle existe actuellement.

Si les consensus sont longs à trouver, la communauté a déjà prouvé par le passé qu'elle savait réagir rapidement. Si elle n'arrive pas à s'accorder, un hard fork permettra quand même aux détenteurs de se tirer d'affaire avec un bitcoin résistant au quantique.

FORT MAIS HABITUEL REBOND

Le cours du bitcoin est remonté subitement la semaine dernière, après l'annonce d'un nouveau plan de rachats d'obligations souveraines américaines par Washington, et lorsque Donald Trump s'est dit ouvert à la possibilité d'une acquisition directe de bitcoins par les Etats-Unis pour sa « réserve stratégique ». Cependant, difficile de dire que nous sommes déjà sortis de la phase baissière.

Le rebond n'a rien d'exceptionnel : le bitcoin a – certes – gagné 41% au maximum par rapport à son dernier plus-bas (le 1 $^{er}$ juillet 2026), mais il avait rebondi d'autant lors du bear market de 2022 (+ 42 % entre le 18 juin et le 15 août 2022). Par ailleurs, nous sommes moins d'un an après le record du 6 octobre 2025 (à 126.000 \$). Or, en moyenne, le point bas des trois précédentes phases baissières a été atteint 381 jours après le sommet de cycle.

Entre le passage du Clarity Act le 15 septembre au Sénat américain, une possible hausse des taux de la Fed et les midterms en novembre (sans parler de la menace géopolitique russe sur les pays de l'OTAN), les raisons de s'enthousiasmer ou de déchanter sont encore nombreuses d'ici à la fin de l'année.

NOTRE CONSEIL

ACHAT EN BAISSE Il va bientôt être à nouveau intéressant d'entrer, mais le risque d'une ultime capitulation est encore trop important. Se placer sous les 55.000 \$.

INVESTISSEMENT

COURTIERS

Investir avec des acteurs sérieux

Les escroqueries pullulent dans le secteur de la cryptomonnaie. « Gardez en tête qu'aucune société sérieuse ne peut garantir un rendement minimal avec un investissement dans les cryptomonnaies », a mis en garde cet été l'Autorité des marchés financiers. L'institution a enregistré 5.980 arnaques aux cryptoactifs en 2025, dont 53 % portaient sur des acteurs non régulés.

Avec l'entrée en vigueur définitive du règlement européen MiCA, depuis le 1er juillet, le public devrait cependant y voir plus clair : dorénavant, pour qu'un courtier puisse s'adresser aux investisseurs dans l'Union européenne, il doit avoir obtenu un agrément comparable à ce qui est demandé dans le secteur bancaire. Beaucoup n'ont toutefois pas réussi à décrocher le sésame et doivent à présent cesser leurs activités chez nous, comme Binance.

LES PLATEFORMES DE TRADING

D'autres ont passé le cap et en ressortent plus crédibles. C'est le cas de Coinbase, célèbre plateforme américaine de trading crypto, dont le patron est le très médiatique Brian Armstrong. Elle peut s'appuyer sur deux atouts pour rassurer les investisseurs. Le premier est son ancienneté : elle a été créée en 2012 et a donc traversé plusieurs cycles baissiers, dont le cataclysmé FTX. Le second est qu'elle est cotée au Nasdaq, ses comptes sont donc publics.

Les plus frileux à l'idée de confier leurs actifs à un acteur étranger pourront se rabattre sur Paymium, plateforme française en activité depuis 2011 qui leur offrira quelques économies au passage. Les frais représentent son atout principal : seulement 0,4 % pour les « makers », (les investisseurs qui placent un ordre). La plateforme eToro, de son côté, se distingue par un grand nombre d'actifs disponibles. L'entreprise israélienne propose en plus un accès aux actions des places internationales.

LES COURTIERS CLASSIQUES

Si les interfaces de trading vous paraissent trop techniques, le courtier Bitstack est un excellent acteur français qui croit uniquement au bitcoin. C'est la seule cryptomonnaie proposée, avec des frais de transaction à 1,49 %, mais aucun pour les retraits. Bitstack offre même les frais de transaction prélevés par la blockchain lors d'une sortie en crypto. Coinhouse figure aussi parmi les courtiers réputés et saura satisfaire les débutants. Hexarq permettra aux clients de Banque Populaire et de Caisse d'Epargne d'investir facilement et de visualiser leurs actifs sur l'application de leur établissement puisque cet acteur est une filiale du groupe.

LES ETP

Enfin, pour celles et ceux qui ne veulent pas s'encombrer d'un nouveau compte, les ETP (exchange-traded products) représentent une bonne solution. Il s'agit simplement de trackers : des produits financiers qui détiennent en sous-jacent la cryptomonnaie afin de répliquer sa performance. Ils sont disponibles directement avec un compte-titres ordinaire sur Euronext. Nous avons listé les principaux intermédiaires les proposant.

S'exposer directement

Nom	Nombre de cryptos proposées	Frais achat/vente instantanés (par le biais d’un compte € au marché)	Frais de transaction « maker »	Frais de transaction « taker »
PLATEFORMES DE TRADING
COINBASE ADVANCED	>100	1,2%	1,2%	1,2%
ETORO	130	1%	1%	1%
PAYMIUM	7	1,49%	0,4%	0,6%
COURTIERS CLASSIQUES
BITSTACK	1 (BTC)	1,49%	S.O.	S.O.
COINHOUSE	70	0,99% + 0,12 €/1,29% + 0,12 €	S.O.	S.O.
HEXARQ	4	1,5%	S.O.	S.O.

S'exposer indirectement

Courtier	ETP	ISIN	Frais de gestion annuels	Pays de domiciliation
FORTUNEO / DEGIRO	BITWISE CORE BITCOIN	DE000A4AER62	0,05 %	ALLEMAGNE
BOURSOBANK / DEGIRO / LCL	COINSHARES BITCOIN	GB00BLD4ZL17	0,15 %	JERSEY (R-U)
BOURSOBANK / DEGIRO / LCL	ISHARES BITCOIN ETP	XS2940466316	0,15 %	SUISSE

S.O.: sans objet. Source : JustETF.

Le panorama de nos conseils

Retrouvez tous les conseils actualisés dans la cote

Le conseil de la semaine

ID LOGISTICS

Le spécialiste de la logistique a enregistré des performances d'excellente facture au premier semestre, et il bénéficie toujours de perspectives favorables. PAGE 9

INDEX

Le coup de cœur

GL EVENTS

Le groupe

Le groupe d'événementiel se maintient sur une trajectoire de croissance malgré un contexte géopolitique et économique tendu. PAGE 14

Notre choix à l'international

NVIDIA

La plus grande capitalisation mondiale a époustouflé le marché en projetant 75 % de croissance sur l'exercice 2028, quand les attentes des analystes étaient logées à 45 %. PAGE 18

ACHETER

ALSTOM

L'équipementier vient de remporter un nouveau contrat pour le métro de Ryiad, en Arabie saoudite. P. 10

AMUNDI

Le partenaire du gestionnaire d'actifs aux Etats-Unis, Victory Capital, va réaliser une belle acquisition pour 7 milliards de dollars. P.11

AURUBIS

Le fondeur de cuivre allemand permet de miser sur ce métal en pointe dans la transition énergétique. P. 16-17

BARRICK MINING

Une faible valorisation, compte tenu de la capacité du groupe canadien a maintenir une forte rentabilité. P. 19

CAPGEMINI

Malgré le récent rebond du titre et la confirmation du redémarrage opérationnel, la valorisation reste déprimée. P. 13

DANONE

Le cours du groupe alimentaire devrait bénéficier de divers soutiens ce second semestre. P.9

EIFFAGE

Les chiffres au 30 juin ont déçu, mais les activités du groupe restent soutenues par des tendances lon-

gues.P.10 ERAMET

L'augmentation de capital prévue d'ici à la fin de l'année et l'évolution de la gouvernance devraient redonner un nouvel élan au titre (spéculatif). P. 16-17

FERRARI

Le cheval câbré a dégagé de bons résultats au deuxième trimestre, démontrant sa capacité à améliorer ses performances en renforçant le caractère exclusif de ses modèles. P. 20

IBERDROLA

Le point d'étape réalisé par la direction de l'énergéticien sur les grands projets a permis de confirmer ses perspectives de croissance bénéficiaire. P.19 KBC

S'il ne parvient pas à réaliser l'acquisition de l'assureur Ethias, le groupe belge aurait les moyens de lancer un programme de rachat d'actions. P.19

MERCIALYS

La foncière jouit d'un patrimoine de centres commerciaux solide et rentable. P. 11

PERNOD RICARD

Seuls la faiblesse historique de la valorisation et le maintien du dividende peuvent inciter à se placer sur l'action, et dans une perspective de moyen terme. P.12

SALESFORCE

L'éditeur de logiciels spécialisé dans la gestion de la relation client a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année alors que ses produits d'IA gagnent du terrain.. P. 18

SODEXO

La nouvelle direction a annoncé la suppression d'un millier de postes en France, une première étape du plan à 2030. P.11

SPIE

Le groupe semble insuffisamment valorisé au regard de son potentiel de développement dans les services d'efficacité énergétique. P. 10

TIKEHAU CAPITAL

Les objectifs sont ambitieux, mais la croissance rentable reste au rendez-vous. P. 14

TRIGANO

Cette entreprise familiale, leader sur son marché, est faiblement valorisée. P. 15

VERALLIA

Le verrier est peu cher, alors que ses bénéfices devraient remonter l'an prochain. P. 11

UPM-KYMMENE

Le groupe papetier finlandais se transforme avec, en ligne de mire, une belle amélioration de sa rentabilité. P. 16-17

VICAT

Nous misons sur un redressement des volumes en France, ce qui serait un catalyseur pour la valeur. P. 9

MAIS AUSSI...

Accenture, Campari, Monte-Carlo et Société des Bains de Mer.

CONSERVER

EXAIL TECHNOLOGIES

Le projet d'OPA de Thales, prévu début 2028, suit son cours. P. 10

VENDRE

OU RESTER À L'ÉCART

BONDUELLE

Les prochains exercices seront affectés par les effets néfastes de la canicule et de la sécheresse sur les récoltes. P. 14

CROWDSTRIKE

Le dossier est, certes, de qualité mais les niveaux de valorisation plus qu'exigeants (avec un PER 2026 de 200 fois) ne laissent aucune place à une déception, même légère. P.18

ELECTRICITÉ DE STRASBOURG On peut prendre encore des bénéfices malgré le récent repli, d'autant que le dividende pourrait être abaissé. P. 14

VOLKSWAGEN

Les défis que doit relever le constructeur sont considérables (Chine, restructuration...) et le marché automobile très difficile. P.20

MAIS AUSSI...

Les hôtels Baverez et Rémy Cointreau.

2 CRSi 20 A Abivax 3,20 Accor 15 Air Liquide 5 Alphabet 4 Alstom 10,20 Alten 5,13 Amazon 4 Amundi 11 ArcelorMittal 3,4 ASMI 20 ASML Holding 20 Atos 13 Aubay 13 Aurubis 16 Axa 5 Ayvens 20 B Banco Comercial Português 20 Barrick Mining 19 BE Semiconductor 20 Bilendi 20 BMW 20 BNP Paribas 5,20 Bonduelle 14 BPER Banca 20 C Campari 12 Capgemini 4,13 Coface 20 Compagnie des Alpes 15 CrowdStrike 18 D Danone 9,20 Dassault Systèmes 4,20 Deutsche Telekom 5,20 DO & CO 20 DSV 20 E Edenred 5 Eiffage 10 Electricité de Strasbourg 14 Engie 5 Eramet 16 EssilorLuxottica 24 Euronext 5 Exail Technologies 3,10 Exosens 24 F Ferrari 20 Figeac 20 G Cecina 3 General Oceans 20 Getlink 10 GL Events 14 Groupe Viel 20 Höegh Autoliners 20 Iberdrola 19 ID Logistics 9,20 Infineon 20 Infotel 13 Interparfums 3 J CDecaux 20 KBC 19 Kone 20 L Legrand 20,XII Les Hôtels Baverez 15 Lisi 20 Lumibird 20 LVMH 20 L'Oréal 20 M Mercedes 20 Mercialys 11 Michelin 20 Monte-Carlo Société des Bains de Mer 15 N Neurones 13 Nexans 20 Nordea Bank 20 Nvidia 18 O OVH Groupe 20,24 P Pernod Ricard 11,12 Pierre & Vacances 15,20 Pluxee 5 Prysmian 20 R Raiffeisen Bank 20 Rémy Cointreau 12 Renault 20 Rexel 20 Rheinmetall 5 Robertet 20 S Safran 5 Salesforce 18 SAP 5 Schneider Electric 5,XII Seb 20 Sidetrade 20 Siemens Energy 20 Société fermière du casino municipal de Cannes 15 Société Générale 20 Sodexo 3,11 Sopra Steria 5,13 Spie 10,20 Stellantis 3 STMicroelectronics 5,20 Sword 13 T Technip Energies 20,24 Teleperformance 3,5 Tikehau Capital 14 Trigano 15,20 U UPM-Kymmene 17 V Valeo 20 Vallourec 20 Valneva 3 Veolia Environnement 5 Verallia 11 Vetoquinol 20 Vicat 9 Victory Capital 11 Virbac 20 Volkswagen 20 Voyageurs du Monde 15,20

Le top de la semaine

VEEVA SYSTEMS

Déjà bien orienté lors des semaines ayant précédé la publication de ses résultats semestriels, le titre a bondi de 15,4 %, jeudi 27 août, en réaction à une accélération de sa croissance entre mai et juillet. Le champion des logiciels consacrés au secteur des sciences de la vie a fait part d'une progression de 18 % de ses revenus sur un an, et de 36 % de son bénéfice net. Entrée dans notre sélection début août, l'action affiche une hausse de 35 % depuis.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Bilan sain, bénéficiaire de l'IA, accélération de la croissance : les ingrédients sont réunis pour une poursuite de la revalorisation. Objectif : 340 \$.

Suivi de nos conseils

ESSILORLUXOTTICA (157,50 € ; EL)

Le cours du leader mondial de l'optique montait de 2,8 % vendredi, à l'annonce d'un programme de rachat de 5 millions d'actions (1 % du capital). Mardi, on avait appris le départ de Leonardo Maria Del Vecchio, directeur de la stratégie. Il avait tenté en vain de racheter les parts de sa sœur Paola et de son frère Luca dans la société familiale Delfin (qui contrôle 32,4 % du capital). Les huit enfants du fondateur restent à 12,5 % chacun, les décisions se prenant à la majorité de 80 %.

NOTRE CONSEIL

ACHETER La chute n'est pas justifiée. Une solide croissance des bénéfices est attendue. Objectif : 215 €.

TECHNIP ENERGIES (30,10 € ; TE)

Le groupe d'ingénierie a remporté un contrat significatif auprès de la compagnie pétrolière émiratie Adnoc, portant sur la construction, l'installation et la mise en service d'infrastructures offshore, ainsi que sur la modernisation de sites existants. Le montant du contrat n'a pas été précisé, mais il va venir gonfler un carnet de commandes déjà pléthorique de 25 milliards d'euros à fin juin, soit trois ans de chiffre d'affaires.

NOTRE CONSEIL

ACHETER La visibilité sur l'activité est forte pour une valorisation faible, à 10 fois environ les bénéfices estimés pour 2027. Objectif : 35 €.

EXOSENS

(59,65 € ; EXENS)

La société a annoncé mardi que sa filiale américaine Photonis Defense a enregistré une première commande de l'US Army pour 1.600 systèmes Binod de vision nocturne binoculaire. Les livraisons, à partir de l'usine de Lancaster (Pennsylvania), débuteront fin 2026 et se dérouleront majoritairement pendant l'année 2027. Selon Invest Securities, ce contrat représente entre 12 et 18 millions de dollars, soit 2 % des ventes 2027 estimées.

NOTRE CONSEIL

ACHETER Le développement outre-Atlantique est prometteur. Objectif : 70 €.

OVH GROUPE

(0VH ; 15,35 €)

L'action du spécialiste du cloud a chuté de 13,6 % mercredi en réaction à l'annonce du départ surprise de la directrice financière du groupe, Stéphanie Besnier, dès ce 31 août. C'est pourtant elle qui avait bâti le plan stratégique à cinq ans d'OVH et le budget de l'exercice 2027. Un départ qui interroge donc, au moment même où le groupe était prêt à la mise en exécution de ce plan. L'action a néanmoins rebondi de 10,3 % dès jeudi.

NOTRE CONSEIL

O RESTER À L'ÉCART Ce départ pourrait créer une période de latence au sein de l'entreprise. Nous restons pour le moment sur la réserve.

LES PLUS FORTES HAUSSES		LES PLUS FORTES BAISSES
PROACTIS (EX-HUBWOO)	33,3%	FONCIÈRE 7 INVESTISSEMENT	-28,0%
WORLDLINE	13,8%	ADC SIIC	-26,0%
SRP GROUPE	10,5%	FIPP	-16,2%
GENSIGHT	8,9%	NACON	-14,8%
QUADIENT	7,5%	ARTMARKET.COM	-13,9%
EURASIA FON. INVEST.	7,3%	MYHOTELMATCH	-11,6%
CFI	7,0%	BIGBEN INTERACTIVE	-11,2%

Valeurs du SRD et du Cac 40

LES PLUS FORTES HAUSSES		LES PLUS FORTES BAISSES
INTERPARFUMS	7,9%	EMEIS (EX-ORPEA)	-9,0%
IMERYS	5,0%	PERNOD RICARD	-7,6%
COTY	4,6%	EIFFAGE	-7,0%
EDENRED	4,2%	OVHCLOUD	-5,6%
PLUXEE	4,1%	SOCIÉTÉ GÉNÉRALE	-5,0%
SODEXO	3,7%	ORANGE	-4,8%
LEGRAND	3,7%	BNP PARIBAS	-4,6%

Valeurs d'Euronext (hors SRD classique)

Valeurs d'Euronext Growth

LES PLUS FORTES HAUSSES		LES PLUS FORTES BAISSES
FLORENTAISE	31,6%	BIOPHYTIS	-50,1%
AUDACIA	25,2%	ACHETER-LOUER.FR	-50,0%
CROSSJECT	16,9%	NEOVACS	-35,2%
EUROFINS CEREP	11,7%	INTRASENSE	-27,9%
QWAMPLIFY	10,7%	WATERA	-26,3%
GROUPIMO	10,0%	TOOSLA	-20,0%
BERNARD LOISEAU	9,0%	NETMEDIA (EX-MAKHEIA)	-15,0%

Principaux changements d'objectif de cours
ACHETER / ACHAT SPECULATIF	ANCIEN	NOUVEAU
EIFFAGE	170	150
ENGIE	33	32
ID LOGISTICS	445	450
INTERPARFUMS	30	35
PERNOD RICARD	85	78
SODEXO	68	70
SOPRA STERIA GROUP	200	220
WAVESTONE	38	42

Supplément investir

Cours de clôture à 17 h 35 du vendredi 28 août

Cac 40 sur la semaine

SUPPLÉMENT DU N° 2747 DU SAMEDI 29 AOÛT 2026 - NE PEUT ÊTRE VENDU SÉPARÉMENT

COTATIONS ET CONSEILS SUR INVESTIR.FR

Le rouge toujours de mise à Paris

L'indice français s'apprête à conclure le mois d'août sur une tonalité négative, après quatre mois consécutifs de reprise. Il n'a guère réagi aux grands rendez-vous de la semaine.

Le rebond a été franc vendredi (+0,98 %) mais il n'a passuffi à renverser la tendance pour le Cac 40. L'indice parisien a

enchaîné une troisième semaine de repli (-0,98 %) et, sauf à signer une très belle séance lundi 31, il devrait conclure août sur une tonalité négative, après quatre mois de hausse.

La semaine écoulée était riche en rendez-vous, mais le marché français a semblé évoluer à contretemps, alors que Francfort, Londres ou Wall Street, porté à nouveau par ses technologiques, ont monté.

LE CAC 40 SUR UN AN

Les premières séances ont démarré mollement et prudemment avant ces échéances, d'autant que les cours du pétrole évoluaient autour de 90 \$. Les déclarations du secrétaire au Trésor n'ont guère apporté, lundi, de précisions particulières sur la gestion des 40.000 milliards de dollars de la dette américaine. La légère accélération de l'inflation en juillet aux Etats-Unis, selon l'indice PCE très suivi par la

Réserve fédérale, n'a pas ranimé non plus le marché parisien. Jeudi, par contre, ce dernier s'est abstenu d'applaudir l'impressionnant chiffre d'affaires de Nvidia, l'un des rendez-vous les plus attendus des jours passés et qui a rassuré sur l'écosystème intelligence artificielle. Le Cac 40 a plongé de 1,68 %, déjà plombé par la prochaine élection présidentielle française alors que l'université d'été du Medef avait réuni les principaux candidats pour un débat économique. Les mieux placés pour emporter le scrutin n'ont pas convaincu, faisant plonger les banques et les opérateurs de concession, tels Vinci et Eiffage.

Le Cac 40 se reprenait toutefois nettement vendredi, porté par ses équipementiers électriques et ses groupes de luxe, sourd à l'intervention – très attendue elle aussi – de Kevin Warsh, le nouveau président de la banque centrale américaine au symposium de Jackson Hole. Elle a pourtant renforcé la probabilité d'une hausse des taux de la Fed mi-septembre... – C. L. C.

Les 8.400 points ont tenu de justesse vendredi

Mardi 25

La tentative de rebond a tourné court à Paris, alors qu'elle a tenu bon à Wall Street. Aucun éclairage n'a été apporté la veille au soir sur la gestion de la dette américaine, mais les cours du brut ont sensiblement fléchi, revenant sous 90 \$ pour le baril de la mer du Nord.

Mercredi 26

La reprise du Cac 40 a tenu, alimentée par la détente des prix de l'or noir, alors que l'Iran et Oman discutent d'une gestion commune du détroit d'Ormuz. Aux Etats-Unis, l'indice d'inflation PCE de juillet est ressorti un peu au-dessus des attentes, à 3,7 % sur un an.

- 0,98 % sur la semaine

Jeudi 27

Paris a décroché sans profiter des annonces de Nvidia (+ 8,7 % à Wall Street), dont les revenus trimestriels ont plus que doublé. Les publications du Cac 40 ont déçu (- 4,6 % pour Pernod Ricard), et les investisseurs commencent à jouer la prudence avant les élections de 2027.

Vendredi 28

L'indice français s'est repris, paraissant réagir plus aux avis des analystes qu'aux propos du patron de la Fed à Jackson Hole, où celui-ci a donné la priorité à la lutte contre l'inflation, quitte à raviver la perspective d'une hausse des taux le mois prochain.

- 0,37 % ↓

PUBLICIS GROUPE	+ 1,7 ↗
L'ORÉAL	+ 1,5 ↗
LVMH	+ 1,5 ↗
TOTALENERGIES	- 1,9 ↘
STMICROELECT.	- 2,0 ↘
STELLANTIS	- 4,7 ↘

Stellantis Donald Trump a annoncé que les Etats-Unis allaient infliger des droits de douane de 50 % sur les importations canadiennes d'autos et d'acier à compter de 2027. TotalEnergies Les cours du baril de Brent se sont maintenus au-dessus de 90 \$, mais en fléchissant légèrement.

- 0,16 % ↓

LEGRAND	+ 2,5	↗
SCHNEIDER ELECTR	+ 1,5	↗
STELLANTIS	+ 1,3	↗
PERNOD-RICARD	- 2,6	↘
RENAULT	- 3,2	↘
KERING	- 3,3	↘

Air France-KLM (hors Cac 40, +3,8 %) Le relèvement d'avis de Kepler Cheuvreux à « conserver » et le recul du prix du brut ont été un bon carburant le transporteur. Pernod Ricard Prudence envers le producteur de spiritueux, remonté autour de 70 € mi-août, à deux jours de ses résultats annuels.

ARCELORMITTAL	+ 3,2	↗
KERING	+ 2,2	↗
SAFRAN	+ 1,9	↗
EURONEXT	- 1,6	↘
EUROFINS SCIEN.	- 1,7	↘
CAPGEMINI	- 2,7	↘

8.462,39

ArcelorMittal Le sidérurgiste a bénéficié des bons résultats diffusés par le groupe minier britannique Hochschild Mining. OVH Groupe (hors Cac 40, -13,6 %) Le spécialiste français du cloud a accentué sa perte au fil de la séance, à l'annonce surprise du départ de sa directrice financière dès ce 31 août.

- 1,68 % ↓

+ 0,98 %

8.319,87

RENAULT	+ 4,3	↗
STMICROELECT.	+ 3,0	↗
CAPGEMINI	+ 2,8	↗
BNP PARIBAS	- 4,8	↘
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE	- 5,0	↘
EIFFAGE	- 7,4	↘

BNP Paribas Les trois banques de l'indice ont subi des dégagements. La présidentielle française s'est invitée sur les marchés, alors que le Medef mettait sur le grill sept candidats sur l'économie. Eiffage Le groupe a abaissé ses prévisions annuelles dans les concessions, secteur que le RN, de plus, veut renationaliser.

8.401,18

RENAULT	+ 3,6	↗
ESSILORLUXOTTICA	+ 2,4	↗
LVMH	+ 2,4	↗
THALES	- 0,8	↘
EUROFINS SCIEN.	- 0,9	↘
PERNOD-RICARD	- 2,0	↘

Forvia (hors Cac 40, +5,1%) Le bureau d'analyse de Citi a placé l'équipementier auto sous surveillance positive pour 30 jours. Legrand (+2,4%) Autre banque américaine, Morgan Stanely, a élu la valeur parmi ses favorites pour la fin de l'année, l'estimant décotée par rapport aux autres acteurs de l'électrification.

ZOOM SUR 2 INDICES

CAC 40

PER, bénéfices, rendements

Année	PER(nombre de fois)	Variationdes bénéfices	Rendement
2025	21,5	- 11,9 %	2,8 %
2026 (e)	15,9	33,1 %	3,1 %
2027 (e)	14,4	10,6 %	3,3 %

Extrêmes annuels (en clôture)
Année	Plus haut	(Date)	Plus bas	(Date)
2024	8.239,99	(15-5)	7.130,04	(6-8)
2025	8.258,86	(21-10)	6.863,02	(9-4)
2026	8.726,03	(10-8)	7.665,62	(20-3)

Dow Jones

PER, bénéfices, rendements

Année	PER(nombre de fois)	Variationdes bénéfices	Rendement
2025	22,4	13,6 %	1,6 %
2026 (e)	20,4	19,6 %	1,6 %
2027 (e)	19	7,3 %	1,7 %

Extrêmes annuels (en clôture)
Année	Plus haut	(Date)	Plus bas	(Date)
2024	45.014,04	(4-12)	37.266,67	(17-1)
2025	48.731,16	(24-12)	37.645,59	(8-4)
2026	54.349,12	(5-8)	45.166,64	(27-3)

CRYPTOMONNAIES

Bitcoin toujours premier

Indice		Cours en clôture du 26-8-2026	Variation semaine
INVESTIR PEA PALATINE		151,44	+ 0,48 %
Var. depuis fin 2025	Indice 20-3-18	Extrêmes 2026 Plus-haut	Plus-bas
+ 9,30 %	98,74	155,63 (22-6)	130,20 (27-3)

Sur le long terme, la reine des cryptomonnaies est toujours celle qui s'en sort le mieux. Elle affiche ainsi une progression de 65 % sur cinq ans, malgré le marché baissier qu'elle a connu en 2025-2026 (et qui n'est peut-être pas terminé). Les encore plus spéculatifs litecoins et dogecoins accusent une baisse d'environ 70 %, tandis que l'ether n'arrive pas à retrouver son âge d'or et se traîne à - 22 %.

Le bitcoin s'en sort le mieux sur le long terme Évolutions des principales cryptomonnaies sur 5 ans, en %

Certificat Investir 10 Grandes valeurs Mnémo : I10GS - ISIN : FR0011630474

Indice		Cours en clôture du 28-8-2026	Variation semaine
INVESTIR 10 GV		199,20	- 0,82 %
Var. depuis fin 2025	Indice 29-11-13	Extrêmes 2026 Plus-haut	Plus-bas
+ 3,59 %	103,33	210,90 (7-8)	177,80 (27-3)

Investir PEA Palatine

Les indicateurs clés du SRD et du Cac 40

PER 2026 (estimé)
LES PLUS FORTS (EN NB DE FOIS)
CLARIANE (EX-KORIAN)	77,9
EXAIL TECH	73,2
ALTAMIR	42,5
STMICROELECTRONICS	40,1
KERING	39,7
LES PLUS FAIBLES (EN NB DE FOIS)
AIR FRANCE-KLM	4,3
RENAULT	4,7
TELEPERFORMANCE	5,3
ICADE	6,2
PEUGEOT INVEST	6,3

VE/CA 2026 (estimé)
LES PLUS FORTS (EN NB DE FOIS)
GECINA	18,34
AYVENS	17,61
UNIBAIL-RODAMCO	15,63
KLÉPIERRE	15,02
MERCIALYS	12,50
LES PLUS FAIBLES (EN NB DE FOIS)
RENAULT	0,02
STELLANTIS	0,05
RAMSAY GEN. SANTÉ	0,09
CARREFOUR	0,21
FORVIA (EX-FAURECIA)	0,31

ACTIF NET/COURS

LES PLUS FORTES SURCOTES SAFRAN 870,4% HERMÈS INTERNATIONAL 795,4% PLANISWARE 641,1% BUREAU VERITAS 617,0% SCHNEIDER ELECTRIC 604,6% LES PLUS FORTES RECOTES

STELLANTIS	-75,9%
VIVENDI	-64,3%
ICADE	-63,6%
CLARIANE (EX-KORIAN)	-63,6%
RENAULT	-59,0%

PLUS FORTS RENDEMENTS 2026 (e)

ICADE	15,1%
SES	10,1%
FDJ UNITED	9,8%
M6-MÉTROPOLE TV	9,7%
TF1	9,5%
MERCIALYS	9,2%
CARMILA	8,8%
ANTIN	8,0%
GECINA	8,0%
COFACE	7,8%
COVIVIO	7,8%
VALLOUREC	7,7%

EVOLUTION DES C. A. 2026 (e)
LES PLUS FORTES PROGRESSIONS
RAMSAY GEN. SANTÉ	920,8%
SES	30,4%
ERAMET	25,3%
STMICROELECTRONICS	23,3%
IPSEN	21,9%
LES PLUS FORTES BAISSES
AXA	-35,3%
EURAZEO	-26,6%
FORVIA (EX-FAURECIA)	-21,6%
SCOR	-15,2%
ELEC. DE STRASBOURG	-8,3%

EVOLUTION DES BNPA 2026 (e)
LES PLUS FORTES PROGRESSIONS
CLARIANE (EX-KORIAN)	900,0%
EXAIL TECH	865,9%
RENAULT	152,0%
STMICROELECTRONICS	145,5%
TIKEHAU CAPITAL	138,3%
LES PLUS FORTES BAISSES
AIR FRANCE-KLM	-59,0%
SODEXO	-54,0%
TF1	-33,3%
ELEC. DE STRASBOURG	-22,2%
M6-MÉTROPOLE TV	-21,7%
CONSEIL	TIF
ACHETER →	130 euros

Potentiel	+27%
Conseil précédent (date)	AS (10/11/2016)
Opportunité ■■■■ ■ SÉcurité	■■■■ ■

FR0000120404 | Pondération dans le CAC / Rang 0,4 % / 38 $^{e}$

Date: 04-5-26 | Montant: 2.25 (T)
BTP, MÉDIAS, TÉLÉPHONIE MOBILE

Dividende 2025	2,25
Dividende 2026 est.	2,50
Rendement 2026 est.	3,9 %
Dernier dividende versé

CONSEIL, INFOGÉRANCE

LA COTE / CAC 40

Le tour du Cac en 40 fiches : retrouvez ici chaque semaine l'essentiel de l'actualité des poids lourds de la cote, les principales données financières ainsi que les estimations, conseils et objectifs de cours de la rédaction d'Investir.

ACCOR - AC

HÔTELLERIE

CAPITALISATION10.805 M€	LES ACTIONNAIRESKINGDOM HOLDING (6,8%)
NBRE DE TITRES231.217.475	QATAR INVEST. AUTHOR. (6,2%)SHANGHAI STATE OWNED (2,27%)

1 $^{er}$ JANVIER 2026

AIR LIQUIDE - AI

GAZ INDUSTRIELS ET MEDICAUX CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 108.360 M€ VANGUARD GROUP (2,5%) NBRE DE TITRES NORGES BANK IM (2,1%) 638.162.888

+ 16,55 %

1 $^{er}$ JANVIER 2026

AIRBUS - AIR

CONSTRUCTEUR AERONAUTIQUE CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 160.873 M€ SOGEPA (10,89%) NBRE DE TITRES GSBV (10,87%) 792.283.683 SEPI (4,1%) VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

+ 2,34 %

1 $^{er}$ JANVIER 2026

ARCELORMITTAL* - MT

SIDÉRURGISTE

CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 50.065 M FAMILLE MITTAL (39,8%) NBRE DE TITRES 775.000.000

VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

AXA - CS

ASSURANCE CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 91.184 M€ MUTUELLES AXA (15,7%) NBRE DE TITRES SALARIÉS (4,8%) 2.090.901.706

+ 6,47 %

1 $^{er}$ JANVIER 2026

BNP PARIBAS - BNP

BANQUE

CAPITALISATION112.980 M	LES ACTIONNAIRESETAT BELGE-SFPI (5,6%)
NBRE DE TITRES1.101.600.607	SALARIÉS (4,5%)
VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

• 26,95 %

1 $^{er}$ JANVIER 2026

BOUYGUES - EN

CAPITALISATION17.114 M€	LES ACTIONNAIRESSCDM (21%)
NBRE DE TITRES388.258.332	SALARIÉS (17,6%)

BUREAU VERITAS - BVI

1 $^{er}$ JANVIER 2026

INSPECTION ET CERTIFICATION CAPITALISATION : LES ACTIONNAIRES 12.432 M : WENDEL (21,4%) NBRE DE TITRES : WELLINGTON MANAGEMENT (4%) 453.871.520 VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

+ 0,77 %

CAPGEMINI - CAP

CAPITALISATION 18.599 M€ LES ACTIONNAIRES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS (83,6%) NBRE DE TITRES ACTIONNAIRES INDIVIDUELS (11,2%) 169.928.671 ADMINISTRATEURS ET SALARIÉS (4,8%)

VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

CARREFOUR - CA

DISTRIBUTION ACIMENTAIRE
CAPITALISATION11.509 M	LES ACTIONNAIRESFAMILLE MOULIN (11 %)
NBRE DE TITRES736.314.789	FAMILLLE SAADÉ (4 %)CARREFOUR SA (1,27%)

1 $^{er}$ JANVIER 2026

+ 9,84 %

CRÉDIT AGRICOLE - ACA

1er JANVIER 2026

CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 55.798 M€ SAS RUE DE LA BOÉTIE (63,5%) NBRE DE TITRES SALARIÉS (5,1%) 3.025.902.350 VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

BANQUE

1 $^{er}$ JANVIER 2026

DANONE - BN

CAPITALISATION 44.007 M NBRE DE TITRES 683.337.177 LES ACTIONNAIRES ARTISAN PARTNERS (6,6 %) THE VANGUARD GROUP (3,58%) FIDELITY (2,1%)

VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

1 $^{er}$ JANVIER 2026

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+2,64 %	+9,23 %
Plus haut	48,03	52
Plus bas	45,45	37,54
Cours semaine précédente		45,53
Capital échangé semaine		1,2 %
Cours compensation		46,65
PROCHAIN RDV
Le 30 juillet pour les résultats du 2ème trimestre

EVOLUTION DU COURS

ACTIVITE
Chiff. d'aff. 2026 est.	5.810 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	3%
Résultat net 2025	504 M€
Résultat net 2026 est.	590 M€
Résultat net 2027 est.	651 M€
BILAN
Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	65%
ANC par action	17.50
Décote/Surcote/ANC	+167 %

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+1,60%	+5,29%
Plus haut	170,66	182,26
Plus bas	166,08	140,78
Cours semaine précédente		167,12
Capital échangé semaine		0,4%
Cours compensation		166,78

BILAN

Chiff. d'aff. 2026 est.	27.850 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	3%
Résultat net 2025	3.518 M€
Résultat net 2026 est.	3.970 M€
Résultat net 2027 est.	4.350 M€

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-0,32%	+13,68%
Plus haut	209,55	221,30
Plus bas	202,10	157,42
Cours semaine précédente		203,70
Capital échangé semaine		0,5%
Cours compensation		203,40
PROCHAIN RDV
Résultats neuf mois 28-10-2026

ACTIVITÉ

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	31%
ANC par action	41.08
Décote/Surcote/ANC	+ 313 %

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+3,23%	+126,35%
Plus haut	65,22	65,24
Plus bas	61,12	27,42
Cours semaine précédente		62,58
Capital échangé semaine		0,9%
Cours compensation		0

Résultats trimestriels, le 05-11-25

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	-46%
ANC par action	32.95
Décote/Surcote/ANC	+ 516 %

Chiff. d'aff. 2026 est. 80.400 M€ Croiss. du CA en 2026 est. 10% Résultat net 2025 5.221 M€ Résultat net 2026 est. 5.850 M€ Résultat net 2027 est. 6.810 M€

EVOLUTION DU COURS

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	57.120 M
Croiss. du CA en 2026 est.	10%
Résultat net 2025	2.673 M
Résultat net 2026 est.	3.211 M
Résultat net 2027 est.	4.120 M

SEMAINE 52 SEM. Variation -0,25% +9,30% Plus haut 44,39 45,66 Plus bas 42,43 36,55 Cours semaine précédente 43,72 Capital échangé semaine 0,7% Cours compensation 42,92 PROCHAIN RDV Plan stratégique, le 15.9.26

Clôture de l'exercice	31-12-2026	BN
Endet. net/Fonds propres	15%	Eve
ANC par action		PE
Décote/Surcote/ANC		VE

EVOLUTION DU COURS
ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	74.800 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	-35%
Résultat net 2025	9.797 M€
Résultat net 2026 est.	8.460 M€
Résultat net 2027 est.	8.975 M€

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-4,60 %	+33,37 %
Plus haut	107,62	113,82
Plus bas	99,93	65,12
Cours semaine précédente		107,50
Capital échangé semaine		0,9 %
Cours compensation		100,66

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	NS
ANC par action	22.56
Décote/Surcote/ANC	+ 93 %

ACTIVITÉ
EVOLUTION DU COURS

Chiff. d'aff. 2026 est.	54.490 M
Croiss. du CA en 2026 est.	6%
Résultat net 2025	12.225 M
Résultat net 2026 est.	13.400 M
Résultat net 2027 est.	14.185 M

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	NS
ANC par action	112.39
Décote/Surcote/ANC	- 9 %

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-4,57%	+20,01%
Plus haut	46,58	53,48
Plus bas	43,39	35,39
Cours semaine précédente		46,19
Capital échangé semaine		0,9%
Cours compensation		43,99
PROCHAIN RDV

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	56.520 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	-1%
Résultat net 2025	1.138 M€
Résultat net 2026 est.	1.250 M€
Résultat net 2027 est.	1.500 M€

BILAN
EVOLUTION DU COURS

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	32%
ANC par action	33.02
Décote/Surcote/ANC	+ 33 %

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-0,58%	+5,67%
Plus haut	28,10	30,18
Plus bas	27,26	24,58
Cours semaine précédente		27,55
Capital échangé semaine		0,7%
Cours compensation		27,38

ACTIVITÉ
Journée investisseurs, le 22-09-26

Chiff. d'aff. 2026 est.	6.765 M
Croiss. du CA en 2026 est.	5%
Résultat net 2025	588 M
Résultat net 2026 est.	635 M
Résultat net 2027 est.	756 M

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-1,53 %	-11,77 %
Plus haut	111,65	153,05
Plus bas	105,80	85,62
Cours semaine précédente		111,15
Capital échangé semaine		1 %
Cours compensation		109,50
PROCHAIN RDV

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	72%
ANC par action	3.82
Décote/Surcote/ANC	+ 617 %

ACTIVITÉ
Chiffre d'afafires trimestriel le 30-04-26

ÉVOLUTION DU COURS
	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-1,51 %	+25,95 %
Plus haut	16,10	17,54
Plus bas	15,52	11,94
Cours semaine précédente		15,87
Capital échangé semaine		1,1 %
Cours compensation		15,60
PROCHAIN RDV
le 20 octobre (après Bourse), CA du 3ème trim

Chiff. d'aff. 2026 est.	24.010 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	7%
Résultat net 2025	1.601 M€
Résultat net 2026 est.	2.080 M€
Résultat net 2027 est.

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	21%
ANC par action	70.99
Décote/Surcote/ANC	+ 54 %

ACTIVITÉ
BILAN

Chiff. d'aff. 2026 est.	82.619 M
Croiss. du CA en 2026 est.	1%
Résultat net 2025	1.090 M
Résultat net 2026 est.	1.216 M
Résultat net 2027 est.	1.328 M

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-3,30%	+17,53%
Plus haut	19,22	20,40
Plus bas	18,18	15,29
Cours semaine précédente		19,07
Capital échangé semaine		0,8%
Cours compensation		18,26
PROCHAIN RDV
Résultats trim. le 30-10-26

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	36%
ANC par action	15.10
Décote/Surcote/ANC	+4%

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	28.125 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	0%
Résultat net 2025	7.074 M€
Résultat net 2026 est.	7.000 M€
Résultat net 2027 est.	7.630 M€

ALIMENTATION
EVOLUTION DU COURS
BILAN

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	NS
ANC par action	25.67
Décote/Surcote/ANC	- 28 %

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	28.200 M
Croiss. du CA en 2026 est.	3%
Résultat net 2025	1.825 M
Résultat net 2026 est.	2.470 M
Résultat net 2027 est.	2.685 M

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	47%
ANC par action	26.19
Décote/Surcote/ANC	+ 146 %

DIVIDENDE

DATE: 06-08	Montant-VIUS (€)
VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	1,84	2,25	2,80
Evol. an. BNPA	- 21 %	22 %	24 %
PER (nbre de fois)	25,4	20,8	16,7
VE/CA (nbre de fois)	2,46	2,35	2,15

DIVIDENDE

Dividende 2025 3,70 Dividende 2026 est. 3,70 Rendement 2026 est. 2,2 % Dernier dividende versé Date : 18-5-26 | Montant : 3.7 (T)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	5,79	6,23	6,83
Evol. an. BNPA	6 %	8 %	10 %
PER (nbre de fois)	29,3	27,2	24,9
VE/CA (nbre de fois)	4,33	4,26	4,05

DIVIDENDE

Dividende 2025 3,20 Dividende 2026 est. 3,40 Rendement 2026 est. 1,7 % Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	6,61	7,38	8,60
Evol. an. BNPA	23 %	12 %	16 %
PER (nbre de fois)	30,7	27,5	23,6
VE/CA (nbre de fois)	2,03	1,85	1,65

DIVIDENDE

Dividende 2025 0,47 Dividende 2026 est. 0,53 Rendement 2026 est. 0,8 % Dernier dividende versé Date : 06-8-26 | Montant : 0.11 (A)

INVESTMENTS	2013	2012 (a)	2011 (b)
BNPA	3,50	4,21	5,40
Evol. an. BNPA	114 %	20 %	28 %
PER (nbre de fois)	18,4	15,4	12
VE/CA (nbre de fois)	1,09	0,99

DIVIDENDE

Dividende 2025 2,32 Dividende 2026 est. 2,49 Rendement 2026 est. 5,7% Dornier dividende verso
Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	4,69	4,05	4,29
Evol. an. BNPA	32 %	-14 %	6 %
PER (nbre de fois)	9,3	10,8	10,2
VE/CA (nbre de fois)	NS	NS	NS

DIVIDENDE

Dividende 2025	5,16
Dividende 2026 est.	5,94
Rendement 2026 est.	5,8 %
Dernier dividende versé
Date : 18-5-26	Montant : 2.57 (S)

BNPA	10,95	12,16	12,88
Evol. an. BNPA	6 %	11 %	6 %
PER (nbre de fois)	9,4	8,4	8
VE/CA (nbre de fois)	NS	NS	NS

DIVIDENDE

Dividende 2025 2,10 Dividende 2026 est. 2,15 Rendement 2026 est. 4,9 % Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	2,89	3,18	3,81
Evol. an. BNPA	4 %	10 %	20 %
PER (nbre de fois)	15,2	13,9	11,6
VE/CA (nbre de fois)	0,37	0,37	0,34

DIVIDENDE

Dividende 2025 0,92 Dividende 2026 est. 1,01 Rendement 2026 est. 3,7 % Dernier dividende versé Date : 26-5-26 | Montant : 0.92 (T)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	1,41	1,53	1,67
Evol. an. BNPA	3 %	9 %	9 %
PER (nbre de fois)	19,4	17,9	16,4
VE/CA (nbre de fois)	2,12	2,02	1,90

DIVIDENDE

Dividende 2025 3,40 Dividende 2026 est. 3,50 Rendement 2026 est. 3,2 % Dernier dividende versé

Date : 02-6-26	Montant : 3.4 (1)
VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	12,95	14,20	15,80
Evol. an. BNPA	6 %	10 %	11 %
PER (nbre de fois)	8,5	7,7	6,9
VE/CA (nbre de fois)	0,95	0,89	0,83

DIVIDENDE

Dividende 2025	0,97
Dividende 2026 est.	1,11
Rendement 2026 est.	7,1%
Dernier dividende versé
Date : 28-7-26	Montant : 0.21 (D)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	1,48	1,74	1,87
Evol. an. BNPA	-7 %	18 %	7 %
PER (nbre de fois)	10,6	9	8,4
VE/CA (nbre de fois)	0,19	0,21	0,20

DIVIDENDE

Dividende 2025 1,13 Dividende 2026 est. 1,15 Rendement 2026 est. 6,2 % Dernier dividende versé Date : 26-5-26 Montant : 1.13 (T)

VALORISATION

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	2,34	2,31	2,52
Evol. an. BNPA	nul	-1%	9%
PER (nbre de fois)	7,9	8	7,3
VE/CA (nbre de fois)	NS	NS	NS

DIVIDENDE

VALORISATION	2023	2020(e)	2027 (e)
BNPA	3,80	3,95	4,25
Evol. an. BNPA	5 %	4 %	8 %
PER (nbre de fois)	16,9	16,3	15,2
VE/CA (nbre de fois)	1,91	1,85	1,77

L'action du groupe hôtellier a repris quelques couleurs cette semaine même si elle reste en terrain négatif depuis le début de l'année et sur six mois.
Le groupe a relevé son dividende et proposé des rachats d'actions après un bon opus 2025 qui a vu le RevPar augmenter de plus de 4 %. Du mieux est attendu en 2026.
Le groupe fait partie des six sociétés du Cac 40 qui ont atteint un plus haut historique durant l'été. C'était début juillet, depuis le titre a reperdu un peu de terrain.
United Airlines et American Airlines ont annoncé l'ouverture prochaines de nouvelles routes vers l'Europe et le Japon s'appuyant sur leurs tout nouveaux A321XLR.
Le groupe vise cette année environ 870 livraisons d'avions, 7,5 milliards d'euros d'Ebit ajusté, environ 4,5 milliards de trésorerie libre générée zvant financements clients.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le bureau d'études de Citi reste à l'achat en relevant son objectif de cours sur le titre de la compagnie d'assurance, porté de 46,82 € à 50,40 €.
Pour cette année et pour la période de 2024 à 2026, le groupe prévoit une hausse annuelle de plus de 7 % de son bénéfice opérationnel net par action.
La banque a tenu à démentir les rumeurs de prise de participation au capital de la banque vietnamienne Techcombank pour un montant élevé de 2 milliards d'euros.

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

Les résultats semestriels ont montré une accélération de la croissance après un premier trimestre un peu faible. Le groupe profite de l'essor de l'IA grâce à sa division électronique.

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

Le titre du groupe sidérurgique a connu une nouvelle semaine positive et se traite à son plus haut annuel, et même de 10 ans. La guerre commerciale entre les Etats-Unis et le Canada ne l'a pas pénalisé.

ANALYSE DU CONSEIL

Le groupe qui ne donne pas de prévisions sur son activité anticipe que la demande apparente d'aciers (hors Chine) augmentera de 2% cette année au niveau mondial.

ANALYSE DU CONSEIL

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

Le groupe vise plus de 10% de hausse annuelle de son résultat net entre 2025 et 2028. L'actif net tangible était de 98,40 € par action fin juin.

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

ANALYSE DU CONSEIL

Le groupe table de nouveau pour 2026 sur une croissance organique de modérée à élevée à un chiffre assortie d'une amélioration de sa marge opérationnelle à changes constants.

ANALYSE DU CONSEIL

Toujours en repli de 23 % depuis le 1er janvier et de 43 % sur cinq ans, le titre du champion français des services numériques a (enfin) amorcé un rebond, amené à se poursuivre selon nous.

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

Le groupe améliore sa rentabilité en France. L'Espagne se porte bien et le Brésil va mieux. Grâce aux cessions (Italie, Roumanie) la dette a baissé, un coupon exceptionnel est prévu.

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

La banque affiche une rentabilité élevée et un bilan solide. L'actif net tangible par action ressortait à 17,97 € fin juin.

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

Changement de conseil

ANALYSE DU CONSEIL
Une nouvelle semaine de sous-performance par rapport à l'indice parisien pour le titre du groupe d'alimentation Danone. Le consensus reste positif sur la valeur.

Danone a confirmé à mi-parcours ses objectifs annuels d'une croissance interne de son activité de 3 % à 5 % avec une amélioration plus rapide du bénéfice opérationnel courant.

Semaine difficile pour le titre, qui abandonne 5% et ne profite pas du rebond de fin de semaine, dans un contexte d'incertitude sur le plan domestique.
Le titre s'installe dans son statut de valeur moins cyclique, apporté par l'intégration des services d'Equans. De plus les marges du nouveau pôle progresse plus vite qu'annoncé.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Nouvelle semaine sans relief pour le titre du spécialiste de l'inspection et de la certification qui se traduit par un modeste gain de moins de 1% depuis le début de l'année.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Semaine en dents de scie pour le titre de l'ESN tricolore, qui consolide son rebond débuté fin juillet. Il cède toujours 23,5 % depuis le début de l'année.
Le titre du distributeur fait du surplace depuis trois mois. Ce qui ne l'empêche pas d'afficher une performance de près de 10% depuis le début de l'année.
Le réseau de 47 incubateurs de start-up Le Village by CA, déjà présent en Italie, va ouvrir une nouvelle implantation à Bruxelles, avec Degroof Petercam.
CONSEIL

CONSEIL			TIF
ACHETER →			55 euros
Potentiel			+18%
Conseil précédent (date)			AS (27/01/2021)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
HAUSSE		75%
Résistances	48/50	19%
Supports	44,7/42,8	6%

CONSEIL

ACHETER →		205 euros
Potentiel		+21%
Conseil précédent (date)		C (15/07/2004)
Opportunité	■■■■	Sécurité

Tendance graphique	Consensus des analystes
HAUSSE	Acheter	82%
Résistances	174/181	18%
Supports	164/159,5	Vendre 0%

CONSEIL

ACHETER →	245 euros
Potentiel	+21%
Conseil précédent (date)	E (10/06/2021)
Opportunité ■■■■■ Séséurité	■■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	78%
Résistances	212/220	Conserver	18%
Supports	202/190	Vendre	4%

CONSEIL

CONSEL

ECART

Potentiel

Conseil précédent (date)		V (20/03/2026)
Opportunité	■ Sécurité	■ ■ ■ ■

Tendance graphique	Consensus des analystes
	HAUSSE	Acheter 57%
Résistances	67,7/76,5	Conserver 38%
Supports	56,1/51,2	Vendre 5%

CONSEIL

ACHETER →		53 euros
Potentiel		+22%
Conseil précédent (date)		AB (16/12/2015)
Opportunité	■■■ ■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	84 %
Résistances	45,6/47	Conserver	16 %
Supports	42,5/41,1	Vendre	0 %

CONSEIL

Potentiel

Tendance graphique	Consensus des analystes
	HAUSSE	Acheter 62%
Résistances	113/120	33%
Supports	96,7/90,1	5%

CONSEIL

ACHETER →		60 euros
Potentiel		+36%
Conseil précédent (date)		AB (02/05/2025)
Opportunité	■■■■	Sécurité

Tendance graphique		Consensus des analystes
BAISSE		Acheter	60 %
Résistances	47,3/50,2	Conserver	30 %
Supports	42,4/40,7	Vendre	10 %

CONSEIL

ACHETER →		36 euros
Potentiel		+31%
Conseil précédent (date)		E (26/04/2019)
Opportunité	■■■■	Sécurité

Tendance graphique : Consensus des analystes

HAUSSE		Acheter	73%
Résistances	28,4/29,3	Conserver	27%
Supports	26,6/25,5	Vendre	0%

CONSEIL

ACHETER →		140 euros
Potentiel		+28%
Conseil précédent (date)		VP (28/04/2015)
Opportunité	■■■ S Sécurité	■■■■■

Tendance graphique : Consensus des analystes

BAISSE	112/123,5	Acheter 60%
Résistances		Conserver 40%
Supports	95,8/86	Vendre 0%

CONSEIL

ACHAT SPÉCULATIF→			19 euros
Potentiel			+22%
Conseil précédent (date)			E (06/12/2024)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
BAISSE		Acheter 44%
Résistances	16,3/17,1	Conserver 44%
Supports	15,2/15	Vendre 12%

CONSEIL

ACHETER →		22.5 euros
Potentiel		+22%
Conseil précédent (date)		E (16/03/2020)
Opportunité	■■■ ■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	35 %
Résistances	19,1/20,3	Conserver	35 %
Supports	17,8/17	Vendre	30 %

CONSEIL

ACHETER →	85 euros
Potentiel	+32%
Conseil précédent (date)	E (26/10/2023)
Opportunité ■■■■ ■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
	BAISSE	Acheter 56%
Résistances	68,9/70,8	Conserver 30%
Supports	63,6/60,9	Vendre 13%

Dividende 2025	4,80
Dividende 2026 est.	5,10
Rendement 2026 est.	4,7%
Dernier dividende versé
Date: 30.5.26	Montant: 4.8(T)

EUROFINS SCIENTIFIC - ERF

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+0,49 %	+11,51 %
Plus haut	35,35	35,72
Plus bas	33,99	25,51
Cours semaine précédente		34,61
Capital échangé semaine		0,9 %
Cours compensation		34,34
PROCHAIN RDV
Chiffre d'affaires trimestriel le 20-10-26

ANALYSE DU CONSEIL
28 AOÛT 2026

DASSAULT SYSTÈMES - DSY

EDITEUR DE LOGICIELS CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 30.983 M€ GPE M. DASSAULT (40,2 %) NBRE DE TITRES CHARLES EDELSTENNE (6 %) 1.341.855.657 BERNARD CHARLÈS (1,7%) VARIATION DERUS LE 21-12-2025

- 3,15 %

EIFFAGE - FGR

- 10,38 %

TOURNITURE ELECTRICITE ET GAZ CAPITALISATION 62.303 M€ LES ACTIONNAIRES ETAT FRANÇAIS (22,7 %) NBRE DE TITRES 2.542.998.838

ESSILORLUXOTTICA - EL

FABRICATION DE VERRES OPTIQUES CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 74.906 M DEL VECCHIO (31,8%) NBRE DE TITRES SALARIÉS (4,9%) 464.247.548 VANGUARD (1,75%)

CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 13.964 M€ FAMILLE MARTIN (32,8%) NBRE DE TITRES 192.981.183 VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

EURONEXT - ENX

ORGANISME DE MARCHÉ

1 $^{er}$ JANVIER 2026

CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
16.733 M	CAISSE DES DÉPÔTS (8,2%)
NBRE DE TITRES	CDP EQUITY (8,2%)
101.721.940	INTESA SANPAOLO (1,6%)

• 28,52 %

HERMÈS INTERNATIONAL - RMS
1er JANVIER 2026

CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
168.700 M€	GROUPE FAMILIAL (66,7 %)
NBRE DE TITRES	AUTRES MEMBRES (4,96%)
105.569.412

- 24,69 %

KERING - KER

LUXE

CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
31.374 M	GROUPE ARTEMIS (42,34%)
NBRE DE TITRES
123.420.778

VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025
- 15,55 %
L'ORÉAL - OR

FR0000121485

Pondération dans le CAC / Rang

1 % / 26e

COSMETIQUES ET COIFFURE
CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
206.934 M€	FAM. BETTENCOURT (34,76 %)
NBRE DE TITRES	NESTLÉ (20,14%)
532.649.814	SALARIÉS (2%)

1 $^{er}$ JANVIER 2026
VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

LEGRAND - LR

FR0000120321

Pondération dans le CAC / Rang

4,6 % / 9e

EQUIPEMENTIER ELECTRIQUE
CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
36.623 M	MFS INVEST. MANAGT (10,04 %)
NBRE DE TITRES	BLACKROCK (5,15 %)
262.245.733	MORGAN STANLEY IM (4,97 %)

1er JANVIER 2026

• 9,74 %
  LVMH - MC
  LUXE

CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
226.604 M€	GPE FAMILIAL ARNAULT (50,21 %)
NBRE DE TITRES
494.606.080

• 28,97 %

FR0000121014

Pondération dans le CAC / Rang

5,8 % / 6e

MICHELIN - ML

PNEUMATIQUES
CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
23.915 M	MAGE INVEST
NBRE DE TITRES	THE VANGUARD GROUP (3,7%)
687.606.374	NORGES BANK INVEST. (2,4%)

PNEUMATIQUES
1er JANVIER 2026

ORANGE - ORA

28 AOÛT 2026
28 AOÛT 2026
OPÉRATEUR TÉLÉCOMS
1er JANVIER 2026

CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 40.420 M€ ETAT (13,39%) NBRE DE TITRES BPIFRANCE (9,56%) 2.660.056.599 SALARIÉS (5,37%)

• 7,01 %

1er JANVIER 2026		28 AOUT 2026
FR0000133308	Pondération dans le CAC / Rang	1,5 % / 20e

PERNOD RICARD - RI

BIOANALYSE

VINS ET SPIRITUEUX

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-1,13 %	-38,74 %
Plus haut	163,65	323,80
Plus bas	156,15	156,15
Cours semaine précédente		163,20
Capital échangé semaine		0,7 %
Cours compensation		157,50

CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 15.943 M SOC. PAUL RICARD (14,29%) NBRE DE TITRES GBL (6,82%) 252.269.195 MFS IM (5,12%) VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-0,66%	+11,60%
Plus haut	74,62	74,62
Plus bas	72	54,86
Cours semaine précédente		72,84
Capital échangé semaine		0,5%
Cours compensation		73
PROCHAIN RDV

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+0,80 %	+16,17 %
Plus haut	166,20	166,20
Plus bas	162,50	110
Cours semaine précédente		163,20
Capital échangé semaine		0,7 %
Cours compensation		165,30
PROCHAIN RDV

Résultat trim. le 5.11.2026
28 AOÛT 2026

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+1,59 %	-24,80 %
Plus haut	1628,50	2300
Plus bas	1544	1465,50
Cours semaine précédente		1573
Capital échangé semaine		0,4 %
Cours compensation		1563
PROCHAIN RDV
Chiffre d'affaires à 9 mois le 22-10-2026

ACTIVITÉ
ACTIVITÉ

EVOLUTION DU COURS
	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-0,04 %	+8,17 %
Plus haut	257,50	354,20
Plus bas	246,40	225,10
Cours semaine précédente		254,30
Capital échangé semaine		1,2 %
Cours compensation		250,55

ACTIVITÉ
Chiffre d'affaires à 9 mois le 22-10-2026

EVOLUTION DU COURS
ACTIVITÉ

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+ 0,49 %	- 3,44 %
Plus haut	393,75	407,85
Plus bas	381,85	338,85
Cours semaine précédente		386,60
Capital échangé semaine		0,2 %
Cours compensation		384,85
PROCHAIN RDV

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	6.330 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	2%
Résultat net 2025	1.196 M€
Résultat net 2026 est.	1.480 M€
Résultat net 2027 est.	1.720 M€

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+3,71%	+6,77%
Plus haut	141,65	166,95
Plus bas	131,60	121,95
Cours semaine précédente		134,65
Capital échangé semaine		0,8%
Cours compensation		136,40

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	-129%
ANC par action	7.59
Décote/Surcote/ANC	+ 204 %

05-11-2026 ventes du troisième trimestre

EVOLUTION DU COURS

Chiff. d'aff. 2026 est.	25.900 M
Croiss. du CA en 2026 est.	2%
Résultat net 2025	1.022 M
Résultat net 2026 est.	1.100 M
Résultat net 2027 est.	1.270 M

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+1,25 %	-10,71 %
Plus haut	461,25	654,70
Plus bas	445,05	440
Cours semaine précédente		452,50
Capital échangé semaine		0,4 %
Cours compensation		447,40
PROCHAIN RDV

EVOLUTION DU COURS

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	137%
ANC par action	64.79
Décote/Surcote/ANC	+ 69 %

BILAN

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-4,82%	+10,63%
Plus haut	16,13	18,81
Plus bas	14,80	13,08
Cours semaine précédente		15,97
Capital échangé semaine		1,2%
Cours compensation		15,10
PROCHAIN RDV

ACTIVITÉ

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	74.700 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	4%
Résultat net 2025	3.827 M€
Résultat net 2026 est.	5.300 M€
Résultat net 2027 est.	5.300 M€
BILAN
Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	95%
ANC par action	13.53
Décote/Surcote/ANC	+ 81 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	30.312 M
Croiss. du CA en 2026 est.	6%
Résultat net 2025	3.157 M
Résultat net 2026 est.	3.181 M
Résultat net 2027 est.	3.815 M

ACTIVITÉ

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	18%
ANC par action	87.10
Décote/Surcote/ANC	+ 85 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	7.685 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	5%
Résultat net 2025	473 M€
Résultat net 2026 est.	572 M€
Résultat net 2027 est.	755 M€
BILAN
Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	80%
ANC par action	24.70
Décote/Surcote/ANC	+193 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	2.050 M
Croiss. du CA en 2026 est.	12%
Résultat net 2025	643 M
Résultat net 2026 est.	732 M
Résultat net 2027 est.	800 M

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	NS
ANC par action	44.03
Décote/Surcote/ANC	+ 274 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	16.800 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	5%
Résultat net 2025	4.524 M€
Résultat net 2026 est.	4.700 M€
Résultat net 2027 est.	5.300 M€

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	-65%
ANC par action	178.46
Décote/Surcote/ANC	+795%

CHIFF. d'aff. 2026 est.	14.750 M
Croiss. du CA en 2026 est.	1%
Résultat net 2025	72 M
Résultat net 2026 est.	790 M
Résultat net 2027 est.	1.200 M

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	52%
ANC par action	119.15
Décote/Surcote/ANC	+ 113 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	47.000 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	7%
Résultat net 2025	6.127 M€
Résultat net 2026 est.	7.300 M€
Résultat net 2027 est.	7.950 M€

BILAN
Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	6%
ANC par action	62.01
Décote/Surcote/ANC	+ 527 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	10.853 M
Croiss. du CA en 2026 est.	14%
Résultat net 2025	1.245 M
Résultat net 2026 est.	1.490 M
Résultat net 2027 est.	1.700 M

ACTIVITÉ

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	58%
ANC par action	27.81
Décote/Surcote/ANC	+ 402 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	80.945 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	0%
Résultat net 2025	10.878 M€
Résultat net 2026 est.	11.200 M€
Résultat net 2027 est.	12.900 M€

ACTIVITÉ

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	10%
ANC par action	130.55
Décote/Surcote/ANC	+ 251 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	26.100 M
Croiss. du CA en 2026 est.	0%
Résultat net 2025	1.664 M
Résultat net 2026 est.	1.720 M
Résultat net 2027 est.	2.050 M

ACTIVITÉ

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	13%
ANC par action	25.61
Décote/Surcote/ANC	+ 36 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	43.291 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	7%
Résultat net 2025	538 M€
Résultat net 2026 est.	2.789 M€
Résultat net 2027 est.	3.207 M€

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	76%
ANC par action	11.18
Décote/Surcote/ANC	+ 36 %

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	9.250 M
Croiss. du CA en 2026 est.	-2%
Résultat net 2025	1.203 M
Résultat net 2026 est.	1.400 M
Résultat net 2027 est.	1.450 M

CLÔture de l'exercice	30-06-2026
Endet. net/Fonds propres	66%
ANC par action	60.30
Décote/Surcote/ANC	+5%

DIVIDENDE

DIVIDENDE
Dividende 2025	0,30
Dividende 2026 est.	0,27
Rendement 2026 est.	1,2 %
Dernier dividende versé
Date : 27-5-26	Montant : 0.27 (T)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	1,01	1,16	1,28
Evol. an. BNPA	12 %	15 %	11 %
PER (nbre de fois)	22,9	19,9	18
VE/CA (nbre de fois)	4,74	4,74	4,59

DIVIDENDE

VALORISATION	2023	2020(e)	2027 (e)
BNPA	10,65	11,46	13,23
Evol. an. BNPA	nul	8 %	15 %
PER (nbre de fois)	10,3	9,6	8,3
VE/CA (nbre de fois)	0,76	0,73	0,69

DIVIDENDE

Dividende 2025 1,35 Dividende 2026 est. 1,42 Rendement 2026 est. 5,8 % Dernier dividende versé Date : 30-4-26 Montant : 1.35 (D)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	2,01	2,08	2,08
Evol. an. BNPA	- 11 %	3 %	nul
PER (nbre de fois)	12,2	11,8	11,8
VE/CA (nbre de fois)	1,41	1,57	1,53

DIVIDENDE

Dividende 2025 4 Dividende 2026 est. 4,20 Rendement 2026 est. 2,6 % Dernier dividende versé

DIVIDENDE

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	6,80	7,30	8,20
Evol. an. BNPA	-1 %	7 %	12 %
PER (nbre de fois)	23,7	22,1	19,7
VE/CA (nbre de fois)	2,89	2,70	2,54

Dividende 2025 0,72 Dividende 2026 est. 0,80 Rendement 2026 est. 1,1% Dernier dividende versé

DIVIDENDE

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	2,60	3,20	4,10
Evol. an. BNPA	24 %	23 %	28 %
PER (nbre de fois)	27,8	22,6	17,6
VE/CA (nbre de fois)	2,41	2,25	2,15

Dividende 2025 3,18 Dividende 2026 est. 3,59 Rendement 2026 est. 2,2% Dernier dividende versé
DIVIDENDE

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	6,24	7,20	7,86
Evol. an. BNPA	11 %	15 %	9 %
PER (nbre de fois)	26,4	22,9	20,9
VE/CA (nbre de fois)	NS	NS	NS

Dividende 2025	18
Dividende 2026 est.	20
Rendement 2026 est.	1,2 %

DIVIDENDE

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	42,85	44,52	50,20
Evol. an. BNPA	- 1 %	4 %	13 %
PER (nbre de fois)	37,3	35,9	31,8
VE/CA (nbre de fois)	9,78	9,31	8,55

Dividende 2025 4 Dividende 2026 est. 4 Rendement 2026 est. 1,6 % Dernier dividende versé

Date: 02-6-26
DIVIDENDE

VALORISATION	2023	2020(€)	2017 (€)
BNPA	0,58	6,40	9,72
Evol. an. BNPA	- 95 %	1003 %	52 %
PER (nbre de fois)	NS	39,7	26,2
VE/CA (nbre de fois)	2,69	2,35	2,21

DIVIDENDE

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	12,75	13,71	14,93
Evol. an. BNPA	nul	8 %	9 %
PER (nbre de fois)	30,5	28,3	26
VE/CA (nbre de fois)	4,74	4,67	4,40

Dividende 2025 2,38 Dividende 2026 est. 2,50 Rendement 2026 est. 1,8 % Dernier dividende versé Date: 30.5.36 Montant: 3.39 (T)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	4,75	5,68	6,45
Evol. an. BNPA	5 %	20 %	14 %
PER (nbre de fois)	29,4	24,6	21,6
VE/CA (nbre de fois)	4,31	3,74	3,36

DIVIDENDE

Dividende 2025	13
Dividende 2026 est.	13
Rendement 2026 est.	2,8 %
Dernier dividende versé

Date: 28-4-26

Date : 28-4-26	Montant : 7.5 (S)
VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	21,86	22,59	26,02
Evol. an. BNPA	- 13 %	3 %	15 %
PER (nbre de fois)	21	20,3	17,6
VE/CA (nbre de fois)	2,89	2,90	2,76

DIVIDENDE

Dividende 2025 1,38 Dividende 2026 est. 1,40 Rendement 2026 est. 4 % Dernier dividende versé Date : 26-5-26 Montant : 1 38 (T)

VALORISATION	2023	2020(e)	2027 (e)
BNPA	2,36	2,50	2,98
Evol. an. BNPA	-11%	6%	19%
PER (nbre de fois)	14,8	13,9	11,7
VE/CA (nbre de fois)	1,01	1,01	0,96

DIVIDENDE

Dividende 2025 0,75 Dividende 2026 est. 0,79 Rendement 2026 est. 5,2 % Dernier dividende versé

Date: 11-6-26

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	0,86	1	1,14
Evol. an. BNPA	5 %	16 %	14 %
PER (nbre de fois)	17,7	15,2	13,3
VE/CA (nbre de fois)	1,56	1,73	1,59

DIVIDENDE

Dividende 2025	4,70
Dividende 2026 est.	4,70
Rendement 2026 est.	7,4 %
Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	5,85	5,55	5,75
Evol. an. BNPA	- 19 %	- 5 %	4 %
PER (nbre de fois)	10,8	11,4	11
VE/CA (nbre de fois)	2,83	2,88	2,80

Le titre a profité, jeudi, des robustes publications de Salesforce ou de Veeva Systems pour gagner plus de 2 %. Il se négocie à plus de 23 euros pour la première fois depuis février ce vendredi.
Après avoir chuté, en début d'année, à un creux depuis fin 2017 sur fond de «SaaSpocalypse», le titre de l'éditeur de logiciels se reprend et affiche un rebond de 24 % sur les trois derniers mois.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Perspectives 2026 confirmées (nouvelle amélioration du résultat opérationnel courant) mais le trafic autoroutes accuse le coup et pèse sur les perspectives des concessions.
ANALYSE DU CONSEIL
Engie a enchaîné une cinquième semaine de baisse, soit un recul de l'ordre de 10 % sur le mois d'août malgré le relèvement de ses objectifs de bénéfice annuels le 31 juillet.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le groupe a lancé vendredi un programme de rachat d'actions pour 5 millions de titres, soit un peu plus de 1 % du capital. Bernstein a relevé son objectif de 185 € à 200 €.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
William O'Neil a repris, lundi, le suivi à l'achat. Le titre a touché, le lendemain, un sommet depuis septembre 2022. Il a rétrocédé une partie de ses gains lors des séances suivantes.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le cours de l'opérateur de marchés boursiers a atteint mardi un nouveau sommet historique, à 166,20 €. Le titre gagne 29 % depuis le début de l'année.
ANALYSE DU CONSEIL

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

Le carnet de commandes représente 15 mois d'activité. L'assouplissement budgétaire en Allemagne est un atout pour un groupe très concentré sur la France et ses voisins, en particulier l'Allemagne.

Déjà remonté en février, à l'annonce de l'acquisition de UK Power Networks, le bénéfice net récurrent estimé pour 2026 a été rehaussé fin juillet entre 4,9 et 5,5 milliards.

La direction a renoncé à ses objectifs d'amélioration de la rentabilité compte tenu de l'impact dilutif des lunettes connectées. Elle vise une croissance solide accompagnée d'une stabilisation des marges.

Les ambitieux objectifs pour 2027 d'une marge d'Ebitda ajusté de 24 % ont été réitérés malgré un rythme de croissance organique moindre en 2024 et 2025.

Sur la période de 2024 à 2027, la bourse paneuropéenne vise une croissance de 5 % en moyenne par an, sans compter les acquisitions.

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

Commentant la publication au 30 juin, Axel Dumas, le gérant d'Hermès, a dit envisager le reste de l'année avec confiance, sans voir de changement dans les tendances d'activité.

La direction de Kering a confirmé, à l'issue du premier semestre, anticiper pour l'année en cours une amélioration du chiffre d'affaires et de la rentabilité opérationnelle.

Comme chaque année, L'Oréal prévoit de surperformer le marché mondial de la beauté, en expansion désormais estimée à 4,5 % par le directeur général Nicolas Hieronimus.

Legrand a su se positionner sur des secteurs du bâtiment tirés par la rénovation énergétique et surtout se ménager un relais de croissance grâce à son offre pour les data centers.

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

Si le titre bénéficie de l'attractivité de son rendement, il dispose d'un potentiel d'appréciation appuyé sur la perspective d'une consolidation en France.

Hermès a rouvert, à une nouvelle adresse, son magasin de Rio de Janeiro, désormais situé au VillageMall de Barra da Tijuca et dans un décor inspiré du littoral de la région.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le regain d'intérêt pour la valeur, qui avait accueilli fin juillet les comptes à mi-année, a été suivi de quelques prises de bénéfices au cours du mois d'août.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
L'action est en passe d'aligner un cinquième mois consécutif de hausse, alors que la croissance interne des ventes du groupe s'est accélérée de trimestre en trimestre.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le titre bénéficie d'un regain de confiance à l'égard des valeurs technologiques aux Etats Unis et gagne près de 5 % sur la semaine
ANALYSE DU CONSEIL
Grâce à une séance favoranle ax valeurs du luxe vendredi, l'action LVMH pu afficher un gain sur la semaine.
Sans donner d'objectifs pour l'année, selon la coutume du secteur, le PDG Bernard Arnault a déclaré fin juillet aborder le second semestre avec une confiance renouvelée.
JP Morgan a relevé sa recommandation à surpondérer avec un objectif de cours rehaussé à 42 euros misant, en particulier, sur la montée en puissance des composites polymères.
Après la forte remontée du titre au cours des derniers mois, nous estimons que son potentiel de hausse est désormais limité. Nous conseillons donc des ventes partielles.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Rude séquence pour le titre qui abandonne 6,39 % sur cinq séances (troisième plus forte baisse du CAC 40) et ne profite pas du rebond de fin de semaine.
ANALYSE DU CONSEIL

CONSEIL			TTF
VENTE
PotentielConseil précédent (date)			AS (20/02/2026)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■■■

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

Tendance graphique		Consensus des analystes
BAISSE		Acheter	38 %
Résistances	23,1/24,9	Conserver	57 %
Supports	20,1/18,7	Vendre	5 %

ANALYSE DU CONSEIL
CONSEIL

ACHETER →		150 euros
Potentiel		+37%
Conseil précédent (date)		V (29/08/2024)
Opportunité	■■■■	Sécurité

Les résultats annuels et les perspectives ont été sanctionnés jeudi, malgré l'accélération du plan d'économies et le maintien du dividende, qui reste proposé à 4.70 €.

Le groupe ne vise plus que le bas de fourchette des 3 % à 6 % de croissance interne de son chiffre d'affaires prévus, en moyenne, pour les trois prochains exercices.

Tendance graphique	Consensus des analystes
BAISSE	Acheter	75%
Résistances	Conserver	25%
Supports	Vendre	0%

CONSEIL

ACHETER →		32 euros
Potentiel		+31%
Conseil précédent (date)		E (02/08/2024)
Opportunité	■■■ ■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
BAISSE		Acheter	87 %
Résistances	26,4/27,9	Conserver	13 %
Supports	23,3/21	Vendre	0 %

CONSEIL

ACHETER →	215 euros
Potentiel	+33%
Conseil précédent (date)	E (11/07/2019)
Opportunité ■■■■ ■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
BAISSE		Acheter	87 %
Résistances	190/219	Conserver	13 %
Supports	138/117	Vendre	0 %

CONSEIL

ACHAT SPÉCULATIF→			85 euros
Potentiel			+17%
Conseil précédent (date)			E (27/06/2024)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
	HAUSSE	Acheter 38%
Résistances	76,4/80	Conserver 46%
Supports	69,6/65,6	Vendre 15%

CONSEIL

ACHETER →		190 euros
Potentiel		+16%
Conseil précédent (date)		AS (01/03/2023)
Opportunité	■■■■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	47 %
Résistances	170/185	Conserver	35 %
Supports	145/132	Vendre	18 %

CONSEIL

CONSERVER→		1800 euros
Potentiel		+13%
Conseil précédent (date)		A (20/07/2012)
Opportunité	■■■ Sécurité	■■■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
BAISSE		52%
Résistances 1722/1793		48%
Supports 1502/1435		0%

CONSEIL

CONSERVER→		295 euros
Potentiel		+16%
Conseil précédent (date)		VP (20/06/2013)
Opportunité	■ ■ SÉcurité	■ ■ ■ ■

Tendance graphique		Consensus des analystes
ND		Acheter	25 %
Résistances	261/274	Conserver	54 %
Supports	236/227	Vendre	21 %

CONSEIL

CONSERVER→			450 euros
Potentiel			+16%
Conseil précédent (date)			A (30/08/2012)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
HAUSSE		62%
Résistances	397/403	35%
Supports	367/361	4%

CONSEIL

ACHETER →			167 euros
Potentiel			+20%
Conseil précédent (date)			AB (06/03/2026)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	63%
Résistances	143/155	Conserver	26%
Supports	128/122	Vendre	10%

CONSEIL

NEUTRE
Potentiel

Conseil précédent (date)		(07/02/2002)
Opportunité	Sécurité

Tendance graphique	Consensus des analystes
ND	Acheter	63%
Résistances	Conserver	33%
Supports	Vendre	4%

CONSEIL	TTF
VENTE PARTIELLE	euros

Potentiel
Conseil précédent (date)		A (29/07/2026)
Opportunité	■■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	47 %
Résistances	35,6/37,4	Conserver	40 %
Supports	33,6/31,4	Vendre	13 %

CONSEIL

ACHETER →		20 euros
Potentiel		+32%
Conseil précédent (date)		E (19/02/2026)
Opportunité	■■■ ■ Sécurité	■■■ ■

Tendance graphique	Consensus des analystes
BAISSE	Acheter	53%
Résistances	Conserver	41%
Supports	Vendre	6%

CONSEIL

ACHETER →			78 euros
Potentiel			+23%
Conseil précédent (date)			VP (01/09/2016)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
BAISSE		Acheter	37 %
Résistances	72/76,1	Conserver	53 %
Supports	58,6/53,4	Vendre	10 %

Dividende 2025	1,61
Dividende 2026 est.	1,88
Rendement 2026 est.	2,6 %

CONSEIL			TTF
ACHETER →			120 euros
Potentiel			+18%
Conseil précédent (date)			AB (12/12/2024)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■■

1er JANVIER 2026		28 AOUT 2026
FR0000124141	Pondération dans le CAC / Rang	1,2 % / 25e

ANALYSE DU CONSEIL
MOTORISTE, ÉQUIPEMENTIER
- 6,61 %
VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025
VALORISATION
1 $^{er}$ JANVIER 2026

PUBLICIS GROUPE - PUB

FR0000130577 | Pondération dans le CAC / Rang 1,3 % / 24 $^{e}$

GROUPE DE COMMUNICATION CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 25.851 M€ ELISABETH BADINTER (6,57%) NBRE DE TITRES CAPITAL GROUP (5,3%) 254.311.860 BLACKROCK (5,08%) VARIATION DEBUIS 15 31 12 2025

+ 14,70 %

CAPITALISATION 8.703 M LES ACTIONNAIRES ETAT FRANÇAIS (15%) NBRE DE TITRES 295.722.284 NISSAN (15%) SALARIÉS (5,6%) VARIATION DERUIS LE 21-12-2025

- 16,91 %

SAFRAN - SAF

CAPITALISATION 143.994 M€ LES ACTIONNAIRES ETAT FRANÇAIS (11%) NBRE DE TITRES 418.344.626 SALARIÉS (6,9%) BLACKROCK (6,05%)

+ 15,74 %

SAINT GOBAIN - SGO

1er JANVIER 2026

MATERIAUX DE CONSTRUCTION CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 39.478 M BLACK ROCK 8,25% NBRE DE TITRES 494.834.019

- 8,26 %

SANOFI - SAN

CAPITALISATION 93.300 M LES ACTIONNAIRES L'ORÉAL (7,2%) NBRE DE TITRES 1.207.773.393 BLACKROCK (6,99%) VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

SCHNEIDER ELECTRIC - SU

ÉQUIPEMENTIER ÉLECTRIQUE
CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
174.594 M€	BLACKROCK (7,7%)
NBRE DE TITRES	SALARIÉS (3,3%)
578.605.363	AUTOCONTRÔLE (2,2%)

• 28,46 %

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE - GLE

1er JANVIER 2026

	BANQUE
CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
54.328 M	SALARIÉS (10,2%)
NBRE DE TITRES
750.900.671

• 5,28 %

STELLANTIS - STLAP

CONSTRUCTEUR AUTOMOBILE

CAPITALISATION13.592 M€	LES ACTIONNAIRESEXOR (16%)
NBRE DE TITRES2.903.716.295	PEUGEOT 1810-FAM. PEUGEOT (8%)BPI FRANCE (6,7%)

1er JANVIER 2026

VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025
STMICROELECTRONICS - STMPA
FABRICANT DE SEMI-CONDUCTEURS

FABRICANT DE SEMI-CONDUCTEURS
CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
39.513 M	ST HOLDING (27,53%)
NBRE DE TITRES	CAPITAL RESEARCH & MGT. (4,37%)
911.281.920	AMUNDI ASSET MGT. (2,16%)

VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

1 $^{er}$ JANVIER 2026

THALES - HO

NL0000226223

Pondération dans le CAC / Rang

1,6 % / 19e

DEFENSE, AEROSPATIALE, SECURITE CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 50.394 M€ ETAT FRANÇAIS (26,06%) NBRE DE TITRES DASSAULT AVIATION (26,05%) 205.941.913

• 6,48 %
  GROUPE PÉTROLIER INTÉGRÉ

GROUPE PETROCIER INTEGRE
CAPITALISATION	LES ACTIONNAIRES
170.371 M	DANIEL KRETINSKY (4,1%)
NBRE DE TITRES	BLACKROCK (1,38 %)
2.281.656.714	SALARIÉS (4,79 %)

IMMOB. BUREAUX, CENTRES COMM. CAPITALISATION 14.299 M€ LES ACTIONNAIRES FAMILLE NIEL (25,5%) NBRE DE TITRES 144.492.582

+ 34,32 %

UNIBAIL RODAMCO* - URW

1er JANVIER 2026

1 $^{er}$ JANVIER 2026

VEOLIA ENVIRONN. - VIE

CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 24.391 M SALARIÉS (9,35%) NBRE DE TITRES BLACKROCK (5,48%) 742.496.650 CAISSE DES DÉPÔTS (5,11%)

EAU, DÉCHETS, ÉNERGIE

VINCI - DG

CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 67.127 M€ SALARIÉS (9,9 %) NBRE DE TITRES QATAR HOLDIN LLC (3,3%) 587.033.654 VARIATION DEPUIS LE 31-12-2025

• 10,53 %
  BTP, CONCESSIONS
  
  Chiffre d'affaires trimestriel le 29-10-2026

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-0,68 %	+28,38 %
Plus haut	104,85	104,85
Plus bas	100,35	68,14
Cours semaine précédente		102,35
Capital échangé semaine		1,2 %
Cours compensation		101,30
PROCHAIN RDV
Résultats trimestriels, octobre

SEMAINE 52 SEM. Variation +2,79% -13,13% Plus haut 29,51 37,97 Plus bas 26,96 24,66 Cours semaine précédente 28,63 Capital échangé semaine 2,5% Cours compensation 28,40 PROCHAIN RDV

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-1,75 %	-14,76 %
Plus haut	83,14	95,86
Plus bas	79,22	65,88
Cours semaine précédente		81,20
Capital échangé semaine		0,8 %
Cours compensation		79,46

Chiffre d'affaires 9 mois 27-10-2026

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	- 2,14 %	- 9,50 %
Plus haut	79,36	91,15
Plus bas	76,81	71,25
Cours semaine précédente		78,94
Capital échangé semaine		0,5 %
Cours compensation		77,28
PROCHAIN RDV

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+1,67%	+41,20%
Plus haut	303,80	312,30
Plus bas	290,20	208,90
Cours semaine précédente		296,80
Capital échangé semaine		0,5%
Cours compensation		297,55
PROCHAIN RDV

29-10-2026 chiffre d'affaires du troisième trimestre

EVOLUTION DU COURS
	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-4,95 %	+38,34 %
Plus haut	76,55	84,82
Plus bas	70,29	51,82
Cours semaine précédente		76,12
Capital échangé semaine		1,6 %
Cours compensation		71,03
PROCHAIN RDV
Plan stratégique le 21-9-26

EVOLUTION DU COURS
	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+0,69%	-43,02%
Plus haut	4,72	10,49
Plus bas	4,38	4,38
Cours semaine précédente		4,65
Capital échangé semaine		0,9%
Cours compensation		4,57
PROCHAIN RDV
Résultats trimestriels le 28-10-26

ACTIVITÉ
ACTIVITÉ

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	+0,65%	+82,30%
Plus haut	44,54	70,85
Plus bas	41,99	18,20
Cours semaine précédente		43,08
Capital échangé semaine		1%
Cours compensation		43,59
PROCHAIN RDV
Résultats du troisième trimestre, 10-26

EVOLUTION DU COURS

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-3,32%	+8,27%
Plus haut	254,50	279,30
Plus bas	244,70	212,60
Cours semaine précédente		253,10
Capital échangé semaine		0,4%
Cours compensation		246,70

Résultats trimestriels, 22-10-26

ACTIVITÉ
ACTIVITÉ
EVOLUTION DU COURS
ACTIVITÉ

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-3,58 %	+40,62 %
Plus haut	77,25	81,34
Plus bas	74,05	49,24
Cours semaine précédente		77,44
Capital échangé semaine		0,7 %
Cours compensation		74,17
PROCHAIN RDV
Le 28 septembre pour la journée investisseurs

Chiff. d'aff. 2026 est.	15.150 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	4%
Résultat net 2025	1.653 M€
Résultat net 2026 est.	1.800 M€
Résultat net 2027 est.	2.000 M€

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	-5%
ANC par action	41.15
Décote/Surcote/ANC	+ 147 %

ACTIVITÉ
EVOLUTION DU COURS

Chiff. d'aff. 2026 est.	61.300 M
Croiss. du CA en 2026 est.	6%
Résultat net 2025	-10931 M
Résultat net 2026 est.	1.800 M
Résultat net 2027 est.	1.860 M

BILAN

	SEMAINE	52 SEM.
Variation	-3,64 %	+16,08 %
Plus haut	34,25	37,66
Plus bas	32,46	27,43
Cours semaine précédente		34,09
Capital échangé semaine		0,9 %
Cours compensation		32,58
PROCHAIN RDV

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	-34%
ANC par action	71.72
Décote/Surcote/ANC	-59%

ACTIVITÉ
ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	36.000 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	15%
Résultat net 2025	7.177 M€
Résultat net 2026 est.	4.300 M€
Résultat net 2027 est.	5.350 M€
BILAN
Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	-11%
ANC par action	35.47
Décote/Surcote/ANC	+ 870 %

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	42%
ANC par action	49.41
Décote/Surcote/ANC	+ 61%

Chiff. d'aff. 2026 est. 46.765 M Croiss. du CA en 2026 est. 1% Résultat net 2025 3.309 M Résultat net 2026 est. 3.350 M Résultat net 2027 est. 3.500 M

Chiff. d'aff. 2026 est.	46.798 M
Croiss. du CA en 2026 est.	7%
Résultat net 2025	6.148 M
Résultat net 2026 est.	6.675 M
Résultat net 2027 est.
BILAN
Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	14%
ANC par action	63.90
Décote/Surcote/ANC	+ 21 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	43.675 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	7%
Résultat net 2025	4.163 M€
Résultat net 2026 est.	5.425 M€
Résultat net 2027 est.	6.400 M€

ACTIVITÉ

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	55%
ANC par action	42.83
Décote/Surcote/ANC	+ 605 %

Chiff. d'aff. 2026 est. 27.835 M Croiss. du CA en 2026 est. 2% Résultat net 2025 6.002 M Résultat net 2026 est. 5.955 M Résultat net 2027 est. 6.485 M
ACTIVITÉ

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	NS
ANC par action	91.46
Décote/Surcote/ANC	- 21 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	160.600 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	5%
Résultat net 2025	-22332 M€
Résultat net 2026 est.	2.200 M€
Résultat net 2027 est.	3.700 M€

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	-12%
ANC par action	19.43
Décote/Surcote/ANC	-76%

Chiff. d'aff. 2026 est.	12.194 M
Croiss. du CA en 2026 est.	23%
Résultat net 2025	407 M
Résultat net 2026 est.	1.001 M
Résultat net 2027 est.	1.973 M

BILAN
Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	-16%
ANC par action	16.72
Décote/Surcote/ANC	+ 159 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	23.680 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	7%
Résultat net 2025	1.675 M€
Résultat net 2026 est.	1.920 M€
Résultat net 2027 est.	2.300 M€

ACTIVITÉ

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	20%
ANC par action	38.69
Décote/Surcote/ANC	+532 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	173.544 M
Croiss. du CA en 2026 est.	-3%
Résultat net 2025	11.617 M
Résultat net 2026 est.	20.256 M
Résultat net 2027 est.	17.577 M

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	17%
ANC par action	45.92
Décote/Surcote/ANC	+ 63 %

Chiff. d'aff. 2026 est.	2.290 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	2%
Résultat net 2025	1.372 M€
Résultat net 2026 est.	1.346 M€
Résultat net 2027 est.	1.375 M€

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	NS
ANC par action	117.53
Décote/Surcote/ANC	- 16 %

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	46.300 M
Croiss. du CA en 2026 est.	4%
Résultat net 2025	1.217 M
Résultat net 2026 est.	1.750 M
Résultat net 2027 est.	1.900 M

Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	148%
ANC par action	14.67
Décote/Surcote/ANC	+ 124 %

ACTIVITÉ

Chiff. d'aff. 2026 est.	76.349 M€
Croiss. du CA en 2026 est.	1%
Résultat net 2025	4.903 M€
Résultat net 2026 est.	5.400 M€
Résultat net 2027 est.	5.700 M€

BILAN
Clôture de l'exercice	31-12-2026
Endet. net/Fonds propres	59%
ANC par action	54.36
Décote/Surcote/ANC	+ 110 %

DIVIDENDE

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	7,48	7,84	8,50
Evol. an. BNPA	2 %	5 %	8 %
PER (nbre de fois)	13,6	13	12
VE/CA (nbre de fois)	1,74	1,67	1,56

DIVIDENDE

Dividende 2025 2,20 Dividende 2026 est. 2,20 Rendement 2026 est. 7,5% Dernier dividende versé Date: 08.5.26 Montent. 3.3(T)

VALORISATION	2023	2020(e)	2027 (e)
BNPA	2,47	6,22	6,42
Evol. an. BNPA	-74 %	152 %	3 %
PER (nbre de fois)	11,9	4,7	4,6
VE/CA (nbre de fois)	0,02	0,02	0,02

DIVIDENDE

Dividende 2025 3,35 Dividende 2026 est. 4 Rendement 2026 est. 1,2 % Dernier dividende versé Date : 26-5-26 Montant : 3.35 (T)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	7,60	10,28	12,79
Evol. an. BNPA	4 %	35 %	24 %
PER (nbre de fois)	45,3	33,5	26,9
VE/CA (nbre de fois)	4,56	3,95	3,60

DIVIDENDE

Dividende 2025 2,30 Dividende 2026 est. 2,40 Rendement 2026 est. 3 % Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	6,69	6,77	7,07
Evol. an. BNPA	- 4 %	1 %	4 %
PER (nbre de fois)	11,9	11,8	11,3
VE/CA (nbre de fois)	1,07	1,02	0,98

DIVIDENDE

Dividende 2025 4,12 Dividende 2026 est. 4,32 Rendement 2026 est. 5,6 % Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	7,80	8,50	9,10
Evol. an. BNPA	10 %	9 %	7 %
PER (nbre de fois)	9,9	9,1	8,5
VE/CA (nbre de fois)	2,39	2,12	2,01

DIVIDENDE

Dividende 2025	4,20
Dividende 2026 est.	4,60
Rendement 2026 est.	1,5 %
Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	7,85	9,50	11,21
Evol. an. BNPA	5 %	21 %	18 %
PER (nbre de fois)	38,4	31,8	26,9
VE/CA (nbre de fois)	4,60	4,27	3,85

DIVIDENDE

Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	7,83	7,93	8,64
Evol. an. BNPA	49 %	1 %	9 %
PER (nbre de fois)	9,2	9,1	8,4
VE/CA (nbre de fois)	NS	NS	NS

DIVIDENDE

Dividende 2025 0 Dividende 2026 est. 0 Rendement 2026 est. nul Dernier dividende versé

Date: 22-4-25

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	-0,42	0,69	1,15
Evol. an. BNPA	NS	NS	67 %
PER (nbre de fois)	NS	6,8	4,1
VE/CA (nbre de fois)	0,04	0,05	0,05

DIVIDENDE

Dividende 2025 0,30 Dividende 2026 est. 0,31 Rendement 2026 est. 0,7 % Dernier dividende versé

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	0,44	1,08	2,15
Evol. an. BNPA	- 72 %	145 %	99 %
PER (nbre de fois)	98,5	40,1	20,2
VE/CA (nbre de fois)	3,76	3,11	2,60

DIVIDENDE

Dividende 2025 3,90 Dividende 2026 est. 4,20 Rendement 2026 est. 1,7% Dernier dividende versé Date : 18-5-26 Montant : 295 (S)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	8,13	10,65	12,20
Evol. an. BNPA	- 12 %	31 %	15 %
PER (nbre de fois)	30,1	23	20,1
VE/CA (nbre de fois)	2,35	2,20	2,02

DIVIDENDE

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	6,10	9,08	7,88
Evol. an. BNPA	- 15 %	49 %	- 13 %
PER (nbre de fois)	12,2	8,2	9,5
VE/CA (nbre de fois)	1,06	1,07	1,15

DIVIDENDE

Dividende 2025 4,50 Dividende 2026 est. 5,50 Rendement 2026 est. 5,6 % Dernier dividende versé Date : 15-5-26 | Montant : 4.5 (T)

VALORISATION	2023	2020(e)	2027 (e)
BNPA	9,57	9,40	9,60
Evol. an. BNPA	-3 %	-2 %	2 %
PER (nbre de fois)	10,3	10,5	10,3
VE/CA (nbre de fois)	NS	NS	NS

DIVIDENDE

Dividende 2025 1,50 Dividende 2026 est. 1,62 Rendement 2026 est. 4,9 % Dernier dividende versé

Date: 11-5-26

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	2,21	2,36	2,56
Evol. an. BNPA	7 %	7 %	8 %
PER (nbre de fois)	14,9	13,9	12,8
VE/CA (nbre de fois)	0,99	1,06	1,02

DIVIDENDE

Dividende 2025 5 Dividende 2026 est. 5,20 Rendement 2026 est. 4,5 % Dernier dividende versé Date : 21-4-26 Montant : 3.95 (S)

VALORISATION	2025	2026(e)	2027 (e)
BNPA	8,31	9,46	9,99
Evol. an. BNPA	1 %	14 %	6 %
PER (nbre de fois)	13,8	12,1	11,4
VE/CA (nbre de fois)	1,14	1,12	3,12

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le cours de Publicis a entamé la semaine avec un plus haut (104,85 euros en séance) sur 18 mois et s'est maintenu autour de ce niveau, proche du record historique de février 2025.
La croissance organique annuelle est vue entre 4,5 % et 5 % avec une marge opérationnelle légèrement supérieure à 18,2 % et un fkux de trésorerie d'environ 2,2 milliards d'euros.
L'action a fortement monté en fin de semaine. Plus globalement, elle arrive au sixième rang des sociétés du Cac 40 qui ont le plus monté en juille-août avec un gain de 13 %.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le groupe se renforce dans la chimie du bâtiment en Amérique du Sud : acquisition de QSI au Pérou et quatrième ligne de production de plaques de plâtre au Brésil.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Les analystes de la banque allemande Berenberg ont confirmé leur recommandation sur le titre du laboratoire pharmaceutique à l'achat, avec un objectif de cours de 105 euros.
ANALYSE DU CONSEIL
En 2026, le groupe devrait continuer à bénéficier de la montée en puissance de Dupixent et de ses lancements. Il va lancer un plan de rachat d'actions de 1 milliard.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le titre ne profite que modérément (+1,9% sur la semaine du retour des valeurs technologiques américaines dans le sillage de Nvidia.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE

ANALYSE DU CONSEIL

Semaine boursière neutre pour le titre malgré le relèvement d'objectif opéré par Morgan Stanley, de 330 à 373 euros. Le bureau reste à pondération en ligne.

Safran vise une hausse d'environ 15 % de son chiffre d'affaires cette année, un résultat opérationnel ajusté de 6,4 à 6,5 milliards d'euros et un cash flow de 4,7 à 4,9 milliards.

Réduction de la cyclicité, virage dans la chimie du bâtiment et marge portée à plus de 11% devraient permettre une revalorisation des multiples boursiers.

La progression constante de la rentabilité et le constat que la croissance se déploie sur tous les fronts, en particulier dans les data centers, justifient une prime de qualité.

Le bureau d'analyse financière AlphaValue a ajusté son objectif de cours sur la valeur, le ramenant de 82,6 à 81,9 euros.

La banque vise une rentabilité sur fonds propres tangibles de 11% en 2026. L'actif net tangible ressortait à 74,5 euros fin juin dernier.

La valorisation est très faible. Stellantis est une recovery que l'on peut jouer mais à titre très spéculatif car la société est fragile et le marché automobile difficile.

L'activité a tourné au ralenti pendant plusieurs mois, mais retrouve progressivement le chemin de la croissance.

Cette année, la croissance organique du chiffre d'affaires est vue entre 6 % et 7 % avec un book-to-bill supérieur à 1,1 et un taux de marge d'Ebit ajusté compris 12,6 % à 12,8 %.

Le groupe profite du conflit au Moyen-Orient. Des résultats record ont été annoncés au premier semestre. Le dividende a été relevé et le plan de rachat d'actions a été prolongé.

Cette foncière est à la tête d'un patrimoine de grands centres commerciaux, en Europe et aux Etats-Unis. Fin juin, l'actif net réévalué était estimé à 116,1 euros par action.

ANALYSE DU CONSEIL
L'action a touché un nouveau plus bas historique durant l'été à 4,37 euros le 19 août. Au début du mois, Bernstein est passé de performance en ligne à sous-performance.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le fabricant de semi-conducteurs bénéficie des bonnes nouvelles sur la demande, en provenance des Etats-Unis. Le titre (+1,8 % sur 5 séances) rebondit fortement en fin de semaine.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Le satellite météorologique MTG-I2, construit par Thales Alenia Space a été lancé avec succès par Arianespace à bord d'une fusée Ariane 62 depuis Kourou.
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
TotalEnergies a finalisé le transfert de sa participation de 10 % dans le projet Arctic LNG 2 à Nordline, une filiale à 100 % du groupe russe Novatek, dont il détient 19,4 %.
ANALYSE DU CONSEIL
COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
Les analystes financiers de Barclays conseillent de surpondérer l'action de la foncière, et remontent leur objectif de cours de 115 à 120 euros.
ANALYSE DU CONSEIL

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	78 %
Résistances	106/112	Conserver	22 %
Supports	97,3/92,3	Vendre	0 %

CONSEIL

CONSEIL			TIF
ACHETER →			38 euros
Potentiel			+29%
Conseil précédent (date)			E (24/12/2025)
Opportunité	■■■	Sécurité	■■■

Malgré le léger relèvement des objectifs fin juillet, le cours de Veolia a rétropédalé de près de 10 % sur les deux mois d'été sur fond notamment de tensions sur les taux.

Tendance graphique	Consensus des analystes
NEUTRE		Acheter 46%
Résistances	29,4/30,3	Conserver 46%
Supports	26,5/24,6	Vendre 9%

ACHETER →		430 euros
Potentiel		+25%
Conseil précédent (date)		AB (27/10/2023)
Opportunité	■■■■	Sécurité

Tendance graphique	Consensus des analystes
HAUSSE		64%
Résistances	366/380	32%
Supports	333/316	4%

CONSEIL

ACHETER →		95 euros
Potentiel		+19%
Conseil précédent (date)		E (26/04/2019)
Opportunité	■■■■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	74 %
Résistances	86,2/90,8	Conserver	21 %
Supports	78,6/75,4	Vendre	5 %

CONSEIL

ACHETER →		100 euros
Potentiel		+29%
Conseil précédent (date)		AB (16/12/2016)
Opportunité	■■■	Sécurité

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	52%
Résistances	80/84,8	Conserver	48%
Supports	74,7/71,7	Vendre	0%

CONSEIL

ACHETER →		360 euros
Potentiel		+19%
Conseil précédent (date)		V (14/02/2019)
Opportunité	■■■■	Sécurité

COMMENTAIRES DE LA SEMAINE
CONSEIL

Tendance graphique		Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter	84 %
Résistances	312/335	Conserver	12 %
Supports	270/253	Vendre	4 %

ECART

CONSEIL

Tendance graphique	Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter 60%
Résistances	76,9/84,4	Conserver 25%
Supports	68,4/65,5	Vendre 15%

Veolia prévoit désormais une augmentation d'au moins 8% de son bénéfice net courant, hors effets devises, mais en tenant compte de l'acquisition de Clean Earth, dilutive.

ACHAT SPÉCULATIF→		7 euros
Potentiel		+50%
Conseil précédent (date)		A (06/02/2026)
Opportunité	■■■ Sénérité	■■■

Tendance graphique		Consensus des analystes
BAISSE		Acheter	27%
Résistances	4,9/5,3	Conserver	53%
Supports	4/3,6	Vendre	20%

CONSEIL

ACHETER →		60 euros
Potentiel		+38%
Conseil précédent (date)		AS (23/04/2026)
Opportunité	■■■ Sécurité	■■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
BAISSE		72%
Résistances	52/58,3	28%
Supports	41,6/37,5	0%

CONSEIL

ACHETER →	310 euros
Potentiel	+27%
Conseil précédent (date)	VP (01/03/2017)
Opportunité ■■■■■ Sécurité	■■■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
HAUSSE		57%
Résistances	274/300	38%
Supports	242/214,5	5%

CONSEIL

ACHETER →		90 euros
Potentiel		+21%
Conseil précédent (date)		AS (11/05/2012)
Opportunité	■■■■■ SÉcurité	■■■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
	HAUSSE	Acheter 61%
Résistances	78,3/81,3	Conserver 30%
Supports	73/68,2	Vendre 9%

Le titre passe dans le rouge sur un an (- 1 %) après une semaine éprouvante marquée par la montée de l'incertitude politique en France.

CONSEIL

ANALYSE DU CONSEIL

Les ambitions dans le renouvelable ne sont pas dans les cours. On peut jouer aussi la probabilité d'un plan de décarbonation des autoroutes contre allongement des concessions.

ACHETER →		123 euros
Potentiel		+24%
Conseil précédent (date)		V (13/03/2026)
Opportunité	■■■ ■ S'ecurité	■■■

Tendance graphique	Consensus des analystes
HAUSSE		Acheter 81%
Résistances	103,9/106,7	Conserver 19%
Supports	97/93	Vendre 0%

CONSEIL

ACHETER →		45 euros
Potentiel		+37%
Conseil précédent (date)		E (07/11/2013)
Opportunité	■■■ ■ Sécurité	■■■ ■

Tendance graphique		Consensus des analystes
BAISSE		Acheter	72%
Résistances	35,2/36	Conserver	28%
Supports	31,9/30,4	Vendre	0%

CONSEIL

LA COTE / SRD Classique / Actions françaises

Comment lire le guide complet des actions du SRD

Outil unique, la cote du SRD d'Investir vous permet de gérer votre portefeuille en disposant de toutes les données nécessaires sur les actions de la cote du SRD d'Euronext Paris BILAN. Les données de bilan (endettement net/fonds propres, actif net comptable par action) sont fondées sur les derniers comptes annuels ou semestriels délivrés par la société. La décote-surcote/ANC est un ratio qui rapporte la capitalisation boursière à l'actif net comptable. Lorsqu'il est positif, on parle de surcote. Lorsqu'il est négatif, il s'agit d'une décote. L'indice de sécurité est une note d'Investir-Le Journal des Finances.

Sur une échelle de 0 à 5, elle évalue la santé financière de la société, 5 étant la meilleure note.

ACTIVITÉ. Le résultat net correspond au résultat net publié part du groupe. Il intègre à la fois les éléments exceptionnels et les amortissements des écarts d'acquisition.

DIVIDENDE. Nous indiquons le montant total du dividende par action, y compris le dividende exceptionnel. Un dividende 2025 correspond au dividende provenant des résultats de l'exercice 2025. Il est versé généralement en totalité en 2026. Nous estimons également le dividende 2026, versé en 2027. Le rendement est calculé sur la base de ce dernier dividende. La date de détachement du dividende correspond à celle du dernier versé. Le montant est suivi d'une indication exprimant sa nature : (T) quand il s'agit d'un versement total, (A) d'un acompte, (S) d'un solde et (D) d'un dividende autre (en principe exceptionnel).

BNPA. Le BNPA, bénéfice net par action, est retraité des éléments dits « exceptionnels », afin de mieux mesurer la performance récurrente de la société. Il sert de base au calcul du ratio cours/bénéfice (PER).

VALORISATION.

Le PER (ratio cours/bénéfice), multiple des bénéfices, s'obtient en divisant le cours par le BNPA. Il indique combien d'années de bénéfices sont contenues dans les cours.

La VE/CA, valeur d'entreprise (capitalisation boursière augmentée de l'endettement net ou diminuée de la trésorerie nette) rapportée au chiffre d'affaires, permet de comparer les valorisations de fonds de commerce de sociétés aux bilans très différents.

L'indice d'opportunité est une note d'Investir-Le Journal des Finances. Sur une échelle de

0 à 5. Elle évalue l'opportunité boursière du titre, 5 étant la meilleure note attribuée.

CONSEILS. La tendance graphique, réalisée par Trading Central, anticipe l'évolution de l'action à court terme, selon les critères de l'analyse technique. Les deux prochains seuils de résistance (à la hausse) et de support (à la baisse) sont également communiqués.

Le consensus des analystes FactSet répertorie les recommandations données par les banques et par les courtiers. Il exprime, en pourcentage, les conseils d'achat, de vente, et les avis neutres sur la valeur.

Abréviations des conseils de la rédaction A : acheter ; AS : acheter à titre spéculatif ; AB : acheter en baisse ; APP : apporter ; ATT : attendre ; C : conserver ; E : rester à l'écart ; V : vendre ; VP : vente partielle ; VH : vente en hausse ; ND : non déterminé. Les conseils d'acheter ou de conserver sont suivis d'un objectif de cours. Les conseils d'achat en baisse, de vente, de vente partielle peuvent parfois être suivis d'un chiffre entre parenthèses : celui-ci correspond à un cours limite. TTF : taxe sur les transactions financières. Objectif de cours à 12-18 mois.

Changement de conseil

SOCIÉTÉ	COURS	VARIATION	ACTIONNARIAIT	BILAN	ACTIVITÉ	DIVIDENDE	BNPA	VALORISOMN	COMPEMENTAIRE	CONSEIL
7450 SOFTWARE - 74SW	40,30	+ 3,60 %	Sopra Steria (32,6%)	31-Dec	734	0,60	1,85	21,8	Issu of la fusion d'Anway et de Sopra Banking Software, deuxanciennes filiales de Sopra Steria, 74Software a fait preuve de soliditéen 2025 et jouit encore de solides perspectives.	ACV	NC	ND/	A → 50
Editurer de logiciés	38,90	40,40 / 39	Sopra GMT (21,23%)	+ 29 %	+ 4 %	0,38	2,08	19,4					24 %
1.199 - 29.746,10	0,14 %	+ 2,54 %	Caravelle (11,2%)	21,30	61	0,97	2,69	15	L'efficacité sur la durée est confortée par des nouvelles données pourObefazimmed dans la rectocotile, la société a levé 800 millions d'eurosacais Etats-Unis et va déposer le dossier de demande d'autorisation.	ACV	11 %	ND/	E
Cac Mid - FR00011040500	40,10	- 42 / 26,50	■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■	ACV	NC	ND/	A → 50
Art. Int. 15 de 14-2011	-	- 2,89 %	■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■	A	ACV	NC	ND/	A → 50
ABIVAX (P) - ABVX	97,40	- 4,32 %	Innyus Financial Ad 8,7%	31-Dec	5	0	-5,10	NS	L'efficacité sur la durée est confortée par des nouvelles données pourObefazimmed dans la rectocotile, la société a levé 800 millions d'eurosacais Etats-Unis et va déposer le demande de autorisation.	ACV	11 %	ND/	A → 50
101.200 - 101.200	101,80	104,20 / 97,15	Softinova Partners 5,3%	- 10%	+ 9 %	0	-4	NS	L'efficacité sur la durée est confortée par des nouvelles données pourObefazimmed dans la rectocotile, la société a levé 800 millions d'eurosacais Etats-Unis et va déposer le demande de autorisation.	ACV	11 %	ND/	A → 50
8.497 - 87.237,97	0,72 %	+ 41,78 %	Truffle capital 3,5%	6,60	-356	nul	-3,40	NS	L'efficacité sur la durée est confortée par des nouvelles données pourObefazimmed dans la rectocotile, la société a levé 800 millions d'eurosacais Etats-Unis et va déposer le demande de autorisation.	ACV	11 %	ND/	A → 50
Cac Mid - FR0001333284	99,95	139 / 60,45	■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■
AEROPORTS DE PARIS - ADP	109,20	- 0,27 %	Etat français (50,63%)	31-Dec	6,772	3,80	3,86	28,3	Le potentil du titre repouss sur la bonne performance commerciale enFrance et sur les reals de croissance à l'intérentation. Cependant lesnégociations sur le nouveau Contrat de régulation économique sontmal engagements. Enfin la guerre en fin est très préjuéciale.	ACV	31 %	NEUTRE	A → 50
Concessionaire d'aréports	109,50	116,30 / 108,40	Vinci (8%)	31-Dec	+ 1%	3,5%	5,56	19,6					116,90 / 119,50
10.806 - 98.960,62	0,46 %	- 3,53 %	Crédit Agricole (7,7%)	44,49	382	3,5%	707	15,4					20 %
Cac Next - FR0001034014	111,50	- 13,59 %	■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■					Enfondance sur le réseau de croissance à l'intérentation. Cependant lesnégociations sur le nouveau Contrat de régulation économique sontmal engagements. Enfin la guerre en fin est très préjuéciale.	ACV	NC	ND/	A → 50
AIR FRANCE KLM - AF	11,90	+ 3,52 %	Flottant (44,25%)	31-Dec	6,772	3,80	5,56	2,88	Le transporteur abaisse ses prévisions par 2026, lahausse des activités de l'actions et la politique tarifaire agressive deslow-cost i incitant à suprimer certains voils en Europe protégera rentabilité il a été au une offre ferme pour TAP Air Portugal.	ACV	6 %	BAISSUE	A → 50
3.128 - 262.769,869	1,86 %	- 12,66 %	Etat nérlandais (9,3%)	31-Dec	34,800	0	6,68	1,8					11.5%
Cac Mid - FR00014007770	11,87	- 14,43 / 8,37	■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■										15-11-2024
ALSTOM - ALO	16,39	+ 2,53 %	CDP Québec (17,4%)	31-Mar	+ 4%	0,10	1,19	13,8	Le groupe a enregistré au 1er trimestre de son exercice 2026/2027 unchneriff d'affaires de 4,7 MDEs, en hausse organique de 4,8%, et desprises de commandes de 2,56 MDEs, en recul à 37 %. Les objectifsannuels ont été indéré.	ACV	40 %	HAUSSE	AS → 23
Infrasfr. énergie, ferrotaire	1,18 %	- 19,99 %	Causeway (14,9%)	NS	559	0,6%	2,01	8,2					40 %
7.585 - 462.616,024	1,18 %	- 19,99 %		22,69	2870	0,2%	-3,8%	3,62					26-04-2024
Cac Next - FR00020020475	16,66 %	30,23 / 14,72	■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■	ACV	NC	ND/	A → 23
1 noux à 13 pour 5 anciennes de 28-524	-	- 34,86 %		NS	2,875	0,25 (T)		6,82	L'attise de l'OPAS, les deux actionnaires de référence détenient plusde 85% du capital. Leur intention n'est pas de retiré le titre de la cote.L'ANR s'élevait au 30 juin à 3,53 euros par action.	ACV	NC	ND/	A → 23
ALTAMIR - LTA	23,30	- 0,43 %	Maurice T'ensio et sociétés apparaillées (64,9%)	31-Dec		0,50	-0,26	NS	Le résultat net est ressorti en hausse de 39,2%, & & & 6,6 millions d'euros,auf leur semestre. Il est attendu en nette progression l'ensemble de l'année.	ACV	NC	ND/	A → 23
Capital-investment	23,40	- 23,60 / 23	■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■
BSI - 36.330,883	0,91 %	- 19,10 %		NS	32,32	2,1%	26-09-2025	48,7					22-06-2018
Cac Small - FR0000053837	23	- 22,33 %		NS	28 %	1,06 (T)		NS					22-06-2018
ALTARAEA - ATTA	96,50	- 4,08 %	Famille Taravella (44,7%)	31-Dec	2,160	8,50	6,22	15,5	Le résultat net est ressorti en hausse de 39,2%, & & & 6,6 millions d'euros,auf leur semestre. Il est attendu en nette progression l'ensemble de l'année.	ACV	NC	ND/	A → 120
Immobilier et promotion	100,60	- 100,40 / 95,20	Crédit Agricole Assurances (24,7%)	NS	+ 4%	6,50	7,51	12,8					24 %
2.389 - 24.760,832	0,12 %	- 5,39 %	APG (7,1%)	70,38	145	6,7%	11,16	8,6					31-12-2024
Cac Small - FR0000033219	95,80	131,40 / 94		NS	37 %	10-26	2,5%	NS					AS
1.14 140 pour 9 detunnes de 23-516	-	- 11,95 %		NS	260	8 (T)		NS					AT
ALSEN - ATE	76,85	+ 1,05 %	Société générale pour les technologies et l' intelligence (10,2%)	31-Dec	4,160	1,50	6,61	11,6					A → 120
Consen en innovation	76,05	77,70 / 73,65	PNR LLC (6,9%)	+ 39 %	+ 1%	1,70	2,40	10,9					24 %
7.725 - 35.000,606	0,86 %	+ 14,28 %	Capital Group Company (5,7%)	70,75	206	2,2%	7,05	10,0					31-12-2024
Cac Mid - FR0000073946	76,90	84 / 50,90		NS	223	22-06-2026	7,25	10,0					AS
1.14 140 pour 9 detunnes de 23-516	-	- 6,07 %		NS	250	1,50 (T)		12,3					AT
AMUNDI - AMUNI	94,95	+ 0,85 %	Crédit Agricole (68,35%)	31-Dec	3,600	4,25	7,75	12,3					A → 111
Gestion d'actifs	94,15	95,55 / 92,90	Salaires (2,42%)	NS	1592	4,90	8,03	12,3					A → 111
19.596 - 206.386,326	0,38 %	+ 49,29 %		61,05	1592	5,2 %	7,55	12,6					17 %
Cac Next - FR00004125920	94,10	97,45 / 60,90		NS	1550	4,25 (T)		NS					04-05-2020
1.14 42,50 pour 5 detunnes de 15-317	-	+ 34,49 %		NS	31,00	0,71	0,60	14,8					AT
ANTIN - ANTIN	8,85	- 0,78 %	Dirigeants (55,5%)	NS	+ 6%	0,71	0,62	14,4					E
Fonds infrastructures	8,92	9,15 / 8,76		NS	3,41	0,7	0,8 %	12					E
1.586 - 179.932,288	0,05 %	- 20,10 %		NS	160 %	1,05	-0,26	12					24-09-2021
Cac Small - FR00014005ALO	8,90	12,10 / 8,45		NS	132	0,35 (D)		NS					TF
ARGAN - ARG	73,30	+ 1,24 %	Famille Le Lan (36,55%)	31-Dec	223	3,45	6,01	12,2					ATT
Conception, loc. de bases logistiques	72,40	- 74,20 / 72,80	CA Assurances (15,84%)	NS	+ 5 %	3,65	6,05	12,1					27-07-2021
1.889 - 25.766,939	72,49	+ 12,94 %		93,57	155	5,9 %	6,21	11,8					24-07-2026
Cac Mid - FR00010481960	73,20	78,20 / 56,10	■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■
Aug. cap. (3p11) 23-31-31	-	+ 11,06 %		NS	22 %	31-03-2032	+ 1 %	NS					A
ARKHEMA - AXE	59,60	+ 0,68 %	Edmond de Rothschild (7,7%)	31-Dec	9,149	3,60	4,30	13,9					A → 80
d'assurance de des activités	59,20	59,95 / 57,65	BPI France (5%)	+ 30 %	+ 1%	3,70	4,50	14,5					34 %
4.533 - 76.060,831	0,92 %	- 2,77 %	Norges Bank (4,7%)	101,1	151	6,2 %	5,60	10,6					E
Cac Next - FR00010313833	58,30	67,05 / 48,30		NS	41 %	25-05-2026	+ 5 %	0,75					E
AVENS (EX-ALD) - AVY	11,03	- 3,50 %	Société Générale (54,8%)	31-Dec	3,273	0,59	1,11	9,9					A → 14
Location de véhicules	11,43	11,67 / 10,85	Flottant (45,1%)	NS	444 %	0,60	1,31	9,4					A → 14
8.646 - 783.802,091
Cac Mid - FR00013288662	10,90	- 12,64 / 9,11
BAINS DE MER (SOC. DES) - BAIN	134,50	+ 2,67 %	Etat Monogasque (64,21%)	31-Dec	910	2,46	6,00	29,2					A → 165
La bissins et hout de 52%	134,70	+ 13,69 %	LVMH(5%),	- 9 %	+ 6 %	2,20	3,93	29,2					23 %
3.297 - 24.516.661
Cac All Share - MCO000031387	133	146 / 99
BIC - BBStylos, raisols, briquels	67,40	+ 1,05 %	Famille Bich (47,5%)	31-Dec	2,042	2,40	2,09	32,2					A → 80
2.754 - 40.861.314
Cac Mid - FR0000120966	66,90	67,50 / 66,10 / 66,20
Cac Mid - FR0000120966

LA COTE / SRD Classique / Actions françaises

SOCIÉTÉ

COURS

VARIATION

ACTONNARAT

BILAN

ACTIVITÉ

DIVIDENDE

BNPA

VALORISATION

COMMENTAIRE

CONSEIL

A

V

NP

ELEC. DE STRASBOURG - ELEC

169,20

+2,7%

EDF (88,4%)

31-Dec-

1,150

13,70

22,04

27

Les résultats semestriels du distributeur d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de 7,2% en organique, le bénéfice net est contracté de 33%, ce qui laise augurer d'un dividendé moins généroux qu'au titre de 2025.

A

V

NC

ND

Distribution d'électricité

164,00

+170,00

165

-3%

-8%

9,75

12,01

8,9

Les résultats semestriels du distributeur d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de 7,2% en organique, le bénéfice net est contracté de 33%, ce qui laise augurer d'un dividendé moins généroux qu'au titre de 2025.

A

V

/

07-11-2025

1,213-7169,86

167

+10,23%

158

-94,28

158

5,4%

19,53

8,7

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de 7,2% en organique, le bénéfice net est contracté de 33%, ce qui laise augurer d'un dividendé moins généroux qu'au titre de 2025.

A

V

NC

VP

Cac Small - FR0000031023

+257,146,50

123

-79%

123

05-06-2026

-22%

0,87

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de 7,2% en organique, le bénéfice net est contracté de 33%, ce qui laise augurer d'un dividendé moins généroux qu'au titre de 2025.

A

V

NC

VA

A → 32

-8,24%

***

***

140

130 (1)

(1)

*

Le chiffre d'affaires du blanchiseur industriel a étént au ter semestre 2,45 MoM en hausse de 4,9% dont 3,2% en organique, et le rendressement de 33% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique

A

V

NC

VA

VA

A → 32

ELIS - ELIS

24,06

-1,31%

CPPBIB (12,2%)

31-Dec-

5,030

0,48

2,01

12

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de

Blanchisserie industrielle

24,38

24,70/23,60

Predica (6,2%)

+34%

+5%

0,53

2,06

11,7

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de

Cac Mid 600-240000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

23,90

+3,42%

BpIFrance (5%)

15-Feb-

480

2,15

2,09

11,7

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de 7,2% en organique, le chiffre d'affaires en baisse de

12,125 - pour 21 déformes le 23-14

-0,82%

-11,24%

***

***

***

0,48 (0)

***

1,75

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

EURICE (OPHARE - EMEIS)

12,79

14,12/12,48

***

31-Dec-

0

0

-1,22

NS

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Résidences de retraite

13,92

-14,12/12,48

***

+263%

+4%

nul

-0,81

NS

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Cucumme

10,98%

+2,22%

***

9,30

260

nul

0,06

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Cac Mid 600-1400000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

16,66

-16,19/10,72

***

***

09-07-2021

ns

0,94

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

-11,24%

***

***

**

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

ERAMET (P) - ERA

45,46

-3,07%

Sarame & Ciei (32,1%)

31-Dec-

3,450

0

-16,74

NS

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Ducture des mon ferres

13,97

-24,74/44,32

PSI Equation (Etat français) (27,1%)

+127%

+4%

nul

0,63

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

1,307-285,047,54

0,39%

-11,73%

***

***

***

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Cac Mid 600-24000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

45,12

88,72

***

***

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

-21,14%

***

***

***

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

EURAZUARD - RF

51,50

+3,33%

JCDecaux Holdings (18%)

31-Dec-

589

2,92

-6,08

NS

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Cac Mid 600-140000000000000000000000000000000000000000000

45,12

58,72

***

***

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

3,562-669,165,760

0,38%

-8,53%

Pacte Familial (16%)

100,47

-273

3,12

3,50

14,7

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Cac Mid 600-24000012122

50,85

62,50/37,54

***

-49%

232

6,3%

7,49

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Pratative pour 20 detten le 9-5-19

3,83%

***

***

***

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

EUETSAL COMM.P. (ET)

1,86

-2,11%

Bharti (24,1%)

30-Jun-

1,265

0

-0,30

NS

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Omatérate de satellites

1,90

1,93/1,82

BpIFrance (13,9%)

+40%

+2%

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

CFB - 1178-308,106

1,85

-39,92%

Got GB (10,9%)

3,3%

-49%

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

Cac Mid 600-14000221234

4,56 / 1,59

***

***

***

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

-8,76%

***

***

***

ns

ns

ns

Les résultats semestriels du distribution d'énergie, filiale d'EDF, ont déqu. Pour un chiffre de faitraires en baisse de

EXAIL TECHNOLOGIES (P) - EXA

124,40

0%

Famille Gorgé (35,51%)

31-Dec-

525

nul

0,18

NS

L'ordord semestrement avec Thales a été signé. Dici le troisième trimestre 2027 Thales rachérera la participation de la famille Gorgé puis lancera une DPA sur l'exécritée des titres au prix du 24 des éuros par action. La clôture se preuveant ou plus tard débute 2026.

A

NC

NC

VA

VA

VA

VA

Fabricant de drones maritimes

124,40

124,60/124,30

***

+23%

+20%

ns

ns

ns

L'ordord semestrement avec Thales a été signé. Dici le troisième trimestre 2027 Thales rachérera la participation de la famille Gorgé puis lancera une DPA sur l'exécritée des titres au prix du 24 des éuros par action. La clôture se preuveant ou plus tard débute 2026.

A

NC

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VA

2,120-17,044,247

0,61%

+12,89%

***

30,7%

3

ns

ns

ns

L'ordord semestrement avec Thales a été signé. Dici le troisième trimestre 2027 Thales rachérera la participation de la famille Gorgé puis lancera une DPA sur l'exécritée des titres au prix du 24 des éuros par action. La clôture se preuveant ou plus tard débute 2026.

A

LA COTE / SRD Classique / Actions françaises

SOCIÉTÉ	COURS	VARIATION	ACTIONNARAT	BILAN	ACTIVITÉ	DIVIDENTE	BNPA	VALORISATION	COMMENTAIRE	CONSEIL
OVHCLoud (P) - OHV	15,37	-5,9%	Digital Scale SAS: 13,64 %	31-Aug	1.137	0	0,01	NS	Le fournisseur de cloude prévoit une croissance annuelle de 3 à 7 % de son chiffre d'affaires en 2026. La marché d'excédent brut d'exploitation dévrit, elle, être supérieure à cette de 2025.	A	30 %	BAISSE	E
Fournisseur de service Cloud	16,28	16,29 / 13,73	Deep Code SAS: 13,64 %	+ 4479 %	+ 5 %	0	0,13	NS		40 %	40 %	16,13 / 16,83	05-07-2024
Cac Small - FR0014005SHJ9	16,28	-46,04 %	Yellow Source SAS: 12,61 %	0,39	-	mul	0,22	0,7	Réduéléant est élimite à 169,20 euros par action.	V	32,27 / 12,57	13,27 / 12,57	V	TTF
Cac Small - FR0014005SHJ9	15,35	1778 / 6,67	-	+ 7989 %	- 25 %	0	+ 2400 %	3,16
		+ 110,84 %		41	0
PEUGEOT INVEST (EX-FPP) - PEUG	16,10	-1,06 %	EL Peugeot Frères (79,89 %)	31-Dec	3,25	10,46	5,4		En raison des mauvaises performances boursières de Stellantis et Forvia 2025 a encore été difficile pour le groupe. A la fin 2025, l'actif net réréuléat été estimé à 169,20 euros par action.	100 %	NEUTRE	A → 80
Holding de la famille Peugeot	56,70	56,90 / 55,20		NS	5,27	8,87	6,3			56,90 / 57,60	54,10 / 53,40	43 %
L'398 - 24,922,589	50,91	-27,89 %			5,29	9,27	15			54,10 / 53,40	54,10 / 53,40	20-09-2019
Cac All Share - FR00000064784	55,30	80,60 / 54,20		■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■
PLANSWARE - PLNW	24,90	-0,80 %		31-Dec	222	0,74	33,6		Planixware dévlopage et élite un logiocal ainsi que des services cloud de gestion de portefeuille de projets pour les entreprises.	60 %	HAUSSE	A → 30
Edibleur de logiecis	25,10	-25,10 / 23,70	Oihanda : 65%	-97 %	+ 12 %	0,34	31,5			30 %	25,48 / 26,14	20 %
L'728 - 69,391,000	0,58 %	+ 34,02 %		3,3%	507	1,7 %	27,1			22,92 / 22,26	22,92 / 22,26	19-04-2024
Cac Small - FR0014004FU4	24,65	26,05 / 13,70		+ 641 %	+ 64	25,06	+ 7 %
		+ 5,51 %
PULEXE - PLX	16,12	-4,46 %	Famille Belon (42,8 %)	31-Dec	1.174	0,34	1,1		Le spécialiste des autres advantages aux salariés vise désormais une croissance organique annuelle de 6 à 9 % en 2026. Il investira 10 % du chiffre d'affaires chaque année d'vi là.	15 %	HAUSSE	E
Titres de services prépays	15,50	16,37 / 15,32		-315 %	-1 %	0,34	1,4			16,59 / 16,89	15,37 / 15,07	03-07-2025
2,280 - 141,331,634	0,41 %	-8,04 %		2,53	197	2,1 %	1,9			15 %	15 %	15 %
Cac Mid 60 - NL0015001W49	16,03	3293 / 900		+ 538 %	+ 2025	-3 %	1,46
		+ 20,28 %		■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■
RAMSAY GEN. SANTIE - GDS	11,05	-0,45 %	Ramsay healthcare 52,8%	30-Jun	53,511	0	-0,50	NS	Au 31 mars, sur 9 mois, contre l'affaires du group hospitalier a attention de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente de la vente del ### de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effot de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'efffct de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effe de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effel de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effent de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effen de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effert de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effest de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effes de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effetus de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effum de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effet de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'affuseurs de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'offeurs de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'suffeur de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'iffusents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'sufeur de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'sulfeur de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l''effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents DE L'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuants de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'ffuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de la vente de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'diffusées de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'fffents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l"effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents des "en"esseurs de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l" effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de n" effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuants de n" effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'effuents de l'affuseurs de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" affuseurs de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de m" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuents de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" affuseurs de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" offusesurs de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" effuants de n" $\text{in}$

LA COTE / SRD VALEURS MOYENNES / Actions françaises

Nous publions ci-dessous le segment SRD d'Euronext, dédié aux valeurs moyennes les plus échangées à la Bourse de Paris. Rappelons que la fonctionnalité de ce segment a été réduite à la seule possibilité pour les investisseurs d'acheter avec un effet de levier, les ventes à découvert étant interdites, contrairement à ce qui est proposé au SRD classique.

INFORMATIONS VALEUR. A côté du nom de la valeur, nous indiquons le code mnémonique ainsi que des informations sur le titre, à savoir : (P) Eligibilité au PEA-PME ; F, la société n'est pas

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
AB SCIENCE(P) - AB - 70 - -	0,720,69	+ 4,33 %- 52,93 %	1,610,50
ABC ARBITRAGE(P) - ABCA - 306 - 0,04 (A) - 07-7-26	5,125,18	- 1,16 %- 5,19 %	5,924,87
ABIONYX PHARMA(P) - ABNX - 86 - -	2,031,95	+ 3,89 %- 46,37 %	4,151,82
ADOCIA(P) - ADOC - 81 - -	44,17	- 4,17 %- 40,36 %	7,453,61
ARAMIS(P) - ARAMI - 323 - -	3,903,85	+ 1,30 %- 15,77 %	4,872,78
ASSYSTEM(P) - ASY - 696 - 1 (T) - 07-7-26	44,4044,60	- 0,45 %+ 3,98 %	48,3037,50
ATOS(P) - ATO - 563 - 0,90 (T) - 14-5-21	2929,04	- 0,14 %- 42,20 %	61,9527,68
AUBAY(P) - AUB - 715 - 0,80 (S) - 15-5-26	56,1056,80	- 1,23 %- 1,75 %	64,4039,90
BASTIDE LE CONFORT MÉDICAL(P) - BLC - 162 - 0,27 (T) - 07-1-22	2223	- 4,35 %- 8,33 %	27,5021,80
BENETEAU(P) - BEN - 481 - 0,20 (T) - 17-6-26	5,816,11	- 4,91 %- 30,04 %	8,665,77
BONDUELLE(P) - BON - 287 - 0,25 (T) - 06-1-26	8,798,71	+ 0,92 %- 16,29 %	11,367,52
CA BRIE PICARDIE(P) - CRBP2 - 561 - 1,15 (T) - 09-4-26	36,4336,63	- 0,55 %+ 23,97 %	42,4025,72
CA NORD DE FRANCE (P) - CNDF - 489 - 0,85 (T) - 30-4-26	30,3129,82	+ 1,64 %+ 7,66 %	37,8023,44

DIVIDENDE. A côté de son montant, il est indiqué sa nature : (T) versement total du dividende, (A) acompte et (S) solde. La date indiquée est celle du détachement du dernier dividende.

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
CA PARIS ILE DE FRANCE(P) - CAF-925 - 2,59 (T) - 04-5-26	116,32114,52	+ 1,57 %-8,41 %	131,20105,14
CASINO(P) - CO -73 - -	0,180,19	- 1,08 %-25,31 %	0,360,15
CIE CHARGEURS INV.(P) - CRI -219 - 0,13 (T) - 23-6-25	8,808,75	+ 0,57 %-11,91 %	11,107,30
DBV TECHNOLOGIES(P) - DBV -746 - -	2,372,50	- 4,96 %-29,76 %	4,402,26
DERICHEBOURG(P) - DBG -1.449 - 0,13 (T) - 16-2-26	9,158,86	+ 3,33 %+ 34,66 %	116,70
EKINOPS(P) - EKI -67 - -	2,482,51	- 1,39 %+ 28,24 %	3,951,59
ELIOR(P) - ELIOR -530 - 0,04 (T) - 17-2-26	2,092,12	- 1,69 %-23,85 %	3,011,86
EQUASENS(P) - PHA -507 - 1,40 (T) - 01-7-26	33,4034,25	- 2,48 %-25,78 %	45,1531,20
EUROAPI(P) - EAPI -89 - -	0,930,98	- 4,80 %-58,94 %	2,280,92
FIGEAC(P) - FGA -467 - -	10,5210,70	- 1,68 %-4,36 %	12,569,02
FRANÇAISE ENERGIE(P) - FDE -147 - -	27,7529,55	- 6,09 %-12,60 %	4725,90
GENFIT(P) - GNFT -720 - -	14,3814,42	- 0,28 %+173,12 %	15,485,05
GL EVENTS(P) - GLO -862 - 1 (T) - 01-7-26	28,7529	- 0,86 %-3,69 %	36,2528

cotée en continu mais par fixage, deux cotations sont alors organisés à 11 h 30 et 16 h 30. COURS. Il s'agit du dernier cours connu et de celui du vendredi de la semaine précédente.

SOCIÉTÉ	COURS	VARIÁ.	EXTR.
GUERBET(P) - GBT -97 - 0,50 (T) - 01-7-24	7,717,90	- 2,41 %- 46,08 %	15,127,43
HIGHCO(P) - HCO -74 - 0,25 (S) - 01-6-26	3,623,67	- 1,50 %- 8,94 %	4,053,22
INFOTEL(P) - INF -282 - 2 (T) - 03-6-26	40,1040,30	- 0,50 %- 5,20 %	43,8033,50
INNATE PHARMA(P) - IPH -210 - -	1,881,91	- 1,68 %+ 17,10 %	2,331,03
INVENTIVA(P) - IVA -945 - -	44,02	- 0,50 %+ 1,39 %	6,202,88
JACQUET METALS(P) - JCQ -433 - 0,20 (T) - 30-6-26	20,5520,50	+ 0,24 %+ 3,27 %	25,4019,26
KAUFMAN & BROAD(P) - KOF -479 - 2,20 (T) - 11-5-26	24,1024,95	- 3,41 %- 19,40 %	33,1023,55
LECTRA - LSS -874 - 0,35 (T) - 04-5-26	23,1022,65	+ 1,99 %- 9,41 %	25,3515,02
LUMIBIRD(P) - LBIRD -572 - 0,37 (T) - 18-5-26	25,4526,05	- 2,30 %+ 20,05 %	28,7019,50
MAAT PHARMA(P) - MAAT -57 - -	3,033,19	- 5,17 %- 37,11 %	8,622,32
MANITOU(P) - MTU -833 - 0,75 (T) - 29-6-26	2121,35	- 1,64 %+ 8,81 %	24,3517,44
MAUREL & PROM(P) - MAU -1.580 - 0,38 (T) - 25-8-26	7,858,49	- 7,54 %+ 42,08 %	11,445,48
MEDINCELL(P) - MEDCL -863 - -	24,0424,88	- 3,38 %- 4,60 %	29,7619,69

Le carré noir indique que le cours est antérieur à la date indiquée. Quand le dernier cours est antérieur de plus d'une semaine, nous indiquons la date du dernier cours ainsi que le montant.

SOCIÉTÉ	COURS	VARI.A.	EXTR.
MERSEN(P) - MRN - 931 - 0,90 (T) - 07-7-26	38,14	+ 2,31 %	45,36
	37,28	+ 59,92 %	20,90
NACON(P) - NACON - 7 - -	0,06	- 14,84 %	0,57
	0,07	- 88,26 %	0,06
NANOBIOTIX(P) - NANO - 1.835 - (T) - 13-5-19	36,26	- 4,68 %	47,66
	38,04	+ 85,95 %	16,66
NEXITY(P) - NXI - 379 - 2,50 (T) - 24-5-23	6,75	- 2,53 %	10,22
	6,92	- 24,85 %	6,55
NORTH ATLANTIC ENERGIES(P) - NAE - 1.034 - 60,21 (D) - 12-11-25	80,40	+ 5,86 %	86
	75,95	+ 84,91 %	37,64
OSE IMMUNO(P) - OSE - 75 - -	3,19	- 4,32 %	5,90
	3,33	- 38,06 %	2,87
PARROT(P) - PARRO - 283 - -	9,09	- 5,41 %	13,28
	9,61	+ 22,84 %	5,32
PIERRE & VACANCES(P) - VAC - 858 - 0,70 (T) - 19-3-12	1,86	- 0,85 %	2
	1,87	- 0,64 %	1,58
POXEL(P) - POXEL - 11 - -	0,20	+ 2,97 %	0,48
	0,20	- 14,10 %	0,19
QUADIENT(P) - QDT - 455 - 0,75 (T) - 04-8-26	13,20	+ 7,49 %	16,76
	12,28	- 8,84 %	10,42
SÉCHÉ ENVIRONNEMENT(P) - SCHP - 640 - 1,20 (T) - 08-7-26	81,50	+ 1,75 %	91,50
	80,10	+ 11,04 %	55,60
SMCP(P) - SMCP - 521 - -	6,65	+ 0,15 %	7,15
	6,64	+ 5,89 %	4,78
SOITEC - SOI - 3.868 - -	108	- 1,64 %	200,50
	109,80	+365,72 %	23,20

SOCIÉTÉ	COURS	VARIABLE	EXTR.
SOLUTIONS 30(P) - S30 -63 - -	0,590,61	-2,97% -42,35%	1,030,49
SWORD GROUP(P) - SWP -297 - 2 (T) - 29-4-26	31,1531,30	-0,48% -13,23%	39,7028,35
SYNERGIE(P) - SDG -682 - 0,60 (T) - 29-6-26	2828,90	-3,11% -7,28%	31,7026,30
TFF GROUP(P) - TFF -360 - 0,50 (T) - 04-11-25	16,6017	-2,35% -15,74%	19,7014,65
THERMADOR GPE(P) - THEP -683 - 2,10 (T) - 15-4-26	74,2077,50	-4,26% -4,26%	81,9066,80
TOTALENERGIESGABON - EC -992 - 18,88 (T) - 05-6-26	220,50221	-0,23% +18,23%	243183
TRANSGÈNE(P) - TNG -223 - -	0,800,81	-0,74% -16,46%	1,030,71
UBISOFT ENTERTAINMENT(P) - UBI-722 - -	5,305,38	-1,60% -17,79%	7,123,70
VALNEVA(P) - VLA -531 - -	2,802,97	-5,73% -24,80%	5,152,03
VETOQUINOL(P) - VETO -834 - 0,93 (T) - 03-6-26	70,2070,50	-0,43% -15,93%	91,5067,20
VIRIDIEN (EX-CGG)(P) - VIRI -598 - -	82,8087,65	-5,53% -15,85%	161,4075,60
VOLTALIA(P) - VLTSA -913 - -	6,956,62	+4,98% -10,78%	8,726,10
WORLDLINE - WLN -791 - -	13,9812,28	+13,81% -13,40%	22,639,05
X-FAB(P) - XFAB -807 - -	6,175,92	+4,22% +19,34%	15,884,09

LA COTE / EURONEXT / Actions françaises des compartiments A, B et C

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
ABEO (P) - ABEO -72 - 0,32 (T) - 28-7-26	8,60	- 2,05 %	10,50
	8,78	- 4,66 %	7,52
ABL DIAGNOSTICS (P) - ABLD -38 - 0,11 (T) - 03-7-26	2,34	-	5
	2,34	- 22,00 %	2,12
ACANTHE DEVELOPPEMENT - ACAN-36 - 0,06 (S) - 21-8-24	0,22	+ 6,31 %	0,25
	0,21	- 0,45 %	0,21
ACTEOS (P) - EOS -3 - -	0,86	+ 1,18 %	0,98
	0,85	- 12,07 %	0,77
ADC SIIC - ALDV - F8 - 0,04 (A) - 24-12-14	d 0,06	- 26,02 %	0,09
	0,08	- 11,11 %	0,05
AELIS FARMA (P) - AELIS -14 - -	1,01	- 4,72 %	2,30
	1,06	- 10,22 %	0,95
AKWEL - AKW -170 - 0,30 (T) - 02-6-26	6,42	- 0,93 %	8,20
	6,48	- 21,71 %	6,26
ALAN ALLMAN (P) - AAA -65 - 0,05 (T) - 03-7-24	1,42	- 10,69 %	3,94
	1,59	- 63,96 %	1,40
ALTAREIT (P) - AREIT - F1.007 - -	575	- 1,71 %	595
	585	+ 11,65 %	510
ATEME (P) - ATEME -147 - -	12,50	+ 2,88 %	14,10
	12,15	+ 78,57 %	6,06
ARTMARKET.COM (P) - PRC -26 - -	3,90	- 13,91 %	5,42
	4,53	+ 10,17 %	1,98
ARTEA (P) - ARTE -27 - 0,30 (T) - 06-7-23	5,45	+ 3,81 %	9,40
	5,25	- 36,26 %	5,15
ARTOIS (INDUS. ET FINANCIÈRE) (P) - ARTO -F2.436 - 68 (T) - 25-6-26	9150	- 7,58 %	10000
	9900	+ 6,40 %	8500
ARVERNE GROUP - ARVEN -300 - -	8	+ 2,56 %	12,60
	7,80	+ 63,27 %	4,56
AUGROS CP (P) - AUGR - F7 - 0,45 - 09-7-99	4,90	- 0,41 %	6,45
	4,92	- 23,44 %	4,30
AUREA (P) - AURE -55 - 0,15 (A) - 04-11-25	5,82	- 1,69 %	6,20
	5,92	- 1,36 %	5,34
AVENIR TELECOM (P) - AVT -7 - -	0,09	- 1,96 %	0,16
	0,09	+172,73 %	0,03
BARBARA BUI (P) - BUI -3 - 0,17 (T) - 15-9-09	20-7-26	-	5
	■ 3,80	- 15,18 %	3,80
BASSAC (P) - BASS -694 - 1 (T) - 27-5-26	43,20	- 0,69 %	55,40
	43,50	- 13,60 %	40,60
BIGBEN INTERACTIVE - BIG -3 - 0,30 (T) - 27-7-22	0,14	- 11,18 %	0,97
	0,15	- 85,26 %	0,14
BIOSENIC (P) - BIOS -1 - -	26-5-26	-	0
	■ 0	- 13,04 %	0
BLEECKER - BLEE - F124 - 21,06 (T) - 25-5-26	110	+ 2,80 %	139
	107	+ 4,76 %	98,50
BOIRON (P) - BOI -444 - 1,35 (T) - 03-6-26	25,30	- 3,07 %	30,95
	26,10	- 16,50 %	24,35
BOURSE DIRECT (P) - BSD -293 - 0,24 (T) - 20-5-26	5,68	- 2,07 %	5,98
	5,80	+ 28,80 %	4,33
BURELLE (P) - BUR -682 - 17 (T) - 26-5-26	388	+ 0,26 %	440
	387	- 6,73 %	355

SOCIÉTÉ	COURS	VARIÀ.	EXTR.
CAMBODGE - CBDG - F6.374 - 1,80 (T) - 25-6-26	105	-0,94 %+ 9,38 %	10993
CARVOLIX (P) - CVX - 399 - -	6,406,06	+5,61 %+269,94 %	7,561,73
CBO TERRITORIA (P) - CBOT - 138 - 0,24 (T) - 10-6-26	3,883,88	-+ 6,59 %	4,303,62
CFI-CIE FONC. INT. (P) - CFI - F2 - 0,54 (S) - 02-12-14	■1,371,28	+7,03 %-7,43 %	1,691,05
CHAUSSERIA SA (P) - CHSR - F3 - -	■77	-+ 7,69 %	76,50
COHERIS (P) - COH - 60 - 0,08 (T) - 19-6-26	10,6010,50	+0,95 %-26,13 %	15,459,76
COURTOIS (P) - COUR - F8 - 2,75 (T) - 30-5-23	19-8-26■107	- -7,76 %	121100
CRCAM ALPES PROVENCE CCI (P) - CRAP - 96 - 4,68 (T) - 21-4-26	140135,52	+3,31 %+ 6,46 %	174,98130,10
CRCAM ATLANTIQUE VENDÉE CCI (P) - CRAV - F167 - 3,86 (T) - 13-5-26	138,50139,96	-1,04 %-3,19 %	186,02123,02
CRCAM ILLE ET VILAINE CCI (P) - CIV - 263 - 3,27 (T) - 13-5-26	118,06117,50	+0,48 %+11,80 %	14296,02
CRCAM LANGUEDOC CCI (P) - CRLA - 157 - 2,69 (T) - 14-4-26	89,5091,50	-2,19 %+11,18 %	9974,90
CRCAM LOIRE HAUTE-LOIRE CCI (P) - CRLO - 95 - 2,90 (T) - 03-6-26	99,5098,66	+0,85 %+ 4,25 %	12893
CRCAM MORBIHAN CCI (P) - CMO - 176 - 3,33 (T) - 28-5-26	113,12119,92	-5,67 %+11,76 %	138100
CRCAM NORMANDIE SEINE CCI (P) - CCN - 170 - 3,47 (T) - 14-5-26	161161	-+ 29,78 %	186,70125,02
CRCAM SUD RHÔNE-ALPES CCI (P) - CRSU - 147 - 6,27 (T) - 28-5-26	234,50228	+2,85 %+ 24,06 %	264188
CRCAM TOULOUSE 31 CCI (P) - CAT31 - 173 - 4,44 (T) - 16-4-26	122,04120	+1,70 %+14,31 %	153,84105,50
CRCAM TOURAINE POITOU CCI (P) - CRTO - 138 - 3,40 (T) - 19-5-26	135,90137,50	-1,16 %+22,41 %	162,24109,20
CROSSWOOD (P) - CROS - F104 - 0,10 (T) - 03-7-24	■9,759,75	- -10,55 %	10,708,70
DEKUPLE (P) - DKUPL - 100 - 0,76 (T) - 24-6-26	23,9024	-0,42 %-13,72 %	28,8022,80
DEEZERW - DEEZR - 140 - -	1,171,18	-0,43 %+2,63 %	1,391,01
DOCKS PÉTROLES AMBÈS (P) - DPAM - F85 - 51 (T) - 24-6-26	865870	-0,57 %-5,46 %	965820
EAGLE FOOTBALL GROUP (P) - EFG - 317 - 0,14 (T) - 09-12-09	1,811,79	+0,84 %+11,42 %	2,221,55
EEM (P) - EMM - 11 - 0,50 (S) - 25-9-12	■1,901,90	- -33,57 %	2,881,87
EURASIA FONCIERE INV. - EFI - F11 - -	■0,160,15	+7,33 %-13,44 %	0,160,12

SOCIÉTÉ	COURS	VARI.A.	EXTR.
EVERGREEN (P) - EGR - F3 - 0,39 (T) - 29-6-07	0,070,07	-77,73%	0,300,04
EXEL INDUSTRIES (P) - EXE - 135 - 0,60 (T) - 10-2-26	19,9519,95	-49,62%	40,6019
EXPL. PROD. CHIM. (P) - EXPL - 609 - 3 (T) - 14-7-26	■ 269270	-0,37%+24,54%	302208
FSDV (P) - FSDV - F261 - 0,28 (D) - 05-6-26	18,1018,30	-1,09%-0,55%	18,8017,50
FERM.CASINO MUNICIPAL CANNES (P) - FCME - F449 - 77 (T) - 11-5-23	■ 27602860	-3,50%+33,98%	29602000
FIDUCIAL OFFICE (P) - SACI - F87 - 0,70 (T) - 14-5-25	4037,80	+5,82%+49,25%	4026,40
FIDUCIAL REAL ESTATE (P) - ORIA - F406 - 3,80 (T) - 11-5-26	168166	+1,20%-3,45%	175160
FINANCIÈRE MARJOS (P) - FINM - F35 - 0,29 - 15-7-92	1,751,70	+2,94%+105,88%	1,920,58
FIPP (P) - FIPP - 17 - 0,04 (D) - 11-12-12	■ 0,140,17	-16,17%+23,89%	0,170,10
FNAC DARTY (P) - FNAC - 1.028 - 1 (T) - 03-6-26	34,6534,60	+0,14%+19,69%	35,9527,65
FONCIÈRE 7 INVEST. (P) - LEBL - F0 - 1,30 (D) - 28-10-08	0,290,40	-28,00%-3,36%	0,400,19
FONCIÈRE ATLAND - ATLD - 161 - 1,75 (T) - 07-7-26	3636,40	-1,10%-10,00%	40,5032,60
FONCIÈRE INEA - INEA - 356 - 2,70 (D) - 26-5-26	32,8032,20	+1,86%-4,09%	36,9031,40
FONCIÈRE VOLTA (P) - SPEL - F84 - 0,54 (T) - 22-9-22	d 7,457,95	-4,79%	9,507,45
FRANCAISE DE L'ENERGIEW (P) - FDE - 147 --	27,7529,55	-6,09%-12,60%	4725,90
FREY (P) - FREY - (EX: IMMO. FREY) F1.148 - 2 (T) - 01-7-26	35,6035,80	-0,56%+21,92%	36,6029,40
GAUMONT (P) - GAM - 315 - 1 (T) - 15-5-19	101101	-1,51%	13495
GEA (P) - GEA - 82 - 1,90 (T) - 07-4-26	74,5074,50	-8,59%+8,89%	10272,50
GENSIGHT - SIGHT - 29 --	0,130,12	+19,73%	0,130,08
GERARD PERRIER (P) - PERR - 325 - 2,30 (T) - 18-6-26	81,8083,60	-2,15%-1,45%	88,8079,60
GRAINES VOLTZ (P) - GRVO - F27 - 2 (T) - 29-3-22	1818	+0,83%+3,71%	2117,10
GROUPE CRITW - CEN - 608 - 1,50 (T) - 02-7-26	5452,20	+3,45%-7,22%	67,6049,60
GROUPE JAJ (P) - GJAJ - F5 - 0,10 (T) - 15-11-05	1,291,29	-2,27%+0,56%	1,300,90
GROUPE PARTOUCHE (P) - PARP - 171 - 1,25 (T) - 27-5-26	17,8017,70	-1,11%+0,16%	19,7517,20
GROUPE PIZZORNO - GPE - 248 - 3,75 (A) - 18-11-25	6262	+7,07%	62,4555,20

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
GROUPE SFPIW(P) - SFPI - F190 - 0,08 (T) - 23-6-26	2,01	- 3,83 %	2,34
	2,09	+ 11,67 %	1,54
GUILLEMOT (P) - GUI -65 - 0,13 (T) - 17-6-26	4,40	+ 2,33 %	4,90
	4,30	- 4,35 %	3,85
HAULOTTE GROUP (P) - PIG -71 - 0,22 (T) - 15-7-25	2,26	- 2,59 %	2,46
	2,32	+ 1,35 %	1,97
HDF - HDF -41 - -	2,76	- 4,50 %	4,20
	2,89	- 22,03 %	2,18
HIGH CO. (P) - HCO -74 - 0,25 (S) - 01-6-26	3,62	- 1,50 %	4,05
	3,67	- 8,94 %	3,22
IDI (P) - IDIP -513 - 2,90 (T) - 26-5-26	71,40	+ 0,56 %	74,20
	71	+ 3,78 %	65,80
IMMOBILIÈRE DASSAULT - IMDA -F341 - 2,07 (T) - 05-6-26	45,20	- 2,16 %	53,80
	46,20	- 12,74 %	45
INTEXA (P) - ITXT - F3 - 0,38 (T) - 02-8-04	06-2-26.	-	2,50
	■ 2,50	-	2,50
JACQUES BOGART (P) - JBOG - F31 - 0,16 (T) - 02-7-25	1,99	- 7,67 %	4,08
	2,15	- 50,38 %	1,70
LACROIX GROUP (P) - LACR -86 - 0,70 (T) - 12-7-24	17,85	+ 1,42 %	20,90
	17,60	+ 53,88 %	11,60
LATECOERE (P) - LAT -191 - -	0,02	-	0,02
	0,02	- 6,33 %	0,01
LAURENT PERRIER (P) - LPE -483 - 2,20 (T) - 22-7-26	81,20	- 3,10 %	94,80
	83,80	- 8,97 %	80,60
LES HÔTELS DE PARIS (P) - HDP -F15 - -	2,08	+ 4,00 %	2,16
	2	+ 5,05 %	1,68
LHYFE - LHYFE -101 - -	2,10	- 6,67 %	3,28
	2,25	- 26,32 %	1,83
LINEDATA SERVICES (P) - LIN -228 - 1,20 (T) - 15-7-26	46	+ 6,73 %	48,50
	43,10	+ 0,44 %	37,30
LNA SANTÉ - LNA -357 - 0,95 (T) - 08-7-26	33,30	- 1,77 %	36,50
	33,90	+ 35,92 %	23,10
MAISONS DU MONDE - MDM -181 - 0,06 (T) - 03-7-24	0,22	- 7,92 %	1,88
	0,24	- 88,23 %	0,15
MAISON POMMERY & ASSOCIES (P) - POMRY -91 - 0,80 (T) - 18-9-25	10,20	+ 0,99 %	11,75
	10,10	- 10,13 %	9,20
MALTERIES FRANCO-BELGES (P) - MALT -F434 - 3,93 (T) - 05-1-26	875	+ 6,06 %	990
	825	- 5,91 %	820
MBWS (P) - MBWS -335 - 0,50 (T) - 27-9-07	2,99	- 0,33 %	3,11
	3	+ 4,91 %	2,49
MEMSCAPW(P) - MEMS -37 - 0,07 (T) - 10-6-26	4,79	- 1,64 %	6,60
	4,87	+ 16,00 %	3,72
MYHOTELMATCH - MHM -1 - -	0 0,18	- 11,57 %	0,33
	0,18	- 38,51 %	0,14
NR21 (P) - NR21 -3 - -	d 41,80.	-	53
	42,20	+ 8,21 %	41,40
NRJ GROUPW(P) - NRG -505 - 0,40 (D) - 02-6-26	6,46	- 0,62 %	8,18
	6,50	- 20,05 %	6,42

SOCIÉTÉ	COURS	VARIJA.	EXTR.
OENEO (P) - SBT -583 - 0,35 (T) - 01-10-25	9,20	-2,95 %	9,48
	9,48	-0,65 %	8,26
ONWARD MEDICAL - ONWD -172 - -	2,47	+4,22 %	4,79
	2,37	-44,93 %	2,27
OREGE - OREGE -14 - -	0,28	-4,48 %	0,43
	0,29	-6,73 %	0,21
PAREF - PAR -38 - 1,50 (T) - 28-5-25	25	-	34,30
	25	-22,60 %	23
PATRIMOINE ET COMM (P) - PAT - RED NOM 12/08/16415-1,40 (D) - 29-7-26	25,50	-3,04 %	27,90
	26,30	+9,91 %	21,70
PROACTIS (P) - PROAC -13 - -	0,10	+33,33 %	0,13
	0,07	+108,51 %	0,02
ROBERTETW(P) - RBT -1.647 - 12 (T) - 29-6-26	805	+1,90 %	913
	790	-8,31 %	743
ROCHE BOBOIS (P) - RBO -213 - 0,80 (T) - 06-7-26	21	-2,78 %	32
	21,60	-32,69 %	20
SAINT JEAN GROUPE (P) - SABE - F65 - 0,10 (T) - 02-7-24	20,20	-	22,80
	20,20	-4,72 %	19,30
SAMSE (P) - SAMS -412 - 5 (T) - 30-6-26	119	-0,42 %	134
	119,50	-9,85 %	115
SAVENCIA - SAVE -884 - 1,40 (T) - 18-5-26	63	-1,25 %	74,40
	63,80	+0,96 %	57,80
SCBSM - CBSM -131 - 0,19 (D) - 30-12-25	9,55	-3,54 %	10,20
	9,90	+1,60 %	8,70
SELCODIS - SLCO - F2 - 0,75 - 30-6-97	14-8-25■ 0,29	-	-
		-	-
SELECTIRENTE - SELER - F357 - 4,20 (T) - 08-6-26	85,50	-0,58 %	88
	86	+4,27 %	80
SOCIÉTÉ FRANÇAISE DE CASINOS (P) - SFCA - F12 - -	■ 2,40	+1,69 %	2,82
	2,36	+40,35 %	1,56
SOLOCAL GROUP (P) - LOCAL -148 - -	4,11	+0,49 %	5
	4,09	-0,72 %	3,80
SRP GROUPE (P) - SRP -105 - -	0,88	+10,50 %	0,90
	0,80	+65,54 %	0,52
STDUPONT (P) - DPT -85 - 0 (T) - 16-9-14	0,09	+0,22 %	0,09
	0,09	-0,22 %	0,07
TBSO - TBSO -30 - 1,96 (D) - 31-10-25	2,52	+1,61 %	6
	2,48	+8,62 %	1,85
UNION TECHNO. INFORMATIQUE (P) - FPG-7 - 0,07 (T) - 22-6-01	0,12	-2,14 %	0,14
	0,12	-8,40 %	0,10
VANTIVA - VANTI -46 - -	0,09	+0,43 %	0,14
	0,09	-33,86 %	0,09
VERIMATRIX - VMX -30 - -	0,34	-1,72 %	0,38
	0,35	+67,65 %	0,15
VITURA - VTR -73 - 0,21 (T) - 23-5-23	4,30	-	5,50
	4,30	+14,36 %	3,50
WAGA ENERGY (P) - WAGA -624 - -	23,30	-	24,45
	23,30	-4,90 %	21,30
XILAM ANIMATION (P) - ALXIL -30 - -	5,12	-4,12 %	6,48
	5,34	+35,81 %	2,58

Euronext / Euronext Growth

SOCIETE	COURS	VARIABLE	SOURCE
2CRSI (P) - AL2SI -621 - 0,20 (T) - 05-12-23		27,50	+3,23
		26,64	+139,97
ACHETER LOUER.FR (P) - ALALO -0 - -		0	-50
		0	-99,36
ACTIA GROUP (P) - ALATI -84 - 0,12 (T) - 11-9-25		4,18	+1,95
		4,10	+28,62
ADEUNIS (P) - ALARF -4 - -		0,84	-4,55
		0,88	+44,83
ADOMOS (P) - ALADO -0 - -		0,65	-16,67
		0,78	-83,75
ADUX (P) - ADUX -7 - -		1,19	-0,42
		1,19	-41,91
ADVICENNE (P) - ALDVI -25 - -		1,71	-2,4
		1,75	-1,16
ADVINI (P) - ALAVI -66 - 0,35 (T) - 26-7-23		15,90	-3,05
		16,40	+19,55
AFYREN (P) - ALAFY -69 - -		2,69	-2,18
		2,75	-3,93
AGRIPOWER (P) - ALAGP -14 - -		0,93	-4,7
		0,98	-6,8
AGROGENERATION (P) - ALAGR -11 - -		0,05	+2,04
		0,05	+17,37
AIRTIME - ALAIR -20 - -		3,48	-4,92
		3,66	-74,41
ALTHEORA (P) - ALORA -6 - 0,15 (T) - 24-6-02		0,41	+1,97
		0,41	-16,02
AMA - ALAMA -9 - -		0,17	+19,23
		0,14	+3,33
AMOEBA (P) - ALMIB -54 - -		0,69	+0,87
		0,69	-34,4
APOLLO MINERAL - ALAON -82 - -		■	-
			-
AQUILA - ALAQU - F6 - 0,25 (T) - 25-5-26		3,78	+1,07
		3,74	+5,59
ARCHOS (P) - ALJXR -0 - -		0,27	+1,12
		0,27	+34,66
ARCURE (P) - ALCUR -15 - -		2,46	-6,46
		2,63	+0,2
ATARI (P) - ALATA -80 - -		21,48	-1,24
		21,75	-9,75

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
ECOMIAM (P) - ALECO - 12 - -		2,27	-0,44	2,56
		2,28	+23,37	1,75
ECOSLOPS (P) - ALESA - 5 - -		0,99	-11,21	1,83
		1,12	+33,06	0,67
EDUFORM ACTION S.A. - ALEFA - F 6 - 0,11 (T) - 21-7-21		0,0,29	-	0,39
		0,28	-30	0,25
EGIDE (P) - ALGID - 18 - -		0,90	-0,77	1,39
		0,91	-9,17	0,81
EMBENTION - ALUAV - F 215 - -		■36	-5,26	51
		38	-14,69	36
EMOVA GROUP (P) - ALEMT - Ex D S 22/03/17 16 - -		0,81	-	0,84
		0,81	+41,23	0,51
ENCRES DUBUIT (P) - ALDUB - 6 - 0,30 (T) - 26-6-23		2,02	-	2,70
		2,02	-15,83	1,90
ENENSYS TECHNOLOGIES (P) - ALNNG - 9 - 0,01 (T) - 16-5-25		1,16	+3,11	1,47
		1,13	-5,31	0,80
ENERGISME (P) - ALNRG - 11 - -		0	-10	0,01
		0	-32,08	0
ENERGY SOLAR TECH - ALETC - 34 - -		1,26	-2,33	3,02
		1,29	-58,03	1,26
ENOGIA (P) - ALENO - 42 - -		6,62	+1,53	7,20
		6,52	+22,59	5,22
ENTECH (P) - ALESE - 149 - 0,07 (T) - 15-7-26		10,08	-1,37	12
		10,22	+26,79	7,88
EO2 (P) - ALEO2 - F 7 - 0,14 (T) - 26-10-17		■2,72	-	3,42
		2,72	-2,86	2,32
E-PANGO (P) - ALAGO - 8 - -		0,18	-1,29	0,41
		0,18	+25,5	0,08
ETHERO (P) - ALENT - 3 - 0,06 (T) - 08-7-13		0,60	-8,76	1,46
		0,66	-54,42	0,43
EURASIA GROUPE (P) - ALEUA - 9 - -		05-6-25	-	-
		■1,22	-	-
EUROBIO-SCIENTIFIC (P) - ALERS - 205 - -		20	+0,5	24,70
		19,90	-17,86	19,30
EUROFINS CEREP (P) - ALECR - F 84 - -		■18200	+11,66	18600
		16300	+2,25	15300
EUROLAND CORP (P) - ALERO - 9 - 0,12 (T) - 01-7-26		d2,82	-10,19	3,18
		3,14	-11,32	2,70
EUROPACORP (P) - ALECP - 33 - 0,12 (T) - 30-9-13		0,26	-3,66	0,52
		0,27	-42,83	0,24

SOCIÉTÉ	COURS	VARIABLE	EXTR.
ATON - ALTAO -18 - -		0,02	+6,58	0,03
		0,02	+125	0,01
AUDACIA (P) - ALAUD -41 - -		5,76	+25,22	6,02
		4,60	+9,71	3,60
BAIKOWSKI (P) - ALBKK -88 - 0,30 (T) - 26-6-26		24	+2,13	37,40
		23,50	+2,56	19
BERNARD LOISEAU SA (P) - ALDBL -F7 - 0,04 (T) - 29-7-15		4,12	+8,99	4,14
		3,78	+21,18	3,02
BILENDI (P) - ALBLD -61 - -		13,06	-3,26	18,40
		13,50	-28,04	12,62
BIOPHYTIS (P) - ALBPS -7 - -		0,05	-50,1	0,16
		0,11	-20,73	0
BIOSYNEX (P) - ALBIO -17 - 2 (T) - 16-5-22		0,90	-2,81	1,57
		0,93	+51,01	0,56
BIO-UV GROUP (P) - ALTUV -19 - 0,06 (T) - 27-9-23		1,32	-1,49	1,57
		1,34	-10,69	1,22
BLUELINEA (P) - ALBLU -5 - -		0,18	-	0,52
		0,18	-63,27	0,17
BOA CONCEPT (P) - ALBOA -13 - -		13	-7,14	16,40
		14	-12,46	10,05
BOOSTHEAT (P) - ALBOO -0 - -		■ 0,64	-1,54	4
		0,65	-68	0,32
BOURRELIER GROUP (P) - ALBOU -433 - 3,21 (T) - 29-10-24		Fo 69,60	+0,89	70
		67,40	+70	40,80
BROADPEAK (P) - ALBPK -29 - -		2,35	-	2,80
		2,35	+7,8	1,82
CAFOM (P) - ALCAF -122 - 0,21 (T) - 25-6-24		13	-3,7	14,70
		13,50	+16,07	10,40
CALIBRE (P) - ALIBR -0 - -		0	-	0
		0	+33,33	0
CAPITAL B (P) - ALCPB -190 - -		0,57	-3	0,96
		0,59	-24,3	0,38
CARBIOS (P) - ALCRB -109 - -		6,45	+0,16	12,19
		6,44	-42,26	5,02
CATANA GROUP (P) - ALCAT -56 - 0,13 (T) - 03-3-26		1,83	-0,76	3,04
		1,84	-37,76	1,71
CATERING INT SERVICES (P) - ALCIS -169 - 0,30 (T) - 24-6-26		21	+0,96	22,90
		20,80	+53,85	12,25
CEGEDIM - ALCGM -145 - 0,50 (T) - 29-6-22		10,28	-0,96	15,30
		10,38	-24,13	8,50

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
CELLECTIS (P) - ALCLS -219 - -		3,04	+5,99	4,35
		2,87	-27,49	2,28
CHARWOOD ENERGY (P) - ALCWE -18 - -		3,52	-1,12	4,46
		3,56	+30,37	2,58
CIBOX INTERACTIVE (P) - ALCIB -2 - - 10-8-98		0,01	+4,42	0,02
		0,01	-10,61	0,01
CLARANOVA SE (P) - ALCLA -39 - -		0,69	-11,73	1,57
		0,78	-46,4	0,57
COFIDUR (P) - ALCOF - Div 5 2/7/17.10 - 10 (T) - 09-6-26		d 266	-	320
		282	-2,76	254
COGRA (P) - ALCOG -24 - -		6,92	-0,57	8,46
		6,96	+23,13	5,58
COIL - ALCOI -3 - 0,70 (A) - 28-9-22		1,16	-2,52	1,28
		1,19	-5,69	1,13
CROSSJECT (P) - ALCJ - Ex D S 13/03/17.99 - -		1,65	+16,86	2,58
		1,41	-24,66	1,35
CRYPTO BLOCKCHAIN GROUP - ALCBI -26 - -		0,14	+0,22	0,21
		0,14	-20,93	0,07
DAMARTEX (P) - ALDAR -29 - 0,10 (Z) - 02-12-22		2,48	-1,98	3,44
		2,53	-27,91	1,89
DBT (P) - ALDBT -0 - -		0,05	-4,26	0,26
		0,05	+33,53	0,03
DELFINGEN (P) - ALDEL -77 - 1,73 (T) - 03-7-26		29,60	-	37,80
		29,60	-12,68	24,60
DELTA PLUS GROUP (P) - ALDLT -250 - 0,75 (T) - 24-6-26		34	-6,85	59
		36,50	-31,03	32,70
DEVERNOIS S.A. (P) - ALDEV - F3 - 3,85 (D) - 20-5-13		■ 10,20	-	11,50
		10,20	-	10,20
DIAGNOSTIC MEDICAL (P) - DGM -17 - -		1,03	-1,91	1,49
		1,05	-19,29	1
DLSI (P) - ALDLS -27 - 0,40 (T) - 01-7-25		10,70	-	11,70
		10,70	-6,96	8,50
DNXCORP (P) - ALDNX -39 - 2,13 (A) - 20-7-26		19,50	-1,02	22,70
		19,70	+34,02	11,70
DOLFINES (P) - ALDOL -1 - -		1,03	-10,87	1,65
		1,15	-21,46	0,81
DONTNOD (P) - ALDNE -6 - -		0,43	+2,15	0,70
		0,42	-33,95	0,37
DRONE VOLT - ALDRV -8 - -		■ 0,40	+2,07	0,71
		0,39	-41,57	0,34

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
EUROPEAN MEDICAL SOLUTIONS (P) - ALEMS15 --		d 3,603,40	+2,94-32,69	5,483,40
EUROPLASMA (P) - ALEUP -2 --		00	- -99,74	0,240
EXACOMPTA CLAIIREF. (P) - ALEXA - F183 - 7,10 (T) - 03-6-26		162160	+1,25-4,14	171156
FERMENTALG - ALGAE -25 --		0,460,46	-0,65+7,85	0,640,40
FILL UP MEDIA (P) - ALFUM -17 --		5,866,28	-6,69-12,54	7,405,40
FLEURY MICHON (P) - ALFLE -95 - 1,35 (T) - 12-6-26		21,7021,50	+0,93-14,57	2721,10
FLORENTAISE (P) - ALFLO -8 --		10,76	+31,58+113,22	10,37
FORSEE POWER (P) - ALFOR -25 --		0,210,23	-6,77-23,75	0,350,20
FOUNTAINE PAJOT (P) - ALFPC -139 - 2,52 (T) - 22-4-26		83,5085,90	-2,79-19,4	106,4083,50
FREELANCE.COM (P) - ALFRE - F153 - 0,25 (T) - 17-6-26		2,702,58	+4,65+20,54	3,181,86
GASCOGNE (P) - ALBI -78 - 3 (T) - 21-7-08		d 2,062,10	-0,95-11,11	2,422
GEICI INTERNATIONAL (P) - ALGEC -3 --		1,801,73	+3,76-36,57	2,951,60
GENOWAY (P) - ALGEN -31 --		2,472,46	+0,41-8,86	2,792,18
GEVELOT (P) - ALGEV - F145 - 5 (T) - 17-6-26		193195	-1,03+11,56	218163
GOLD BY GOLD (P) - ALGLD -15 - 0,04 (T) - 08-7-26		4,874,90	-0,61+58,12	83,08
GROLLEAU (P) - ALGRO -10 - 0,04 (T) - 19-10-22		3,383,60	-6,11+21,58	4,802,38
GROUPE AIRWELL (P) - ALAIR -7 --		1,211,32	-8,33-1,63	2,100,51
GROUPE GUILLIN (P) - ALGIL -389 - 0,90 (T) - 23-6-26		2120,80	+0,96-21,5	26,8520,50
GROUPE LDLC (P) - ALLDL -77 - 0,40 (T) - 02-10-24		12,4012,12	+2,31-34,74	19,659,74
GROUPE OKWIND (P) - ALOKW -2 --		0,260,25	+4,45-37,83	1,440,20

XTRACKERS HARVEST MSCI CHINA TECH 100 - XCTE- (C-ESG)	29,98	+0,03
LU2376670564		-0.85

AMUNDI INDEX MSCI EUROPE QUALITY FACTOR - QCEU- (C)	126,74	+ 16,3
LU1681041890	126,74	-

ISHARES MSCI UK GBP - CSUK- (C)IEOOB539F030	204,40	-0,29
ISHARES OMX STOCKHOM CAPPED - OMXS- (C)IEOOBD3RYZ16	8,57	+41,14+0,5
SPDR FTSE EPRA EUROPE EX UK REAL ESTATE UCITS - ZPRP- (C)IEOOBSJCJV56	28,5128,83	-2,98-1,13
SS SPDR MSCI EUROPE INDUSTRIALS - STQ- (C)IEOOBKWQOJ47	456,55454,30	+19,34+0,5
XTRACKERS MSCI EUROPE UTILITIES ESG SCREENED - XSGR- (C-ESG)LU0292I04899	04-9-25■159,86	-3,03

AMUNDI PEA S&P 500 - PSP5- (C)	58,78	+21,38
FR0011871128	57,80	+1,7

Euronext / Euronext Growth

SOCIÉTÉ	COURS	VARI.A.	EXTR.
GROUPE TERA (P) - ALGTR - 8 --		4,08	+13,33	7,50
		3,60	-33,66	2,50
GROUPIMO - ALIMO - F 0 - 0,15 (T) - 20-7-22		0,33	+10	0,41
		0,30	+10	0,18
HAFFNER ENERGY (P) - ALHAF - 97 --		0,54	-13,54	0,87
		0,63	+924,53	0,03
HERIGE (P) - ALHRG - 64 - 1,80 (T) - 08-6-23		21,30	+1,43	22,40
		21	-4,48	18,20
HEXAOM (P) - ALHEX - 189 - 0,80 (T) - 01-7-26		27,30	-	36,60
		27,30	-16	25,50
HF COMPANY (P) - ALHF - 11 - 0,55 (T) - 01-7-26		4	-0,5	5,32
		4,02	-4,53	3,88
HIPAY GROUP (P) - ALHYP - 25 --		5,04	-1,56	8,42
		5,12	-35,05	4,62
HITECHPROS (P) - ALHIT - 25 - 0,90 (T) - 01-7-26		14,90	-0,67	15,40
		15	-3,87	11,30
HOFFMANN (P) - ALHGR - 72 --		4,05	+0,5	5,09
		4,03	+5,06	3,65
HOPIUM (P) - ALHPI - 0 --		0	-4,65	0,03
		0	-31,67	0
HOPSCOTCH GRP (P) - ALHOP - 46 - 0,50 (T) - 06-7-26		14,55	-1,02	20
		14,70	+11,92	10,15
HUNYVERS (P) - ALHUN - 26 --		6,85	-0,72	8,22
		6,90	-3,25	6,65
HYDROGEN REFUELING SOLUTIONS (P) - ALHRS - 19 --		1,22	-1,92	2,30
		1,25	-31,7	1,08
I2S (P) - ALI2S - 11 - 0,11 (T) - 05-6-26		d 6,25	-2,31	7
		6,50	-0,78	5,70
ICAPE HOLDINF (P) - ALICA - 72 - 0,09 (T) - 30-6-26		8,88	+3,98	8,90
		8,54	+47,51	3,56
IEVA GROUP (P) - ALIEV - 94 --		9,50	-	12,79
		9,50	-25,72	7,42
IKONISYS (P) - ALIKO - 23 --		1,46	-5,19	1,84
		1,54	-8,75	1,36
IMMERSION (P) - ALIMR - F 3 --		2,30	+8,49	3,48
		2,12	-3,36	1,94
IMPLANET (P) - ALIMP - 26 --		0,18	-3,14	0,29
		0,19	-9,82	0,15
INNELEC MULTIMEDIA (P) - ALINN - 7 - 0,50 (T) - 26-9-23		2,50	-9,09	4,56
		2,75	-16,94	1,90
INSTALLUX SA (P) - ALLUX - F 137 - 8 (T) - 25-8-26		488	-1,21	500
		494	+57,42	274
INTEGRAGEN (P) - ALINT - 1 --		0,18	-1,96	0,36
		0,18	+31,58	0,12
INTRASENSE (P) - ALINS - 14 --		0,27	-27,89	0,47
		0,38	+19,65	0,19
INVIBES ADVERTISING (P) - ALINV - 8 --		1,77	-12,81	2,42
		2,03	+129,87	0,53
ISPD NETWORK (P) - ALISP - 26 - 0,24 (A) - 02-12-19		1,73	+0,58	2,20
		1,72	-15,2	1,34
IT LINK (P) - ALITL - 28 - 0,50 (T) - 06-7-26		16,30	-4,12	22,60
		17	-25,23	14,65
KALEON - ALKLN - 56 --		3,92	-1,38	4,27
		3,98	-2,98	3,76
KALRAY (P) - ALKAL - 105 --		5,70	-5,94	16
		6,06	+383,05	1,12
KERLINK (P) - ALKLK - 8 --		1,06	+0,96	1,76
		1,05	+20,16	0,74
KEYRUS (P) - ALKEY - 138 --		7,96	+1,27	8,82
		7,86	+1,02	6,78

SOCIÉTÉ	COURS	VARIJA.	EXTR.
KKO INTERNATIONAL (P) - ALKKO - 13 --	-	0,06	-13,15	0,11
		0,07	-39,33	0,05
KLARSEN (P) - ALKLA - 4 --	-	1,09	-6,47	1,68
		1,16	+25	0,22
KLEA HOLDIN (P) - ALKLH - 48 --	-	0,16	+0,52	0,25
		0,15	-29,32	0,15
KUMULUS VAPE (P) - ALVAP - F 9 - 0,10 (T) - 26-6-26	-	2,94	-4,55	4,19
		3,08	-25,57	2,52
LABO EUROMEDIS (P) - ALEMG - 14 - 0,09 (T) - 31-1-17	-	4,90	-1,21	6,15
		4,96	+25	3,86
LANSON-BCC (EX-BOIZEL) (P) - ALLAN - 186 - 0,60 (T) - 07-5-26	-	27,50	-	33,90
		27,50	-14,06	25,60
LARGO (P) - ALLGO - 5 --	-	1,32	-2,94	1,94
		1,36	-24,36	1,14
LEBON (CIE) (P) - ALBON - 112 - 12 (D) - 27-5-26	-	95,60	-0,42	113
		96	-1,04	88,20
LEPERMISLIBRE (P) - ALLPL - 1 --	-	0,07	+6,58	0,12
		0,06	-12,82	0,06
LES HOTELS BAVEREZ (P) - ALLHB - 172 - 0,30 (T) - 23-6-26	F d	72,50	-	79
		74	+0,68	72
LE SLIP FRANÇAIS (P) - ALLSF - 17 --	-	12,86	-10,38	16,20
		14,35	-14,83	12,24
LEXIBOOK LING. (P) - ALLEX - 62 - 0,49 - 20-7-98	-	8	-	8,50
		8	+34,68	4,50
LIGHTON -ALTAI - 28 --	-	3,90	+1,17	9,35
		3,86	-22,31	3,25
LOGIC INSTRUMENT (P) - ALLOG - 21 - 0,06 (T) - 30-6-08	-	1,90	-3,05	2,60
		1,96	+5,19	1,62
LOUIS HACHETTE (P) - ALHG - 1.795 - 0,06 (D) - 07-5-26	-	1,81	+0,5	1,92
		1,80	+15,74	1,39
LUCIBEL (P) - ALUCI - 1 --	-	d 3,70	-6,39	13,37
		4,38	-65,83	2
MACOMPTA.FR (P) - ALCPA - 16 - 0,11 (T) - 03-12-25	-	5,45	-6,84	6,95
		5,85	-16,15	4,90
MARE NOSTRUM - ALMAR - 5 --	-	0,61	+0,66	1,05
		0,61	+98,06	0,29
MASTRAD (P) - ALMAS - 2 - 0,08 (T) - 14-3-12	-	0,01	-	0,02
		0,01	-18,6	0
MAUNA KEA TECH (P) - ALMKT - 31 --	-	0,16	+1,78	0,23
		0,16	+119,43	0,07
MEDIAN TECHNOLOGIES (P) - ALMDT - 218 --	-	4,45	-4,91	7,27
		4,68	-6,02	3,85
METAVISIO (P) - ALTHO - 1 --	-	0	-	0,01
		0	-70,27	0
METHANOR (P) - ALMET - Ex D S 27/06/16 - 6 - 0,15 (T) - 06-7-23	-	2,46	+0,82	2,84
		2,44	-1,6	2,26
MGI INTERNATIONAL (P) - ALMGI - 13 - 0,34 (T) - 08-8-24	-	2,60	-5,11	2,88
		2,74	+23,81	2
MGI DIGITAL GRAPHIC TECHNOLOGY (P) - ALMDG - 63 --	-	10	-1,96	14,44
		10,20	+6,72	8
MILIBOO (P) - ALMLB - 11 --	-	1,60	-	2,20
		1,60	-0,62	1,47
MINT (P) - ALMIN - F 30 - 2,23 (Z) - 28-1-14	-	4,98	-3,11	5,96
		5,14	-7,09	4,77
MON COURTIER ENERGIE (P) - ALMCE - 21 - 0,39 (T) - 30-6-26	-	5,80	+1,75	7,85
		5,70	+11,54	4,40
MOULINVEST (P) - ALMOU - 71 - 0,33 (T) - 13-2-26	-	23,10	-	26
		23,10	+5	20,10
MR BRICOLAGE SA (P) - ALMRB - 42 - 0,60 (T) - 28-6-18	-	3,81	-4,99	6,06
		4,01	-35,2	3,64

SOCIÉTÉ	COURS	VARI.A.	EXTR.
MUNIC (P) - ALMUN - 4 - -		0,44	-0,22	1,14
		0,45	-51,63	0,40
NAM.R (P) - ALNMR - 1 - -		16-6-25	-	-
		■0,23	-	-
NEOLIFE (P) - ALNLF - F 7 - -		0,07	-2,31	0,09
		0,07	+33,46	0,03
NEOVACS (P) - ALNEV - 0 - -		0,40	-35,23	267
		0,61	-99,54	0,40
NETGEM (P) - ALNTG - 25 - 0,05 (T) - 08-7-26		0,80	-3,39	0,93
		0,83	-6,12	0,61
NETMEDIA (P) - ALNMG - 1 - -		0,40	-14,96	1,10
		0,47	-38,39	0,39
NEXTEDIA (P) - ALNXT - 12 - -		0,31	-1,58	0,47
		0,32	-23,02	0,30
NFL BIOSCIENCES (P) - ALNFL - 12 - -		0,91	+2,71	1,85
		0,89	-22,75	0,80
NICOX (P) - ALCOX - 38 - -		0,39	+0,65	0,57
		0,38	+29,19	0,29
NOVACYT (P) - ALNOV - F 36 - -		0,49	-7,53	1,04
		0,53	+25,58	0,29
NSC GROUPE (P) - NSGP - F 25 - 1,25 (T) - 23-6-26		d59	-	74,50
		61	-17,01	57,50
NSE (P) - ALNSE - 163 - 0,27 (T) - 29-6-26		48,40	+3,42	53,80
		46,80	+25,71	38,40
OBIZ (P) - ALBIZ - 3 - -		2,80	-1,41	3,05
		2,84	-8,2	2,25
ODYSSEE TECHNO (P) - ALODY - 32 - -		19,54	+1,77	33
		19,20	-22,61	17,06
OMER-DECUGIS&CIE (P) - ALODC - 123 - 0,18 (T) - 13-4-26		8,64	+2,13	10,25
		8,46	+10,49	7,40
ONCODESIGN PM - ALOPM - F 2 - -		0,28	-13,08	0,92
		0,32	-32,28	0,26
ONE EXPERIENCE (P) - ALEXP - F 5 - -		0,39	-21,84	0,90
		0,50	-45,45	0,32
ORDISSIMO (P) - ALORD - 3 - -		0,44	+0,69	0,59
		0,44	-16,67	0,39
PASSAT (P) - ALPAS - 19 - 0,70 (T) - 22-6-17		4,82	-2,82	5,50
		4,96	+12,88	4,10
PAULIC MEUNERIE (P) - ALPAU - 6 - -		1,29	-8,87	1,80
		1,41	+25,37	1,02
PET SERVICE HOLDING N.V. - ALPET - F 13 - -		4,20	-	5,40
		4,20	-9,48	3,80
PISCINES DESJOYAUX (P) - ALPDX - 102 - 0,66 (T) - 11-3-26		11,40	-	13,90
		11,40	-11,97	9,80
PLANT ADVANCED TECH. (P) - ALPAT - 5 - -		4,38	+1,39	8,50
		4,32	-46,59	3,98
PLASTIVALOIRE (P) - ALPVL - 52 - 0,14 (T) - 06-4-22		2,35	+1,29	3,14
		2,32	+5,38	1,90
POUJOUJAL (P) - ALPJT - 46 - 0,12 (T) - 18-9-25		5,86	-4,87	9,18
		6,16	-22,49	5,20
PREATONI GRP - ALPG - 335 - -		■38	-2,56	47
		39	-15,56	38
PRECIA (P) - ALPM - 146 - 0,55 (T) - 26-6-26		25,40	-4,87	29,40
		26,70	-5,22	23,10
PREDILIFE - ALPRE - 4 - -		d111	+0,9	4
		1,11	-62,79	0,90
PRISMAFLEX (P) - ALPRI - 13 - 0,06 - 16-10-00		9,86	-1,4	10,80
		10	+36,94	5,60
PRODWAYS GROUP (P) - ALPWG - 21 - -		0,62	-2,21	0,91
		0,63	+11,91	0,52
PROLOGUE (P) - ALPRG - 33 - -		0,33	+2,8	0,38
		0,32	+30,43	0,23

ETF

TOUS LES ETF ELIGIBLES AU PEA FRANCE

AMUNDI CAC 40 - CAC- (D)	84,80	+8,3
FRO007052782 - 09-12-25: 2,32	85,62	-0,96
AMUNDI CAC TRANSITION CLIMAT - CF1- (C-ESG)	432,50	+4,61
FRO010655704	432,75	-0,06
AMUNDI IS CAC 40 ESG - C40- (C)	148,18	+8,49
LU1681046931	149,18	-0,67
BNP PARIBAS EASY CAC 40 ESG - E40- (D-ESG)	13,58	+5,06
FRO010150458 - 12-11-25: 0,38	13,72	-1,01
ISHARES MSCI FRANCE - IFRE- (C)	66,40	+11,99
IEOOBP3QZJ36	66,95	-0,82

EUROPE

AMUNDI CORE EURO STOXX 50 - C50- (C)LU1681047236	174,30	+23,49
	173,54	+0,44
AMUNDI CORE MSCI EMU - MFEC- (C)LUI646361276	19,45	+22,84
	19,35	+0,5
AMUNDI ETF DAX - CGI- (C)FRO010655712	469,60	+10
	461,70	+1,71
AMUNDI FTSE MIB - MIB- (D)FRO010010827 - 09-12-25 : 1,64	53,90	+24,34
	53,96	-0,11
AMUNDI IBEX 35 - CS1- (C)FRO010655746	517,70	+36,67
	516,10	+0,31
AMUNDI IS ITALY MIB ESG - FMI- (C-ESG)LUI681037518	129,64	+27,57
	129,24	+0,31
AMUNDI MIB ETF -- (C)FRO014002H76	27	+29,09
	27,02	-0,07
AMUNDI MSCI EMU ESG - MFED- (C-ESG)LUI0908501058	375,70	+21,68
	374,45	+0,33
AMUNDI MSCI EMU HIGH DIVIDEND - CD8- (C)FRO010717090	215,45	+21,74
	215,25	+0,09
AMUNDI MSCI EMU SMALL CAP ESG - MMS- (D)LUI1598689153 - 09-12-25 : 10,24	449,20	+13,94
	443,40	+1,31
AMUNDI MSCI EMU SRI CPA - EESG- (C-ESG)LUI2109787635	111,14	+21,19
	110,04	+1
AMUNDI MSCI EMU VALUE FACTOR - VAL- (D)LUI1598690169 - 09-12-25 : 5,56	196,12	+22,44
	195,20	+0,47
AMUNDI MSCI GREECE - GRE- (D)FRO010405431 - 09-12-25 : 0,07	3,01	+32,77
	2,95	+2,09
AMUNDI PEA MSCI EUROPE - PCEU- (C)FRO013412038	40,44	+21,32
	40,41	+0,06
AMUNDI PRIME EUROZONE - PRAZ- (C)LUI2089238112	39,51	+22,95
	39,37	+0,34
AMUNDI S&P EUROZONE CPA - EPAB- (C-ESG)LUI2195226068	43,70	+20,29
	43,50	+0,46
AMUNDI STOXX EUROPESELECT DIVIDEND 30 - SEL- (D)LUI812092168 - 09-12-25 : 1,33	25,19	+27,28
	24,93	+1,04
BNP PARIBAS EASY LOW VOL EUROPE - EVOE- (C-ESG)LUI377381717 - 14-6-18 : 0,09	225,50	+15,33
	224,60	+0,4
BNP PARIBAS EASY MSCI EMU MIN TE - EEMU- (C-ESG)LUI291098827	20,97	+22,46
	20,92	+0,26
BNP PARIBAS EASY QUALITY EUROPE - EQUA- (C-ESG)LUI377382103 - 21-6-18 : 0,05	210,30	+19,72
	209,10	+0,57
BNP PARIBAS EASY STOXX EUROPE 600 - ETZ- (C)FRO011550193	21,60	+21,25
	21,57	+0,12
BNP PARIBAS EASY VALUE EUROPE - EVAE- (C-ESG)LUI377382285	211,55	+25,79
	210,80	+0,36
BNP PARIBAS EURO STOXX 50 - ETDD- (C)FRO012739431	21,37	+23,3
	21,28	+0,45
EURO STOXX 50 - MSE- (C)FRO007054358	73,82	+23,2
	73,54	+0,38
FIRST TRUST EUROZONE ALPHADEX - FEUZ- (C)IE00B8X9NY41	66,33	+25,25
	65,75	+0,88
FIRST TRUST GERMANY ALPHADEX - FTGG- (D)IE00BWTNM966	36,42	+16,99
		+2,75

INVESCO EURO STOXX HIGH DIVIDEND LOW VOLATILITY - EUHD- (D)IE00B24BMM98 - 12-3:26 : 0,06	02-3-26■ 34,60	+13,04-
INVESCO FTSE RAFI EUROPE - PEF- (D)IE00B23D8X81 - 12-3:26 : 0,03	02-3-26■ 15,71	+15,39-
ISHARES EURO STOXX 50 - EXW1- (D)DE0005933956	66,1165,87	+20,16+0,36
ISHARES /MSCI EMU SRI - SMUA- (C-ESG)IE00BJLKK341	9,509,45	+20,63+0,49
ISHARES CORE EURO STOXX 50 - SXRT- (C)IE00B53L3W79	252,90252,05	+23,28+0,34
ISHARES CORE MSCI EMU - SXR7- (C)IE00B53QG562	250,10249,30	+22,81+0,32
ISHARES DJ EUROZONE SUSTAINABLE SCREEN - EXXV- (D-ESG)DE000A0F5UG3	23,90	+15,85+0,89
ISHARES EURO STOXX SMALL - IQQS- (D)IE00BO2KXM00	54,60	+16,05+1,35
ISHARES FTSE MIB - SXRY- (C)IE00B53L4X51	262,45262,75	+27,84-0,11

(P) : éligible au PEA ; (ESG) : catégorisé ESG

ISHARES MDAX UCITS ETF EUR - EXID- (D)DE000A2QP349	4,59	+6,5+3,05
ISHARES MDAX - EXS3- (C)DE0005933923	02-4-25■ 225,90	-
ISHARES MSCI EMU ESG ENHANCED - EMNE- (D-ESG)IE00BHZPHZ28	9,19	+21,11+0,5
ISHARES MSCI EMU ESG SCREEN - SLMA- (C-ESG)IE00BFNM3B99	11,4511,43	+21,45+0,19
OSSIAM SHILLER BARCLAYS EUROPE SECTOR VALUE - CAPE- (CUU079842321	672,60669,60	+29,67+0,45
SPDR EURO STOXX LOW VOLATILITY - ZPRL- (C)IE00BFTWP510	64	+13,68+0,38
SPDR MSCI EMU - ZPRE- (C)IE00B910VR50	107,20106,78	+22,94+0,39
SPDR S&P EURO DIVIDEND ARISTOCRATS - EUDV- (D)IE00B5M1WJ87 - 23-3-26 : 0,15	31,3531,05	+13,63+0,97
UBS EURO STOXX 50 - UIM1- (D)LU0136234068	65,27	+18,48+0,54
UBS MSCI EMU SOCIALLY RESPONSIBLE -- (C-ESG)LU0950674761	D 35,3535,26	+14,42-0,2
VANGUARD FTSE DEVELOPED EUROPE EX UK - VERE- (C)IE00BK5BQY34	61,74	+21,84+0,34
VANGUARD GERMANY ALL CAPS - VGER- (D)IE00BG143G97	36,96	+6,46+2,03
WISDOMTREE EUROPE EQUITY INCOME - EEI- (D-ESG)IE00BQZJBX31 - 02-7-26 : 0,39	16,6616,65	-+0,02
WT EURO QUALITY DIVIDEND GROWTH - EGRA- (C-ESG)IE00BZ56TQ67	29,6129,25	+18,75+1,25
XTRACKERS EUROSTOXX QUALITY DIVIDEND - DXSA- (D)LU0292095535	30,6630,71	+18,63-0,16
XTRACKERS MSCI EMU - XD5E- (D-ESG)LU0846194776	69,5069,33	+20,03+0,25

ETATS-UNIS

AMUNDI IS PEA MSCI USA ESG LEADERS - CU2- (C-ESG)	838,38	+24,87
LU1681042864	827,01	+1,37

AMUNDI IS RUSSELL 2000 - RS2K- (C)	387,73	+27,81
LU1681038672	387,68	+0,01
AMUNDI PEA NASDAQ 100 - PUST- (C)	102,72	+26,33
FR0011871110	100,78	+1,92

AMUNDI PEA S&P 500 EUR H - P500H- (C-ESG)	49,31	+20,49
FR0013412293	48,88	+0,88
AMUNDI PEA S&P 500 INDUSTRIALS ESG - PDJE- (C)	46,90	+18,96
FR0011869270	47,28	-0,81
AMUNDI PEA US TECHNOLOGY SECTOR - PANX- (C-ESG)	80,43	+35,48
FR0013412269	78,28	+2,75

BNP PARIBAS EASY S&P 500 - ESE- (C)	33,90	+21,29
FR0011550185	33,32	+1,75

AUTRES

AMUNDI MSCI CHINA TECH - CC1- (C-ESG)	274,50	-3,68
LU1681043912	271,10	+1,25
AMUNDI MSCI WORLD SWAP - CW8- (C)	697,27	+21,24
LU1681043599	688,01	+1,35

AMUNDI PEA ASIE PACIFIQUE - PAEJ- (C)	27,33	+36,09
FR0011869312	26,99	+1,26
AMUNDI PEA INDE - PINR- (C)	22,83	-6,43
FR0011869320	22,72	+0,51
AMUNDI PEA JAPON - PTPXE- (C)	38,95	+26,44
FR0013411980	38,19	+1,98

AMUNDI PEA MONDE MSCI WORLD - DCAM- (C)	6,22	+ 21,5
FR001400U5Q4	6,14	+ 1,4

AMUNDI PEA MSCI CHINA ESG LEADERS - PASI- (C-ESG)	9,84	-7,91
FR0011871078	9,86	-0,16
AMUNDI PEA MSCI EMERGING ASIA - PAASI- (C-ESG)	39,38	+45,85
FR0013412012	38,85	+1,38

AMUNDI PEA MSCI EMERGING EMEA ESG LEADERS - PLEM- (C)	22,44	+18,76
FR0011440478	22,21	+1,04

AMUNDI PEA MSCI EMERGING LATIN AMERICA ESG - PALAT- (C-ESG)	26,93	+24,2
FR0013412004	26,64	+1,09
AMUNDI PEA MSCI EMERGING MARKETS ESG LEADERS - PAEEM- (C-ESG)	36,10	+38,81
FR0013412020	35,66	+1,22

SECTORIEL ZONE EURO

AMUNDI EURO STOXX BANKS - BNKE- (C)	399,45	+ 46,79
LU1829219390	397,25	+ 0,55
AMUNDI MSCI EMU CPA - PABZ- (C-ESG)	96,26	+ 18,15
LU2182388582	96,02	+ 0,25
AMUNDI PEA EAU - AWAT- (C)	32	+ 2,93
FRO011882364	31,97	+ 0,09
AMUNDI STOXX 600 INDUSTRIALS - IND- (C)	156,70	+ 16,21
LU1834987890	155,66	+ 0,67
AMUNDI STOXX EUROPE 600 BANKS - BNK- (C)	74,29	+ 47,76
LU1834983477	73,91	+ 0,51

AMUNDI STOXX EUROPE 600 BASIC MATERIALS - CHM- (C)LU1834983634	214,45210,55	+39,47+1,85
AMUNDI STOXX EUROPE 600 BASIC RESOURCES - BRES- (C)LU1834983550	147,34144,22	+73,19+2,16
AMUNDI STOXX EUROPE 600 CONSUMER DISCRETIONARY - TRV- (C)LU1834988781	27,0526,61	+0,54+1,63
AMUNDI STOXX EUROPE 600 CONSUMER STAPLES - FOO- (C)LU1834985845	93,9493,94	+3,42-
AMUNDI STOXX EUROPE 600 HEALTHCARE - HLT- (C)LU1834986900	153,58157	+10,26-2,18
AMUNDI STOXX EUROPE 600 INSURANCE - INS- (C)LU1834987973	98,1996,49	+16,61+1,76
AMUNDI STOXX EUROPE 600 TECHNOLOGY - TNO- (C)LU1834988518	119,46118,84	+29,33+0,52
AMUNDI STOXX EUROPE 600 TELECOM - TELE- (C)LU1834988609	52,5952,69	+14,13-0,19
AMUNDI STOXX EUROPE 600 UTILITIES - UTI- (C)LU1834988864	102,02101,26	+27,81+0,75
BNP PARIBAS EASY BLOOMBERG EUROPE DEFENSE - GUARD- (C)LU3047998896	11,7111,83	+11,1-1,01
ISHARES EURO STOXX BANKS 30-15 - EXXI- (D)DE0006289309	30,7830,64	+41,26+0,46
ISHARES STOXX EUROPE 600 AUTOMOBILES & PARTS UCITS ETF - SAOT- (C)DE000A2QP4A8	4,884,81	-11,45+1,41
LYXOR PEA IMMOBILIER EUROPE - PMEH- (C)FR0011869304	12,8913,05	+2,65-1,21

(C) : ETF capitalisant. Tous les dividendes versés sont réinvestis dans le fonds. (D) : ETF distribuant. Des dividendes sont versés aux actionnaires. Le montant du dividende ainsi que la date de détachement sont indiqués à la ligne suivante.

ETF A EFFET DE LEVIER
HAUSSIER

AMUNDI CAC 40 DAILY 2X LEVERAGED - LVC- (C)	46,69	+17,58
FRO010592014	47,62	-1,95
AMUNDI DAX DAILY (2X) LEVERAGED - LVD- (C)	287,55	+14,65
LU0252634307	278,10	+3,4
AMUNDI EURO STOXX 50 2X LEVERAGE - LVE- (C)	90,12	+43,43
FRO010468983 - 11-10-10 : 1,02	89,53	+0,66
AMUNDI MSCI USA DAILY (X2) LEVERAGED - CL2- (C)	31,96	+40,18
FRO010755611	30,94	+3,31
AMUNDI NASDAQ 100 DAILY 2X LEVERAGED - LQQ- (C)	9,66	+46,15
FRO010342592 - 07-12-11: 0,32	9,36	+3,22

BAISSIER

AMUNDI CAC 40 DAILY (-2X) INVERSE - BX4- (C)	0,59	-19,11
FR0010411884	0,58	+1,94
AMUNDI CAC 40 DAILY -1 INVERSE - SHC- (C)	9,33	-8,05
FR0010591362	9,23	+1,04
AMUNDI EURO STOXX 50 FAILY -1 INVERSE - BSX- (C)	6,49	-17,51
FR0010424135	6,51	-0,43
AMUNDI S&P 500 DAILY (-2X) INVERSE - DSP5- (C)	4,61	-9,03
LU1327051279	4,64	-0,66

AUTRES

PERFORMANCE ABSOLUE

AMUNDI SELECTION PEA -- (C)	■ 7,18	+21,74
FR0010713586	7,13	+0,88

OBLIGATIONS EURO À COURT TERME

AMUNDI PEA EURO COURT TERME - OBLI- (C)	9,79	+2,09
FR0013346681	9,79	+0,02

MATIÈRES PREMIÈRES

ISHARES DIVERSIFIED COMMODITY SWAP - CMSE- (C)	35,47	+ 43,15
DE000A0H0728	35,17	+ 0,87

NON ELIGIBLES AU PEA (SELECTION)

EUROPE

AMUNDI ETF FTSE 100 - C1U- (C)	1111	+18,66
LU1437025023	1102,60	+0,76
AMUNDI ETF FTSE EPRA GL UCTS - EPRA- (C)	71,06	+11,94
LU1437018838	71,15	-0,13

AMUNDI ETF MSCI EUROPE ENERGY - ANRJ- (C)	708,10	+37,71
FRO010930644	701,70	+0,91
AMUNDI EURO GOVERNMENT BOND 5-7Y UCITS ETF ACC - MTC- (C)	159,15	-0,3
LU1287023003	159,22	-0,04

AMUNDI EURO OVERNIGHT RETURN - CSH- (C)	114,34	+2
FRO010510800	114,31	+0,03
AMUNDI INDEX MSCI EUROPE MOMENTUM FACTOR - MCEU- (C)	151,16	+17,31
LU1681041460	152,16	-0,66

AMUNDI IS MSCI NORDIC ETF - CN1- (C)	732,60	+19,61
LU1681044647	726,80	+0,8
AMUNDI IS MSCI SWITZERLAND - CSW- (C)	14,17	+19,16
LU1681044720	14,28	-0,78
AMUNDI MSCI ERP MIN VOLAT - MIVA- (C)	04-9-25	-1,47
LU1681041627	■150,60	-
AMUNDI MSCI EUROPE GROWTH - CG9- (C)	373,45	+15,6
LU1681042435	372,20	+0,34

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
PULLUP ENTERTAIN (P) - ALPUL - 70 - 1 (T) - 02-10-25		8,15	- 0,49	16,48
		8,19	- 47,96	7,20
QUANTUM GENOMICS (P) - ALQGC - 0 - -		02-4-26	-	-
		■ 0	-	-
QWAMPLIFY (P) - ALQWA - 9 - 0,10 (T) - 07-7-26		1,66	+ 10,67	2,08
		1,50	- 6,74	1,43
RACING FORCE S.P.A. - ALRFG - 123 - 0,07 (T) - 11-5-26		5,16	- 0,77	5,58
		5,20	+ 7,5	4,26
RAPID NUTRITION - ALRPD - 1 - -		3,15	- 8,7	15
		3,45	+ 16,67	2,60
REALITES (P) - ALREA - 2 - 1,80 (T) - 23-5-22		0,50	-	1,98
		0,50	+ 11,11	0,29
REBIRTH - ALREB - 40 - -		07-8-26	-	2,30
		■ 2,30	- 0,86	2,30
RIBER (P) - ALRIB - 186 - 0,10 (T) - 22-6-26		8,77	- 2,99	18,50
		9,04	+150,57	3,50
RISING STONE (P) - ALRIS - 124 - 1,55 (T) - 08-7-26		48,15	- 2,73	58,30
		49,50	+48149900	42,11
ROCTOOL (P) - ALROC - 18 - -		1,46	- 10,19	2,09
		1,62	+136,2	0,46
ROUGIER (P) - ALRGR - 12 - 1 (T) - 08-6-12		11,30	-	15,60
		11,30	- 23,13	10,10
SAFE (P) - ALSAF - 0 - -		30-6-26	-	1,81
		■ 0,64	- 63,43	0,54
SAPMER (P) - ALMER - 28 - 0,60 (T) - 12-9-18		■ 4,58	- 4,18	5,95
		4,78	- 20,35	4,02
SEMCO TECHNOLOGIES (P) - ALSEM - 436 - 0,44 (T) - 02-7-26		42,25	+ 1,08	59,50
		41,80	+ 50,76	27,98
SENSORION (P) - ALSEN - 140 - -		0,27	- 1,09	0,81
		0,28	- 19,29	0,22
SERGEFERRARI GROUP (P) - ALFER - 82 - 0,13 (T) - 02-6-26		6,68	- 0,6	8,84
		6,72	- 11,64	6,20
SIDETRADE (P) - ALBFR - 291 - 0,55 (T) - 30-6-16		192	- 2,64	243
		197,20	- 20,66	102
SIGNAUX GIROD (P) - ALGIR - F - 17 - 1,50 (T) - 07-4-26		16,35	+ 0,93	20,20
		16,20	+ 11,6	14,65
SIPARIO MOVIES - ALIE - 12 - -		30-8-24	-	-
		■ 0,47	-	-
SIRIUS MEDIA - ALSRS - 1 - -		0,51	- 6,63	1,65
		0,55	+ 27,48	0,30
SMAIO (P) - ALSMA - 46 - -		7,54	- 2,84	9,10
		7,76	+ 20,64	6
SMTPC (P) - ALTPC - 156 - 2,30 (T) - 17-6-26		26,70	- 0,74	29,80
		26,90	- 4,3	26,70
SODITECH INGENIERIE (P) - ALSEC - 16 - -		6,40	- 0,93	7,95
		6,46	+ 28	5,05
SOGECLAIR (P) - ALSOG - 97 - 1 (T) - 18-5-26		30,30	- 5,9	42
		32,20	+ 17,44	25,70
SPARTOO (P) - ALSPT - 4 - -		0,24	- 3,23	0,34
		0,25	- 21,57	0,21
SPINEGUARD (P) - ALSGD - 9 - -		0,10	+ 4,35	0,14
		0,09	- 4,95	0,08
SPINEWAY (P) - ALSPW - 0 - -		0,13	- 4,97	0,21
		0,13	- 16,97	0,11
STIF (P) - ALSTI - 244 - 0,68 (T) - 02-6-26		47,50	- 1,17	69
		48,06	- 11,55	39,60
STRADIM-ESPACE FINANCES (P) - ALSAS - F - 17 - 0,09 (T) - 03-9-25		4,90	- 1,61	5,20
		4,98	+ 4,7	4,04
STREAMWIDE (P) - ALSTW - F - 231 - 0,23 (T) - 03-7-13		82,20	+ 2,75	83,60
		80	+ 12,91	63

AMUNDI MSCI EUROPE II ETF - MEU- (C)FRO010261198	250,75250,50	+21,51+0,1
AMUNDI MSCI EUROPE SMALL CAP ESG CLIMATE - CEM- (C-ESG)LUI1681041544	177,30174,78	+16,96+1,44
AMUNDI MSCI EUROPE VALUE FACTOR - CV9- (C)LUI1681042518	475,55475,75	+27,33-0,04
AMUNDI STOXX EUROPE 600 ENERGY SCREENED - ENRG- (C-ESG)LUI1834988278	108,64111,40	+50,13-2,48
BNP PARIBAS EASY LOW CARBON 100EUROPE - ECN- (C-ESG)LUI1377382368	305,45304,40	+16,1+0,34
HSBC EUROSTOXX 50 ETF - 50E- (D)IE0OB4K6BO22 - 06-8-26 : 1,18	68,2267,84	+20,55+0,56
ISHARES EUROPEAN PROPERTY YIELD ETF - IPRE- (C)IE0OBGDQOL74	4,724,80	-2,03-1,51
ISHARES MSCI UK SMALL CAP - SXRD- (C)IE0OB3VWLG82	342,60	+28,45+1,11

ETATS-UNIS

AMUNDI DJ GLOBAL TITANS 50 - MGT- (D)	108,71	+25,03
FR0007075494 - 09-12-25 : 0,62	106,68	+1,9

AMUNDI DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE ETF - DJE- (D)	470,15	+19,21
FR0007056841 - 09-12-25 : 3,28	461,65	+1,84
AMUNDI ETF MSCI WORLD - MWRD- (C)	161,05	+21,74
IE000BI80T95	158,88	+1,37
AMUNDI ETF NASDAQ 100 - ANX- (C)	293,35	+26,77
LU1681038243	287,80	+1,93

AMUNDI ETF S&P 500 - 500- (C)	133,74	+21,68
LU1681048804	131,50	+1,7
AMUNDI MSCI SEMICONDUCTORS E - CHIP- (C)	109,40	+85,43
LU1900066033	107,60	+1,67

AMUNDI MSCI USA MINIMUM VOLATILITY FACTOR - MIVU- (C)	101,72	+ 10,98
LU1589349734	100,24	+ 1,47
AMUNDI NASDAQ 100 ETF - UST- (C)	104,21	+ 26,76
LU1829221024	102,21	+ 1,96
AMUNDI S&P 500 ETF - SP5- (C)	69,02	+ 20,5
LU0496786574 - 09-12-25 : 0,60	67,87	+ 1,69

ETF AMUNDI MSCI WORLD INFORMATION TECHNO - TNOW- (C)	1205,73	+ 34,87
LU0533033667	1165,22	+ 3,48
HSBC SP 500 ETF - HHH- (D)	67,54	+ 20,53
IE00B5KQNG97 - 06-8-26 : 0,34	66,34	+1,8

INVESCO EQQQ NASDAQ-100 UCITS ETF - QQQ- (D)	626	+26,4
IE0032077012 - 11-6-26 : 0,47	613,30	+2,07
INVESCO FTSE RAFI US 1000 UCITS ETF - PFT- (D)	39,68	+27,84
IE00B23D8S39 - 11-6-26 : 0,13	39,30	+0,97

INVESCO NASDAQ BIOTECH UCITS ETF EUR - SBIO- (C)IE00BQ70R696	74,65	-2,24
ISHARES LISTED PRIVATE EQUITY - IPRV- (C)IE00B1TXHL60 - 21-5-26 : 0,59	29,07	-11,63
	28,66	+1,43

ISHARES MSCI USA QUALITY DIV ETF - QDVD- (C)	58,57	+23,91
IE00BKM4H312	58.08	+0.84

ISHARES S&P HEALTH CARE - QDVG- (C)	11,90	+28,45
IEOOB43HR379	12,11	-1,7
SPDR MSCI USA SMALL CAP VALUE WEIGHTED - ZPRV- (C)	81,97	+29,19
IEOOBSPLC413	81,71	+0,32
XTRACKERS S&P SELECT FRONTIER SWAP UCITS ETF 1C - DXZZ- (C)	26,95	+20,82
LU0328476410	26,31	+2,45

AUTRES

AMUNDI AUSTRALIA S&P/ASX 200 ETF - LYPU- (D)	57,76	+11,61
LU0496786905	57,49	+0,47
AMUNDI ETF MSCI EM ASIA - AASI- (D)	58,17	+42,42
LU1681044480	57,37	+1,39

AMUNDI ETF MSCI EMERGING MARKETS - AEEM- (C)	7,74	+39,39
LU1681045370	7,64	+1,23
AMUNDI FTSE 100 - L100- (C)	23,20	+22,13
LU1650492173	23,18	+0,09
AMUNDI IS JPX NIKKEI 400 UCITS - JPNK- (C)	253	+27,24
LU1681038912	247,97	+2,03
AMUNDI MSCI CHINA ETF - CNAA- (C)	170,80	+11,63
FR0011720911	169,66	+0,67
AMUNDI MSCI CHINA TECH - CC1- (C-ESG)	274,50	-3,68
LU1681043912	271,10	+1,25
AMUNDI MSCI EMERGING MARKETS ETF - LEM- (C)	18,98	+38,82
FR0010429068	18,75	+1,23

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
THERACLION (P) - ALTHE - Ex DS 26/07/1649 - -		0,67	+3,25	0,93
		0,65	+10,96	0,40
THX PHARMA (P) - ALTHX -61 - -		4,23	-0,24	5,10
		4,24	+97,43	1,83
TME PHARMA (P) - ALTME -14 - -		0,15	+63,68	0,18
		0,09	+123,93	0,06
TONNER DRONES (P) - ALTD -18 - -		0,03	+1,05	0,04
		0,03	+2,86	0,02
TOOSLA - ALTOO -0 - -		0	-20	0,16
		0	-99,13	0
TOUAX - ALTOU -28 - 0,10 (T) - 02-7-26		3,94	+0,51	4,94
		3,92	-3,9	3,61
TRACTIAL (P) - ALTRA -16 - -		2,98	-0,67	4,05
		3	-15,34	1,71
TRILOGIQ (P) - ALTRI -19 - 0,50 (T) - 02-12-09		4,98	+0,81	5,50
		4,94	-6,04	4,58
TXCOM (P) - ALTXC -11 - 0,35 (T) - 16-7-25		9,25	+0,54	9,25
		9,20	+23,33	7,50
U10 (P) - ALU10 -20 - 0,08 (T) - 30-6-23		1,19	-4,8	1,42
		1,25	-9,85	1,10
UNIFY GROUP (P) - ALUNI - F106 - 0,02 (T) - 01-7-25		1,74	+1,16	2,03
		1,72	+10,7	1,41
UNITI (P) - ALUNT -33 - -		1,29	-6,52	1,90
		1,38	-21,82	1,16
UPERGY (P) - ALUPG -8 - 0,08 (T) - 23-6-26		0,165	-1,14	2,48
		1,76	-26,89	1,44
UVGERMI (P) - ALUVI -7 - -		2,78	+8,59	3,05
		2,56	-5,12	2,14
VALBIOTIS - ALVAL -29 - -		0,81	-0,12	1,30
		0,81	+16,57	0,65
VALERIO TX - ALVIO -439 - (T) -		0,77	-9,06	0,98
		0,85	+460,14	0,10
VAZIVA - ALVAZ -83 - -		31	-	43
		31	-16,22	29,40
VENTE UNIQUE.COM (P) - ALVU -163 - 0,50 (T) - 03-6-26		16,65	-2,06	17,90
		17	+5,71	13,10
VIALIFE (P) - ALVIA - F3 - 0,24 (T) - 18-9-25		8,35	+4,38	12,30
		8	-28,63	7,50
VINPAI (P) - ALVIN -7 - -		■2,18	-	3,62
		2,18	-39,11	2,18
VIRTUALWARE (P) - ALVIR - F27 - -		5,90	+11,32	7,50
		5,30	-20,81	4
VOGO (P) - ALVGO -11 - -		1,72	-14,85	2,71
		2,02	-35,58	1,67
VOYAGEURS DU MONDE (P) - ALVDM -803 - 6,70 (T) - 15-6-26		179	-0,28	180
		179,50	+6,55	130
WALLIX GROUP (P) - ALLIX -160 - -		22,50	-2,17	30,20
		23	-8,16	20,55
WATERA (P) - ALWTR -23 - -		1,32	-26,26	3,58
		1,79	+118,54	0,50
WE.CONNECT (P) - ALWEC - F74 - 0,40 (T) - 03-6-26		24,70	-4,63	29,60
		25,90	-1,2	20,80
WINAMP (P) - ALWIN -9 - -		0,36	-4,76	0,65
		0,38	+74,76	0,20
WINFARM (P) - ALWF -8 - -		3,88	-0,26	5,24
		3,89	-2,02	3,69
WITBE (P) - ALWIT -16 - -		3,82	+4,37	3,92
		3,66	+165,28	1,31
XILAM ANIMATION (P) - ALXIL -30 - -		5,12	-4,12	6,48
		5,34	+35,81	2,58

AMUNDI MSCI KOREA - KRW- (C)	176,84	+163,08
LU1900066975	172,20	+2,69
AMUNDI MSCI WATER ESG SCREENED ETF - WAT- (D-ESG)	69,98	+0,27
FRO01052725 - 09-12-25 : 0,72	70,56	-0,82
AMUNDI MSCI WATER ESG SCREENED UE - WATC- (C-ESG)	6,97	+1,68
FRO014002CH1	7,02	-0,66
AMUNDI MSCI WORLD ETF - WLD- (D)	431,76	+20,1
FRO010315770 - 09-12-25 : 4,74	426,21	+1,3
AMUNDI MSCI WORLD HEALTH CARE ETF - HLTW- (D)	524,31	+22,04
LU0533033238	533,12	-1,65
BNP PARIBAS EASY MSCI EMERGING MARKETS EX CW - EEMK- (C)	17,19	+39,4
LU1291097779	17	+1,17
ETF ISHARES CHINA LARGE CAP - FXC- (D)	87,82	-6,95
IEOOBO2KXK85 - 18-6-26 : 0,49	88,44	-0,7
FRANKIN FTSE BRAZIL - FLXB- (C)	29,54	+35,82
IEOOBHZRQYOO	29,02	+1,81

HSBC MSCI EMERGING MARKETS - H410- (D)IE00B5SQT16	14,84	+36,67+1,1
HSBC MSCI JAPAN ETF - MJP- (C)IE00B5VX7566 - 30-7-26 : 0,44	5048,98	+25,85+2,07
ISHARES CHINA LARGE CAP - FXAC- (C)IE000QOU09J7	4,064,09	-5,41-0,72
ISHARES EDGE MSCI EM VALUE FACTOR UCITS - 5MVL- (C)IE00BG0SKF03	86,7585,89	+63,77+1

ISHARES MSCI BRAZIL ETF DE USD - 4BRZ- (C)	49,89	+24,99
DE000A004R85	49,82	+0.15

ISHARES MSCI INDIA UCITS - QDV5- (C)	7,66	-5,26
IE00BZCQB185	7,60	+0,83
ISHARES MSCI JAPAN SMALL CAP - IUS4- (D)	53,23	+22,12
IE00B2QWDY88		+1,43
ISHARES MSCI JAPAN USD H ETF - IJPD- (C)	123,52	+41,74
IE00BCLWRG39		+2,24

KRANESHARES CSI CHINA INTERNET - KWEB- (C)	14-11-25	+2,64
IE00BFXR7892	■ 27,31	-

LIFE STRATEGY 60% EQUITY - V60A- (C)	37,22	+13,27
IE00BMVB5P51	36,91	+0,85

SPDR MSCI WORLD SMALL CAP - ZPRS- (C)	130,04	+24,44
IEO0BCBJG560	129,58	+0,35
SPDR S&P EU DVD AR SC UC EUH - EEDV- (C)	■ 26,83	+12,83
IEOOBYTH5T38 - 23-3-26 : 0,09	26,73	+0,39
UBS ETF BBG JAPAN TRES 1-3 - JT13- (C)	5,34	-8,5
LU2098179695		-0,04

VANECK DEFENSE ETF - DFEN- (C)	54,62	+9,42
IEOOOYYE6WK5	55,14	-0,94
VANECK MORNINGSTAR DEVELOPED MARKETS DIVIDEND LEADERS - VDIV- (D-ESG)	55,52	+25,23
NL0011683594	55,58	-0,11

VANGUARD ESG DEVELOPMENT ASIA-PACIFIC ALL CAPS - V3PA- (C-ESG)IE000GOJ02A3	11,19	+ 0,46
VANGUARD LIFESTRATEGY 40% EQUITY UCITS -- (D)IE00BMVB5N38	27,09	+ 5,18
	26,97	+ 0,46

X MSCI KOREA IC - DBX8- (C)	201,05	+162,67
LU0292100046	197,12	+1,99

XTRACKERS MSCI CANADA ESG SCREEN ETF 1C - XCAD- (C)LU0476289540	131,66	+5,03+0,01
XTRACKERS MSCI MEXICO INDEX UCITS ETF 1C -- (C)LU0476289466	7,907,91	+29,54-0,1

XTRACKERS MSCI WORLD ENERGY ETF 1C - XDWO- (C)	64,59	+41,72
IE0OBM67HM91	65,92	-2,02
XTRACKERS MSCI WORLD MOMENTUM - XDEM- (C)	83,61	+25,56
IE0OBL25JP72	83,92	-0,37
X TRACKERS SLI ETF 1D - DXSO- (D)	258,55	+15,09
LII0322248146		+0,04

ETF A EFFET DE LEVIER

BAISSIER

AMUNDI EURO STOXX 50 DAILY (-2X) INVERSE ETF - BXX- (C)	0,39	-34,96
FR0010424143	0,39	-0,97
AMUNDI FTSE MIB DAILY (-2X) ETF - (C)	0,15	-40,56
FRO010446666	0,15	+0,35
AMUNDI SHORTDAX DAILY (-2X) INVERSE ETF - DSD- (C)	0,45	-18,74
FR0010869495	0,46	-3,28

MATIÈRES PREMIÈRES

AMUNDI PHYSICAL GOLD ETC - GOLD- (C)	155,61	+34,37
FR0013416716	156,36	-0,48
WISDOMTREE COOPER - COPAP- (C)	48,98	+44,12
GB00B15KXQ89	48,59	+0,8

LA COTE / Valeurs internationales

Nous publiions ci-dessous une cote enrichie internationale regroupant 30 valeurs américaines et 30 européennes, ces dernières étant réparties entre sociétés de la zone euro et groupes hors zone euro (Royaume-Uni, Suisse et Danemark). Toutes les données (cours, chiffre d'affaires, bénéfice, dividende...) sont publiées en monnaie locale : dollar pour les valeurs américaines, euro pour celles de la zone euro, livre pour les britanniques, franc suisse pour les suisses et couronne pour la danoise. Quatre exceptions cependant, signalées par *, les deux pétrolières BP et

SOCIÉTÉ

COURS VARIATION ACTIVITÉ DIVIDENDE VALORISATION COMMENTAIRE ET CONSEIL

ALPHABET - GOOGL	340,65	408,61 / 206,19	495000	0,87	33,39	L'intégration de l'intelligence artificielle dans les services de Google s'est traduite par une très forte hausse de ses résultats au premier trimestre. Le groupe continue d'augmenter ses investissements cette année et l'an prochain.	A→44531 %
Moteur de recherche, réseau soc.Larry Page (2,9%)	344,82	+64,18 %	+23 %	0,3 %	24,0
Sergey Brin (2,8%)	351,60 / 338,52-1,21 %	+8,83 %1.998.647	250000180000	08-06-20260,19 (A)	23,13,88	Les résultats du premier trimestre ont été modérément appréciés mais les profits et la croissance de AWS (could et IA) étaient au rendez-vous. La direction reste optimiste.	A→32025 %
AMAZON.COM - AMZN	256,26	287,20 / 196	814881	0	36,90
Distribution sur le Web	258,63	+11,85 %	+14 %	NUL	30,8
Jeffrey Bezos (8,84%)	263,89 / 255,02	+11,02 %	90121	...	27,0
The Vanguard (6,9%)	-0,92 %	2.756.617	107050		3,42
AMD - AMD	476,67	584,73 / 149,22	50875	0	38,51	AMD comble progressivement, de l'avis de certains observateurs, le retard technologique accumulé sur Nvidia sur le créneau des processeurs graphiques dédiés aux usages d'IA.	A→60026 %
Fabricant de semi-conducteurs	473,25	+185,21 %	+47 %	NUL	62,8
The Vanguard Group : 7,84%	491,12 / 451	+122,58 %	12462	...	31,2
Capital Research & Mgt : 4,92%	+0,72 %	772.448	25793		14,95
APPLE - AAPL	314,58	344,57 / 225,95	477900	1,08	5,02	John Ternus, VP de la division produits physiques, succédera à Tim Cook le 1er septembre 2026 et hérite de résultats à fin mars solides malgré les tensions d'approvisionnement.	A→39024 %
Fab. Smartphones, ordinateurs	309,35	+36,48 %	+15 %	0,3 %	35,7
The Vanguard Group (8,84 %)	315,43 / 308,21	+15,71 %	129400	10-08-20260,23 (T)	33,5
BlackRock (6,36%)	+1,69 %	4.620.348	138000		9,59
BERKSHIRE HATHAWAY - BRK.B	503,70	537,74 / 464,01	385500	0	330,38	Le conglomérat a enregistré en 2025 un bénéfice net de 67 Mds$ contre 89 Mds$ un an auparavant. Il a décidé de reprendre son programme de rachat d'actions.	A→60019 %
Holdings	495,82	+1,61 %	+4 %	NUL	24,0
The Vanguard Group 9,8%	506,70 / 498,11	+0,21 %	45230	...	23,6
SSgA 6%	+1,59 %	647.633	46000		NS
BOEING - BA	209,89	254,35 / 176,77	97570	0	9,67	Le constructeur aéronautique a réduit ses pertes au premier trimestre, de 0,49$ par action l'an dernier à 0,20$. Il disposait à la fin mars d'un carnet de 6.100 avions à livrer.	AS→28033 %
Constructeur aéronautique	214,20	-10,92 %	+9 %	NUL	NS
The Vanguard (6,47%)	213,31 / 208,70	-3,33 %	440	13-02-2020	51,2
BlackRock (5,25%)	-2,01 %	165.457	4000	1,21	2,04
CATERPILLAR - CAT	817	1073,46 / 410,51	65912	5,40	37,85	Le groupe a profité d'une forte demande, soutenue par les plans d'investissement public aux Etats-Unis. L'activité minière (20% des ventes) est pénalisée par la Chine.	E
Matériel de construction	827,90	+88,83 %	+16 %	0,7 %	39,0
Vanguard Group (8,19%)	834,45 / 804,49	+42,62 %	9728	20-07-2026	32,6
SSgA FM (8,15%)	-1,32 %	376.304	11642	1,39 (A)	5,80
CIRCLE - CRCL	94,24	159,33 / 49,90	3091	0,20	18,18	Les garanties exigées contrepartie des stablecoins aux Etats-Unis ont considérablement diminué. Une mesure qui devrait soutenir une adoption déjà importante et croissante dans le monde entier.	A→1006 %
Emetteur de stablecoins	87,98	-26,03 %	+13 %	0,2 %	NS
Marshall Wace (4,6 %)	96,23 / 84,33	+18,84 %	232,2	...
The Vanguard Group (2,4 %)	+7,12 %	21.496			NS
COCA COLA CO - KO	89,06	92,49 / 65,35	49100	2,12	7,46	Les mini-formats et les produits zéro ont soutenu la croissance dans certaines zones géographiques au premier trimestre même si un effet calendaire a joué.	A→11024 %
Boissons	91,10	+29,39 %	+2 %	2,4 %	26,9
Berkshire Hathaway (9,25%)	92,49 / 88,95	+27,39 %	14100	15-06-2026	25,4
The Vanguard Group (8,09%)	-2,24 %	383.179	15050	0,45 (A)	8,52
ELI LILLY - LLY	1176,10	1292,65 / 712,05	85178	7	31,30	Grace à l'envolée de ses anti-obésité le laboratoire américain a publié des résultats supérieurs aux attentes au deuxième trimestre et relevé ses prévisions annuelles. Le dossier d'homologation du retatrutide va être bientôt déposé auprès de la FDA.	A→140019 %
Pharmacie	1255,40	+60,19 %	+31 %	0,6 %	33,6
E Lily Endowment Inc (fondation)	1264,73 / 1171,71	+9,44 %	30901	15-08-2025	26,1
The vangiar Group	-6,32 %	1.117.483	39885	1,28 (A)	13,35
EXXONMOBIL - XOM	156,44	168,64 / 136,01	399662	4,16	59,15	ExxonMobil profite du rachat du producteur américain Pioneer (pour 60 Mds $), aussi présent dans le Permien. Elle va bénéficier des énormes découvertes au Guyana.	A→19021 %
Raffinage de pétrole	165,11	+14,66 %	+20 %	2,7 %	15,2
Vanguard Group (6,8 %)	165,22 / 156,14	+14,66 %	43976	15-05-2026	15,4
Black Rock (4,22%)	-5,25 %	643.268	40185		1,68
GE AEROSPACE US - GE	342,73	388,84 / 268,29	48400	1,84	17,29	Le motoriste a relevé ses objectifs annuels. Il table dorénavant sur un résultat opérationnel ajusté de 10,55 à 10,27 Mds $ et un bénéfice par action ajusté de 7,65 à 7,85 $ cette année.	A→43025 %
Conglomerat	348,37	+25,38 %	+14 %	0,5 %	46,3
The Vanguard Group (8%)	356,38 / 339,61	+11,27 %	8510	06-07-2026	40,1
BlackRock (5,2%)	-1,62 %	357.583	9440	0,40 (A)	7,56
HOME DEPOT - HD	328,61	426,75 / 289,10	171430	9,27	12,88	Le groupe a présenté des chiffres supérieurs aux attentes au deuxième trimestre et a maintenu ses prévisions annuelles. Le groupe tient bon en attendant le réveil de l'immobilier	A→40022 %
Distribution spécialisée	335,61	-19,51 %	+4 %	2,8 %	22,0
The Vanguard Group (6,73%)	342,22 / 327,88	-4,50 %	14877	04-06-2026	20,5
SSga Funds Mgt (4,53 %)	-2,09 %	327.663	15802	1,98 (A)	2,22
JP MORGAN - JPM	354,22	366,50 / 279,10	196470	6,34	133,14	La forte rentabilité de la première banque américaine (20% en 2025) justifie une forte prime sur l'actif net tangible de 107,56 dollars par action fin 2025.	A→42019 %
Banque	351,58	+18,36 %	+8 %	1,8 %	16,0
Vanguard Group (7,3 %)	358,35 / 352,23	+9,93 %	60090	06-07-2026	15,7
SSgA Fund Management (4,6 %)	+0,75 %	949.137	61500	1,28 (A)	NS
LINDE - LIN	485,35	548,20 / 387,78	35900	6,45	82,48	Le groupe a publié de bons résultats trimestriels affichant une hausse de 8 % des ventes et du résultat opérationnel.	A→62529 %
Gaz industriels et médicaux	487,57	+0,55 %	+6 %	1,3 %	27,1
Vanguard: 8,7%	494,50 / 481	+13,83 %	8300	04-06-2026	25,2
BlackRock: 4,5%	-0,46 %	224.400	8900	1,60 (A)	6,86

ADIDAS - ADS
Equipement sportif	153,10	196,40 / 129,95		3,67	31,67	Adidas a déclaré des résultats supérieurs aux attendes pour le premier trimestre 2026, confirmant sa bonne santé dans un contexte difficile, entre droits de douane, devises mouvantes et concurrence féroce.	A→20031 %
Groupe Bruxelles Lambert (7,62%)	154,45	-9,22 %	26517	2,4 %	16,6
Flossbach von Storch (3,57%)	156,50 / 149,90	-9,44 %	+7 %	08-05-2026	13,8
	-0,87 %	27,558	1750	2,06 (T)	1,13
ADYEN - ADYEN	1079,60	1600,80 / 772,40	2828	0	167,80	Le spécialiste néerlandais des paiements dématérialisés s'attend à ce que son chiffre d'affaires bondisse de plus de 20 % en 2026, malgré une conjoncture internationale morose.	A→125016 %
Paiements électroniques	1074	-25,03 %	+20 %	NUL	28,0
Baillie Gifford & co (5,6%)	1093,80 / 1064,40	-21,48 %	1230	...	22,9
Pieter van der Does (3%)	+0,52 %	33,435	1508		NS
ALLIANZ - ALV	445,20	452,90 / 338,80	189640	18,50	164,88	Pour 2026, l'assureur vise un bénéfice opérationnel entre 16,4 et 18,4 milliards d'euros, après 17,37 milliards en 2025. La valeur économique ressortait à 257 euros par action fin juin 2026.	A→51015 %
Assurance	440,80	+22,31 %	+1 %	4,2 %	14,5
Vanguard (3,6%)	452,90 / 441,30	+14,01 %	11650	08-05-2026	13,7
Norges (2,3%)	+1 %	169,362	12325	12,59 (T)	NS
AMADEUS - AMS	58,20	73,02 / 46,21		1,62	11,55	Les voyants restent au vert grâce à la poursuite de la croissance du trafic aérien mondial. Le titre traverse néanmoins un trou d'air, comme l'ensemble des valeurs du secteur des logiciels.	A→7529 %
Système réservation en ligne	57,26	-19,81 %	7200	2,8 %	15,9
MFS Investment Manag.: 5,1%	58,44 / 56,90	-7,38 %	+7 %	01-07-2026	15,2
Gov. of Singapore Invest.: 5%	+1,64 %	26,219	1550	0,82 (A)	3,90
ASM INTERNATIONAL - ASM	827,40	1092,50 / 400,50	3950	4,18	81,80	Le fabricant de machines de production de semi-conducteurs ambitionne de dépasser les 4 milliards d'euros de chiffres d'affaires en 2026.	A→105027 %
Fabrication industrielle	830,40	+101,22 %	+24 %	0,5 %	37,9
Tokyo Electron Ltd. (5,5%)	850,80 / 815	+59,85 %	1061	13-05-2026	30,7
BlackRock Inc. (5,1%)	-0,36 %	40,789	1310	2,76 (T)	9,96
ASML HOLDING - ASML	1486,40	1741 / 611,80	39190	8,52	50,45	Le fabricant de machines de production de puces électroniques devrait voir son chiffre d'affaires croître de 20 % en 2026, malgré les restrictions à l'exportation vers la Chine.	A→200035 %
Fabricant de semi-conducteurs	1506	+125,14 %	+20 %	0,6 %	46,7
Capital Res. & Man. (5,8%)	1541 / 1478,20	+61,32 %	12181	27-07-2026	35,6
The Vanguard Group (2,5%)	-1,30 %	576,943	16050	1,60 (A)	14,46
BANCO SANTANDER - SAN	12,54	13,12 / 7,99	63080	0,27	9,49	La banque vise une hausse de plus de 10% chaque année de son bénéfice net par action pendant trois ans. Actif net tangible de 6,32 euros fin juin 2026.	A→1520 %
Banque	12,55	+55,55 %	+1 %	2,2 %	11,8
The Vanguard Group (3,5%)	12,82 / 12,50	+24,55 %	15615	30-04-2026	10,3
Dodge & Cox (3,2%)	-0,06 %	184,233	17940	0,10 (S)	NS
BAYER - BAYN	48,48	53,92 / 25,78	45546	0,11	26,40	L'Ebitda est au dessus des attentes au premier trimestre 2026 grâce à l'amélioration de la rentabilité de Cropsciences. L'objectif annuel d'une stabilité des ventes et des bénéfices est confirmé. De nouvelles décisions dans le procès du glyphosate sont attendues en juin.	E
Pharmacie /Chimie	48,04	+70,61 %	-0 %	0,2 %	11,1
Temasek Holdings 3,5%	49,93 / 47,54	+30,99 %	4386	27-04-2026	10,3
Harris Associates 3%	+0,92 %	47,628	4598	0,08 (T)	1,75
DEUTSCHE TELEKOM - DTE	28,19	34,36 / 23,53	122298	1,13	15,74	L'opérateur historique allemand bénéficie de la bonne santé de sa filiale américaine T-Mobile, qui continue de gagner un grand nombre d'abonnés.	V
Opérateur télécom	28,94	-11,07 %	+3 %	4 %	12,7
Etat allemand (31,90%)	29,34 / 27,77	+1,92 %	10748	02-04-2026	11,3
	-2,59 %	138,277	11895	1 (D)	2,18

ZONE EURO

ASTRAZENECA (GBP) - AZN	121,14	157,30 / 107,84	64189	2,40	28	Le laboratoire britannique a publié des résultats	A
Pharmacie-santé	122,28	+2,31 %	+9 %	2 %	15,3	semestriels solides et confimé ses objectifs tant	→
BlackRock IM	124,76 / 120,16	-12,07 %	11039	06-08-2026	14,1	annuels qu'à horizon 2030. Le news flot va être très	170
Wellington Management	-0,65 %	187,702	11495	0,80 (A)	0,34	dense dans les 18 prochains mois.	40 %
BP PLC (GBP) * - BP	5,15	6,09 / 3,90	177342	0,26	3	La société a annoncé d'importantes charges liées à	A
Expl.- Raffinage de pétrole	5,47	+20,08 %	-6 %	5 %	13,6	des dépréciations d'actifs. La restructuration est en	→
The Vanguard Group (3,99%)	5,48 / 5,13	+19,29 %	7591	14-05-2026	13,2	cours (économie et cessions d'actifs) portera ses	6,70
Norges Bank Inv. (3,36%)	-5,81 %	100,170	7711	0,06 (A)	0,14	fruits.	30 %
DIAGEO (GBP) * - DGE	17,02	21,09 / 13,51	19000	0,55	4,88	Les résultats annuels et le séminaire investisseurs qui les a accompagnés le 6 août ont rassuré, malgré	E
Bière et spiritueux	17,18	-16,96 %	-3 %	3,2 %	10,4	une contreperformance persistante aux Etats-Unis.
Capital Research & M. (5,43%)	17,77 / 16,93	+6,52 %	3650	16-04-2026	9,8	Le directeur général a annoncé un plan d'économies d'1 milliard de dollars.
Artisan Partners (5,03%)	-0,70 %	3.828.387	3850	0,20 (A)	3,09
GLAXOSMITHKLINE (GBP) - GSK	18,52	22,82 / 14,40	33817	0,68	405	Les revenus trimestriels en hausse de 5 % sont conformes aux attentes alors que le résultat d'exploitation les dépasse, en partie grâce à des éléments exceptionnels. Les objectifs annuels sont confirmés.	E
Pharmacie-santé	19,17	+24,05 %	+4 %	3,7 %	10,5
Capital Research &M (3,7%)	19,22 / 18,52	+24,05 %	7215	14-05-2026	9,6
The Vanguard Group (3,3%)	-3,18 %	74.328	7855	0,17 (A)	0,45
INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP (GBP) - IHG	162,90	175,70 / 86,18	2270	2	-12,75	Le britannique très présent aux Etats-Unis et en Chine (fin des restrictions) devrait poursuivre son redressement entamé en 2021 car les voyageurs sont au rendez-vous.	VP
Hôtellerie	158,40	+82,38 %	+6 %	1,2 %	39,9
Boron Inv. (4%)	165,95 / 159,85	+56,64 %	720	09-04-2026
Bls Global Equities (1%)	+3,09 %	28.587		0,93 (S)
NESTLÉ (FS) - NESN	78,52	87,09 / 70,29	89610	3,15	12,98	Le Suisse table sur une croissance organique d'environ 3% à 4% cette année, avec une amélioration de la marge opérationnelle récurrente et un FCF supérieur à 9 milliards de FS. Une société commune avec Platinum Equity va lui permettre de sortir en partie des eaux.	A
Alimentation	79,68	+5,89 %	0 %	4 %	20,1		→
UBS AM (4,3%)	80,79 / 77,86	-0,28 %	10070	20-04-2026	18,2		100
The Vanguard Group (3,3%)	-1,46 %	202.308	11125	2,02 (T)	2,83		27 %

EUROPE HORS ZONE EURO
GBP : livre sterling ; FS : franc suisse ; USD : dollar.

Shell, la pharmaceutique Novartis et le groupe de spiritueux Diageo, qui publient leurs comptes en dollars, seules les données par action sont en monnaie locale. Vous pouvez vous reporter aux données de la page V de cote pour obtenir des précisions sur les différentes données fournies dans cette cote. Les cours sont arrêtés en clôture du jeudi soir. Changement de conseil

Changement de conseil

ÉTATS - UNIS

VARIATION ACTIVITÉ DIVIDENDE VALORISATION COMMENTAIRE ET CONSEIL

MCDONALD'S - MCDRestauration rapideVanguard Group (9%)BlackRock Fund Advisors (4,81%)	260,06270,95273,42 / 259,85-4,02 %	341,75 / 259,85-16,49 %-14,91 %184.029	28570+6 %92189987	7,512,9 %02-06-20261,58 (A)	020,018,58,19	Le géant mondial de la restauration rapide a légèrement dépassé les attentes lors du premier trimestre. Les prix record du boeuf haché aux Etats-Unis sont à surveiller de près.	A→36540 %
META PLATFORMS - METAMédiasMark Zuckerberg (14,3%)Vanguard (7,8%)	571,10549,90593,34 / 546,30+3,86 %	790,80 / 520,26-23,59 %-13,48 %1.254.162	253966+26 %8242588376	1,930,3 %15-06-20260,45 (A)	82,4817,816,75,04	Les résultats du premier trimestre de la maison mère de Facebook, Instagram et WhatsApp ont déçu, le groupe relevant ses objectifs d'investissement sans que cela ne se traduise en croissance attendue.	V
MICROSOFT - MSFTLogicielsVanguard Group (8,15 %)Blackrock (6,84 %)	505,06483,24506,48 / 481,86+4,52 %	553,72 / 349,20-0,33 %3.751.805	384000+16 %152000180000	3,600,7 %20-08-20260,77 (A)	59,4426,022,49,56	Le titre du conglomérat technologique cède désormais près de 30% depuis son pic historique, le marché s'inquiétant de la trajectoire hors de contrôle des dépenses d'investissement liées à l'IA.	A→57013 %
NETFLIX - NFLXMédiasVanguard (7,12%)Capital Research (6,68%)	79,8479,5982,45 / 79,02+0,31 %	126,71 / 65,08-34,74 %-14,85 %336.190	51403+14 %1535016196	0,270,3 %...	6,2822,420,86,56	Les prévisions financières s'avèrent inférieures aux attentes des investisseurs. Le flux de trésorerie disponible est toutefois à un niveau record.	A→9519 %
NEWMONT MINING - NEMMine d'orVanguard Group (6,87%)	132,29131,58135,29 / 129,16+0,54 %	135,29 / 72,23+82,75 %+32,49 %104.992	28775+27 %1127012100	1,030,8 %...	30,5712,812,03,40	Le groupe a enregistré l'an dernier des résultats record avec notamment un flux de trésorerie disponible de 7,3 Mds$ et un bénéfice net ajusté de 7,6 Mds$ (contre 4 Mds$ un an plus tôt).	A→1406 %
NIKE - NKEEquipements sportifsVanguard Group (6,91%)Fidelity (4,74%)	38,4440,7641,34 / 38,17-5,69 %	79,13 / 38,17-50,76 %-39,66 %46.109	45870-1 %25003210	1,594,1 %01-06-20260,35 (A)	12,4818,314,31,03	Si l'équipementier sportif a dévoilé des résultats du quatrième trimestre meilleurs que prévu en termes de marge brute, c'est en raison du remboursement par l'Etat fédéral des tarifs imposés par Donald Trump. Les prévisions sont prudentes.	V
NVIDIA - NVDAFabricant de semi-conducteursVanguard Group : 7,79%FMR : 6,93%	227,98214,72230,47 / 207,25+6,18 %	236,54 / 164,07+25,54 %+22,24 %570.865	393662+82 %219184308646	0,650,3 %04-06-20260,21 (A)	6,4625,618,21,13	Bien que disposant d'une avance technologique considérable, le concepteur de puces est confronté à une concurrence grandissante sur le créneau des processeurs graphiques.	AS→28023 %
ORACLE - ORCLEditeur de logicielsLawrence J. EllisonCapital Research & Mgt. Co.	151,94146,47153,83 / 141,25+3,73 %	345,72 / 114,50-35,57 %-22,05 %437.659	85200+27 %23500	1,891,2 %10-07-20260,43 (A)	10,5024,921,76,33	S'il nourrit de grandes ambitions dans le cloud, l'endettement du groupe atteint des records tandis que le retour sur investissement apparaît incertain à ce stade.	E
PFIZER - PFEPharmacieVanguard group (8,5 %)SSgA Fund management (5,1 %)	28,0228,0728,58 / 27,81-0,18 %	28,75 / 23,58+11,77 %+12,53 %159.698	61178-2 %1697216204	1,756,2 %24-07-20260,37 (A)	15,109,59,93,36	Le laboratoire a affiché un chiffre d'affaires nettement supérieur aux attentes au 1er trimestre et a confirmé son objectif annuel de facturations entre 59,5 et 62,5 milliards (contre 62,7mds en 2025).	E
PROCTER & GAMBLE - PGProduits d'hygiène et de toiletteThe Vanguard Group (9,2%)BlackRock (6,79 %)	143,14144,68146,80 / 142,71-1,06 %	167,25 / 137,62-8,80 %-0,12 %333.316	89400+3 %1700018000	4,453,1 %24-07-20260,93 (A)	23,5519,618,54,00	Au terme des neuf premiers mois, le groupe vise une croissance interne annuelle de son chiffre d'affaires de 0 à 4%. La hausse des cours du pétrole pourrait lui coûter de l'ordre d'1 milliard de dollars l'exercice prochain.	E
SALESFORCE - CRMServices info, logiciels, mat.FMR LLC (4,3 %)Vanguard Group (7,7 %)	252,05209,17254,48 / 198,95+20,50 %	269,11 / 146,32+0,76 %-4,85 %250.517	45600+10 %1020011400	1,250,5 %...	69,3929,022,05,34	Malgré des performances toujours solides, Salesforce fait les frais de la méfiance du marché à l'égard des éditeurs de logiciels, qu'il considère menacés par l'IA.	E
SLB (EX-SCHLUMBERGER) US - SLB USServices pétroliersThe Vanguard Group (7,2%)SSgA Funds (5,11 %)	55,0153,8755,88 / 51,98+2,12 %	58,82 / 31,64+52,89 %+43,33 %78.499	36444+2 %38664829	1,172,1 %03-06-20260,30 (A)	15,9020,416,62,35	Malgré les perturbations de court terme dans les pays touchés par la guerre au Moyen-Orient, la société sera soutenue à moyen terme par la hausse des prix du baril	A→6518 %
TESLA - TSLAConstructeur automobileElon Musk: 12,8%Vanguard: 7,1%	354,81362,86363,24 / 342,53-2,22 %	498,83 / 297,38+1,49 %-21,10 %367.587	105000+11 %35005400	0NUL...	23,35NSNS3,41	Les résultats du deuxième trimestre ont été très inférieurs aux attentes. Le marché s'est également inquiété de l'envolée des investissements.	E
WALMART - WMTDistributionWalton Enterprises (47,80%)Famille Walton (2,7%)	102,63103,70106,59 / 102,27-1,03 %	135,16 / 102,15-10,80 %-7,88 %816.738	752696+6 %2314525587	0,981 %21-08-20260,21 (T)	1235,531,81,14	L'action a chute après les résultats du 2e trimestre.Les ventes ont déçu mais le groupe a relevé ses prévisions annuelles de ventes et de résultat opérationnel.	A→13027 %
WALT DISNEY - DISMédias et loisirsVanguard Group (6,9%)BlackRock (4,3%)	106,82107,78111,87 / 106,74-0,89 %	119,78 / 92,19-9,54 %-6,11 %185.494	101433+7 %1046812184	1,381,3 %30-06-20260,64 (A)	60,0715,514,32,21	Walt Disney s'est fixé l'objectif d'un bénéfice net par action d'environ 6,64 dollars au titre de l'exercice 2026, soit légèrement plus que les 5,9 dollars dégagés en 2025.	A→13022 %

FERRARI - RACE	355,80	431,20 / 269	7600	3,60	14,70	Le deuxième trimestre a marqué une accélérationpar rapport au premier aussi bien au niveau desventes que du résultat opérationnel et du résultatnet.	A→41517 %
Constructeur automobile	371,10	-12,17 %	+6 %	1 %	36,9
Exor: 22,9%	373 / 350,80	+11,64 %	1720	20-04-2026	8,7
Piero Ferrari: 9,7%	-4,12 %	68.998	1850	3,07 (T)	9,14
IBERDROLA - IBE	20,06	22,08 / 15,33	45500	0,75	7,41	L'énergéticien a confirmé fin juillet ses objectifs2026, visant une augmentation de son bénéfice netcourant nettement supérieure à 8%. Il a aussiannoncé l'achat du distributeur finlandais Caruna pour 5 milliards.	A→2525 %
Production d'électricité	20,05	+23,75 %	-0 %	3,7 %	20,1
Qatar Invest. Authority (7,09%)	20,22 / 19,89	+8,64 %	6700	06-07-2026	18,9
BlackRock (4,66%)	+0,05 %	135.562	7100	0,35 (A)	4,24
INDITEX - ITX	57,70	59,42 / 41,24	42590	1,93	6,50	Inditex a bouclé le premier trimestre 2026 avec unprofit net de 1,38 milliard d'euros (+5,4 %), pour unchiffre d'affaires de 8,75 milliards, en progrès de 8,8% (hors change).	A→6818 %
Textile, habillement	58,22	+32,52 %	+7 %	3,3 %	26,4
Pontegadea Inversiones(50,01%)	58,88 / 57,36	+2,41 %	6800	29-04-2026	24,3
Partler Participaciones (9,28%)	-0,89 %	179.831	7405	0,71 (A)	3,95
INFINEON - IFX	57,17	88,83 / 30,82	16285	0,40	13,06	Le fabricant allemand de semi-conducteurs faitpreuve d'enthousiasme quant au dynamisme dumarché de l'alimentation électrique des serveurd'intelligence artificielle.	A→8040 %
Fabricant de semi-conducteurs	55,97	+59,25 %	+11 %	0,7 %	32,9
BlackRock : 7%	58,42 / 53,97	+51,52 %	2284	20-02-2026	20,6
Allianz Global Invest.: 4,8%	+2,14 %	74.660	3531	0,26 (T)	4,88
MERCEDES-BENZ GROUP - MBG	45,59	62,34 / 42,62	130800	3,35	100,09	Les ventes, en nombre de véhicules, ont baissé de 6% au premier semestre en raison de l'accélérationde la chute en Chine où le groupe réalise un quart de ses immatriculations.	E
Constructeur automobile	45,22	-14,41 %	-1 %	7,3 %	8,2
Beijing State: 10%	45,67 / 44,10	-24,10 %	5330	17-04-2026	7,3
Li Shu Fu: 9,7%	+0,84 %	43.904	6000	2,58 (T)
RHEINMETALL - RHM	1173,20	2008 / 900,20	13900	15	105,45	L'actiona a chuté de près de 20 % le 24 juin aprèsl'annonce de la perte d'un important contrat avec'l'Allemagne dans le naval.	A→140019 %
Munitions et véhicules de combat	1155,40	-28,27 %	+40 %	1,3 %	31,4
The Vanguard (3,5%)	1185,40 / 1105,60	-24,84 %	1500	13-05-2026	21,5
Fidelity Mgmt (2,9%)	+1,54 %	53.844	2300	8,47 (T)	3,85
RYANAIR - RY4C	23,15	30,15 / 0,31	15940	0,48	7,44	L'envolée des prix du kérosène a amputé le profittrimestriel de 34 % malgré un nombre plus élevé depassagers. La compagnie prévoit une légère baissedes prix des billets l'été.	E
Transport aérien	23,05	-7,58 %	+3 %	2,1 %	14,5
FIL Investment Advisors (UK) Ltd.(4,98%)	24,38 / 23,01	-21,66 %	1810	07-08-2025	13,1
Oleary Michael/Ryanair (3,96%)	+0,43 %	2.623.085	2000	0,23 (S)	1,50
SAP AG - SAP	189,88	244,30 / 127,50	40200	2,70	40,34	Les perspectives de croissance dans le cloud ont étéjugées décevantes par le marché, qui a lourdementsanctionné le titre, désormais au plus bas depuisjuin 2024.	A→2005 %
Logiciels	188,12	-19,68 %	+9 %	1,4 %	26,7
Investisseurs instit. (33,75 %)	190,80 / 176,82	-8,86 %	8440	06-05-2026	23,2
	+0,94 %	233.268		1,84 (T)	6,18
SYENSQO - SYENS	79,70	83,40 / 41,76	5885	1,62	59,30	Le chimiste a affiché une chute de 16,5% de sonEbitda au 1er trimestre 2026. Les prévisionsannuelles d'une stabilité de l'Ebitda sontconfirmées. Une revue stratégique pour la divisionPerformance & Care (35% des ventes) a été lancée.	A→9215 %
Chimie	79,90	+4,81 %	-4 %	2 %	24,9
Solvac 32 %	81,55 / 78,90	+16,25 %	245	15-05-2025	20,4
	-0,25 %	8.438	284	1,13 (T)	1,78

NOVARTIS (FS) *- NOVN	124,64	131,50 / 96,03	56220	3,80	23,60	Les résultats semestriels ont montrée une forte résistance du laboratoire qui parvient a absorber au deuxième trimestre l'arrivée de génériques de son plus gros produit Entresto et a renoué avec la croissance.	E
Laboratoire pharmaceutique	127,42	+22,22 %	+3 %	3 %	18,1
Famille Sandoz (3,6%)	128,68 / 124,24	+13,72 %	13301	10-03-2026	15,6
Novartis AG (3%)	-2,18 %	253.620	15149	2,41 (T)	4,90
NOVO NORDISK (USD) - NVO	46,26	64,16 / 35,13	44397	1,80	6,80	Le laboratoire danois a affiché un recul conforme aux attentes de ses ventes mais la chute du résultat opérationnel a été moins marquée que prévue en raison d'une performance supérieure aux attentes des anti-obésité.	E
Pharmacie	46,74	-18,04 %	-9 %	3,9 %	13,6
Novo Holding (7,6%)	48,66 / 45,71	-9,08 %	14876	18-08-2025	13,1
Capitak research & m Co (3,8%)	-1,03 %	155.820	15322	0,41 (A)	3,91
RIO TINTO (GBP) - RIO	76,88	83,25 / 45,28	46065	3,48		Le groupe minier a finalisé l'acquisition d'Arcadium Lithium pour un montant de 6,7 Md$. Ses grands projets de développement suivent leur cours le rendant confiant dans la réalisation de ses objectifs.	A→9524 %
Exploitation minière	76,56	+68 %	+8 %	4,5 %	12,4
Aluminium Corp. Of China (14,6%)	78,05 / 75,76	+27,91 %	10110	14-08-2025	12,5
	+0,12 %	96.045	10077	2,22 (A)	0,25
ROCHE (FS) - ROP	364	375,80 / 291	62951	10	42	Les résultats trimestriels en hausse de 6 %,à changes constants, sont ressortis 2 % en dessous des attentes. L'objectif pour 2026 d'une progression organique de 7% à 9% du bénéfice par action, a été confirmé.	A→42517 %
Pharmacie	375,60	+12,38 %	+3 %	2,7 %	17,9
Familles Hoffmann (45%)	375,80 / 361,60	+12,38 %	16251	12-03-2026	16,9
	-3,09 %	255.733	17408		4,32
SHELL (GBP) * - SHEL	33,11	35,91 / 25,54	269190	1,12	21,85	La compagnie a indiqué que sa production de gaz allait être moins élevée à cause des frappes au Moyen-Orient, mais ses profits liés au pétrole seront plus importants	A→4021 %
Compagnie pétrolière intégrée	34,05	+22,16 %	+19 %	3,4 %	10,2
The Vanguard Group (3,89%)	34,23 / 33,05	+21,13 %	20452	13-11-2025	10,2
Norges Bank Inv. (3,03%)	-2,53 %	183.502	19491	0,27 (A)	0,15
SIKA (FS) - SIIKA	191,55	197,60 / 120,35	11170	4,50	43,61	Le chimiste du bâtiment réalise 70 % de ses ventes sur des produits en phase avec la « durabilité. Ses débouchés en sommeil en Asie commencent leur réveil, à l'exception de la Chine.	A→22015 %
Matériaux de construction	185,80	+2,57 %	-0 %	2,3 %	26,7
Actionnaires institutionnels :	194,05 / 185,85	+17,80 %	1150	27-03-2025	25,6
47,4%	+3,09 %	29.332	1200	2,97 (D)	2,91
Management : 5,54%

*Pièces cotées uniquement le jeudi

BE0003565737	KBC......	132.4	+1.3	+30.3
BE0003604155	LOTUS BAKERIES......	12780	-	+53.6
BE0165385973	MELEXIS......	66.2	+1.8	-3.7
BE0003853703	MONTEA......	65.5	-	-4.1
BE0003717312	SOFINA......	248.4	+2.0	-5.0
BE0003470755	SOLVAY SA......	25.76	+0.9	-8.5
BE0974464977	SYENSQO......	81.35	+1.8	+7.2
BE0003739530	UCB......	216.5	-2.3	+8.0
BE0974320526	UMICORE (D)......	23.72	+3.3	+75.6
BE0974349814	WAREHOUSES DE PAUW..	21.34	+0.4	-3.3
TOKYO (TOPIX 30)
JP3242800005	CANON......	4686	+2.0	+7.5
JP3783600004	EAST JAPAN RAILWAY......	3578	+1.1	-1.8
JP3854600008	HONDA MOTOR......	1702.5	-2.9	+2.3
JP3726800000	JAPAN TOBACCO......	6948	-0.5	+47.1
JP3228600007	KANSAI ELEC. POWER...	2612.5	+0.1	+25.2
JP3496400007	KDDI......	2922	+0.2	+12.9
JP3304200003	KOMATSU LTD......	7538	+6.7	+48.5
JP3898400001	MITSUBISHI CORP......	4786	-0.2	+44.6
JP3899600005	MITSUBISHI ESTATE......	3827	+3.8	+20.4
JP3902900004	MITSUBISHI UFJ FIN......	3658	+4.3	+61.3
JP3756600007	NINTENDO......	8993	+4.6	-33.0
JP3381000003	NIPPON STEEL CORP......	677	+2.7	-78.3
JP3672400003	NISSAN MOTOR......	321	-4.5	-4.5
JP3762600009	NOMURA HOLDINGS......	1642	+7.0	+53.7
JP3735400008	NTT......	168.6	+1.5	+7.2
JP3866800000	PANASONIC......	4414	+2.6	+187.8
JP3371200001	SHIN-ETSU CHEMICAL......	6001	-0.8	+30.5
JP3435000009	SONY......	3928	+3.8	-5.2
JP3463000004	TAKEDA PHARMA......	5800	+0.6	+30.9
JP3585800000	TOKYO ELEC. POWER......	528.1	-3.9	-29.5
AUTRES PLACES
CANADA - TORONTO
CA06849F1080	BARRICK GOLD......	65.59	+2.7	+81.2
CA0977518616	BOMBARDIER......	325.39	-3.4	+103.0
AUSTRALIE - SYDNEY
AU000000BHP4	BHP BILLITON......	56.17	+0.0	+30.6
AU000000RIO1	RIO TINTO......	173.05	+0.0	+49.9
AFRIQUE DU SUD - JOHANNESBOURG
GB00BTK05J60	ANGLO AMERICAN......	917.13	+5.7	+69.6
ZAE000018123	GOLD FIELDS......	768.97	+6.1	+34.8
ZAE000015228	HARMONY GOLD......	340.96	-2.7	+48.6
ZAE000083648	IMPALA PLATINUM...	229.26	+2.3	+45.2
ZAE000006284	SAPPI......	14.1	-10.1	-52.2
ZAE000006896	SASOL......	181	-8.5	+51.7
ZAE000109815	STANDARD BANK......	316.7	-0.2	+26.1
SUEDE - STOCKHOLM
CH0012221716	ABB LTD......	947.2	+0.1	+47.4
SE0000103814	ELECTROLUX......	28.11	-6.5	-50.9
SE0000108656	ERICSSON B......	96.76	+0.1	+28.4
SE0000106270	HENNES & MAURITZ......	174.95	-4.2	+23.8
SE0000108227	SKF......	277.8	+5.8	+13.3
SE0000115446	VOLVO......	348.4	+1.6	+19.2
FINLANDE - HELSINKI
FI0009000681	NOKIA......	9.06	+3.4	+146.9
NORVEGE - OSLO
NO0005052605	NORSK HYDRO......	93.24	+1.4	+41.6
NO0010096985	EQUINOR......	386.4	-3.2	+58.4
NO0010208051	YARA INT'L......	446.4	-0.8	+22.8
DANEMARK - COPENHAGUE
DK0060102614	NOVO NORDISK......	295.5	-1.8	-17.6

LA COTE / Bourses étrangères

NEW YORK (DJ INDUSTRIALS)
ISIN	VALEUR	28-08	VAR. SEM.	VAR. 52 S
US88579Y1010	3M CO......	174.95	-3.3	+11.0
US0231351067	AMAZON.COM......	265.64	+2.0	+14.7
US0258161092	AMERICAN EXPRESS......	334.13	-0.7	+2.2
US0311621009	AMGEN......	432.51	-1.7	+51.4
US0378331005	APPLE......	321.13	+3.7	+38.1
US0970231058	BOEING......	209.2	-1.8	-11.4
US1491231015	CATERPILLAR......	808.35	-0.7	+85.9
US1667641005	CHEVRON......	200.84	-2.7	+26.1
US17275R1023	CISCO SYSTEMS......	111.25	+0.5	+60.2
US1912161007	COCA-COLA CO......	89.67	-1.2	+31.2
US38141G1040	GOLDMAN SACHS......	1047.36	+3.5	+39.4
US4370761029	HOME DEPOT......	329.49	-2.6	-19.1
US4385162056	HONEYWELL TECNOLOIES INC 216.91		-0.6	-51.0
US4592001014	IBM......	237.67	+0.4	-3.3
US4781601046	JOHNSON & J......	266.51	-1.8	+51.9
US46625H1005	JPMORGAN CHASE......	357.68	+1.6	+18.8
US5801351017	MCDONALD'S......	263.76	-2.3	-15.5
US58933Y1055	MERCK & CO......	147.6	-4.3	+77.4
US5949181045	MICROSOFT......	514.88	+6.0	+1.0
US6541061031	NIKE......	39.24	-4.5	-49.7
US67066G1040	NVIDIA......	226.42	+5.3	+25.7
US7427181091	PROCTER & GAMBLE......	143.55	-0.3	-7.8
US79466L3024	SALESFORCE.COM......	260.75	+23.8	+2.4
US8243481061	SHERWIN WILLIAMS......	344.62	-1.0	-5.9
US89417E1091	TRAVELERS COS. INC......	369.27	+1.0	+36.6
US91324P1021	UNITEDHEALTH GRO......	395.79	+0.7	+30.9
US92343V1044	VERIZON COMM......	50	+1.1	+13.8
US92826C8394	VISA......	382.58	+3.1	+9.4
US9311421039	WALMART......	103.03	+0.6	-10.5
US2546871060	WALT DISNEY......	107.99	-0.2	-8.2
NEW YORK (NASDAQ 100)
US00724F1012	ADOBE SYSTEMS......	292.75	+5.8	-17.3
US0079031078	ADVANCED MICRO DEVICE 477.51		+2.7	+183.3
US0090661010	AIRBNB......	190.33	+1.1	+45.9
US00971T1016	AKAMAI TECH......	109.17	-0.9	+39.3
US02079K3059	ALPHABET A......	347.97	+0.8	+64.4
US02079K1079	ALPHABET C......	344.33	+0.6	+62.1
US0231351067	AMAZON.COM......	265.64	+2.0	+14.7
US0311621009	AMGEN INC......	432.51	-1.7	+51.4
US0378331005	APPLE......	321.13	+3.7	+38.1
US0382221051	APPLIED MATERIALS......	473.44	-2.3	+186.5
USN070592100	ASML HOLDING......	1736.15	-0.5	+127.4
US0527691069	AUTODESK INC......	259.73	+1.8	-10.0
US0530151036	AUT. DATA PR......	286.46	+1.7	-5.8
US09062X1037	BIOGEN IDEC......	217.57	-0.4	+64.0
US09857L1089	BOOKING......	205.62	-2.8	-9.1
US11135F1012	BROADCOM......	373.08	+1.5	+20.9
US17275R1023	CISCO SYSTEMS......	111.25	+0.5	+60.2
US20030N1019	COMCAST CLASS A......	26.89	-0.1	-19.9
US22160K1051	COSTCO WHOLESALE......	947.13	-0.2	+0.2
US2567461080	DOLLAR TREE......	127.64	-2.3	+13.5
US2786421030	EBAY......	104.12	-0.5	+12.2
US30212P3038	EXPEDIA......	327.43	+0.3	+52.5
US3364331070	FIRST SOLAR......	206.03	-5.3	+4.6

US34988V1061	FOSSIL......5.34	-6.5	+76.8
US3755581036	GILEAD SCIENCES......146.28	-0.8	+30.0
US4581401001	INTEL CORPO......91.8	+1.8	+268.2
US46120E6023	INTUITIVE S......371.49	-2.3	-21.6
US5007541064	KRAFT HEINZ COMPANY..25.19	-2.1	-8.9
US5128073062	LAM RES. CORP......315	+3.3	+202.6
US5738741041	MARVELL TECHNO......221.93	-5.6	+187.4
US5770811025	MATTEL......15.17	+3.1	-17.8
US30303M1027	META......585.17	+5.7	-22.1
US5950171042	MICROCHIP TECH......74.34	-1.7	+13.9
US5951121038	MICRON TECHNOLOGY....937.5	-2.6	+668.4
US5949181045	MICROSOFT......514.88	+6.0	+1.0
US64110L1061	NETFLIX......82.24	+2.3	-33.2
US67066G1040	NVIDIA CORP......226.42	+5.3	+25.7
NL0009538784	NXP SEMICONDUCTORS223.85	-0.4	-6.4
US6974351057	PALO ALTO......367.33	+4.6	+92.3
US70450Y1038	PAYPAL HOLDINGS......54.01	-13.7	-22.9
US7134481081	PEPSICO......140.63	-1.8	-4.3
US7475251036	QUALCOMM INC......164.19	+2.0	+2.1
US8552441094	STARBUCKS......107.69	+1.5	+22.4
US88160R1014	TESLA......354.35	-2.0	+2.4
US8825081040	TEXAS INSTRUMENT......262.46	-0.4	+28.6
US8725901040	T-MOBILE US......179.74	-3.0	-28.3
US92343E1029	VERISIGN......298.81	+6.4	+9.9
US92532F1003	VERTEX PHARMA......543.15	-1.7	+38.5
US9831341071	WYNN RESORTS......95.29	-5.6	-24.8
FRANCORT (DAX 40)
DE000A1EWW0	ADIDAS......154.8	+0.7	-8.8
NL0000235190	AIRBUS......202.8	-0.6	+13.5
DE0008404005	ALLIANZ......453.2	+2.7	+25.3
DE000BASF111	BASF......52.56	+1.3	+14.5
DE000BAY0017	BAYER......48.67	+1.8	+74.3
DE0005200000	BEIERSDORF......80.42	+1.1	-19.0
DE0005190003	BMW......62.6	+6.1	-30.6
DE000A1DAHHO	BRENNTAG......61.7	+2.5	+14.9
DE000CBK1001	COMMERZBANK......40.44	+3.8	+25.0
DE0005439004	CONTINENTAL AG......69.74	+1.2	-8.1
DE000DTROCK8	DAIMLER......46.68	+2.6	+15.0
DE0005140008	DEUTSCHE BANK......34.91	+7.8	+15.5
DE0005810055	DEUTSCHE BOERSE......291.3	+3.0	+14.8
DE0005552004	DEUTSCHE POST......56.56	+0.9	+45.0
DE0005557508	DEUTSCHE TELEKOM......28.46	-1.8	-9.3
DE000ENAG999	E.ON......17.88	+2.6	+15.4
DE0005785802	FRESENIUS MED CARE......39.83	-1.0	-7.6
DE0005785604	FRESENIUS SE & CO......45.75	-2.1	-1.3
DE0006602006	GEA GROUP......67.65	+2.8	+7.4
DE0008402215	HANNOVER RUECK......257.4	+2.5	+3.0
DE0006047004	HEIDELBERGMAT......170.8	+7.1	-15.7
DE0006048432	HENKEL......75.76	-0.2	+4.9
DE0006070006	HOCHTIEF......425.4	-0.6	+96.6
DE0006231004	INFINEON TECHNO......57.1	+2.1	+57.2
DE0007100000	MERCEDES BENZ......47.02	+4.2	-12.5
DE0006599905	MERCK KGAA......140.25	+1.7	+30.4
DE000A0D9PTO	MTU AERO ENGINES AG......357.3	+1.5	-6.5
DE0008430026	MUNICH REINSURANCE C518.6	+0.6	-4.9
NL00150025NO	QIAGEN......37.55	-0.1	-5.3
DE0007030009	RHEINMATALL......1154.6	-0.1	-29.5
DE0007037129	RWE......58.96	+2.9	+70.6

DE0007164600	SAP......	191.92	+2.1	-18.8
DE000A12DM80	SCOUT 24......	80.55	+4.3	-27.8
DE0007236101	SIEMENS......	289.9	+3.4	+22.4
DE000ENER6Y0	SIEMENS ENERGY AG......	149.7	-2.4	+62.0
DE000SHL1006	SIEMENS HEALTHINEERS39.58	-1.5	-16.5
DE000SYM9999	SYMRISE......	92.78	+3.0	+12.2
DE0007664039	VOLKSWAGEN......	77.4	+3.2	-22.8
DE000A1ML7J1	VONOVIA SE......	19.82	-1.1	-29.0
DE000ZAL1111	ZALANDO......	24.12	+6.3	-0.6
ZURICH (SMI)
CH0012221716	ABB......	80.1	-0.1	+47.3
CH0012138605	ADECCO......	24.32	+2.4	-4.6
CH0210483332	CIE FIN RICHEMONT......	194.55	+4.7	+37.7
CH0030170408	GEBERIT......	577.8	-0.3	-2.3
CH0010645932	GIVAUDAN......	3322	+1.7	-1.8
CH0012214059	HOLCIM......	73.02	+3.9	+9.0
CH0102484968	JULIUS BAER HLDG......	76.06	+2.1	+29.6
CH0038863350	NESTLE......	78.62	-1.3	+5.0
CH0012005267	NOVARTIS......	123.74	-2.9	+21.9
CH0126881561	SWISS RE NOM......	141.15	+1.3	-2.6
CH0008742519	SWISSCOM......	629	+0.0	+9.5
CH0244767585	UBS......	44.53	+4.8	+36.7
CH0011075394	ZURICH FIN SERVICE......	593.8	+1.3	+2.5
LONDRES (FTSE 100)
GB0009895292	ASTRAZENECA......	119.94	-1.9	+1.5
GB0002634946	BAE SYSTEMS......	20.32	-4.5	+15.2
GB0031348658	BARCLAYS......	4.95	+0.8	+34.1
GB0007980591	BP......	5.16	-5.7	+20.3
GB0002875804	BRITISH AM. TOB......	41.34	+0.2	-0.4
GB0030913577	BT GROUP......	2.06	+1.0	-5.2
GB00BD6K4575	COMPASS GROUP......	30.71	-0.5	+21.1
GB0002374006	DIAGEO......	17.05	-0.8	-17.5
GB0009252882	GLAXOSMITHKLINE......	18.46	-3.7	+26.3
GB0004065016	HAMMERSON PLC......	3.76	+0.0	+30.2
GB0005405286	HSBC HOLDINGS......	15.3	+0.6	+60.2
ES0177542018	IAG......	4.39	+4.3	+13.2
GB0004544929	IMPERIAL BRANDS......	25.25	+1.2	-18.5
GB0033195214	KINGFISHER......	3.13	-2.8	+18.6
GB0008706128	LLOYDS TSB GROUP......	1.1	-0.9	+33.3
GB0031274896	MARKS & SPENCER......	3.95	+3.4	+12.9
GB0006776081	PEARSON......	12.34	+3.7	+13.5
GB00B24CGK77	RECKITT BENCKISER......	51.3	-0.4	-7.0
GB0007188757	RIO TINTO PLC......	76.72	+0.2	+65.4
GB00B7T77214	ROY BK OF SCOTLAND......	6.8	-0.3	+26.5
GB00BP6MXD84	SHELL PLC......	33.4	-1.9	+23.1
GB0008847096	TESCO......	4.55	-0.4	+7.6
GB00BH4HKS39	VODAFONE GROUP......	1.18	+0.9	+33.5
MADRID (IBEX 35)
ES0125220311	ACCIONA......	212	+1.0	+22.3
ES0167050915	ACS......	103.4	-1.5	+59.3
ES0109067019	AMADEUS IT HLDG......	58.14	+1.5	-19.8
ES0113211835	BANCO BILBAO VIZC......	25.04	+0.9	+61.0
ES0113900J37	BANCO SANTANDER......	12.71	+1.3	+54.4
ES0130670112	ENDESA......	42.3	+2.6	+61.6
NL0015001FS8	FERROVIAL......	50.72	-5.7	+7.9
ES0116870314	GAS NATURAL......	29.6	+0.5	+9.0
ES0177542018	IAG......	5.12	+3.6	+14.0
ES0144580Y14	IBERDROLA......	20.28	+1.1	+25.3
ES0148396007	INDITEX......	58.32	+0.2	+34.5

ES0173516115	REPSOL......26.6	-5.0	+90.9
ES0182870214	SACYR VALLEHER......4.3	+0.2	+18.5
ES0178430E18	TELEFONICA......3.63	+0.3	-20.7
MILAN (INDICE S&P MIB)
IT0001233417	A2A......2.35	+3.1	+7.7
IT0003261697	AZIMUT HOLDING......39.12	+2.8	+25.1
IT0000066123	BANCA POP DELL'EMI......14.27	+1.9	+60.7
NL0015435975	DAVIDE CAMPARI MILANO 5.81	-1.4	-11.6
IT0003128367	ENEL......9.49	-0.2	+19.0
IT0003132476	ENI......22.8	-5.6	+50.2
NL0011585146	FERRARI N.V......363.2	-2.0	-11.1
IT0005599938	FICANTIERI......12.52	+0.6	-35.4
IT0001250932	HERA......3.82	-1.3	+3.3
IT0000072618	INTESA SANPAOLO......6.79	+0.4	+25.5
IT0000062957	MEDIOBANCA......27.73	+0.2	+33.4
IT0004176001	PRYSMIAN......122.5	-1.1	+60.2
IT0005495657	SAIPEM......4.47	-0.2	+86.5
NL00150001Q9	STELLANTIS......4.68		-43.0
LU2598331598	TENARIS......23.21	+3.8	+49.3
IT0005239360	UNICREDIT......84.7	+1.9	+28.0

NL0000852564	AALBERTS N.V.	43.56	+1.8	+43.7
NL0011540547	ABN AMRO BANK	41.68	+3.2	+69.7
NL0012969182	ADYEN	1090.4	+1.5	-24.4
BMG0112X1056	AEGON	8.03	+3.5	+19.2
NL0013267909	AKZO NOBEL	61.92	+2.6	+4.4
LU1598757687	ARCELORMITTAL	64.6	+3.2	+126.4
NL0000334118	ASM INTERNATIONAL	825.8	-0.6	+93.7
NL0010273215	ASML HOLDING	1494.4	-0.8	+128.4
NL0011872643	ASR NEDERLAND	72.4	+4.2	+21.4
NL0012866412	BE SEMICONDUCTOR IND.1975	-7.2	+64.9
JE00BRX98089	CVC CAPITAL	14.74	-2.5	-15.9
CH1216478797	DSM FIRMENICH	95.3	+5.0	+13.3
NL0012059018	EXOR	72.9	+2.4	-15.4
NL0000009165	HEINEKEN	72.26	-0.2	+3.6
NL0010801007	IMCD	99.14	+4.0	+3.3
NL0011821202	ING GROUP	30.46	+2.1	+48.0
LU2290522684	INPOST	15.52	+0.1	+21.3
NL0011794037	K. AHOLD DELHAIZE	30.57	-1.5	-10.7
NL0000009538	K. PHILIPS ELECT	23.08	-2.2	-2.2
NL0000009082	K. KPN	4.1	+0.7	+0.8
NL0010773842	NN GROUP NV	78.02	+2.8	+32.7
NL0013654783	PROSUS	38.69	+1.0	-26.2
GB00B2B0DG97	RELX	31.4	+2.4	-22.5
NL0000360618	SBM OFFSHORE	34.1	-1.0	+47.2
GB00BP6MXD84	SHELL PLC	39.15	-1.9	+24.0
GB00BVZK7T90	UNILEVER	55.92	+2.4	-2.1
NL0015000IY2	UNIVERSAL MUSIC GROUP 14.85		+0.8	-39.8
BE0974349814	WAREHOUSES DE PAUW 21.34		-	-3.3
NL0000395903	WOLTERS KLUWER	70.22	-1.4	-35.8
BRUXELLES (BEL 20)
BE0974293251	ANHEUSER-BUSCH	68.28	+1.7	+27.0
BE0003764785	ACKERMANS V.H	279.2	+8.5	+25.1
BE0003851681	AEDIFICA SA	68.35	+0.1	+5.1
BE0974264930	AGEAS	74.75	+3.5	+23.3
LU0569974404	APERAM	46.52	-	+78.1
NL0010832176	ARGEN-X SE	895.2	-0.8	+48.6
BE0974400328	AZELIS GROUP	12.27	+3.6	-5.4
BE0974259880	D'IETEREN GROUP	176.6	-1.0	-6.0
BE0003822393	ELIA GROUP	128.2	+1.3	+28.8
BE0003797140	GBL	73.85	+1.1	-2.7

La cote des obligations

Code Isin

Valeur

Cours de clôture(%)

Clôt, sem. préc.(%)

Coupon couru(%)

Nominal (€)

Code Isin

Valeur

Changes - Matières premières

FR0012558310	OATi 0,1% 01-03-25 IF-I-(A)	/260225	■ 99,8	0,1	1
FR0012517027	OAT 0,5% 25-05-25 IF-I-(A)	/210525	■ 99,5	0,5	1
FR0011982776	OATei 0,7% 25-07-30 IF-I-(A)	■ 100,36	98,25	0,07	1
FR0012938116	OAT 1% 25-11-25 IF-I-(A)	/201125	■ 100	0,99	1
FR0011962398	OAT 1,75% 25-11-24 IF-I-(A)	/201124	■ 99,6	1,73	1
FR0010447367	OAT ei 1,8% 25-07-40 IF-I-(A)	■ 97,76	94,76	0,19	1
FR0000188799	OAT indx 3,15% 25-07-32 IF-I-(A)	■ 110,9	110,9	0,33	1
FR0011461037	OAT 3,25% 25-05-45 IF-I-(A)	83,66	83,42	0,88	1
FR0000186413	OAT ei 3,4% 25-07-29 IF-I-(A)	■ 106,57	105,53	0,35	1
FR0010916924	OAT 3,5% 25-04-26 IF-I-(A)	/220426	■ 100	3,48	1
FR0010870956	OAT 4% 25-04-60 IF-I-(A)	85,7	85	1,41	1
FR0010171975	OAT 4% 25-04-55 IF-I-(A)	86,7	87,79	1,41	1
FR0010371401	OAT 4% 25-10-38 IF-I-(A)	97,85	97,45	3,41	1
FR0010773192	OAT 4,5% 25-04-41 IF-I-(A)	100,98	101,37	1,59	1
FR0010070060	OAT 4,75% 25-04-35 IF-I-(A)	106,1	106,01	1,68	1
FR0000571218	OAT 5,5% 25-04-29 IF-I-(A)	106,5	105,61	1,94	1
FR0000187635	OAT 5,75% 25-10-32 IF-I-(A)	111,9	112,41	4,9	1
FR0000571150	OAT 6% 25-10-25 IF-I-(A)	/221025	■ 100	5,97	1
FR0013154044	OAT Pe--	78,1	77,86	0,34	1
FR0011008705	OATei 1,85% 25-07-27 IF-I-(A)	■ 102,56	101,06	0,19	1

FR0011952621	--(3Q)	/220626	■ 99,98	0,94	1
CAISSE FÉDÉRALE DU CRÉDIT MUTUEL NORD EUROPE
FR0012616894	2,75% 27-04-27 IF--(A)-F	99,63	99,71	0,97	100
FR0012304442	3,4% 22-12-26 IF--(A)	100,21	100,34	2,36	100
FR0011781061	4,25% 27-06-26 IF--(A)	/240626	■ 100,47	4,23	100
CNP ASSURANCE
FR0010167247	TV 11-03-95 Pe-GE-(A)	/060326	■ 99,65	3,59	1.000
FR0010167296	TV Mult. 11-03-99 Pe-GE-(A)	/060326	■ 99,56	2,77	1.000
FR0012317758	4% TV 18-11-99 Pe--(A)	/131124	■ 110,81	3,96	100.000
CRÉDIT AGRICOLE SA (EX: CNCA)
FR0013076346	05-02-26 IF--(Ocp)	/290126	■ 144,76		100
XS1204154410	2,63% 17-03-27 IF--(A)	97,23	97,28	1,21	1.000
FR0012737963	2,7% 15-07-25 IF--(T)	/100725	■ 100	0,65	1
FR0011451889	2,75% 17-04-23 IF--(T)	/120423	■ 99,9	0,66	1
FR0012891992	2,8% 16-10-25 IF--(T)	/131025	■ 99,99	0,69	1
FR0012395689	3% TSR 02-02-25 IF--(T)	/290125	■ 99,98	0,73	1
FR0012304459	3% TSR 22-12-24 IF--(T)	/181224	■ 99,97	0,73	1
FR0011510593	3,15% 19-07-23 IF--(T)	/170723	■ 99,94	0,77	1
FR0010968354	4,05% TSR 22-12-22 IF-I-(T)-F	/191222	■ 100,9	0,99	1
FR0011215938	4,1% 17-04-24 IF--(T)	/120424	■ 99,99	1	1
CRÉDIT INDUSTRIEL ET COMMERCIAL - CIC
FR0000584377	TSDI TME 20-07-99 Pe-GE-(A)-F	/020725	■ 89	3,39	1
EDENRED
FR0012599892	1,38% 10-03-25 IF--(A)	/050325	■ 97,2	1,36	100.000
GROUPAMA
FR0011896513	6,38% 28-11-99 Pe--(T)	/230524	■ 99,65	6,31	100.000
HSBC
FR0000585333	TSDI TMO 22-07-99 Pe-I-(A)-F	/070225	■ 80	1,45	1
PUBLICIS
FR0012384667	1,63% 16-12-24 IF--(A)	/111224	■ 104,62	1,61	100.000

MARCHÉ DE L'OR (EN EURO)SOURCE : LOOMIS	COURS AU28-08-26	COURS AU21-08-26	PRIMESUR L'OR FIN
LINGOTIN 50G	6395.00	6370.00	8.95
LINGOTIN 100G	13500.00	12995.00	2.40
LINGOTIN 250G	31860.00	31490.00	3.83
LINGOTIN 500G	66850.00	61600.00	6.79
LINGOT 1 KG	124400.00	123940.00
NAPOLÉON (20F), 5,80G	724.00	719.00	3.13
DEMI-NAPOLÉON* (10F), 2,90G	410.00	360.00	11.42
PIÈCE SUISSE, 5,80G	735.00	709.80	0.01
SOUVERAIN, 7,32G	928.10	898.80	1.27
20 DOLLARS, 30,09G	4099.00	3640.00	8.81
10 DOLLARS, 15,04G	1930.00	1930.00	2.50
5 DOLLARS*, 7,52G	1000.00	1000.00	6.21
50 PESOS MEXICAINS, 37,49G	4670.00	4600.00	1.41
20 MARKS*, 7,16G	918.80	900.00	2.50
10 FLORINS, 6,05G	775.00	760.00	2.32
5 ROUB. (NICOLAS II)*, 3,87G	195.00	195.00
KRUGERRAND, 31,103G	4054.75	3880.00	4.11
L'ONCE D'OR À LONDRES EN USD	4543.01	4607.67

EDF - ELECTRICIE DE FRANCE
FR0010800540	4,63% 11-09-24 IF--(A)	/060924	■ 100,35	4,6 50.000
FR0014006U00	Pe--	82,61	82,69	0,76 100.000
SECTEUR PRIVÉ
BNP PARIBAS
FR0000572646	TV TMO 07-10-99 Pe-I-(A)-F	■ 93,98	89,01	2,72 1
BPCE (EX- CAISSES D'EPARGNE ET BANQUES POPULAIRES)

EURIBOR(EN POURCENTAGE) LE 28/08/26
	1 MOIS2.283
	6 MOIS2.746
	3 MOIS2.557
	12 MOIS2.956

MARCHÉ DES COMMERCIAUX SOURCE : CPR OR

Titres participatifs

	28-08-26	21-08-26
SPOT	82.16	80.99
ELECTRICITÉ (EURO/MWH)
SPOT BASE	65.33	66.84
SPOT POINTE	0	0
SUCRE (BLANC)

Code 6in

Coupon net

Coupon global

Date de coupon

Nominal

Valeur

Cours de clôture

Clôture semaine précédente

Plus-laut 52 sem.

Plus-bas 52 sem.

Var 52 sem. (%)

	28-08-26	21-08-26
SEPTEMBRE 26	511.3	484.9
NOVEMBRE 26	519.9	475.5

CACAO
(LONDRES. EN LIVRES PAR TONNE)
	28-08-26	21-08-26
SEPTEMBRE 26	4755	4255
DÉCEMBRE 26	4844	4294
CAFÉ (ROBUSTA)
(LONDRES, EN DOLLARS PAR TONNE)
	28-08-26	21-08-26
SEPTEMBRE 26	3490	3600
NOVEMBRE 26	3534	3634
CAFÉ (ARABICA)
(NEW-YORK, EN CENTS PAR LIVRE)
	28-08-26	21-08-26
SEPTEMBRE 26	343.3	365.95
DÉCEMBRE 26	314.9	328.95
AUTRES PRODUITS AGRICOLES
	28-08-26	21-08-26
$COTON^{(1)}$	90.6	87.4
$CAOUTCHOUC^{(2)}$	2.9904	3.2629
$BLÉ À PARIS^{(3)}$	234.5	227.25

	28-08-26	21-08-26
ARGENT (4)	6874	6966
PLATINE (5)	1883.95	1888.95
PALLADIUM À LONDRES	1443.9	1360.95

(1) En cents par LB à New-York (1 T = 2 004,61 LB). (2) Singapour en US Cents par kilo. (3) En Euros la Tonne.

FR0000047797	19,44	19,44	5/13	304,90
FR0000047664	1,41	1,41	8/16	152,45
FR0000047839	4,95	4,95	10/09	152,45
FR0000140063	2,49	2,93	7/14	152,45
FR0000047805	0,29	0,29	5/17	152,45
FR0000047821	9,91	9,91	10/15	152,45
FR0000047789	1,34	1,58	6/17	152,45
FR0000047722	15,26	15,26	11/14	762,25
FR0000140014	21,40	25,17	10/19	152,45
FR0000140030	1,74	2,05	7/16	152,45
FR0000047656	24,41	24,41	10/16	152,45
FR0000140022	17,46	20,54	10/18	152,45
FR0000047607	3,07	3,61	7/15	152,45

Banque de Bretagne 85 Ns......	582	■ 612,90	612,90	550	0,61
BNP Paribas Emp. 7/84 2e tr. 7/87......	127	125,02	145,40	115,94	-13,01
BNP Paribas janv. 85......	127,10	126,45	148,77	115	3,91
BNP Paribas TP 84......	134	■ 134	152	128,50	-0,74
C.I.C. mai 85......	/230525	■ 293
D.I.A.C. mars 85......	/290726	■ 200	200	170,34	8,11
L.B. Lyon. de Banque juin 85 TMO Ly......	/250625	■ 291
NATIXIS TPA nov. 85......	/190826	■ 725	726	607	1,97
Renault TP 83......	375,01	368	383,99	329,90	6,25
Saint Gobain TP 83......	127,97	120,03	141,57	114	6,64
Sanofi oct. 87......	560,90	560,90	567	520,01	-0,54
Sanofi TP 83......	590	■ 587,38	615	519,76	-3,97
St-Gobain mai 83, 2e tr......	115	114,13	138,49	113	-1,71

	28-08-26	21-08-26
ALUMINIUM	3212.5	3182
CUIVRE	14490	14170
ETAIN	54950	54850
NICKEL	16660	16660
PLOMB	1872	1848
ZINC	4107	3865.5
PÉTROLE

	28-08-26	21-08-26
BRENT	89.34	94.4
WTI	83.225	86.9

FUEL LRD À ROTTERDAM

MARCHÉ DES CHANGES	MONNAIES	COURS FIXÉSFIN 2011	COURS INDICATIFS**
			28-08-26	21-08-26
ETATS-UNIS	DOLLAR	1.2939	1.1599	1.1682
GRANDE-BRETAGNE	LIVRE	0.8353	0.8556	0.8567
SUISSE	FRANC SUISSE	1.2156	0.9380	0.9357
SUÈDE	COURONNE	8.9120	11.1300	11.0578
NORVÈGE	COURONNE	7.7540	10.8806	10.8571
CANADA	DOLLAR	1.3215	1.6118	1.6085
JAPON	YEN	100.2000	185.6030	185.6700
AFRIQUE DU SUD	RAND	10.4830	18.7085	18.6923
AUSTRALIE	DOLLAR	1.2723	1.6183	1.6281

**Cours publiés par la B.C.F. pour 1 euro

LA COTE / Euronext / Actions étrangères

SOCIÉTÉ	COURS	VARI.A.	EXTR.
APERAM - APAM -3.405 - 0,43 (A) - 13-8-26	46,5245,02	+ 3,33+ 32,01	53,8531,34
CELYAD ONCOLOGY - CYAD -12 --	0,260,28	- 6,12+ 53,53	0,650,17
HAVAS - HAVAS -1.845 - 0,80 (T) - 15-5-26	18,6018,55	+ 0,27+ 9,41	20,1013,90
MONTEA CVA - MONTP -1.533 - 2,75 (T) - 22-5-26	65,5066,90	- 2,09- 10,52	78,8063,20

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
SOLVAY - SOLB -2.727 - 1,02 (S) - 18-5-26	25,7625,52	+ 0,94- 5,15	29,1623,54
UMG - UMG -26.929 - 0,24 (S) - 20-5-26	14,8514,73	+ 0,81- 33,2	22,6414,17
YOUNITED FINANCIAL S.A. - YOUNI-432 - -	6,406,50	- 1,54- 13,51	7,504,90

HORS ZONE EURO

Le panorama des places financières

AERKOMM INC. - AKOM -55 - -	03-6-26;■ 2,80;	-	-
		-	-
CANAL+ - CAN -2.621 - -	2,642,82	- 6,44- 0,11	3,271,84
CFOA - FOAF - F9 - 1,52 - 26-7-90	11-8-26;■ 13,40;	-	3013,40

COURS EN CLÔTUREDU 28-8-2026	INDICE	VARIATION SEMAINE	VAR. DEP FIN 2025	INDICE FIN 2025	EXTRÊME 2026 (EN SÉANCE)PLUS-HAUT (DATE)	PLUS-BAS (DATE)
PARIS
CAC 40	8 401,18	-0,98	+3,09	8 149,50	8 755,03 (07-08-26)	7 505,27 (23-03-26)
CAC 40 NET RETURN	27 843,10	-0,98	+5,77	26 323,56	29 015,81 (07-08-26)	24 247,31 (23-03-26)
CAC NEXT 20	12 745,76	+0,13	+6,62	11 954,18	12 973,63 (12-08-26)	11 185,45 (23-03-26)
SBF 120	6 362,81	-0,90	+3,19	6 166,03	6 618,08 (07-08-26)	5 682,40 (23-03-26)
CAC LARGE 60	9 065,29	-0,92	+3,28	8 777,34	9 434,60 (07-08-26)	8 090,38 (23-03-26)
CAC MID 60	14 305,25	-0,40	+1,29	14 122,79	15 791,23 (29-05-26)	12 949,12 (23-03-26)
CAC SMALL	17 181,48	-0,69	+3,38	16 619,20	17 989,83 (27-05-26)	15 719,92 (30-03-26)
CAC MID & SMALL	14 651,13	-0,44	+1,58	14 422,72	16 047,18 (29-05-26)	13 285,00 (23-03-26)
CAC ALL-TRADABLE	6 236,84	-0,90	+3,19	6 043,88	6 486,16 (07-08-26)	5 571,08 (23-03-26)
CAC ALLSHARES	9 473,12	-0,67	-1,04	9 573,12	9 940,89 (27-02-26)	8 576,15 (23-03-26)

COURS VARIA. EXTR.

INDICES PAN-EUROPÉENS
DJ EURO STOXX 50	6 491,50	+ 0,52	+ 12,09	5 791,41	6 577,20 (12-08-26)	5 376,81 (23-03-26)
STOXX EUROPE 600	655,45	+ 0,28	+ 10,68	592,19	663,41 (07-08-26)	559,05 (23-03-26)
DJ STOXX 50	5 480,74	- 0,08	+ 11,44	4 918,02	5 572,96 (11-08-26)	4 674,85 (23-03-26)
ZONE EURO
FRANCFORT - DAX	26 583,35	+ 1,74	+ 8,55	24 490,41	26 618,74 (28-08-26)	21 863,81 (23-03-26)
AMSTERDAM - AEX	1 112,28	+ 0,57	+ 16,92	951,29	1 124,13 (14-08-26)	942,19 (23-03-26)
BRUXELLES - BEL 20	5 869,08	+ 1,07	+ 15,57	5 078,43	5 905,83 (28-08-26)	4 774,82 (23-03-26)
HELSINKI - OMX	13 793,41	+ 1,80	+ 11,78	12 339,94	14 660,81 (03-06-26)	12 172,13 (23-03-26)
LISBONNE - PSI 20	9 430,91	+ 0,81	+ 14,13	8 263,65	9 516,43 (09-04-26)	8 257,15 (02-01-26)

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
FORESTIÈRE EQUAT. - FORE - F124 - 4,28 (T) - 25-6-26	880	-	880
	880	+ 30,37	680
MAROC TELECOM - IAM -8.211 - 1,25 (T) - 01-9-25	9,34	- 0,43	10,80
	9,38	- 8,43	8,68
SEGRO PLC - SGRO -13.665 - 0,10 (A) - 06-8-26	12-6-26	-	10,30
	■ 10,10	-	10,10
TELEVERBIER - TVRB - F98 - 0,44 (T) - 14-4-26	70	- 2,78	77
	72	+ 25	55

SOCIÉTÉ	COURS	VARIA.	EXTR.
ZCI LIMITED - CV - 11 - -	06-6-25 ■ 0,20	-	-

ETRANGÈRES SRD

COTY - COTY -2.096 - -	2,38	+ 5,31	2,90
	2,26	- 11,19	1,60

COURS EN CLÔTURE	INDICE	VARIATION SEMAINE	VAR. DEP FIN 2025	INDICE FIN 2025	EXTRÊME 2026 (EN SÉANCE) PLUS-HAUT (DATE)	PLUS-BAS (DATE)
DU 28-8-2026
MADRID- IBEX 35	20 041,90	+ 0,40	+ 15,80	17 307,80	20 356,50 (13-08-26)	16 247,30 (23-03-26)
MILAN - FTSE MIB	52 616,12	- 0,10	+ 17,07	44 944,54	54 041,80 (07-08-26)	41 616,11 (23-03-26)
HORS ZONE EURO
LONDRES - FTSE 100	10 824,26	+ 0,07	+ 8,99	9 931,38	10 989,45 (31-07-26)	9 670,46 (23-03-26)
ISTANBUL - ISE NATIONAL 100	14 641,56	+ 0,87	+ 30,01	11 261,52	15 204,92 (11-05-26)	11 510,19 (05-01-26)
ZURICH - SMI	14 399,77	- 0,40	+ 8,53	13 267,48	14 669,51 (11-08-26)	12 053,51 (23-03-26)
AMERIQUES**
NEW YORK
DOW JONES	53 799,02	+ 0,98	+ 11,93	48 063,29	54 744,33 (05-08-26)	45 057,28 (30-03-26)
S&P 500	7 749,87	+ 0,76	+ 13,21	6 845,50	7 816,70 (13-08-26)	6 316,91 (30-03-26)
NASDAQ COMPOSITE	26 523,89	+ 0,99	+ 14,12	23 241,99	27 190,21 (01-06-26)	20 690,25 (30-03-26)
RUSSEL 2000	3 014,34	+ 0,73	+ 21,45	2 481,91	3 069,71 (14-08-26)	2 404,99 (30-03-26)
AUTRES PLACES
TORONTO - TSX COMPOSITE	36 654,98	+ 0,24	+ 15,58	31 712,76	37 069,11 (26-08-26)	31 146,30 (20-03-26)
SAO PAULO - BOVESPA	174 395,69	+ 1,43	+ 8,24	161 125,37	199 354,81 (14-04-26)	160 059,14 (02-01-26)
ASIE
TOKYO - NIKKEI 225	66 405,56	+ 0,59	+ 31,92	50 339,48	72 831,73 (22-06-26)	50 558,91 (31-03-26)
HONG KONG - HANG SENG	25 584,79	- 1,63	- 0,18	25 630,54	28 056,10 (29-01-26)	22 518,00 (26-06-26)
BOMBAY - BSE SENSEX 30	77 264,51	- 0,36	- 9,34	85 220,60	85 883,50 (05-01-26)	71 545,81 (02-04-26)
SÉOUL - KOSPI 200	1 065,70	- 2,79	+ 75,86	605,98	1 518,11 (19-06-26)	607,39 (02-01-26)
SHANGAI COMPOSITE	3 952,18	+ 1,20	- 0,42	3 968,84	4 258,86 (14-05-26)	3 741,11 (20-07-26)
AUTRES INDICES
MSCI WORLD*	4 993,42	+ 0,93	+ 12,71	4 430,38	5 034,04 (13-08-26)	4 163,77 (30-03-26)
LONDRES - FTSE GOLD*	6 495,32	- 1,11	+ 17,90	5 509,13	7 416,14 (02-03-26)	4 400,91 (17-07-26)

ANALYSE GRAPHIQUE ET PRODUITS DÉRIVÉS

Cac 40 Instabilité persistante

Le principal indice de la Bourse de Paris a connu une nouvelle semaine difficile. La rupture de la moyenne mobile à 50 jours a accentué les dégagements baissiers, avant que les cours ne se stabilisent aux alentours des 8.308 points.

Malgré ce repli, la tendance globale demeure neutre à ce stade sur le Cac 40. Aucun support technique majeur n'a, en effet, été enfoncé. L'indice a toutefois réintégré son précédent range de juin-juillet, ce qui traduit un affaiblissement de la dynamique haussière. L'aplatisse-ment de la moyenne mobile à 50 jours confirme également cette perte d'élan. Le Cac 40 reste ainsi cantonné dans une zone d'incertitude comprise entre son récent sommet de 8.755 points et le gap de rupture haussière ouvert le 12 juin, autour de 8.200 points. Dans ce contexte, le scénario privilégié demeure celui d'une phase de consolidation latérale entre 8.200 et 8.755 points, en l'absence de direction claire.

Une première résistance intermédiaire se situe désormais à 8.561 points, niveau correspondant à la fois à une résistance horizontale et à la moyenne mobile à 20 jours. Sur le plan stratégique, la rupture franche des 8.200 points constituerait un signal baissier et ouvrirait la voie à une poursuite du mouvement en direction de la zone des 8.090-7.990 points. A l'inverse, le franchissement des 8.561 points permettrait de relan-

AOÛT 2026

cer la dynamique haussière et de viser à nouveau le précédent sommet établi à 8.755 points.

DONNÉES CLÉS

Tendance graphique : consolidation. Supports : 8.200-8.090-7.990 points. Résistances : 8.561-8.755-8.895 points.

NOTRE CONSEIL DÉRIVÉ

STRATÉGIE PRUDENTE Le bonus cappé 7HM3B

(FRBNPP10QGB1) sera remboursé 103 € en décembre 2027 si, d'ici là, le Cac 40 n'a pas touché les 6.800 points (- 19 %). Il vaut actuellement 89,93 €, soit un rendement maximal de 14,5 %.

LEGRAND (LR)

NOTRE COMMENTAIRE

A la suite de l'important trou de cotation baissier ouvert le 6 novembre 2025, le titre a observé une longue consolidation au-dessus du support majeur des 122 €, niveau qui constituera notre point pivot, avant de rebondir nettement à partir du 20 janvier pour aller tester la résistance des 155 €. Depuis, Legrand évolue dans un large canal horizontal borné par ces deux niveaux. Ainsi, la récente consolidation du titre vers le bas de cette zone est une occasion pour se replacer à l'achat sur la valeur. Du côté des indicateurs techniques, Legrand est repassé au-dessus de ses moyennes mobiles à 20 et 50 séances. En outre, l'indicateur de tension RSI a franchi la ligne des 50 et n'est pas suracheté. Ainsi, au-dessus des 122 €, une phase de rebond est attendue, avec comme premier objectif un nouveau test de 155 €. Si ce niveau venait à être franchi, la cible suivante serait constituée par les 165 €. En cas de clôture sous les 122 €, une phase de consolidation serait envisagée en direction de 111 €, voire 100 € en extension.

Achat : objectifs de cours à 155 € et 165 €. Cours d'invalidation : au-dessous de 122 €.

NOTRE CONSEIL DÉRIVÉ

STRATÉGIE OFFENSIVE Le turbo call illimité best A24BS (DE000FA1WVV6) apporte une élasticité de 4,4 pour une barrière désactivante actuellement placée à 109,2336 €.

SCHNEIDER ELECTRIC (SU)

Le bilan de l'analyse graphique correspond aux positions sélectionnées par TRADING CENTRAL ; le bilan des warrants/turbos et certificats est réalisé sur la base des positions sélectionnées par Investir. Les conseils prodigués dans le cadre de l'analyse graphique peuvent différer de ceux donnés dans Investir sur l'analyse fondamentale.

Le bilan des conseils d'analyse graphique de Trading Central Nous laissons inchangées nos positions cette semaine.

NOTRE COMMENTAIRE

A la suite du trou d'air d'avril 2025, le titre progresse de façon régulière au sein d'un canal haussier. Récemment, après un excès baissier observé le 29 juillet, le titre a fortement rebondi et accéléré sa progression durant la première quinzaine d'août, pour aller tester les 312 €. Après ce mouvement, la valeur observe une légère phase de consolidation, qui peut être mise à profit pour se replacer à l'achat sur le titre. Notons qu'au cours de la progression de début août, Schneider avait dépassé la résistance des 294 €, niveau testé avec succès depuis. Notre point pivot sera placé sur les 270 €, soit le cours d'ouverture de la séance du 30 juillet, qui avait marqué le début de l'accélération des cours. Du côté des indicateurs techniques, les moyennes mobiles à 20 et 50 séances restent bien orientées. En outre, l'indicateur de tension RSI n'est pas suracheté. Ainsi, au-dessus des 270 €, une reprise de la progression est attendue. Le dépassement des 312 € ouvrirait la voie aux 340 €. En cas de clôture sous les 270 €, une phase de consolidation serait envisagée en direction de 253 €, voire 244 € en extension.

Achat : objectifs de cours à 312 € et 340 €. Cours d'invalidation : au-dessous de 270 €.

NOTRE CONSEIL DÉRIVÉ

STRATÉGIE OFFENSIVE Le turbo call illimité 09LOS (DE000FE35L70) affiche une élasticité de 4,5. La barrière désactivante est calculée à 244,52 €.

Responsable de la recherche de TRADING CENTRAL : Rémy GAUSSENS TRADING CENTRAL est régie par le code de bonne conduite de l'ANACOFI-CIF, association agréée par l'Autorité des Marchés Financiers et enregistrée à l'ORIAS sous le numéro 17005458. TRADING CENTRAL recommande de lire les informations légales et réglementaires ainsi que les avertissements concernant les informations fournies accessibles depuis le lien suivant : https://tradingcentral.com/media/1265/terms_of_use_web_sites_fr.pdf